报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 当日期货盘面高开低走后震荡运行，矿端扰动有所减弱，消费旺季有一定支撑，短期供需格局较好，库存持续去化，盘面有一定支撑，预计短期盘面震荡运行，后续矿端复产，消费转弱后，盘面或回落 [3] 市场分析 - 2025年9月22日，碳酸锂主力合约2511开于74580元/吨，收于73420元/吨，当日收盘价较昨日结算价变化-0.05%，成交量为396645手，持仓量为271624手，前一交易日持仓量281264手，基差为430元/吨，当日碳酸锂仓单38909手，较上个交易日变化-575手 [1] - 电池级碳酸锂报价73200 - 74500元/吨，较前一交易日变化350元/吨，工业级碳酸锂报价71000 - 72200元/吨，较前一交易日变化350元/吨，6%锂精矿价格833美元/吨，较前一日变化3美元/吨，下游材料厂持谨慎观望态度，市场整体成交活跃度持稳，需求旺季下游材料厂有国庆前备库需求，价格低位时采购意愿较强 [1] - 8月中国进口碳酸锂2.2万吨，环比增加58%，同比增加25%，从智利进口1.56万吨，占71%，从阿根廷进口0.4万吨，占19%，1 - 8月累计进口15.3万吨，累计同比增加3.5% [1] - 8月中国锂辉石进口量约61.9万吨，环比减少17.5%，折碳酸锂当量5.6万吨LCE，澳大利亚、尼日利亚、津巴布韦三国进口矿量合计占比70.2%，澳大利亚来矿21.2万吨，环减50.5%，尼日利亚来矿10.5万吨，环减9.6%，津巴布韦来矿11.8万吨，环增84%，从马里和巴西进口锂辉石量级增量显著，进口量为7.3万吨和1.8万吨 [2] 策略 - 单边：短期区间操作，可逢高卖出套保 [3] - 期权：无 [3] - 跨期：无 [4] - 跨品种：无 [4] - 期现：无 [4]

报告行业投资评级 - 尿素：绿色星级，代表预判趋势性下跌 [1] - 甲醇：红色星级，代表预判趋势性上涨 [1] - 纯苯：绿色星级，代表预判趋势性下跌 [1] - 苯乙烯：绿色星级，代表预判趋势性下跌 [1] - 聚丙烯：绿色星级，代表预判趋势性下跌 [1] - 塑料：白色星级，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - PVC：绿色星级，代表预判趋势性下跌 [1] - 烧碱：白色星级，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - PX：绿色星级，代表预判趋势性下跌 [1] - PTA：绿色星级，代表预判趋势性下跌 [1] - 乙二醇：绿色星级，代表预判趋势性下跌 [1] - 短纤：绿色星级，代表预判趋势性下跌 [1] - 玻璃：白色星级，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 纯碱：白色星级，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 瓶片：白色星级，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 丙烯：白色星级，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 化工品市场各品种表现分化，部分品种供需有改善趋势，但也面临不同压力和不确定性，需关注各品种关键因素变化及下游需求情况 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约日内下行收跌，丙烯价格跌至阶段性低位，需求有所改善，市场供应增加但企业出货好转，部分企业挺价 [2] - 聚烯烃期货主力合约日内窄幅收跌，聚乙烯需求增加、供应下降，供需缓慢改善；聚丙烯供需改善有限，装置检修或使供应缩减，下游采购积极性受制约 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 国内化工品整体偏弱，纯苯延续弱势，三季度供需或有改善但进口量预期压制市场，低位区间震荡 [3] - 苯乙烯期货主力合约日内下行收跌，供应端计划外减量，需求端采购平淡，国庆前北方企业或低价促销压制价格 [3] 聚酯 - PTA新装置投产和PX装置检修推迟，PX供需弱化、估值承压，PTA价格承压，涤丝价格低位节前有备货预期 [5] - 