市场洞察 - 宏观经济先行指标制造业PMI在12月录得50.1%，较11月的49.2%回升0.9个百分点，时隔8个月重回扩张区间，生产、新订单及原材料库存等多个分项环比上升 [3] - 12月CPI同比上涨0.7%，PPI同比下降2.2%，食品价格由降转涨带动CPI涨幅上升，而PPI同比降幅扩大主要受生活资料降幅走阔影响 [3] - 政治局会议与中央经济工作会议定调稳中求进，明确稳市场、强创新导向，释放内需提振、科技创新及绿色转型等领域政策红利，有效提振市场风险偏好 [4] - 险资在权益投资风险因子下调政策推动下加速通过ETF布局权益投资，银行理财子等机构同步跟进，叠加北向资金加仓及“国家队”护盘，中长期资金持续净流入支撑大盘韧性 [4] - 上证指数在12月以11天连阳收官，全月上涨2.34%，深证成指上涨4.22%，代表大、中、小盘股的沪深300、中证500及中证1000指数分别上涨2.47%、6.21%和3.58% [4] - 31个申万一级行业中18个板块上涨，13个下跌，国防军工、有色金属和通信板块涨幅均超10%，煤炭、房地产、医药生物和食品饮料板块跌幅均超3% [4] - 军工板块上涨核心驱动因素包括工信部印发《军工装备升级三年行动计划（2026-2028）》提出提升高端国产化装备比例，以及国家航天局新设商业航天司并设立百亿级产业基金，为军工企业打开商业航天增量空间 [4] - AI算力需求快速发展推动通信板块在12月迎来较好涨幅 [5] - 债市方面，12月中证全债指数下跌0.07%，利率债表现弱于信用债，中证国债及政金债指数收益率为-0.25%，而中证企业债、中证中票及中证短融指数收益率分别为0.13%、0.14%和0.15% [6] - 各期限国债收益率涨跌互现，1年期国债收益率较上月末下行6个基点至1.34%，5年期和10年期国债收益率均较上月末上行1个基点至1.63%和1.85% [6] - 信用债表现分化，1年期AAA级信用债收益率下行4个基点至1.68%，1年期AA级信用债收益率上行4个基点至1.86%，5年期AAA级及AA级信用债收益率分别下行7个基点和0.46个基点至1.94%和2.34% [6] - A股良好表现推动中证转债指数在12月录得2.13%的月平均涨幅，是所有细分券种中表现最好的分类 [6] - 海外经济方面，美国12月Markit综合PMI录得53.0%，较11月的54.8%下降1.8%，欧元区综合PMI为51.9%，较11月的52.8%环比下降0.9个百分点，增长动能边际放缓 [7] - 海外主要股指12月涨跌互现，德国DAX指数上涨2.74%，富时100指数上涨2.26%，日经225指数上涨0.84%，法国CAC40指数上涨0.49%，标普500指数上涨0.06%，恒生指数下跌0.61% [7] - 大宗商品方面，OPEC+增产预期延续及地缘政治冲突缓和，布伦特原油现货价格在12月下跌2.26%，美联储降息25bp带动伦敦黄金价格上涨2.53% [7] 业绩盘点 - 晨星中国开放式基金指数在12月录得2.04%的涨幅，各类型基金指数集体收涨，其中晨星中国股票型基金指数上涨3.06%，配置型基金指数上涨1.57%，债券型指数上涨0.20% [15][16] - 偏股型基金中，成长和平衡风格基金表现优于价值风格，积极配置—大盘成长混合型基金、中盘平衡股票型基金和大盘平衡股票型基金12月平均回报率分别为5.05%、4.99%和3.14%，大盘价值股票型基金平均回报率为0.48% [18] - 行业基金表现分化，行业混合—科技、传媒及通讯基金、行业股票—科技、传媒及通讯基金和行业股票—金融地产基金12月平均回报率分别为5.46%、4.33%和1.21%，表现良好 [18] - 行业股票—医药基金和行业混合—医药基金表现最差，12月平均跌幅分别为5.97%和7.06%，主要受中证医药卫生指数表现欠佳拖累 [18] - 