花旗：计划在资本市场和杠杆融资领域招聘人才。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 过去一周美股、恒生指数与富时中国A50指数上涨，A股绝大多数板块上涨，科技、有色领涨，利率债价格上涨，资金价格下降，债市杠杆水平略微提升，美债收益率提升为主，美元贬值，金价上涨，美国5月非农表现较好使美联储9月降息概率下降 [2][3][4][8][9] - 展望后市，权益市场和债券市场可能受益于宽货币预期，但需警惕外部关税问题不确定性，权益市场或受负面冲击，黄金有望受益 [10] 根据相关目录分别进行总结 股票市场 - 过去一周（20250602 - 20250608），纳斯达克、标普500指数与道琼斯工业平均指数分别上涨2.18%、1.50%与1.17%，纳斯达克中国科技股指数上涨3.76%；恒生指数上涨2.16%，富时中国A50指数上涨0.58% [2] - 过去一周wind全A指数上涨1.61%，中证A100、沪深300等指数均有不同程度上涨，30个中信行业23个行业上涨，涨幅较大的有通信、有色、电子与计算机 [3] 债券市场 - 过去一周（20250602 - 20250608）国债期货上涨，10年期国债期货主力合约较2025年5月30日上涨0.18%，10年国债活跃券收益率下跌1.65BP至1.6547%，收益率曲线牛陡 [4] - 资金价格下降，截至2025年6月6日R007为1.5514%，较2025年5月30日下降18.88BP；DR007为1.5323%，下降10.07BP，两者利差收窄 [5] - 央行过去一周净回笼6717亿元，6月6日开展10000亿3个月期买断式逆回购操作，本周净投放3283亿元，6月到期买断式逆回购为1.2万亿元 [5] - 债市杠杆水平略微提升，银行间质押式回购成交量（5日均值）由2025年5月30日的6.50万亿元变为2025年6月6日的6.99万亿元 [6] - 过去一周美债收益率提升为主，截至2025年6月6日，10年美债收益率较2025年5月30日提升10BP至4.51%，曲线更为陡峭 [7] 外汇与黄金市场 - 过去一周美元指数下跌0.24%，美元兑欧元、英镑与日元分别变化 - 0.42%、 - 0.53%与0.58%，美元兑离岸人民币汇率下降0.25%至7.18854，美元兑在岸人民币汇率下降0.07%至7.1847 [8] - 过去一周伦敦金现货价格上涨1.90%至3339.9美元/盎司，COMEX黄金期货价格上涨0.57%至3308.2美元/盎司，国内上海金价格同样上涨 [8] 宏观经济 - 美国5月新增非农13.9万人，超过预期的12.6万人，同比少增5.4万人，5月失业率为4.2%与上月持平，市场预期美联储降息概率下降，截至6月7日，美联储9月降息概率为59.3%，较前一日的74.3%下降 [9] - 央行释放宽货币信号，市场期待6月18至19日陆家嘴论坛可能发布的重大金融政策，权益市场和债券市场可能受益于宽货币预期，但需警惕外部关税问题不确定性 [10]

评级与目标价 - 富国银行予戴尔科技"增持"评级 目标价为150美元 较当前股价高出30% [1] - 评级反映对公司去杠杆化执行及资本回报举措(股份回购+股息)的积极看法 [2] 联邦政府业务影响 - 戴尔2024年联邦主要合同总营收约30.4亿美元(56%国防合同 44%民用合同) 同比增长15% 高于2022年的18.2亿美元 [1] - 美国总务管理局削减支出行动中 个人电脑业务支出最可能被削减 服务器支出预计刚性且可能受益于政府现代化举措 国防业务受影响概率低 [1] - 戴尔2025财年商业营收438.9亿美元中约70%来自美国 其中10%与联邦政府相关 个人电脑业务风险敞口约30亿美元 [1] 供应链与业务优势 - 富国银行看好戴尔利用供应链规模经济的能力 [2] - 公司广泛的投资组合和软硬件深度使其长期风险/回报具吸引力 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - CTAs仍净空头RTY18亿美元，预计未来一周内买入约25亿美元，未来一个月内买入52亿美元 [2] - 