乙二醇受新装置预期和外围情绪影响回区间底部，国内开工回升，关注新装置试车动态 [5] - 短纤期价随原料及外围情绪回落，年内新产能有限，旺季需求回升有提振，近月偏多配置 [5] - 瓶片开工率回落、工厂去库、基差回升、加工差修复，但产能过剩限制修复空间 [5] 煤化工 - 甲醇主力合约受伊朗装置消息影响偏强震荡，短期供需差或收窄，中长期关注海外限气情况 [6] - 尿素主力合约持续下跌，国内供需宽松，行情低位震荡，关注刚需推进 [6] 氯碱 - PVC供需宽松、库存压力大，供应压力高位，下游开工提升，关注节前补库及库存下降情况，或震荡偏弱 [7] - 烧碱区域表现分化，装置开工小幅波动，低库存但下游对高价接受度下降，期价或震荡 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱再度累库，供给高压，光伏重碱刚需回升放缓，短期随宏观情绪波动，长期供应过剩 [8] - 玻璃高供应弱需求，库存下滑，产能回升，加工订单改善，期价随宏观情绪波动 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯产业链：四季度PX供需预期弱化，PTA中期供需预期偏弱，乙二醇四季度供需预期较弱，短纤短期供需格局偏弱，瓶片9月供应小幅增加需求或下滑 [2] - 化肥市场：尿素盘面弱势运行，供应持续回升而需求端缺乏增量 [6] - PVC、烧碱：烧碱短期或延续偏弱运行，PVC自身基本面较弱但供需格局呈边际好转趋势 [12] - 甲醇：内地库存格局相对健康对价格有支撑，需求端偏弱，整体估值呈中性，关注库存拐点 [22] - 纯苯 - 苯乙烯：纯苯供需格局维持宽松，市场整体驱动偏弱；苯乙烯供应相对充足，需求支撑平平，港口库存仍可能压制价格 [26] - 原油：当前市场呈现地缘供应风险与宏观需求走弱预期的博弈，油价短期维持区间震荡 [28] - 聚烯烃：市场整体“供减需增”，核心矛盾暂不明显，关注双节前下游补库情况 [33] 根据相关目录分别进行总结 聚酯产业链 - 上游价格：9月18日布伦特原油（11月）67.44美元/桶，跌0.8%；WTI原油（10月）63.57美元/桶，跌0.7%等 [2] - 下游聚酯产品价格及现金流：POY150/48价格6680元/吨，跌0.4%；FDY150/96价格6910元/吨，持平；DTY150/48价格7960元/吨，持平 [2] - PX相关价格及价差：CFR中国PX836美元/吨，PX-原油397美元/吨等 [2] - PTA相关价格及价差：PTA华东现货价格4630元/吨，涨0.2% [2] - MEG港口库存及到港预期：MEG港口库存9.4万吨，涨1.3% [2] - 聚酯产业链开工率变化：亚洲PX开工率79.0%，涨3.3%；PTA开工率76.8%，涨4.0%等 [2] 化肥市场 - 价格数据：9月18日三聚氰胺（山东）2083元/吨，复合肥45%S（河南）2900元/吨等 [6] - 供需面概览：国内尿素日度产量19.56万吨，涨1.82%；尿素生产厂家开工率83.59%，涨1.82%等 [6] PVC、烧碱 - 价格数据：9月18日山东32%液碱折百价2500元/吨，跌2.4%；华东电石法PVC市场价4770元/吨，跌0.4% [12] - 烧碱海外报价&出口利润：FOB华东港口395美元/吨，涨1.3%；出口利润5.8元/吨 [12] - PVC海外报价&出口利润：CFR东南亚650美元/吨，跌3.0%；出口利润13.5元/吨 [12] - 供给：烧碱行业开工率86.7%，PVC总开工率79.4%，涨4.2% [12] - 需求：氧化铝行业开工率82.8%，涨1.5%；隆众样本管材开工率37.6%，涨12.3% [12] - 氯碱库存：液碱华东厂库库存17.2万吨，涨1.1%；PVC总社会库存53.2万吨，跌0.3% [12] 甲醇 - 价格及价差：MA2601收盘价2346元/吨，跌1.26%；太仓 - 内蒙北线区域价差160元/吨，跌5.88% [22] - 库存：甲醇企业库存34.048%，跌0.61%；甲醇港口库存155.8万吨，涨0.48% [22] - 上下游开工率：上游 - 国内企业开工率72.66%，跌0.12%；下游 - 外采MTO装置开工率75.08%，涨8.72% [22] 纯苯 - 苯乙烯 - 上游价格及价差：9月18日CFR中国纯苯738美元/吨，跌0.5%；纯苯 - 