核心观点 - 广东以9701亿元农林牧渔总产值位居全国农业第一方阵 通过科技赋能 链式融合和政策创新推动岭南特色农业现代化 服务国家粮食安全战略 [4][11][55] 农业经济规模与产业基础 - 农林牧渔总产值达9701亿元 位居全国农业第一方阵 [4] - 拥有5507家龙头企业 规模以上加工营收达1.63万亿元 [5] - 农产品供给覆盖全国14亿人口菜篮子需求 [14] 科技与创新驱动 - 实施粤强种芯工程 收集36.8万份农业种质资源 超级稻和水产新品种全国占比领先 [15] - 深圳大疆农业无人机全国市占率达96% 领跑行业 [20] - 华南农大无人农场技术推广至30个省市 [20] - 需突破生物育种卡脖子技术 整合院校企资源发展基因编辑和智能育种 [28] - 罗锡文院士强调中小型农机需精准研发 解决丘陵山地无机可用痛点 [29] - 山地轨道运输机提升荔枝运输效率5倍 [48] 特色产业与产业链建设 - 存在特色产业规模不大 产品同质化严重 农业标准不完善等问题 [8] - 以百千万工程为抓手 建设茂南罗非鱼产业园 汕尾海洋种业基地等项目 [18] - 发展陆丰荔枝 清远鸡 湛江对虾等特色产业 以一县一园载体推动预制菜和生物制品深加工 [31] - 海大集团在汕尾建设现代海洋种业产业园 采用陆海接力模式实现工厂化循环水育苗与深海网箱养殖全链可控 [32][33] - 海大集团全国饲料销量突破2000万吨 通过种苗+饲料+动保全产业链带动200万养殖户增收 [44][45] 政策与制度创新 - 需创新农业保险+期货机制 探索养殖网箱和智能装备抵押贷款 [37] - 推行设备贷风险补偿保险 将养殖网箱和智能装备纳入可抵押范围 [50] - 建立产业链党委+双中心模式 强化5507家龙头企业联农带农作用 [41] - 茂南产业园带动十万农户就业增收 [42] 海洋经济发展 - 汕尾海洋种业基地和深远海养殖装备研发加速推进 [18][21] - 海大集团实现南美白对虾等品种中国种中国养 [45]

公司动态 - 李样讲（广东）陈皮有限公司在“科技赋能全运：湾区协同与产业变革新机遇”主题交流会上分享其利用科技手段赋能陈皮从采摘、生晒、储存到分装的全过程 [1] - 公司的多种产品将出现在第十五届全运会和残特奥会场景中 包括融合“百鸟朝凤”故事的茶饮礼盒以及结合赛事元素设计的便携式饮品 [1] 行业与市场机遇 - 通过全运会等大型赛事平台推广中国优质药材文化 是行业扩大市场认知和影响力的重要途径 [1] - 科技赋能传统药材产业链全过程被视为产业变革的新机遇 [1]

南方财经记者谭砚文广州报道 在交流会上，南方电网广东广州供电局电科院技术工程师介绍，企业研发的相变储冷隔热作业服则可在 赛事期间帮助户外工作人员降低体温，该作业服经冷冻后可保持20℃、24℃、28℃可选温度工作4小 时，能有效降低高温环境工作人员中暑风险，科学保障作业人员人身安全。氢动力多旋翼巡检无人机则 将应用于赛事场馆供电及周边线路巡飞保护，提供高效保障服务。据了解，该无人机以氢气为能源，实 现零污染，相比传统的锂电池无人机，在环保和性能上均有显著提升。 （文章来源：21世纪经济报道） 日前，在第33届广州博览会和第十一届国际发明展览会期间，由十五运会和残特奥会广州赛区执委会主 办，南方财经全媒体集团承办的"科技赋能全运：湾区协同与产业变革新机遇"主题交流会举行。 ...

