报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 尿素 - 当前盘面核心驱动源于出口政策实质松动的强预期兑现，中国可能恢复对印尿素出口将打开增量市场窗口，政策窗口期要求9月底前出口集中释放，与国内秋储时间重叠形成需求共振，宏观层面中印关系缓和信号强化贸易恢复持续性预期，整体看，消息面驱动盘面反弹，短期偏强震荡概率较大，后市需关注山西潞安、贵州赤天化等企业检修执行进展对日产的影响、刚需和储备需求变化以及出口集港情况[1] 聚酯产业链 - PX：国内部分PX检修装置逐步重启，供应预期增加，8月PTA在加工费持续偏低下装置计划外检修较多，8月PX供需预期边际转弱，但金九银十传统需求旺季预期下，下游聚酯负荷企稳回升，叠加下游PTA有新装置投产预期，中期PX供需压力整体不大，预计PX价格低位存支撑，但成本端支撑偏弱情况下，PX绝对价格反弹空间受限，策略上，短期PX11在6600 - 6900震荡对待，PX - SC价差低位做扩为主[4] - PTA：持续低加工差下，8月PTA装置检修计划增加，PTA供需较预期好转，短期基差受到支撑，但随着海伦石化PTA新装置投料，中期PTA供需预期偏弱，PTA基差向上空间有限，整体看，在供需偏弱预期以及原油支撑偏弱情况下，PTA反弹驱动不足，不过金九银十传统需求旺季预期下，下游聚酯负荷企稳回升，短期PTA仍存一定支撑，策略上，TA短期4600 - 4800震荡对待，TA1 - 5逢高反套对待[4] - 乙二醇：国内供应方面，随着多套煤制乙二醇装置重启或提负，煤制乙二醇开工率提升至80%以上，且浙石化、盛虹炼化提量，国内供应回升逐步显现；海外供应方面，马石油初步计划8月中下旬前后重启，Sharq3装置重启时间暂不明确，乙二醇进口量有所下修；需求方面，传统淡季下终端订单偏弱，但随着高温以及淡季的过去，聚酯负荷将逐步提升，整体来看，8月乙二醇供需平衡附近，短期乙二醇供需矛盾不突出，或跟随商品波动为主，策略上，EG01短期在4300 - 4500区间震荡[4] - 短纤：短纤周度供应和需求均继续小幅提升，供应上，短纤工厂前期检修装置逐步重启，进度略不及预期，需求看，金九银十传统需求旺季临近，终端局部范围冬季订单有改善，下游涤纱小幅回暖，对价格存一定支撑，但成本端驱动有限，预计短纤绝对价格存支撑，但反弹仍乏力，策略上，PF10短期在6300 - 6500区间震荡，盘面加工费在800 - 1100区间震荡，上下驱动均有限[4] - 瓶片：8月仍为软饮料消费旺季，且三房巷、华润、逸盛和万凯等大厂瓶片装置维持减产，随着瓶片减产时间延长，减产效果显现，使得加工费下方存有支撑，绝对价格仍跟随成本端波动，加工费上方空间打开的前提是需求跟进，将体现在瓶片库存的去化上，需关注瓶片装置的减产是否进一步增加以及下游跟进情况，策略上，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动，短期逢低做多加工费[4] 甲醇 - 当前甲醇市场港口库存同比高位，主要是8月进口量多，9月进口量预计依然在140万吨以上，需求端呈现分化，传统领域延续疲弱态势，下游因利润偏低制约开工，MTO利润有所修复，需关注8月底至9月初港口某MTO装置的开车进展，合约方面，09合约大幅累库，而01合约则受到季节性旺季及伊朗限气预期的支撑[7][8] 氯碱 - 烧碱：工业品盘面整体情绪走弱，烧碱前期经历反弹后昨日冲高回落，现货市场成交尚可，现货报价整体持稳，前期主力下游需求不错，非铝下游刚需存跟进情况，近日整体需求表现不错，但华东部分装置恢复，后市检修企业少于前期，供应有增加预期，华南地区非铝淡季但供应增量，华东企业出口多是前期订单，非铝市场同样一般，主产区仓单数量将增加，同样形成一定利空影响，可尝试入场短空[14] - PVC：供给端新增产能陆续投放，内贸偏弱，现货成交偏弱，盘面仓单增加，库存压力持续增加，需求难以改善，8月国内外新增产能持续，福建万华、天津渤化预计8月释放产能，甘肃耀望计划8月投产，青岛海湾计划9月投产，新增产能的释放为PVC供应端注入新的压力，而下游暂无好转预期，下游制品企业开工率持续偏低，买货积极性较弱，行业整体尚处于淡季，整体来看，供需压力依然较大，建议偏空对待[14] 聚烯烃 - 静态上，PP/PE供需双增，库存去化，基差偏弱，叠加高仓单压制现实；动态中，PP计划外检增多、新装置推迟，PE8月中到9月初检修量抬升，供应减、需求回暖，估值端，油端利润较好，MTO利润修复，PDH利润小幅回落，估值中性，策略上，单边短期震荡，LP01继续持有[19] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯：3季度纯苯供需上环比有改善预期，加上8月港口到货偏少，港口库存有下降预期，短期对纯苯价格存在一定支撑，但整体货源供应依旧维持充足，自身驱动有限，预计短期纯苯支撑相对偏强，不过在油价支撑偏弱及中期供需预期偏弱下，纯苯有所承压，策略上，BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动[22] - 苯乙烯：短期苯乙烯供应整体维持高位，不过随着苯乙烯利润压缩，部分装置存检修预期；下游3S负荷整体有所回升，加因海外装置检修苯乙烯出口预期增加，苯乙烯供需存好转预期，港口库存继续回落，预计苯乙烯价格低位存支撑，不过因港口库存绝对水平仍偏高，叠加油价整体支撑有限，预计苯乙烯反弹受限，策略上，EB09短期在7100 - 7400震荡，反弹偏空对待[22] 原油 - 隔夜油价偏弱运行，主要交易逻辑在于特朗普推动乌俄峰会带来的俄罗斯供应增加预期，叠加市场对供应过剩的担忧，共同推动油价走弱，具体来看，特朗普推动的俄乌领导人峰会若取得进展，将削弱对俄制裁，释放更多俄罗斯原油流入全球市场，从而驱动价格下行，同时，宏观层面叠加OPEC + 