市场表现与交易数据 - 上证指数于10月28日上午一度突破4000点后回落，随后再次站上4000点，上午收盘涨0.21%，报收4005点 [2] - 沪深京三地上午成交额为1.36万亿元，相比前一交易日同期缩量2165亿元 [2] 监管政策与市场环境 - 证监会主席吴清表示，在风险再定价和资产再平衡过程中，A股等中国资产持续重估，配置价值显现 [2] - 证监会推出《合格境外投资者制度优化工作方案》，优化准入管理、提高效率并扩大投资范围，其中资格审批与开户“高效办成一件事”及对配置型外资准入实行绿色通道已落地 [2] - 监管层将择机推出再融资储架发行制度，拓宽并购重组渠道，并督促上市公司完善治理、加大分红回购增持力度 [3] - 监管层着力发挥中长期资金作用，推进公募基金改革，推动企业年金、保险资金落实长周期考核，完善“长钱长投”市场生态 [3] 市场观点与驱动因素 - 业内人士认为，中美贸易谈判进展、监管政策呵护及中长期资金稳定作用，有望支撑A股在突破4000点后继续稳步向上 [2] - 市场观点指出，中美在马来西亚经贸磋商达成初步共识缓解担忧情绪，叠加美联储降息预期升温和人民币升值，带动外资回流 [3] - 国内政策边际宽松为市场风险偏好回升提供支撑 [3] - 有观点认为A股突破4000点反映市场情绪与信心提升，若有效站稳该心理关口或吸引更多资金流入 [4] - 展望年底，A股大概率延续“慢牛趋势、波动加大”格局，结构性分化为主，全面普涨概率较低，主升浪或出现在2026年一季度 [4] 板块与估值分析 - 市场人士提醒需警惕部分热点板块因获利盘较多和估值较高，可能出现的锁定利润卖出行为导致波动 [2][3] - 有观点认为A股突破4000点仅为结构性牛市的阶段性表现，市场整体估值仍处于底部区域 [4] - 科技行情或延续，医药与消费作为穿越周期的主线方向值得深度布局 [4] - 年底前A股可能维持慢牛格局，指数缓慢上行，但需关注美联储可能降息25基点及停止缩表对全球流动性的支撑 [5] - 若APEC会议期间中美元首会晤成行，或缓解地缘政治与贸易摩擦风险，但利好兑现可能导致短线资金套现，市场在高点可能出现调整 [5]

人民币汇率表现与前景 - 境内外人民币周一创下两个月来最大涨幅 [1] - 美元/离岸人民币1个月隐含波动率小幅升至2.7%，为六个交易日以来首次上涨 [1] - 货币宽松加积极财政的共振之下，将继续推升人民币升值 [1] 财政与政策支持 - 中国政府债务成本低于经济增速，政府债务使用效率较高，财政扩张对汇率构成支撑 [1] - 5000亿的政策性金融工具、1万亿的与化债相关的地方特殊再融资债券有望在四季度落地 [1] 宏观市场影响 - 人民币升值将助推中国资产重估 [1] - 在经济边际企稳，流动性较为宽松，人民币升值背景下，股票市场有望维持牛市氛围 [1] 受益行业分析 - 综合汇兑损益、外币负债、北向持仓和原材料进口四大视角，交运、有色、石化、机械、家电、电子、电力设备等行业有望受益于人民币汇率升值 [1] - 对于航空、造纸众多产品以外币结算，人民币升值时，成本降低，也将增厚利润 [1] 相关公司信息 - 山鹰国际：造纸及包装印刷规模均位居全国前列 [1] - 华夏航空：公司为独立民营航空公司，长期专注于支线运输 [1]