行业规模与地位 - 浏阳拥有400余家烟花生产企业 年产值超500亿元 占据全国近六成烟花出口份额[2][4] - 湖南烟花爆竹出口占全国总值的59.5% 其中长沙出口占全省九成多[2] - 浏阳是全球烟花爆竹最大生产与出口基地 稳居产业核心地位[4] 出口业绩表现 - 2025年前7个月湖南烟花爆竹出口29.6亿元 同比增长23.5%[2] - 长沙同期出口额27.5亿元 同比增长23.1% 占湖南出口总值93%[5] - 水运出口占主导地位达28.8亿元（占比97.4%）公路运输7731.6万元增长66.3%[12] 欧洲市场突破 - 湖南对欧洲出口额于6月起超越美国 前7个月对欧出口12.7亿元增长74.8%[9] - 对德国/波兰/英国分别出口4.6亿元（+101.9%）、1.4亿元（+142.7%）、1.2亿元（+49.2%）[9] - 欧洲市场出现"烟花热" 传统对美出口企业转向欧洲寻求订单[8] 企业创新与品牌建设 - 东信烟花年投入超500万元推进燃放技术及环保工艺创新 产品受欧洲市场青睐[6][7] - 采用3D打印/无人机技术定制化生产 研发少烟无烟发射药通过欧盟标准[7] - 润霆烟花上半年出口1.6亿元接近去年全年 预计全年突破2.5亿元（+30%）[10] - 恒泰烟花自主品牌"RIAKEO""HAPPY FAMILY"畅销欧美[10] - 汇百金高端品牌"RACCOON"在美国市场销售额达4300万元（+30%）[11] 物流效率提升 - 岳阳城陵矶港直航俄罗斯东方港缩短运输时间1个多月 显著降低运输成本[12] - 湖南对俄罗斯出口烟花爆竹5560.9万元 同比增长80%[12]

市场行情与资金流入 - 上证综指站上3800点 市场行情火热 各路资金跑步入场 [1] - 2025年7月A股新开户196.36万户 同比增长70.54% 环比增长19.27% [2] - 十余家券商8月新开户量日均较7月环比增幅15%至35% 中小券商增幅突出 两融账户新开户等业务显著增加 休眠账户激活环比提升 [5] 银行渠道证券开户布局 - 中国银行在手机银行APP推出"银证签约好礼相迎"活动 与中银国际证券 广发证券 中信建投证券等数十家券商合作 提供开户直通车和线下预约 最高抽188元支付宝红包 [4] - 招商银行在APP首页滚动推广"银证新启 财富进阶"活动 与招商证券 国信证券 中金财富等7家券商深度合作 [4] - 兴业银行在财富页面展示兴业证券和华福证券开户滚动条 在专门页面提供数十家券商开户链接 [4] 银行综合服务与业务策略 - 银行为客户休市资金规划自营理财产品 使用"持币待投 随时进场"等宣传语 [5] - 证券开户指标带动银行中间业务收入增长 第三方存管增强客户黏性 挖掘有效需求 [5] - 银行主动出击承接市场流量 避免客户流失 [5] 机构市场观点与投资主线 - 招商证券首席策略分析师认为A股处于牛市阶段II 增量资金加速入市 质量和赛道风格占优 [7] - 博时基金基金经理看好创业板三大投资主线：碳减排+能源革命 人工智能大数据5G科技发展 自主可控国产替代 [7] - 创业板综合指数具有成长性强 高科技行业占比80% 小市值特征显著 历史弹性优异四大特点 [8] 市场资金面与存款搬家 - 银河证券指出A股走出向上行情 风险偏好回暖带动赚钱效应 成交额显著放量 [8] - 两融余额持续增长达2.1万亿元上方 但占流通市值和成交额比例均低于2015年峰值 [8] - 资产荒与股市赚钱效应双重作用 居民存款搬家信号显现 [8]

核心观点 - 公司作为内容制作龙头 受益广电新政 产能数量和质量有望持续提升 储备剧集和电影数量较多 具备业绩弹性 [1] - 广电总局2025年8月18日发文加强内容建设 增加优质广电试听内容供给 促进内容制作龙头产能释放 剧集价格或迎来提升 [2] - 公司2025年上半年营业收入7.90亿元 同比增长115% 归母净利润1.18亿元 同比增长65% 扣非归母净利润7,216万元 同比增长68% [2] 业绩表现 - 2025年上半年营业收入7.90亿元 同比增长115% [2] - 归母净利润1.18亿元 同比增长65% [2] - 扣非归母净利润7,216万元 同比增长68% [2] 内容储备 - 2025年上半年开机6部长剧 包括《你是迟来的欢喜》《花好》等 [3] - 杀青5部长剧 包括《太平年》《极限刑诉》等 [3] - 取证3部长剧 包括《迷径之上》《锦绣芳华》《四喜》 [3] - 播出2部长剧 包括《国色芳华》《锦绣芳华》 [3] - 2025年下半年计划开机《资治通鉴》(100集)《战争和人》(60集)《扫鼠岭》(30集) [3] - 电影《刺杀小说家2》定档2025年国庆档 [3] - 主控影片《狂野时代》《寻秦记》《我的朋友安德烈》均有望年内上映 [3] - 短剧月产能提升至20部 上线《以爱之名》《下一任，是幸福》等精品短剧 播放量均超过2亿次 [3] - 动画电影《小猪佩奇：完美假期》和《芝麻狐狂想诗之笑仙缘》有望2026年登录院线 [3] 技术发展 - 内容生产端运用AI至策划、制作等环节 研发"有风""国色"垂直模型 [4] - 重点开发AI多语种翻译、AI动态漫、AI剪辑等功能 加强数智化转型 [4] 海外业务 - 2025年上半年海外收入8,812万元 同比增长28% [4] - 多部长短剧集在全球多地收获较高播放量 [4] 盈利预测 - 调高2026年EPS至0.29元(前值0.26元) [2] - 调高2027年EPS至0.34元(前值0.29元) [2] - 维持2025年EPS预测不变 [2] - 提升目标价至12.75元 维持"增持"评级 [2]

