核心观点 - 亚洲油气生产商下半年或将面临油价大幅波动的局面，短期可能上探每桶90美元，但长期需求下滑可能导致油价回落至每桶40美元的低点 [2] - 中东地缘政治紧张局势升级可能使原油短期风险溢价扩大，OPEC+增产、美国页岩油出口及关税博弈对长期需求和定价构成威胁 [2] - MSCI亚太能源板块市净率为1.1倍，与10年平均水平相当，显示投资者尚未充分计入油价上行空间 [2][9] 亚洲油气市场表现 - 1月1日至6月13日，亚洲油气指数（MXAP0EN）上涨7.48%，跑输MSCI亚太指数（上涨9.1%），主因全球贸易放缓及美国关税削弱需求前景 [5][6] - 6月板块表现落后程度收窄，反映投资者对以色列与伊朗冲突可能引发供应中断及下半年油价上涨的担忧加剧 [5][6] 估值与价格敏感性 - 亚洲油气板块市净率在1月至4月因经济不确定性下降，6月小幅回升，显示交易员减少对油价下跌的押注 [9] - WTI原油价格每变动1美元/桶，亚洲石油公司每股收益可能变动0.8% [9] 下半年关键影响因素 - 以色列与伊朗冲突或推高短期油价风险溢价 [16] - OPEC+若8月继续增产可能引发长期价格战 [16] - 油价与美债、美元联动或预示经济衰退风险 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际上伊以停火使原油跌回战前水平，商品市场风险溢价下降，美国中西部天气改善缓解产量担忧，CBOT大豆期货回吐涨幅，马来西亚棕榈油出口环比增幅收窄需求疲弱，马棕油期货随能源及外围油脂回落；国内进口大豆大量到港，油厂开工高位，豆油库存回升价格大幅回落，棕榈油库存低位回升价格随外盘回落，菜油库存回升供大于求，中加贸易政策不确定使国内菜油相对抗跌 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 宏观及行业要闻 - 印尼4月棕榈油出口量178万吨较去年同期218万吨下降，4月毛棕榈油产量448万吨较3月439万吨增加，4月末棕榈油库存量304万吨 [2] - 6月13日三大油脂商业库存206万吨，周环比升7万吨，同比升26万吨，其中豆油库存89万吨，周环比升4万吨，同比降13万吨，菜籽油75万吨，周环比升1万吨，同比升38万吨，棕榈油42万吨，周环比升2万吨，同比升1万吨 [2] - 截至6月22日当周，美国大豆优良率为66%，低于市场预期的67% [2] - 欧盟作物监测机构预测，欧盟2025年油菜籽单产为3.18吨/公顷，上月为3.17吨/公顷 [2] - 预计马来西亚6月1 - 20日棕榈油出口量为759881吨，较上月同期出口的651381吨增加16.66% [2][3] 油脂期货日度数据监测 - 6月24日，DCE豆油主力8126元/吨降至7950元/吨，跌幅2.17%；DCE棕榈油主力8520元/吨降至8326元/吨，跌幅2.28%；CZCE菜籽油主力9721元/吨降至9572元/吨，跌幅1.53% [1] - 6月23日，CBOT大豆主力1060.5美分/蒲式耳降至1046.5美分/蒲式耳，跌幅1.32%；CBOT豆油主力54.4美分/磅降至53.64美分/磅，跌幅1.40%；MDE棕榈油主力4118令吉/吨涨至4126令吉/吨，涨幅0.19% [1] - 6月24日，一级豆油（张家港）8350元/吨降至8190元/吨，跌幅1.92%；棕榈油（张家港）8750元/吨降至8560元/吨，跌幅2.17%；菜籽油（南通）9870元/吨降至9710元/吨，跌幅1.62% [1] - 6月24日，豆油基差224元/吨升至240元/吨；棕榈油基差230元/吨升至234元/吨；菜籽油基差149元/吨降至138元/吨 [1] - 6月24日，DCE豆油注册合单17552张升至18882张；DCE棕榈油注册合单0张；CZCE菜籽油注册合单100张降至0张 [1] - 6月24日，进口大豆压榨利润73元/吨降至42.6元/吨；进口油菜籽压榨利润 - 11元/吨；进口棕榈油压榨利润 - 178.82元/吨降至 - 319.53元/吨 [1]

