白银市场表现 - 白银现货价格突破39美元/盎司，触及14年新高，年内涨幅达36%，超过黄金的30% [2][3] - 上海期货交易所白银主力合约价格最高涨至9526元/公斤，连续上涨5周，创近14年新高 [6] - 金银比价从4月22日的101.5507高位回落至84.8 [7] 上涨驱动因素 - 全球能源转型加速，光伏新增装机量预计突破600GW，光伏银浆需求激增 [9] - 新能源汽车渗透率提升，进一步扩大白银工业缺口 [9] - 地缘风险导致避险情绪升温，资金涌入贵金属市场 [8][9] - 白银相对黄金具有历史性价格优势，吸引资金流入 [9] 资金流向 - 机构投资者通过ETF、期货合约及实物持有布局白银资产，全球白银ETF持仓显著攀升 [10] - 个人投资者参与热情高涨，投资银条销量同比激增40%以上 [12][13] - 全球最大白银ETF——SLV持仓量达15158.37吨，连续两日大幅加仓 [11] 供需格局 - 2025年白银供需缺口达3659吨，连续第五年短缺 [18] - 工业需求成为最大推手，光伏装机量同比增长28%，新能源汽车电子系统用银量激增17% [18] - 全球白银ETF实物持有量增至11.3亿盎司，接近历史峰值 [18] 机构观点 - 花旗集团预测3个月内白银价格将达40美元，6至12个月目标看向43美元 [18] - 美国银行预计到2025年底或2026年初，白银价格将达到40美元/盎司 [18] - 麦格理认为白银上涨空间有限，第三季度均价预计36美元/盎司，第四季度35美元/盎司 [19] 长期趋势 - 俄罗斯计划投入510亿卢布增加贵金属储备，将白银纳入储备标的 [20] - 麦格理预计到2026年白银表现将优于黄金，金银比率将下降至83 [20] - 白银兼具工业属性和货币资产功能，长期需求前景看好 [20]

雅江水电站项目影响 - 雅江水电站装机容量为60吉瓦，是三峡大坝的2.7倍，预计10年建设期将累计消耗水泥4,300万吨，年均430万吨，占中国水泥年产能不到0.2%，但将使西藏水泥需求提升三分之一 [2] - 西藏水泥市场格局：西藏天路市占率33%，华新水泥25%，中国建材19%，海螺水泥7% [2] - 项目预计消耗钢材400万吨，占中国年粗钢产量（约10亿吨）的0.4%，且对耐低温、抗腐蚀钢材需求更高 [5] - 工程机械投资规模预计720亿至960亿元，相当于2024年前五大工程机械企业合计收入（1,300亿元）的55%-74% [6] 煤炭与水泥行业动态 - 煤炭板块因国家能源局核查煤矿超产通知刺激上涨，超能力生产煤矿将停产整改 [1] - 西藏水泥价格预期从500-600元/吨上涨至700元/吨，区域供需紧张加剧 [2] - 煤炭股山西焦煤、昊华能源、潞安环能涨停，水泥股海螺水泥、华新水泥等走出2连板 [9] A股市场表现 - 三大指数普涨：沪指涨0.62%，深成指涨0.84%，创业板指涨0.61%，两市成交额1.93万亿元，较前日放量2,015亿元 [9] - 114股涨停，63股封板，59股连板，最大连板数为十连板 [9] - 主力资金净流出141.13亿元，计算机行业净流出最多，煤炭、电力设备、建筑装饰等行业净流入居前 [27] - 北向资金总成交2,414.97亿元，五粮液单日成交8.36亿元 [28] 行业资金与估值 - 煤炭、建筑材料、建筑装饰板块领涨，银行、计算机、通信领跌 [35] - 钢铁、建筑材料、建筑装饰交易热度提升显著，农林牧渔、非银金融、食品饮料板块PE处于历史低位 [35] - 国防军工、汽车、基础化工等行业获北上资金与机构共同净买入，电子、通信、计算机板块为主动偏股基金主要增持方向 [15][21] 核聚变与光伏概念 - 中国核电拟投资10亿元参股中国聚变能源有限公司，多家企业合计投资114.92亿元 [23] - 浙能电力拟投资7.51亿元持股聚变公司5%股权 [23] - 川渝特高压工程累计输送电量突破102.516亿千瓦时，光伏行业获政策关注 [24][26] 主力资金动向 - 机构净买入方大特钢1.63亿元、山西焦煤7,284万元，净卖出雅化集团2.89亿元、隧道股份1.42亿元 [33] - 游资方面，成都系买入雅化集团5,787万元，方新侠买入中国能建5,651万元，交易猿卖出恒宝股份1.66亿元 [34]

