行业与公司分析总结 1 **工程机械行业** - **核心观点**：中美元首通话释放积极信号，工程机械行业龙头企业如三一重工、徐工机械等受益，预计全年内需和海外市场均增长10%-20%，利润端增长20%-30% [1] - **论据**：海外市场表现强劲，龙头企业全年业绩增长可能达到20%-30%，甚至个别企业可达30%-50% [5] - **其他重要内容**：无人物流车领域如杭叉集团、安徽合力、中鼎股份等值得关注 [5] 2 **人形机器人产业链** - **核心观点**：特斯拉人形机器人团队国内审厂，产业链订单逐步明朗，浙江荣泰、五洲新春、金沃股份等确定性零部件供应商将迎来发展机遇 [1] - **论据**：特斯拉硬件技术趋于定型，未来发力软件和大脑主导领域，核心团队负责人变动预示发展方向转变 [6] - **其他重要内容**：低估值龙头华翔股份值得关注 [1] 3 **出海链条及商业航天** - **核心观点**：出海链条中，巨星科技、杰瑞股份、涛涛车业、华通线缆、捷昌驱动等公司表现优异 [1] - **论据**：华通线缆非洲安哥拉电解铝项目有望超预期，商业航天领域天帆星座卫星互联网成功发射 [7] - **其他重要内容**：国防军工领域因全球军费预算增加和俄乌冲突持续而值得重视 [2] 4 **EDA行业** - **核心观点**：EDA行业受美国禁令影响，国内企业华大九天迎来机遇，市占率提升 [3] - **论据**：华大九天预计2026年实现对海外EDA厂商的完全替代，未来几年收入增速预计超40% [9][10] - **其他重要内容**：美国三大巨头在中国市场份额达76%，禁令可能导致80%市场份额空缺 [8] 5 **整车制造业** - **核心观点**：整车市场竞争激烈，以旧换新政策推动销量增长，但价格战加剧 [3] - **论据**：2025年同比增速达20%，但价格战导致需求后移，消费者观望情绪加剧 [12][13] - **其他重要内容**：吉利凭借精准产品定义和强大纠错能力表现突出 [14][18] 6 **吉利品牌** - **核心观点**：吉利在产品定义和用户需求把握上表现优异 [14] - **论据**：银河E5、ST星源等车型凭借高性价比赢得市场认可 [14][17] - **其他重要内容**：吉利在自主品牌中处于顶尖水平，竞争力强大 [18] 7 **科技战与关税战** - **核心观点**：科技战持续加紧，关税趋于宽松，自主可控科技路线仍需重视 [2] - **论据**：芬太尼关税政策放松，中美领导人互动显示缓和趋势 [2] - **其他重要内容**：可控核聚变、卫星互联网等高科技领域取得进展 [2]

报告行业投资评级 - 看好国防军工行业 [3] 报告的核心观点 - 军贸体系装备进展获巴基斯坦官方验证，将提升行业估值空间及上市公司业绩兑现能力，随着半年报预期、十五五规划推动和抗日战争胜利80周年庆祝活动，军工后续将上涨，6月为最佳关注时点 [5] - 中国军贸进展获巴方验证，标志向高端、高价值量产品跃升，打开新市场空间 [5] - 军工基本面变化夯实行业上行基础，建军百年目标临近，行业全领域快速增长，消耗类武器相关公司受益 [5] - 两大星座常态化建设加速，2025年有望初步完成全球组网建设目标，带动下游应用拓展 [5] - 建议加大军工关注度，关注精确制导武器、水下产能、AI/机器人、传统飞机产业链等品种 [5] - 重点关注高端战力组合和新质战力组合相关标的 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 上周申万国防军工指数涨0.41%，中证军工龙头指数涨0.37%，申万国防军工指数跑输创业板指、沪深300、上证综指，跑赢军工龙头指数 [3][6] - 上周国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排第24位 [3][6] - 上周中证民参军涨跌幅排名靠后，平均跌幅0.44% [3] - 