固收类基金表现分化，利率债基金因利率债表现欠佳录得0.04%的月平均跌幅，信用债基金和纯债基金分别录得0.08%和0.05%的平均涨幅 [19] - 可转债基金、积极债券基金和普通债券基金受益于A股良好表现，表现更为强劲，12月平均涨幅分别为2.84%、0.64%和0.11% [19] - QDII基金表现分化，超半数分类收跌，全球新兴市场股债混合基金和商品基金受益于日股及贵金属上涨，分别录得1.53%和1.13%的月度涨幅 [19] - 亚洲股债混合基金和大中华区股票基金受港股表现欠佳拖累，成为QDII基金中表现较差的两个分类，月平均跌幅分别为2.20%和2.21% [19][20] - 债券型基金方面，77只开放式环球债券型基金份额中仅有1只在12月取得正收益，整体平均收益率为-0.84% [20]

2026年全球经济与政策展望 - 2026年全球经济将呈现温和增长与分化加剧并存的格局，IMF预测全球GDP实际增速为3.1%，较2025年小幅放缓0.1个百分点 [4] - 全球经济表现出高度不稳定却韧性犹在的双重特征，主要经济体政策不确定性、高债务水平以及地缘政治动荡等仍对全球运行构成压力 [1][4] - 对中国而言，外部环境既是压力的延续，也是出口结构升级的机遇 [1] 中国经济整体预测与信心指数 - 2026年1月第一财经首席经济学家信心指数为50.32，较上月回升，维持景气状态 [1][2] - 经济学家们认为2025年中国经济运行稳中有进，顺利收官 [1] - 2026年宏观经济将稳中求进、提质增效，结构持续优化，新质生产力占比提升 [3] 物价水平预测与分析 - 经济学家对2025年12月CPI同比增速的预测均值为0.8%，PPI同比预测均值为-2.0% [1][5] - 国内物价运行的低点已过，正进入温和修复阶段，2026年物价有望延续2025年下半年以来的温和修复态势，整体呈现稳中有升的运行格局 [6] - “反内卷”政策收缩了一些过剩行业的供给，同时有效遏制了恶性价格竞争 [6] 消费与零售市场 - 2025年12月社会消费品零售总额同比增速预测均值为1.8% [1][8] - 2025年12月服务消费受传统淡季效应影响整体偏弱，汽车销售偏弱，当月1日至28日全国乘用车市场零售192.8万辆，同比下降17% [8] - 2025年12月商品房销售环比回暖，30大中城市商品房日均成交面积环比增长39.8%，预计会带动一部分家居消费需求释放 [8] 工业生产与投资 - 2025年12月工业增加值同比增速预测均值为4.9%，略高于上月4.8%的公布数据 [1][9] - 临近年末企业冲刺生产目标，赶工效应支撑工业生产，2025年12月重点电厂煤炭日耗环比大幅增加14.5% [10] - 2025年12月固定资产投资增速预测均值为-2.2%，较11月-2.6%的公布数据回升 [1][11] 房地产投资 - 2025年12月房地产开发投资累计增速的预测均值为-15.8% [12] - 2025年房地产市场持续低速，投资增速大幅下滑至-15.9% [3] - 2026年，逆周期政策将加大力度维稳房地产，推动投资回升 [3] 对外贸易 - 经济学家预计2025年12月份贸易顺差为1113.5亿美元，基本持平于上月1116.8亿美元的公布数据 [1][13] - 预计2025年12月份出口同比由上月5.9%下降至2.5%；进口同比预测均值为0.7%，低于上月公布值1.9% [14] - AI投资热带动2025年12月半导体出口飙升43.2%，以越南为代表的东盟国家进口需求旺盛 [14] 金融数据与信贷 - 经济学家预计2025年12月新增贷款为7182.5亿元，将由上月公布值3900亿元上升 [1][15] - 预计2025年12月社会融资总量为1.8万亿元，低于央行公布的2025年11月数据2.5万亿元 [1][16] - 