财务表现 - 公司2025年中期收入达94.91亿元 同比增长24.9% [1] - 毛利为8.29亿元 同比大幅增长177.8% [1] - 毛利增长主要源于销售规模扩大、产能利用率提升及规模效应显现 [1] 产品销售 - 锂电池产品总销量32.4GWh 同比增长100.2% [1] - 储能电池出货18.87GWh 同比增长119.3% [1] - 动力电池出货13.53GWh 同比增长78.5% [1] 市场地位 - 全球储能电芯出货量位列前五 用户储能电芯出货量全球第一 [1] - 国内磷酸铁锂动力电池企业装车量排名第七 [1] - 插电式混合动力乘用车装机量排名第八 新能源商用车装机量排名第六 [1] - 国内重卡及换电重卡电池装机量排名第二 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端本周国内碳酸锂产量环比增加2288吨至1.96万吨，7月智利出口至中国碳酸锂量为1.36万吨，环比增加33%，同比下降13%，国内碳酸锂社会库存环比增加692吨至14.24万吨，宁德枧下窝矿已停产，将造成短期供需缺口 [6] - 需求端8月下游排产环比增长4%-5%，储能侧表现较好，7月新能源乘用车市场零售98.7万辆，同比增长12.0%，环比下降11.2% [6] - 成本端本周锂辉石精矿价格环比上涨5.4%，锂云母精矿价格环比上涨5.3%，海外矿山延续挺价，预计后续锂矿价格随锂盐价格波动 [6] - 策略短期来看，枧下窝矿的停产将造成数千吨的供需缺口，预计锂价偏强运行，若后续快速复产，锂价有回落的风险，若停产范围继续扩大，锂价中枢将进一步上移，关注江西锂矿的停产范围和停产时间 [6] 根据相关目录分别进行总结 供给端 - 6月锂辉石进口量环比小幅减少1-5月中国锂辉石进口数量为292万吨，6月为57.6万吨，环比减少4.8%，5月从澳大利亚进口量环比减少31%，从南非进口量环比增长87%，从津巴布韦进口量环比增加3% [10] - 锂精矿价格环比上行本周锂辉石精矿价格环比上涨5.4%，锂云母精矿价格环比上涨5.3%，因锂盐价格回升，非一体化锂盐厂采购积极性有所提高，海外矿山延续挺价，预计后续锂矿价格随锂盐价格波动 [13] - 7月国内碳酸锂产量环比小幅增长7月国内碳酸锂月度总产量首次突破8万吨大关，环比增长4%，同比大幅增长26%，锂辉石和回收端产量环比分别增加14%和10%，锂云母和盐湖端产量环比分别减少8%和2%，头部锂盐厂检修结束带来增量，非一体化锂盐厂开工率回升，盐湖端产量已达全年高位 [16] - 6月智利出口至国内的碳酸锂量维持低位1-6月我国碳酸锂累计进口量11.8万吨，同比增加11.3%，其中从智利进口7.84万吨，同比减少3%，6月智利出口至中国碳酸锂规模为1.02万吨，同比下降41%，环比增加6%，预计7月下旬-8月陆续到达国内 [20] - 现货价格环比微涨本周电池级碳酸锂现货价格7.19万元/吨，周环比微涨，工业级碳酸锂价格6.98万元/吨，环比微涨，现货市场成交略有好转，但情绪仍偏谨慎，下游以刚需采买为主 [23] 需求端 - 正极厂产能利用率较低1-6月我国磷酸铁锂正极累计产量148.0万吨，同比增长47.8%，1-5月三元正极累计产量27.8万吨，同比增长9.9%，5月磷酸铁锂产能利用率58.8%，三元材料的产能利用率49.5% [30] - 全球新能源汽车市场表现良好今年1-5月全球新能源汽车销量556.4万辆，同比增长25.5%，1-5月欧洲新能源汽车销量131.1万辆，同比增长23.3%，美国新能源汽车销量51.7万辆，同比增长9.9%，中国和欧洲市场增长强劲，美国增速放缓主要系特朗普关税政策冲击及补贴退坡预期 [34] - 动力电池产量维持较高增速6月我国动力和其他电池合计产量为129.2GWh，环比增长4.6%，同比增长51.4%，1-6月累计产量为697.3GWh，累计同比增长60.4%，6月销量为131.4GWh，同比增长41.7%，1-6月累计销量为659.0GWh，同比增长63.3%，其中动力电池销量为485.5GWh，占总销量73.7%，同比增长51.6%，其他电池销量为173.5GWh，占总销量26.3%，同比增长108.5% [42] - 国内手机出货量同比小幅上涨2025年第一季度我国智能手机市场出货量为7160万部，同比增长3.3%，2024年1-12月我国一季度电子计算机整机产量8532.2万台，同比增长9.6%，连续两个季度正增长 [47] - 