文章核心观点 - 文章以鹏鼎控股并购华阳科技的交易为案例，深度剖析了金鼎资本作为“深度陪跑者”在产业并购中超越传统财务顾问的角色，其核心在于通过深度的产业认知、体系化的服务流程以及共赢理念，主动发现并促成战略性产业整合，构建了独特的竞争壁垒 [3][11][13] 一场始于“产业链视角”的精准匹配 - 交易的起点源于金鼎资本基于长期产业深耕的主动发现与推动，而非交易双方直接委托 [5] - 金鼎资本自2017年系统性扎根科技行业，通过投资构建了覆盖芯片设计、储能、设备制造等领域的产业链生态，从而敏锐捕捉到汽车传感器的战略机遇 [5] - 标的公司华阳科技是一家未接受过外部融资的“专精特新”企业，凭借技术优势和精细化运营，每年能实现数千万元的稳定利润，财务状况健康 [5] - 金鼎资本判断，对于华阳科技，与产业资本合作比独立上市更能帮助其快速实现规模跃升，这一判断获得了华阳团队的认同 [6] - 买方鹏鼎控股作为全球消费电子PCB龙头，正积极布局汽车电子以补强能力，双方在战略上具备高度互补性 [6] - 在金鼎资本的筹备下，鹏鼎控股与华阳科技于2024年11月完成首次会面，为后续交易奠定基础 [6] 拒绝“零和博弈”，构建“信任共同体” - 金鼎资本在交易中秉持“长期主义”与“共赢哲学”，旨在帮助买卖双方跨越信任鸿沟 [7] - 核心原则之一是“看向未来，而非拘泥于当下”，引导双方关注共同创造增量价值，而非争夺现有存量，交易中采用的“增资加转股”混合方案体现了这一思路 [8] - 核心原则之二是“平衡利益，构建长期共赢思维”，强调保留并激励创始团队是交易价值释放的前提，鹏鼎控股在接触初期便承诺保留华阳核心团队 [8] - 金鼎资本筛选合作伙伴有清晰方法论：对标的公司坚持“优质赛道、硬核壁垒、可信团队”三重标准；对上市公司伙伴则强调“战略清晰、诚意充足、具备长期视野” [8] 全流程“深度陪跑” - 金鼎资本将复杂的并购交易拆解为标准化动作，形成了一套“深度陪跑”的全流程服务体系 [9] - 在安排双方会面前，金鼎资本会协助完成前置梳理，帮助项目方厘清管理体系、战略规划及合作伙伴画像，同时为上市公司提炼清晰的投资主题与协同方向，使首次会面能更高效地切入关键议题 [9] - 进入实质性阶段后，金鼎资本的角色贯穿交易结构设计、协调尽调、条款谈判直至最终交割，始终扮演“推动者”与“主持人”的角色 [10] - 通过这套动态服务体系，金鼎资本将并购服务从离散的“环节撮合”升维为有机的“系统陪跑” [10] 重塑资本角色：金鼎资本的核心护城河 - 在注册制深化、产业竞争加剧的背景下，基于产业逻辑的战略性并购成为主流，金鼎资本的实践回应了市场对深度中介服务者的需求 [11] - **护城河一：长期产业深耕构建的认知深度** 公司自2013年成立以来，采用“服务上市公司 + 深耕优质赛道”的双轮驱动模式，通过“浸泡”在产业中形成对技术趋势和企业价值的深层理解，这是其主动发现并精准匹配交易方的底层能力 [11] - **护城河二：体系化流程保障的执行精度** 公司以并购交易部为核心，协同投资部、研究院及内控团队，构建了一套标准化、流程化的专业协同作战体系，确保复杂并购服务能够稳定交付 [12] - **护城河三：“共赢共生”理念赢得的信任厚度** 公司将“真诚”与“长期主义”置于价值观核心，通过专业透明的沟通引导双方聚焦创造增量价值，从而赢得企业家与产业方的双重信赖 [12] - 截至目前，金鼎资本累计推动的并购交易已超过20笔，涉及交易总估值逾100亿元人民币 [13]

