控制权变更 - 中颖电子控股股东威朗国际及股东WinChannel与致能工电签署股份转让协议，转让14.2%股份，交易总价12.45亿元，转让价格25.677元/股较停牌前收盘价溢价21.5% [2][3] - 交易完成后致能工电将持有14.2%股份并通过表决权委托控制9.2%股份，合计控制23.4%股份，公司实控人变更为无实际控制人状态 [3] - 致能工电承诺18个月内不转让受让股份，其成立于2020年12月，注册资本24.46亿元，2024年末总资产51.7亿元，净资产51.02亿元，资产负债率1.32%，2024年营收2.06亿元，净利润935万元 [4] 市场反应与股东背景 - 公告后中颖电子股价6月10日最高涨幅14.99%，收盘涨7.43%至23元/股，次日下跌1.83%至22.58元/股 [2] - 致能工电股东包括上海科创投资集团引导基金、武岳峰科创及徐州市政府出资平台，国资背景有望为公司带来资金与政策支持 [4] - 原实控人傅启明间接持有18.49%股份，公司2012-2024年累计净利润19.7亿元，分红11亿元，分红比例超50% [5] 公司业绩与业务结构 - 2022-2024年营收分别为16.02亿元、13亿元、13.43亿元，2023年下滑18.83%，2024年未恢复至2022年水平 [6] - 同期归属净利润连续三年下滑，分别为3.23亿元、1.86亿元、1.34亿元，同比降幅12.86%、42.32%、28.01% [6] - 公司主营工规MCU（营收占比近60%）、电池管理芯片（30%）、AMOLED显示驱动芯片及车规MCU，采用Fabless模式 [6] 行业竞争与市场趋势 - 2024年家电MCU终端需求微增但新竞争对手涌入导致价格承压，行业处于低端产能过剩、高端替代不足的结构性失衡状态 [6][8] - MCU市场从2021年缺芯潮转向供过于求，价格战加剧，车规级MCU国产替代率仍低，技术突破是关键机会 [8] - 行业处于主动去库存尾声，需求端依赖局部刚需，复苏需消费电子回暖及汽车/工业需求回升 [8][9] 公司未来策略 - 公司预期2025年集成电路行业受AI需求带动健康发展，芯片售价下行压力减缓，晶圆代工成本仍有下降空间 [9] - 2024年底存货偏高，目标2025年底降至5个月周转水平，计划从第二季度起加速去库存 [9]

价格调整 - 星巴克中国自6月10日起对星冰乐、冰摇茶和茶拿铁三大品类数十款产品实施价格调整，平均降幅约5元，调价后大杯产品最低仅需23元 [1] - 此次调价覆盖数十款饮品，是公司近年来幅度最大的单次价格调整 [4] - 调价决策旨在发力非咖啡饮品市场，打造"上午咖啡，下午非咖"的全天候服务场景 [4] 市场策略 - 调价后留出的价格空间将鼓励消费者探索客制化饮品，解锁更多"隐藏菜单"玩法 [4] - 公司将于6月17日联合迪士尼"疯狂动物城"IP推出3款联名冰摇茶，覆盖饮品、食品和周边产品线 [4] - 茶拿铁系列近期将迎来多款新口味 [4] 行业背景 - 2024年全国咖啡店总数突破20万家，年新增7万家，同时有5.3万家门店消失，门店净增长仅1.7万家 [4] - 茶饮品牌纷纷上市，"价格战"已成为行业常态 [4] - 端午节期间瑞幸咖啡将大部分产品最低价从9.9元降至6.9元，库迪咖啡宣布9.9元促销将是未来3年的"长期战役" [4] 公司定位 - 星巴克中国区联席首席执行官去年8月曾表示"避免打价格战"，强调精准定价策略与高端定位一致 [4] - 但近两年美团、大众点评等平台上的星巴克促销价已低至19.9元/杯 [4]