新华财经北京10月23日电（马萌伟）23日，人民币兑美元中间价调升36点至7.0918，升至2024年10月15日以来高点。近日，人民币中间 价释放强力"稳"信号，站上7.10关口。今年以来，人民币中间价已累计调升966个基点。 业内人士分析称，在美元指数震荡上行、全球汇市波动加大过程中，多重因素有望支持人民币汇率呈现温和升值态势。 中间价再创阶段性高点 15日，人民币中间价报7.0995，为2024年10月下旬来首次升至7.10上方。有外汇交易员表示，人民币汇率中间价传递出稳中偏强的信号。 自今年5月以来，人民币汇率中间价对美元指数的变动就明显钝化，"似乎尝试引导客盘在低波动市场中有效出清美元多头"。 东方金诚首席宏观分析师王青还提到，9月末国家发展改革委宣布5000亿元新型政策性金融工具加快推进，显示稳增长政策适时加力，有 助于提振汇市信心。加之近期国内股市持续走强、外资加速流入，这在带动结汇需求增加的同时，也在改善汇市情绪。 此外，人民币国际化进展喜人。中国人民银行与欧洲央行、瑞士央行、匈牙利央行、冰岛央行完成双边本币互换协议续签。这一系列动 作为人民币国际化提供坚实流动性支持，也显示出央行维护金融市场 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月我国外汇市场平稳运行，跨境资金流动活跃均衡、供求较为平衡，今年前三季度涉外收支总规模创历史同期新高，外汇市场保持较强韧性和活力；国内商品期货夜盘，原油主力合约收涨，沪金收跌，沪银微涨 [1] - 重点品种中，原油SC夜盘上涨但难改下行趋势；贵金属金银高位大幅调整；股指再次进入方向选择阶段，四季度市场风格可能向价值回归并更均衡 [1][2][3][4] - 各品种后市表现不一，如国债期货价格有支撑，甲醇市场波动加剧，橡胶预计短期震荡调整等 [12][15][16] 各部分内容总结 当日主要新闻关注 国际新闻 - 截至10月21日，美国联邦政府债务规模总额首次超过38万亿美元，距8月中旬达37万亿美元仅过去两个多月 [5] 国内新闻 - 国家统计局发布9月分年龄组失业率数据，16 - 24岁劳动力失业率为17.7%，25 - 29岁为7.2%，30 - 59岁为3.9% [6] 行业新闻 - 前三季度，民航全行业运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量同比分别增长10.3%、5.2%和14% [7] 外盘每日收益情况 - 标普500、欧洲STOXX50等指数有涨有跌，如标普500跌0.53%，富时中国A50期货涨0.10%；ICE布油连续涨4.36%，伦敦金、伦敦银等有不同程度涨跌 [10] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数下跌，上一交易日回调，石油石化领涨、有色金属领跌，成交额1.69万亿元；10月21日融资余额增加；近期中美关税风波和会议使资金审慎，股指将再次选择方向，国内资金面宽松，四季度风格或向价值回归 [4][11] - 国债：涨跌不一，10年期国债活跃券收益率上行；央行净投放，本月LPR不变，资金面宽松；外部环境复杂，国内需求端疲软，预计央行四季度降准降息，国债期货价格有支撑 [12][13] 能化 - 原油：SC夜盘上涨，美俄元首会晤计划搁置，欧盟对俄制裁，美国原油等库存下降，但油价难改下行趋势 [2][14] - 甲醇：夜盘下跌，国内装置开工负荷下降，沿海库存上升，美国制裁伊朗使市场不确定性增加，波动加剧 [15] - 