中东局势缓和的市场影响 - 以色列和伊朗同意全面停火 导致全球避险情绪快速降温 原油和黄金价格下跌 全球股市普遍上涨 [1] - 原油价格中的"地缘风险溢价"被挤出 中东作为重要石油生产和运输枢纽 冲突缓和缓解供应短缺担忧 [2] - 资金从黄金等避险资产回流至风险资产 如全球股市 市场不确定性降低推动风险偏好回升 [2] 油价下跌的传导效应 - 油价下跌直接缓解美国通胀压力 尤其影响交运服务和非耐用品通胀 [5] - 通胀降温可能增强美联储降息确定性 近期两位美联储官员暗示最快7月降息 [6] - 降息预期若强化 将改善全球流动性 新兴市场特别是港股可能受益 [6] 港股投资机会 - 恒生指数当前PE-TTM约10倍 处于全球估值洼地 可能吸引国际资金流入 [6] - 港股科技板块集中中国优质新经济企业 包括互联网、消费电子、生物科技等领域 有望受益于流动性改善 [6] - 中证港股通科技指数2014年底以来总收益达227% 年化12% 覆盖通信、半导体、新能源等关键行业 [8] 行业配置逻辑 - 流动性改善和风险偏好回升双重驱动下 港股或迎来重要配置窗口 [6] - 科技股因高成长性特征 在市场情绪回暖时通常率先受益 [6] - 中证港股通科技指数作为工具 链接中国智造与全球资本 聚焦高成长科技主题 [8]

国际油价走势 - 国际油价单日下跌超8%，纽约轻质原油期货价格下跌6.61美元/桶至67.23美元/桶，跌幅8.95%，伦敦布伦特原油期货价格下跌6.36美元/桶至70.65美元/桶，跌幅8.26% [1][2] - 油价回吐6月13日以来涨幅，几乎跌回冲突前水平 [1][3] - 地缘风险降温后，基本面与宏观驱动将主导油价，预期三季度均价60-65美元/桶，四季度下行压力更大 [1][6] 地缘政治影响 - 伊朗以色列宣布停火导致油价加速回落，市场回吐地缘溢价 [1][3] - 伊朗袭击美国军事基地未引发油价上涨，因袭击提前通知且损失有限，市场认为"表演"性质明显 [2][3] - 霍尔木兹海峡封锁预期消退，波罗的海原油运价指数一周内上涨13.6%，部分高风险航线运费涨幅达2.5倍 [5] 油气及航运板块表现 - A股油气资源板块重挫，准油股份、通源石油、山东墨龙等跌停 [1][4] - 航运港口板块大幅下跌，招商南油、兴通股份跌停，国航远洋跌超10% [4][5] - 此前7个交易日山东墨龙涨幅95.44%，通源石油涨83.41%，准油股份涨69.55% [4] 后市展望 - 欧佩克持续增产将加剧供应端压力，三季度需求旺季或提供支撑 [6] - 宏观因素包括特朗普关税谈判进程、美联储政策抉择等将影响油价 [6] - 短期交易逻辑转向美国消费旺季与欧佩克增产立场的博弈 [5][6]

截至当天收盘，纽约商品交易所8月交货的轻质原油期货价格下跌4.14美元，收于每桶64.37美元，跌幅 为6.04%；8月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌4.34美元，收于每桶67.14美元，跌幅为6.07%。 按照美国方面宣布的时间表，伊朗与以色列的停火于北京时间24日正午后正式生效。尽管随后以伊双方 均违反停火协议，但停火协议继续得到执行。以色列总理办公室24日说，以总理内塔尼亚胡同特朗普通 话，以方已同意不对伊朗发动进一步打击。 Kpler公司首席石油分析师马特·史密斯（Matt Smith）说，特朗普似乎始终不愿将伊朗石油从市场中剔 除，因为那将推高油价。 在线交易和投资机构IG集团市场分析师托尼·西卡莫（Tony Sycamore）说，由于伊朗与以色列已达成停 火协议，上周原油价格中蕴含的风险溢价几乎完全消散。 新华财经纽约6月24日电（刘亚南张怡然）受以色列与伊朗达成停火协议和市场对伊朗石油出口前景的 预期显著改变影响，国际油价24日低开低走，尾盘连续第二个交易日大幅收跌。 刘易斯预计，通胀和经济增长可能会在后市推动油价小幅上涨，但目前将会首先寻求企稳，然后才会走 高。 （文章来源：新华财经） 外汇 ...