高盛股票基本面多空策略表现预估在5月30日至6月5日期间上涨1.29%，高盛股票系统性多空策略表现预估同期持平 [2] - 预计禁售期于6月16日左右开始，约40%的股票将处于禁售期，预计于7月25日左右结束 [2] 各部分总结 CTA角 - CTA资金流方面，未来一周平带买家27.7亿美元，其中24亿美元流入美国；上涨成交量买方资金11.4亿美元，其中21.3亿美元流入美国；下跌成交量卖方资金99.9亿美元，其中14.1亿美元流出美国未来一个月平带买方资金81.9亿美元，其中57.9亿美元流入美国；上涨成交额买方78.8亿美元，其中55亿美元流入美国；下跌成交额卖方1193.3亿美元，其中343.6亿美元流出美国 [5] - 标普500关键支撑位短期为5786，中期为5793，长期为5554 [5] 高盛做市经纪业务 - 整体账簿总杠杆率下降2.2个百分点至288.7%，净杠杆率上升0.4个百分点至77.7%，整体账簿多空比率上升0.73%至1.737基本面多空总杠杆率下降2.2个百分点至204.1%，净杠杆率上升0.8个百分点至52.4% [40] - 全球股票连续五周净买入，总交易活动创两个月来最大增幅，北美地区买入力度超过其他主要地区卖出力度 [40] - 单只股票连续四周净买入，宏观产品略有净卖出全球11个行业中有9个净买入，信息技术、医疗保健、能源和非必需消费品领跑 [42] - 对冲基金连续五周净买入美国股票，美国11个行业中有8个净买入，美国多空总杠杆率降至210.6%，净杠杆率连续四周上升至51.2% [42] - 对冲基金以2023年8月以来最快速度买入全球医疗保健股票，Prime账户目前对该板块超配+4.2%，全球医疗保健多空比率现为2.29 [42] - 对冲基金连续五周净买入美国能源股票，美国能源多空比率现为1.46，为2023年10月以来最高水平 [42] 回购 - 上周回购交易量较轻，预计禁售期于6月16日左右开始，约40%的股票将处于禁售期，预计于7月25日左右结束 [2][51] 焦点图表 - 情绪指标、美国恐慌指数、风险偏好指标、标普500与单只股票偏斜、看涨期权偏斜与看跌期权偏斜、标普期货流动性、融资利差与标普500对比等图表受关注 [4] - 高盛情绪指标上周略有下降，表明投资者较为谨慎 [60] - 波动率市场明显放松，SPX看跌-看涨期权偏斜出现多年来最大单日跌幅，美国波动率恐慌指数降至4/10 [65]

ETF基金融资净买入情况 - 共237只ETF基金获融资净买入，34只ETF基金融券净卖出 [1] - 融资净买入金额超500万元的有52只，沪深300ETF(510300 SH)、上证50ETF(510050 SH)、科创50ETF(588000 SH)、黄金ETF(518880 SH)、科创芯片ETF(588200 SH)杠杆资金显著流入，分别净流入2 87亿元、1 23亿元、1 07亿元、1 04亿元、9094 70万元 [1] - 近期获杠杆资金连续融资净买入的ETF基金有90只，居前的为科创芯片50ETF（8天）、港股通金融ETF（8天）、计算机ETF（6天）、数字经济ETF（6天）、稀土ETF基金（6天）等，分别净买入2082 06万元、497 67万元、7534 87万元、774 77万元、368 00万元 [5] - 拉长时间看，近5天获杠杆资金融资净买入超过500万元的有58只，金额居前的为沪深300ETF、科创芯片ETF、黄金ETF、上证50ETF、计算机ETF等，分别净流入2 77亿元、1 62亿元、1 40亿元、1 22亿元、7497 72万元 [6] ETF基金融券净卖出情况 - 融券净卖出金额超500万元的有1只，中证500ETF(510500 SH)杠杆资金显著流出，净流出4352 37万元 [3] - 近期获杠杆资金连续融券净卖出的ETF基金有12只，居前的为中证500ETF（6天）、军工ETF（3天）、沪深300ETF（3天）、医药卫生ETF（3天）、沪深300ETF（2天）等，分别净卖出1 79亿元、100 55万元、95 97万元、38 85万元、766 08万元 [6] - 拉长时间看，近5天获杠杆资金融券净卖出超过500万元的有5只，金额居前的为中证500ETF、中证1000ETF、沪深300ETF、中证500ETF、可转债ETF等，分别净流出1 