生产端 - 5月第四周高炉、螺纹钢、电炉开工率分别为83.89%、42.64%、77.80%，环比上升0.26、0.83、0.52个百分点[11] - 冷轧库存131.05万吨环比升1.13%，螺纹钢等库存环比降，水泥库容比环比升1.64%[29] - 电炉、焦化、水泥熟料产能利用率分别为54.32%、79.25%、61.30%，电炉和焦化环比降[50] 需求端 - 5月第四周30城、100城商品房成交面积环比降2.12%、5.97%，土地溢价率2.18%环比降78.31%[60] - 5月第四周十大城市地铁客运量周日均值同比降1.00%，快递揽收量环比降6.25%[89] - 5月第四周SCFI为2072.71环比升30.68%，CCFI为1117.61环比升0.92%[96] 价格端 - 5月第四周铜、铝现货价环比降0.58%、升0.27%，螺纹钢等价格环比降[99] - 5月第四周农产品批发价格指数环比降0.15%，水果等部分产品价格有升有降[105] 风险提示 - 国内政策落地不及预期，海外政策超预期[7]

报告行业投资评级 - 天然橡胶RU评级为中性，NR评级为谨慎偏空 [4] - 顺丁橡胶BR评级为中性 [5] 报告的核心观点 - 前期20号胶在期货仓单博弈下表现更强，随着市场情绪降温迎来补跌行情，RU与NR基差持续缩窄且处于历史低位，新加坡期货主力价格换算到国内20号胶期货盘面仍有进口利润，反映国内20号胶期货价格高估，后期基本面预期偏弱价格将继续下行，天然橡胶供应持续回升价格仍有压力，全钢胎需求有所改善，需关注后期需求恢复力度 [4] - 丁二烯橡胶生产持续亏损，低估值格局未打破，6月顺丁橡胶上游有装置检修，民营企业负荷偏低，供应环比下降，中美关税缓和预计轮胎出口需求回升，供需或小幅改善，但上游丁二烯原料存在不确定性，6月上游检修增加供应有一定支撑，丁二烯价格止跌则丁二烯橡胶价格下行空间有限 [5] 市场要闻与数据 期货与现货价格 - RU主力合约13450元/吨，较前一日变动+45元/吨；NR主力合约11810元/吨，较前一日变动 - 55元/吨 [1] - 云南产全乳胶上海市场价格13400元/吨，较前一日变动+50元/吨；青岛保税区泰混13500元/吨，较前一日变动+50元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1670美元/吨，较前一日变动+0美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1610美元/吨，较前一日变动+0美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11400元/吨，较前一日变动 - 300元/吨；浙江传化BR9000市场价11200元/吨，较前一日变动 - 200元/吨 [1] 市场资讯 - 1 - 4月越南出口混合橡胶合计28.2万吨，较去年27万吨同比增加4.4%，其中SVR3L混合出口6.1万吨，同比增33%；SVR10混合出口21.8万吨，同比降2%；RSS3混合出口0.33万吨，同比降6% [1] 轮胎企业检修计划 - 隆众资讯对部分样本企业调研显示，5月初部分企业在“劳动节”假期安排了5 - 7天检修，月底“端午节”假期表现相对平稳，全钢胎放假企业数量及天数同比去年有所减少，半钢胎放假企业数量及天数同比去年略有增加 [2] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2025 - 06 - 03，RU基差 - 50元/吨（+5），RU主力与混合胶价差 - 50元/吨（ - 5），烟片胶进口利润 - 6432元/吨（+537.01），NR基差192.00元/吨（+58.00）；全乳胶13400元/吨（+50），混合胶13500元/吨（+50），3L现货14950元/吨（+0）；STR20报价1670美元/吨（+0），全乳胶与3L价差 - 1550元/吨（+50）；混合胶与丁苯价差1900元/吨（+350） [3] 原料 - 泰国烟片63.87泰铢/公斤（ - 0.90），泰国胶水56.50泰铢/公斤（ - 1.00），泰国杯胶45.95泰铢/公斤（ - 3.55），泰国胶水 - 杯胶11.55泰铢/公斤（ - 0.20） [3] 开工率 - 全钢胎开工率为60.80%（ - 1.29%），半钢胎开工率为72.51%（ - 1.23%） [3] 库存 - 天然橡胶社会库存为1308358吨（ - 34097.00），青岛港天然橡胶库存为609665吨（ - 4919），RU期货库存为198720吨（ - 820），NR期货库存为17641吨（ - 25903） [3] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2025 - 06 - 