报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 电解铅供给稳中有增，消费处于淡季，对铅价形成拖累，是当前铅市最大利空；考虑铅精矿和废电瓶均偏紧，对铅价形成一定支撑，预计短期铅价维持区间整理，运行区间16,500 - 17,500元/吨，后续关注原料支撑有效性及宏观面对铅价扰动 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - SMM1铅锭均价环比下跌1.50%至16,400元/吨，沪铅主力合约收盘价环比下跌1.42%至16,620元/吨，伦铅收盘价（电子盘）下跌1.50%至1,964美元/吨 [12] 开工平稳，原生铅供给偏松 - 国产铅精矿加工费环比持平至600元/金属吨，进口铅精矿加工费环比持平至 - 35美元/干吨，矿端供需暂无明显变动，TC报价持稳，冶炼厂利润小幅波动，截至5月30日，冶炼厂利润（不含锌、铜等副产品收益） - 39.6元/吨 [25] - 原生铅开工率环比提升至69%，云南、广西、华东、华北地区部分冶炼厂有检修或延迟检修情况 [26][31] - 可交割原生铅冶炼企业周度产量方面，部分企业产量稳定，湖南部分企业因原料备库完成后小幅提产但尚未稳定 [33] 原料告急 + 需求不佳，再生铅开工低位 - 截至5月30日，废电瓶平均价10,200元/吨，环比上涨125元/吨，废电瓶到货不佳，规模再生铅企业综合盈亏 - 570元/吨，中小规模再生铅企业综合盈亏 - 787元/吨 [41][46] - 截至5月30日，再生铅原料库存14.63万吨，成品库存2.09万吨，炼厂因亏损捂货不出，市场成交少，库存累积，后续库存累积速度或趋缓 [50] - 再生铅企业开工率环比提升3.3个百分点至40%，截至上周五，再生铅周度产量4.32万吨，周产回升，内蒙古某大型炼厂复产后带动开工回升，后续炼厂停产检修概率增大 [53] 假期因素，铅蓄电池开工下滑 - 铅蓄电池开工率环比下降2.21个百分点至79.45%，消费淡季叠加假期因素，蓄电池开工下滑，经销商库存有所下滑，但仍保持谨慎态度，刚需采买 [57] 进出口盈利窗口关闭 - 截至5月30日，精炼铅出口亏损2,400元/吨左右，进口盈利 - 642.79元/吨，进口盈利窗口关闭 [65] 社会库存累积 - 截至6月3日，铅锭五地社会库存总量4.99万吨，库存增加，下游端午放假叠加月末盘库，采买偏弱，铅锭社库累积 [72] - 截至5月30日，SHFE精炼铅库存4.65万吨，环比减少，LME库存28.62万吨，库存减少 [75] - 报告给出2024年5月 - 2025年4月月度供需平衡表，展示原生铅产量、再生铅产量、出口量、进口量、表观消费量、实际消费量、综合库存等数据 [76]

积存金价格支撑分析 - 积存金4小时指标共振点显示当前最强支撑位为778.21元 该价位下方存在密集支撑分布 [1] - 国际金价换算的虚拟报价显示积存金初步企稳迹象 需关注潜在反弹可能 [1] 盯盘工具功能 - 金十VIP提供实时积存金报价支撑阻力参考 可通过"盯盘神器"分类查看详细价格数据 [1][3]