纪要涉及的公司 英杰电气 纪要提到的核心观点和论据 1. **可控核聚变领域** - **业务进展**：与西南物理研究所合作 20 年，从实验室阶段向实验堆等转型，产品用于多个国内项目，2024 年销售额达上千万，2025 年订单量预计增长 [3] - **技术优势**：在多晶还原炉兆瓦级功率和 IGBT 技术磁场电源方面经验丰富，能满足特殊直流电源需求 [2][6] - **市场竞争**：竞争激烈，通过提升业绩和技术水平赢得客户信任争取订单 [7] - **发展前景**：国内项目推进带动设备采购需求增加，预计 2025 下半年至 2026 上半年投资涌入，但需落实订单应对竞争 [8] - **竞标优势与措施**：有技术优势，需让新客户认识技术实力，目前与新客户对接，争取采购高峰期获批量订单，总经理和董事长重视 [9] - **产品覆盖性**：不同技术路线不影响产品提供，能满足设备特定参数电源需求 [14] - **地区项目推动**：2025 年采购高峰期推动合肥和成都项目发展，公司密切跟踪并沟通，注重保密推进工作 [15] 2. **光伏行业** - **业务情况**：营收占比约一半，受行业下行影响订单压力大，国内订单从 2024 年 6 亿多元降至 2025 年 4000 多万元 [2][17] - **未来规划**：未来两三年深化发展，加强收款管理、优化业务结构、探索新市场机会扩大规模 [4][16] - **营收确认与风险**：未确认销售收入约 15 - 16 亿元，60%款项已收到，2024 年四季度计提 5000 多万元存货减值准备 [17] - **回款措施**：针对不同客户采取打折或材料抵款等方式加速回款，降低呆坏账风险 [18] - **行业前景**：预计 2026 年下半年复苏，合同订单、产能和资本投资增加推动增长 [19] 3. **其他业务** - **半导体行业**：以射频电源为代表，2024 年营收约 3.5 亿元，2025 年预计超 4 亿，增长速度可能放慢 [20][21] - **充电桩和储能行业**：2025 年预计签大订单，2026 年形成营收，与上海新动力合作研发有进展 [22] - **AI 服务器电源行业**：有潜力但竞争激烈，已对接西南地区大客户，需快速研发样机获信任，规模不确定 [25][26] 4. **公司整体情况** - **领先地位原因**：强大产能、专业技术储备和资源优势，能满足大功率及特殊要求，可能排除部分竞争对手 [10] - **研发检测优势**：研发、检测测试和品质保障方面优势显著，技术实力强、积累丰富，获客户认可，与重要客户保持联系 [11] - **应对价格压力**：依靠技术实力，提供高质量、高毛利率产品，参与大型项目合理分配 [12][13] - **中长期目标及路径**：3 - 4 年内达 50 亿营收，路径为半导体行业增长和充电桩及储能行业发展 [4][23] - **未来发展方向**：拓展 AI 服务器行业市场，深耕现有核心业务，关注聚变领域供电源环节发展 [29] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 可控核聚变项目未纳入总体交流计划，但落实订单有望带来贡献，公司处于成长中，今年增速可能放慢 [24] - 英杰电器在合肥和成都项目招标时间未公开，公司跟踪参与竞标，作为头部厂商有望受益 [28]

知识产权转化与产业化 - 企业发明专利产业化率从2020年的44.9%提升至2024年的53.3% [1][3] - 专利密集型产业增加值占GDP比重从2020年的11.97%提升到2023年的13.04% [3] - 知识产权使用费年进出口总额从2020年的3194.4亿元提升到2024年的3987.1亿元，年均增速5.7% [3] 国际合作与全球排名 - 我国与80多个国家和地区建立知识产权合作关系，PPH覆盖84个国家 [1] - 全球前5000个品牌中我国品牌价值达1.76万亿美元，位居全球第二 [1][4] - 我国在《全球创新指数报告》中排名第11位，连续两年全球百强科技集群数量第一 [1] 审查效率与保护水平 - 发明专利平均审查周期压减至15.5个月，商标注册平均审查周期稳定在4个月 [3] - 知识产权保护社会满意度从2020年的80.05分提升至2024年的82.36分 [3] - 建立最高标准的惩罚性赔偿制度，推进商标法等法规修改 [5] 高价值专利与区域创新 - 战略性新兴产业有效发明专利拥有量达147.2万件，是"十三五"末的2.2倍 [9] - 每万人口高价值发明专利拥有量达15.3件，提前完成"十四五"目标 [9] - 长三角地区高价值发明专利数量达68.5万件，占国内总量的31.8% [10] 数字与医疗技术领域 - 国内有效发明专利增速前三领域：信息技术管理方法（34.1%）、计算机技术（22.7%）、医学技术（19.8%） [8] - 人工智能、新能源、绿色环保、生命健康等领域储备高价值核心专利 [9] 企业创新主体地位 - 国内拥有有效发明专利的企业达52.4万家，占国内有效发明专利总量的74.4% [7] - 企业拥有的高价值发明专利占比达76.6%，海外同族专利中企业占比87.0% [9] 知识产权服务与数据平台 - 国家级知识产权公共服务机构达483家，地市级覆盖率达52.6% [4] - 上线国家知识产权公共服务平台，汇聚400余项基础数据 [4] - 建设28个重点产业专利专题数据库，免费向创新主体开放 [4] 专利密集型产业经济贡献 - 2023年专利密集型产业增加值达16.87万亿元，占GDP比重13.04% [11] - 专利密集型产业在创新、效益、就业等方面贡献突出 [11] 上半年数据表现 - 国内发明专利有效量达501万件，同比增长13.2% [7] - PCT国际专利和海牙体系外观设计申请分别同比增长12.7%和23.2% [7] - 国外在华商标注册申请同比增长7.4%，德意美三国增长超20% [8]

