黄金市场表现 - 现货黄金价格飙升至每盎司4318.75美元的历史高点，最终收涨2.6%至4316.99美元 [1] - 12月黄金期货价格收高2.5%至4304.60美元，触及4335美元的历史高点 [1] - 今年以来金价累计涨幅已超过60% [1] - 黄金上涨动力源于激进降息预期、央行买盘、去美元化趋势与ETF资金流入 [1] 驱动黄金上涨的因素 - 避险情绪升温、美中贸易摩擦加剧及美国政府关门风险促使资金涌入黄金市场 [1] - 美元指数下挫0.33%至98.35，受贸易紧张与美联储官员言论影响 [1] - 在股票市场压力下，资金转向更安全的资产，支撑黄金需求 [7] 股票市场表现 - 美国主要股指因地区银行疲软和对信贷风险的担忧而下跌 [3] - 标准普尔500指数下跌0.6%至6,651.25点，道琼斯指数下跌0.7%至46,092点 [4] - 纳斯达克100指数下跌0.5%至24,758.5点，罗素2000指数下跌2.1%至2,474.3点 [4] - 市场广度较窄，反映出银行业和信贷敏感股面临压力 [5] 其他资产类别表现 - VIX波动率指数因投资者对银行及信贷压力的焦虑加剧而攀升 [7] - 美国10年期国债收益率跌破4%，反映出在股票压力下转向更安全资产的趋势 [7] - WTI原油价格走软，承压于对库存过剩和全球需求疲软的担忧 [7] - 白银价格强势反弹，乘着贵金属的上涨势头 [7]

金价表现 - 国际金价延续涨势，伦敦金现报4192.84美元/盎司，日内上涨1.24%，盘中最高触及4218.13美元/盎司，创历史新高 [1] - 伦敦金当日开盘价为4141.987美元/盎司，振幅为1.88% [2] - COMEX黄金期货价格突破4200美元/盎司关口，报4207.4美元/盎司，日内上涨1.06%，盘中最高触及4235.8美元/盎司，亦创历史新高 [3] - COMEX黄金期货当日开盘价为4160.1美元/盎司，振幅为1.89%，持仓量为37.45万手，增仓562手 [4] 上涨驱动因素 - 市场对美联储降息预期持续乐观，投资者对美联储在10月降息25个基点的预期接近100% [6] - 中美贸易摩擦带来不确定性，美国宣布将对中国商品征收100%关税，中国采取反制措施，月底贸易磋商前存在较大不确定性 [6] - 全球政治经济不稳定性事件频发，包括美国联邦政府停摆、法国日本政局波动、印尼骚乱、尼泊尔政局动荡、阿根廷经济问题及俄乌冲突等，冲击国际秩序 [6] 后市展望与配置策略 - 短期来看，投机资金入场推动金价加速上涨，技术指标显示黄金处于严重超买区间，预计价格波动幅度可能增加 [8] - 中长期来看，央行购金具有持续性，叠加全球货币泛滥和去美元化趋势，将继续支撑金价中枢上行 [8] - 短期需关注10月末APEC非正式会晤、10月30日议息会议以及美国政府停摆走势等关键时间节点 [8] - 投资策略上，建议将黄金作为资产组合中的基本配置，但鉴于当前金价屡创新高，不建议追高，可采取逢回调加仓或定投策略 [8]

金价走势与市场表现 - 上周金价突破每盎司4000美元大关，实现连续八周上涨，创下历史新高 [1] - 金价上周开盘于3890.51美元，亚洲交易时段一度触及3974美元，周二晚间突破4000美元后冲高至4060美元，周末重回4000美元上方 [1] - 尽管周四因短线获利回吐一度回落至3950美元附近，但随后迅速反弹，保持了强势表现 [1] 技术面分析与市场情绪 - 金价突破4000美元后市场情绪分化，华尔街看涨分析师中约半数转向中性，散户投资者乐观情绪也有所降温 [3] - 连续八周上涨后，黄金短期可能面临技术性回调，需关注市场能否维持上涨动能，但整体多头趋势未变 [3] - 若金价跌破3950美元支撑位，短期回调可能随之而来，但政府停摆风险及美联储政策仍可能提供上行动力 [3] 地缘政治与宏观影响因素 - 地缘冲突、政治不确定性、美元疲软及潜在降息是推动金价走高的重要因素 [4] - 在高通胀和货币宽松预期的背景下，黄金作为避险工具吸引了大量资金流入 [4] - 金价短线可能在4000美元下方波动整理，近期回落属于自然修正 [4] 投资者情绪与机构观点 - Kitco调查显示，17位分析师中47%看涨金价，12%看跌，41%预计横盘整理；散户中约69%看涨 [5] - 金价走势已脱离美元与美债收益率相关性，更像是一场动能交易 [5] - 此轮黄金上涨被视为“数十年积累的结果”，去美元化趋势与货币贬值交易是金价中长期上涨的核心逻辑 [6] 短期风险与长期展望 - 若黄金在全球外汇储备中的占比提升至与美元相当，价格可能升至8500美元/盎司 [7] - 下周金价可能面临调整，若跌破39660美元支撑，将触发至少70至150美元的下行空间 [7] - 全球央行购金、利率下行预期及避险需求仍支撑黄金中长期上涨，短期技术性修正不可避免 [7]