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|⿊⾊建材策略⽇报 2025-06-04 价格低位震荡，夜盘略有回暖 端午假期间宏观情绪偏弱，叠加美国进⼀步加征钢铝关税，昨⽇⿊⾊ 价格价格偏弱运⾏。不过考虑到关税实际影响有限，且外蒙有加征资 源税传闻，夜盘价格有所反弹。产业供需层⾯，国内需求季节性⾛ 弱，制造业抢出⼝不及预期，淡季⼤⽅向不变。⽬前电炉和部分⾼炉 已开始亏损，铁⽔预期内回落，但整体盈利率尚可给予成本端⼀定⽀ 撑。综合来看，估值低位带来反弹驱动，但⾼度有限。 ⿊⾊：价格低位震荡，夜盘略有回暖 1、铁元素方面，供应端海外增量释放不及预期，全年累计发运同比 下降，且新项目爬坡放缓，全年增量下调；需求端钢企盈利和接单状 况依然较好，铁水预计可以维持高位，则全年铁水预计高于去年。 那么供需紧平衡下，预计9月前累库压力较小，整体现实供需矛盾不 突出。昨日夜盘黑色板块或受焦煤消息面扰动，整体反弹，铁矿亦小 幅上涨。 2、碳元素方面，焦煤产量整体高位维稳，叠加蒙煤口岸通关高位， 焦煤整体供应仍显宽松。需求端，焦炭产量暂处同期高位，但焦企去 库压力增加、炼焦利润收缩、焦炭增产空间有限。库存端，提降周期 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 炼厂近期排产减产，供应压力降低；旺季刺激下需求恢复但整体不及预期且低迷；库存持续去库；原油走强，成本支撑短期内有所走强；预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2509在3455 - 3509区间震荡 [8][9] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑；利空因素为高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强；主要逻辑是供应端供给压力仍处高位，需求端复苏乏力 [11][12][13] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端：2025年5月国内沥青总计划排产量231.8万吨，环比增1.3%；本周样本产能利用率28.6433%，环比降3.06个百分点，样本企业出货25.86万吨，环比降5.62%，产量47.8万吨，环比降9.64%，装置检修量预估76.4万吨，环比增0.79%，炼厂减产降低供应压力 [8] - 需求端：重交沥青开工率27.7%，环比降0.10个百分点；建筑沥青开工率18.2%，环比持平；改性沥青开工率14.047%，环比增1.72个百分点；道路改性沥青开工率26%，环比降；防水卷材开工率33%，环比降3.80个百分点；总体需求低于历史平均水平 [8] - 成本端：日度加工沥青利润 - 437.12元/吨，环比降10.00%，周度山东地炼延迟焦化利润701.2414元/吨，环比增20.49%，沥青加工亏损减少，与延迟焦化利润差增加；原油走强，预计短期内支撑走强 [8] - 基差：6月3日，山东现货价3670元/吨，09合约基差为214元/吨，现货升水期货，偏多 [8] - 库存：社会库存135.5万吨，环比增0.67%，厂内库存81.4万吨，环比降1.45%，港口稀释沥青库存15万吨，环比降11.76%，社会库存累库，厂内和港口库存去库，偏多 [8] - 盘面：MA20向上，09合约期价收于MA20下方，中性 [9] - 主力持仓：主力持仓净多，多增，偏多 [9] 沥青行情概览 - 展示了昨日沥青各合约行情指标，包括期货收盘价、基差、周度库存、周度开工率、周度产量及减损量等数据及涨跌情况 [16] 沥青期货行情 - 基差走势：展示了沥青山东基差和华东基差走势 [18][19] - 价差分析：包括主力合约价差（1 - 6、6 - 12合约价差走势）、沥青原油价格走势、原油裂解价差、沥青原油燃料油比价走势 [21][24][27][31] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势：展示了华东、山东重交沥青走势 [35][36] 沥青基本面分析 - 利润分析：包括沥青利润、焦化沥青利润价差走势 [38][41] - 供给端：涉及出货量、稀释沥青港口库存、产量（周度和月度）、马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势、地炼沥青产量、开工率、检修损失量预估等情况 [44][46][49] - 库存：包括交易所仓单、社会库存和厂内库存、厂内库存存货比 [65][70][73] - 进出口情况：展示了沥青出口走势、进口走势、韩国沥青进口价差走势 [76][79][81] - 需求端：包括石油焦产量、表观消费量、下游需求（公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比等）、下游机械需求（沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量）、沥青开工率（重交、按用途分、下游开工情况） [82][85][88] - 供需平衡表：展示了2024年5月 - 2025年5月沥青月度供需平衡情况，包括产量、进口量、出口量、社会库存、厂家库存、稀释沥青港口库存、下游需求等数据 [108][109]

欧佩克+原油出口情况 - 欧佩克+5月原油出口量不增反降 [1] - 原油期货跨期价差出现逆势大涨 [1] 原油市场供需格局 - 市场开始计价偏紧的供需格局 [1] - 供需两端频繁出现宏观扰动因素 [1] 油价短期走势预期 - 月内油价可能进入震荡阶段 [1] - 夏季需求有望对油价形成买盘支撑 [1] - 当前并非多头最佳入场时机 [1]

投资咨询业务资格:证监许可 [2011] 1292 2025年6月3日 张晓珍 Z0003135 | 上游价格及价差 | | --- | | 品种 | 5月30日 | 5月29日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 布伦特原油(7月) | 63.90 | 64.15 | -0.25 | -0.4% | | | WTI原油(7月) | 60.79 | 60.94 | -0.15 | -0.2% | 美元/桶 | | CFR日本石脑油 | રેત્વે | 570 | -11 | -1.9% | 美元/吨 | | CFR东北亚乙烯 | 780 | 780 | 0 | 0.0% | | | CFR中国纯本 | 723 | 730 | -7 | -1.0% | | | 纯本-石脑油 | 164 | 160 | 4 | 2.5% | | | 乙烯-石脑油 | 221 | 210 | 11 | 5.2% | | | 纯本华东现货 | 5820 | 5840 | -20 | -0.3% | | | 纯苯(中石化华东挂牌价) | 5950 | 5 ...

