报告核心观点 - 短期市场受房地产低迷、关税影响不确定、量能不足等压力，反弹压力大，震荡调整或延续，操作上避免盲目追涨杀跌，减持前期涨幅大个股，关注优质标的；中长期央行降准和险资入市提供支撑，科技成长与消费复苏是主线，主题投资可关注并购重组，但参与时需关注上市公司基本面 [3][4][11] 周一市场综述 - 上周资金在多题材间快速切换，缺乏持续性主线，市场信心不足，赚钱效应不佳，后市或震荡，投资者应保持耐心，控制仓位，高抛低吸 [5] - 周一早盘沪深三大指数低开，走势分化，北证 50 逆势涨超 1%，航运、地产股表现活跃，人形机器人概念回调，午后指数略有回升，沪指平收，创指、深成指微跌 [5] - 行业方面，航运港口、化纤等板块涨幅居前，小金属、电机等板块跌幅居前；概念股方面，并购重组、京津冀等概念股涨幅居前，人行机器人、肝素等概念股跌幅居前 [6] - 个股涨多跌少，市场情绪和赚钱效应一般，两市成交额 10865 亿元，各指数有相应涨跌表现 [6] 周一盘面点评 - 航运港口板块连续大涨，因集运指数期货主力合约表现及中美经贸会谈后美国企业囤货、国内电商行动，提醒投资者注意节奏 [7] - 消费股活跃，外需受关税影响有不确定性，内需或成 2024 年经济复苏重要驱动，可关注“银发经济”“悦己消费”“平价消费”及折扣零售类公司，部分农业股也值得关注 [8] - 并购重组概念股大涨，政策积极支持，新修订《办法》激发市场活力，多地发布相关方案，国央企有多种投资机会，可提前埋伏有重组预期标的，但要关注上市公司基本面 [9][10] 后市大势研判 - 市场阶段性有压力，原因包括成交量欠缺、板块轮动快、外部环境不确定、技术面压力和国内基本面修复动能不足 [11] - 短期市场反弹压力大，震荡调整或延续，操作上减持前期涨幅大个股，关注优质标的；中长期科技成长与消费复苏是主线，可关注并购重组 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 期指呈震荡反复格局，需关注今日LPR；本交易日期指总成交回落，投资者交易热情降温，持仓有增有减；市场受穆迪降级、美联储高官表态等因素影响，A股沪指窄幅整理，各指数表现不一，部分概念板块活跃或调整 [1][2][8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 期指期现数据跟踪 - 5月19日四大期指当月合约涨跌互现，本交易日期指总成交回落，IF、IH、IC、IM总成交分别减少16668手、17117手、4455手、2627手；持仓方面，IF、IH总持仓减少，IC、IM总持仓增加 [1][2] - 各期指合约收盘价、涨跌幅、基差、成交额、成交量、持仓量及变动情况有差异，如沪深300收盘价3877.15，跌0.31%；IF2506收盘价3843.2，跌0.08%，基差 -33.95等 [1] 期指前20大会员持仓增减 - IF、IH部分合约多单和空单有增减变动，如IF2506多单增减 -4195，空单增减 -4958；IC、IM部分合约多单和空单也有变动，如IC2506多单增减1730，空单增减1684 [5] 趋势强度 - IF、IH趋势强度为1，IC、IM趋势强度为1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强 [7] 重要驱动 - 穆迪降级冲击昙花一现，美股低开高走，美债V形反转，期金一度反弹超2% [8] - 中国商务部要求美方对AI芯片出口管制纠偏纠错，若美方一意孤行，中方将采取坚决措施 [8] - 美联储二、三号人物等高官暗示利率可能维持到至少9月 [9] A股收盘综述 - 沪指窄幅整理，北证50涨超2%创历史最高收盘点位，上证指数持平，深证成指跌0.08%，创业板指跌0.33%等，A股成交1.12万亿与上日持平 [10] - 并购重组概念活跃，高位股、港口航运股走强，机器人产业链、医药股调整 [10]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 资讯早班车 资讯早班车-2025-05-20 一、 宏观数据速览 资讯早班车 二、商品投资参考 综合 | 发布日期 | 指标日期 | 指标名称 | 单位 | 当期值 | 上期值 | 去年同期值 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 20250416 | 2025/03 | GDP:不变价:当季同比 | % | 5.40 | 5.40 | 5.30 | | 20250430 | 2025/04 | 制造业 PMI | % | 49.00 | 50.50 | 50.40 | | 20250430 | 2025/04 | 非制造业 PMI:商务活 | % | 50.40 | 50.80 | 51.20 | | | | 动 | | | | | | 20250430 | 2025/04 | 财新 PMI:制造业 | % | 50.40 | 51.20 | 51.40 | | 20250506 | 2025/04 | 财新 PMI:服务业经营 活动指数 | % | 50.70 | 51.90 | 52.50 | ...

