当地时间5月10日至11日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝 森特和贸易代表格里尔在瑞士日内瓦举行中美经贸高层会谈。当地时间5月12日上午9:00，双方发布 《中美日内瓦经贸会谈联合声明》。 以一种确定性，应对另一种不确定性，现在成为一个基本思路。 最大的不确定性，中美之间的贸易谈判，在一个月胶着较量之后，在中方给出具备实力的反制措施之 后，中美双方开启的第一次谈判突如其来，而让市场意外的谈判成果也突如其来。 美方取消对中国商品加征的共计91%的关税，修改对中国商品加征的34%的对等关税，其中24%的关税 暂停加征90天，保留剩余10%的关税。相应地，中方取消对美国商品加征的共计91%的反制关税；针对 美对等关税的34%反制关税，相应暂停其中24%的关税90天，其余10%的关税予以保留。中方还相应暂 停或取消对美国的相关非关税反制措施。 在此形势下，一股"抢出口"的航运行情出现了。采购商订单增加的预期之下，货船是否够用成为新的问 题，热闹的景象之下，90天的期限，对于国内的生产制造商来说到底是积极清库存，还是积极加大未来 的生产计划，这些又都是不确定的。 责任编辑：徐芸茜 主 ...

国内大循环战略核心观点 - 强调以国内大循环为主体对冲国际循环不确定性推动经济高质量发展[1] - 中国具备14亿人口全球最完整产业体系人均GDP突破1万美元的消费市场潜力[1] - 内需为主导的内部循环是大国经济特征市场资源是核心优势[1] - 当前全球化逆流需依托国内大市场化解外部冲击[1] 全国统一大市场建设 - 需通过改革实现资源要素高效配置消除地方保护提升市场运行效率[2] - 市场规模和深度依赖生产分配流通消费各环节畅通[2] 产业链供应链自主化 - 建立自主完备产业链供应链是避免"卡脖子"风险的关键[2] - 需加强核心技术攻关提升传统与新兴产业竞争力[2] 扩大内需与供需平衡 - 扩大内需需与供给侧改革结合形成供需动态平衡[3] - 当前社会总需求不足主要体现在消费短板需以消费提振经济循环[3] 消费升级与服务业主导 - 扩大就业增收减负是提振消费基础服务业成为就业主要领域[4] - 中国正从生存型转向发展型消费服务消费比重低于发达国家[4] - 数亿中等收入群体服务消费需求受制于供给创新与质量[4] 经济结构调整方向 - 需同步强化制造业供应链自主与改善服务业供需短板[4] - 建筑业和自动化制造业就业吸收能力下降服务业成关键[4]