有色金属板块表现 - A股有色金属板块延续强势表现，工业有色ETF上涨3.02%，创年内新高 [1] - 国际白银价格持续攀升 [1] 机构对白银价格的预测 - 多家国际投行密集上调白银价格预测，花旗看涨至40美元/盎司 [2] - 美国银行预计到2025年底或2026年初，白银价格将达到40美元/盎司 [2] - 白银市场连续四年出现结构性供应短缺，叠加强劲的投资需求，价格有望进一步突破 [2] 白银价格上涨的驱动因素 - 工业需求激增：全球能源转型加速，光伏和电动汽车领域对白银需求大幅增长 [3] - 避险资金涌入：地缘政治风险升温，叠加美联储降息预期增强，资金持续流入贵金属市场 [3] A股白银概念股及行业表现 - 湖南白银连续两日涨停，股价创5年新高 [4] - 白银有色盘中触及涨停，最终收涨6.99% [4] - 6月规模以上有色金属企业工业增加值同比增长9.2%，行业景气度持续回升 [4] 白银投资市场需求 - 投资银条、银元宝等产品销量同比激增40%以上 [4] - 工商银行等多家银行白银理财产品销售火爆，部分规格产品已出现断货 [4] 白银后市展望 - 乐观派如道明证券认为，白银可能挑战50美元历史高点，因市场供应紧张局面难以缓解 [5] - 谨慎派如麦格理预计，三季度白银均价或维持在36美元左右，上涨空间有限 [6] - 中国有色金属工业协会金银分会副秘书长表示，37美元关键阻力位已突破，叠加美联储降息预期，白银仍具上涨动能 [6] 总结 - 白银市场处于供需紧平衡状态，工业需求与金融属性共振推动价格持续攀升 [7] - 中长期来看，光伏、新能源等领域的强劲需求，叠加美联储降息预期，仍将支撑银价维持高位运行 [7]

报告核心观点 7月17日国内外市场表现不一，国内A股市场量价齐升、震荡上扬，海外美国三大股指全线收涨；同时报告还涵盖了国内外的重要新闻及经济数据 [1][2] 国内市场综述 - 7月17日大盘量价齐升、震荡上扬，上证综指收于3516.83点，涨0.37%；深成指收于10873.62点，涨1.43%；科创50涨0.8%；创业板指涨1.75%；万得全A成交额15603亿元，较前一日上升 [1][4][9] - 30个中信一级行业有26个上涨，国防军工、通信及电子涨幅大，电力及公用事业、银行、交通运输跌幅居前；电路板、光模块及CRO等指数表现活跃 [1][4][9] - 中共住房和城乡建设部党组强调城市更新等工作，当日A股3536只个股上涨，1611只下跌，260只持平；231只个股涨超5%，22只跌超5%；66只个股涨停，7只跌停；市场调整后上行利于提振做多热情 [10] 海外市场综述 - 7月17日美国三大股指全线收涨，道指涨0.52%，标普500指数涨0.54%，纳指涨0.74%；旅行者集团涨超3%，迪士尼涨近2%；万得美国科技七巨头指数涨0.52%；中概股多数上涨，联掌门户涨超10%，蔚来涨逾6% [2][4] 新闻精要 - 外交部表示芬太尼是美国问题，责任在美国自身，美方加征关税冲击中美禁毒合作、损害中方利益，应停止抹黑推责、平等对话 [11] - 中马互免签证协定正式生效，持相关护照人员以休闲旅游等为目的，在缔约另一方停留不超30日且每180日累计不超90日可免签 [12][13] - 义乌全球数贸中心10月开业，现正招商，900多个商铺吸引超1.9万户报名，参与者含10余家上市公司及600余家规模以上企业 [14] - 2024年我国知识产权运用成效显著，企业发明专利产业化率从2020年的44.9%提至53.3%；专利密集型产业增加值占GDP比重从2020年的11.97%提至2023年的13.04%；知识产权使用费年进出口总额从2020年的3194.4亿元提至3987.1亿元，年均增速5.7% [15] - 美国国会众议院通过《指导与建立美国稳定币国家创新法案》和《清晰法案》，前者将提交特朗普签署，后者将提交参议院审议 [16][17] - 上半年北京市规模以上工业增加值同比增7%，比一季度提高0.2个百分点；重点行业中计算机、通信和其他电子设备制造业增长24.6%，汽车制造业增长16.7% [19][20] - 美国上周初请失业金人数减7000人至22.1万人，连续五周下降至4月中旬以来最低；6月零售销售环比增0.6%，高于预期，各领域全面反弹，主要受汽车销售带动 [20]

