债市行情分析 - 双降政策落地后债市表现平稳，市场关注二季度利率下行空间 [1] - 乐观机构认为降息幅度仅10BP，债市对进一步宽松仍有预期，若资金利率维持低位可能推动长债补涨 [1][4] - 5月12日银行间利率债收益率整体上行：3M期升1BP至1.41%，2年期升1BP至1.44%，10年期跳涨5BP至1.69% [2] 利率走势预测 - 长债利率因前期定价偏贵及贸易谈判进展导致下行逻辑受挑战，但10年期国债利率或下行至1.5%-1.6%区间 [4] - 中金公司指出需补降货币市场利率缓解金融体系息差过低问题，二季度利率债供给压力减弱叠加宽松预期或推动利率继续下行 [4] - 业内人士预计二、三季度将重拾利率下行阶段，短端利率下行幅度更大 [5] 供需与政策环境 - 二季度利率债净增量同比下降，货币政策从偏紧转向宽松（降准、降息启动），供给压力缓解利好债市 [5] - 华创证券认为6月可能重启国债买卖，逆周期调节工具使用反映经济预期偏弱，建议持仓等待行情 [5] 操作策略建议 - 当前市场宏观能见度低且行情演绎加速，右侧交易难度大（如10年期国债利率两日内下行14BP后横盘） [7] - 华泰证券建议左侧布局，参考降息后"先跌后涨"历史规律，新发放房贷利率降至3%以下或提升超长债配置价值 [7] - 阶段性积极信号若引发债市调整，可视为左侧买入机会 [7]

国债市场大幅震荡行情 - 25日国债期货集体大幅高开后冲高回落，午盘后重新涨回开盘价附近，呈现"过山车"行情 [1][2] - 各期限主力合约持仓量大幅攀升：30年期涨0.69%至9.95万手，10年期涨0.25%至15.6万手，5年期涨0.16%至12.5万手，2年期跌0.06%至7.9万手 [4] - 10年期国债收益率盘中走高2.25个基点至1.779%后回落，债券型ETF如511100涨0.10% [4] - 银行间同业利率持续走高：AAA评级1年期存单利率达2.04%，3个月期触及2.12%为去年4月以来最高 [4] 市场预期分歧与杠杆压力 - DR007（2.21%）与10年期国债收益率（1.76%）倒挂，导致债券多头杠杆策略承压 [6] - 10年期国债收益率1.65%为关键阻力位，突破可能触发农商行、保险等机构抛压 [6] - 上周债券基金普遍下跌，3557只中仅76只收益为正 [6] - 近4成固收卖方转向看空，央行货币政策操作显示谨慎态度（暂停国债净买入、逆回购缩量等） [7] 债市与股市资金流向博弈 - 华创证券指出当前资金偏紧持续时间超预期，若DR007中枢维持在2%则债券调整可能不足 [9] - 股票（尤其科技板块）可能成为收益较高且风险较低的资产，改变"债券资产荒"格局 [9] - 华西证券认为科技牛与债牛可共存，但大盘股指上涨对债市的"跷跷板"效应更强 [9] - 国盛证券坚持货币宽松长期方向，认为降准降息虽延迟但不会缺席，债市调整压力有限 [10]