59亿元、5059 45万元、2944 16万元、1045 05万元、605 29万元 [8] 基金管理人及ETF基金表现 - 华泰柏瑞基金管理的沪深300ETF(510300 SH)净买入金额最高，达28738万元 [3] - 华夏基金管理的上证50ETF(510050 SH)和科创50ETF(588000 SH)分别净买入12261万元和10722万元 [3] - 华安基金管理的黄金ETF(518880 SH)净买入1038万元 [3] - 嘉实基金管理的科创芯片ETF(588200 SH)净买入9094万元 [3] - 南方基金管理的中证500ETF(510500 SH)净卖出金额最高，达4352 37万元 [3]

市场整体表现 - 6月9日沪指上涨0.43%，市场两融余额为18161.27亿元，较前一交易日增加75.31亿元 [1] - 沪市两融余额9200.84亿元，较前一交易日增加42.18亿元；深市两融余额8904.68亿元，较前一交易日增加31.45亿元；北交所两融余额55.74亿元，较前一交易日增加1.67亿元 [1] 行业融资变动 - 融资余额增加的行业有26个，计算机行业增加最多，达12.99亿元；其次为有色金属（9.11亿元）和电子行业（7.30亿元） [1] - 融资余额增幅前20个股平均上涨5.93%，涨幅居前的包括星昊医药（27.29%）、九菱科技（18.77%）、中超控股（10.05%） [2] 个股融资增幅 - 晟楠科技融资余额增幅最大，达77.30%，最新融资余额1915.66万元，股价上涨2.98% [1][3] - 恒合股份融资余额增幅59.63%，爱科赛博增幅54.69%，分别属于环保和电力设备行业 [1][3] - 融资余额增幅前20个股中，医药生物行业占比显著，如星昊医药（41.40%）、诺思兰德（44.64%） [3] 个股融资降幅 - 中裕科技融资余额降幅最大，达35.07%，最新融资余额813.81万元 [4][5] - 中设咨询融资余额降幅24.66%，德福科技降幅23.53%，分别属于建筑装饰和电力设备行业 [5] - 融资余额降幅前20个股中，国防军工行业如国睿科技（-18.22%）、航天南湖（-13.41%）表现突出 [6]

加密货币市场动态 - SHIB 24小时代币销毁率飙升5762.9% [1] - 比特币网络交易量降至31.7万笔，创近两年新低 [1] - 贝莱德IBIT持仓市值突破695亿美元，持有比特币超66万枚 [1] 杠杆与合约市场分析 - SHIB未平仓利率加权融资利率转为正值0.0048%，资金向多头倾斜 [3] - OKX清算热图显示0.0000132美元至0.0000133美元区间存在大量脆弱空头头寸 [3] - 杠杆系统清算直接影响抵押资产价格，合约系统清算可能引发链式反应和市场波动 [3] 政治与市场心理影响 - 特朗普与马斯克政治联盟破裂成为加密市场重要变量 [3] - 政治不确定性影响投资者对杠杆与合约工具的选择偏好 [3] 比特币技术分析 - 比特币冲击关键技术阻力位，下一步走势可能决定夏季市场基调 [4] - 资金费率、趋势突破和反向头寸排列形成高置信度信号 [4] 衍生品交易行为分析 - 杠杆交易在不确定性增加时表现出更高情绪敏感度，投资者易过度反应 [4] - 合约交易提供更精细风险定价机制，适合构建对冲策略 [4] - 市场情绪从恐慌向理性过渡，SHIB通缩力度加大且地址活动增加 [4] 去中心化金融基础设施 - OpenAI CEO联合创办的生物识别项目World将上线，通过虹膜扫描验证身份 [6] - XBIT探索生物识别与区块链融合，采用零知识证明和多签名交易架构 [6] - XBIT非托管模式确保用户资产控制权，消除平台风险并提供隐私保护 [6]