石脑油138，涨4.5% [26] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货7100元/吨，跌1.1%；EB现金流（非一体化） - 185元/吨 [26] - 纯苯及苯乙烯下游现金流：苯酚现金流 - 326元/吨，涨14.2%；己内酰胺现金流（单产品） - 1830元/吨 [26] - 库存：纯苯江苏港口库存13.40万吨，跌6.9%；苯乙烯江苏港口库存15.90万吨，跌9.9% [26] - 产业链开工率变化：亚洲纯苯开工率79.0%，涨1.4%；国内加氢苯开工率54.6%，涨9.6% [26] 原油 - 原油价格及价差：9月19日Brent67.44美元/桶，跌0.75%；WTI63.54美元/桶，跌0.05% [28] - 成品油价格及价差：NYM RBOB201.40美分/加仑，涨0.13%；ICE Gasoil702.50美元/吨，跌0.39% [28] - 成品油裂解价差：美国汽油21.05美元/桶，跌0.51%；欧洲柴油31.10美元/桶，跌0.06% [28] 聚烯烃 - 价格数据：L2601收盘价7188元/吨，跌0.79%；PP2601收盘价6926元/吨，跌0.80% [33] - PE PP非标价格：华东LDPE价格9500元/吨，华东HD膜价格7420元/吨，涨0.27% [33] - 库存：PE企业库存45.1万吨，涨5.57%；PP企业库存58.2万吨，涨8.06% [33] - 上下游开工率：PE装置开工率80.4%，涨2.97%；PP装置开工率74.9%，跌2.5%

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期供需格局较好，库存持续去化，盘面有一定支撑，预计短期盘面震荡运行，后续矿端复产、消费转弱后，盘面或回落 [3] 市场分析 - 2025年9月15日，碳酸锂主力合约2511开于71260元/吨，收于72680元/吨，收盘价较昨日结算价变化2.31%，成交量为482790手，持仓量为309446手，前一交易日持仓量309402手，基差为50元/吨，仓单38963手，较上个交易日变化338手 [1] - 电池级碳酸锂报价71300 - 73600元/吨，工业级碳酸锂报价69600 - 70800元/吨，较前一交易日均无变化，6%锂精矿价格810美元/吨，较前一日变化10美元/吨 [1] - 下游材料厂普遍谨慎观望，市场成交走弱，但因处于需求旺季，有国庆节前备库需求，价格低位时采购意愿较强 [1] - 以锂辉石为原料生产的碳酸锂占比超60%，锂云母原料所产碳酸锂占比降至15%，9月市场供需同步增长，需求增速更快，预计当月阶段性供应偏紧 [1] 产量与库存 - 周度产量增加544吨至19963吨，锂辉石、云母、盐湖生产产量均小幅增加，周度库存降低1580吨，总库存138512吨，下游库存增加，中间环节和冶炼厂库存减少较多，下游补库意愿较好 [2] - 8月规模以上工业部分产品产量有变化，钢材12277万吨，同比增长9.7%；水泥14802万吨，下降6.2%；十种有色金属698万吨，增长3.8%；乙烯314万吨，增长10.4%；汽车275.2万辆，增长10.5%，其中新能源汽车133.3万辆，增长22.7%；发电量9363亿千瓦时，增长1.6%；原油加工量6346万吨，增长7.6% [2] 策略 - 单边：短期区间操作，可逢高卖出套保 [3] - 跨期：无 [3] - 跨品种：无 [3] - 期现：无 [3] - 期权：无 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿2601短期和日内震荡偏强，中期震荡，关注MA5一线支撑，因利多因素发酵矿价偏强运行 [2] - 市场情绪回暖叠加节前补库预期，利多因素支撑矿价高位偏强运行，但需求韧性趋弱且供应回升，基本面料难持续改善，高估值矿价上行驱动存疑，后续走势谨慎乐观，关注钢材表现情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2601短期震荡偏强，中期震荡，日内震荡偏强，关注MA5一线支撑，核心逻辑是利多因素发酵，矿价偏强运行 [2] 行情驱动逻辑 - 市场情绪回暖，夜盘矿价再度上行，铁矿石供需格局平稳，终端消耗回升叠加节前补库需求表现尚可支撑矿价 [3] - 