报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 - 各品种均呈震荡走势 原油受宏观氛围和进口增速影响 燃料油受成本和需求支撑 沥青受供需影响 聚酯受开工和库存影响 橡胶受天气和需求影响 甲醇受装置开工和库存影响 聚烯烃和聚氯乙烯受需求和库存影响 [1][2][3][4][6][7] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油周一价格重心上移 5 月 OPEC 产量增加但低于目标 中国 5 月进口环比和同比下降 1 - 5 月累计同比增加 宏观氛围乐观但炼厂利润承压 预计价格震荡 关注反弹持续性 [1] - 燃料油周一主力合约收跌 亚洲低硫市场结构走强 高硫市场结构稳定 月差和贴水回落 短期成本反弹下价格震荡偏强 可考虑正套 [2] - 沥青周一主力合约收涨 6 月华北供应低位 山东后期有缩减预期 南方降雨阻碍刚需 预计价格短期高位震荡 中期向下压力大 建议等待做空机会 [2] - 聚酯 TA 和 EG 昨日收盘下跌 PX 维持高负荷运行 下游 PTA 开工积极 整体去库 TA 基本面偏弱 EG 开工恢复 下游聚酯开工下滑 库存累库 预计价格震荡 [2][3] - 橡胶周一主力合约有涨有跌 青岛地区库存减少 缅甸有出口目标 中国进口增加 美国进口轮胎有变化 短期天气和需求影响 反弹空间有限 [4] - 甲醇周一价格有差异 下游价格有不同 综合来看 MTO 装置开工高 到港量增加 库存回升 预计价格震荡 [6] - 聚烯烃周一价格有区间 不同制 PP 毛利有差异 PE 主流价格和毛利有情况 需求关税影响消退但进入淡季 预计价格震荡偏弱 [6] - 聚氯乙烯周一市场价格有调整 国内房地产施工暂稳 后续进入淡季 需求走弱 预计价格震荡偏弱 [6][7] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差日报数据 包括现货市场、价格、基差、基差率等信息及相关变动情况 [8] 市场消息 - 中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦举行 各界期待推动两国经贸关系健康发展 [10] - 5 月 OPEC 原油产量增幅低于目标 伊拉克减产 沙特和阿联酋增产幅度低于允许范围 [10] - 2025 年 5 月中国进口原油环比和同比下降 1 - 5 月累计同比增加 [11] 图表分析 - 主力合约价格展示了原油、燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史图表 [13][14][15][17][20][22][24][26] - 主力合约基差展示了原油、燃料油等多个品种主力合约基差的历史图表 [28][30][33][34][37][40][42] - 跨期合约价差展示了燃料油、沥青等多个品种跨期合约价差的历史图表 [44][46][49][52][55][57] - 跨品种价差展示了原油、燃料油等多个品种跨品种价差的历史图表 [59][61][63][66] - 生产利润展示了乙烯法制乙二醇、PP 等生产利润的历史图表 [68][71] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕有丰富经验和多项荣誉 为企业定制方案 曾获多项分析师奖项 [73] - 原油等分析师杜冰沁扎根能源行业研究 获多项分析师奖项 常发表观点和接受采访 [74] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳从事相关品种研究 获多项荣誉 常发表观点 [75] - 甲醇/PE/PP/PVC 分析师彭海波有工学硕士学位和相关经验 [76]

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 电 话：020-88830760 E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 金融衍生品： 金融期货： 股指期货、国债期货 贵金属： 黄金、白银 集运指数 商品期货： 有色金属： 铜、锌、镍、不锈钢、锡、碳酸锂 黑色金属： 钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、铁合金 农产品： 油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果 能源化工： 原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、 PP 特殊商品： 橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 2025 年 6 月 10 日星期二 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1292 号 组长联系信息： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135） 电话：020- 88818009 邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 刘珂（投资咨询资格：Z0016336） 电话：020-88818026 邮箱：qhliuke@gf.com.cn 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628） 电话：020- 88818017 邮箱：yeqianning@gf.com.cn 周敏波（投资咨询资格：Z00 ...