中美关税调整 - 中美双方同时调整对对方商品加征关税措施，美方将国际邮件从价税率由120%下调至54%，并撤销原定从量税调增措施[1] - 中美发布联合声明，美方取消91%加征关税，中方取消91%反制关税，双方各自保留10%关税[1] - 双方建立经贸磋商机制，继续就经贸关系进行协商，商务部称会谈取得实质性进展，大幅降低双边关税水平[1] 金融数据与政策 - 4月末M2余额同比增长8%，比上月末高1个百分点，社会融资规模存量424万亿元，同比增长8.7%[3] - 4月社会融资规模增量1.16万亿元，同比多增1.22万亿元，人民币贷款增加2800亿元，同比少增4500亿元[3] - 2025年首次降准0.5个百分点，向金融市场注入长期流动性约1万亿元[3] 外卖行业监管 - 五部门约谈京东、美团、饿了么等外卖平台企业，要求严格遵守法律法规，公平有序竞争[4] - 约谈背景是京东进军外卖市场导致竞争白热化，平台竞相推出大额补贴和比拼速度[4] - 监管部门强调平台需保障消费者、商家与骑手合法权益，实现行业长远健康发展[5] 国内大循环政策 - 国务院强调把发展战略立足点放在做强国内大循环上，以对冲国际循环不确定性[6] - 重点方向包括消除地方保护、深化要素市场化改革、科技创新与产业创新融合、补齐消费短板等[6] - 需聚焦制约经济循环的关键问题，精准帮扶外贸企业，稳定就业，提振消费[6] 资本市场法治建设 - 最高法、证监会联合发布指导意见，从五个方面提出23条意见保障资本市场高质量发展[8] - 要求严格落实适当性管理责任，保护投资者知情权、参与权、财产性收入权等合法权益[8] - 文件是司法保障资本市场改革发展的纲领性文件，有助于提升审判监管质效[9] 小米汽车事件 - 雷军回应SU7事故，称对小米的打击超乎想象，社会和公众要求小米承担大公司责任[10] - 小米要在汽车安全领域成为同档最安全的车，达到并超越行业领先水平[11] - 舆论批评转向质疑企业对生命安全的敬畏心和警惕心，需要切实改进措施[11] 美国药品政策 - 特朗普签署行政令要求制药商"自愿"降低药品价格，目标降幅59%~80%甚至90%[12] - 如制药商未取得进展，将采取进口药品和实施出口限制等措施[12] - 行政令未援引法律依据，预计推行难度较大，可能增加对中国原料药和创新药需求[12] 苹果供应链 - 特朗普表示不希望苹果在印度建厂，苹果将提高美国产量[13] - 印度是苹果多元化供应链重要一环，预计2025年底占iPhone全球产量15%~20%[13] - 分析认为特朗普意在迫使苹果本地化，但建立美国供应链需耗费数百亿美元和数年时间[13]

做强国内大循环 - 核心观点是围绕加快构建新发展格局 把做强国内大循环摆到更突出位置 统筹实施扩大内需战略和深化供给侧结构性改革 提升经济循环质量和层次 促进国内外市场高效联通 以国内大循环牵引国际循环 [1] - 当前背景下做强国内大循环具有充分必要性和迫切现实性 能够以国内大循环内在稳定性和长期成长性对冲国际循环不确定性 降低外部冲击影响 同时提升经济整体实力和竞争力 使国内市场更具吸引力 为国际循环提供更强大支撑 [1] 挖掘国内经济潜力 - 重点体现在四个方面：资源要素高效配置 消除地方保护和市场分割 深化要素市场化配置改革 加快推进全国统一大市场建设 [2] - 科技创新和产业创新深度融合 加强关键核心技术和前沿技术攻关 推进科技成果产业化应用 打造新产业新赛道 [2] - 产业链供应链自主完备 发挥各地优势加强专业化分工和地区间协作 持续补链强链拓链 增强产业发展韧性 [2] - 供给和需求动态平衡 加快补齐消费短板 推动经济政策更多转向惠民生促消费 以消费升级引领产业升级 以优质供给满足需求 [2] 资源要素高效配置 - 增值税发票数据显示全国统一大市场建设稳步推进 一季度交通运输物流业销售收入同比增长7.8% 其中多式联运和快递服务同比分别增长22%和20.6% [3] - 全国省际贸易销售额占全部销售收入比重为40.2% 较上年同期提高0.7个百分点 反映省际间商品服务贸易较为畅通 [3] 产业链供应链自主完备 - 后续发力方向可放在加强产业链供应链协同合作 推动上下游企业战略合作和技术协作 建立稳定产业配套体系 提高整体稳定性和竞争力 [4] - 鼓励龙头企业发挥引领作用 带动中小企业协同发展 提升产业链协同效应和集群优势 [4] - 培育壮大战略性新兴产业 打造具有国际竞争力的先进制造业集群和现代产业集群 提升全球产业链供应链地位 [4] 畅通国民经济循环 - 需要统筹实施扩大内需战略和深化供给侧结构性改革 畅通需求牵引供给传导机制 破除市场分割和降低制度性交易成本 促进资源要素市场化配置 [5] - 加快补齐消费短板 激发消费市场活力 引导供需高水平动态平衡 [5] - 从优化供给体系出发增强对需求适配性 提升国内经济循环质量和层次 推动科技创新引领产业创新 推动科技成果产业化应用 [5] - 强链补链拓链 提升产业链现代化水平 增强产业链供应链安全性和韧性 因地制宜发展新质生产力 形成优势互补高质量发展区域经济布局 [5]