6月新增新型储能装机环比下滑今年1-5月新增投运新型储能项目装机总规模达18.62GW/47.57GWh，功率和容量同比分别增长110%和112.94%，6月国内新增投运新型储能项目装机规模共计2.33GW/5.63GWh，同比-65%/-66%，环比-71%/-72%，主要受"抢装"节点前移至5.31影响，531结束后，国内储能需求有环比下滑的风险 [50] - 8月下游排产环比小幅增加本周三元材料企业的理论生产毛利3075元/吨，较上周增加800元/吨，据调研，8月下游排产环比增加4%-5%，储能需求表现较好，整体略超市场预期 [56] 其他指标 - 非一体化锂盐厂成本倒挂近期锂盐厂生产成本略有下降，外购锂辉石加工的厂商的理论生产成本79770元/吨，环比减少4201元/吨，在当前锂价下，外购锂辉石加工的厂商已陷入亏损，理论生产毛利-11770元/吨，环比增加201元/吨 [53] - 本周基差转负本周碳酸锂基差-5060，现货升水盘面，主力期货价格收于76960元/吨，合约基差转负，电碳与工碳之间的价差环比持平，价差在2100元/吨 [59] - 合约间价差有所扩大本周碳酸锂合约期限结构为水平结构，连一与近月合约的价差转正，连一与近月合约的价差1340，较上周增加920，不同合约之间的价差有所扩大 [64]

市场表现 - 今日A股主要指数多数收涨，沪指涨0.34%至3647.55点，深证成指涨1.46%至11291.43点，科创50涨0.59%至1049.73点，创业板指涨1.96%至2379.82点 [1] - 全市场个股涨多跌少，4185只上涨，1066只下跌，166只收平，沪深两市成交额合计18270亿元，较上个交易日放量1167.46亿元 [1] - 申万一级行业中电力设备、通信、计算机、电子、食品饮料、医药生物领涨，银行、石油石化、煤炭、公用事业、交通运输、纺织服饰领跌 [1] 板块表现 - 涨幅居前的概念板块包括PEEK材料、锂矿、炒股软件、培育钻石、磷酸铁锂电池、电路板、锂电正极、超硬材料、盐湖提锂、锂电电解液、锂电负极、电源设备精选、锂电池、动力电池、Mini LED等 [2] 数据来源 - 数据来源于Wind及粤开证券研究院 [11]

召回事件概述 - 宝马中国及华晨宝马合计召回超23万辆进口及国产汽车，涉及国产i3、iX1、i5及进口i4、i7、iX等车型 [1] - 召回原因包括起动器发电机连接松动、高压系统误关闭等安全隐患 [1] 召回分类详情 召回编号S2025M0120V - 召回1辆生产日期为2024年11月26日的进口5系汽车 [2] 召回编号S2025M0121V - 召回379辆生产日期为2024年7月20日至2024年12月19日的国产X5汽车 [2] - 召回1012辆生产日期为2024年7月18日至2025年1月6日的国产5系汽车 [2] - 召回原因为起动器发电机电源连接器未按规格生产，可能导致车辆行驶中熄火或发动机舱烧蚀起火 [2] 召回编号S2025M0122V - 召回4609辆生产日期为2020年12月2日至2023年12月12日的进口i4汽车 [3] - 召回91辆生产日期为2023年8月2日至2023年12月13日的进口i5汽车 [3] - 召回3244辆生产日期为2021年9月13日至2024年1月11日的进口i7汽车 [3] - 召回7730辆生产日期为2020年8月20日至2023年12月18日的进口iX汽车 [3] 召回编号S2025M0123V - 召回95753辆生产日期为2021年3月12日至2025年1月4日的国产i3汽车 [3] - 召回5657辆生产日期为2023年8月3日至2024年12月18日的国产i5汽车 [3] - 召回6022辆生产日期为2022年4月15日至2025年5月17日的国产iX1汽车 [3] - 召回106000辆生产日期为2020年5月26日至2024年12月5日的国产iX3汽车 [3] 召回影响及市场表现 - 国产i3召回数量达95753辆，占总召回量近四成 [4] - 2024年宝马集团在华交付71.45万辆宝马及MINI品牌汽车，同比下滑13.4% [4] - 2024年上半年宝马亚洲累计销量43.83万辆，同比下滑11.1%，其中中国市场销量31.79万辆，同比下滑15.5% [4] 公司战略调整 - 宝马与华为合作推进鸿蒙生态整合，联合阿里加强AI语音交互研发 [5] - 引入DeepSeek的AI技术，携手宁德时代、亿纬锂能加速大圆柱电芯量产 [5] - 与中国科技企业Momenta合作开发新一代智能驾驶辅助解决方案 [5]