棉纺策略日报 宏观方面，一是 6 月美国国债到期，市场存担忧情绪，二是国内宏观利 好政策出台，央行在 6 月 5 日开展 1 万亿元买断式逆回购，来缓冲 市场资金流动性，三是中美关系异动，6 月 5 日晚中美首脑 3 个月内 第一次通电话，预计特朗普即将访问中国，并且启动新一轮中美贸易谈 判，四是 6 月 5 日欧洲央行降息，五是 CFTC 基金持仓净空恢复维持 2.94 万手。基本面来看，国内目前供需形势，本年度商业库存预测 8 月底为 155 万吨，去年是 214 万吨，23 年是 163 万吨，今年显然 商业库存偏紧。对于 09 合约，显然有支撑，所以现货基差偏强，棉花 短期基本面供应是偏紧的，在国内通缩和出口受阻的形势下，棉花整体 表现震荡抗跌的形态。新季度全球今年丰产概率增大，新疆丰产，预计 产量 720-750 万吨，巴西丰产至 395 万吨，美国干旱指数出现拐点 向下，预计单产提升，虽然面积减少，可能产量跟与去年保持持平。消 费端，可变性较大，主要取决于美国对等关税的态度以及美联储降息时 间，跟中国宏观持有积极态度，何时形成共振。短中期来看，进入 6、 7 月为对等关税谈判密集期，市场保持观望情 ...

| | | 油脂产业期现日报 | | | | 友朋友 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025年6月9日 | 投资咨询业务资格:证监许可 [2011] 1292号 | | | | 王滚辉 | Z0019938 | | 票 | | | | | | | | | | | 6月6日 | 6月2日 | 涨跌 | 涨跌幅 | | | 现价 | 江苏一级 | 8090 | 8030 | ୧୦ | 0.75% | | | 期价 | Y2509 | 7438 | 7404 | 34 | 0.46% | | | 墓差 | Y2509 | 652 | 626 | 26 | 4.15% | | | 现货墓差报价 | 江苏6月 | 09+280 | 09+280 | 0 | - | | | 仓单 | | 17822 | 17822 | 0 | 0.00% | | 棕櫚油 | | | | | | | | | | | elect | 6月2日 | 涨跌 | 涨跌幅 | | | 现价 | 广东24度 | 8600 | 8530 | 70 | 0.82% | | | 期价 | P ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中线行情大区间震荡，6月中下旬偏承压，因6月云南地区电力储备充足，电解铝供应预计稳中有增，需求虽有政策宽松预期升温及中美元首通话释放缓和信号，但对需求提振作用有待观察，暂观望为宜；短期铝价受美国经济活动放缓、国际贸易摩擦风险及铝合金季节性淡季影响，承压震荡概率较大 [5][11] 根据相关目录分别进行总结 品种交易策略 - 上周端午前后一周沪铝2507合约看19800 - 20500区间整理，观望或短波段交易为宜 [7] - 本周未来一周沪铝2507合约波动区间看19600 - 20200 [8] - 现货企业正常购销即可 [9] 重要产业环节价格变化 - 几内亚三水铝土矿价格上涨，市场成交活跃，海运费上涨；氧化铝复产预期兑现、进口量超预期及成本支撑边际走弱，期货价格大幅下跌，社会库存累库 [10] - 本周美国经济活动放缓叠加国际贸易摩擦风险，铝价短期承压震荡；铝合金因季节性淡季，海内外订单缩量，市场交投清淡 [11] 重要产业环节库存变化 - 几内亚发运环比下行，短期铝土矿供应有下行压力，港口库存回落，6、7月后铝矿供给或转偏紧；冶炼厂利润增加，复产压力凸显，国内氧化铝周度产量环比回升，供需过剩，库存累库 [14] - 铝锭社库50.3万吨，较上周降约1%，较去年同期低约35%，处2017年以来低位；铝棒13.3万吨，较上周增约6%，较去年同期低约20%，处于2016年以来区间偏低水平 [14] - 海外LME铝库存继续小幅去库，自2024年5月底来持续回落，年内海外电解铝厂产量回升空间有限，中美欧关税缓和，库存或延续下降 [14] 供需情况 - 2025年全年国内产量增幅有限，进口冲击减弱，国内供需预计较2024年收紧，但6、7月国内淡季，供需或季节性过剩 [15] - 本周国内氧化铝行业现金成本平均值约2640元/吨，利润约700元/吨；电解铝生产成本约17800元/吨，理论利润约2300元/吨；电解铝理论进口亏损约1300元/吨 [19] - 本周铝下游龙头企业开工率较上周降0.4个百分点至60.9%，六月下游铝加工淡季氛围浓厚；下周下游铝加工周度开工率或环比微降 [23][24] 期现结构 - 当前沪铝期货价格结构仍为中性偏强，低库存及贸易预期修复，现货对期货有一定支撑 [29] - 从过去10年统计数据看，未来一周铝价或稳中偏弱，6月中下旬继续承压概率偏高 [34] 价差结构 - LME（0 - 3）贴水4.91美元/吨（上周升水6.6美元/吨），LME伦铝库存处于1990年来偏低水平；A00铝锭现货商报升水80元/吨，国内社库延续去库，处于现实需求淡季与预期修复博弈中 [37] - 本周铝锭与ADC12的价差约 - 2190元/吨，原铝与合金价差处于近年来区间中轴水平，对电解铝价格支撑不强 [42][43] 市场资金情况 - LME铝品种净多头寸稳中略回升，最新一期多空阵营均轻微减仓，短期市场或震荡为主 [45] - 上期所电解铝品种本周净空稳中略增，多头先增后减总体持稳，空头阵营继续小幅增仓；不同背景资金净头寸总体持稳，短期或仍有小幅调整 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月高炉生产总体偏强但下旬检修增加，铁水产量连续四周回落，6月建筑业进入淡季，钢厂将主动降负荷，铁水产量继续下降；5月铁矿石供应发运总量平稳，环比回升8%，6月财年冲量海外发运预计小幅回升，矿价承压制约高成本矿山开发，6月发运和到港增量有小幅增长可能；未来一个月供需双弱矿价承压，供应压力增加，6月库存或小幅累库，需求韧性承压，预计铁矿价格重心向下 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 5月铁矿石期货价格冲高回落、震荡偏弱，上半月受铁水产量攀升和中美关税谈判进展推动价格反弹，下半月终端需求进入淡季预期增强，铁水产量高位回落，矿价下跌；6月下游需求边际转弱与供应回升，累库预期下市场情绪偏谨慎 [6] - 5月青岛港现货价格震荡下跌，普氏指数价格表现相对偏强，高低品价差走弱，09 - 01合约价差小幅走扩 [7] 基本面分析 铁水高位回落 - 5月高炉生产总体偏强，247家钢厂日均铁水产量均值为244万吨，截至6月6日降至241.8万吨/天，连续四周回落；6月建筑业进入淡季，房地产拖累加大，钢厂检修增加，铁水产量将继续下降 [9] - 海外铁矿石呈现边际偏弱趋势，今年海外铁元素消费量小幅下降，主要铁矿石进口国粗钢产量显著下滑，海外铁矿石需求收缩，贸易前景不明 [10] 供给：海外发运平稳，6月预计冲量 - 6月力拓与宝武联合开发的西坡铁矿项目正式投产，设计年产能2500万吨 [13] - 5月铁矿石供应端发运总量平稳，环比回升8%，6月财年冲量海外发运预计小幅回升，矿价承压制约高成本矿山开发，6月发运和到港增量有小幅增长可能；上月到港量小幅回落，国内进口放缓，非主流进口下滑 [14][15] 铁矿石港口库存 - 全国45港口铁矿石库存环比减少，截至6月初总量13826万吨，较上月初减少475万吨，比去年同期减少1101万吨；6月到港量预计回升，终端需求进入淡季，港口库存可能转向小幅累库 [23] 钢厂库存情况 - 