国内港口到货延续回落，但海外矿商发运环比大增创年内单周新高，按船期推算后续澳巴矿到货增加，内矿供应恢复，矿石供应增加 [3] - 需求韧性趋弱，供应回升，基本面料难持续改善，高估值矿价上行驱动存疑，后续走势谨慎乐观，关注钢材表现情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 胶产业 - 天胶基本面变动不大，上游成本端支撑尚存，下游对高价原料抵触，01合约区间参考15000 - 16500，后续关注主产区旺产期原料产出和拉尼娜现象影响，原料产出顺利则择机高空，不畅则胶价延续高位运行 [1] 硅产业 - 多晶硅短期内市场交易9月政策落地预期，盘面易涨难跌，9月供需或小幅累库，下游补库使多晶硅涨价被接受，后续盘面对基本面交易权重低，价格波动风险大，需关注下周多晶硅企业自律会议 [2] - 工业硅成本端支撑强，叠加下周多晶硅企业自律会议和国庆节前下游补库需求预期，价格可能小幅向上，建议逢低试多，主要价格波动区间在8000 - 9500元/吨 [3] 原木产业 - 原木市场呈现“供需双弱，价格持稳，库存微降”震荡格局，核心矛盾是疲软需求与波动供应博弈，价格在成本支撑下暂时稳定，后续关注旺季出货量，09合约新增注册仓单使现货市场压力加大，建议择机逢低做多 [4] 玻璃纯碱产业 - 纯碱行业基本面过剩，虽本周未累库但库存转移至中下游，周产回归高位，下游需求延续刚需，供应高位下若无产能退出或降负荷库存将承压，可跟踪政策和碱厂调控负荷情况，供需偏空，可反弹逢高短空 [5] - 玻璃上周现货成交好、库存去库，沙河地区产线转换消息引发盘面上涨但时间和停产有限，厂家库存高企，中游库存未明显去化，深加工订单季节性好转但偏弱，中长期需产能出清解决过剩，可跟踪政策和中下游备货表现，短线观望，中线关注旺季需求 [5] 根据相关目录分别进行总结 胶产业 现货价格及基差 - 云南国富全乳胶9月12日价格14950元/吨，较9月11日涨50元/吨，涨幅0.34%；全乳基差涨135元/吨，涨幅13.43% [1] - 泰标混合胶9月12日报价14950元/吨，较9月11日跌50元/吨，跌幅0.33% [1] - 杯胶国际市场FOB中间价9月12日为52.20泰铢/公斤，较9月11日跌0.35泰铢/公斤，跌幅0.67%；胶水国际市场FOB中间价涨0.20，涨幅0.36% [1] 月间价差 - 9 - 1价差9月12日为 - 1010元/吨，较9月11日涨75元/吨，涨幅6.91%；1 - 5价差涨20元/吨，涨幅50%；5 - 9价差跌95元/吨，跌幅8.44% [1] 基本面数据 - 7月泰国产量414.90，较前值跌6.70，跌幅1.61%；印尼产量176.20，较前值跌21.30，跌幅12.09%；印度产量45.00，较前值跌1.00，跌幅2.17%；中国产量101.30，较前值跌1.30 [1] - 汽车轮胎半钢胎开工率（周）9月12日为73.46，较前值涨5.99；全钢胎开工率（周）涨5.81 [1] - 7月国内轮胎产量9436.4万条，较前值跌838.50万条，跌幅8.16%；轮胎出口数量6665.0万条，较前值涨634.00万条，涨幅10.51% [1] - 7月天然橡胶进口数量合计47.48万吨，较前值涨1.15万吨，涨幅2.47%；进口天然及合成橡胶（包括胶乳）涨3.40万吨，涨幅5.40% [1] 库存变化 - 保税区库存9月12日为602295，较前值跌3908，跌幅0.64%；天然橡胶厂库期货库存（上期所周）跌605，跌幅1.30% [1] - 干胶保税库入库率（青岛周）涨0.95；出库率涨1.79；一般贸易入库率跌0.60；出库率跌0.39 [1] 硅产业 现货价格与基差 - N型复投料、N型颗粒硅、N型硅片 - 210mm、N型硅片 - 210R、单晶Topcon电池片 - 210R、Topcon组件 - 210mm（分布式）、N型210mm组件 - 集中式项目9月12日价格较9月11日均无变化 [2] - N型料基差（平均价）9月12日为 - 2060.00元/吨，较9月11日涨100.00元/吨，涨幅4.63% [2] 期货价格与月间价差 - 主力合约9月12日价格53610，较9月11日跌100，跌幅0.19% [2] - 当月 - 连一价差跌25580，跌幅3203.46%；连一 - 连二价差涨105，涨幅80.77%；连二 - 连三价差跌80，跌幅3.21%；连三 - 连四价差跌15，跌幅13.04%；连四 - 