橡胶：周三震荡，供应释放顺畅，需求支撑有限，关注产胶区气候和中美贸易谈判，预计短期震荡调整 [16] - 聚烯烃：期货小幅反弹，现货价格有调整，受原油和自身基本面影响价格重心下移，今日随原油反弹，市场情绪平稳 [17] - 玻璃纯碱：玻璃期货收小阳，库存增加；纯碱期货反弹，库存下降；国内处于存量消化阶段，市场谨慎，关注秋季消费和政策变化 [18][19] 金属 - 贵金属：金银高位大幅调整，俄乌冲突降温，贸易对抗缓和，美联储暗示暂停缩表，白银现货挤兑缓解，前期驱动因素弱化致价格调整 [3][20] - 铜：夜盘震荡，精矿供应紧张，冶炼产量增长，电网投资正增长等，印尼矿难或使供求转向缺口，关注相关因素变化 [21] - 锌：夜盘收涨，LME低库存使现货升水，冶炼利润转正产量有望回升，国内外库存差异或使国内锌价弱于国外，总体区间波动 [22] - 碳酸锂：供应、需求和库存有变化，本周仓单库存去化，基本面支撑价格，短期偏震荡运行，向下调整空间有限 [23] 黑色 - 双焦：夜盘震荡，焦煤持仓持平；全国建材、热卷产量微降，库存止增转降，表需改善；高铁水支撑刚需，但高炉减产可能利空需求，短期高位震荡 [24][25] - 铁矿石：矿价企稳，钢厂需求有韧性，铁水产量恢复，全球发运减量，港口库存去化快，后市震荡偏强 [26] - 钢材：钢价稳中向好，钢厂盈利率持平，供应压力体现，库存累积，出口有影响但钢坯强劲，供需矛盾不大，品种分化，短期成交或回落，中期看多 [27] 农产品 - 蛋白粕：夜盘震荡收涨，美豆出口检验量高于预期，巴西大豆播种推进，市场对中美贸易缓和预期升温，预计短期连粕偏弱震荡 [28] - 油脂：夜盘偏弱，马棕产量和出口增加提供支撑，但中美贸易局势使行情承压 [29] - 白糖：郑糖受外盘影响偏弱，国际糖市累库，巴西产糖超去年同期，国内新榨季甜菜糖将开榨，供应压力拖累糖价，预计短期震荡 [30] - 棉花：郑棉震荡，美棉受政府“停摆”影响震荡，国内新棉未抢收，丰产预期和下游需求弱施压棉价，但部分区域机采进度慢和籽棉收购价走强支撑盘面，预计短期震荡偏强 [31] 航运指数 - 集运欧线：EC偏强震荡，12合约收涨；马士基11月报价提涨，传递挺价意愿，市场博弈年底旺季空间，远月关注巴以停火谈判进展 [32]

中国企业正以五年来最快速度卖出美元。 国家外汇管理局10月22日公布的数据显示，9月份银行结售汇顺差达510亿美元，创2020年12月以来最大规模。这反映出在人民币 升值预期增强背景下，市场主体外汇结汇意愿显著上升。 外汇局副局长、新闻发言人李斌表示，9月份我国外汇市场供求较为平衡，银行代客结汇和售汇环比均明显增长。其中上中旬净结 汇较多，下旬结售汇差额趋向均衡。10月份以来银行代客结汇和售汇大体相当，外汇市场供求基本平衡。 分析指出，这一数据显示出市场对人民币的乐观情绪正在上升。9月份离岸人民币触及去年11月以来最强水平，出口企业加速结汇 可能为人民币提供进一步支撑。 结售汇顺差创近五年新高 国家外汇管理公布的数据显示，按美元计值，2025年9月份，银行结汇2647亿美元，售汇2136亿美元，形成510亿美元的结售汇顺 差。这是自2020年12月以来的最大单月顺差规模。 2025年1月份至9月份，银行累计结汇18533亿美元，累计售汇17901亿美元，累计顺差达632亿美元，高于上年同期水平。 数据还显示，按美元计值，2025年9月份，银行代客涉外收入6812亿美元，对外付款6843亿美元。2025年1月份 ...

