公司港股上市申请与财务概况 - 公司于1月2日向港交所主板重新递交上市申请，中信证券为独家保荐人，此次为更新财务数据后的正常流程，因前次申请已于2025年12月30日失效 [1] - 2025年1-9月，公司实现销售收入450.0亿元，毛利71.8亿元，毛利率为15.96% [2] - 按业务划分，储能电池销售收入170.7亿元，占总收入的37.9%，仅次于占比43.6%的动力电池 [2] - 按地区划分，76.6%的销售额来自国内市场，国外市场中欧洲占比最大，为总销售额的7.9% [2] - 公司全球业务布局包括在7个国家及地区设有销售公司和办公室，在24个国家和地区设有售后服务中心 [2] - 此次招股书变更了募集资金用途，删除了马来西亚基地第三期项目，资金将主要用于匈牙利生产基地的持续建设 [2] - 马来西亚电池生产基地已于2025年建成投产，是公司首个实现海外量产交付的工厂 [2] - 正在建设的匈牙利生产基地预计2027年投产，旨在立足欧洲市场 [2] - 截至2025年三季度末，公司货币资金为134亿元，短期有息债务为60.88亿元，应付账款为279亿元 [3] 公司业务定位与业绩驱动因素 - 公司是全球极少数在消费电池、动力电池以及储能电池领域均全球领先的锂电池平台企业之一 [1] - 公司使命是以全场景锂电池方案加速万物互联，愿景是让世界充满前进的能量 [1] - 公司主要的业绩驱动因素来自三个方面：消费市场电池需求稳健增长、储能电池出货快速增长、全球汽车新能源化引领技术升级与销量突破 [3] 消费电池业务 - 消费电池行业按出货量计的市场规模预计将从2025年的217亿只增至2029年的551亿只，年复合增长率达26.2% [3] - 公司在消费电池领域产品类型丰富，市场领先，智能表计电池出货量稳定增长 [4] - 小型锂离子电池产品需求在消费电子市场复苏背景下回升明显 [4] - 小圆柱电池产品产销量已突破1亿只/月 [4] 储能电池业务 - 全球及中国政策推动储能系统部署，巩固了锂离子电池在储能行业的主导地位 [5] - 2025年全球储能市场电芯出货增速预计约30-50% [6] - 行业正向“价值深耕”转变，500Ah+超大电芯落地应用，6MWh+储能系统集成度提升 [6] - 公司率先量产600Ah+电芯，利用全场景解决方案驱动储能价值跃升 [6] - 2025上半年公司储能电池出货量稳居全球第二 [6] 动力电池业务 - 电池技术进步拓展了动力电池在电动商用车市场的应用边界 [7] - 2025年1-6月，中国新能源商用车销量35.4万辆，同比增长55.9%，渗透率达21.8% [7] - 2025年新能源商用车的动力电池装机量全球总需求预计为115GWh [7] - 公司在商用车市场具备先发优势，在VAN车、新能源轻卡、重卡等细分市场渗透率快速提升 [7] - 2025上半年公司商用车装车量排名全国第二，市占率稳步提升 [7] - 固态电池、快充技术、BMS优化等技术的突破显著提升了新能源汽车的续航里程和性能 [7]