流动性表现 - 电池ETF嘉实盘中换手率1.67% 成交金额493.43万元 近1月日均成交额964.08万元 [2] 收益表现 - 近1年净值上涨21.52% 成立以来最高单月回报31.11% 最长连涨月数3个月 最长连涨涨幅16.57% 上涨月份平均收益率7.44% [2] 估值水平 - 跟踪指数市净率PB为2.94倍 低于近5年80.38%时间区间 估值处于历史低位 [2] 龙头企业业绩 - 宁德时代半年度营业收入1788.86亿元 同比增长7.27% 归母净利润304.85亿元 同比增长33.33% [2] 行业周期特征 - 锂电产业链资本支出2025Q1同比增速首次转正 结束连续7个季度负增长趋势 显示行业扩产阶段性回升 [3] 政策环境 - 国家密集出台政策整治"内卷式"竞争 推动行业整合出清 促进产业链价值重构 [3] 竞争格局 - 行业集中度持续提升 中国企业在全球动力电池及储能电池出货量排行中占据领先地位 市占率稳步增长 [3] - 中国企业海外产能建设加速 全球竞争力进一步增强 [3] 指数成分结构 - 中证电池主题指数前十大权重股合计占比51.66% 包括阳光电源(10.28%)、宁德时代(9.64%)、三花智控(6.31%)等龙头企业 [3] - 权重股当日表现分化 阳光电源上涨3.51% 宁德时代下跌0.42% 亿纬锂能下跌1.08% [5] 投资渠道 - 场外投资者可通过电池ETF嘉实联接基金(016567)参与电池产业链投资 [5]

财务表现 - 上半年营收1788.86亿元同比增长7.27% 归母净利润304.85亿元同比增长33.33% 经营活动现金流量净额586.87亿元同比增长31.26% [1] - 动力电池系统营收1315.72亿元同比增长16.8% 毛利率22.41%下降1.07个百分点 储能电池系统营收284亿元同比下滑1.47% 毛利率25.52%提升1.11个百分点 [2] - 财务费用为-58.22亿元 主要受外汇变动产生汇兑收益影响 较去年同期多获得46亿元收益 [2] 市场与行业 - 全球新能源车销量752.0万辆同比增长32.4% 全球动力电池使用量401.3GWh同比增长38.5% [1] - 全球电池储能系统装机总量86.7GWh同比增长54% [1] - 公司动力电池使用量全球市占率38.1%较去年同期提升0.6个百分点 储能电池产量位列全球第一 [1] 区域表现 - 境内营收1176.78亿元同比增长1.24% 境外营收612.08亿元同比增长21.14% 海外市场成为主要增长动力 [2] 公司行动 - 中期分红方案拟每10股派现10.07元 合计分红金额45.73亿元 [2] - 拟增加委托理财额度不超过400亿元 调整后年度委托理财额度不超过800亿元 资金来源于闲置自有资金 投资于低风险理财产品 [2]

新能源汽车市场分析 - 2025年1-5月全球新能源汽车累计销售6975万辆，同比增长28% [2][3] - 2025年5月全球新能源汽车销售1585万辆，同比增长24% [3] 动力电池市场分析 - 2025年1-5月全球动力电池装机量约3698GWh，同比增长35% [2][3] - 2025年5月全球动力电池装机量约847GWh，同比增长30% [3] - 中国动力电池装机量占据全球614%的份额，排名前十企业中占据六席 [3] - 国轩高科动力电池装机量同比增幅最高，达到71% [3] 磷酸铁锂电池市场分析 - 全球磷酸铁锂动力电池装机量同比增幅达到63%，主要受中国市场需求带动 [3] 行业研究机构 - 高工产业研究院（GGII）专注于锂电池、储能、氢能与氢燃料电池、新能源汽车等新兴产业的市场研究与咨询 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂基本面呈现供给偏多、需求暂弱局面，但产业预期回暖，供需状态或逐步改善；期权市场认购持仓占优，情绪偏多头，隐含波动率略降；技术面60分钟MACD双线位于0轴上方，绿柱收敛；操作建议轻仓逢高抛空交易，注意控制风险 [2] 各目录总结 期货市场 - 主力合约收盘价63,660元/吨，环比+380元；前20名净持仓-79,406手，环比+3550手；主力合约持仓量322,535手，环比-2753手；近远月合约价差80元/吨，环比-440元；广期所仓单21,036手/吨，环比-1844手 [2] 现货市场 - 电池级碳酸锂平均价62,550元/吨，环比+250元；工业级碳酸锂平均价60,950元/吨，环比+250元；Li₂CO₃主力合约基差-1,110元/吨，环比-130元 [2] 上游情况 - 锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价696美元/吨，环比+2美元；磷锂铝石平均价5,200元/吨，环比持平；锂云母（2 - 2.5%）1,655元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 