氧化铝周报 2025 年 6 月 3 日 成本支撑与复产博弈 氧化铝震荡 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jygh.com. cn 从业资格号：F031122984 投资咨询号：Z00210404 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 7 ⚫ 矿端几内亚矿业和地质部长在国家电视台上公开 宣布将撤销几内亚129家矿业公司的勘探许可证， 其中涉及7个铝土矿项目，本次撤销暂时对在采矿 山没有直接影响，不过几内亚雨季临近，矿石供应 或有季节性减少。供应端当前开工产能较上周并 未明显增量，但随着氧化铝价格上涨利润增加，企 业生 ...

中辉期货铁合金月报 成本支撑预期减弱，合金承压偏弱运行 中辉黑色研究团队 中辉期货有限公司 交易咨询业务资格 证监许可[2015]75号 陈为昌 Z0019850 李海蓉 Z0015849 报告日期：2025/05/30 硅锰观点摘要 【供需分析】：供给端，5月产量、开工率均有明显下滑，南北产区均有工厂停产检修。目前，各产区产量降 幅较前期有所放缓，部分工厂检修已完成并小幅复产。目前，内蒙地区日均产量1.34万吨，仍处同期偏高水平 ，云南工厂进入6月亦有复产计划。预计5月全国硅锰总产量74万吨左右。需求方面，5月铁水产量环比回落或 有见顶迹象，但仍处同期较高水平，短期仍对硅锰需求形成刚性支撑。钢招方面，主流钢厂5月硅锰合金采购 定价5850元/吨，较4月定价下跌100元/吨；采购数量11600吨，较4月数量增加200吨。多数钢厂招标价格较上 轮均有下跌，整体压价情绪浓厚。近期粗钢限产消息再次扰动市场，关注实际执行情况。 【锰矿概况】：南非限制出口消息短暂扰动市场，近期消息影响逐渐消散，锰矿市场维持偏弱运行，整体成交 偏少，工厂以按需补库为主。从发运数据来看，5月发运、到港量均有明显回升，疏港量高位回落。Sou ...

一、港口库存拐头，现货基差走弱 近期甲醇市场呈现逐渐走弱态势。从现实港口表现上看，近端库存低位拐头小幅回升，结束了连续两个 月的大去库，同时后期进口船只数量仍多，港口仍有继续累库的预期，在悲观预期下，基差和港口绝对 价格逐渐走弱，2509合约基差从前期150元/吨走弱至40元/吨。而从外盘开工上看，前期价格大幅下跌 后，伊朗发货意愿下降，部分装置检修，但停车检修时间不长，同时南美装置发货增量，非伊发运增量 补充伊朗发运缺口，6月进口量仍维持130万吨的预期，后期进口压力仍较大。 三、短期利空兑现，长期格局偏好 今年甲醇上游投产较少，下游装置投产较多，像醋酸等需求投产逐渐兑现，荆门谦信60万吨醋酸5月已 投产，年内还有新疆合众和华谊醋酸投产计划，但醋酸目前企业利润较差，可能出现投产不及预期，其 他传统需求也类似，生产利润一般，虽有投产，可能延迟，所以甲醇自身格局略偏好。煤炭跌了两年 后，价格已回到600～700元/吨区间，新疆和内蒙古部分煤矿出现减产，预计价格逐渐进入震荡区间， 后期关注夏季用电高峰对煤炭的支撑，预计甲醇成本底部已出现。目前进口量维持高位，港口仍在累库 途中，内地煤制利润好的背景下，价格较难言底 ...

从本月人民币板块的表现来看，月初的军工板块以及后期表现的消费细分板块的轮动，均未能有效拉动 指数上扬。而银行板块在 5 月份整体上稳定了市场的指数预期。 （原标题：和讯投顾韩东峰:银行板块稳定指数，短期炒作高位股大跌） 展望 6 月份的市场走势，我们可以做出大致的判断。首先，市场仍需继续确认下方的支撑作用，3300 点附近的支撑至关重要。其次，市场能否上攻还需观察假期之后首个交易日是否出现异动，以及假期中 业绩和政策利好的预期是否能够兑现。此外，6 月 10 日前后 CPI、PPI 数据发布之后，是否会成为驱动 市场走势的导火索，也值得我们密切关注。我们将紧盯这两个时间节点，以做出相应的投资决策。 从板块角度来看，我们之前与大家分享的一些板块观点基本得到了应验，例如军工、医药以及一些相关 设备板块的表现都较为出色。进入 6 月份，我们将重点关注哪些板块呢？我们将在假期后的首个交易 日，通过 PMI 数据以及整体政策方面的消息，做出相应的判断。 5 月份的行情已经收官，整体呈现出月阳 K 线，而周线图今日收出十字星。在最近两天的市场走势中， 经过缩量调整之后，昨日市场出现了小幅上攻，这可以看作是一种尝试性的上探 ...