5月铁矿石钢厂库存维持去库趋势，截至6月初，钢厂进口铁矿石库存总量8690万吨，环比减少268万吨，进口矿日耗为300万吨，较上月初减少3.4万吨；6月若需求韧性延续，低库存会持续，需警惕终端走弱引发累库风险 [27] 国内矿山生产情况 - 5月国内矿山生产维持供给收缩态势，环比、同比均下降，短期内减产趋势或延续，中长期受制于粗钢产量见顶和安全政策，减产趋势或延续 [28][31] 海运费情况 - 4月波罗的海干散货指数（BDI）上涨，截至6月5日报1626点，月环比+15%；6月5日澳大利亚丹皮尔至青岛航线运价为10.28美元/吨，较上月初上涨2.44美元/吨，巴西图巴朗至青岛航线运价为23.46美元/吨，较上月初上涨4.38美元/吨 [33] 行情展望 - 需求端5月高炉生产偏强但铁水产量连续四周回落，6月建筑业进入淡季，钢厂检修增加，铁水产量将继续下降；供给端5月发运总量平稳，6月财年冲量海外发运预计小幅回升；未来一个月供需双弱矿价承压，预计铁矿价格重心向下 [36][37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周国内天然橡胶期货主力合约价格受宏观情绪提振震荡偏强运行总体小幅上涨 [7][92] - 宏观方面短期利好支撑胶价但橡胶供需仍呈宽松格局预计盘面短期将维持震荡反复等待新驱动出现 [8][92] - 后续需重点关注橡胶主产区天气扰动、终端需求变化、零关税政策推进、欧盟反倾销调查进展和中美关税变化情况 [8][92] 根据相关目录分别总结 价格分析 期货价格 - 上周天然橡胶主力合约 RU2509 价格在 13295 - 13800 元/吨之间运行期货价格震荡偏强运行总体小幅上涨 [14] - 截至 2025 年 6 月 6 日收盘主力合约 RU2509 报收 13650 元/吨当周上涨 245 点涨幅 1.83% [6][14] 现货价格 - 截至 2025 年 6 月 6 日云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格 13750 元/吨较上周上涨 250 元/吨 [19] - 泰三烟片（RSS3）现货价格 19800 元/吨较上周下跌 200 元/吨 [19] - 越南 3L（SVR3L）现货价格 15050 元/吨与上周持平 [19] - 截至 2025 年 6 月 6 日青岛天然橡胶到港价 2320 美元/吨较上周下跌 40 美元/吨 [22] 基差价差 - 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价和天然橡胶主力合约期价为参考二者基差小幅扩张 [28] - 截至 2025 年 6 月 6 日二者基差维持在 100 元/吨较上周扩大了 5 元/吨 [28] - 截至 2025 年 6 月 6 日天然橡胶内盘价格较上周小幅上涨外盘价格较上周小幅下跌 [32] 重要市场信息 - 美国多项经济数据不佳包括制造业 PMI 新低、初请失业金人数增加、ADP 就业人数未达预期等 [35][36][37] - 欧洲央行降息中国 5 月财新服务业 PMI 上升制造业 PMI 下降 [38] - 1 - 5 月 TOP100 企业拿地总额同比增长 28.8%商务部等开展新能源汽车下乡活动 [39] - 5 月全国新能源乘用车厂商批发销量、乘用车市场零售和批发量同比环比均有增长 [39][40] - 4 月我国汽车产销量同比增长新能源汽车产销量同比大幅增长 [40] - 4 月我国重卡市场销量环比下降 19% 1 - 4 月累计销量同比持平 [41] 供应端情况 - 截至 2025 年 4 月越南主产区产量大幅增长中国主产区上量明显部分产区产量下降主产国 4 月总产量 50.52 万吨较上月小幅增长 [47] - 截至 2025 年 4 月 30 日合成橡胶中国月度产量为 74.3 万吨同比增加 15.2% [51] - 截至 2025 年 4 月 30 日合成橡胶中国累计产量为 