经济学家预计2025年12月M2同比增速将持平于央行公布的11月水平8% [1][18] 外汇储备与外部环境 - 经济学家预计2025年12月末中国外汇储备规模为33587.9亿美元，略高于11月末的公布数据33464亿美元 [19] - 2025年12月美联储开启年内第三次降息，将联邦基金利率目标区间下调至3.5%～3.75% [19] - 中美关系在APEC会议后进入相对稳定的窗口期，贸易摩擦阶段性缓和 [6] 宏观政策展望 - 2026年宏观政策将更加积极有为，财政赤字率和赤字规模都将在2025年的基础上合理扩张，新增政府债务总规模有可能超13万亿元 [20] - 适度宽松的货币政策将继续实施，央行有可能会继续降息降准，可能会调降政策利率10至30个基点，调降准备金率约50个基点 [20] - 货币政策将与财政政策协同，提升治理效能，放大政策协同的乘数效应 [20][21]

宏观经济展望与政策预期 - 经济学家预计未来宏观政策将保持连续性、稳定性兼顾灵活性 [1][5] - 2026年1月第一财经首席经济学家信心指数为50.32，较上月回升，维持景气状态 [1][5] - 经济学家认为2025年中国经济运行稳中有进，顺利收官，2026年将稳中求进、提质增效，结构持续优化 [1][5] 主要经济指标预测（2025年12月） - **物价**：CPI同比增速预测均值为0.8%，PPI同比预测均值为-2.0% [1][7] - **工业生产**：工业增加值同比增速预测均值为4.9% [1][10] - **消费**：社会消费品零售总额同比增速预测均值为1.8% [1][9] - **投资**：固定资产投资累计增速预测均值为-2.2%，全国房地产开发投资累计增速预测均值为-15.8% [1][11][12] - **外贸**：贸易顺差预测均值为1113.5亿美元，出口同比预测均值2.5%，进口同比预测均值0.7% [1][15] - **金融数据**：新增贷款预测均值为7182.5亿元，社会融资总量预测均值为1.8万亿元，M2同比增速预测均值为8.0% [1][18][20][21] - **外汇储备**：官方外汇储备规模预测均值为33587.9亿美元 [1][22] 政策动向分析 - **货币政策**：中国人民银行工作会议强调把促进经济高质量发展、物价合理回升作为重要考量，灵活高效运用降准降息等多种工具 [1] - **财政政策**：预计2026年财政政策将更加积极有为，保持必要赤字与债务规模，增加中央预算内投资，专项债与政策性金融工具发力 [5] - **政策力度**：预计2026年财政赤字率和赤字规模将在2025年基础上合理扩张，新增政府债务总规模可能超13万亿元，货币政策可能继续降息降准 [24][26] 分项经济深度解读 - **物价走势**：国内物价运行低点已过，正进入温和修复阶段，2026年有望延续稳中有升格局，但年初受猪、油价格影响可能再度回落 [7][8] - **消费动力**：内需增长承压，居民就业和收入增长放缓、储蓄倾向上升导致消费动力不足，服务消费受传统淡季影响偏弱，汽车销售同比下降17% [6][9] - **工业活动**：临近年末企业赶工效应支撑生产，重点电厂煤炭日耗环比大幅增加14.5%，汽车全钢胎开工率同比提高5.5个百分点 [10] - **投资结构**：投资趋缓体现化债、土储等对专项债的分流影响，新型政策性金融工具实物工作量尚不明显，房地产开发投资持续低迷 [6][11][14] - **外贸环境**：全球制造业PMI连续五个月高于荣枯线，AI投资热带动半导体出口飙升43.2%，但美国进口需求疲弱，贸易转移至东盟国家热度延续 [15][16] - **信贷需求**：信贷需求在历史低位徘徊，居民部门降杠杆逻辑强化，企业中长贷受新型政策性金融工具拉动逐渐显现支撑 [5][18][19] - **社融构成**：政府债净融资同比回落约1.2万亿元明显拖累社融读数，企业债对社融起到支撑但作用相对有限 [20] - **外部环境**：2026年全球经济预计温和增长与分化加剧并存，IMF预测全球GDP实际增速为3.1%，主要经济体政策不确定性及地缘政治构成压力 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 年初经济表现有待明朗，内外政策仍是看点，2025年内外经济各有担忧，美国集中在就业市场疲软及消费风险，中国表现为三季度内需偏弱，四季度政策引导下修复情况待察，新年度美国政策看点是货币宽松和财政支出力度，中国是稳定内需效果及政策在投资和消费方面的发力情况 [2] - 2025年底美国未给出激进降息节奏预期，市场预计2026年美联储降息略超2次，目前为预防式降息，若就业市场超预期疲软将加快降息节奏，2026年非常规风险来自新主席态度，一季度货币政策影响因素主要是经济表现，有宽松预期但待察 [2] - 中国年初稳增长政策将陆续出台，2026年国补方案首批625亿元支持消费品以旧换新，较2025年第一批减少，预计整体投放节奏更稳健，风险是此前消费需求已释放，25年上半年基数偏高影响同比增速，后续关注两会期间财政相关规模情况，年初政策预期强但缺数据支持，情绪有波动但相对平稳 [2] - 贵金属高位波动，上涨形态暂未被破坏，元旦节前金银价格受多头离场和COMEX调整保证金影响大幅波动，节后避险情绪升温、投资者入场，1月初价格偏多运行，12月底前期高点待突破 [3] - 影响贵金属价格的宏大叙事逻辑未变，全球地缘风险频发等因素仍利多贵金属，白银价格12月拉升后节前波动、节后偏强，COMEX金银中线上涨形态未破，黄金主力合约支撑4270 - 4300附近，白银主力合约支撑69 - 70附近，短线市场情绪偏多，但价格上行过快有调整保证金和指数权重调整风险，金银价格仍有大幅波动风险 [3] - 1月初市场交易地缘风险和货币宽松预期，后期关注美国经济数据和货币政策预期变动，开年金银价格需重构影响因素判断震荡收敛后价格方向，预计偏多运行，沪金主力合约关注980短线支撑，沪银主力合约关注17000短线支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济 美国经济 - 美联储1月无显著降息预期，市场预计3月左右再次降息，1月初公布的经济数据不影响1月货币政策决议，但影响3月降息概率，当前3月降息概率约50%，预期有变化风险 [6] - 2025年下半年以来美国劳动力市场走弱，月度新增非农就业人数波动且有单月负值，失业率从2025年6月低点4.1%逐步回升至12月的4.6%，若持续有触发萨姆法则风险，未来两月失业率表现重要，若上行有望加快美联储降息节奏 [9] - 2025年下半年通胀上行幅度有限，暂不影响货币政策节奏，就业市场表现短期对货币政策影响更显著，2025年11月美国CPI和核心CPI同比增速较三季度回落 [13] - 2025年下半年美国制造业PMI指数偏低，周期性不明显，低位反复波动，库存方面未形成一致补库过程，制造业难超预期好转，关注一季度末到二季度初政策对库存和制造业的影响 [16] - 2025年三季度末到四季度美联储连续降息带动短端利率下行，但长端利率大致平稳，美债10年期利率四季度在4.0% - 4.2%区间波动，欧美主权债务担忧和美元信用风险支撑美债利率，贵金属成为更具避险属性资产推动12月金银价格偏强 [20] - 2025年下半年以来美元指数在96 - 100区间窄幅震荡，能否走出区间取决于美国经济在货币宽松下的修复情况和能否形成新强势地位遏制去美元化风险，需关注经济数据和美国对美洲地区影响力 [24] 中国经济 - 2025年12月中国制造业PMI指数明显回升，11月和12月经济逐步修复，政策对稳增长有作用，预计投资增速有修复预期，关注月中工业增加值、投资和消费数据 [27] - 