03，BR基差225元/吨（+70），丁二烯中石化出厂价9800元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11400元/吨（ - 300），浙江传化BR9000报价11200元/吨（ - 200），山东民营顺丁橡胶11100元/吨（ - 200），顺丁橡胶东北亚进口利润 - 2188元/吨（ - 8） [3] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为73.54%（ - 2.02%） [3] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为6360吨（+560），顺丁橡胶企业库存为28100吨（+1100） [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃终端下游需求进入传统淡季，需求有限，备货积极性一般，刚需采购为主，市场交投冷清，供应端持续放量，供需矛盾未明显改善 [2] - PE存量检修装置增多，供应端有所缓解，PP前期检修装置陆续重启，聚烯烃上游生产库存去库，预计未来供应量上涨 [2] - 下游需求处于淡季，农膜开工率低位运行，包装膜开工窄幅震荡，塑编、BOPP等行业开工略有上涨 [2] - 单边策略塑料谨慎偏空，跨期策略无 [3] 各目录总结 聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价为6972元/吨（-35），PP主力合约收盘价为6893元/吨（-3），LL华北现货为7080元/吨（-50），LL华东现货为7200元/吨（-50），PP华东现货为7060元/吨（+0），LL华北基差为108元/吨（-15），LL华东基差为228元/吨（-15），PP华东基差为167元/吨（+3） [1] 生产利润与开工率 - PE开工率为78.0%（-1.4%），PP开工率为76.8%（+0.3%） [1] - PE油制生产利润为533.5元/吨（-10.5），PP油制生产利润为103.5元/吨（-10.5），PDH制PP生产利润为 -363.1元/吨（-91.3） [1] 聚烯烃非标价差 未提及 聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为 -213.2元/吨（-64.7），PP进口利润为 -619.4元/吨（-85.1），PP出口利润为23.2美元/吨（+10.4） [1] 聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为14.1%（-2.6%），PE下游包装膜开工率为49.2%（+0.5%），PP下游塑编开工率为45.7%（+0.4%），PP下游BOPP膜开工率为60.2%（+0.2%） [1] 聚烯烃库存 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计后续LPG供应增长，化工需求增多，燃烧需求疲软，基本面整体偏弱 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度变化 - 周二民用气方面，山东持稳在4490、华东+31至4526、华南持稳在4820；醚后碳四持稳在4740；最便宜交割品为山东民用气4490 [1] - FEI、CP进口成本上涨，PP走弱，PP生产利润下移；PG盘面偏强运行，06合约基差略走弱至332，06 - 07月差+15至68；07 - 09月差+15至143；美国至远东套利窗口关闭 [1] - 民用气价格显著下行，醚后碳四回升，最便宜交割品为山东民用气4480；PG盘面受现货弱影响下行；06合约基差385（+139），06 - 07月差54（-27），07 - 08月差61（-15） [1] - 外盘FEI、MB下跌，CP上涨，油气比震荡；内外价差明显下跌，FEI - MOPJ小跌；美湾 - 日本、中东 - 远东运费下跌 [1] - 基本面到港下降明显，出口不畅，总体港口去库；厂库基本持平 [1] 周度观点 - 供应方面，商品量小增，预计后续继续增加；同时预期到港有所增多 [1] - 需求方面，PDH开工率回升至61.15%（+3.17pct），生产毛利下滑，预计下周PDH开工继续回升 [1] - 烷基化开工率、商品量持平，盈利大幅下滑至 - 40.5（-308），预计下周开工小涨 [1] - MTBE价格总体下跌50 - 150元/吨，MTBE产量基本持平，气分醚化、异构醚化利润下滑；预期MTBE供应窄幅波动，汽油需求难有提升，价格波动可能不大 [1] - 随着气温升高，预计燃烧需求呈下滑态势 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关注农业、黑色上游价格波动，生产行业关注农业中游技术发展，服务行业关注养老服务相关产品推进 ，各行业上中下游及市场定价有不同表现 [1] 