星巴克中国降价策略 - 公司于6月10日起对星冰乐、冰摇茶、茶拿铁等数十款产品实施降价 大杯平均降幅达5元 最低价格降至23元[3] - 降价目标为拓展茶饮市场 中国现制茶饮2023年市场规模达2585亿元 超过现磨咖啡的1721亿元[4] - 公司供应链和产品研发能力构成优势 如星冰乐等明星产品已验证市场接受度[5] 茶饮市场竞争格局 - 行业价格战激烈 喜茶客单价降至17.44元 奈雪的茶降至19.32元 均低于星巴克23元定价[6] - 公司差异化优势在于门店体验 运营体系支持员工服务标准化[6][7] - 计划推出"疯狂动物城"联名茶饮产品 显示对茶饮业务的重视[10] 咖啡市场价格战影响 - 库迪咖啡通过9.9元策略实现盈利 外卖最低价达5.9元 京东平台订单量破亿[11] - 瑞幸一季度营收同比增长41.2%至88.7亿元 部分产品定价9.9元[12] - 星巴克中国一季度客单价同比下滑4% 通过活动隐性降价应对竞争[13] 中国区经营策略调整 - 本土团队获更大决策权 包括价格策略、联名营销(如签约五月天、史努比合作)[14][15] - 推出首款由中国团队主导开发的咖啡豆产品[16] - 一季度中国营收同比增长5%至7.4亿美元 同店交易量增长4%[18] 成本与盈利支撑 - 规模效应使中国供应链成本优化 一季度利润率实现同比增长[13] - 降价可能导致门店拥挤度上升 影响部分消费体验[9]

汽车行业整体运行态势 - 5月汽车产销分别完成264.9万辆和268.6万辆，环比增长1.1%和3.7%，同比增长11.6%和11.2% [7] - 1-5月累计产销1282.6万辆和1274.8万辆，同比增长12.7%和10.9% [7] - 行业呈现"增量不增利"特征，无序价格战导致效益下滑 [2] 乘用车市场表现 - 5月乘用车产销231.3万辆和235.2万辆，环比增长2.5%和5.8%，同比增长12.8%和13.3% [25] - 中国品牌乘用车5月销量162.2万辆，同比增长22.6%，市占率达69% [26] - 新能源乘用车1-5月销量528.4万辆，同比增长42.8%，15-20万价格区间占比最高 [32][33] 商用车市场现状 - 5月商用车产销33.6万辆和33.5万辆，产量同比增长4.4%，销量同比下降2% [44] - 1-5月货车销量154万辆，同比增长0.6%，其中重型货车增长1.9% [49] - 客车1-5月销量21.2万辆，同比增长5.7%，轻型客车增长7.5% [50] 新能源汽车发展 - 5月新能源汽车销量130.7万辆，同比增长36.9%，渗透率达48.7% [56] - 纯电动车1-5月销量355.6万辆，同比增长47.7% [57] - 新能源出口85.5万辆，同比增长64.6%，插混车型出口增长2倍 [63] 重点企业表现 - 比亚迪1-5月销量176.3万辆，同比增长38.7%，市占率13.8% [66] - 新能源汽车销量前十五企业合计533.7万辆，同比增长46.9% [68] - 奇瑞1-5月出口44.2万辆，同比增长1.6%，占行业出口17.7% [71]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着924政策效应减弱，地产销售下滑，二手房成交占比回升；CPI环比由涨转降，后续或继续下滑；汽车销量维持韧性但价格偏弱；资金到位率结束下降转为增长；预计6月第一周GDP增速约5.2% [2][12] 各部分总结 地产销售情况 - 924政策效应减弱，6月第一周30大中城市商品房总成交面积20.6万平方米，前值32.3万平方米，同比-17.2%；一、二、三线城市周成交面积同比分别为-21.1%、-20.4%、-0.0% [3] - 二手房销售自5月下旬降温，6月第一周11个样本城市二手房日均销售面积19.0万平方米，前值25.6万平方米；上海、深圳二手房成交面积周均值下降，成交占比回升 [3] CPI情况 - 5月CPI环比下降0.2%，同比下降0.1%，核心CPI同比上涨0.6%；环比由涨转降主要受能源价格下降影响，预计油价后续或继续拖累CPI [6] - 5月鸡蛋、猪肉和禽肉类价格稳中略降，6月初食品项价格持续偏弱，预计6月开始猪肉等食品项对CPI同比增速拖累进一步放大 [6] 汽车销量情况 - 5月1 - 31日，全国乘用车市场零售193万辆，同比增长13%，较上月增长10%，今年累计零售880.2万辆，同比增长9% [8] - 5月1 - 31日，全国乘用车厂商批发232.9万辆，同比增长14%，较上月增长6% [8] - 5月1 - 31日，全国乘用车新能源市场零售105.6万辆，同比增长30%，较上月增长14%，新能源市场零售渗透率53.5%，今年累计零售438万辆，同比增长34% [8] - 5月月中整体车市折扣率约24.8%，较4月有所放大，或与新一轮“价格战”相关 [8] 资金到位率情况 - 截至6月3日，样本建筑工地资金到位率为59.13%，周环比上升0.26个百分点；非房建项目资金到位率为61.01%，周环比上升0.53个百分点；房建项目资金到位率为49.85%，周环比下降0.95个百分点 [10] - 水泥熟料产能利用率本周为61.0%，前值为61.3%，略有下降；石油沥青装置开工率本周为31.3%，前值为27.7%，明显上升 [10] - 2025年5月，工程机械主要产品月平均工作时长为84.5小时，同比下降3.86%，环比下降6.25% [10] 经济增速情况 - 按照6月第一周高频数据估算，预计6月第一周GDP增速或在5.2%左右 [12]