上周国防军工板块涨幅前五个股为北化股份、*ST新研、成飞集成、华伍股份、景嘉微；跌幅前五个股为晋西车轴、融发核电、广联航空、海格通信、航天晨光 [3][6] 军工板块估值变化 - 军工板块PE估值处于历史中游区间，当前申万军工板块PE - TTM为63.85，位于2014年1月至今估值分位43.02%，位于2019年1月至今估值分位69.04% [15] - 细分板块中估值略有分化，航天及航空装备板块PE估值处于2020年以来相对上游位置 [15] 重点估值变化 - 报告给出国防军工行业重点标的2025 - 2027年归母净利润及PE估值情况，重点标的合计总市值、归母净利润及对应PE估值也有呈现 [21][24]

报告行业投资评级 - 给予通信行业“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 考虑通信行业高景气度延续，AI、5.5G及卫星通信持续推动行业发展，本周申万通信上涨5.27%，建议关注算力产业链、卫星互联网方向 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 周行情 - 行业指数方面，本周（2025.6.2 - 2025.6.6）上证综指上涨1.13%，深证成指上涨1.42%，创业板指上涨2.32%，申万通信上涨5.27% [1][10] - 细分板块方面，本周通信板块三级子行业中，通信网络设备及器件上涨幅度最高，涨幅为8.33%，各细分板块呈上涨趋势 [1][11] - 个股涨幅方面，本周通信板块上涨、下跌和走平的个股数量占比分别为85.04%、9.45%和5.51%，华脉科技（33.74%）、中嘉博创（33.33%）、太辰光（30.31%）涨幅分列前三 [14] 本周通信板块新闻（2025.6.1 - 2025.6.7） - LightCounting介绍，思科、华为和英特尔等加速硅光部署应用，预计LPO和CPO应用将使硅光市场份额从2025年的30%翻倍至2030年的60%，英伟达为光学系统优先采用硅光技术，光芯片市场规模预计到2030年超50亿美元 [17][19][20] - 工信部印发《算力互联互通行动计划》，以算力互联互通为主线，推动构建算力互联网，到2026年建立完备体系，到2028年基本实现全国公共算力标准化互联 [20][21][22] - 博通交付Tomahawk 6交换机系列芯片，单芯片提供102.4 Tbps交换容量，支持100G / 200G SerDes和CPO，满足AI集群需求 [22][23] - 亚马逊宣布在美国北卡罗来纳州投资约100亿美元扩展数据中心基础设施，预计创造至少500个新岗位，还将带来数千个其它岗位 [24][25] - 6月6日，我国成功发射卫星互联网低轨04组卫星，这是“GW星座”第四次批量组网发射，发射频率加快，“GW星座”规划发射12992颗卫星 [25][26][27] 本周及下周通信板块公司重点公告 - 本周（2025.6.1 - 2025.6.7），光库科技拟以“1,700万美元 + 交割时标的公司的净现金 - 标的公司承担的交易费用”为对价，收购捷普科技（武汉）有限公司100%股权 [28] - 下周（2025.6.8 - 2025.6.14），通信板块公司限售解禁情况：无 [29]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 随着博通 TH6 交换芯片出货，全球算力基础设施投资逻辑有望强化，以太网建设或速率升级，海外算力投资信心有望回归，全球算力建设逻辑共振强化，重视整体算力产业链发展及投资机会[6][14][15] - 国产 AIDC 算力产业链是核心主攻方向，海外 AIDC 产业链值得重视，同时看好 AI 应用、运营商、卫星互联网&6G 等板块投资价值[16] 根据相关目录分别进行总结 周投资观点 博通全球首款 102.4Tbps 交换芯片 TH6 量产上市，重视 AI 算力基建投资新浪潮 - 2025 年 6 月 3 日博通宣布发货 Tomahawk 6 交换芯片，单芯片交换容量达 