各目录总结 中观事件总览 - 生产行业关注农业中游技术发展，四川省起草措施扶优培强畜牧龙头企业，推进生猪屠宰转型升级，对符合条件的重组企业给予补助 [1] - 服务行业关注养老服务相关产品推进，截至4月底全国适老化产品总量21.6万种，新增2.87万种，助行产品、日常生活辅助用品等品种大幅增加 [1] 行业总览 上游 - 化工天然橡胶价格回落 [2] - 农业鸡蛋价格持续回落 [2] - 黑色玻璃价格短期回落 [2] 中游 - 化工PTA开工率回升，PX开工率持续回落 [3] - 基建沥青开工率近期持续回升 [3] 下游 - 地产一线城市商品房销售季节性持续回落，处近三年低位 [3] - 服务国际、国内航班班次周期性减少 [3] 市场定价 医药生物信用利差近期小幅回落 [4] 行业信用利差跟踪 - 各行业信用利差有不同程度变化，如农牧渔林本周为58.65BP，采掘为39.21BP等 [50] 重点行业价格指标跟踪 - 各行业产品价格有不同表现，如农业玉米现货价5月26日为2295.7元/吨，同比-0.25%；有色金属铜现货价5月26日为78588.3元/吨，同比0.61%等 [51]

- M1-M6 - - M1-M3 - - M1-M9 M1-M2 USDL月差结构(美分/加仑) Gasoil月差结构 (美元/吨) 50 25 40 20 30 15 20 10 10 5 0 0 -10 r -20 -10 -30 -15 202502 702503 202505 20350 207:502 202503 20350 - M1-M6 - M1-M2 M1-M3 MI-M6 - MI-M9 M1-M2 - - M1-M3 - - M1-M9 321裂解价差(美元/桶) 532裂解价差 (美元/桶) 70.00 70.00 60.00 60.00 50.00 50.00 40.00 40.00 30.00 30.00 20.00 20.00 10.00 10.00 000 0.00 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 -2022 -- 2023 -- 2024 -- 2024 -- 2024 -- -2021 - -2022 -- 2023 -- 2024 -- 202 - ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇方面内地估值存下行压力，港口开启累库周期，09合约承压，建议逢高做空MA09合约 [16] - 烧碱短期检修集中供应压力有限，需求有支撑，盘面有走高可能，但存在风险，单边观望，激进者可谨慎正套尝试 [25] - PVC近期反弹有支撑，但中长线过剩压力明显，预计短期震荡，09上方阻力位看5100附近 [25] - 聚烯烃整体成交偏弱，PE静态基本面好转，PP供应压力后续增大，单边逢高偏空，LP价差转为扩张 [31] - 原油国际油价宽幅震荡回落，盘面维持区间宽幅震荡概率大，单边波段思路，期权做多波动率 [43] - 聚酯产业链各品种供需情况不同，PX关注下方空间和价差机会，PTA关注下方支撑和反套机会，乙二醇单边观望、9 - 1正套，短纤价格随原料波动、加工费低位做扩，瓶片产量高位运行、关注加工费 [47] - 苯乙烯短期震荡，中期偏空，关注近月7800 - 7900上方阻力，套利关注EB - BZ价差走阔机会 [54] 根据相关目录分别进行总结 甲醇产业 - 5月21日MA2501收盘价2343，涨0.73%；主力MA2505收盘价2288，跌1.63%；MA2509收盘价2270，涨0.62%；MA2505 - 2509价差18，跌74.29%；MA2501 - 2505价差55 [16] - 太仓基差45，跌16.67%；内蒙北线现货2038，跌1.45%；河南洛阳现货2180，跌0.68%；港口太仓现货2315，涨0.22%；区域价差太仓 - 内蒙北线278，涨14.43%；太仓 - 洛阳135，涨17.39% [16] - 甲醇企业库存33.401，跌0.52%；中醇港库存49.0，涨1.34%；周度到港量23.0，涨12.50% [16] - 上游国内企业开工率75.5，跌0.20%；下游外采MTO装置开工率75.68，涨12.67%；下游甲醛开工率34.4，跌0.72%等 [16] 氯碱产业（PVC、烧碱） - 5月21日山东32%液碱折百价2625.0；山东50%液碱折百价2800.0；华东电石法PVC市场价4830.0；华东乙烯法PVC市场价5000.0 [20] - 烧碱海外FOB华东港口390.0，跌1.3%；出口利润 - 33.4，跌171.3%；PVC海外CFR东南亚670.0；CFR印度700.0；FOB天津港电石法605.0，涨0.8%；出口利润1.6，跌97.1% [21][22] - 烧碱行业开工率85.8，跌1.9%；PVC总开工率74.0，跌4.9%；外采电石法PVC利润 - 1042.0，涨2.8%；西北一体化利润296.1，涨58.4% [23] - 氧化铝行业开工率77.0，跌3.3%；粘胶短纤行业开工率80.7，跌0.4%；印染行业开机率63.2，涨4.2% [24] - 隆众样本管材开工率49.1，涨1.9%；隆众样本型材开工率35.9；隆众样本PVC预售量63.2，涨21.3% [25] - 液碱华东厂库库存19.4，涨0.3%；液碱山东库存8.2，涨1.0%；PVC上游厂库库存40.6，跌4.7%；PVC总社会库存39.7，跌3.1% [25] 聚烯烃产业 - 5月21日L2505收盘价7140；L2509收盘价7221；PP2505收盘价6990；PP2509收盘价7054；L2505 - 2509 - 81；PP2505 - 2509 - 64 [29] - 华东PP拉丝现货7130；华北LLDPE膜料现货7270；华北L05基差40；华东pp05基差80 [29] - PE装置开工率79.5，跌5.41%；PE下游加权开工率39.3，涨1.47%；PE企业库存49.8，跌5.57%；PE社会库存59.3，跌2.85% [30] - PP企业库存59.3，跌1.85%；PP贸易商库存15.3，跌3.65%；PP装置开工率76.6，跌4.0%；PP粉料开工率32.0，涨0.2%；下游加权开工率49.8，涨0.7% [31] 原油产业 - 截至2025年5月16日当周，美国原油产量1339.2万桶/日；炼厂开工率90.7%；美国商业原油库存变动132.8万桶；库欣原油库存变动 - 45.7万桶等 [36] - 5月22日Brent64.91美元/桶，跌0.72%；WTI61.34美元/桶，跌0.37%；SC463.10元/桶，跌1.09%；Brent M1 - M31.02美元/桶，跌8.93%等 [43] - 5月22日NYM RBOB213.36美分/加仑，跌0.75%；NYM ULSD212.83美分/加仑，跌0.50%；ICE Gasoil611.25美元/吨；RBOB M1 - M37.82美分/加仑，跌2.86%等 [43] - 5月22日美国汽油裂解28.27美元/桶，跌1.57%；欧洲汽油裂解16.38美元/桶；新加坡汽油裂解10.85美元/桶，跌7.11%等 [43] 聚酯产业链 - 近期油价交易逻辑反复，PX短期供需面良好但上行乏力，下方空间有限，关注6600附近支撑和价差机会 [47] - PTA5月下旬装置陆续重启，供需存转弱预期，基差回落，关注4600附近支撑和TA9 - 1反套机会 [47] - 乙二醇5 - 6月预期去库，但受聚酯工厂减产消息影响上行空间受压制，单边观望，EG9 - 1低正套 [47] - 短纤加工费压缩，部分工厂有减产意愿，价格随原料波动，后期关注减产执行情况，加工费低位做扩 [47] - 瓶片产量高位运行，终端消费旺季来临，供需双强，绝对价格跟随原料，关注低加工费下装置开工情况 [47] 苯乙烯产业 - 5月21日Brent原油64.9美元/桶，跌0.7%；CFR日本石脑油577.0美元/吨，涨1.2%；CFR东北亚乙烯780.0；CFR中国纯苯746.0，涨0.3%等 [51] - 苯乙烯华东现货价7840.0，跌0.1%；EB25067584.0，涨0.1%；EB25077422.0，涨0.0%；EB基差256.0，跌5.2%；EB月差162.0，涨1.3% [52] - 苯乙烯CFR中国921.0；FOB韩国911.0；FOB美湾1045.0；FOB鹿特丹1273.0，跌0.5%；进口利润84.1，跌32.7% [53] - 国内纯苯综合开工率70.7，跌3.5%；亚洲纯苯开工率74.2，跌0.3%；苯乙烯开工率71.3，跌1.3%；PS开工率57.1，涨1.4%等 [54] - 苯乙烯一体化利润519.7，涨349.6%；非一体化利润437.8，涨6412.0%；PS利润 - 90.0，跌250.0%；EPS利润160.0，跌61.0%；ABS利润 - 419.0，跌174.4% [54] - 纯苯港口库存12.3，涨2.5%；苯乙烯港口库存9.3，跌4.9%；PS库存21.3，跌8.2%；EPS库存93，跌4.9%；ABS库存10.0，跌9.9% [54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周一聚烯烃市场整体成交偏弱，市场情绪转差，PE静态基本面好转，PP静态基本面尚可但单边逢高偏空，LP套利转为扩张[4] - 烧碱短期供应压力有限，盘面有走高可能但有风险，单边观望，激进者可尝试正套；PVC短期震荡，09上方阻力位看5100附近[26] - 聚酯产业链各产品受不同因素影响，PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片等有不同的走势和投资策略[30] - 原油近期偏区间震荡，建议波段思路操作，期权端做多波动率[34] - 