增产计划，增加了市场负反馈，但汽油裂解价差仍有回升，炼厂加工量也处于季节性高位，需求端对油价仍有一定支撑，整体看，油价弱势主要还是受宏观地缘预期驱动，随着美俄谈判带来的影响消退，油价回归基本面，短期延续偏弱震荡，建议偏空思路对待，跨月建议逢低做扩10 - 11/12月差，WTI下方支撑给到[60, 61]，布伦特在[63, 64]，SC在[470, 480]，期权端等待波动放大后做扩机会[26] 根据相关目录分别进行总结 尿素 期货收盘价 - 01合约8月19日收盘价1817元/吨，较8月18日涨3.59%；05合约8月19日收盘价1790元/吨，较8月18日涨2.74%；09合约8月19日收盘价1783元/吨，较8月18日涨3.00%；甲醇主力合约8月19日收盘价2391元/吨，较8月18日跌0.21%[1] 期货合约价差 - 01合约 - 05合约8月19日价差 - 36元/吨，较8月18日涨38.89%；05合约 - 09合约8月19日价差56元/吨，较8月18日跌5.08%；09合约 - 01合约8月19日价差 - 34元/吨，较8月18日跌47.83%；UR - MA主力合约8月19日价差 - 608元/吨，较8月18日涨8.57%[1] 主力持仓 - 多头前20 8月19日持仓114233，较8月18日涨12.03%；空头前20 8月19日持仓123878，较8月18日涨16.18%；多空比8月19日为0.79，较8月18日跌3.57%[1] 上游原料 - 无烟煤小块（晋城）8月19日价格900元/吨，较8月18日持平；动力煤坑口（伊金霍洛旗）8月19日价格525元/吨，较8月18日持平；动力煤港口（秦皇岛）8月19日价格702元/吨，较8月18日涨0.43%；合成氨（山东）8月19日价格2110元/吨，较8月18日跌0.47%；固定床生产成本预估8月19日为1430元/吨，较8月18日持平；水煤浆生产成本预估8月19日为1155元/吨，较8月18日持平[1] 现货市场价 - 山东（小颗粒）8月19日价格1730元/吨，较8月18日持平；山西（小颗粒）8月19日价格1610元/吨，较8月18日持平；河南（小颗粒）8月19日价格1740元/吨，较8月18日持平；东北地区（小颗粒）8月19日价格1750元/吨，较8月18日持平；广东（小颗粒）8月19日价格1880元/吨，较8月18日持平；广西（小颗粒）8月19日价格1850元/吨，较8月18日持平；FOB中国：小颗粒8月19日价格450美元/吨，较8月18日持平；美湾FOB：大颗粒8月19日价格438美元/吨，较8月18日持平[1] 跨区价差 - 山东 - 河南8月19日价差 - 10元/吨，较8月18日持平；广东 - 河南8月19日价差140元/吨，较8月18日持平；广东 - 山西8月19日价差270元/吨，较8月18日持平；内外盘价差8月19日价差13美元/吨，较8月18日持平[1] 基差 - 山东基差8月19日 - 87元/吨，较8月18日跌43.75%；山西基差8月19日 - 207元/吨，较8月18日跌63元；河南基差8月19日 - 77元/吨，较8月18日跌63元；广东基差8月19日63元/吨，较8月18日跌63元[1] 下游产品 - 三聚氰胺（山东）8月19日价格5225元/吨，较8月18日涨0.60%；复合肥45%S（河南）8月19日价格2930元/吨，较8月18日持平；复合肥45%CL（河南）8月19日价格2550元/吨，较8月18日持平；复合肥尿素比8月19日为1.57，较8月18日持平[1] 化肥市场 - 硫酸铵（山东）8月19日价格1045元/吨，较8月18日持平；硫磺（镇江）8月19日价格2515元/吨，较8月18日持平；氯化钾（青海）8月19日价格3180元/吨，较8月18日持平；氯化钾（温哥华）8月19日价格315.5美元/吨，较8月18日持平；磷酸一铵（江苏）8月19日价格3530元/吨，较8月18日持平；磷酸一铵（波罗的海）8月19日价格737美元/吨，较8月18日持平；磷酸二铵（江苏）8月19日价格4000元/吨，较8月18日持平；磷酸二铵（美湾地区）8月19日价格747.7美元/吨，较8月18日持平[1] 供需面概况 - 日度数据：国内尿素日度产量8月15日19.12万吨，较8月14日跌0.78%；煤制尿素日产量8月15日15.04万吨，较8月14日跌0.99%；气制尿素日产量8月15日4.08万吨，较8月14日持平；尿素小颗粒日产量8月15日15.72万吨，较8月14日跌0.95%；尿素生产厂家开工率8月15日82.59%，较8月14日跌0.78%[1] - 周度数据：国内尿素周度产量8月15日132.85万吨，较8月8日涨1.51%；国内尿素装置检修损失量（周）8月15日19.19万吨，较8月8日跌4.48%；国内尿素厂内库存（周）8月15日88.76万吨，较8月8日涨7.86%；国内尿素港口库存（周）8月15日48.30万吨，较8月8日跌3.93%；国内东北地区尿素流入量（周）8月15日1.00万吨，较8月8日持平；国内尿素生产企业订单天数（周）8月15日6.53天，较8月8日跌3.68%[1] 聚酯产业链 下游聚酯产品价格及现金流 - 上游价格：布伦特原油（10月）8月19日价格65.79美元/桶，较8月18日跌1.2%；WTI原油（9月）8月19日价格62.35美元/桶，较8月18日跌1.7%；CFR日本石脑油8月19日价格575美元/吨，较8月18日涨0.7%；CFR中国MX8月19日价格691美元/吨，较8月18日持平；CFR东北亚乙烯8月19日价格825美元/吨，较8月18日持平；汇率（人民币中间价）8月19日7.1359，较8月18日涨0.1%[4] - 