102.4Tbps，为下一代 AI 网络提供支持，满足超 100 万个 XPU 的 AI 集群需求[4][13] - TH6 优点包括连接选项灵活、AI 优化路由、开放生态且拓扑兼容等，具有多项关键技术特性[5][13] - 博通 TH6 交换芯片出货将强化全球算力基础设施投资逻辑，以太网建设或升级，海外算力投资信心有望回归，重视算力产业链发展及投资机会[6][14][15] 投资建议 - 建议重视七大产业方向，包括 AIDC 机房建设、IT 设备、网络设备、算力租赁、云计算平台、AI 应用、卫星互联网&6G[16] - 各产业方向分别给出推荐标的和受益标的[7][17][18] 市场回顾 - 本周（2025.06.02—2025.06.06），通信指数上涨 4.06%，在 TMT 板块中排名第一[24] 通信数据追踪 5G - 2025 年 4 月底，我国 5G 基站总数达 443.9 万站，比 2024 年末净增 18.8 万站[25] - 2025 年 4 月，三大运营商及广电 5G 移动电话用户数达 10.81 亿户，同比增长 21.6%[25] - 2025 年 4 月，5G 手机出货 1988.9 万部，占比 79.4%，出货量同比减少 1.7%[25] 运营商 - 云计算方面，2024 年移动云营收达 1004 亿元，同比增长 20.4%；天翼云营收达 1139 亿元，同比增长 17.1%；联通云营收达 686 亿元，同比增长 17.1%[39] - 三大运营商 ARPU 值方面，2024 年中国移动移动业务 ARPU 值为 48.5 元，同比略减 1.6%；中国电信移动业务 ARPU 值为 45.6 元，同比略增 0.4%；2023 年中国联通移动业务 ARPU 值为 44.0 元，同比略减 0.7%[39]

公司发展历程 - 银河航天成立于2018年4月，专注于卫星互联网技术攻坚，5年内实现首款柔性太阳翼平板可堆叠卫星（灵犀03星）发射成功[2] - 2024年11月成功发射卫星互联网技术试验卫星，12月批量合成孔径雷达卫星入轨[3] - 从2018年100余家供应商扩展至2024年1300余家，其中超50%为民营企业，带动卫星制造、通信技术等领域协同发展[4] 技术创新与突破 - 推出国内首款柔性太阳翼平板卫星、首批发产低轨宽带通信卫星，2020年发射Q/V频段低轨宽带卫星（银河航天首发星）[5] - 2022年完成6颗小批量卫星全流程仅用11个月（传统需1.5年/颗），组建首个低轨宽带通信试验星座"小蜘蛛网"[6] - 具备通信载荷、星载计算机、太阳翼等核心单机研制能力，覆盖宽带通信、SAR、导航增强等应用需求[7] 产业链与生产布局 - 融合"航天+互联网"基因，通过互联网式快速迭代与航天技术简易输出重构产业链[3] - 建设新一代卫星智能制造工厂，形成百颗卫星/年的低成本批产能力，拥有完善卫星平台型谱[8] - 2018年联合3家汽车配套民企共同研发，现已成为核心工序主供单位[3] 国际化与市场应用 - 2024年初在海外建成"小蜘蛛网"地面试验站，测试车辆联网、远程医疗等场景，与当地运营商合作手机直连卫星技术[8] - 国际市场布局包括卫星互联网应用、卫星研制能力输出、技术合作三大方向[8] - 过去5年全球卫星发射量年均增20%，公司累计发射25颗技术领先卫星[9] 行业机遇与战略定位 - 全球太空基础设施建设处于竞速期，卫星互联网可覆盖全球25亿未联网人口（较2015年41亿下降）[2] - 民营经济促进法出台支持民企承担国家重大技术攻关，公司将持续研发手机直连卫星天线等核心技术[9] - 定位为"大国重器"级创新者，通过高频段Q/V载荷实现低轨宽带星座"换道超车"[6]