连五价差跌80，跌幅3.21%；连五 - 连六价差跌15，跌幅13.04% [2] 基本面数据 - 周度数据：硅片产量13.88GW，较前值涨0.10GW，涨幅0.73%；多晶硅产量3.12万吨，较前值涨0.10万吨，涨幅3.31% [2] - 月度数据：多晶硅产量13.17万吨，较前值涨2.49万吨，涨幅23.31%；进口量涨0.03万吨，涨幅40.30%；出口量涨0.01万吨，涨幅5.96%；净出口量跌0.02万吨，跌幅14.92% [2] - 硅片产量56.04GW，较前值涨3.29GW，涨幅6.24%；进口量跌0.01万吨，跌幅15.41%；出口量涨0.06万吨，涨幅11.37%；净出口量涨0.07万吨，涨幅15.56%；需求量涨0.08GW，涨幅0.14% [2] 库存变化 - 多晶硅库存21.90万吨，较前值涨0.80万吨，涨幅3.79%；硅片库存16.55GW，较前值跌0.30GW，跌幅1.78%；多晶硅合单涨130.00，涨幅1.69% [2] 现货价格及主力合约基差 - 华东通氧S15530工业硅、华东SI4210工业硅、新疆99硅9月12日价格较9月11日均无变化 [3] - 基差（通氧SI5530基准）9月12日较9月11日跌5，跌幅1.09%；基差（SI4210基准）跌5，跌幅12.50%；基差（新疆）跌5，跌幅0.76% [3] 月间价差 - 2510 - 2511价差9月12日较9月11日无变化；2511 - 2512价差跌5，跌幅33.33%；2512 - 2601价差跌5，跌幅1.39%；2601 - 2602价差涨5，涨幅50.00%；2602 - 2603价差涨5，涨幅100.00% [3] 基本面数据 - 全国工业硅产量38.57万吨，较前值涨4.74万吨，涨幅14.01%；新疆产量涨1.94万吨，涨幅12.91%；云南产量涨1.70万吨，涨幅41.19%；四川产量涨0.52万吨，涨幅10.72% [3] - 全国开工率55.87%，较前值涨3.26%；新疆开工率涨8.02%，涨幅15.25%；云南开工率涨14.50%，涨幅44.09%；四川开工率涨7.33%，涨幅19.83% [3] - 有机硅DMC产量22.31万吨，较前值涨2.33万吨，涨幅11.66%；多晶硅产量涨2.49万吨，涨幅23.31%；再生铝合金产量跌1.00万吨，跌幅1.60%；工业硅出口量涨0.57万吨，涨幅8.32% [3] 库存变化 - 新疆厂库库存（周度）9月12日为12.17万吨，较前值涨0.23万吨，涨幅1.93%；云南厂库库存（周度）无变化；四川厂库库存（周度）无变化 [3] - 社会库存（周度）涨0.20万吨，涨幅0.37%；合单库存（日度）跌0.05万吨，跌幅0.19%；非仓单库存（日度）涨0.25万吨，涨幅0.86% [3] 原木产业 期货和现货价格 - 原木2509合约9月12日价格763.0，较9月11日跌3.5，跌幅0.46%；原木2511合约跌6.5，跌幅0.81%；原木2601合约跌35.0，跌幅0.85% [4] - 9 - 11价差9月12日为 - 38.0，较前值跌7.0，跌幅0.85%；9 - 1价差跌53.0，跌幅3.5% [4] - 09合约基差9月12日为 - 13.0，较前值涨3.5；11合约基差为 - 54.5，较前值涨6.5；01合约基差为 - 62.5，较前值涨7.0 [4] - 日照港3.9A小、中、大辐射松，太仓港4A小、中、大辐射松，日照港云杉11.8价格9月12日较9月11日均无变化 [4] 外盘报价 - 辐射松4米中A：CFR价9月12日为114美元/JAS立方米，较前值跌2，跌幅1.72%；云杉11.8米：CFR价无变化 [4] 成本:进口成本测算 - 人民币兑美元汇率9月12日为7.116，较9月11日跌0.002，跌幅0.00%；进口理论成本跌13.81，跌幅2% [4] 供给 - 8月31日港口发运量173.3万/立方米，较7月31日跌6.7万/立方米，跌幅3.87%；离港船数44.0艘，较7月31日跌3.0艘，跌幅6.38% [4] 库存 - 中国8月29日库存294.00万立方米，较9月5日跌3.0万立方米，跌幅1.01%；山东跌5.4万立方米，跌幅2.89%；江苏涨0.6万立方米，涨幅0.67% [4] 需求 - 中国8月29日日均出库量6.12万立方米，较前值跌0.08万立方米，跌幅1%；山东跌0.20万立方米，跌幅6%；江苏跌0.11万立方米，跌幅5% [4] 