下游产品价格：POY150/48价格8月19日6750元/吨，较8月18日跌0.3%；FDY150/96价格8月19日7100元/吨，较8月18日持平；DTY150/48价格8月19日7955元/吨，较8月18日持平；聚酯切片价格8月19日5805元/吨，较8月18日涨0.1%；聚酯瓶片价格8月19日5880元/吨，较8月18日跌0.3%；瓶片期货PR2511价格8月19日5906元/吨，较8月18日跌0.4%；1.4D直纺短纤价格8月19日6555元/吨，较8月18日涨0.1%；短纤期货PF2510价格8月19日6432元/吨，较8月18日跌0.5%；纯涤纱价格8月19日10300元/吨，较8月18日持平[4] - 现金流：POY150/48现金流8月19日 - 60元/吨，较8月18日跌81.0%；FDY150/96现金流8月19日14元/吨，较8月18日涨19.4%；DTY150/48现金流8月19日 - 15元/吨，较8月18日跌102.8%；聚酯切片现金流8月19日未提及较8月18日变化情况；聚酯瓶片加工费8月19日358元/吨，较8月18日跌

报告行业投资评级 报告未对行业给出整体投资评级，对各品种的评级为：原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃震荡；聚氯乙烯震荡偏弱 [1][3][5][7][8] 报告的核心观点 - 周二油价重心下移，需求缺乏亮点且供应端预期上升，油价延续弱势运行，原油趋势为震荡 [1][3] - 周二燃料油主力合约收跌，低硫燃料油供应充裕、需求疲软，高硫市场 9 月起供应减少或有支撑，短期不看好高、低硫后续上行空间，趋势为震荡 [3] - 周二沥青主力合约收涨，8 月下半旬供应预期增加，需求有望恢复，8 月有望供需双增，价格区间震荡，趋势为震荡 [3] - 聚酯品种价格有涨有跌，PX 供需恢复、PXN 震荡，TA 供应恢复、下游有韧性，乙二醇供应和需求均改善，预计短期 PTA 价格震荡，后续乙二醇需求支撑将走强，趋势为震荡 [5] - 周二橡胶相关合约上涨，7 月中国橡胶轮胎外胎产量同比下降，降雨使原料坚挺、需求开工下滑、库存累库，短期胶价震荡，后续关注产区天气、产量及宏观变化，趋势为震荡 [5] - 周二甲醇相关价格有变动，近期国内装置检修多、供应低位，后续将回升，海外到港量维持高位，港口库存短期增加，预计甲醇近弱远强、价格窄幅震荡，趋势为震荡 [7] - 周二聚烯烃相关价格和利润有差异，后续产量维持高位，“金九银十”临近需求有望提升，将向供需双强过渡，基本面矛盾不突出，预计价格窄幅震荡，趋势为震荡 [7][8] - 周二 PVC 市场价格下调，供给高位震荡、需求回暖，基差和月差绝对值高，炼厂库存转移、仓单增加，预计月差收窄、炼厂去库放缓，价格震荡偏弱 [8] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等能化品种 2025 年 8 月 19 - 20 日的基差情况，包括现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及变动情况 [9] 市场消息 - 8 月 15 日当周，美国 API 原油库存减少 241.7 万桶，库欣原油库存减少 11.2 万桶，汽油库存减少 95.6 万桶，馏分油库存增加 53.5 万桶 [12] - 英国石油公司旗下美国印第安纳州日加工 44 万桶原油的 Whiting 炼厂因洪水受影响，但未说明设施及生产受影响情况 [12] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约 2021 - 2025 年收盘价走势图表 [14][15][16] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约基差 2021 - 2025 年走势图表 [32][34][38] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、PTA 等多个能化品种跨期合约价差走势图表 [47][49][52] 跨品种价差 - 展示原油内外盘、B - W 价差，燃料油高低硫价差等多个能化品种跨品种价差及比值走势图表 [63][66][68] 生产利润 - 展示乙烯法制乙二醇、PP、LLDPE 生产利润 2021 - 2025 年走势图表 [71][74][76] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉，有定制风险管理方案及投资策略经验 [78] - 原油、天然气等分析师杜冰沁，扎根能源行业研究，撰写深度报告获认可，常发表观点并接受媒体采访 [79] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，从事相关期货品种研究，擅长数据分析，多次在媒体发表观点 [80] - 甲醇/PE/PP/PVC 分析师彭海波，有能化期现贸易工作经验，通过 CFA 三级考试 [81]

报告行业投资评级 - 豆一：白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 豆粕：一颗星，代表偏多，判断有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 豆油：白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 棕榈油：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前具备相对恰当的投资机会 [1] - 菜粕：一颗星，代表偏多，判断有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 菜油：一颗星，代表偏多，判断有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 