核心观点 - 报告提出2026年度两大核心投资策略：一是人工智能与化工行业双向赋能带来的产业升级机遇，二是制冷设备行业在产业并购活跃、布局全球化及前沿冷却技术背景下的结构性机会 [5][12] - 报告认为，AI算力需求将驱动从发电、储能、制造到冷却的全面能源和技术革新，每一次革新都离不开新型化工材料的突破，为化工行业带来明确增长点 [6] - 报告指出，制冷设备行业正从“中国制造、全球销售”迈向“品牌、技术与管理”全球化的新阶段，同时数据中心制冷是短期内的增长亮点 [13][14] 重点推荐：基础化工行业2026年度投资策略 - **核心逻辑**：人工智能与化工行业从微观（研发-生产-运营全生命周期）到宏观（国家战略）层面双向融合驱动，形成数据驱动、智能决策的良性循环系统 [5] - **需求与应用驱动**：AI大模型训练与推理带来巨大算力及能耗需求，IDC预计2022-2027年人工智能数据中心IT能耗五年年复合增长率达44.8%，同时具身智能作为AI物理载体，其市场规模有望在2030年达4000亿元，2035年突破万亿元，全面引发能源和技术革新 [6] - **投资机遇（四大环节）**： - **发电环节**：为降低AI算力碳足迹，需提升绿色能源比例，我国目标将可再生能源发电量占比提升至近九成 [7] - 光伏材料：硅料价格企稳，成本优势是竞争核心，关注合盛硅业；POE胶膜国产化可期，关注万华化学、鼎际得 [7] - 风电材料：行业处于“需求驱动普涨，技术驱动分化”阶段，关注具备成本和技术护城河的龙头，如中国巨石、麦加芯彩 [7] - **储能环节**：我国《新型储能规模化建设专项行动方案（2025-2027年）》提出到2027年全国新型储能装机规模达1.8亿千瓦以上，带动直接投资约2500亿元 [8] - 磷酸铁需求受益于下游动储景气度提升，在2026年新增产能有限情况下，行业有望维持72%的高开工率，处于供需紧平衡 [8] - 磷矿石稀缺性凸显，预计2025-2029年30%品位磷矿石市场年均价在950-1000元/吨附近，关注“采、选、加”一体化的磷化工企业，如兴发集团、芭田股份、川恒股份 [8] - **制造环节**：高端电子树脂受益于高频高速CCL增长需求；电子化学品（光刻胶、湿化学品、电子气体）存在结构性短缺，高端产品国产供应不足，国产化加速 [9] - “以塑代钢”趋势下，塑料改性和特种工程塑料国产替代与技术升级空间大 [9] - 关注各细分领域具备技术、资金、一体化能力和客户资源的龙头：金发科技、东材科技、圣泉集团、彤程新材、兴福电子、昊华科技、久日新材 [9] - **冷却环节**：AI热潮拉动散热需求，热界面材料全球市场规模有望至2034年超70亿美元，2024-2034年复合增长率超10% [11] - 热界面材料供应链上的有机硅、球形氧化铝、PI膜、石墨材料等有望受益 [11] - 液冷散热技术在AI数据中心的渗透率预计将从2024年的14%快速增长至2026年的40% [11] - 碳氟化合物（氟化液）是浸没式液冷核心技术，随着3M退出，国内企业加速国产化进程 [11] - 关注：飞荣达、中石科技、思泉新材、苏州天脉、联瑞新材、巨化股份、新宙邦 [11] 重点推荐：制冷设备行业2026年度投资策略 - **行业现状**：行业进入以存量更新需求为主导的稳定发展期，增长边际驱动更多来自能效标准提升 [12] - **核心主题**：一是寻找市场平台期后的结构性增长机会，二是通过对标海外龙头理解产业长期演进方向 [12] - **海外市场拓展**：从产品出口转向基于市场差异的系统性布局，通过收并购本土品牌获取分销网络、产品技术和服务团队，实现市场切入；同时在东南亚等新兴市场直接建设海外产能，贴近市场并利用要素资源优势 [13] - **增长亮点——数据中心制冷**：全球数字化、智能化驱动算力需求增长，数据中心作为高耗能单元，其制冷系统能耗占比较高，提升能效、降低PUE成为核心刚性需求，为高端制冷方案创造市场空间 [14] - 技术路径多元，包括大型冷水机组（核心部件如磁悬浮压缩机受益）及应对高算力密度的液冷方案 [14] - **投资建议**： - 家用制冷设备领域：关注行业龙头美的集团等 [14] - 专用制冷设备领域：关注在数据中心制冷方案方面储备丰富的国产公司，如英维克、申菱环境 [14] - 上游零部件：压缩机、阀、泵等有望受数据中心制冷需求带动，关注汉钟精机、冰轮环境、三花智控 [14] 财经新闻要闻 - **美联储会议纪要**：12月会议同意降息，但官员间分歧严重，大多数官员认为若通胀如预期般逐步下降，进一步降息是合适的；会议纪要连续两次显示决策难度不寻常 [16][17] - **中央农村工作会议**：部署2026年“三农”工作，强调锚定农业农村现代化，扎实推进乡村全面振兴，要毫不放松抓好粮食生产，加力实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动 [18][20] - **大规模设备更新和消费品以旧换新政策**：国家发改委、财政部印发2026年政策通知，主要进行三方面优化 [21] - 支持范围优化：设备更新增加老旧小区加装电梯、养老机构设备更新等；消费品以旧换新聚焦汽车、6类家电（冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器），并将数码产品购新补贴拓展为数码和智能产品（含手机、平板、智能手表、智能家居等） [21] - 补贴标准优化：家电以旧换新调整为补贴1级能效或水效产品，补贴产品售价的15%，单件补贴上限1500元；汽车补贴由定额调整为按车价比例 [22] - 实施机制优化：降低申报门槛，加大对中小企业支持，并明确全国执行统一补贴标准 [22][23] - **超长期特别国债资金下达**：国家发改委、财政部已提前下达2026年第一批625亿元超长期特别国债资金计划，用于支持消费品以旧换新 [24] - **增值税法实施条例**：自2026年1月1日起施行，细化了应税交易范围、纳税人标准以及适用零税率的具体情形等 [25] - **个人销售住房增值税政策**：自2026年1月1日起，个人销售购买不足2年的住房按3%征收率全额缴纳增值税；销售购买2年及以上住房免征增值税 [26] A股市场评述 - **市场表现**：上交易日（2025年12月30日）上证指数小幅震荡收阴，下跌不足1点，收于3965.12点；深成指上涨0.49%，创业板指上涨0.63%，主要指数分化 [28][29] - **资金与情绪**：上交易日大单资金净流出超115亿元，但净流出有所减少；涨超9%个股79只，跌超9%个股21只，市场总体表现仍不景气 [28][29] - **板块表现**： - 涨幅居前：电机板块涨2.81%，家电零部件涨5.24%，电机Ⅱ涨4.46%，炼化及贸易涨3.29%，自动化设备涨2.39%，汽车零部件涨2.33% [29][31] - 跌幅居前：装修装饰Ⅱ跌3.08%，风电设备跌2.78%，一般零售跌2.31% [31] - 资金流向：汽车零部件、白色家电、通用设备等板块大单资金净流入居前；超75%的板块大单资金呈净流出，其中风电设备、军工设备等净流出居前 [30] - **技术分析**： - 上证指数：短期均线向好，但分钟线指标走弱，指数短线或呈区间震荡，节前交易可能清淡 [28] - 深成指与创业板指：日线技术条件尚未明显走弱，但分钟线指标走弱尚未完全修复，若修复则可能挑战近期高点 [29] - **港股市场**：恒生科技指数上涨1.74%，日线KDJ、MACD金叉共振，短线指标有所向好，若有效上破20日均线或有延续震荡反弹动能 [30] 市场数据 - **资金面**：融资余额25348亿元，较前一日增加83.79亿元；央行逆回购操作量3125亿元，到期量593亿元 [33] - **利率**： - 国内：DR001为1.2395%，下跌0.22个BP；DR007为1.6874%，上涨9.30个BP；10年期中债到期收益率1.8582% [33] - 国外：10年期美债收益率4.1400%，上涨2.00个BP；2年期美债收益率3.4500% [33] - **全球股市**： - 美股：道琼斯工业指数跌0.20%，标普500指数跌0.14%，纳斯达克指数跌0.24% [33] - 欧洲：法国CAC指数涨0.69%，德国DAX指数涨0.57%，英国富时100指数涨0.75% [33] - 港股：恒生指数涨0.86% [33] - **外汇与商品**： - 外汇：美元指数98.2220，涨0.22%；离岸人民币兑美元报6.9922，升值56个BP [33] - 商品：COMEX黄金报4352.30美元/盎司，涨0.05%；WTI原油报57.95美元/桶，跌0.22%；LME铜报12673.50美元/吨，涨4.02% [33] - 国内商品：螺纹钢3134元/吨，铁矿石789元/吨 [33]

公司战略与业务布局 - 公司积极关注并紧跟产业并购相关政策导向 [2] - 公司始终立足主营业务战略布局、聚焦主营业务 [2] - 公司秉持长期主义发展理念 [2] 投资与生态发展策略 - 公司通过股权投资、物联网产业基金等多元化方式进行投资布局 [2] - 公司重点投资布局与自身业务战略产业链相关的优质项目及企业 [2] - 公司旨在培育并孵化产业链优质标的 [2] - 公司持续推动物联网产业生态的快速发展 [2] - 公司最终目标是实现深度的产业协同效应，赋能长远稳健发展 [2]

公司融资与担保安排 - 孙公司金龙羽新能源（惠东）计划向银行申请不超过8.5亿元人民币的项目贷款，贷款期限不超过10年，公司及实际控制人郑有水等将为此提供担保[1] - 控股子公司金龙羽新能源（深圳）计划开展不超过1亿元人民币的售后回租业务，公司及实际控制人郑有水将为此提供担保[1] - 上述两项涉及担保的议案均需提交股东大会审议[1] 公司资本运作与投资 - 公司计划向孙公司增资1亿元人民币，增资完成后，该孙公司的注册资本将从2亿元人民币增加至3亿元人民币[1] - 公司计划与投控东海共同设立一支总规模为15亿元人民币的产业并购基金，公司在该基金中的认缴出资额不超过5.25亿元人民币[1] 公司治理与会议安排 - 公司第四届董事会第十八次（临时）会议审议了上述多项议案[1] - 董事会决定将于2026年1月12日召开临时股东大会[1]

深市并购重组市场整体态势 - 2025年以来深市新增披露并购重组1104单，涉及金额合计达5537亿元，同比分别增长54%和55% [1] - 其中新增披露重大资产重组突破百单，同比增长60% [1] - 监管审核效率显著提升，深市受理重大资产重组41单，同比增长273%；审核通过15单，同比增长114%；从受理到重组委审议通过的平均时长同比缩短22% [3] - 未达重大资产重组标准的现金并购表现活跃，新增披露995单，占同期重组数量的90% [3] 并购重组核心趋势 - 趋势一为“产业并购”与“新质生产力”双轮驱动，在109单重大资产重组中，产业并购占比八成，新质生产力标的占比七成，标的集中于半导体、信息技术、装备制造等战略性新兴产业 [2] - 趋势二为“标杆案例”与“首单突破”多点涌现，包括跨界并购、未盈利资产收购等多元类型创新，以及“A吸B”等首单交易落地，支付工具与激励约束机制设计亦呈现多元化创新 [2] - 趋势三为“审核效率”与“方案质量”并重，实现全流程优化升级 [3] - 小步、嵌入式并购活动亮眼，以“小步伐、精准化”为特点，助力上市公司围绕主业强链补链，整合效果好、推进效率高 [3] 市场发展的驱动因素 - 政策引导是核心支撑，“并购六条”深入落地，支持上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业开展并购，并将跨界并购、未盈利硬科技资产收购纳入常规通道 [4] - 证监会于2025年5月16日修订发布《重大资产重组管理办法》，深交所同步修订审核规则及配套指南，优化监管审核机制，完善分类监管标准 [4] - 产业转型升级是内在需求，传统行业需通过横向整合提高集中度，战略性新兴产业需通过并购快速获取核心技术、人才与产能以攻克“卡脖子”瓶颈 [4] - 支付工具多元化创新（如定向可转债、并购基金、并购贷款）提供了更灵活的操作空间，有效匹配交易双方需求并降低资金压力 [6] - 监管机构强化监管服务，加大对内幕交易、利益输送等违法违规行为的打击力度，以维护市场公平秩序 [1][6] 典型案例与效果 - 凤形股份拟发行股份收购白银华鑫九和再生资源有限公司75%股权，是深市年内又一例推进重大资产重组的上市企业 [1] - 天水华天科技股份有限公司通过收购华羿微电子股份有限公司100%股权，切入功率器件领域，优化产业布局并增强核心竞争力 [2] - 广州信邦智能装备股份有限公司并购无锡英迪芯微电子科技股份有限公司时，采用股份分期支付，其中后期6100万元发行对价与管理层股东业绩承诺挂钩，以保障整合效果与业绩达成 [3] - 立讯精密工业股份有限公司上市后累计开展嵌入式并购超20次，借助并购实现产业链深度整合，市值从上市初期的70亿元增长至超4000亿元，成为小步并购助力企业快速成长的典范 [3] 市场展望与功能定位 - 并购重组已成为上市公司市值管理的重要手段之一 [6] - 随着经济转型升级深化，上市公司并购重组意愿将不断提升，未来市场有望继续保持活跃 [6] - 上市公司通过并购重组实现技术突破与转型升级，有效整合资源，有利于企业向新模式、新业态转型，并加速布局新兴领域，形成未来新增长点 [5]

公司交易概述 - 公司拟使用自有资金3.42亿元收购贵州新仁部分股权，并使用自有资金1.4亿元对贵州新仁进行增资 [1] - 交易前公司未持有贵州新仁股权，交易完成后公司将持有贵州新仁93.2%的股权，使其成为控股子公司并纳入合并报表范围 [1] 交易战略目的 - 公司旨在通过本次交易，将自身具备的创新性磷酸铁锂量产技术与贵州新仁现有的年产6万吨磷酸铁锂产线相结合 [1] - 公司计划利用标的公司的快速扩产潜力，将自身技术优势在产线上快速放大，迅速构建具备竞争优势的磷酸铁锂规模化生产能力 [1] - 公司意图通过此次整合，将技术优势和产品优势迅速转化成产业化优势，以把握市场高速增长机遇 [1] 公司现有基础 - 公司已具备创新性的磷酸铁锂量产技术与深厚的客户基础 [1]

交易概述 - 江南化工拟以现金方式收购控股股东特能集团持有的西安庆华民用爆破器材股份有限公司100%股份 [1] - 交易金额为6.45亿元 [1] - 交易构成关联交易 [1] 交易性质与影响 - 本次交易属于同一控制下产业并购，不会变更标的公司的会计核算方法 [1] - 交易完成后，庆华民爆将纳入上市公司合并报表范围 [1] - 交易将有助于提升公司经营业绩和盈利能力 [1]