预计2025年全年新增社融达36万亿，同比增速超10%，较2024年明显回升，但增长结构和投放节奏影响全年经济表现，社融增量主要来自地方政府债，人民币贷款同比少增，投放节奏前高后低，关注四季度政策性金融工具对信贷增速的带动作用 [31] - 2025年四季度地产销售偏弱，新房和二手房成交较去年同期量价齐跌，影响2026年开年地产投资表现，促进基建、制造业投资和刺激消费成开年政策关注点 [34] - 2026年第一批以旧换新资金625亿元，较2025年第一批减少，预计全年投放节奏更稳健，补贴范围和标准有变化，仍有助于稳定消费市场，但25年上半年基数偏高对消费增速同比有压力 [38][39] - 2025年7 - 9月中国工业企业利润好转，10月PPI和营业收入增速回落影响利润表现，11月单月利润负增长，拖累1 - 11月累计同比增速降至0.1% [40] - 四季度以来中美长期国债收益率稳定，利差无显著变化，经济增长预期无显著变化，美联储降息、中国基准利率未调整，人民币兑美元汇率从7.12附近升至6.98附近 [43] 贵金属 - 2025年全球最大黄金实物基金SPDR持仓量结束四年负增长，全年增量约198吨，年底持仓量至1070吨左右，持仓量增加集中在几个阶段 [47] - 2025年白银实物基金SLV持仓量连续第二年正增长，全年增加约2068吨，是近年来除2020年外最大年度增量，持仓量和价格走势相互强化，仍有增加空间 [50] - 2025年12月COMEX期货和上期所库存黄金变动不大，年初因关税担忧库存向COMEX转移，COMEX库存先升后降，12月底为1132吨左右，上期所库存从15吨左右回升至97.7吨 [52] - 12月COMEX白银库存减少，上期所和上金所白银库存小幅增加，COMEX白银库存年初因关税和关键矿产清单因素回升，国内交易所库存低位、COMEX库存位于近年最高水平 [55] - 2025年12月底黄金价格创新高，总持仓量和非商业多头增加，但不及9月底到10月初高点时水平，非商业空头低位，市场结构偏多但偏多力度稍有减弱 [58] - 2025年12月白银价格超预期上行，非商业空头持仓偏低，非商业多头持仓增加有限，11月中旬到12月总持仓量平稳 [61] - 2024年以来黄金期货各期限合约价差逐步扩大，2025年12月黄金期货主力和黄金TD价差基本稳定 [66] - 元旦节前价格波动和现货紧张使COMEX白银价格低于伦敦现货市场价格，2025年12月最后一周沪银期货近月合约价格高于远月合约价格，关注月间价差修复情况 [70]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出类似“买入”、“增持”等具体的投资评级，但整体信用风险展望为“保持整体稳定”[4][44] 报告核心观点 * 2026年有色金属行业信用风险预计将保持整体稳定，但结构性压力突出[4] * 上游资源型企业（如铜、金矿企）有望在价格支撑下维持稳健信用资质[4][44] * 中下游冶炼加工企业（尤其是铜冶炼）将继续面临加工费低迷、盈利空间受挤压及债务滚动压力，信用风险相对较高[4][44] * 行业整体凭借以高信用等级国企为主的债券结构和政策支持托底，信用风险可控[43][44] 行业基本面 * 有色金属是工业制造、基建、房地产及新兴产业的“基石材料”，行业景气度受宏观经济需求影响显著[4][5] * 2025年全球经济呈现“弱增长、高波动、多风险”特征，IMF预测增速为3.2%，较2024年的3.3%有所下降[6] * 2025年前三季度中国GDP累计增速达5.2%，消费、投资和净出口对GDP累计同比贡献率分别为53.50%、17.50%和29.00%[6] * 2025年1-11月，中国有色金属产业景气度呈现“前高后低、震荡下行”的走势[7][9] 行业运行与价格表现 * 