行业竞争态势 - 中国汽车市场陷入激烈"价格战"，行业高层在重庆论坛上公开反对无底线恶性竞争[2][4] - 商务部和工信部已表态将对行业内卷式竞争进行干预，五部门联合部署2025年新能源汽车下乡活动缓解价格战压力[2][4] - 恶性价格战导致行业整体利润率持续走低，传统车企普遍面临销量增长乏力困境[4][14] 汽车股市场表现 - 98只汽车股平均股价下跌0.19%，总市值微增1154亿元至8.96万亿元[6] - 智能化板块表现分化：佑驾创新周涨幅11.3%领涨，小马智行暴跌27.67%垫底[7][9] - 乘用车板块中小米集团(4.22%)、理想汽车(4.16%)涨幅居前，东风集团股份(-20.92%)跌幅最大[15] 重点公司动态 - 佑驾创新与长安汽车达成合作，成为其新能源车型辅助驾驶域控制器供应商[7] - 东风集团澄清战略重组传闻，5月销量同比下滑0.78%，1-5月累计销量下降17.1%[12] - 小马智行虽获深圳西湖集团合作及广州/深圳测试牌照，仍未能扭转股价颓势[9][10] 细分板块数据 - 新能源板块杉杉股份(7.85%)、天齐锂业(7.76%)涨幅显著，宁德时代微跌0.45%[16] - 零部件板块东安动力(3.58%)、立讯精密(3.03%)表现较好，精锻科技(-2.58%)跌幅较大[16] - 商用车板块全线下跌，金龙汽车(-10.48%)、东风股份(-10.76%)领跌[17]

公司业绩表现 - 2024年实现营收9.38亿元，同比下滑16.46%，归母净利润亏损1.19亿元，连续第二年亏损 [1] - 2024年一季度营收1.87亿元，同比下滑20.87%，归母净利润亏损981.34万元，同比下降129.95% [1] - 乳制品销量同比增长13.72%至10.65万吨，但收入同比下滑2.5%至8.09亿元 [3][5] - 乳制品毛利率降至7.22%，较上年下降5.89个百分点，创2016年以来新低 [1][3] 业务板块分析 - 乳制品业务：通过促销策略维持市场份额，但导致毛利率大幅下降，2023年销量曾同比下降18.53% [2][3] - 饲料业务：收入7742.96万元，增速同比骤降71.79%，子公司泉牲牧业净亏损3570.98万元 [6] - 养殖业务：参股牧场亏损导致长期股权投资收益亏损1696.19万元 [7][8] 行业环境 - 原奶价格连续下跌超过3年，生鲜乳价格走低导致牧场亏损严重，产能持续去化 [2] - 饲料原材料价格居高不下，奶牛生产成本高位运行，天润乳业畜牧业产品毛利率降至-36.52% [8] - 2025年上半年预计奶业亏损延续，下半年原奶价格有望逐步企稳 [8] 公司战略与挑战 - 2025年乳制品生产目标14.73万吨，需同比增长39.1%，但过去两年均未完成目标 [9] - 布局婴幼儿配方奶粉市场，但子公司曾因食品安全问题受处罚，品牌信任度存疑 [10] - 货币资金仅2.39亿元，能否支撑奶粉业务的高投入存疑 [10]