2025 年首次全面降准落地生效；资金面有所收敛，债市继续回调 【内容摘要】5 月 15 日，资金面有所收敛，债市继续回调；转债市场主要指数跟随收跌，转 债个券多数下跌；各期限美债收益率普遍大幅下行，主要欧洲经济体 10 年期国债收益率走势 分化。 一、债市要闻 （一）国内要闻 【中办、国办：鼓励各类金融机构积极参与城市更新，推动符合条件的项目发行 REITs、资产 证券化产品、公司信用类债券等】中办、国办近日印发《关于持续推进城市更新行动的意见》。 意见提到，加大中央预算内投资等支持力度，通过超长期特别国债对符合条件的项目给予支持。 中央财政要支持实施城市更新行动。地方政府要加大财政投入，推进相关资金整合和统筹使用， 在债务风险可控前提下，通过发行地方政府专项债券对符合条件的城市更新项目予以支持，严 禁违法违规举债融资。落实城市更新相关税费减免政策。鼓励各类金融机构在依法合规、风险 可控、商业可持续的前提下积极参与城市更新，强化信贷支持。完善市场化投融资模式，吸引 社会资本参与城市更新，推动符合条件的项目发行基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）、 资产证券化产品、公司信用类债券等。 【2025 年央 ...

瑞达期货研究院 「2025.05.16」 碳酸锂市场周报 供给偏多库存高位，碳酸锂或承压运行 研究员:王福辉 期货从业资格号 F03123381 期货投资咨询 从业证书号 Z0019878 助理研究员: 陈思嘉 期货从业资格号F03118799 业务咨询 添加客服 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 「 周度要点小结」 行情回顾：碳酸锂主力合约周线震荡偏弱。截止收盘，周线涨跌幅-1.94%，振幅6.13%。主力合约报价61800元/吨。 后市展望：宏观方面，国务院召开做强国内大循环工作推进会，国务院总理李强在会上强调，要深刻认识和准确把握 当前经济形势，把发展的战略立足点放在做强国内大循环上，以国内大循环的内在稳定性和长期成长性对冲国际循环 的不确定性，推动我国经济行稳致远，努力实现高质量发展。碳酸锂基本面上，原料端，海外矿山挺价情绪走弱，在 资金回收及库存的压力下，加之冶炼厂仍持偏谨慎态度，令锂矿成交价格不断走弱。供给端，碳酸锂国内冶炼厂减产 力度不足，加之进口碳酸锂的陆续到港，令产业库存保持高位，供给偏多压力未改。需求端，下游电池材料加工企业， 由于月初节前备货库存充足，对外采买态度较谨慎，令现 ...

瑞达期货研究院 「2025.05.16」 沪铜市场周报 供给小增需求放缓，沪铜或将震荡运行 研究员:王福辉 期货从业资格号 F03123381 期货投资咨询 从业证书号 Z0019878 助理研究员: 陈思嘉 期货从业资格号F03118799 业务咨询 添加客服 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 「 周度要点小结」 行情回顾：沪铜主力合约周线震荡略强，周线涨跌幅为+0.89%，振幅1.9%。截止本周主力合约收盘报价78140元/吨。 后市展望：国际方面，美联储主席鲍威尔表示，美联储正在考虑调整货币政策指导框架的核心内容，他指出，美国可能进 入供应冲击更频繁、通胀更不稳定的时期，长期利率可能会走高。国内方面，国务院召开做强国内大循环工作推进会，国 务院总理李强在会上强调，以国内大循环的内在稳定性和长期成长性对冲国际循环的不确定性，推动我国经济行稳致远， 努力实现高质量发展。基本面上，原料端铜进口TC现货指数不断下行，全球铜精矿供应偏紧趋势不变。国内铜矿港口库存 保持增长，国内冶炼厂短期内未受原料供给问题影响产量。供给方面，由于国内原料供应仍较充足，加之铜 ...