玻璃纯碱产业 玻璃相关价格及价差 - 华北、华东、华中、华南玻璃报价9月12日较前值均无变化 [5] - 玻璃2505合约涨2，涨幅0.16%；玻璃2509合约跌21，跌幅2.12%；05 - 09价差跌2，跌幅1.52% [5] 纯碱相关价格及价差 - 华北、华东、华中、西北纯碱报价9月12日较前值均无变化 [5] - 纯碱2505合约涨9.0，涨幅0.66%；纯碱2509合约跌5.0，跌幅0.37%；05 - 09价差跌9.0，跌幅15.25% [5] 生产数据 - 纯碱开工率9月12日为87.29%，较前值涨0.01，涨幅1.24%；纯碱周产量涨0.9万吨，涨幅1.25% [5] - 浮法日熔量涨0.1万吨，涨幅0.38%；光伏日熔量无变化；3.2mm镀膜主流价无变化 [5] 库存 - 玻璃厂库9月12日为6158.30万重箱，较9月2日跌146.7万重箱，跌幅2.33% [5] - 纯碱厂库跌2.5万吨，跌幅1.35%；纯碱交割库涨1.5万吨，涨幅2.70%；玻璃厂纯碱库存天数无变化 [5] 地产数据当月同比 - 新开工面积较前值涨0.09%；施工面积跌2.43%；竣工面积跌0.03%；销售面积跌6.50% [5]

价格表现 - 沪银主力合约2510盘中突破10000元/千克创历史新高 收盘报10035元/千克 单日涨幅2.36% [1][1] 上涨驱动因素 - 白银存在相对黄金的补涨需求 大量投资者进行买入套利操作 [1] - 工业需求持续增长 太阳能电池板产量增加拉动白银消费 [1] - 美联储9月降息预期支撑贵金属价格 若降息落地将推动美元走弱贵金属走强 [1][2] - 美元信用度下降背景下 主权国家寻求新货币锚点支撑黄金白银价格 [1] 资产属性分化 - 白银兼具金融属性与工业属性双重特征 [1] - 若美联储开启降息通道 避险资产黄金白银将受追捧 [2] - 降息环境下作为风险资产的工业金属可能受到不利影响 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 进入9月，下半年货币政策方向对权益市场影响关键，A股积累较大涨幅后或进入高位震荡格局，各品种期货有不同走势和投资建议 [2] 根据相关目录分别进行总结 金融板块 - 股指放量上涨，科技金融共振，风险释放较完全，可卖出近月支撑位看跌期权收取权利金 [2] - 10年期国债利率在1.8%附近博弈力量强，选择方向需增量驱动，单边策略建议投资者暂观望，短期关注资金面、权益市场和基本面变化 [2] - 黄金单边以逢低谨慎买入为主，或卖出虚值黄金期权把握波动率回落收益；白银短期在40 - 42美元区间波段操作，可在波动率高位卖出虚值期权 [2] - 集运指数主力偏弱震荡，考虑12 - 10月差套利 [2] 黑色板块 - 表需下滑和焦煤复产抑制钢价，观望 [2] - 逢低做多铁矿2601合约，区间参考780 - 830，多铁矿空焦煤；逢高做空焦煤2601，区间参考1070 - 1170；逢高做空焦炭2601，区间参考1550 - 1650 [2] 有色板块 - 美国核心CPI符合预期，降息预期再度升温，铜主力参考79500 - 81500；氧化铝偏弱震荡，主力参考2900 - 3200；铝宏观利多，主力参考20400 - 21000；铝合金成本强支撑下预计短期延续高位震荡，主力参考20000 - 20600；锌降息预期改善提振锌价，主力参考21500 - 23000；锡基本面延续强势，运行区间参考285000 - 265000；镍盘面日内偏强震荡，主力参考118000 - 126000；不锈钢盘面震荡小幅走弱，主力参考12600 - 13400 [2] 能源化工板块 - 原油市场对边际供应增量担忧拖累油价下行，建议单边偏空思路对待 [2] - 尿素短期高供应压力拖盘面重心下移，单边建议观望 [2] - PX 9月供需预期偏宽松，短期驱动有限，随油价震荡 [2] - PTA 9月供需预期偏紧但中期仍偏弱，驱动有限，短期在4600 - 4800区间震荡，TA1 - 5滚动反套为主 [2] - 短纤短期无明显驱动，跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡 [2] - 瓶片9月或供需双减，库存预计增加，加工费上方空间有限，单边同PTA，主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [2] - 