294.7 万吨同比增加 11.3% [55] - 截至 2025 年 4 月 30 日新的充气橡胶轮胎中国进口量为 0.96 万吨环比上升 4.35% [60] 需求端情况 - 截至 2025 年 6 月 5 日半钢胎汽车轮胎企业开工率为 73.86%较上周下跌 4.39%全钢胎开工率为 63.47%较上周下降 1.23% [62] - 截至 2025 年 4 月 30 日中国汽车月度产量 261.88 万辆同比增长 8.86%环比下降 12.88% [66] - 截至 2025 年 4 月 30 日中国汽车月度销量 258.96 万辆同比增长 9.78%环比下降 11.18% [69] - 截至 2025 年 4 月 30 日中国重卡月度销量 87667 辆同比增长 6.52%环比下降 21.36% [74] - 截至 2025 年 4 月 30 日中国轮胎外胎月度产量为 10200.2 万条同比增长 3.1% [77] - 截至 2025 年 4 月 30 日新的充气橡胶轮胎中国出口量为 5739 万条环比下降 7.87% [83] 库存端情况 - 截至 2025 年 6 月 6 日上期所天然橡胶期货库存 193530 吨较上周减少 5190 吨 [90] - 截至 2025 年 6 月 1 日中国天然橡胶社会库存 128 万吨环比下降 2.8 万吨降幅 2.1% [90] - 截至 2025 年 6 月 1 日青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 60.97 万吨环比减少 0.5 万吨降幅 0.8% [90] 基本面分析 - 供给端全球天然橡胶供应进入增产期后续供应上量预期强原料价格走弱 1 - 4 月我国进口橡胶数量累计同比增加 24.25% [91] - 需求端受端午节假期检修影响上周轮胎企业开工率下降全钢胎库存压力下降半钢胎库存仍处高位终端车市 5 月乘用车销售增长重卡销量不佳各地以旧换新政策提振消费 [91] - 库存方面上周上期所库存下降明显中国天然橡胶社会库存和青岛总库存均小幅下降 [91] 后市展望 - 上周国内天然橡胶期货主力合约价格受宏观情绪提振震荡偏强运行总体小幅上涨 [7][92] - 宏观面中美高层互动增强市场流动性预期缓解经济衰退担忧对胶价构成短期支撑 [8][92] - 基本面供给上量预期增强需求端轮胎企业开工率下降重卡销量不佳库存有所下降 [8][92] - 目前宏观利好但供需宽松预计盘面短期震荡反复等待新驱动 [8][92] 操作策略 - 预计天然橡胶期货主力合约本周将维持区间震荡 [10][93] - 操作上建议保持观望激进投资者可考虑区间操作 [10][93]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材整体减产，进入需求淡季，表需将季节性下滑，螺纹供需结构好于热卷，出口接单边际下滑，钢价趋势向下；双焦供给边际减量但库存压力仍在，基本面未质变，盘面情绪交易为主，后续需观察供需改善情况；铁矿供应主流矿山发运平稳、非主流矿回升，需求端铁水产量高位、终端需求有韧性，矿价预计震荡运行；铁合金硅铁和锰硅基本面供需双弱，受宏观情绪影响短期反弹 [2][8][12][15] 各品种相关要点总结 钢材 - **相关资讯**：本周螺纹小样本产量218.46万吨，环比降7.05万吨，表需229.03万吨（农历同比+0.8%），环比降19.65万吨，厂库降1.6万吨，社库降8.97万吨；热卷本周产量328.75万吨，环比增9.20万吨，表需320.92万吨（农历同比 - 