碳酸锂产量42,100吨，环比-5800吨；进口量21,145.78吨，环比-7190.11吨；出口量286.74吨，环比-447.55吨；企业开工率47%，环比-6%；动力电池产量123,500MWh，环比+5300MWh；锰酸锂28,000元/吨，环比持平；六氟磷酸锂5.05万元/吨，环比持平；钴酸锂218,000元/吨，环比持平；三元材料(811型)144,500元/吨，环比持平；三元材料(622动力型)120,000元/吨，环比持平 [2] 下游及应用情况 - 三元材料(523单晶型)125,000元/吨，环比持平；三元正极材料开工率55%，环比+2%；磷酸铁锂3.05万元/吨，环比持平；磷酸铁锂正极开工率49%，环比+2%；新能源汽车当月产量1,270,000辆，环比+19000辆；当月销量1,307,000辆，环比+81000辆；累销渗透率43.99%，环比+1.25%；累计销量5,608,000辆，同比+1713000辆；当月出口量21.2万辆，环比+1.2万辆；累计出口量85.5万辆，同比+33.6万辆；标的20日均波动率21.65%，环比+0.03%；标的40日均波动率24.77%，环比-0.46% [2] 期权情况 - 认购总持仓188,165张，环比+10192张；认沽总持仓100,314张，环比-1986张；总持仓沽购比53.31%，环比-4.1689%；平值IV隐含波动率0.22%，环比-0.0065% [2] 行业消息 - 1 - 5月全球新能源汽车累计销售697.5万辆，同比增长28%，带动全球动力电池装机量约369.8GWh，同比增长35%，我国动力电池装机量占全球61.4%份额，排名前十企业占六席 [2] - 2025年5月全国二手车市场交易量160.4万台，环比降6%，同比增长1.2%，交易金额1030亿元，同比增0.6%；1 - 5月累计交易量791万台，同比增0.6%，交易额5164亿元，降2.1% [2] - 6月全球制造业采购经理指数为49.5%，较上月上升0.3个百分点，连续两个月环比上升，经济恢复力度有所回升 [2] - 美国众议院通过税收与支出全面改革法案，9月30日起7500美元新车联邦税收抵免和4000美元二手车抵免将终止，预计影响美国新能源汽车市场 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 6月碳酸锂期价先抑后扬整月上涨2420元/吨幅度4.04% ，国内产量维持高位进口量下滑 ，新能源汽车市场产销数据表现良好 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 6月受供需和政策影响期价先抑后扬 ，整月上涨2420元/吨幅度4.04% ，主力合约2509最高价63600元/吨 ，最低价58400元/吨 [3] - 截至6月30日 ，电池级碳酸锂现货均价61300元/吨 ，工业级碳酸锂现货均价59700元/吨 ，期货收于62260元/吨 ，基差扩大至960元/吨 [3] - 期货价格上旬震荡下行 ，下旬受消息和资金影响反弹但仍处弱势 [3] 供需基本面 - 国内产量：6月产量维持高位 ，部分云母提锂企业产量稍有波动 ，盐湖提锂和锂辉石提锂企业基本稳定 ，江西部分云母提锂企业产量环比降5 - 8% ，青海盐湖地区产量环比增3 - 5% ，6月总产量约3.5万吨环比增约2% [4] - 进口情况：6月进口量下滑 ，进口总量约1.96万吨环比降20.3% ，进口均价约12309美元/吨 ，从智利进口约1.57万吨 ，从阿根廷进口约0.34万吨 ，进口量减少缓和供应过剩局面但整体供应仍充足 [4] - 动力电池领域：6月新能源汽车市场产销数据表现良好增速维持一定水平 [4]

资本市场表现 - 公司成功登陆香港联交所主板后迅速被纳入MSCI环球标准指数及MSCI中国全股票指数 调整将于6月2日正式生效 [1] - H股上市首日高开12 55% 盘中涨幅一度超过18% 收盘涨幅定格在16 43% [1] - 上市次日股价延续高开高走态势 盘中涨幅一度超过11% [1] 市场认可度与资本影响 - 被纳入MSCI两大重要指数意味着公司将获得更多国际资本关注与青睐 有望吸引大量海外资金流入 [3] - 指数纳入将进一步提升公司市场流动性与估值水平 标志着全球资本市场认可度与影响力再上新台阶 [3] - 国际化战略布局与业务拓展将获得坚实资本支持 [3] 行业地位与发展前景 - 公司作为全球动力电池领域领军企业 展现出强大的资本市场号召力 [1] - 连续两日的优异表现彰显了公司在资本市场的强大吸引力 [1] - 未来在全球新能源领域的持续深耕与技术创新值得行业与投资者持续关注 [3]