金价表现 - 纽约商品交易所黄金期货价格历史性突破每盎司4000美元大关，最高触及4081美元，伦敦现货黄金价格也站上4000美元关口，盘中最高触及4049.64美元/盎司 [3] - 2025年现货黄金价格从1月1日的每盎司2623.68美元飙升至10月7日的3984.595美元，涨幅达52%左右，尤其从3500美元冲到4000美元只用了35天，创下史上最快价值增长纪录 [3] - 上海金交所AU99.99价格近1月涨幅超过11%，黄金的暴涨带动白银同步上扬，白银价格突破50美元/盎司大关创下历史纪录 [13] 市场动态与资金流向 - 世界黄金协会报告显示9月黄金ETF持仓量增加360万盎司，年初至今上涨17%达到9720万盎司，为2022年9月以来最高水平，资金持续流入为金价提供直接支撑 [13] - 黄金和美国股市出现同步上涨，打破了经济不好股市跌黄金涨的传统规律，黄金可能已变成万能资产，在风险规避和风险偏好环境下均能上涨 [11] - 市场预计美联储10月继续降息可能性较大，实际利率下行降低了持有无息资产黄金的机会成本，为金价上涨提供支撑 [11] 驱动因素：地缘政治与宏观经济 - 美国联邦政府持续停摆导致关键经济数据发布延迟，市场对经济前景判断缺乏清晰指引，投资者纷纷涌入黄金市场寻求避险 [5] - 特朗普重返白宫后对多国重新征收25%钢铁和铝关税，引发全球贸易紧张局势升级，其公开挑战美联储独立性的举动动摇了美元信用根基，美元指数较1月20日下跌9.2% [5] - 日本执政党自民党党魁选举爆出冷门，高市早苗意外胜出，其经济政策引发投资者对日本政府债务恶化的担心，平时被视为避险资产的日元跌至13个月新低，资金大规模转向黄金 [7] - 法国总理突然辞职使法国政局陷入危机，让整个欧洲经济前景蒙上阴影，地缘政治风险连环爆发 [7] 央行行为 - 截至9月末，中国官方黄金储备达7406万盎司，环比增加4万盎司，实现连续11个月增持 [9] - 全球央行年购金量持续超过1000吨，预计2025年将购买900吨，是2016-2021年年均值的两倍，目前全球央行的黄金储备量约为3.6万吨，自2020年第三季度以来已连续14个季度净购入黄金 [9] - 高盛集团将2026年12月黄金价格预期上调至4900美元，明确指出央行增持与私人部门分散化需求强劲是主要推动力，预测未来两年各国央行年度购金量将分别达80吨和70吨 [9] 机构观点与后市展望 - 瑞银看涨黄金至4200美元，花旗银行认为若2026年美联储继续降息，黄金可能挑战5000美元大关 [15] - 美国银行提醒投资者保持谨慎，认为黄金可能面临上涨动能衰竭，第四季度或出现盘整或回调，回调价位可能低至每盎司3525美元 [15] - 法国外贸银行贵金属分析师发出警告，称黄金市场情绪变化可能导致金价在几天内下跌5%至10%，技术指标显示当前金价偏离200日均线超20%，多头浮盈兑现与技术性抛售压力增大 [15] - 桥水基金创始人建议投资者将约15%的资产配置在黄金中，认为债务工具已不再是有效的财富储藏手段，黄金是当投资组合其他部分下跌时表现最佳的资产 [17]