纪要涉及的行业和市场 - 美国制造业、服务业、房地产、股票市场、原油市场、日本债券市场 [1][3][6][9][24] 核心观点和论据 美国经济数据 - 6月标普美国制造业PMI录得52，预期51，前值52；服务业PMI录得53.1，预期53，前值53.7，好于预期 [1] - 5月美国成屋销售环比+0.8%，预期-1.3%，前值-0.5%，为2009年以来最弱5月销售速度；库存增长6.2%至154万套，为近五年最高水平 [3] 美股市场 - 标普500隐含波动率7月升高，7月3日定价较高波动率，届时公布6月非农就业数据 [6] - 标普500指数每股盈利预期创历史新高，超281美元NTM [23] 地缘冲突与油价 - 高盛估计地缘政治风险对油价溢价为12美元/桶；若霍尔木兹海峡石油流量连续一个月下降一半，布伦特原油价格或达110美元，中国是主要目的地 [9] 油价飙升影响 - JPM报告认为多数地缘政治主导抛售短暂/温和，此前风险事件短期使股市波动，1、3和12个月后标普500指数平均分别上涨2%、3%和9%；油价飙升严重才会产生熊市情景，冲突后动荡是买入机会 [18] 日本债券市场 - 日本长期债券收益率从上个月数十年高点回落，因下个月开始比预期更大幅度且更快缩减发债，到2026年3月底，财务省将常规拍卖中20年、30年和40年期债券数量减少3.2万亿日元 [24] 原油投机头寸 - COT数据显示“快速”投机性多头持有+100MMB净额，自2023年以来这种情况导致油价随后下跌 [28] 通胀因素 - 美联储研究表明金融危机后十年低通胀主要由供给力量驱动，疫情时期高通胀更多由需求力量驱动，自2022年年中以来，需求和供给对通胀贡献均大幅下降 [30] 其他重要但可能被忽略的内容 无

能源化工丨日报 2025 年 06 月 24 日 广金期货研究中心 能源化工研究员 马琛 020-88523420 期货从业资格证号： F03095619 投资咨询资格证号： Z0017388 伊以将达成停火协议，油价大幅下挫 核心观点 一、欧美原油期货价格暴跌 6 月 23 日（周一），国际油价收盘大幅下跌，纽约商品期货交易 所 WTI 8 月原油即期合约收盘下跌 5.33 美元/桶，至 68.51 美元/桶， 跌幅 7.22%。洲际交易所布伦特 8 月原油即期合约收盘下跌 5.53 美元 /桶，至 71.48 美元/桶，跌幅 7.18%。24 日亚洲时段早盘 WTI、Brent 原油继续下行。 二、伊朗袭击美国驻卡塔尔军事基地 伊朗实施报复，导弹打击美国驻卡塔尔空军基地，但报复的严重 性低于市场预期。特朗普回应伊朗报复：感谢伊朗提前通知。美国总 统特朗普宣布，以色列和伊朗已完全达成一致，将实现全面停火。 三、美国商业原油库存下降 6 月 23 日，一项初步调查结果显示，上周美国原油库存可能下降， 而汽油库存料持平、馏分油库存可能增加。分析机构预计，截至 6 月 20 日当周美国原油库存减少约 20 万桶。 ...

154轮竞价、75.7%溢价率——近日，厦门国贸地产集团有限公司（下称"国贸地产"）杀出重围，以23.26亿元摘得成都起拍价最高、 成交单价历史第二高的地块。 国贸地产"豪赌"高价地 6月19日，成都两宗地迎来土拍，其中，锦江区东大街板块位于黄金二环位置，总土地出让面积6.2万平方米，总建筑规划面积15.66 万平方米，总起始价26.16亿元，起始楼面价为20200元/平方米，是成都起始楼面价最高的地块。 由于地理位置优越且周边配套丰富，这块地吸引了包括华润置地、保利发展、金茂、越秀、华发、国贸、招商蛇口、中海等实力房 企参与，最终由国贸地产以35500元/平方米的楼面价竞得，成交总价约23.26亿元，溢价率为75.74%，成功跻身为成都涉宅用地成交 楼面价TOP2。 高溢价将这块地收入囊中，国贸地产的机遇和挑战并存。对此，同策研究院联席院长宋红卫认为："3.5万元/平方米的楼面价，2.55 的容积率限制了低密产品的打造，会有一定压力，但也有很多机会。从市场来看，核心城市目前成交的主力都是中高端改善项目， 成都也是如此；周边优质二手房价格坚挺，因此，这个项目未来或可达到（单价）6万+的水平。" 而此次敢在成都 ...