主要金属价格走势分化：金、铜因避险情绪与新兴需求（新能源、AI、电网）支撑价格上行；铝价在2400~2900美元/吨区间震荡[4][8] * 新能源金属价格分化：碳酸锂价格呈“V”型走势，自2025年6月开始回升；钴价受刚果（金）出口禁令影响大幅上涨；镍价因下游需求疲软及供应过剩大幅震荡下行[8][12] * 中国有色金属需求受国内房地产行业持续下行拖累，建筑用铝、铜等传统核心消费需求不足[9] 行业财务状况 * **增长性**：截至2025年9月底，样本企业资产总额合计值较2024年底增长9.40%至87939.47亿元；2025年前三季度营业收入合计值同比增长7.62%[15] * **盈利**：2025年前三季度，样本企业利润总额平均值和中位数分别同比大幅增长30.05%和2.10%，但销售毛利率同比变化不大[19] * **盈利结构问题**：因国内矿产资源匮乏且集中在头部企业，冶炼加工企业占比高，叠加部分金属加工费快速下行（如中国铜精矿加工费TC/RC于2025年跌至负值），样本企业利润总额和经营活动现金流量净额的中位数均远低于平均值[4][19][20] * **现金流**：2022-2024年，样本企业经营活动现金流持续净流入，现金收入比平均值和中位数均保持在105%以上[19] * **杠杆水平**：行业整体杠杆水平适中，2022-2024年末样本企业资产负债率平均值维持在60%以内，全部债务资本化比率平均值在50%以内[24][25] * **杠杆分化**：部分企业如顺博合金和银邦股份因激进扩张，截至2025年9月底资产负债率分别升至77.96%和73.44%[24] * **偿债能力**：短期偿债指标现金短期债务比平均值从2022年底的1.70倍持续下降至2025年9月底的0.26倍，降幅明显[27][30] 行业债券市场表现 * **发行概况**：2025年1-11月，有色金属行业发债企业43家，发债金额1939.26亿元，同比增长11.41%[32][35] * **发行结构**：发债主体信用级别高度集中，AAA级企业发行金额占76.15%，AA+级占17.08%；企业性质以地方国有企业为主，发债金额占61.42%[32][35] * **债券品种**：发行以一般中期票据、一般公司债和超短期融资债券为主，短期融资券发行规模同比下降，债券融资结构趋于长期化[35] * **信用事件**：2025年1-11月行业未发生实质性违约，但存在评级下调案例（如国城矿业主体信用等级被下调，广东翔鹭钨业评级展望调整为负面）[32][33][41] * **到期情况**：截至2025年11月底，行业存续债券到期规模4645.84亿元，债务期限分布相对均匀，集中兑付压力不大[37][39] * **存续主体资质**：存续主体信用级别主要集中在AAA和AA+；主体信用级别为BB和C的企业各有2家和1家，均为历史债券到期未按期兑付的主体[37]

国内宏观经济 - 2025年12月制造业PMI环比回升0.9个点至50.1%，为去年3月以来首次回到荣枯线上[5] - 2025年12月建筑业PMI环比回升3.2个点至52.8%[5] - 预计2025年全年经济增速在5%左右[5] - 2026年第一批“以旧换新”补贴资金规模低于2025年第一批[6] 海外市场与政策 - 2025年9月以来美联储累计降息75个基点[5] - 预期特朗普为赢得中期选举将出台更宽松的财政与货币政策[5] 资产市场观点 - A股春季躁动有望持续1-2个月至春节前，风格上大盘成长相对占优[5] - 10年期国债利率在触及1.86%后，1月份或修复性下行至1.80%左右[5][6] - 30年期国债利率曾升至2.28%[5] - 人民币对美元中间价在12月31日至1月5日累计调升118个基点，助推汇价“破7”[9] - 后续一周大类资产配置观点：中证500看多(得分3)，黄金ETF看多(得分1)，纳斯达克100ETF看多(得分1)[9]