玉米：一颗星，代表偏空，判断有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 生猪：一颗星，代表偏空，判断有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 鸡蛋：白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 对各农产品期货品种进行分析，涵盖生长情况、供需、政策等因素，为投资者提供投资建议和风险提示 [1][2][3] 各品种总结 豆一 - 国产大豆今日竞价拍卖44521吨，成交27733吨，成交均价4145元/吨，溢价0 - 50元/吨，短期供应边际增加，需求弱 [2] - 本周天气有利大豆生长，国产与进口大豆价差缩小 [2] - 美国作物巡查部分州豆荚数同比增加，短期关注天气、政策和进口大豆表现 [2] 大豆&豆粕 - 截至8月17日当周，美豆优良率68%，处于历史同期高位，未来两周主产区少雨挑战新季作物生长 [3] - 中国裁定加拿大油菜籽反倾销，提振粕类价格，国内豆粕现货近期涨幅大 [3] - 8 - 10月大豆到港量预计1000万吨上下，年内供应充足但远月有变数，油厂压榨率稳定，豆粕库存去化有限，行情谨慎看多 [3] 豆油&棕榈油 - 美国作物巡查部分州豆荚数同比增加，国际市场FOB豆棕价差为负，棕榈油相对估值不低 [4] - 马来印尼毛棕油价差走弱，印尼市场强势，短期谨慎波动和调整风险，长期逢低多配 [4] 菜粕&菜油 - 国内菜系期价延续弱反弹，持仓量变化小 [6] - 路透社报道中国企业采购澳大利亚新作菜籽，预计年底到港压榨，旧作出口旺季已过，新作上市后贸易增量可期，维持短期反弹判断 [6] 玉米 - 截至8月19日，中储粮15次进口玉米拍卖成交率36.38%，今日19.36万吨成交率14%，粮源投放影响市场预期 [7] - 截至8月17日当周，美玉米优良率71%，保持良好长势，国内玉米关注流通环节供应，大连玉米期货或底部偏弱运行 [7] 生猪 - 生猪短期现货行情转强，价格小涨带动盘面近月反弹，下半年供应量高，中期价格有望回落 [8] - 政策有意推动去产能，可能在猪价下行时给予支撑，盘面11合约反弹回落，产业逢高套期保值 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋期货加速下行，资金增仓，多地现货报价平稳，因现货疲弱、盘面升水和产能过剩，资金做空 [9] - 中期蛋价需下跌去产能，短期关注资金获利平仓风险，关注现货价格、旺季需求和冷库蛋出库博弈及产能去化进度 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅基本面供需双增但库存压力大 短期硅价在宏观情绪带动下走势坚挺 运行区间8000 - 10000元/吨；多晶硅供给端增量预期强 需求端暂无较大变动 仓单增多但多头情绪偏强 短期价格维持高位整理 运行区间44000 - 55000元/吨 [2] 各部分总结 产业链价格回顾 - 工业硅期货主力合约收盘价8805元/吨 较2025年8月8日上涨95元 涨幅1.09%；多晶硅期货主力合约收盘价52740元/吨 较2025年8月8日上涨1950元 涨幅3.84% [7] - 有机硅中DMC平均价11400元/吨 环比下降6.17%；107胶平均价12250元/吨 环比下跌3.92%；硅油平均价13900元/吨 环比下降1.42% [7] - 硅铝合金中ADC12均价20350元/吨 环比上涨0.49%；A356均价21150元/吨 环比上涨0.24% [7] 工业硅相关情况 成本端 - 硅石产销平衡 价格平稳 [11] - 丰水期西南地区电价处于低位 [17] - 需求好转 电极价格略有回升 截至8月15日 碳电极均价7200元/吨 环比持平 石墨电极12450元/吨 环比上涨250元/吨 [22][26] - 硅煤和石油焦价格稳中向好 [27] 利润情况 - 7月全国工业硅553平均利润 - 1329元/吨 环比回升1032元/吨；7月全国工业硅421平均利润 - 988元/吨 环比回升1061元/吨 [32] 供给端 - 8月14日当周 硅企开炉数环比增加10台 北方大厂逐渐恢复供应 西南产区成本下移后维持复产态势 开炉持续增加 [33] - 西南开工逐步回升 但不及往年 [35] 价格情况 - 市场情绪转弱 现货价格有所回落 [43][50] 多晶硅相关情况 产量情况 - 上周多晶硅产量29300吨 环比减少100吨；截至8月14日 多晶硅库存24.2万吨 增加0.9万吨；7月多晶硅企业开工增减并存 预计产量逼近11万吨 8月预计环比增至13万吨左右 [63] 价格情况 - 盘面价格持续高位 现货价格窄幅整理 [64] 下游情况 - 硅片开工回升 库存有所累积 截至8月14日 硅片库存19.8GW [67][68] - 电池片部分企业订单减少 价格松动 [73] - 组件下游对高价抵触情绪缓和 价格涨跌并存 [77] 有机硅相关情况 开工情况 - 7月中国DMC开工率67.73% 环比下降3.22个百分点；7月DMC产量19.98万吨 环比下滑 [89] 价格情况 - 有机硅价格走弱 截至8月8日 DMC平均价11400元/吨 环比下降6.17%；107胶平均价12250元/吨 环比下跌3.92%；硅油平均价13900元/吨 环比下降1.42%；新订单表现较弱 单体厂让利出货 [95] 铝合金相关情况 开工情况 - 8月14日当周 原生铝合金开工率56.6% 环比提升1个百分点；再生铝合金开工率53% 环比下降0.1个百分点 [104] 价格情况 - 铝合金价格回升 截至8月15日 ADC12均价20350元/吨 环比上涨0.49%；A356均价21150元/吨 环比上涨0.24% [107] 库存相关情况 工业硅库存 - 截至8月14日 工业硅社会库存（社库 + 