甲醇港口库存拐点显现，09短期贴现货震荡下行，可加仓并关注目标价位，69反套逢低减仓[37] - 苯乙烯短期震荡，中期偏空，关注近月阻力，套利可关注EB - BZ价差走阔机会[42] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 PE PP价格及价差 - L2505收盘价7330元/吨，较前值跌190元/吨，跌幅2.53%；L2509收盘价7238元/吨，较前值涨2元/吨，涨幅0.03%；PP2505收盘价7137元/吨，较前值跌111元/吨，跌幅1.53%；PP2509收盘价7078元/吨，较前值跌15元/吨，跌幅0.21%等[1] PE上下游开工及库存 - PE装置开工率79.5%，较前值降4.55个百分点，降幅5.41%；PE下游加权开工率39.3%，较前值升0.57个百分点，升幅1.47%；PE企业库存52.8万吨，较前值降4.76万吨，降幅8.27%；PE社会库存61.1万吨，较前值降0.71万吨，降幅1.15%[2] PP上下游开工及库存 - PP企业库存60.4万吨，较前值降7.2万吨，降幅10.64%；PP贸易商库存15.9万吨，较前值升1.61万吨，升幅11.28%；PP装置开工率76.6%，较前值降3.19个百分点，降幅4.0%；PP粉料开工率32.0%，较前值升0.06个百分点，升幅0.2%；下游加权开工率49.8%，较前值升0.33个百分点，升幅0.7%[3] PVC、烧碱产业 现货&期货价格 - 山东32%液碱折百价2625元/吨，较前值涨31.3元/吨，涨幅1.2%；山东50%液碱折百价2800元/吨，较前值涨40元/吨，涨幅1.4%；华东电石法PVC市场价4840元/吨，较前值持平；华东乙烯法PVC市场价5050元/吨，较前值持平[25] 海外报价&出口利润 - 烧碱FOB华东港口390美元/吨，较前值降5美元/吨，降幅1.3%，出口利润 - 33.4元/吨，较前值降80.3元/吨，降幅171.3%；PVC CFR东南亚670美元/吨，较前值持平，CFR印度700美元/吨，较前值持平，FOB天津港电石法605美元/吨，较前值涨5美元/吨，涨幅0.8%，出口利润1.6元/吨，较前值降52.5元/吨，降幅97.1%[25] 供给与需求 - 烧碱行业开工率85.8%，较前值降1.7个百分点，降幅1.9%；烧碱山东样本开工率86.3%，较前值降2.9个百分点，降幅3.3%；PVC总开工率74.0%，较前值降3.8个百分点，降幅4.9%；氧化铝行业开工率77.0%，较前值降2.7个百分点，降幅3.3%；粘胶短纤行业开工率80.7%，较前值降0.3个百分点，降幅0.4%；印染行业开机率63.2%，较前值升2.6个百分点，升幅4.2%；隆众样本管材开工率49.1%，较前值升0.9个百分点，升幅1.9%；隆众样本型材开工率35.9%，较前值持平；隆众样本PVC预售量63.2万吨，较前值升11.1万吨，升幅21.3%[25][26] 库存 - 液碱华东厂库库存19.4万吨，较前值升0.1万吨，升幅0.3%；液碱山东库存8.2万吨，较前值升0.1万吨，升幅1.0%；PVC上游厂库库存40.6万吨，较前值降2万吨，降幅4.7%；PVC总社会库存39.7万吨，较前值降1.3万吨，降幅3.1%[26] 聚酯产业链 上下游价格 - 布伦特原油（7月）65.54美元/桶，较前值涨0.13美元/桶，涨幅0.2%；WTI原油（6月）62.69美元/桶，较前值涨0.06美元/桶，涨幅0.1%；POY150/48价格8230元/吨，较前值涨15元/吨，涨幅0.2%等[30] 开工率变化 - 亚洲PX开工率67.5%，较前值降3.3个百分点，降幅4.7%；中国PX开工率74.1%，较前值降4.5个百分点，降幅5.7%；PTA开工率73.0%，较前值升3.9个百分点，升幅5.3%等[30] 各产品观点 - PX短期高位震荡，PX9 - 1短期低位正套，PX - SC价差扩大空间有限；PTA继续上涨空间受限，TA09短期高位震荡，TA9 - 1短期正套中期关注反套；乙二醇短期支撑偏强，可卖出看跌期权，EG9 - 1逢低正套；短纤绝对价格跟随调整，关注低位做扩加工费机会；瓶片绝对价格跟随原料波动，关注主力盘面加工费区间下沿做扩机会[30] 原油产业 价格及价差 - Brent65.54美元/桶，较前值涨0.13美元/桶，涨幅0.2%；WTI62.75美元/桶，较前值涨0.06美元/桶，涨幅0.1%；SC465.40元/桶，较前值涨4元/桶，涨幅0.87%等[34] 成品油价格及价差 - NYM RBOB214.07美分/加仑，较前值涨0.19美分/加仑，涨幅0.09%；NYM ULSD213.04美分/加仑，较前值涨0.27美分/加仑，涨幅0.13%；ICE Gasoil617.25美元/吨，较前值跌1.75美元/吨，跌幅0.28%等[34] 成品油裂解价差 - 