能源优势 - 中国在AI能源竞争中具备成本与扩张优势，陆上风电度电成本为0.029美元/千瓦时，光伏度电成本为0.033美元/千瓦时，均低于全球平均水平[5] - 2024年中国贡献了全球光伏新增装机的61.2%（276.8吉瓦）和全球新增风电装机的69.4%（79.4吉瓦）[5] - 预计到2024年，中国数据中心耗电量将增加约175太瓦时，增幅达170%[3] - 当前全球数据中心电力消耗约为415太瓦时，占2024年全球用电量的约1.5%[3] 人才与市场优势 - 中国拥有全球最大的工程师供给体系，2020年STEM毕业生数量超过第二、第三位国家毕业生数量之和[8] - 中国拥有全球最大的移动互联网人口，数字经济占GDP比重超40%，为AI提供了丰富的应用场景[11] - 中国社会对技术接受度高，数字鸿沟在收窄，为AI普及创造了广泛的社会基础[11] 制度与组织优势 - 中国的制度体系具备强大的组织动员、工程推进与政策执行能力，能高效部署全国算力网络等基础设施[12] - 中国的金融体系能提供AI发展所需的耐心资本，通过政策性银行、产业基金等多层次市场支持重投资、长周期的AI产业[12] - “东数西算”战略将西部能源优势与东部算力需求精准对接，构建起能源与算力的紧密结合[5]

文章核心观点 - 2025年贵金属市场表现强劲，黄金、白银、铂金、钯金价格均大幅上涨，主要受央行购金、地缘风险、美联储降息预期及新能源产业需求等多因素驱动[2] - 展望2026年，贵金属市场仍有上行空间，但美元走势与全球经济将成为关键变量[2] - 铂金和钯金期货的上市是市场重塑与企业重新定义竞争力的关键节点[2] - 伦敦证券交易所集团联合东证期货举办活动，探讨宏观经济下的贵金属市场，并介绍其数据产品与市场机遇[2] 2025年贵金属市场表现 - 黄金价格创下约4,300美元/盎司的历史高位[2] - 白银价格突破60美元/盎司，涨幅翻倍[2] - 铂金和钯金价格同样呈现强劲上涨态势[2] - 上涨驱动力包括：全球央行购金潮、地缘政治风险、美联储降息预期以及新能源产业的需求增长[2] 活动信息 - 活动由伦敦证券交易所集团联合东证期货举办[2] - 活动主题为探讨宏观经济表现下的贵金属市场[2] - 活动日期为2026年1月15日（周四）[6] - 活动时间为14:00至16:00[6] - 活动地点位于上海武康路[6] 公司大宗商品交易业务概述 - 公司业务涵盖大宗商品交易，提供市场洞察、数据管理解决方案和交易执行能力[19][20] - 公司认为大宗商品数据是宝贵的资源，是交易决策成败的关键[21] - 公司通过结构化利用基本面、供需、船舶跟踪、储量和另类数据源，帮助交易商获得竞争优势[22] - 公司提供专用的大宗商品交易软件，通过Workspace平台提供对能源、农业和金属行业的深刻洞察[22] - 公司提供工具、基本面、预测、另类数据和新闻，拥有全球最大的大宗商品数据库之一，并依靠强大的分析师团队和独家合作关系优化端到端工作流程[23] 公司定制化大宗商品交易解决方案 - **能源商品交易**：数据覆盖石油、天然气、电力、煤炭、碳等全球生态体系[25]；与路透社有独家合作，并与S&P Global Platts、Argus Media等公司有再分发协议，客户可通过单一平台访问1,000多名专家的成果[25]；解决方案帮助客户优化分析并发现各能源市场的增长机会[25] - **金属交易**：构建了涵盖全球金属交易所交易及实物供应链的全面数据与分析方法，并利用机器学习与人工智能预测市场[26]；客户可通过Eikon和RDMS等平台获取交易洞察，以发现贵金属、工业金属、电池金属及铁矿石等市场的机会[26]；通过金属解决方案和Workspace平台可发现贵金属和工业金属市场的潜藏机遇[27] - **农产品贸易**：利用强大的基本面数据，并辅以另类数据、天气追踪和