业绩总结 - 华纳兄弟探索公司计划将其WBD流媒体与制片业务分拆为一家新的上市公司[2] - 公司将启动现金招标和同意征集，涉及约355亿美元的未偿债券[2] 融资与债务管理 - 招标将通过来自摩根大通的175亿美元承诺桥接融资进行资助，预计将通过WBD全球网络和WBD流媒体与制片的永久融资进行再融资[2] - 招标包括六个考虑池，每个池有不同的优先级，最高现金支出为146亿美元[7] - 所有债券的报价均以显著高于市场的溢价定价，且大多数债券的全额考虑（包括同意费用）高于2022年的新发行水平[7] - 第一池的现金支出上限为37.5亿美元，且优先级水池中没有比例分配的潜力[9] - 第二池的现金支出上限为8亿欧元，且同意的债券将共享4500万欧元的费用池[10] - 第三池的现金支出上限为10亿美元，且同意的债券将共享3400万美元的费用池[11] - Pool 4的总金额为$19,301mm，其中包括$8,000mm的现金支出[16] - WMH系列中，$5,000mm的债券利率为4.279%，价格为85.26%[15] - WMH系列中，$3,000mm的债券利率为5.391%，价格为64.98%[15] - WMH系列中，$7,000mm的债券利率为5.141%，价格为65.57%[15] - TWX系列的总金额为$946mm，所有债券以固定价格按面值进行回购[20] - Pool 6的总金额为$3,250mm，包含$65mm的费用池[22] - DCL系列中，$750mm的债券最低同意支付为2个基点[22] - DCL系列中，$1,000mm的债券同意费用池为$65mm，最低同意支付为2个基点[22] - WMH系列中，$1,500mm的债券最低同意支付为2个基点[22] - 投资者在2023年6月23日的早期招标日期前进行招标将获得5个基点的早期招标溢价[12][17] 未来展望 - WBD全球网络将保留WBD流媒体与制片的最多20%股份，以便在未来出售中实现额外现金流[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周（6.03 - 6.06）资金利率下行，大行融出日均环比上行，基金杠杆小幅上行；存单净融资减少，各期限存单到期收益率表现分化；现券成交方面，买盘主力来自其他产品类，主要增持存单，农商行转为增持存单，保险增持15 - 30Y超长利率债，基金各期限利率债均有增持，大行买入1 - 3Y利率债 [3] 根据相关目录分别进行总结 货币资金面 - 本周有16026亿元逆回购到期，央行累计投放9309亿元逆回购，全周净回笼流动性6717亿元 [5][10] - 截至6月6日，R001、R007、DR001、DR007分别为1.45%、1.55%、1.41%、1.53%，较5月30日分别变动 - 11.9BP、 - 14.58BP、 - 6.98BP、 - 13.22BP，分别位于19%、9%、16%、3%历史分位数 [5][12] - 主要融出机构全周净融入 - 3412亿元，与前一周相比，净融入规模增加2843亿元；基金公司与证券公司全周分别净融入880、2586亿元，与前一周相比，净融入规模分别增加744、3962亿元 [5][17] - 质押式回购交易量增加，日均成交量为7.50万亿元，较前一周日均值增加15.42%；隔夜回购成交占比上行，日均占比为87.5%，较前一周的日均值上行3.61个百分点，截至6月6日位于93.4%分位数 [5][24] - 截至6月6日，银行杠杆率、证券杠杆率、保险杠杆率和广义基金杠杆率分别为103.3%、202.5%、127.1%、105.4%，环比5月30日分别变动0.41BP、14.27BP、 - 0.68BP、0.1BP，分别位于17%、17%、60%、39%历史分位数水平 [5][28] 同业存单与票据 - 本周同业存单发行规模减少，净融资额环比下行，总发行量为5855.90亿元，较前一周减少829.1亿元；到期总量6643.70亿元，较前一周增加116.4亿元；净融资额为 - 787.8亿元，较前一周减少945.5亿元 [5][32] - 分银行类型，城商行发行规模最高，本周国有行、股份行、城商行和农商行发行规模分别为1518.80亿元、1615.60亿元、2235.40亿元、445.10亿元，较前一周分别变化 - 2143.40亿元、694.00亿元、454.00亿元、140.20亿元 [32] - 分期限类型，6M发行规模最高，1M、3M、6M、9M、1Y同业存单发行规模分别为44.1亿元、1335.3亿元、2366.4亿元、885.8亿元、1224.3亿元，较前一周分别变化 - 311.5亿元、443.3亿元、929.5亿元、806.6亿元、 - 2697.0亿元；6M存单占比40.41%，3M期限占比为22.8% [33] - 本周存单到期量增加，本周到期总量6643.70亿元，较前一周增加116.4亿元；下周（6/9 - 6/13）存单到期12036.30亿元 [5][38] - 本周各银行存单和各期限存单发行利率均表现分化，截至6月6日，股份行、城商行一年存单发行利率较5月30日环比变化0BP、 - 2.83BP，位于2%、1%历史分位数；1M、3M、6M存单发行利率分别较5月30日变动2.64BP、4.13BP、 - 5.23BP，位于6%、2%、1%历史分位数 [41] - 本周Shibor利率普遍下行，截至6月6日，隔夜、1周、2周、1M、3M Shibor利率分别较5月30日变动 - 6BP、 - 11.7BP、 - 15.1BP、 - 0.1BP、 - 0.1BP至1.41%、1.5%、1.59%、1.62%、1.65% [43] - 本周存单到期收益率曲线走平，截至6月6日，评级为AAA的中债商业银行同业存单1M、3M、6M、9M、1Y到期收益率分别为1.63%、1.66%、1.65%、1.68%、1.68%，较5月30日分别变动8.49BP、 - 0.52BP、 - 3BP、 - 3BP、 - 2.75BP [45] - 本周票据利率表现分化，截至6月3日，3M期国股直贴利率、3M期国股转贴利率、6M期国股直贴利率、6M期国股转贴利率分别为1.15%、1.02%、1.14%、1.09%，较5月30日分别变动 - 5BP、 - 14BP、0BP、3BP [5][46] 机构行为跟踪 - 本周现券主力买盘来自其他产品类，净买入892亿元，较前一周买入规模有所减少；现券主力卖盘来自股份行，净卖出2238亿元，较前一周卖出规模有所增加 [48] - 本周基金净买入现券784亿元，其中利率债增持530亿元，信用债增持155亿元，其他（含二永）增持75亿元，存单增持21亿元；利率债主要增持3 - 5年，信用债增持1年以内 [48] - 本周理财净买入现券461亿元，其中利率债增持72亿元，信用债增持104亿元，其他（含二永）增持85亿元，存单增持200亿元；利率债和信用债主要增持1年以内 [50] - 本周农村金融机构净买入现券399亿元，其中利率债减持219亿元，信用债增持8亿元，其他（含二永）增持36亿元，存单增持573亿元；利率债主要减持1 - 3年，信用债增持1年以内 [50] - 本周保险净买入现券431亿元，其中利率债增持323亿元，信用债增持38亿元，其他（含二永）减持21亿元，存单增持90亿元；利率债主要增持20 - 30年，信用债增持3 - 5年 [50]

项目终止与市场环境 - 公司终止江西宜春投资10亿元的新能源电池壳体生产项目，实际投资仅占计划4.96%（4964万元），设备将搬迁至其他生产基地 [1] - 行业市场环境剧变，动力电池产能过剩导致公司收缩战线，此前2023年8月已终止四川宜宾5亿元电池结构件二期项目 [1] - 华安证券曾预测2025年全球锂电池结构件市场空间达680亿元（复合增长率34.8%），但现实需求低于预期 [1] 财务表现与压力 - 2024年公司营收71.29亿元（同比增长18.45%），归母净利润2.54亿元（激增493.77%） [2] - 总负债84.32亿元，资产负债率73.80%，远超制造业健康水平 [2] - 货币资金10.26亿元，流动负债覆盖率仅17.28%，连续5年经营性现金流为负，有息负债率38.64% [2] - 上市4年累计融资14.69亿元，分红总额7050万元（分红融资比不足0.05） [2] - 应收账款从2020年末4.06亿元飙升至2024年末36.74亿元 [2] 客户结构与项目延期 - 客户包括宁德时代、亿纬锂能、比亚迪等强势下游企业，议价能力弱导致账期受压 [3] - 可转债募资11.95亿元的"年产9亿件锂电池顶盖项目"延期至2025年底，累计投入仅6.36亿元，剩余募资余额55.17亿元 [3] 产能扩张与战略转型 - 2023年激进扩张：江西上饶3亿元锂电池铝壳项目、匈牙利5870万欧元欧洲基地 [4] - 2024年成立子公司马丁机器人布局人形机器人零部件，但新业务营收贡献微乎其微 [4]