2025年9月银行结售汇概况 - 2025年9月银行结汇18809亿元人民币，售汇15183亿元人民币，实现结售汇顺差3626亿元人民币，较上月有所扩大 [1] - 按美元计值，2025年9月银行结汇2647亿美元，售汇2136亿美元，结售汇顺差为510亿美元 [1][3] - 1~9月银行累计结汇18533亿美元，累计售汇17901亿美元 [1] 2025年9月银行代客涉外收付款情况 - 2025年9月银行代客涉外收入48409亿元人民币，对外付款48629亿元人民币 [1] - 按美元计值，2025年9月银行代客涉外收入6812亿美元，对外付款6843亿美元 [2] - 1~9月银行代客累计涉外收入420628亿元人民币，累计对外付款412029亿元人民币 [1] - 1~9月银行代客累计涉外收入58705亿美元，累计对外付款57508亿美元 [2] 跨境资金流动特点 - 9月企业、个人等非银行部门跨境收入和支出合计为1.37万亿美元，环比增长7% [3] - 经常项下和资本项下跨境收支均保持增长态势 [3] - 受十一假期季节性影响，9月跨境资金小幅净流出31亿美元，10月以来已转为净流入 [3] - 货物贸易项下资金净流入保持高位，服务贸易、投资收益等项下跨境资金流动较为平稳 [3] - 前三季度我国涉外收支总规模为11.6万亿美元，创历史同期新高，跨境资金净流入1197亿美元 [3] 相关经济数据与未来趋势 - 9月中国进出口总值4.04万亿元，同比增长8.0%，出口总值2.34万亿元同比增长8.4%，进口总值1.70万亿元同比增长7.5%，贸易顺差6454.7亿元 [4] - 我国进出口增速逐季加快，一、二季度进出口分别增长1.3%和4.5%，三季度增长6%，已连续8个季度实现同比增长 [4] - A股市场北向资金9月成交总额6.8万亿元，较上月进一步增加，再创近年来新高 [4] - 考虑到年底前企业财务结算、利润分配进入高峰期，有助于推动未来一段时间银行代客结汇规模扩大，并为人民币升值提供动力 [1][4]

宏观经济环境 - 国内前三季度GDP同比增长5.2%，经济运行保持稳中有进态势 [1] - 外部环境呈现积极变化，中美经贸牵头人举行视频通话并同意举行新一轮磋商，贸易紧张局势有所缓和 [1] 港股市场资金流向 - 上周南向资金单周净流入450.89亿港元，创近五周新高 [1] - 今年以来南向资金累计净流入已突破1.1万亿元 [1] 机构对港股市场的观点 - 机构分析认为在人民币升值、美联储降息预期强化背景下，港股“追赶”行情值得期待 [1] - 华福证券指出港股科技板块作为AI核心资产汇集地，具备显著投资价值 [1] - 国泰海通证券强调产业周期向上和增量资金入市将支撑四季度港股牛市格局延续，港股科技依然是市场主线 [1] 港股科技相关ETF产品 - 港股通科技ETF基金（159101）覆盖科技全产业链 [2] - 恒生互联网ETF（513330）聚焦互联网龙头 [2]

航空股市场表现 - 港股航空股板块整体大涨3.5%，中国东方航空股份一度涨超10%，中国南方航空股份一度涨超7%，中国国航涨超5%，国泰航空跟涨 [1][3] - A股航空股集体拉升，中国东航、南方航空、华夏航空、海航控股、中国国航等涨幅显著 [1][3] - 交运板块整体表现强劲，除航空股外，港口运输股如中远海能一度涨超9%，太平洋航运大涨超4%，中国外运也有不错涨幅 [4] 行业供需与政策环境 - 2025冬春航季时刻计划表于10月26日实施，国内线时刻连续两个航季同比收缩，2024年降幅1.0%，2025年降幅1.8% [6] - 国内航线扣油平均票价增长5.9%，日均客座率达87.9%，较2024年同期增加3.5个百分点 [6] - 国际市场暑运后迎来高峰，中外航空公司日均执行国际客运航班超2000班，比2024年国庆假期增长10.6% [6] - 9月三大航供给同比增长3.0%，客座率同比提升2.7个百分点至85.6%，其中国内线客座率同增2.3个百分点至86.6%，国际线客座率同增3.7个百分点至83.7% [8] 航司运营与收益改善 - 东航客座率表现最佳，同比提升4.1个百分点至87.6%，国航和南航客座率分别同比增长3.5个百分点和0.8个百分点至83.2%和86.3% [8] - 第36周至41周国内线含油票价同比转正，增长3.0%，而7-8月同比下降6.5% [8] - 行业"反内卷"和航司收益管理精进，叠加低基数，预计收益水平改善有望在四季度延续 [8] 成本与外部环境利好 - 油价下跌有望降低航司成本压力，改善盈利弹性 [1][8] - 人民币兑美元中间价上调突破7.1大关，创逾11个月新高，人民币升值有利于降低航司美元负债成本并催化板块关注度 [1][9] - 全球航运巨头集体涨价，远东至欧洲、非洲、南美等多条航线运价上调600-2000美元/箱，航运业进入结构性上升周期 [6]