6月10日，中国第一汽车集团有限公司(下称"一汽集团"）、东风汽车集团有限公司(下称"东风汽车"）、广州汽车集团股份有限公司(下称"广汽集团"）、赛 力斯集团股份有限公司(下称"赛力斯"）四家汽车生产企业集体发表声明，就"支付账期不超过60天"作出承诺。 一汽集团表示，将坚决贯彻落实相关倡议，持续优化内部采购与财务结算流程，以实际行动维护市场经济秩序健康稳定。具体措施包括完善机制、强化执 行，明确付款期限和支付方式，将"60天付款"作为所属单位的付款期限要求，并加强资金监督和过程管理。 经济观察报注意到，在同一天（6月10日），中国钢铁工业协会在其官方微信号发布《维护产业链整体利益 共同抵制"内卷式"竞争》一文，直指汽车企 业"内卷"价格战已对上游原料供应商，尤其是钢铁企业造成巨大压力，严重冲击了企业的稳健经营。 其中提到了账期长的问题。中国钢铁工业协会指出，有部分汽车企业依托自身供应链金融平台，在钢铁等上游企业供货后，迟迟不给货款，延迟几个月才通 过企业汇票支付，把本该自己承担的融资压力和融资成本，通过这种合同"账期"的方式转嫁给上游供应商，并不断拉长供应商账期，导致钢厂资金压力倍 增。 中国钢铁工业协会还 ...

此次星巴克对星冰乐、冰摇茶、茶拿铁三大非咖系列产品实施降价，最高降幅达6元。调整后，多 款饮品价格进入20元区间。星巴克希望以价换量，打开下午茶市场，并适配下沉市场开店战略。 餐饮连锁专家王冬明指出，咖啡茶饮行业"内卷"已十分严重，星巴克不得不被动卷入竞争。但作为 头部品牌需维持形象，因此选择先对非咖啡产品降价，这是相对体面的价格调整方式。他预判，未 来星巴克很可能会对咖啡产品进行降价。 咖啡茶饮行业"内卷"已十分严重，星巴克不得不被动卷入竞 争。但作为头部品牌需维持形象，因此选择先对非咖啡产品降 价，这是相对体面的价格调整方式。他预判，未来星巴克很可 能会对咖啡产品进行降价。 作者：郑淯心 封图：图虫创意 6月10日是星巴克非咖产品降价的首日，这也是星巴克进入中国25年来首次主动下调产品价格。 早上9点多，北京望京凯德MALL商场尚未正式营业，商场一层的星巴克门店已有不少顾客。工作 人员在询问点单需求时，会主动提及非咖产品降价信息，并帮助顾客累计积分、查看优惠券。 店里一位工作人员说，当天早上客流量不错，点非咖产品的消费者明显增多。她预计下午单量提升 会更显著，通常早上以咖啡类消费为主，下午则是非咖饮品的消 ...

店里一位工作人员说，当天早上客流量不错，点非咖产品的消费者明显增多。她预计下午单量提升会更显著，通常早上以咖啡类消费为主，下午则是非咖饮 品的消费高峰。 此次星巴克对星冰乐、冰摇茶、茶拿铁三大非咖系列产品实施降价，最高降幅达6元。调整后，多款饮品价格进入20元区间。星巴克希望以价换量，打开下 午茶市场，并适配下沉市场开店战略。 餐饮连锁专家王冬明指出，咖啡茶饮行业"内卷"已十分严重，星巴克不得不被动卷入竞争。但作为头部品牌需维持形象，因此选择先对非咖啡产品降价，这 是相对体面的价格调整方式。他预判，未来星巴克很可能会对咖啡产品进行降价。 首次产品直降 6月10日是星巴克非咖产品降价的首日，这也是星巴克进入中国25年来首次主动下调产品价格。 早上9点多，北京望京凯德MALL商场尚未正式营业，商场一层的星巴克门店已有不少顾客。工作人员在询问点单需求时，会主动提及非咖产品降价信息， 并帮助顾客累计积分、查看优惠券。 6月10日，星巴克中国门店的价签迎来历史性变化：星冰乐、冰摇茶、茶拿铁三大系列共10款产品集体降价，以大杯规格计算，消费者平均每杯能省下5元。 这是星巴克入华25年来首次直接下调产品价格，打破以往仅通过 ...