美国汽油27.16美元/桶，较前值涨0.02美元/桶，涨幅0.07%；欧洲汽油15.62美元/桶，较前值持平；新加坡汽油9.75美元/桶，较前值跌2.09美元/桶，跌幅17.65%等[34] 原油观点 - 油价震荡整理，后市逻辑将从宏观转为基本面驱动，关注OPEC增产情况和地缘政治因素，近期油价偏区间震荡，建议波段操作，期权做多波动率[34] 甲醇产业 价格及价差 - MA2501收盘价2340元/吨，较前值跌13元/吨，跌幅0.55%；MA2505收盘价2300元/吨，较前值跌53元/吨，跌幅2.25%；MA2509收盘价2272元/吨，较前值跌12元/吨，跌幅0.53%等[37] 库存与开工率 - 中醇企业库存33.777%，较前值升3.4个百分点，升幅11.14%；中醇港库存48.4万吨，较前值降7.8万吨，降幅13.88%；上游国内企业开工率75.5%，较前值降0.2个百分点，降幅0.2%等[37] 甲醇观点 - 港口库存拐点显现，09短期贴现货震荡下行，2350可加仓，目标2050 - 2100，69反套逢低减仓[37] 苯乙烯产业 上游价格 - Brent原油（6月）65.5美元/桶，较前值涨0.1美元/桶，涨幅0.2%；CFR日本石脑油569美元/吨，较前值涨4美元/吨，涨幅0.7%；CFR东北亚乙烯780美元/吨，较前值持平[39] 现货&期货价格 - 苯乙烯华东现货价8025元/吨，较前值涨75元/吨，涨幅0.9%；EB25067779元/吨，较前值涨118元/吨，涨幅1.5%；EB25077613元/吨，较前值涨109元/吨，涨幅1.5%[40] 海外报价&进口利润 - 苯乙烯CFR中国946美元/吨，较前值涨14美元/吨，涨幅1.5%；苯乙烯FOB韩国936美元/吨，较前值涨14美元/吨，涨幅1.5%；苯乙烯进口利润96.6元/吨，较前值涨106.5元/吨，涨幅1079.4%[41] 产业链开工率&利润 - 国内纯苯综合开工率70.7%，较前值降2.6个百分点，降幅3.5%；亚洲纯苯开工率74.2%，较前值降0.2个百分点，降幅0.3%；苯乙烯开工率71.3%，较前值降0.9个百分点，降幅1.3%等[42] 产业链库存 - 纯苯港口库存12.3万吨，较前值升0.3万吨，升幅2.5%；苯乙烯港口库存9.3万吨，较前值降0.5万吨，降幅4.9%；PS库存21.3万吨，较前值降1.9万吨，降幅8.2%等[42] 苯乙烯观点 - 此轮反弹苯乙烯表现亮眼，但价格追涨有风险，短期震荡，中期偏空，关注近月7800 - 7900上方阻力，套利关注EB - BZ价差走阔机会[42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC、烧碱 - 短期烧碱检修集中供应压力有限，需求端氧化铝好转，叠加宏观积极驱动，现货价格偏强运行，但需关注非铝端价格承接意愿和烧碱估值问题，短期建议观望，关注近月2550附近阻力位及现货表现和碱厂库容情况 [7] - 短期PVC受检修集中、库存同比压力有限以及出口预期等因素影响，阶段性反弹，但中长线在地产难提振、潜在利空存在的情况下，仍有过剩压力，中期高空思路对待，建议暂观望 [7] 聚酯产业链 - PX短期供需驱动偏强，但原油上涨承压且下游有减产意向，PX09短期存回调压力，高位震荡对待；PX9 - 1正套离场，关注反套机会；PX - SC价差继续扩大空间有限，关注做缩机会 [12] - PTA短期供需偏紧，但5月下装置重启且下游亏损、备货追高谨慎，供需存转弱预期，TA09短期存回调压力，高位震荡对待；TA9 - 1正套逢高离场，关注反套机会；PTA在产业链中偏多配 [12] - 5月乙二醇预期去库，短期支撑偏强，看跌期权EG2509 - P - 4250卖方逢低止盈离场；EG9 - 1逢低正套 [12] - 短期短纤库存压力不大，但工厂负荷偏高、产业链上强下弱，驱动不及原料，加工费压缩，若减产落地加工费有修复预期，PF单边同PTA；PF盘面加工费低位做扩为主，后期关注短纤减产计划 [12] - 瓶片供应有增量预期，但终端消费旺季来临，供需双增，短期供需矛盾不突出，价格跟随原料波动，加工费承压，PR单边同PTA；PR主力盘面加工费预计在350 - 550元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会 [12] 苯乙烯 - 苯乙烯此轮反弹亮眼，低库存和需求预期修正支撑做多情绪，但追高需谨慎，3S高产高库存传导不流畅、原料端纯苯供需未好转，昨日现货端转淡，关注与原料共振下跌机会，关注近月7800 - 7900上方阻力 [18] 甲醇 - 内地估值存下行压力，春检后产量回升，下游利润分化，醋酸新产能难扭转供需宽松格局，港口开启累库周期，伊朗增量及进口利润顺挂强化到港预期，MTO低开工压制需求，09合约承压，建议逢高做空MA09合约，中长期累库预期下反弹空间有限 [22] 原油 - 