央广网深圳5月20日消息（记者 傅天明）5月19日，在2025年全球投资者大会上，深圳证券交易所创业 板公司管理部总监徐正刚就深市公司并购重组情况与广大投资者展开交流。他指出，并购重组在当下科 技创新和经济转型升级关键期，对培育新质生产力、推动产业升级等意义重大。 2024年，我国各级政府频出政策支持并购重组，如"并购六条"等。深交所积极推动并购重组工作，提升 审核制度包容性与服务效能，改革效果显著。2024年以来，深市并购重组活跃度大增，产业并购和新质 生产力方向成主流，估值包容性提升，审核效率加快。 在政策利好不断释放的背景下，并购市场正迎来新一轮发展热潮。5月19日，一场围绕并购市场的圆桌 讨论展开，来自投资机构、上市公司的多位行业资深人士，结合自身业务实践，深入探讨了当前并购市 场的现状、机遇与挑战，呈现出一幅现实版的并购图景。 创新型并购案例涌现 华泰联合证券并购业务负责人劳志明率先抛出话题，引发嘉宾们对于政策对并购正向影响的探讨。元禾 璞华基金合伙人牛俊岭对此感受深刻，他指出，从2023年起，并购政策呈现出系统性、连贯性的特点。 李文楣介绍，在境外并购时，考虑到整合风险较高，主要以补强现有业务为目 ...

市场表现 - 上周创业板指上涨1.38%、上证综指上涨0.76%、中小盘指下跌0.02%[3][15] - 上周整体增减持净额 -51.88 亿元，增持企业46家，减持企业143家[32] 公司动态 - 长源东谷24年归母净利润2.3亿，同比 +5%，24Q4归母净利润0.75亿，同比 +292%，25Q1归母净利润0.78亿，同比 +66%[1] - 上周1家公司发布并购重组计划（阳光诺和），2家发布项目型增发预案（唐源电气、王力安防），9家发布股权激励预案，5家公布员工持股计划，1家重大资产重组终止（宁波富达）[3][5] 行业展望 - 国际环境变化、美联储政策不确定性或影响国内企业业务和业绩[5] 中小盘组合 - 本周中小盘组合为长源东谷、华翔股份、格林达、三德科技[2][16] 增减持情况 - 列出增减持股份比例较高的各10家企业，如增持比例最高的*ST天微为5.00%，减持比例最高的亚香股份为 -8.37%[35][37]

市值管理工作 - 现金分红：近三年分红比例均达净利润40%以上，已提请股东大会授权董事会增加2025年中期利润分配方案 [1] - 投资者关系：积极开展管理和保护工作，2024年通过合规途径回答投资者提问110条(次)，42名中小投资者通过股东大会网络投票行使表决权 [2] - 信息披露：2024年共对外披露公告34份，召开半年度业绩说明会，发布首次深度覆盖研报 [2] - 制度建设：制订《市值管理制度》，并经公司九届四次董事会审议批准 [2] 并购重组规划 - 以增强核心竞争力为目标，围绕多方面适时研究、开展并购重组，提升公司资产质量、盈利能力和整体价值 [2] 公司定位与信息披露 - 公司指定信息披露媒体为《中国证券报》《上海证券报》和巨潮资讯网，所有信息以指定媒体刊登为准 [2][4] 转型发展目标 - 以高质量发展为目标，坚持新理念和科技创新，推进新工艺新技术和成果应用，走好可持续发展之路，提升核心竞争力 [4]