瑞达期货研究院 「2025.05.16」 铝类市场周报 供稳需增内外分化，铝类或将小幅提振 关 注 我 们 获 目录 陈思嘉 期货从业资格号F03118799 取 更 多 资 讯 业务咨询 添加客服 研究员:王福辉 期货从业资格号 F03123381 期货投资咨询 从业证书号 Z0019878 助理研究员: 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场分析 「 期现市场」 本周沪铝期价略走强 图1、沪铝与伦铝期价 图2、沪伦比值 2000 2100 2200 2300 2400 2500 2600 2700 2800 2900 16000 17000 18000 19000 20000 21000 22000 美 元 / 吨 元 / 吨 电解铝期货价格 期货收盘价(活跃合约) :铝 期货收盘价(电子盘):LME3个月铝（右） 5 5.5 6 6.5 7 7.5 8 8.5 9 沪伦比值 沪伦比值 「 周度要点小结」 行情回顾：沪铝震荡偏强，周涨跌幅+2.78%，报20130元/吨。氧化铝冲高回落，周涨跌+2.23%，报2890元/吨。 行情展望：国际方面，美联储主席鲍威尔表示，美联储正在考虑调整 ...

聚焦制约经济循环的关键问题和薄弱环节，在促进经济持续向好中夯实做强国内大循环的基础。 面对外部风险冲击加大，做强国内大循环成为关键之举。 5月15日，国务院召开做强国内大循环工作推进会，中共中央政治局常委、国务院总理李强在会上强调，要把发展 的战略立足点放在做强国内大循环上，以国内大循环的内在稳定性和长期成长性对冲国际循环的不确定性，推动 我国经济行稳致远，努力实现高质量发展。 今年以来，高层多次强调做强国内大循环。多位专家对第一财经记者表示，当前国际环境复杂多变，稳定经济增 长需要更多地依靠内需市场来发力。打通消费、投资以及供需结构中的堵点和难点，畅通国民经济循环，已成为 激发内需市场活力、提升我国经济韧性的关键所在。 做强国内大循环 深挖消费潜力 他表示，结合现阶段我国发展实际，做强国内大循环重点要体现在四个方面。一是资源要素的高效配置，进一步 消除地方保护和市场分割，深化要素市场化配置改革，加快推进全国统一大市场建设。 二是科技创新和产业创新的深度融合，加强关键核心技术和前沿技术攻关，推进科技成果产业化应用，打造一批 新产业新赛道。 三是产业链供应链的自主完备，发挥各地优势加强专业化分工、地区间协作，持 ...

敬请参阅文后的免责声明 期市有风险投资须谨慎 交易提示 交易提示 交易咨询：0571-85165192，85058093 2025 年 5 月 16 日星期五 16519 新世纪期货交易提示（2025-5-16） | | | | 铁矿：关税降幅超预期，市场情绪明显提振，铁矿盘面大幅上涨。随着部 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 分矿山产能的逐步释放和气候条件的改善，供应仍有增加的预期。铁矿港 | | | | | 口库存水平仍相对偏高，对价格形成一定的压力。需求才是核心关键，贸 | | | 铁矿石 | 反弹 | 易战缓和使得市场对钢铁需求的预期有所改善，美国进口商未来三个月将 | | | | | 迎来进口成本大幅降低的明确窗口期，未来 90 天中美两国之间的贸易将 | | | | | 大幅增长，对近月形成一定支撑，稳健的投资者尝试铁矿正套，激进的投 | | | | | 资者关注贸易冲突缓和带来的远月合约反弹抛空机会。 | | | | | 煤焦：主产地煤矿基本维持正常生产，焦煤供需宽松格局不变。由于焦煤 | | | | | 价格的下移，焦化企业利润好转，目前多数焦企盈亏平衡状 ...