商品期货市场日间盘表现 - 截至15:00收盘，沪金、国际铜、沪铜等品种涨超4% [1] - 豆油、沪镍、沪银等品种涨超2%，沪锌、沪铝、红枣等涨超1% [1] - 铁矿石、棉纱、白糖等品种微涨 [1] - 生猪、液化石油气跌超5%，鸡蛋跌超4%，尿素跌超3% [1] - 烧碱、甲醇、丙烯等跌超2%，原油、纯碱、玉米淀粉等跌超1%，玉米、纯苯、工业硅等微跌 [1] 黄金价格短期驱动因素 - 美联储宽松周期的延续、地缘政治风险的常态化以及市场投资需求的持续流入，将推动金价维持高位震荡偏强格局 [1] - 美国政府“停摆”危机发酵增大判断经济走向及美联储政策路径的难度，导致市场风险加剧和避险情绪高涨 [2] - 美国经济不确定性增加使市场对美联储降息预期升温，实际利率趋于下行 [2] 黄金价格长期核心支撑 - 全球货币信用体系重构、去美元化趋势、各国央行持续购金以及供需结构性失衡构成黄金上涨核心支撑 [1] - 该支撑体系在未来2-3年内难以发生根本性改变，黄金长期上涨趋势将延续 [1] - 宏观经济增长放缓、货币政策宽松及地缘局势等因素支撑贵金属价格长期维持偏多思路 [2]

推动黄金价格上涨的核心驱动事件 - 美国政府停摆风险推高市场避险情绪 若短期支出法案未通过 政府可能在9月30日停摆 导致重要经济数据如非农就业报告推迟发布 为美联储货币政策增添不确定性 [1] - 地缘政治风险持续升级 俄乌冲突升级以及中东紧张局势加剧全球政治紧张氛围 黄金作为传统避险资产受到投资者青睐 [2] - 全球央行购金潮为金价提供坚实底部支撑 全球央行已连续3年每年增持黄金超过1000吨 2025年第二季度全球央行净购金量达到166吨 [3] - 机构资金大举涌入黄金市场 全球黄金ETF持仓量出现三年来最快的单周增长 截至9月26日 SPDR黄金ETF持仓量创下2022年8月以来最高 [3] 黄金市场操作策略 - 在金价已创历史新高的背景下 操作上建议顺势而为但避免盲目追高 [4] - 对于短线交易者 主要思路是回踩做多 关键支撑位在3808-3814美元/盎司以及3788-3790美元/盎司 [5][6] - 对于中长线投资者 黄金的长期配置逻辑依然稳固 如去美元化趋势和央行购金 可考虑将回调视作分批布局的机会 [7][8] - 通用风控建议包括严格设置止损 例如将多单止损设置在3778美元下方 以及轻仓操作 尤其临近中国国庆长假和美国数据风险事件 [9][10] - 短线交易操作思路为逢低做多 谨慎追高 支撑位参考3808-3814美元/盎司 重要支撑位参考3788-3790美元/盎司 [11] - 中线布局操作思路为回调后分批买入 可关注3750-3780美元/盎司区域的支撑情况作为介入参考 [11]

美联储货币政策 - 美联储于9月18日将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25% [2] - 本轮宽松周期降息幅度已达125个基点 最新点阵图中位数显示2025年还有50个基点的降息空间 [2] - 美联储未来货币政策路径取决于经济数据 市场预期年内还将有两次降息 分别在10月和12月各降息25个基点 [2] 美元与美债压力 - 美国联邦债务总额已升至36.2万亿美元 公众持有规模为28.95万亿美元 占比近80% [3] - 2025财年前8个月美国净利息支出占财政支出的14% 为第二大支出 市场对美国政府债务可持续性的担忧加剧 [3] 黄金市场供需与前景 - 2025年二季度全球黄金总需求同比增长3%至1249吨 以价值计同比大幅跃升45%达到1320亿美元 [4] - 二季度全球官方黄金储备增加166吨 央行购金是长期战略性行为 旨在优化外汇储备结构 [4] - 四季度黄金投资需求强劲 得益于地缘政治不确定性和美联储降息预期 但高金价抑制金饰需求 [4] 黄金价格驱动因素 - 地缘风险再度升温 俄乌冲突、巴以局势短期矛盾难以解决 市场避险需求强劲 [1][4] - 全球流动性宽松、去美元化趋势以及央行持续购金 对黄金价格构成支撑 黄金价格重心或震荡上移 [1][4]