2.86%），环比降6.01万吨，厂库增1.33万吨，社库增6.50万吨；五大品种钢材整体产量降0.47万吨，总库存降1.79万吨；5月下旬重点钢企粗钢平均日产209.1万吨，环比降4.9%；上海地区螺纹3100元（-10），热卷3180元（-20） [2] - **逻辑分析**：夜盘黑色板块上行，本周钢材减产，部分高炉产能利用率下滑，进入需求淡季，表需下滑，去库速度放缓，螺纹转向累库，预计后续表需持续季节性下滑；螺纹供需结构好于热卷，出口接单边际下滑，高炉产量见顶但利润高，钢厂减产积极性不足，煤焦拖累成本，市场对铁矿石远期预期不强，需求淡季矛盾累积，存在负反馈风险，钢价趋势向下 [2] - **交易策略**：单边维持震荡偏弱走势；套利做空01卷螺差继续持有；期权建议观望 [3][6] 双焦 - **相关资讯**：本周523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率84.7%，环比减0.8%，原煤日均产量189.9万吨，环比减1.9万吨，原煤库存670.8万吨，环比增29.7万吨，精煤日均产量74.5万吨，环比减1.8万吨，精煤库存480.7万吨，环比增7.7万吨；247家钢厂高炉开工率83.56%，环比减0.31个百分点，同比增2.06个百分点；山西吕梁准一焦炭（湿熄）仓单1403元/吨，日照港准一焦炭（湿熄）仓单1315元/吨等 [7][8] - **逻辑分析**：中美元首通电话，宏观情绪好转，夜盘焦煤价格大幅反弹，现货焦煤价格小幅下跌，焦炭第三轮降价部分落地；本周煤矿产能利用率因安全及库存高小幅下滑，焦煤供给边际减量，但库存压力仍在，双焦基本面未质变，盘面以情绪交易为主，后续观察供需是否实质改善，暂按阶段性反弹看待，关注仓单成本压力位 [8] - **交易策略**：单边建议观望为主，亦可逢高轻仓试空；套利、期权、期现均观望 [8] 铁矿 - **相关资讯**：美国上周首次申领失业救济人数24.7万人，为去年10月5日当周以来新高；美国4月贸易帐逆差616亿美元，为2023年8月以来最小逆差；欧洲央行将三大关键利率下调25个基点；青岛港PB粉现货728（-5），折标准品765等 [11] - **逻辑分析**：夜盘铁矿价格上涨1.07%，供应端主流矿山发运平稳，进入季节性高峰但同比难有显著增量，非主流矿环比回升但非澳巴发运量同比减量或持续；需求端5月钢联铁水产量高位，本周维持高位，终端需求有韧性，制造业用钢需求高增长；当前市场价格涨跌核心因素弱，矿价预计震荡运行 [12] - **交易策略**：单边震荡运行；套利9/1正套为主；期权观望 [13] 铁合金 - **相关资讯**：山西某硅锰厂5月避峰生产一台，6月初检修，日产减少50吨；6月5日晚中美领导人通电话，氛围良好 [15] - **逻辑分析**：硅铁5日现货价格稳中偏弱，供应端预计小幅回升，总量延续低位，需求端钢材表需下降但产量平稳，对原料需求冲击不直接，基本面供需双弱，受中美领导人通话影响短期跟随反弹；锰硅5日锰矿偏弱运行，现货整体平稳，供应端产量略有回升，需求端螺纹钢表需和产量下降，对锰硅需求有压制，成本端锰矿港口现货阴跌，基本面乏善可陈，跟随宏观情绪反弹 [15][16] - **交易策略**：单边短期跟随宏观情绪反弹；套利观望；期权逢高卖看涨期权 [17]

农产品日报 | 2025-06-06 昨日郑棉期价延续震荡。宏观方面，近期美国国际贸易法院裁定暂停特朗普政府4月2日宣布的一揽子加征关税政 策生效，但随后联邦巡回上诉法院又裁定恢复实施。当前美国对中国商品加征关税仍累计30%，且24%关税延期90 天后政策不确定性将再次提升。国内降准降息并持续释放政策助力经济修复，但实际对冲外部压力的效果仍有待 观察。国际方面，USDA下调25/26年度全球棉花产量，上调消费量，期末库存同比持平。不过当前不确定因素较 多，根据接下来各主产国天气表现及宏观带来的需求预期，后续平衡表预计还会有较大的调整。美棉新年度种植 面积下降，当前新棉播种进度持续偏慢，支撑棉价，不过主产区旱情较前期明显改善，其他国家供应端天气的叙 事性目前也不足，国际棉价短期预计延续震荡，跟随宏观情绪波动为主。