报告核心观点 - 《重组办法》新规落地，多措并举深化并购重组市场改革，有助于提高上市公司并购重组活跃度，多个方向有望受益，可从四大线索掘金投资机会 [1][2][3] 《重组办法》新规情况 - 2025年5月16日，证监会发布修订后的《重组办法》，以激发市场活力、提高审核效率、优化监管机制为核心，从建立分期支付机制、提高监管包容度、新设简易审核程序、明确锁定期要求、鼓励私募基金参与等五大方面作出规定 [1] - 本次修订是“并购六条”政策落地，保证监管支持态度延续性，“并购六条”发布后上市公司累计披露重大资产重组超160单 [1] - 与2023年相比，本次修订在简化审核程序、创新交易工具、提升监管包容度等多方面优化，创多个“首次” [1] - 与2024年征求意见稿相比，本次修订对财务状况变化包容度和私募基金“反向挂钩”投资期限进一步放松，将“改善财务状况”调整为“不导致重大不利变化”，投资期限要求由60个月缩短至48个月 [1] 新规受益方向 - 科技型并购重组，新规提高对财务状况变化监管包容度，利于收购优质未盈利科技型资产 [2] - 私募基金参与的并购重组，新规引入“反向挂钩”机制，利于私募基金参与 [2] - 蛇吞象式并购重组，新规建立分期支付机制，利于中小市值公司收购大体量标的资产 [2] - 央国企并购重组，新规提高对关联交易包容度，利于央国企借助上市平台提高资产证券化率 [2] - 链主企业主导的并购重组，新规鼓励大市值公司并购重组，利于链主企业发起产业链并购 [2] 投资机会线索及受益标的 - 有市场辨识度、已公告但仍在进程中、未来落地概率较大的上市公司，受益标的为光智科技、远达环保、南京化纤 [3] - 有市场辨识度、并购预期较强的上市公司，受益标的为电子城、新宏泰、麦克奥迪、荃银高科、宁夏建材、江南化工 [3] - 有私募基金参与并购或从事创投业务的上市公司，受益标的为天迈科技、ST路通、力合科创、鲁信创投、九鼎投资 [3] - 涉及类借壳的上市公司，受益标的为日播时尚、至正股份、群兴玩具 [3]

报告核心观点 报告围绕 A 股市场、基金、债券、宏观经济、行业及公司动态等多方面展开分析，指出大盘延续震荡，重组概念走强，各行业和公司有不同表现和发展趋势，投资者需合理控制仓位把握机会，关注国产替代与自主可控产业链等投资方向 [7][9][68] A 股市场概览 - 各指数收盘及涨跌情况：上证指数收 3367.58 点涨 0.00%，深证成指收 10171.09 点跌 0.08%，创业板指收 2032.76 点跌 0.33%，科创 50 收 995.25 点涨 0.00%，北证 50 收 1456.19 点涨 2.37% [2] - 各指数市值、市盈率、市净率情况：上证指数总市值 646880 亿元，市盈率 11.88，市净率 1.23；深证成指总市值 216579 亿元，市盈率 19.96，市净率 2.11 等 [3] 财信研究观点 市场策略 - 市场表现：创新型中小企业风格和小微盘股板块风格跑赢，创新成长板块和超大盘股板块风格跑输；综合、环保、房地产涨幅居前，银行、汽车、食品饮料跌幅居前 [7][8] - 估值情况：各指数市盈率和市净率处于不同历史分位 [8] - 资金层面：万得全 A 指数 3560 家公司上涨，1691 家下跌，涨停 123 家，跌停 1 家，成交额 11188.82 亿元，较前一日减少 52.34 亿元 [9] - 市场策略：大盘延续震荡，重组概念和港口航运板块有表现，需合理控制仓位，关注出口产业链等方向 [9][10] 基金研究 - 5 月 19 日基金价格指数及部分 ETF 涨跌情况：LOF 基金价格指数跌 0.02%，ETF 基金价格指数跌 0.01%，上证 50ETF 跌 0.32%等 [12] - 两市 ETF 总成交额约 2202 亿元，地产、军工类 ETF 表现突出 [12] 债券研究 - 5 月 19 日国债、国开债到期收益率及利差变化：1 年期国债到期收益率下行 0.8bp 至 1.44%，10 年期国债到期收益率上行 1.0bp 至 1.69%等 [14] - 国债期货主力合约涨跌情况：10 年期主力合约涨 0.34%，5 年期主力合约涨 0.29%，2 年期主力合约涨 0.02% [14] - 信用利差和等级利差变化：3 年期 AAA 级信用利差上行 1.03bp 至 23.99bp，3 年期 AA - AAA 级等级利差持平在 28.00bp [14] 重要财经资讯 宏观经济 - 4 月 70 个大中城市商品住宅销售价格环比持平或略降，同比降幅持续收窄，上海、大连新房价格环比涨幅全国第一，赣州二手房价环比涨幅居首 [15] - 5 月 19 日央行开展 1350 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.40%，当日净投放 920 亿元 [17] 财经要闻 - 《2024 年度中小企业发展环境评估报告》发布，我国中小企业发展环境总体持续优化 [19] - 中国 4 月规模以上工业增加值同比增长 6.1%，1 - 4 月同比增长 6.4% [21] - 中国 1 - 4 月固定资产投资（不含农户）147024 亿元，同比增长 4.0%，民间固定资产投资同比增长 0.2% [23] - 中国 4 月社会消费品零售总额同比增长 5.1%，1 - 4 月总额 161845 亿元，增长 4.7% [25] - 中国 1 - 4 月房地产开发投资同比下降 10.3%，4 月房地产开发景气指数为 93.86 [27] 行业及公司动态 行业动态 - 广西发布新能源相关细则，2025 年开展首次竞价交易，机制电价竞价上限 0.4207 元/kWh，机制电量规模按比例确定，执行周期 12 年 [29] - 英伟达黄仁勋演讲，Q3 推出 GB300，将授权 NVLink 技术，Grace Blackwell 已投产交付，DGX Spark 几周后上市 [31] - 第四届长沙国际工程机械展览会落幕，具有国际化、绿色化、智能化、专业化特点 [34] - 2025 年第一季度银行业总资产增长，信贷资产质量总体稳定，风险抵补能力充足，息差环比下降 9bp [38][39] - 人形机器人进化带火灵巧手产业，建议关注丝杠、轴承和减速器等环节及相关上市公司 [42] 重点公司跟踪 - 牧原股份 4 月生猪完全成本降至 12.4 元/kg，未来降成本路径清晰，预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 144.19/214.94/296.17 亿元，维持“增持”评级 [44] - 新诺威控股子公司 SYS6010（CPO301）抗体偶联药物获得美国 FDA 快速通道资格 [47] 湘股动态 - 科力尔发布《2025 年员工持股计划》，参与对象不超 180 人，拟筹集资金不超 1822.16 元，存续期不超 10 年 [49] 湖南省地方动态及政策 - 湖南举办自然资源全要素市场入湾区推介会，平台上架土地 3315 宗、面积 22.38 万亩，矿产 20 宗、总面积 111.88 平方千米等 [51] 近期研究报告集锦 基金类 - 上周市场行情：A 股、港股、海外权益市场部分指数上涨，申万 31 个一级行业涨多跌少，市场交易活跃度一般 [53] - 新发基金：本周约 23 只新发基金，涵盖多种类型 [55] - 投资思考：关注科创债指数品种发行进度及配置价值 [55] 行业类 农林牧渔行业 2025 年 5 月月报 - 4 月以来农林牧渔行业跑赢大市，宠物食品、动物保健Ⅲ等涨幅居前 [58] - 畜禽养殖：4 月外三元生猪、仔猪均价环比上涨，主产区白羽鸡、肉鸡苗均价环比上涨 [59] - 宠物食品：3 月零售包装的猫狗饲料出口环比大幅上涨 [60] - 投资建议：维持“同步大市”评级，关注牧原股份、圣农发展等公司 [61] 上市猪企 2025 年 4 月销售简报数据点评 - 4 月上市猪企商品猪出栏量环比下降，出栏体重环比略增，销售均价环比略增 [64][65] - 投资建议：维持“同步大市”评级，关注牧原股份、温氏股份等公司 [65] 计算机行业点评 - 美国商务部加强对华 AI 产业管制，涉及高性能计算芯片等商品及相关活动 [67] - 投资建议：关注国产替代与自主可控产业链相关公司 [68]

近日，中国证监会发布最新修订的《上市公司重大资产重组管理办法》，深交所也同步修订配套规则。 在昨天举行的深交所2025全球投资者大会上，深交所相关负责人表示，目前，并购重组市场改革效果持 续显现，产业并购、新质生产力方向成为主流。 深市并购市场活跃度显著提升 深圳证券交易所创业板公司管理部总监徐正刚：深市并购市场活跃度显著提升，累计披露重组项目接近 800单。其中，重大资产重组的项目超过90单，同比增长200%。在标的方面，有70%是新质生产力方 向，80%是同行业或产业链上下游并购。 深交所统计显示，2022年至2024年完成重组的深市公司，重组完成当年，总体收入、利润均大幅增长， 收入增速超过50%的占比四成、利润增速超过50%的占比三成，行业地位、规模效应进一步提升。 深圳证券交易所创业板公司管理部总监徐正刚：坚持以投资者为本，加大对并购重组领域财务造假、内 幕交易、利益输送等违法违规行为的打击力度，维护良好的市场生态。 并购重组审核大幅提速 激发资本市场活力 在昨天的大会上，并购重组成为重要议题之一，与会嘉宾表示，重组新规将进一步提升产业整合支持力 度，更大程度上提振市场各方信心、提升并购积极性。 与 ...

市场表现 - 5月19日上证指数微涨0.12点报3367.58点 深证成指和创业板指分别下跌0.08%和0.33% [1] - 全市场超3500只个股上涨 121只涨停 小微盘股表现突出 中证1000/2000指数分别上涨0.45%和0.86% [1] - 当日成交额1.12万亿元 较前日缩量52亿元 沪市成交4371.78亿元 深市成交6492.70亿元 [1][2] 行业板块 - 综合/环保/房地产行业领涨 涨幅分别为1.99%/1.87%/1.75% 食品饮料/汽车/银行跌幅居前 [2] - 并购重组概念表现强势 五新隧装30%涨停 江天化学/光智科技20%涨停 多股涨幅超11% [2] - 港口航运/宠物经济/房地产等题材板块走强 市场呈现快速轮动特征 [2][3] 政策影响 - 证监会修订《上市公司重大资产重组管理办法》 新规通过多路径激发市场活力 [2] - 并购重组政策放松将提升上市公司积极性 有利于券商投行业务和私募基金退出 [2] - 中央汇金持续发挥市场"压舱石"作用 市场下行风险可控 [3] 估值分析 - 万得全A滚动市盈率19.07倍 沪深300滚动市盈率12.53倍 显示A股仍具性价比 [3] - 市场风格或在防御与成长间轮动 防御关注高股息行业 成长关注主题板块 [3] - 政策稳经济确定性较强 中期市场有支撑 待短期压力释放后有望震荡上行 [1][3]