创新药板块表现 - 创新药板块整体大涨 生物制品指数上涨2 83%至7204 29点 [2][3] - 个股表现突出 迈威生物-U涨停(+19 99%) 神州细胞(+15 40%) 科兴制药(+10 14%) 百奥泰(+10 04%) 康弘药业(+7 79%) [3][4] - 港股百济神州大涨10 08%至138 7港元 市值达1244 96亿港元 康方生物涨10% 三生制药涨9% [4][5] 创新药驱动因素 - 政策红利持续 国家医保局明确创新药不纳入集采范围 保护新药市场空间 [7] - 龙头业绩亮眼 药明康德2025H1营收207 99亿元(+20 64%) 净利润85 61亿元(+101 92%) 甘李药业等中报预告大幅增长 [7] - 国际化突破加速 中国创新药BD交易占比从2019年3%升至2024年13% 2025上半年License out金额达660亿美元 [7] 算力硬件板块表现 - PCB概念指数上涨3 17%至1387 53点 満坤科技涨停(+20 01%) 生益电子(+13 86%) 铜冠铜箔(+13 37%) [9] - 新易盛涨8 07%至183 5元 市值1823 47亿元 胜宏科技涨9 57% 市值超1400亿元 [10][11] - 催化剂为英伟达恢复H20芯片在华销售 黄仁勋称中国开源AI推动全球进步 [13] 光伏行业动态 - 政策推动反内卷 工信部提高产能门槛 多晶硅期货月内涨幅近50% n型料周环比涨12 4%至4 17万元/吨 [18] - 项目落地加速 中信博签约沙特2 3GW光伏项目 占地40平方公里 [18] - 机构预测中东2030年可再生能源装机超200GW 光伏为主要增量 [19] 市场整体表现 - 沪深两市放量至15602亿元(+985亿元) 沪指涨0 39% 创业板指涨1 76% 超3500只个股上涨 [1]

固态电池+PCB+光模块+先进封装+光伏 - 公司在固态电池领域的产品已获得行业头部客户订单 [1] - 公司的PCB产品已进入部分行业头部客户量产阶段 [1] 英伟达+PCB+光模块+智能驾驶 - 公司是英伟达供应商 [1] - 公司已完成1.6T光模块产品打样并具备量产能力 [1] AI眼镜+芯片+激光雷达+华为 - 公司拟通过并购进入三星供应链 [1]

智通财经7月16日电，据新华社，从国网浙江省电力有限公司获悉，截至6月30日，浙江省内电源装机达 到1.65亿千瓦，其中可再生能源装机8567万千瓦，占电源总装机比重超过50%；光伏装机5947万千瓦， 超过煤电成为浙江第一大电源，较去年同期增长53.4%。 浙江：光伏成第一大电源 可再生能源占比超五成 ...

专利技术 - 特变电工与西藏开投金上光伏能源联合申请光伏电厂升压站继电保护装置专利 公开号CN120320179A 申请日期2025年05月 [1] - 专利技术核心为改进型过滤机构 通过振动机制去除灰尘并优化干燥剂分散效果 提升设备运行效率 [1] - 装置采用风机与格栅结构联动设计 实现干燥剂自动均匀上料/下料 减少额外驱动设备需求 [1] 公司背景 - 特变电工成立于1993年 注册资本50.53亿元人民币 主营电气机械制造业 对外投资55家企业 累计专利657项 [2] - 西藏开投金上光伏能源成立于2022年 注册资本7.62亿元人民币 专注电力生产供应领域 现有专利6项 [2] - 特变电工商业活动活跃 参与招投标5000次 拥有商标361件 行政许可20项 [2]