国内方面，棉花商业库存加速去库，需 求表现仍具韧性，本年度后期供需仍有趋紧预期。不过新年度国内植棉面积稳中有增，当前新疆天气适宜，棉苗 长势普遍较好，新作产量继续增加的概率较大，种植端缺乏明显利好驱动。尽管下游成品累库情况尚不严重，但 需求步入淡季，下游新增订单不足，市场对于90天期满后的关税政策仍存担 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 多晶硅 - 6月预计供需双弱，下游硅片排产下降，若多晶硅无进一步减产有累库风险，目前预计5月产量维稳，四川地区产能复产或带来供应压力，6月需求走弱，若有多单建议先行平仓 [1] 工业硅 - 期货低开震荡、小幅回落，基本面持续面临高供应高仓单压力，需求有望在出口回暖带动下回升，但光伏产业链走弱，需求好转难消化供应增加，供应端有增长预期，价格仍将承压，需关注煤价变动 [3] 玻璃和纯碱 - 纯碱受宏观消息扰动反弹，基本面未变，前期盘面情绪走弱，整体呈下跌趋势，当前碱厂有利润，处于去利润阶段，光伏产能增长滞缓，浮法产能走平，需求无明显增长，中长期检修结束后有累库压力，6月可跟踪检修兑现情况，考虑79正套，单边远月反弹高空短线操作；玻璃受宏观消息扰动反弹，现货市场表现一般、情绪悲观，前期盘面探底，现货价格走弱，期现商卖出影响厂家产销率，6月后有淡季预期，需求放缓，面临累库压力，需等待更多冷修兑现或能止跌，09合约预计短期震荡偏弱运行，可反弹偏空对待 [4] 橡胶 - 短期宏观回暖带动胶价反弹，但供应方面东南亚产区降雨偏多影响供应输出，后续供应上量预期升温，原料压力或显现，需求方面轮胎企业开工下滑、库存下滑但可持续性待察，同比库存仍处高位，预计后续胶价偏弱势，14000以上反弹空思路，关注产区原料上量及宏观事件扰动 [5] 根据相关目录分别进行总结 多晶硅 现货价格与基差 - 6月5日N型复投料、P型菜花料、N型颗粒硅等平均价与6月4日持平，N型料基差涨35.64%、菜花料基差涨7.42% [1] 期货价格与月间价差 - 6月5日PS2506跌1.47%，PS2506 - PS2507跌46.34%，PS2507 - PS2508涨11.76%，PS2508 - PS2509涨40.00%，PS2509 - PS2510跌26.76%，PS2510 - PS2511涨40.00%，PS2511 - PS2512跌26.76% [1] 基本面数据（周度） - 硅片产量13.04GM，较前值降2.69%；多晶硅产量2.20万吨，较前值涨1.85% [1] 基本面数据（月度） - 5月多晶硅产量9.61万吨，较前值涨0.73%；4月多晶硅进口量0.29万吨，较前值降7.10%；4月多晶硅出口量0.20万吨，较前值降10.40%；4月多晶硅净出口量 - 0.09万吨，较前值持平；5月硅片产量58.06GM，较前值降0.50%；4月硅片进口量0.06万吨，较前值降32.03%；4月硅片出口量0.59万吨，较前值涨28.29%；4月硅片净出口量0.53万吨，较前值涨42.57%；5月硅片需求量60.61GW，较前值降8.10% [1] 库存变化 - 多晶硅库存26.90万吨，较前值降0.37%；硅片库存20.02GM，较前值涨7.81%；多晶硅仓单2030手，较前值涨5.73% [1] 工业硅 现货价格及主力合约基差 - 6月5日华东通氧SI5530工业硅价格持平，基差降19.44%；华东SI4210工业硅价格降0.56%，基差降26.53%；新疆99硅价格持平，基差降15.79% [3] 月间价差 - 6月5日2506 - 2507涨86.54%，2507 - 2508降150.00%，2508 - 2509涨100.00%，2509 - 2510降5，2510 - 2511涨66.67% [3] 基本面数据（月度） - 