AI普及速度 - AI作为新科技普及速度极快 远超历史上任何一次新科技普及速度 [5] - ChatGPT达到1亿用户仅用17个月 用户数8倍增长至8亿 用户时长增至近20分钟 [14] - 发展中国家AI应用速度超过发达国家 印度ChatGPT用户数全球第一 美国第二 Top10用户国多为发展中国家 [14] - 65岁以上用户群体增长最快 显示AI应用跨越年龄界限 [14] 行业投入与成本 - 科技大厂对AI投入力度空前 且具备持续投入的充足资源 [6] - AI使用成本快速下降 呈现暴跌趋势 主要由于技术进步和大厂基建投入 [7] - 科技公司和传统企业对AI重视程度均在快速提升 [8] 市场与估值 - AI产品变现能力良好 但当前估值水平显著偏高 [9] - 全球26亿未上网人口(占32%)将通过卫星互联网接入 这些用户首次上网即使用AI产品 创造相当于两倍中国人口的增量市场 [10][15] 技术发展水平 - 中国AI模型能力已达行业领先水平 工业AI领域处于全球遥遥领先地位 [10] - 无人驾驶出租车技术将彻底改变人类出行方式 [11] 历史权威性 - Mary Meeker报告连续23年成功预测互联网浪潮 包括用户爆发 电商广告兴起 移动互联网普及等 在硅谷具有权威性 [14]

卫星互联网 - 中国成功发射卫星互联网低轨04组卫星 采用长征六号改运载火箭 这是长征系列火箭第580次飞行 也是中国星网"国网星座"第四次批量组网发射 [2] 消费电子 - iPhone XS/XR或将无法升级至iOS 26 兼容性限于iPhone 11及以上机型 iOS 18可能是这些老设备的最终大版本更新 [3][4] - 华为公布"一底双长焦"光学镜头专利 该技术可减小摄像头模组体积 Pura 80系列将首发搭载 [6] - 三星首款三折叠手机SM-F9680通过3C认证 支持25W充电 预计10月发布 仅面向韩国和中国市场 [28][29][30] 人工智能 - Google Gemini 2.5 Pro(0605)新版在推理和代码任务表现提升 Elo评分达1470分 较0506版本提高24分 [11][12][13][23] - 面壁智能发布端侧模型MiniCPM 4.0 8B稀疏版训练开销仅22% 0.5B版本性能翻倍 支持220倍速度提升 [38][39][40] - 小红书hi lab开源MoE大模型dots.llm1 总参数量1420亿 激活140亿 性能媲美Qwen2.5-72B [33][34][35] 自动驾驶 - 小马智行第七代自动驾驶系统获广深路测牌照 成本下降70% 采用100%车规级零部件 具备20项安全冗余 [46][47] 机器人 - 宇树科技创始人表示机器人格斗和跳舞展示是为验证全身动作技术 终极目标是替代人类从事辛苦工作 [21][22] - Figure机器人展示快递分拣能力 由自研VLA模型"Helix"驱动 可处理数千种未接触过的物品 [25][26] 互联网 - 微信视频号支持修改封面和文案 限三个月内发布内容 仅允许修改一次 [41] - 全球首位QQ256级用户诞生 该用户自2003年起持续挂机升级 获腾讯终身SVIP等奖励 [54][55] 企业动态 - lululemon 2025Q1全球营收24亿美元 同比增长7% 中国大陆市场增长21% 预计全年营收111.5-113亿美元 [48][49] - 愿景娱乐因HR辱骂高烧员工引发争议 CEO称已解雇涉事HR 公司曾被曝拖欠工资 [14][15][16][17][18][19] 娱乐产业 - 《黑神话：悟空》将于8月20日登陆Xbox平台 6月18日开启全平台八折预售 [41] - 《名侦探柯南：独眼的残像》定档6月27日内地上映 该片创系列日本票房破百亿最快纪录 [50][52]

王自如转型AI测评UP主 - 王自如B站账号复更并改名为"王自如AI"，宣布以AI测评UP主身份二次创业，高度聚焦AI应用领域[1] - 表示将用AI技术帮助传统产业加速数字化转型，直言选择该赛道因"来钱快"[1] - 透露在格力期间重塑了销售、仓储、物流、终端到售后的整个销售体系[1] 字节跳动员工食物中毒事件 - 云海肴因2024年字节跳动新加坡办公处集体食物中毒案被告上法庭，涉及130人出现肠胃不适症状[2] - 事件发生于2024年7月30日，新加坡食品局确认中毒与云海肴和莆田供应的食物有关[2] 永辉超市门店改造进展 - 