基金设立与规模 - 厦门市财政局牵头设立总规模50亿元的产业并购基金 [1] - 金圆集团受托担任基金管理人 [1] - 厦门产业并购股权投资基金合伙企业已完成注册并进入实质化运作阶段 [1] 战略背景与目的 - 基金设立旨在支持厦门市深入实施科技创新引领工程 [1] - 服务于加快构建"4+4+6"现代化产业体系的战略目标 [1] - 推动科技创新与产业创新深度融合 [1] - 将并购重组作为促进产业整合、转型升级及培育新质生产力的重要途径 [1] - 是创新运用"财政政策+金融工具"赋能产业链高质量发展的举措 [1] 运作模式与投资策略 - 基金以资本为纽带精准赋能上市公司和链主企业 [1] - 采用"资本注入+资源整合+资金支持"的组合策略 [1] - 通过直接投资支持企业开展并购或推动上市进程 [1] - 强化"投贷联动"支持机制 [1] - 运用"基金投资+并购贷贴息"等方式撬动金融资本共同赋能产业龙头 [1]

公司近期运营与财务表现 - 2025年前三季度公司主营收入15.31亿元，同比上升80.47% [5] - 2025年前三季度归母净利润1.26亿元，同比上升227.64% [5] - 2025年第三季度单季度主营收入5.82亿元，同比上升70.29%，单季度归母净利润6032.32万元，同比上升282.31% [5] - 公司毛利率为46.46%，负债率为13.72% [5] 潜在收购奥拉半导体的战略协同效应 - 奥拉半导体的时钟芯片将补充思瑞浦信号链产品线，与运放、比较器及接口产品形成完整组合 [2] - 奥拉半导体的电源产品将帮助思瑞浦扩充多相电源、ET芯片等关键品类 [2] - 双方产品协同将构建针对泛通讯市场的更完整产品组合，并完善服务器及AI相关市场的方案 [3] - 思瑞浦在汽车及工业领域的客户资源将为奥拉半导体的业务拓展提供支撑 [3] 技术与供应链整合前景 - 思瑞浦与奥拉半导体均为技术驱动型公司，团队拥有突出研发实力，成功融合将提升集团整体技术竞争力 [4] - 思瑞浦在工艺、供应链资源方面的积累将有助于奥拉半导体产品更新并提升成本竞争力 [5] 机构关注与市场预期 - 公司于2025年11月26日接受包括嘉实基金、富国基金、瑞银集团等在内的多家机构调研 [1] - 该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级8家，增持评级4家，过去90天内机构目标均价为208.97元 [6] - 近3个月融资净流入1.1亿元，融券净流出125.92万元 [8] - 多家机构对公司未来净利润给出预测，例如华泰证券预测2025年净利润1.88亿元，2026年3.57亿元 [8]

基金设立与规模 - 厦门市财政局牵头设立了总规模达50亿元的产业并购基金 [1] - 该基金由金圆集团受托管理 [1] - 厦门产业并购股权投资基金合伙企业已完成注册并进入实质化运作阶段 [1] 设立背景与目的 - 基金设立旨在发挥资本赋能产业发展作用 支持厦门市构建"4+4+6"现代化产业体系 [1] - 并购重组被视为促进产业整合与转型升级 培育和发展新质生产力的重要途径 [1] - 该举措是创新运用"财政政策+金融工具"以赋能产业链高质量发展的体现 [1] 运作策略与投资方式 - 基金以资本为纽带 精准赋能上市公司和链主企业 [1] - 采用"资本注入+资源整合+资金支持"的组合策略 助力企业开展并购重组 扩大产业规模 提升核心竞争力 [1] - 通过直接投资支持企业开展并购或推动上市进程 [1] - 强化"投贷联动"支持 通过"基金投资+并购贷贴息"等方式撬动金融资本共同赋能产业龙头 [1] 基金功能与定位 - 产业并购基金将充分发挥"造链、强链、补链"功能 [2] - 旨在为厦门市现代化产业体系构建与经济高质量发展提供坚实支撑 [2]