交割库）54.5万吨 环比减少0.2万吨；新疆、云南、四川三地厂库合计17.12万吨 环比增加0.11万吨；截至8月15日 交易所注册仓单50599手 折现货25.30万吨 [120] 月度供需平衡 - 展示了2024年8月 - 2025年7月工业硅月度供需平衡表 各月供需存在一定差异 [121]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 橡胶产业 - 当前市场缺乏明显方向性指引，多空交织，价格区间波动为主，01合约区间参考15000 - 16500，后续关注主产区旺产期原料上量情况，若原料上量顺利则择机高空 [1] 工业硅 - 上周工业硅价格偏强震荡，成本端重心将抬升，8月供需双增维持紧平衡，远期部分产能出清则供应压力减弱，建议策略上以逢低试多为主，价格波动区间8000 - 9500元/吨，若回落至8000 - 8500元/吨一线低位可考虑逢低试多 [3] 多晶硅 - 上周多晶硅价格偏强震荡，8月供需双增但供应端增速大，面临累库压力，未来仓单将进一步增加，价格以高位震荡为主，波动区间下限上移至4.7万元/吨，上限5.8 - 6万元/吨，以逢低试多为主，逢高低波动时买入看跌期权试空，也可考虑波动率较低时买入跨式期权 [4] 玻璃纯碱 - 纯碱基本面整体过剩明显，需求无增长预期，后市若无产能退出或降负荷库存将进一步承压，可尝试逢高入场做空；玻璃现货价格难提价，刚需端有压力，行业需产能出清解决过剩困境，近月09空单可继续持有 [5] 原木 - 上周期货价格弱势回调，因卖方注册仓单较多压制盘面，当前现货市场短期偏强，需求端坚挺，库存大幅去库，中长期需求边际改善需验证，关注800左右支撑位，建议逢低做多参与 [6] 根据相关目录分别进行总结 橡胶产业 现货价格及基差 - 云南国营全乳胶(SCRWF):上海8月18日价格14900元/吨，较8月15日涨150元/吨，涨幅1.02%；全乳基差(切换至2509合约)为 - 920，较8月15日涨235，涨幅20.35%等 [1] 月间价差 - 9 - 1价差8月18日为 - 1035，较8月15日涨25，涨幅2.36%；1 - 5价差为 - 95，较8月15日跌15，跌幅18.75%等 [1] 基本面数据 - 6月泰国产量392.60千吨，较前值涨120.40千吨，涨幅44.23%；6月印尼产量176.20千吨，较前值跌24.10千吨，跌幅 - 12.03%等 [1] 库存变化 - 保税区库存(保税 + 一般贸易库存)8月18日为619852，较前值跌11918，跌幅1.89%；天然橡胶:厂库期货库存:上期所(周)为46469，较前值涨4234，涨幅10.02%等 [1] 工业硅 现货价格及主力合约基差 - 华东通氧S15530工业硅8月18日价格9400元/吨，较8月15日无涨跌；基差(通氧SI5530基准)为795，较8月15日涨200，涨幅33.61%等 [3] 月间价差 - 2509 - 2510合约8月18日价差为 - 20，较8月15日跌5，跌幅33.33%；2510 - 2511合约价差为 - 5，较8月15日涨5，涨幅50.00%等 [3] 基本面数据(月度) - 全国工业硅产量8月现值33.83万吨，较前值涨1.06万吨，涨幅3.23%；新疆工业硅产量15.03万吨，较前值跌2.70万吨，跌幅 - 15.21%等 [3] 库存变化 - 新疆厂库库存(周度)8月现值11.70万吨，较前值涨0.01万吨，涨幅0.09%；云南厂库库存(周度)3.14万吨，较前值涨0.08万吨，涨幅2.61%等 [3] 多晶硅 现货价格与基差 - N型复投料 - 平均价8月18日47000元/吨，较8月15日无涨跌；N型料基差(平均价)为 - 5280元/吨，较8月15日涨460元/吨，涨幅8.01%等 [4] 期货价格与月间价差 - 主力合约8月18日价格52280元/吨，较8月15日跌460元/吨，跌幅 - 0.87%；当月 - 连一价差为 - 135，较8月15日涨50，涨幅27.03%等 [4] 基本面数据 - 周度：硅片产量12.10GM，较前值涨0.08GM，涨幅0.67%；多晶硅产量2.93万吨，较前值跌0.01万吨，跌幅 - 0.34%等 [4] - 月度：多晶硅产量10.10万吨，较前值涨0.49万吨，涨幅5.10%；多晶硅进口量0.08万吨，较前值跌0.02万吨，跌幅 - 16.90%等 [4] 库存变化 - 多晶硅库存8月现值24.20万吨，较前值涨0.90万吨，涨幅3.86%；硅片库存19.80GM，较前值涨0.69GM，涨幅3.61%等 [4] 玻璃纯碱 玻璃相关价格及价差 - 1150华北报价较前值无涨跌；华东报价1190元/吨，较前值跌30元/吨，跌幅 - 2.46%等 [5] 纯碱相关价格及价差 - 华北报价1350元/吨，较前值无涨跌；华东报价1250元/吨，较前值无涨跌等 [5] 供量 - 纯碱开工率8月15日为87.32%，较8月8日涨0.02，涨幅2.24%；纯碱周产量76.13万吨，较8月8日涨1.7万吨，涨幅2.23%等 [5] 库存 - 玻璃厂库8月15日为6342.60，较8月8日涨157.9，涨幅2.55%；纯碱厂库189.38万吨，较8月8日涨2.9万吨，涨幅1.54%等 [5] 地产数据当月同比 - 新开工面积现值 - 0.09%，较前值涨0.09%；施工面积0.05%，较前值跌2.43%等 [5] 原木 期货和现货价格 - 原木2509合约8月18日价格811元/立方米，较8月17日跌4元/立方米，跌幅 - 0.49%；9 - 11价差为 - 13，较8月17日跌2等 [6] 外盘报价 - 辐射松4米中A: CFR价8月22日为116美元/JAS立方米，较8月15日无涨跌；云杉11.8米：CFR价128欧元/JAS立方米，较8月15日无涨跌 [6] 成本:进口成本测算 - 人民币兑美元汇率8月18日为7.182，较8月17日无涨跌；进口理论成本818.62元，较8月17日跌0.04元 [6] 按15%涨尺计算(月度) - 港口发运量7月31日为173.3万/立方米，较6月30日跌2.7万/立方米，跌幅 - 1.51%；离港船数新西兰→中日韩47.0，较6月30日跌6.0，跌幅 - 11.32% [6] 库存:主要港口库存(周度) - 中国8月15日库存306.00万/立方米，较8月8日跌2.0万/立方米，跌幅 - 0.65%；山东185.40万/立方米，较8月8日跌7.2万/立方米，跌幅 - 3.74%等 [6] 需求:日均出库量(周度) - 中国8月15日日均出库量6.33万/立方米，较8月8日跌0.09万/立方米，跌幅 - 1%；山东3.59万/立方米，较8月8日跌0.05万/立方米，跌幅 - 1%等 [6]