卫星图像来预测价格走势[28]；采用“实地考察”方式，由路透社记者报道，确保为软商品交易界提供可靠信息[28]；农业解决方案提供数据、洞察和分析以应对瞬息万变的市场[29] - **航运交易**：拥有由船长和海事技术专家组成的团队，通过交互式地图实时报道船舶动向、港口拥塞和航线分析，提供全球航运交易的独特视角[30] - **数据聚合和数字化**：拥有将多数据源标准化、规范化和结构化的专业知识，以产生可行洞察[31]；确保信息能以任何数字格式（桌面、馈送、云端等）灵活访问，并能整合专有或第三方数据[31]；利用数据帮助客户理解大宗商品市场的过去、现状与未来走向[32]

中国宏观经济 - ICHI综合景气指数连续第五周扩张，显示经济运行稳健向好[1] - 消费景气指数回升至荣枯线以上，投资景气指数同步回升并重新站上荣枯线[1] - 出口景气指数仍处于收缩区间，短期内对总需求形成拖累[1] - 2025年12月制造业PMI升至50.1%，新订单指数（50.8%）年内首次重回扩张区间[2] - 高技术制造业（52.5%）、装备制造业（50.4%）和消费品制造业（50.4%）PMI表现较强[2] - 非制造业PMI回升至50.2%，建筑业明显反弹，服务业整体仍处于临界点附近[2] 全球宏观经济 - 美国第三季度实际GDP年化增长4.3%，超出预期的3.3%，创两年来最快增速[6] - 美国第三季度核心PCE物价指数年化增长维持2.9%的高位[6] - 日本2025财年预算案总规模约122.3万亿日元，创历史新高[6] - 日本政府将超长期国债发行规模降至17年来最低水平[6] - 日本央行行长表示若经济与通胀前景如预期兑现，将继续沿着加息路径提高利率[7]

宏观经济概览 - 受元旦假期影响，工业生产进行季节性调整，新房成交走弱，但线下出行热度提升，消费潜力释放[1] 工业生产 - 原材料生产分化：日均铁水产量和水泥熟料产能利用率提升，但石油沥青开工率回落[1] - 中下游生产走弱：纺织聚酯开工率、织造业开工率、汽车半钢胎和全钢胎开工率均季节性回落[1] 房地产市场 - 新房销售走弱：本周（截至1月2日）30大中城市新房销售面积同比-33.7%，增速较上周回落9.6个百分点[1] - 12月整体销售仍疲软：12月30大中城市新房销售面积同比-27.3%，但较上月提升5.8个百分点[1] - 二手房价格承压：截至12月22日，近四周二手房出售挂牌价指数环比-0.64%[1] 国内需求 - 汽车零售下滑：2025年12月1-28日，全国乘用车市场零售192.8万辆，同比-17%[1] - 家电零售疲软：截至12月19日，近四周主要家电零售额同比-34.4%，较前值回落0.8个百分点[1] - 快递增长放缓：截至12月28日，近四周邮政快递揽收量同比增长1.1%，较前值回落0.7个百分点[1] - 假期出行活跃：2026年元旦假期（1月1-3日）全社会跨区域人员流动量预计5.9亿人次，同比增长19.5%[1] - 电影消费偏弱：本周（截至1月2日）日均电影票房收入16612万元，同比-12.2%[1] 外部需求 - 港口吞吐量增长放缓：截至12月28日，近四周港口货物吞吐量同比增1.9%，集装箱吞吐量同比增7.2%，增速均较前值回落[1] - 韩国出口改善：12月韩国出口金额同比增长13.4%，增速较11月提升5.0个百分点[1] - 出口运价回升：上周中国出口集装箱运价指数环比增长2.0%，连续三周提升[1] - 海外制造业PMI分化：12月美国制造业PMI为51.8%，欧元区为49.2%，均较上月回落0.4个百分点[1] 价格走势 - 工业品价格涨跌互现：本周南华工业品指数下跌0.3%，螺纹钢期货和现货价格分别上涨0.1%和0.2%，焦煤现货下跌0.7%[1] - 农产品价格环比回落：本周农产品批发价格200指数环比下跌，其中蔬菜、鸡蛋降价，水果、猪肉价格上涨[1]