永辉超市第100家胖东来模式调改店将于6月13日在南京开业[2] - 调改进入规模化、系统化阶段，未来将全面对标胖东来的商品品质和价格[2] 家电以旧换新补贴情况 - 重庆等地家电"国补"暂停，因前期12亿元补贴资金已用完[3] - 专家表示第二批资金正在拨付，第三批资金规划中，预计短期调整后将恢复[3] 西子电梯董事长离世 - 西子电梯董事长兼总经理刘文超于6月2日在杭州离世，终年54岁[3] - 公司总投资超8.1亿元，业务覆盖70余个国家和地区，拥有180多项专利[4] 人人乐超市退市 - 人人乐因2024年净资产-4.04亿元触及终止上市情形，将于7月4日正式退市[5] - 股票6月13日进入退市整理期，证券简称变更为"人乐退"[5] 比亚迪"反内卷"倡议 - 提出4点倡议：拒绝夸大宣传、拒绝透支式营销、抵制拉踩、打击造谣[5] - 表示将通过科技创新实现"反内卷"[5] 万科融资动态 - 深铁集团拟向万科提供不超过30亿元借款，利率2.34%，期限不超过36个月[7] - 资金用于偿还公开市场债券本息及指定借款利息[7] 美团无人机业务拓展 - 美团无人机香港首条常态化航线投入运营，连接科学园与马鞍山海滨长廊[8] - 香港麦当劳、必胜客等商户已接入服务[8] 科技公司融资动态 - 北方康源完成2亿元A轮融资，资金用于光伏、储能项目开发[20] - 国奥科技完成数千万元A轮融资，资金用于扩大产能及高端半导体等领域研发[21] 零售与消费品表现 - lululemon第一季度全球净营收24亿美元，同比增长7%，中国大陆增长21%[16] - 巴黎世家推出"北京烤鸭"包袋，售价15500元，采用意大利顶级牛皮[11] 医疗科技进展 - 睿心医疗发布冠状动脉功能测量系统AngioQFA 100，融合AI与3D仿真技术[17][18] - 时代天使发布首款口腔扫描仪AngelScanner A8，提升扫描速度与精度[19] AI与科技发展 - Anthropic推出政府专用AI模型Claude Gov，获亚马逊和谷歌支持[14] - PixVerse发布国内版"拍我AI"，全球用户超6000万，MAU达1600万[14] - 智源研究院发布"悟界"系列大模型，包括多模态世界模型Emu3等[15]

经济发展与消费 - 加快发展首发经济 激发消费新活力 [6] - 广东海洋生产总值突破2万亿元 [20] - 中国仓储指数连续七个月运行在扩张区间 [13] 外贸与就业 - 各地多措并举稳外贸促发展 [7] - 企业稳岗扩岗 增加就业渠道 [9] - 教育部部署开展2025届高校毕业生就业"百日冲刺"行动 [17] 科技与航天 - 国家航天局发布天问二号探测器圆形太阳翼展开图片 [14] - 我国成功发射卫星互联网低轨卫星 [15] - 日本民企月球着陆器着陆尝试再次失败 [31] 文化与娱乐 - 我国第9个文化和自然遗产日主题发布 [16] - 超60部中外影片定档2025暑期 [23] - 第9届中国—南亚博览会将在昆明举办 [11] 基础设施与交通 - 包银高铁内蒙古段铺轨完成 [21]

市场表现 - 6月6日三大指数集体小幅回调 国证航天航空指数冲高回落 [1] - 航空航天ETF天弘（159241）下跌0.10% 成交额超1000万元 换手率超6% [1] - 成分股中海兰信涨超3% 中航沈飞、振芯科技、华秦科技等涨幅居前 [1] 行业结构 - 国证航天指数超99%权重集中于国防军工行业 航空装备与航天装备两大板块占比73% [1] - 指数深度聚焦大飞机研制、低空经济、商业航天等新兴领域航空航天装备产业链 [1] 重大事件 - 6月6日长征六号改运载火箭成功发射卫星互联网低轨04组卫星 为长征系列第580次飞行 [1] 机构观点 - 军工板块或进入业绩改善与估值提升的"戴维斯双击"阶段 关注先进战机、低空经济、国产大飞机等领域龙头 [1] - 2025年低轨巨型星座进入高密度组网期 地面终端建设与卫星服务运营市场将数倍于卫星制造与火箭发射 [2] - 商业航天需求落地转化将利好卫星应用服务链条上的终端设备制造企业 [2]