核心观点 - 西藏自治区通过发展九大产业实现经济高速增长 上半年GDP达1382.72亿元同比增长7.2% [1] - 清洁能源产业成为核心增长引擎 发电量占比超99% 外送电力161亿千瓦时 [3] - 交通基础设施全面升级 公路通车总里程12.49万公里 铁路货运量350.84万吨 [5] 产业发展 - 九大产业包括文化旅游 清洁能源 绿色工业 现代服务 高原特色农牧 藏医药 高新数字 边贸物流 通用航空 [1] - 清洁能源项目建设加速推进 涵盖水 风 光 热等多种类型 [3] - 绿色产品出口表现突出 上半年羊毛羊绒 鲜苹果等绿色产品出口近3000万元 [4] - 牦牛产业技术升级 实现克隆技术突破和数字化管理 [1] - 藏鸡养殖带动20个村参与 每村年增收23万元以上 [7] 经济表现 - 2024年上半年规模以上工业增加值同比增长14.8% 固定资产投资增长24.8% [1] - 2023年地区生产总值达2765亿元 同比增长6.3% [4] - 居民收入持续增长 2024年全体居民人均可支配收入31358元 脱贫人口收入增12.5% [7] 基础设施 - 公路网络全覆盖 乡镇通达率100% 高等级公路1196公里 [5] - 铁路运营里程1359公里 通过青藏铁路累计运输货物9639.11万吨 [5] - 航空物流能力提升 新开拉萨-鄂州全货机航线 单班货运量23.6吨 [5] - 电力基础设施完善 建成4条"电力天路" 清洁能源占比超99% [3] 科技创新 - 农业科技应用成效显著 阿里生态农业产业园培养新型农牧民 [7] - 物流数字化升级 京东智能仓储实现当日达次日达 [7] - 牦牛产业数字化管理 通过手机APP实现实时监控 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价格未明确提供 当前股价14.79元对应2025/2026/2027年PE分别为28/17/13倍 [1][8] 核心观点 - 公司经历三年调整后出现边际改善信号 直营渠道和童装业务Q2收入转正 但加盟渠道疲软及女装产品线调整仍在进行中 [8] - 推行"2-5-10"战略 聚焦产品革新与渠道重构 计划2年内夯实盈利基础 5年突破科技壁垒 10年跻身全球时尚产业 [8] - 下调盈利预测 2025-2027年收入预期调整为69.12/73.5/79.9亿元 归母净利下调至2.47/4.20/5.26亿元 [8][10] 财务表现 - 2025H1收入28.98亿元（同比-7.86%）归母净利0.78亿元（同比-54.61%）扣非净利0.14亿元（同比-78.91%） [2] - Q2单季收入12.3亿元（同比-8.17%）归母净利-0.46亿元 经营性现金流0.37亿元（同比+218.26%） [2] - 剔除非经常性项目后归母净利0.58亿元（同比-32%）政府补助同比减少41%至0.7亿元 [2] 业务分品牌表现 - 童装表现相对稳健 2025H1收入3.8亿元（同比-3.73%）Q2单季收入同比微降0.2% [3] - 女装/男装/乐町H1收入分别为10.6/11.8/2.3亿元 同比降幅10.45%/7.42%/7.18% [3] - 各品牌毛利率全面提升 女装/男装/乐町/童装毛利率分别增5.21/2.28/5.99/3.04 PCT至61.06%/61.54%/55.46%/60.0% [5] 渠道表现 - 直营渠道韧性凸显 H1收入14.0亿元（同比-0.13%）占比升至49% Q2单季直营收入5.84亿元（同比+5.2%） [4] - 加盟/线上渠道承压 H1收入分别下降13.63%/15.91%至7.1/7.5亿元 Q2单季降幅扩大至14.2%/20.3% [4] - 直营店效逆势提升 半年店效130万元（同比+3.9%）加盟单店出货34万元（同比-0.6%） [4] 运营效率 - 存货规模15.15亿元（同比+9.84%）存货周转天数251天（同比增加63天）库龄结构显示2年以上存货占比上升 [6][7] - 应收账款3.08亿元（同比+7.09%）周转天数26天（同比增4天）应付账款3.95亿元（同比-22.45%） [7] - 毛利率提升3.7 PCT至59.8% 但净利率下降2.8 PCT至2.7% 主因销售费用率提升5.1 PCT及政府补助减少 [5] 门店策略 - 总门店数3179家（同比减少359家）其中直营/加盟分别净减44/315家 Q2单季净关店137家 [3][4] - 聚焦旗舰店模式 在宁波、武汉等核心商圈落地8座集成式旗舰店 关闭低效门店以提升坪效 [3]