报告核心观点 - 供需矛盾有限，宏观向上，盘面震荡偏强 [1] 价格数据 - 铜现货流通货源偏紧、采购情绪升温、现货升水抬升 [10] - 本周LME铜0 - 3M贴水周环比继续扩大 [11] 基本面数据 - 本周铜精矿TC指数均价环比涨0.38美元/吨至-37.68美元/吨，有所回升但仍低 [15] - 本周九港铜精矿库存环比减6.2万吨至55.76万吨 [17] - 精废价差走强 [18] - 国内8月仅一家冶炼厂检修，但减产冶炼厂增加，电解铜产量预计环比小幅降 [20] - 铜进口窗口打开 [21] - 电解铜现货库存周环比变动有限，保税区库存周环比仍增 [23] - LME铜库存几无变动、COMEX铜库存仍累 [25] - 精铜杆开工周环比提高，下游采购有所增加 [27] - 8月1 - 10日全国乘用车新能源市场零售辆同比增6%，较上月同期增6% [28] - 光伏组件8月整体排产量环比变化有限 [31] - 8月空冰洗排产总量较去年同期实绩减4.9%，其中空调排产减2.8% [33] 宏观经济数据 - 中国7月新增社融1.16万亿 [36] - 美7月CPI同比涨2.7%、低于预期；PPI环比升0.9%、同比升至3.3% [39] - 美联储主席两位新晋候选人支持大幅降息 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 纯碱期货处于震荡阶段 短期或维持震荡等待新驱动 玻璃期货处于震荡趋势 短期维持弱势震荡 [6][29] - 纯碱市场核心矛盾为高供应与弱需求博弈 玻璃市场供需双弱主导 基本面未见改善 [8][29] - 纯碱和玻璃期货策略上均建议观望 [6][29] 根据相关目录总结 纯碱期货 中线行情分析 - 纯碱期货处于震荡阶段 上周国内纯碱市场整体稳中偏弱运行 供需宽松格局持续 供应端维持高位 需求端持续疲软 市场核心矛盾为高供应与弱需求博弈 预计维持窄幅震荡偏弱格局 价格存阴跌风险 期货剧烈震荡 短期或维持震荡等待新驱动 建议观望 [6][8] 品种交易策略 - 上周策略回顾：上周国内纯碱市场走势偏弱 供应端先紧后产能恢复 需求端持续疲软 宏观利好减弱使市场情绪谨慎看空 预计市场维持窄幅震荡 纯碱2601运行区间1250 - 1400 可考虑观望 [11] - 本周策略建议：上周国内纯碱市场供需宽松 稳中偏弱 核心矛盾为高供应与弱需求博弈 预计短期维持窄幅震荡偏弱格局 纯碱2601运行区间1300 - 1450 可考虑观望 [12] 相关数据情况 - 涉及纯碱开工率、产量、轻质和重质库存、基差、氨碱法生产成本等数据 [13][16][18] - 多空流向 -97.4 资金能量76.2 资金流入幅度较大 多空分歧91.1 变盘风险高 [22] 玻璃期货 中线行情分析 - 玻璃处于震荡趋势 上周国内5mm浮法玻璃价格普遍下跌10 - 60元/吨 市场供需双弱主导 基本面未见改善 预计短期维持弱势震荡 期货震荡偏弱 建议空仓观望 [29] 品种交易策略 - 上周策略回顾：上周国内5mm浮法玻璃价格普降 需求弱 供应端复产增 供需矛盾加剧 市场信心不足 短期弱势震荡 预计玻璃2509预期运行区间950 - 1150 可考虑空仓观望 [32] - 本周策略建议：上周国内5mm浮法玻璃价格普跌10 - 60元/吨 基本面弱叠加成本波动 预计短期弱势震荡 期货震荡偏弱 预计玻璃2601预期运行区间1150 - 1300 可考虑空仓观望 [33] 相关数据情况 - 涉及浮法玻璃产量、开工率、以天然气为燃料的浮法工艺生产成本和毛利、基差、期末库存等数据 [35][38][40] - 玻璃日线基本处在下行通道中 主力显示出较强的偏空情绪 多空流向 -98.8 主力强烈偏空 资金能量15.3 资金基本维持稳定 多空分歧95.0 变盘风险高 [43][45]

报告行业投资评级 - 原油、沥青、高硫燃油、低硫燃油中期展望为震荡偏弱；PX、PTA、纯苯、苯乙烯、乙二醇、短纤、瓶片、甲醇、尿素、LLDPE、PP、PL、PVC、烧碱中期展望为震荡 [9][11][12][16][17][19][20][23][24][29][30][31][36][37] 报告的核心观点 - EIA和IEA对未来原油市场持过剩观点，打压市场情绪，当前油价绝对值和月差均下跌；化工品受原料波动影响大，多数化工品基差略走高，部分品种供需有变化；投资者应以震荡偏弱思路对待油化工，以5日线为止损 [2][3] 根据相关目录分别总结 行情观点 原油 - 观点为地缘担忧缓解但供应压力仍存，8月15日特朗普与普京会谈结果影响俄罗斯石油制裁预期；OPEC+增产使原油库存面临压力，月差承压，若会谈对结束俄乌冲突指向乐观，油价将震荡偏弱；短期震荡，关注美俄谈判进展 [9] 沥青 - 观点为沥青期价弱势震荡，主力期货收于3472元/吨，各地现货价格有差异；EIA下调油价预期等因素使沥青期价跌破支撑，供应紧张缓解，需求不乐观，沥青绝对价格高估，月差有望随仓单增加回落 [9] 高硫燃油 - 