金价突破与驱动因素 - 现货黄金价格强势突破3400美元心理关口 最高触及每盎司3423.02美元 创下自7月23日以来五周最高点 [1] - 金价飙升由美元走软 以色列空袭也门 美联储独立性担忧以及避险资金涌入等多重因素共同推动 [1] 美元走软影响 - 美元指数持续走软为金价上涨提供重要支撑 8月28日美元指数下跌0.3%至97.85水平 连续第三个交易日下跌 [5] - 美元疲软使以美元计价的黄金对海外买家更便宜 刺激国际需求 [5] - 纽约联储主席威廉姆斯关于可能降息的暗示强化市场对美元走弱预期 [5] 地缘政治风险 - 以色列国防军8月28日对也门胡塞武装军事目标发动空袭 声明称胡塞武装在伊朗指导和资助下威胁以色列及其盟友安全 [6] - 中东局势持续紧张 地缘政治风险居高不下 加剧市场避险情绪 [10] 美联储政策不确定性 - 特朗普总统试图解雇美联储理事库克引发市场对美联储独立性担忧 库克提起诉讼称总统无权免职 [7] - 政治不确定性推动金价上涨 市场担忧联邦公开市场委员会可能更快降息并在更长时间内维持低利率 [7] 资金流向与结构性支撑 - 全球最大SPDR黄金ETF近1月资金缓慢流入 显示避险情绪升温 [8] - 去美元化趋势下全球投资者重塑资产配置策略 寻求美元信用替代品 黄金有效对冲美元贬值和实际利率下行风险 [8] - 全球央行购金 去美元化趋势和地缘风险构成黄金长期支撑 [10] 价格走势与市场预期 - 截至2025年8月29日国际现货黄金价格报3416.86美元/盎司 呈现震荡上行趋势 [10] - COMEX黄金期货价格达到3475.4美元/盎司 创近期新高 [10] - 市场普遍预期美联储将在2025年降息 CME FedWatch工具显示9月降息25个基点概率接近100% 预计年内至少两次降息 [10] 数据与政策观察点 - 8月29日即将发布个人消费支出（PCE）数据 被视为美联储最看重通胀指标 决定9月货币政策会议最终走向 [13] - 美国非农及CPI数据表现影响市场降息预期 数据走弱强化降息逻辑支撑金价 强劲则可能引发震荡 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金期货整体趋势横盘，当前或处开始阶段，短期受美元指数和地缘政治影响大，中长期若美联储9月降息或地缘政治风险加剧，价格有望上行；白银期货整体趋势稳健上扬，当前处于趋势尾声，中长期受益于全球宽松货币政策和去美元化，但需警惕降息周期中工业需求疲软压制价格，金银比价有修复空间，白银具备补涨潜力 [7][31] 根据相关目录分别进行总结 黄金期货 中线行情分析 - 沪金期货整体趋势横盘，当前或处开始阶段，上周受弱非农强化降息预期、美元回落、地缘避险和资金增仓推动，周内震荡偏强；短期区间震荡，受美元指数和地缘政治影响大；中长期若美联储9月降息或地缘政治风险加剧，价格有望上行，建议观望 [7][8] 品种交易策略 - 上周黄金主力合约2510预期震荡运行，建议735－838区间进行网格交易；本周建议相同 [11][12] 相关数据情况 - 展示沪金行情走势、COMEX黄金行情走势、SPDR黄金ETF持有量、COMEX黄金库存、美国国债收益率（10年）、美元指数、美元兑离岸人民币、金银比、沪金基差、黄金内外价差等数据图表 [19][21][23] 白银期货 中线行情分析 - 沪银期货整体趋势稳健上扬，当前处于趋势尾声，上周震荡上行；中长期受益于全球宽松货币政策和去美元化，但需警惕降息周期中工业需求疲软压制价格，金银比价有修复空间，白银具备补涨潜力，建议观望 [31][32] 品种交易策略 - 上周预期白银合约2510高位震荡，下方支撑区间8500－8800，上方压力区间9200－9500；本周建议相同 [35][36] 相关数据情况 - 展示沪银行情走势、COMEX白银行情走势、SLV白银ETF持仓量、COMEX白银库存、沪银基差、白银内外价差等数据图表 [41][43][45]

黄金价格表现 - COMEX黄金期货跌1.58%报3327.9美元/盎司 [1] - 黄金ETF华夏（518850）涨0.15% 近4日获资金布局超2.9亿元 [1] - 黄金股ETF（159562）涨0.06% [1] 美国经济数据 - 7月ADP就业人数增加10.4万人 超出预期的7.5万人 [1] - 第二季度GDP环比年率增长3.0% 远超预期的2.4% [1] 美联储政策立场 - 美联储维持利率不变 未就9月会议做出任何决定 [1] - 利率期货显示9月降息概率从65%骤降至45% [1] - 政策核心考量仍是控制通胀 将根据经济数据谨慎行事 [1] 黄金市场长期前景 - 全球经济不确定性、美国债务高企及去美元化趋势构成核心支撑逻辑 [2] - 金价回调至区间底部可能吸引买家入场 [2] - 长期投资者或将视短期回调为买入机会 [2]