4月全国工业硅产量30.08万吨，较前值降12.10%；4月新疆工业硅产量16.75万吨，较前值降20.55%；4月云南工业硅产量1.35万吨，较前值涨9.35%；4月四川工业硅产量1.13万吨，较前值涨145.65%；4月全国开工率51.23%，较前值降11.37%；4月新疆开工率60.74%，较前值降22.18%；4月云南开工率18.13%，较前值降9.21%；4月四川开工率7.30%，较前值涨1389.80%；有机硅DMC4月产量18.40万吨，较前值涨6.48%；多晶硅4月产量9.61万吨，较前值涨0.73%；再生铝合金4月产量60.60万吨，较前值降0.66%；工业硅4月出口量6.05万吨，较前值涨1.64% [3] 库存变化 - 新疆厂库库存（周度）19.08万吨，较前值涨0.37%；云南厂库库存（周度）2.51万吨，较前值涨1.62%；四川厂库库存（周度）2.30万吨，较前值涨0.88%；社会库存（周度）58.70万吨，较前值降0.34%；仓单库存（日度）30.65万吨，较前值降0.80%；非仓单库存（日度）28.05万吨，较前值涨0.17% [3] 玻璃和纯碱 玻璃相关价格及价差 - 6月5日华北、华东、华中报价持平，华南报价降0.76%；玻璃2505降2.09%，玻璃2509降2.53%；05基差涨37.10% [4] 纯碱相关价格及价差 - 6月5日华北、华东、华中、西北报价持平；纯碱2505降1.36%，纯碱2509降1.76%；05基差涨8.63% [4] 供量 - 5月30日纯碱开工率78.57%，较5月23日降0.08%；纯碱周产量68.50万吨，较5月23日涨1.08%；浮法日熔量15.77万吨，较5月23日涨0.64%；光伏日熔量99990.00吨，较5月23日持平；3.2mm镀膜主流价21.00元，较5月23日持平 [4] 库存 - 5月30日玻璃厂库6776.20万重箱，较5月23日降0.01%；纯碱厂库162.43万吨，较5月23日涨1.37%；纯碱交割库34.75万吨，较5月23日降4.79%；玻璃厂纯碱库存天数18.1天，较5月23日持平 [4] 地产数据当月同比 - 新开工面积 - 18.73%，较前值涨2.99%；施工面积 - 33.33%，较前值降7.56%；竣工面积 - 11.68%，较前值涨15.67%；销售面积 - 1.55%，较前值涨12.13% [4] 橡胶 现货价格及基差 - 6月5日云南国营全乳胶（SCRWF）：上海价格降1.12%，全乳基差（切换至2509合约）涨101.96%；泰标混合胶报价降0.74%，非标价差涨18.18%；杯胶国际市场FOB中间价涨0.34%，胶水国际市场FOB中间价持平，天然橡胶胶块、胶水西双版纳州价格持平，原料市场主流价海南涨1.64%，外胶原料市场主流价海南持平 [5] 月间价差 - 6月5日9 - 1价差降5.39%，1 - 5价差降40.00%，5 - 9价差涨6.40% [5] 基本面数据 - 4月泰国产量105.70千吨，较前值降29.16%；4月印尼产量194.10千吨，较前值降7.26%；4月印度产量45.40千吨，较前值降14.34%；4月中国产量58.10千吨，较前值涨；开工率汽车轮胎半钢胎（周）73.86%，较前值降；开工率汽车轮胎全钢胎（周）63.47%，较前值降；4月国内轮胎产量10200.2万条，较前值降5.07%；4月轮胎出口数量5739.0万条，较前值降7.87%；4月天然橡胶进口数量合计52.32万吨，较前值降11.93%；4月进口天然及合成橡胶（包括胶乳）69.00万吨，较前值降9.21%；干胶STR20生产成本泰国（日）涨0.24%，生产毛利泰国（日）降42.28%；干胶RSS3生产成本泰国（日）涨1.88%，生产毛利泰国（日）降21.94% [5] 库存变化 - 保税区库存（保税 + 一般贸易库存）涨0.06%；天然橡胶厂库期货库存（上期所周）降59.49%；干胶保税库入库率（青岛周）降，出库率（青岛周）涨；干胶一般贸易入库率（青岛周）降，出库率（青岛周）涨 [5]