观点为高硫燃油偏弱震荡，主力收于2700元/吨；EIA下调油价预期等使重油供应增加确定性提升，我国燃料油进口关税提升，高硫燃油供大于求，总体供增需减，地缘升级扰动短暂 [9] 低硫燃油 - 观点为低硫燃油期价跟随原油震荡偏弱，主力收于3449元/吨；低硫燃油跟随原油转弱，虽受柴油裂解价差带动，但面临航运需求回落等利空，基本面供应增加、需求回落，估值低，跟随原油波动 [11] PX - 观点为原料价格重挫，成本拖累叠加供需承压，8月14日PX价格有变化；原油价格下跌使成本支撑坍塌，PX供需格局弱，威联装置重启等打压价格，预计短期震荡 [12] PTA - 观点为成本支撑减弱，但终端纺织氛围回暖，8月14日PTA价格、加工费、产销率等有数据变化；上游原料不佳使PTA价格下滑，基本面开工率小幅回落，下游聚酯负荷上移，供需边际好转，价格围绕成本中枢波动，关注8月大厂检修 [12][13] 纯苯 - 观点为原油价格下跌，纯苯偏弱，8月14日纯苯合约收盘价变化；上周部分装置投产和停车，进口到货下降，港口阶段性去库，下游开工有降有升，8月整体小去库预期，基本面尚可 [13][15] 苯乙烯 - 观点为供需预期仍弱，关注工厂库存的累库兑现，8月14日苯乙烯价格、利润等有数据；纯苯成本支撑不足，苯乙烯自身供需预期弱，京博新装置产出合格品等，8月累库明显，关注工厂降负操作 [16] 乙二醇 - 观点为成本支撑减弱，港口累库，8月14日乙二醇主力合约价格下跌，现货市场等有情况；煤、油价格调整使成本支撑减弱，供需双增，港口持续累库，价格区间震荡，关注反套策略 [17][19] 短纤 - 观点为成本表现不佳，8月14日浙江市场涤纶现货价格跌，产销率等有数据；上游成本支撑不足，短纤价格跟随下行，库存环比去化，但旺季需求未到，价格跟随原料波动 [19][20] 瓶片 - 观点为成本支撑减弱，8月14日华东市场聚酯瓶片价格下跌，加工差等有数据；上游聚酯原料价格下跌，瓶片价格支撑减弱，成交放量，供需变化有限，价格跟随原料成本波动 [20][21] 甲醇 - 观点为港口库存延续累库，甲醇震荡走低，8月14日甲醇价格有变化，装置有检修情况；8月14日期价震荡走低，港口库存增加，老旧产能影响有限，生产利润高位，下游烯烃传导影响，可关注远月低多机会 [23][24] 尿素 - 观点为短期暂无扰动，盘面偏向弱势，8月14日尿素价格、产能利用率等有数据；基本面供需宽松，供应高位需求弱，市场情绪悲观，盘面趋向下行，若无政策刺激大概率保持弱势，关注订单成交 [24][25] LLDPE - 观点为检修支撑，塑料震荡，8月14日LLDPE现货价格等有数据；油价震荡偏弱，宏观有资金博弈，塑料基本面承压，供给有压力，需求淡旺季转换慢，海外关注中美扰动，短期震荡，后续偏高空思路 [29] PP - 观点为上游偏好利润压制，PP震荡，8月14日PP价格、检修比例等有数据；油价震荡偏弱，丙烷价格弱势，PP供给增量，库存累积，需求淡旺季切换但开工低，出口窗口拓宽有限，关注中美关税博弈，短期震荡 [30][31] PL - 观点为现货检修支撑，PL短期震荡，8月14日PL价格、基差等有数据；山东PDH检修增加，基差回落，盘面跟随PP波动，PP - PL加工费关注重点，短期震荡 [31] PVC - 观点为成本存支撑，盘面震荡运行，8月14日PVC价格、电石价格等有数据；宏观关注政策导向，PVC基本面承压，产量回升，下游开工变化不大，出口签单回暖，成本上移，盘面震荡 [36] 烧碱 - 观点为现货价格企稳，烧碱谨慎乐观，8月14日烧碱价格、利润等有数据；宏观关注政策导向，基本面边际改善，上游去库，32%碱价格弹性增大，盘面谨慎乐观 [37] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 展示了各品种跨期价差、基差和仓单、跨品种价差数据及变化值 [38][39][40] 化工基差及价差监测 - 提及甲醇、尿素、苯乙烯、PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、沥青、原油、LPG、燃料油等品种，但未详细给出数据 [41][53][65][69]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种市场走势不一，焦炭、白银、橡胶短期有偏强或偏多趋势，黄金、中长期国债、原油、PTA等中期震荡偏空，螺纹钢、棕榈油、甲醇、纯碱、塑料等短期震荡运行 [1][4][5][11] 各品种短评总结 焦炭 - 8月14日主流钢厂招标上调焦炭采购价，价格已连涨六轮 [1] - 部分焦煤品种走弱，焦企经营压力缓解但开工小幅下滑 [1] - 部分区域限产，供应或收紧；钢厂利润高位，对焦炭刚需强 [1] - 焦企库存低位，供应偏紧，短期市场或震荡偏强 [1] 黄金 - 美国就业数据有韧性、PPI大幅走高，美元反弹施压贵金属 [1] - 黄金短期反弹，中期震荡偏空 [1] 铁矿石 - 08月04 - 10日全球铁矿石发运总量环比减少，澳洲发运量降、巴西发运量增 [3] - 铁水产量微降但需求有韧性，港口库存回升 [3] - 海外矿山处发运淡季，矿价支撑强，短期区间震荡 [3] 螺纹钢 - 截至8月14日当周，螺纹产量降、厂库和社库增、表需降 [4] - 炒涨情绪消退，焦煤期货下跌带动黑色期货走弱 [4] - 高温多雨和房地产调整，需求疲弱，供需压力大，库存累积 [4] - 短期钢价震荡偏弱 [4] 中长期国债 - 8月央行买断式逆回购超额续作，注入中期流动性，预计MLF也可能加量续作 [4] - 流动性注入支撑债市，债市在流动性宽松及股债跷跷板逻辑下震荡下行 [4] - 国债短期反弹，中期震荡偏空 [4] 白银 - 7月美国PPI大幅走高，打压降息预期，美联储官员反对大幅降息，美元反弹施压贵金属 [5] - 短期或回调，维持白银震荡偏多判断 [5] 生猪 - 