公司概况与发行信息 - 重庆至信实业股份有限公司于1月6日开启申购，发行价格为21.88元/股，申购上限为1.8万股 [1] - 公司主营业务为汽车冲焊件及相关模具的开发、加工、生产和销售，产品覆盖汽车全车冲焊件需求 [1] - 公司是长安汽车、吉利汽车、蔚来汽车、理想汽车、比亚迪、长城汽车等知名整车制造商的一级供应商，并配套宁德时代等知名零部件供应商 [1] 技术实力与业务布局 - 公司拥有专业从事模具开发制造的全资子公司大江至信和从事工业机器人智能制造解决方案的全资子公司衍数自动化 [1] - 公司在热成型及轻量化、冷冲压、焊接、模具开发、智能制造等领域已形成多项核心技术 [2] - 截至2025年6月30日，公司拥有371项专利，其中发明专利58项 [2] 财务表现与增长 - 2022年至2024年，公司营业收入分别为20.91亿元、25.64亿元、30.88亿元，复合增长率为21.52% [2] - 2022年至2024年，公司扣非后归母净利润分别为5225.21万元、11968.83万元、18472.25万元，复合增长率达88.02% [2] - 2025年1月至6月，公司营业收入为16.04亿元，扣非后归母净利润为8717.53万元 [2] 行业前景与政策环境 - 根据前瞻研究院预测，至2026年中国汽车零部件行业主营业务收入将突破5.5万亿元 [3] - 国家出台了一系列产业政策，如《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》等，为汽车工业及零部件行业提供了良好发展环境 [3] - 新能源汽车产业作为战略性新兴产业，受到国家政策的大力鼓励和支持 [3] 募资用途与战略规划 - 公司计划募集资金13.29亿元 [4] - 募集资金将投向冲焊生产线扩产能及技术改造项目以及补充流动资金 [4] - 募投项目旨在提升智能制造水平、提高产品产能、优化产品结构，以保障未来长期产品供应能力并提升市场竞争力 [4]

公司股价与交易表现 - 赛力斯（09927）早盘股价上涨3.68%，报109.80港元 [1][2] - 早盘成交额为9586.20万港元 [1][2] 2025年12月及全年产销数据 - 2025年12月，赛力斯新能源汽车销量为60,981辆，同比增长63.40% [1][5] - 公司已连续三个月单月销量突破5万辆大关 [1][5] - 2025年1月至12月，公司新能源汽车累计销量达472,269辆，同比增长10.63%，创年度销量新里程碑 [1][5] 问界品牌市场表现 - 问界品牌2025年12月交付新车超5.7万辆，创下单月交付新纪录 [1][5] - 问界品牌2025年全年累计交付新车突破42万辆，在高端新能源汽车市场处于领跑地位 [1][5]

2025年度业绩预告核心数据 - 公司预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为83,000万元至87,000万元，较上年同期的70,711.57万元同比增长17.38%至23.04% [2] - 预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为75,000万元至79,000万元，较上年同期的60,767.93万元同比增长23.42%至30% [2] - 若剔除上年同期会计估计变更影响，2025年归属于上市公司股东的净利润增幅区间可达45.14%至52.13% [2] 核心业务板块产销量与收入 - 铝合金车轮板块预计2025年销量2,340万只 [2] - 再生铸造铝合金板块预计2025年销量126万吨 [2] - 功能中间合金板块预计2025年销量12万吨 [2] - 三大核心业务板块协同发力，全年预计实现销售收入320亿元（合并抵消后的对外数据） [2] 业绩增长驱动因素：产能与市场拓展 - 铝合金车轮板块的泰国、墨西哥基地有序投产运营，全球供应能力大幅增强 [3] - 高端客户销量稳步增加，为业绩增长提供重要支撑 [3] - 公司积极推进新材料、新产品在新能源汽车、人形机器人、航空航天、半导体等新兴领域的应用 [3] 业绩增长驱动因素：新业务改善 - 六氟磷酸锂业务受益于市场价格复苏及战略投资者的引入，产能利用率与订单量稳步增长 [3] - 六氟磷酸锂业务自2025年11月份起实现扭亏为盈，成为公司新的利润增长点 [3]

公司股价与市场表现 - 赛力斯港股股价在报告时点上涨3.68%，报109.8港元，成交额达8118.51万港元 [1] 2025年度产销数据 - 2025年12月，公司汽车产量为5.78万辆，同比增长46.6% [1] - 2025年12月，公司汽车销量为6.37万辆，同比增长53.54% [1] - 2025年1-12月，公司累计汽车产量为51.81万辆，同比增长4.37% [1] - 2025年1-12月，公司累计汽车销量为51.69万辆，同比增长3.99% [1] 公司战略与产品布局 - 公司持续深耕高端化、智能化、绿色化发展路径 [1] - 公司已形成问界M5、M7、M9、M8四大产品序列，全面覆盖豪华细分市场 [1] 产品市场表现 - 问界系列车型累计交付量已超过97万辆 [1] - 问界M9累计20个月稳居50万元级以上豪华SUV销量第一 [1]