乙二醇供需格局近强远弱，成本端支撑有限，短期MEG下探寻底，关注EG1 - 5反套机会 [2] - 烧碱氧化铝厂多数库存充足，非铝接货积极性不高，观望 [2] - PVC现货价格变化不大，采购积极性一般，空单持有 [2] - 纯苯供需预期转弱，价格驱动有限，短期跟随苯乙烯和油价震荡 [2] - 苯乙烯供需预期好转但成本端支撑有限，短期低位震荡，EB10滚动低多对待，关注7000附近支撑，EB11 - BZ11价差低位做扩 [2] - 合成橡胶天胶震荡偏弱，使得BR上方承压，预计价格波动区间在11400 - 12500 [2] - LLDPE现货变化不大，成交偏弱，短期震荡 [2] - PP基差较弱，成交一般，6950 - 7000空单止盈；甲醇成交尚可，基差走强，区间操作2350 - 2550 [2] 农产品板块 - 糖类丰产预期压制美豆，关注USDA月度供需报告，01在3050 - 3150区间操作 [2] - 生猪市场供需矛盾有限，关注后续出栏节奏，震荡偏弱格局 [2] - 玉米现货涨跌互现，盘面窄幅震荡，逢高空 [2] - 油脂高频数据显示产量下降，棕油小幅反弹，短期P主力或向下测试9000支撑 [2] - 白糖海外供应前景偏宽松，原糖价格破位下行，关注5500附近支撑力度 [2] - 棉花旧作库存偏低，单边观望为主 [2] - 鸡蛋局部市场内销对需求有一定支撑，盘面有所反弹，前期空单控制好仓位 [2] - 苹果早富士上量，行情分化明显，主力在8100附近运行 [2] - 红枣现货价格趋稳，盘面震荡运行，主力11000附近波动 [2] 特殊商品板块 - 纯碱盘面缺乏交易主逻辑，窄幅震荡，反弹短空 [2] - 玻璃产线引发盘面波动，旺季关注现货市场情绪，观望 [2] - 橡胶宏观情绪消退，胶价震荡走跌，观望 [2] - 工业硅关注硅业大会情况，主要价格波动区间或将在8000 - 9500元/吨 [2] 新能源板块 - 多晶硅减产预期升温，价格上涨，暂观望 [2] - 碳酸锂盘面小幅走强，基本面维持紧平衡，观望为主，主力参考7 - 7.2万运行 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期供需格局较好，库存持续去化，盘面有一定支撑，预计短期盘面震荡运行，后续矿端复产、消费转弱后，盘面或回落 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 2025年9月11日，碳酸锂主力合约2511开于70960元/吨，收于71000元/吨，收盘价较昨日结算价变化1.25%，成交量426041手，持仓量323456手，前一交易日持仓量340814手，基差2130元/吨，仓单38391手，较上个交易日变化290手 [1] - 电池级碳酸锂报价71000 - 74700元/吨，较前一交易日变化 - 600元/吨，工业级碳酸锂报价70000 - 71200元/吨，较前一交易日变化 - 600元/吨，6%锂精矿价格800美元/吨，较前一日变化 - 5美元/吨 [1] - 下游材料厂点价及成交积极性活跃，正值行业需求旺季，下游材料厂有刚性采购需求，且进入国庆备库周期，价格低位时采购意愿强 [1] - 以锂辉石为原料生产的碳酸锂占比超60%，锂云母原料所产碳酸锂占比降至15%，9月市场供需同步增长、需求增速更快，预计当月阶段性供应偏紧 [1] - 周度产量增加544吨至19963吨，锂辉石、云母、盐湖生产产量均小幅增加，周度库存降低1580吨，总库存138512吨，下游库存增加，中间环节和冶炼厂库存减少，下游补库意愿好 [2] 策略 - 单边短期区间操作，可逢高卖出套保，跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能化板块多个品种进行分析，指出中期多数品种面临供增需减或成本端压力，基本面偏空，技术面也多呈下跌或震荡结构，多数品种建议空单持有 [1][2][5]。 