隔夜油价下行，因美伊核协议谈判进展引发供应增量预期，但IFA上调需求预期，油价收回部分跌幅，短期盘面区间宽幅震荡为主，单边偏空思路性价比不高，建议观望；WTI波动区间[59, 69]，布伦特[61, 71]，SC[450, 510]；期权端做多波动率为主 [26] PE、PP - 现货情绪转弱，塑料5 - 6月检修增加、进口量下滑，供应压力减小；PP二季度检修旺季但产量仍高，成本端带动利润压缩，关注中美贸易谈判后塑料制品补库出口情况 [29] 尿素 - 尿素期货上涨因出口政策明朗化带来情绪提振，市场预期出口分流供应、企业加大采购致短期供需偏紧，但实际涨幅要看政策执行力度和出口订单落地情况，短期盘面宽幅整理为主，上方空间需政策进一步改善供需面 [90] 根据相关目录分别进行总结 PVC、烧碱 价格 - 5月15日，山东32%液碱折百价2593.8元/吨，山东50%液碱折百价2760.0元/吨，华东电石法PVC市场价4880.0元/吨，华东乙烯法PVC市场价5100.0元/吨等 [2] 海外报价及出口利润 - 5月8日，烧碱FOB华东港口395.0美元/吨，较5月1日跌5.0美元/吨，跌幅1.3%；出口利润46.9元/吨 [3] - 5月8日，PVC CFR东南亚670.0美元/吨、CFRED度700.0美元/吨持平，FOB天津港电石法600.0美元/吨，较5月1日跌10.0美元/吨，跌幅1.6%；出口利润54.1元/吨 [4] 供给 - 5月9日，烧碱行业开工率87.5%，较5月2日涨1.1个百分点，涨幅1.3%；烧碱山东样本开工率89.2%，较5月2日降1.0个百分点，跌幅1.1%；PVC总开工率77.9%，较5月2日涨1.1个百分点，涨幅1.4% [5] 需求 - 氧化铝行业开工率79.7%；粘胶短纤行业开工率81.0%，较5月2日涨1.3个百分点，涨幅1.6%；印染行业开机率60.7%，较5月2日涨0.6个百分点，涨幅1.0% [6] - 隆众样本管材开工率48.1%，较2月2日涨5.0个百分点，涨幅11.6%；隆众样本型材开工率35.9%，较2月2日涨2.5个百分点，涨幅7.5%；隆众样本PVC预售量52.1万吨，较2月2日降6.3万吨，跌幅10.8% [7] 库存 - 液碱华东厂库库存19.4万吨，液碱山东库存8.1万吨；PVC上游厂库库存42.6万吨，较5月1日涨1.5万吨，涨幅3.7%；PVC总社会库存41.0万吨，较5月1日涨0.6万吨，涨幅1.5% [7] 聚酯产业链 上下游价格及现金流 - 5月15日，布伦特原油（7月）64.53美元/桶，较5月14日跌2.4%；WTI原油（6月）61.62美元/桶，较5月14日跌1.53美元/桶等 [12] 开工率变化 - 亚洲PX开工率70.8%，较4月30日涨2.9个百分点，涨幅4.3%；中国PX开工率77.7%，较4月30日涨4.7个百分点，涨幅6.0%；PTA开工率73.0%，较4月30日降4.7个百分点，跌幅6.0%等 [12] 苯乙烯 上游价格 - 5月15日，Brent原油（6月）64.5美元/桶，较5月14日跌1.6美元/桶，跌幅2.4%；CFR日本石脑油572.0美元/吨，较5月14日跌18.0美元/吨，跌幅3.1%等 [15] 现货&期货 - 5月15日，苯乙烯华东现货价7990.0元/吨持平；EB2506 7739.0元/吨，较5月14日跌7.0元/吨，跌幅0.1%；EB2507 7577.0元/吨，较5月14日跌32.0元/吨，跌幅0.4%等 [16] 海外报价&进口利润 - 5月15日，苯乙烯CFR中国952.0美元/吨、FOB韩国942.0美元/吨、FOB美湾1025.0美元/吨持平；FOB鹿特丹1282.0美元/吨，较5月14日涨9.0美元/吨，涨幅0.7%；进口利润25.5元/吨，较5月14日涨9.6元/吨 [17] 产业链开工率&利润 - 4月25日，国内纯苯综合开工率71.1%，较4月18日涨0.8个百分点，涨幅1.1%；亚洲纯苯开工率74.4%持平；苯乙烯开工率67.9%，较4月18日涨1.2个百分点，涨幅1.7%等 [18] 库存 - 4月24日，纯苯港口库存12.1万吨，较4月17日降2.1万吨，跌幅14.8%；苯乙烯港口库存11.3万吨，较4月17日降0.9万吨，跌幅7.0%；PS库存21.6万吨，较4月17日降0.2万吨，跌幅1.0%等 [18] 甲醇 价格及价差 - 5月15日，MA2501收盘价2388元/吨，较5月14日跌37元/吨，跌幅1.53%；MA2505收盘价2400元/吨，较5月14日跌25元/吨，跌幅1.03%等 [22] 库存 - 甲醇企业库存33.777%，较前值涨3.4个百分点，涨幅11.14%；甲醇港口库存48.4万吨，较前值降7.8万吨，跌幅13.88%；周度到港量23.0%，较前值涨2.6个百分点，涨幅12.50% [22] 上下游开工率 - 上游国内企业开工率75.5%，较前值降0.2个百分点，跌幅0.20%；下游外采MTO装置开工率75.68%，较前值涨8.5个百分点，涨幅12.67%等 [22] 原油 价格及价差 - 5月16日，Brent 64.53美元/桶，较5月15日跌1.56美元/桶，跌幅2.36%；WTI 61.79美元/桶，较5月15日涨0.17美元/桶，涨幅0.28%等 [26] 成品油价格及价差 - 5月16日，NYM RBOB 213.64美分/加仑，较2月12日涨0.2美分/加仑，涨幅0.09%；NYM ULSD 217.12美分/加仑，较2月12日涨0.52美分/加仑，涨幅0.24%等 [26] 成品油裂解价差 - 5月16日，美国汽油裂解价差27.94美元/桶，较2月12日跌0.09美元/桶，跌幅0.31%；欧洲汽油裂解价差16.19美元/桶持平等 [26] PE、PP 价格及价差 - 5月15日，L2505收盘价7500元/吨，较5月14日涨20元/吨，涨幅0.27%；L2509收盘价7298元/吨，较5月14日跌41元/吨，跌幅0.56%等 [29] 库存 - PE企业库存52.8万吨，较前值降4.76万吨，跌幅8.27%；PE社会库存61.8万吨，较前值涨0.6万吨，涨幅0.98%；PP企业库存60.4万吨，较前值降7.2万吨，跌幅10.64%；PP贸易商库存15.9万吨，较前值涨1.61万吨，涨幅11.28% [29] 上下游开工率 - PE装置开工率79.5%，较前值降4.55个百分点，跌幅5.41%；PE下游加权开工率39.3%，较前值涨0.57个百分点，涨幅1.47%；PP装置开工率76.6%，较前值降3.19个百分点，跌幅4.0%等 [29] 尿素 期货价格及价差 - 5月15日，01合约1799元/吨，较5月14日跌15元/吨，跌幅0.83%；05合约1868元/吨，较5月14日跌32元/吨，跌幅1.68%；09合约1892元/吨，较5月14日涨6元/吨，涨幅0.32%等 [82] 主力持仓 - 5月15日，多头前20为150060，较5月14日降1830，跌幅1.20%；空头前20为146584，较5月14日降7526，跌幅4.88%；多空比1.02，较5月14日涨0.04，涨幅3.87%等 [84] 上游原料 - 5月15日，无烟煤小块（晋城）1000元/吨持平；动力煤坑口（伊金霍洛旗）410元/吨，较5月14日降5元/吨，跌幅1.20%等 [85] 现货币场价 - 5月15日，山东（小颗粒）1950元/吨持平；山西（小颗粒）1890元/吨持平；河南（小颗粒）1920元/吨，较5月14日降10元/吨，跌幅0.52%等 [86] 下游产品 - 5月15日，三聚氰胺（山东）5470元/吨，较5月14日降30元/吨，跌幅0.55%；复合肥45%S（河南）2930元/吨持平；复合肥45%CL（河南）2540元/吨持平 [88] 化肥市场 - 5月15日，硫酸铵（山东）1040元/吨，较5月14日降2.5元/吨，跌幅0.24%；硫磺（镇江）2570元/吨持平；氢化钾（青海）2720元/吨持平 [89] 供需面 - 5月16日，国内尿素日度产量20.22万吨，较2月12日涨0.82万吨，涨幅4.23%；煤制尿素日产量16.01万吨，较2月12日涨0.82万吨，涨幅5.40%等 [90]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 苯乙烯方面，恒力装置故障、浙石化检修使港口库存降至季节性低位，但基差见顶回落，贸易商兑现利润且下游亏损，PS及ABS开工低，三大硬胶成品库存有压力，需关注超卖贸易商补空节奏 [2] - 上游纯苯在中美关税放缓下需求或见底回升，己内酰胺和苯胺开工低受服装和冰箱出口拖累，关税下降或带动需求回升，需关注加工费修复力度及后续到港压力 [2] - 策略为谨慎做多套保 [3] 根据相关目录分别进行总结 EB&纯苯基差结构及相关价差 - 纯苯港口库存12.30万吨（+0.30万吨），CFR中国加工费186美元/吨（+12美元/吨），FOB韩国加工费174美元/吨（+17美元/吨），美韩价差31.7美元/吨（-22.0美元/吨），华东纯苯现货 - M2价差 - 15元/吨（+20元/吨） [1] - 苯乙烯主力基差251元/吨（+7元/吨），非一体化生产利润331元/吨（-27元/吨） [1] EB&纯苯开工库存 - 纯苯华东港口库存12.30万吨（+0.30万吨） [1] - 苯乙烯华东港口库存56700吨（-11800吨），华东商业库存44900吨（-8600吨），开工率71.3%（-0.9%） [1] 下游开工及生产利润 - EPS生产利润240元/吨（+0元/吨），开工率62.34%（+14.96%） [1] - PS生产利润 - 210元/吨（-100元/吨），开工率57.10%（+0.80%） [1] - ABS生产利润363元/吨（+747元/吨），开工率67.39%（-1.61%） [1] 纯苯下游生产利润 - 未提及具体数据，只说明己内酰胺开工低受锦纶服装出口下滑拖累，苯胺开工低受冰箱出口排产订单回落拖累 [2]