公司2025年度业绩预告核心数据 - 预计2025年全年实现归属于上市公司股东的净利润8.30亿元-8.70亿元，较上年同期增长17.38%-23.04% [1] - 预计扣除非经常性损益后的净利润7.50亿元-7.90亿元，同比增幅达23.42%-30.00% [1] - 若剔除会计估计变更影响，净利润同比增幅更攀升至45.14%-52.13% [1] 各业务板块产销量与收入 - 预计全年实现销售收入320亿元 [2] - 铝合金车轮板块销量预计2,340万只 [2] - 再生铸造铝合金板块销量预计126万吨 [2] - 功能中间合金板块销量预计12万吨 [2] 业绩增长驱动因素 - 各业务板块产销量稳步提升，构筑坚实业绩基础 [2] - 全球化产能布局持续深化，泰国、墨西哥基地有序投产运营，显著增强全球供应能力 [2] - 铝合金车轮板块高端客户销量稳步增加，有效支撑业绩增长 [2] - 六氟磷酸锂业务自2025年11月起实现扭亏为盈，成为新利润增长点 [2] - 持续优化产品结构及客户矩阵，提升高附加值产品占比 [2] 新兴市场与产品应用拓展 - 积极推进新材料、新产品在新能源汽车、人形机器人、航空航天、半导体等新兴市场的应用拓展 [2] - 新能源汽车轻量化需求持续释放，航空航天领域高端铝材进口替代加速，为公司带来广阔市场空间 [3] 公司核心竞争力与行业地位 - 公司是全球轻合金领域领军企业，主营功能中间合金新材料、再生铸造铝合金材料和铝合金车轮产品三大业务 [1] - 公司拥有从再生铝资源回收到汽车铝合金车轮及轻量化底盘零部件设计研发制造的完整产业链 [1] - 经过40年发展，各业务板块均已成为细分行业龙头 [1] - 公司在产业链、规模与区域、技术创新、客户资源等多方面形成独特核心竞争优势 [1] - 凭借全产业链协同优势、全球化产能布局及在新兴领域的前瞻布局，公司有望充分受益于行业升级红利 [3]

核心观点 - 汉马科技2025年12月及全年产销数据呈现显著的结构性分化 电动中重卡业务表现极为强劲 而底盘总成和醇氢动力系统业务则出现大幅下滑[1][2] 产量分析 - 2025年12月 公司货车（含非完整车辆）总产量为1451辆 较上年同期627辆同比增长131.42%[1] - 2025年全年 公司货车累计产量达14015辆 较上年同期8775辆同比增长59.72%[1] - 电动中重卡是产量增长的核心驱动力 12月产量为1371辆 较上年同期463辆同比大幅增长196.11%[1] - 电动中重卡全年累计产量达11654辆 较上年同期4527辆同比激增157.43%[1] - 底盘总成业务产量大幅萎缩 12月产量仅11辆 全年累计产量354辆 较上年同期2642辆同比下降86.6%[1] - 醇氢动力系统12月产量192辆 较上年同期199辆同比下降3.52% 全年累计产量3158辆 较上年同期4099辆同比下降22.96%[1] 销量分析 - 2025年12月 公司货车（含非完整车辆）总销量为1206辆 较上年同期624辆同比增长93.27%[2] - 2025年全年 公司货车累计销量达14005辆 较上年同期8839辆同比增长58.45%[2] - 电动中重卡销量增长迅猛 12月销量1126辆 较上年同期478辆同比增长135.56%[2] - 电动中重卡全年累计销量11449辆 较上年同期4517辆同比增长153.46% 延续强劲增长态势[2] - 底盘总成业务销量急剧下滑 12月销量11辆 全年累计销量353辆 较上年同期2814辆同比下降87.46%[2] - 醇氢动力系统12月销量162辆 较上年同期300辆同比下降46% 全年累计销量3945辆 较上年同期4254辆同比下降7.26%[2] 业务结构变化 - 公司业务重心明显向电动中重卡倾斜 该品类在货车产销量中占据绝对主导地位[1][2] - 传统底盘总成业务规模大幅收缩 产销量同比降幅均超过86%[1][2] - 醇氢动力系统业务表现疲软 产销量均出现同比下滑 特别是12月销量同比下降46%[1][2]