兴业期货日度策略：2025.06.24 重点策略推荐及操作建议： 商品期货方面：PP、多晶硅基本面偏空，沪铝下方存支撑。 联系电话：021-80220262 操作上： 品种基本面分析及行情研判： | 品种 | 观点及操作建议 | 方向研判 | 分析师 | 联系人 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 股指 | 地缘冲突降温，市场风险偏好回升 | 震荡 | | | | | 周一 A 股震荡上行，小微盘指数走强，沪深两市成交额小幅回 | | | | | | 升至 1.15（前值 1.09）万亿元。从行业来看，金融、计算机、国防 | | | | | | 军工版块领涨，食品饮料、家电行业小幅收跌。股指期货随现货指 | | 投资咨询部 | | | | 数走强，基差走势分化，IM 各合约贴水略有加深，其他期指基差 | | 张舒绮 | 联系人：房紫薇 | | | 继续收敛。 | | 从业资格： | 021-80220135 | | | 美国总统特朗普宣布以色列与伊朗已同意达成一项全面停火 | | F3037345 | 从业资格： | | | 协议，地缘政治冲突持续降温，市场风险偏好得到提振 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 以伊停火地缘溢价消散，能化盘面价格回落，各品种多呈现偏空态势，是进场做空机会 [1][3] - 不同品种因自身供需逻辑和受地缘事件影响程度不同，投资策略有所差异 各品种总结 原油 - 逻辑：以伊停火，地缘溢价挤出，重回中期过剩供需逻辑 [5] - 技术面：日线中期震荡，小时线短期下跌，今日放量跌停破位转势 [5] - 策略：小时周期凌晨破位配合袭击有空单进场机会，止损参考572一线 [5] 苯乙烯（EB） - 逻辑：开工提升至79%，供应宽松，需求弱，库存或累库，受原油波动影响 [8] - 技术面：小时线短期下跌，今日破位转势 [8] - 策略：小时周期昨晚破位或今早停火后有空单进场机会 [8] 橡胶 - 逻辑：5月泰国混合胶出口大增，轮胎开工回落，库存高，基本面压力大 [11] - 技术面：日线和小时线均为下跌结构，今日增仓放量下行 [11] - 策略：小时周期空单持有，止损参考14000一线 [11] 合成橡胶（BR橡胶） - 逻辑：高供应、弱需求、库存压力大，原料承压，需求弱势，受原油波动扰动 [15] - 技术面：日线和小时线均为下跌结构，今日破位转势 [15] - 策略：小时周期今早停火后有空单尝试机会 [15] PX - 逻辑：下游需求支撑去库，短期偏强，受原油波动扰动 [19] - 技术面：小时线短期下跌，今日破位转势 [19] - 策略：小时周期今早停火后有空单尝试机会 [19] PTA - 逻辑：检修装置复产，聚酯需求弱，基本面转弱，受原油波动扰动 [20] - 技术面：小时线短期下跌，今日破位转势 [20] - 策略：小时周期今早停火后有空单尝试机会 [20] PP - 逻辑：装置开工回升，供应承压，需求疲软，原料供应受以 - 伊冲突影响 [22] - 技术面：小时线短期下跌，今日破位转势 [22] - 策略：小时周期今早停火后有空单尝试机会 [22] 甲醇 - 逻辑：伊朗装置停车，供应扰动增加，关注对进口量影响 [26] - 技术面：日线中期下跌，小时线短期下跌，今日破位转势 [26] - 策略：小时周期今早停火后有空单尝试机会 [26] PVC - 逻辑：检修量下降，供应增加，需求不足，以 - 伊冲突影响弱 [28] - 技术面：日线中期下跌，小时线短期上涨或结束，今日跌破支撑 [28] - 策略：小时周期按技术等反弹后反包信号空而非直接进场 [28] 乙二醇（EG） - 逻辑：供应检修恢复，需求聚酯开工回落，基本面走弱，受地缘局势影响 [30] - 技术面：日线和小时线均为下跌，今日破位转势 [30] - 策略：小时周期今早停火后有空单尝试机会 [30] 塑料 - 逻辑：中期有大装置投产，供应增量预期大，受油价波动影响 [34] - 技术面：日线中期下跌，小时线上涨结构受考验，未破位 [34] - 策略：小时周期今早停火后有空单尝试机会 [34]