人民币汇率指数表现 - 10月17日当周，CFETS人民币汇率指数报97.08，按周跌0.24 [1] - 同期BIS货币篮子人民币汇率指数报103.07，按周跌0.36 [1] - 同期SDR货币篮子人民币汇率指数报91.49，按周跌0.40 [1] 主要货币汇率动态 - 上周美元指数整体走弱，全周累计下跌0.27%，周五收于98.55 [5] - 受美元走弱提振，非美货币整体走强，欧元、英镑、日元兑美元全周分别上涨0.24%、0.49%、0.35% [5] - 人民币对美元中间价报7.0949，全周累计调升186个基点 [5] - 在岸人民币兑美元全周累计上涨83个基点，离岸人民币兑美元全周累计跌37个基点 [5] - 拉长时间看，人民币对美元中间价年内涨幅已超900点，在岸及离岸人民币兑美元汇率年内升值分别达2.40%和超2.8% [5] 人民币升值驱动因素分析 - 分析师认为人民币本轮升值由内外因素共同驱动 [5] - 外部因素方面，美国政府停摆加大金融市场不确定性，加速资金从美国向非美国家流动 [5] - 内部因素方面，消费潜力释放、产业结构升级及市场竞争秩序优化为汇率提供基本面支撑 [6] - 美联储货币政策宽松是核心驱动，通过美元汇率、利率及股汇联动效应助力人民币升值 [6] - 美国需求下行或延续至明年上半年，美元流动性将保持宽松，人民币汇率大体仍处于此轮升值周期中 [6] 国内经济基本面支撑 - 9月CPI环比上涨0.1%，核心CPI同比上涨1.0%，涨幅连续第5个月扩大 [8] - PPI环比持平，同比下降2.3%，但降幅比上月收窄0.6个百分点 [8] - 前三季度我国货物贸易进出口总值33.61万亿元，同比增长4%，增速较前8个月加快0.5个百分点 [8] - 9月末M2余额335.38万亿元，同比增长8.4%；M1余额113.15万亿元，同比增长7.2% [8] - 9月企业新发放贷款加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约40个基点 [9] 国际环境与市场展望 - 美国联邦政府停摆影响扩大，可能冻结价值110亿美元的基建项目 [10] - 国际货币基金组织小幅上调2025年世界经济增长预期至3.2% [10] - 美国银行上调明年黄金和白银价格预期，分别至每盎司5000美元和65美元 [10] - 标准普尔将法国主权信用评级从"AA-"下调至"A+" [11] - 分析师认为人民币可能已开启长期升值周期，经济结构优化、贸易韧性及资产吸引力提升形成多重支撑 [6][7]

汇率市场动态 - 10月17日美元对人民币中间价定为7.0968，显示人民币升值 [1] - 在岸人民币汇率为7.1238，离岸人民币汇率为7.1298，两者相差0.006，反映流动性差异 [1] 汇率变动影响因素 - 人民币中间价由央行参考全球市场和一篮子货币每日公布 [1] - 中国经济稳扎稳打、出口数据亮眼以及外资进场推动人民币升值 [1] - 美元指数疲软、美联储政策不确定以及美债收益率波动导致美元相对弱势 [1] 汇率变动对消费的影响 - 人民币升值使出国旅游成本降低，例如预算两万元人民币的欧洲游可节省数百元 [4] - 留学群体学费和房租等美元支出成本下降 [4] - 进口商品如水果、电子产品、美妆等价格更实惠，网购可节省开支，例如购买美版iPhone节省200多元 [1][4][5] 汇率变动对行业的影响 - 出口企业竞争力面临挑战，因外币收入兑换成人民币时减少 [4] 个人外汇管理策略 - 建议每日关注汇率APP如央行官网以了解中间价变动 [5] - 换汇时比较不同银行或平台的优惠，避开周末流动性低时段 [5] - 出国旅游可采取分散策略，一半换现钞一半刷卡以应对汇率波动 [5] - 网购海外商品可使用支付宝国际版，按实时汇率结算 [5] - 建议短期消费多用人民币，长期配置美元资产以平衡汇率风险 [7] 汇率未来展望 - 中期人民币升值趋势温和，预计年底前在7.0-7.2区间波动 [7] - 美联储激进加息可能导致美元反弹，地缘政治和贸易摩擦亦可能引起汇率波动 [7]