创业板新能源ETF华夏（159368）市场表现 - 2026年1月6日，该ETF上涨0.73%，其持仓股上能电气涨超9%，道氏技术涨超8%，中伟股份涨超7% [1] - 该ETF是全市场跟踪创业板新能源指数的规模最大ETF基金，截至2025年12月30日规模达6.76亿元 [2] - 该ETF具有高弹性、费率低、成交活跃的特点，其管理费和托管费合计仅为0.2%，近一月日均成交7075万元 [2] 全球锂市场供需分析 - 供给端：2025年全球锂矿供给预计165.8万吨，2026年预计达200.4万吨，增量主要来自国内锂矿与非洲项目，而海外盐湖与澳矿扩产受限 [1] - 需求端：储能成为第二增长曲线，光大证券预计2026年全球储能锂电池出货量达960GWh，同比增长54.8% [1] - 供需平衡：2026年中性情景下锂需求为197.2万吨，乐观情景下达208.6万吨，可能出现8.2万吨的供给缺口 [1] 锂电行业基本面与趋势 - 碳酸锂库存已持续去化18周，下游排产强劲，行业周期底部确认 [1] - 动力电池受益于新能源车渗透率提升，与储能电池共同形成行业增长的双轮驱动 [1] - 创业板新能源ETF华夏（159368）的持仓高度契合储能与固态电池等市场热点，相关领域占比近90% [2]

2026年1月6日，蔚来公司第100万台量产车在位于安徽合肥的蔚来先进制造新桥二工厂下线。仪式现 场，蔚来创始人、董事长、CEO李斌表示，未来将保持每年40%~50%的销量增长；同时，到2030年充 换电站都突破一万座。（第一财经） ...

核心观点 - 中金上调吉利汽车2025/2026年净利润预测至175亿元/215亿元，首次引入2027年净利润249亿元，维持跑赢行业评级和26港元目标价，认为当前股价有42.9%上行空间 [1] 财务预测与估值 - 上调2025/2026年净利润预测3.2%/8.9%至175亿元/215亿元，首次引入2027年净利润预测249亿元 [1] - 当前股价对应2025/2026/2027年市盈率分别为10.4倍/8.3倍/7.0倍 [1] - 维持26.00港元目标价，对应11.9倍2026年市盈率，较当前股价有42.9%上行空间 [1] 2025年销量表现 - 2025年吉利实现乘用车总销量3,024,567辆，同比增长39%，超出300万辆年度目标 [2] - 分品牌看，吉利主品牌销量2,449,939辆（同比+47%），极氪销量224,133辆（同比+1%），领克销量350,495辆（同比+23%） [3] - 新能源车型销量1,687,767辆，同比增长90%，占总销量比例提升15个百分点至55.8% [3] - 银河品牌销量同比大增150%至1,235,807辆，是主要增长点，得益于星愿车型月销超4万辆及A7、星耀6等多款新车型推出 [3] - 出口销量420,097辆，同比增长1%，保持稳健 [3] 2026年销量目标与产品规划 - 公司设定2026年乘用车销量目标345万辆，同比增长14% [3] - 其中新能源汽车销量目标222万辆，同比增长32% [3] - 分品牌销量目标：吉利主品牌275万辆，极氪30万辆，领克40万辆 [3] - 产品矩阵持续拓宽，通过极氪9X、领克900、银河M9等车型补全六座SUV市场，并通过银河E5、A7等车型覆盖主流大众市场，同时在MPV、硬派越野等品类补充产品线 [3] 增长驱动与盈利前景 - 销量高增主要得益于银河品牌产品矩阵丰富及多款新车型推出 [3] - 随着吉利、极氪、领克三大品牌整合推进，生产管理的协同效应有望逐步释放 [3] - 产品周期向上与多品牌协同，有望释放更强盈利弹性 [1][3]