核心财务表现 - 营业收入102.84亿元 同比增长2.3% 领跑行业 [1] - 综合毛利率提升1.7个百分点至30% [1] - 剔除生物资产公平值变动影响的期内溢利19.85亿元 同比增长10.1% [1] - 现金EBITDA达28.11亿元 同比增长7.1% [1] - 自由现金流同比增加7亿元 [1] 原料奶业务突破 - 原料奶业务营收78.96亿元 同比增长7.9% [4] - 原料奶业务毛利率提升至34.7% [4] - 原奶总产量208.16万吨 同比增长15.8% [8] - 年化单产提升至13.1吨 [4][8] - 成母牛占比提升3.9个百分点 [6] - 单公斤饲料成本下降12% [8] 特色奶与产能布局 - 发展有机/A2/娟姗等高附加值特色奶品类 [6] - 奶山羊存栏量增至2.15万只 未达满栏产能 [6] - 通过胚胎技术培育3头优质荷斯坦种公牛 [11] 产业链协同发展 - 饲料业务开拓蒙古国市场 [9] - 肉牛肉羊精饲料销量同比增长60.9% [11] - 奶牛超市业务覆盖全国 提供超1万种耗品 [11] - 育种业务收入同比增长30.95% [11] - 奶牛性控胚胎销量同比增加13.5% [11] - 草业技术实现国产饲草替代进口 [13] 行业政策环境 - 奶业纾困政策提供金融支持与产业融合助力 [15] - 国家育儿补贴政策预计年释放540-860亿元资金 [15] - 灭菌乳新国标抬高质量门槛 [15] 核心竞争优势 - 全产业链协同增效模式 [15] - 科技创新赋能降本增效 [3][15] - 精益管理深化落地 [15] - 特色奶品类规模持续扩大 [15] - 数字化智能化转型 [15] - 绿色低碳可持续发展 [15]

财务表现 - 上半年实现营收1053亿元 销售收入近700亿元 [1] - 销售回款率超100% 多地项目开盘去化率超90% [1][2] - 完成大宗交易签约金额超60亿元 盘活存量资源回款近60亿元 [1][2] - 2023年以来累计盘活可售货值近800亿元 实现新增销售超200亿元 [1][2] - 经营服务业务全口径收入284亿元 万物云上半年实现营收182亿元 [1][3] 债务与现金流管理 - 如期完成243.9亿元公开债偿还 2027年前无境外公开债到期 [1] - 通过存量资源盘活和精准投资补充优质产能 上半年新增产能近百亿 [2] 产品与销售策略 - 迭代"三好"住宅产品标准 上海理想之地入选住建部好社区案例 [2] - 新项目投资兑现度达85% 平均销售毛利率达16% [2] - 上半年高质量交付超4.5万套房屋 超50个项目实现"交付即交证" [2] 经营服务业务 - 万物云采用"弹性定价"模式拓展项目超20个 保持行业领先拓展能力 [3] - 长租公寓运营管理超27万间 纳保房源超13万间 服务企业客户超6200家 [3] - 商业业务整体出租率超93% 物流业务出租率行业领先 [3] - 物流业务库内运营等服务收入同比增长43% [3] 科技应用与创新 - 图纸大模型服务内外部项目超1000个 为近百家伙伴提供线上审图服务 [4] - 累计完成智能巡检超32万次 通过无人机和360摄像头精准识别工程进度 [4] - "飞鸽"工单系统覆盖超3000个住宅项目 构建行业最大实时响应网络 [4] - 泊寓项目前台GOP利润率长期保持在89%以上 实现全面自动化运营 [4] 战略合作与生态建设 - 与深铁集团签署租赁运营合作框架协议 深化住房租赁领域融合 [5] - 开展全球首例机器人自主地铁配送试点合作 探索TOD开发等新机会 [5] - 与政府、央国企、行业龙头共建战略合作生态 保持多场景服务能力 [5]