8月14日农产品批发价格指数显示猪肉价格降、鸡蛋价格升 [5] - 各省份生猪价格稳中伴涨，北方涨幅明显，南方部分高价偏弱，华中企业缩量 [5] - 需求无明显变化，供大于求持续，二育入场积极性增加支撑价格 [5] - 操作上等待回调结束，LH2511合约下方第一支撑位13700；养殖户择机卖出套期保值 [5] 棕榈油 - 印度7月棕榈油进口量较6月减少 [6] - 受印尼B50生柴消息和菜系利空消息影响，多头资金止盈离场 [6] - 国内豆棕现货价差倒挂走深，消费刚需，成交稀少 [6] - 产量预计增加，需求减少，短期价格高位震荡，建议多单止盈离场 [7] 甲醇 - 中国甲醇港口样本库存、生产企业库存上升，订单待发量下降 [7] - 产能利用率上升，下游总产能利用率下降 [7] - 国内甲醇开工高位上升，港口库存积累，内地市场部分地区偏弱，港口基差偏强 [7] - 预计甲醇01合约短期震荡运行，上方压力2465一线，建议空单谨慎持有 [7] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价近期震荡偏弱，产量上升，厂家总库存上升 [8] - 浮法玻璃开工较稳，库存上升，中下游采买积极性不佳 [8] - 国内纯碱市场趋弱调整，碱厂装置提量，下游需求平稳，低价刚需补库 [8] - 预计纯碱01合约短期震荡运行，上方压力1425一线，建议观望或反弹短线做空 [8] 塑料 - 华北LLDPE主流价上升，周度产量下降，生产企业库存下降 [9] - 油制日度生产毛利为负，下游制品平均开工率上升 [9] - 万华化学装置计划停车大修，供应压力缓解，下游补库成交放缓 [9] - 国内LLDPE市场价格震荡运行，预计L2601合约短期震荡，上方压力7365一线，建议观望 [9] 原油 - 截止8月8日四周美国成品油需求总量同比高，车用汽油需求同比低 [10] - 伊朗将恢复与美国谈判，普京与特朗普峰会议程达成一致 [10] - OPEC+增产，国际能源署上调供应预期、下调需求增长预测，EIA认为四季度和明年一季度累库 [10] - 俄美会面有不确定性，若局势缓和，地缘政治对油价支撑减弱，原油震荡偏弱 [10] PTA - 聚酯市场整体库存集中在16 - 26天，各产品库存有差异 [11] - PTA开工率回升，供应有压力 [11] - 8 - 9月为纺织旺季，聚酯开工率或回升，但利润不佳可能影响生产积极性 [11] - PTA跟随原油运行 [11] 橡胶 - 泰国原料胶水和杯胶价格、海南胶水制全乳和浓乳胶价格有相应数据 [11] - 轮胎产能利用率分化，半钢小跌，全钢增幅较大 [11] - 供给端短期有支撑，产区天气不佳未入旺产季，变量多；需求端预期改善 [11] - 缺乏持续向上驱动，震荡偏多对待 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月14日多个期货品种价格有不同表现，市场受多种因素影响，各品种走势存在差异，需关注不同品种的相关影响因素及后市情况 [1][2][3] 各品种情况总结 股指期货 - 8月14日A股三大指数集体回调，沪指3700点得而复失，沪深两市成交额连续两日突破2万亿 ，沪深300指数回调整理 [1] 焦炭 焦煤 - 8月14日焦炭加权指数弱势，焦煤加权指数弱势震荡 - 交易所对焦煤加强限仓力度，焦炭第6轮提涨落地 - 2025年1 - 6月炼焦煤进口量同比下降，6月进口量环比上涨；1 - 6月焦炭出口总量同比下降，6月焦炭出口环比和同比均下降 - 目前估值中性偏高，港口焦炭现货市场报价平稳，部分钢厂对焦炭采购意愿较好，部分贸易商有所观望；山西临汾地区肥煤价格下调，蒙煤市场偏强运行 [2][3][4][5] 豆粕 - 8月14日CBOT大豆从六周高位回落，美国新作大豆净出口销售量高于市场预估，旧作大豆净销售量较之前一周减少181% - 国内M2601主力合约收跌，四季度大豆采购量偏低引发供给缺口担忧，进口大豆成本上涨提供支撑，但进口大豆供给宽松、豆粕高库存限制上涨幅度 [5][6] 生猪 - 8月14日生猪期价震荡偏弱运行，当前处于猪肉消费淡季，终端需求疲软，8月集团场出栏预计恢复，中期生猪供应充裕，整体供需宽松 [6] 棕榈油 - 8月14日棕榈油多头上冲动能衰减，主力合约换月，印度2024/25年度豆油进口量有望同比增长60%，棕榈油进口量预计降至五年低点 [7] 沪铜 - 美国7月PPI环比和同比上升，减少9月份降息预期，沪铜主力价格跌回7.9万偏下，后续升水存在压力，但临近交割现货成交仍将坚挺 [7] 棉花 - 8月14日夜盘郑棉主力合约收盘14110元/吨，8月15日全国棉花交易市场新疆指定交割仓库基差报价最低为390元/吨，棉花库存减少84张 [8] 铁矿石 - 8月14日铁矿石2601主力合约震荡下跌，本期铁矿全球发运和到港量回落，供应收紧，铁水产量高位回落但需求韧性较强，短期价格震荡 [8] 沥青 - 8月14日沥青2510主力合约震荡收跌，本期产能利用率环比增加，出货量回落，需求端疲弱有修复预期，库存低位支撑价格，短期震荡运行 [8] 原木 - 8月14日2509合约有相应开盘、最低、最高和收盘价格及日增仓情况，关注800支撑和820压力，外盘报价提升带动内盘期价上涨，供需矛盾不大，关注现货端相关情况对价格的支撑 [8] 钢材 - 8月14日rb2510和hc2510有相应收盘价格，上半周黑色系商品上涨，后炒涨情绪消退，焦煤期货下跌带动黑色期货走弱，高温多雨天气下实际需求一般，短期钢价震荡偏弱 [9] 氧化铝 - 8月14日ao2601收报3240元/吨，市场供应过剩预期下，现货将逐渐宽松，上下游企业价格博弈加剧，铝厂将关注原料库存控制 [9] 沪铝 - 8月14日al2509收报20715元/吨，美联储降息预期推动铝价上行，但消费淡季限制上行空间，待利好情绪消化后铝价重心或回落，短期震荡偏弱 [10]