各品种总结 原油 - 逻辑：OPEC+第二阶段复产计划使中期供增需减，过剩压力施压油价，虽有地缘和制裁预期短期支撑，但基本面仍向下 [2] - 技术追踪：日线中期下跌，小时短期下跌，日内震荡，测试上方压力 489 一线（11 合约），走势微妙，建议观察一日 [2] - 策略：小时级别空单谨慎持有，是否止损自定 [2] 苯乙烯（EB） - 逻辑：周开工环比提升但有计划外检修，需求端下游利润差、开工回落，港口累库，中期供应有新装置投产压力，基本面偏空 [5] - 技术追踪：小时级别短期下跌结构面临考验，日内震荡，前期大跌后修复，站上 10 合约上方短期压力 7040 一线 [5] - 策略：小时周期剩余空单谨慎持有，最后止盈位 7180 一线 [5] 橡胶 - 逻辑：季节性因素偏强，但供应无天气炒作，进口增加，需求端半钢胎开工回落、全钢胎开工维持高位，基本面中性 [7] - 技术追踪：日线中期震荡，小时上涨结构面临考验，增仓回落破下方短期支撑 15880 一线 [7] - 策略：小时周期观望，关注 15 分钟反弹不过压力 16000 一线后反包试空机会 [7] 合成橡胶（BR） - 逻辑：供需矛盾不大，主要矛盾在成本端丁二烯，船货集中到港使港口库存累库，中期产能投放供应压力将兑现，原油也有过剩压力 [10] - 技术追踪：日线中期震荡/下跌，小时短期下跌，8 月 22 日来增仓 97%，今日增仓破位或转向下跌结构，上方短期压力 11760 一线 [13] - 策略：15 分钟空单转小时持有，止盈参考 11760 一线 [13] PX - 逻辑：利润修复叠加检修高峰已过，开工提升，需求端装置检修与复产并存，PTA 开工回落，前期去库暂缓，基本面短期转弱，关注成本端原油带动 [17] - 技术追踪：小时级别短期下跌结构面临考验，日内震荡，小周期关注 15 分钟区间上沿 6770 一线压力 [17] - 策略：小时周期剩余空单持有 [17] PTA - 逻辑：自身驱动不足，关注成本端原油塌陷逻辑 [21] - 技术追踪：小时级别短期下跌结构，日内震荡未改下跌结构，上方短期压力位 4700 一线 [21] - 策略：小时周期空单持有，止盈参考 4700 一线 [21] PP - 逻辑：供应端开工提升且有新装置投产，需求端进入旺季，供需压力不明显，关注成本端塌陷逻辑 [22] - 技术追踪：小时级别短期下跌结构，日内震荡，小时级别短期压力位 7090 一线较远，可关注 15 分钟短周期下跌的 6990 压力 [22] - 策略：小时周期空单持有，如站上 15 分钟 6990 压力可做部分止盈动作 [22] 甲醇 - 逻辑：国内和海外开工均高，9 月到港压力大，港口库存持续大幅累库创 5 年新高，下游需求走弱，短期压力巨大 [24] - 技术追踪：日线中期下跌/震荡，短期下跌结构，今日增仓回落，15 分钟小周期转跌，关注小时级别下跌斜率是否回归，上方短期压力 2435 一线 [24] - 策略：小时周期剩余空单谨慎持有，将小时线 2435 一线作为最终止盈位 [24] PVC - 逻辑：前期检修结束，开工维持高位，氯碱综合利润偏强使供应难减，库存累库至历史同期最高，地产未见底需求难有起色，基本面偏空 [27] - 技术追踪：日线中期上涨，小时短期下跌结构，日内震荡，下跌结构未改，上方短期压力位 4930 一线 [27] - 策略：小时周期空单持有 [27] 乙二醇（EG） - 逻辑：港口库存近年新低使基本面较其他能化偏强，但国内开工回升预计将进入累库周期，短期现实偏强，中期预期偏空 [30] - 技术追踪：日线中期震荡/下跌，小时下跌结构，日内震荡收盘打出新低，短期下跌或加速，短期压力关注 4375 一线 [30] - 策略：小时周期空单持有，止损参考 4375 一线 [30] 塑料 - 逻辑：PE 开工持稳，需求旺季下需求好转速度缓慢，基本面驱动一般 [32] - 技术追踪：日线中期震荡/下跌，小时下跌结构，日内震荡，上方短期压力 7365 一线较远，可先关注 15 分钟小周期压力 7290 一线 [32] - 策略：15 分钟空单持有，止损参考 7290 一线 [32] 纯碱 - 逻辑：反内卷炒作结束，进入期现回归逻辑，产能过剩趋势延续，产量提升，8 月来高产量高库存压力增加，地产未见底玻璃需求难见底，供强需弱 [33] - 技术追踪：小时级别下跌结构，日内震荡未改下跌结构，上方短期压力关注 1320 一线 [33] - 策略：小时周期空单持有 [33] 烧碱 - 逻辑：上周供应受检修和运输受阻影响回落，阅兵结束后供应炒作或结束，需求端出口利润回落后续难有增量，国内旺季初期非铝需求回升、氧化铝需求持平，整体供需两旺但供应压力大，库存处 5 年高位，开工恢复后仍过剩 [36] - 技术追踪：小时级别下跌结构，日内震荡未改下跌结构，上方短期压力 2625 一线 [36] - 策略：小时周期空单持有，止盈参考 2625 一线 [36]