报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 6月19日股指期货下跌、长端国债期货上涨、能化期货强势、金属期货偏弱；商务部将加快稀土出口许可申请审查；对原油、铜、黄金进行点评并分析走势[2][3][10][12] 根据相关目录分别进行总结 期货异动 行情概述 6月19日股指期货下跌，长端国债期货上涨，能化期货延续强势，金属期货表现偏弱；涨幅前三为红枣、原油和低硫燃料油，跌幅前三为SCFIS欧线、多晶硅和白银[10][11][12] 上涨品种-原油 6月19日原油涨4.7%至570.9元/桶，地缘前景不确定使油价处高风险阶段，预计震荡；API数据显示美上周原油大幅去库但汽油去库幅度小，IEA月报调降需求增速预期、调高供应预期，短期中东地缘担忧主导油价波动，袭击能源基础设施未影响生产运输，若双方态度软化地缘溢价或降，但军事冲突下供应受扰预期难证伪，油价波动加大[15][16][17] 下跌品种 - **铜**：6月19日铜跌0.4%至78310元/吨，供应约束和低库存支撑铜价底部，短期或高位震荡；美国制造业活动5月连续三月收缩，海外经济走弱；铜矿和粗铜加工费低，原料供应紧张，国内外冶炼厂减产；消费淡季下游补库意愿弱，国内社会库存回升限制铜价；美国提高钢铁和铝关税，对铜关税有加码可能，comex铜价回升[22][23][24] - **黄金**：6月19日黄金跌0.5%至781.24元/克；6月议息会议美联储按兵不动，年内仍降息两次，下调增长预期、上调通胀预期，滞胀风险验证；会议后黄金尾盘小跌，整体震荡；伊以冲突持续但烈度未显著升级，避险情绪驱动减弱；6月以来黄金调整幅度收窄，价格重心上移，中长期多头趋势维持，白银跟随震荡偏强[29][30][31] 中国要闻 宏观新闻 商务部表示中方为加入CPTPP做好充分准备，将主动对接高标准经贸规则、扩大制度型开放，希望成员加快中国加入进程；还将依法依规加快稀土相关出口许可申请审查，加强与相关国家出口管制沟通对话，促进便利合规贸易[35] 行业新闻 截至6月19日，今年公募基金分红总额达1076.6亿元，同比增47%；6月18日港交所行政总裁称港股IPO排队企业超160家，内地和香港交易所应错位发展、优势互补，推动多层次资本市场体系建设[36][37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期OPEC+实际增产幅度低于市场预期以及欧美出行旺季逐步启动，叠加地缘局势升温，油价仍有继续上行的空间；中期来看，平衡表指向累库，在供应没有实质性中断的情况下，一旦地缘局势缓和，油价有再度回落的风险 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - WTI主力开盘价69.66美元/桶，收盘价73.74美元/桶，涨跌幅4.97%，成交量48.41万手；Brent主力开盘价72.5美元/桶，收盘价75.31美元/桶，涨跌幅4.61%，成交量51.47万手；SC主力开盘价533.4元/桶，收盘价552.7元/桶，涨跌幅6.17%，成交量31.57万手 [6] - 伊朗以色列间冲突持续，以色列袭击伊朗油库和气田，但未对能源供应及存储系统造成严重影响，地缘溢价回落，隔夜油价小幅收跌 [6] - OPEC+公布5月报，原油产量环比增长18.2万桶日，实施增产的8个成员国产量环比增长15.4万桶日，考虑自愿减产后，基本符合配额要求 [6] 行业要闻 - 荷兰国际银行大宗商品策略师表示，石油市场最大担忧是霍尔木兹海峡关闭，这将影响波斯湾石油流动，全球近三分之一海运石油贸易经过该要道，石油流通严重中断可将油价推高至每桶120美元，这种情况下欧佩克闲置产能无助于缓解市场紧张，各国政府可能动用战略石油储备 [8] - 伊朗石油部长称部分地区可能受有限限制，但不会出现普遍燃料问题 [8] 数据概览 - 报告展示了全球高频原油库存、WTI基金持仓、Brent基金净持仓、Dtd Brent价格、WTI现货价格、阿曼现货价格、美国原油增产速度、EIA原油库存等数据图表 [10][12][13][18]

地缘政治冲突升级 - 以色列首次直接打击伊朗能源基础设施，袭击了南帕尔斯炼油厂第14期项目和法杰尔·贾姆炼油厂，这是自上世纪80年代两伊战争以来首次有伊朗境内炼油厂遇袭 [1][2] - 南帕尔斯气田是世界上最大的天然气田，约占伊朗天然气供应量的三分之二，袭击导致日产能损失达1200万立方米天然气 [4] - 伊朗最大的天然气处理厂Fajr Jam也发生火灾，初步评估显示起火原因为敌对无人机 [4] 能源市场影响 - 摩根大通对"最坏情景"的概率预测从7%暴涨至17%，意味着霍尔木兹海峡封闭、油价指数级飙升的可能性增加了一倍多 [2] - 在摩根大通设定的"最坏情景"下，油价可能飙升至120-130美元/桶 [3] - 美国原油价格周五一度飙升14%，最终收于每桶73美元附近 [4] - 德意志银行分析师预计伊朗石油出口和产量在年底前可能出现中等程度减少，降幅为40万桶/日（-25%） [12] 全球能源供应链风险 - 霍尔木兹海峡成为市场关注焦点，该海峡是全球20%石油供应的咽喉要道 [9] - 若霍尔木兹海峡关闭，重启可能耗时数周至两个月，期间全球能源市场将陷入混乱 [13] - 德银表示市场对最坏情景准备不足，若冲突持续升级可能触发油价剧烈波动 [15] 伊朗国内能源危机 - 此次袭击可能进一步削弱伊朗摇摇欲坠的能源行业，该国正面临数十年来最严重的停电事件 [7] - 据估计，停电每天给伊朗经济造成约2.5亿美元的损失 [7] - 伊朗的天然气主要用于国内使用，很少出口，此次打击主要冲击的是伊朗国内能源系统 [4] 分析师观点 - 摩根大通分析师认为地缘政治溢价已经比其模型推导的66美元公允价值高出10美元 [3] - Energy Aspects主管表示以色列正在寻求经济目标，但试图限制对国际市场的影响 [6] - Rystad Energy分析师评价此次袭击是自2019年阿布盖格袭击以来对石油和天然气基础设施最严重的袭击 [8]

国际油价波动 - 布伦特原油出现自2022年以来最大日内涨幅，市场情绪高昂[1] - WTI原油昨日最高至74 63美元/桶，布伦特原油冲上78 5美元/桶，暴涨11 3%[2] - WTI原油最新价71 696美元/桶，上涨7 59%，最高价74 630美元/桶，最低价67 110美元/桶[3] - 布伦特原油最新价73 92美元/桶，上涨6 57%，最高价78 50美元/桶，最低价70 41美元/桶[5] 伊朗原油供需 - 伊朗原油产量330万桶/日，出口150-170万桶/日，占全球产量的4%，产量排名全球第七[7] - 中国是伊朗原油主要进口国之一，通过人民币与里亚尔直接结算等方式规避美国制裁[7] - 其他主要进口国包括印度、叙利亚、委内瑞拉等[7] - 若以伊事件持续扩大，可能影响伊朗原油出口，导致油价继续上涨[7] - 伊朗供给端若受影响，油价向上弹性打开，平衡表转为去库[8] 聚酯产业链影响 - 聚酯涤丝价格连续上涨，大厂售罄并封盘[10] - 宁波某公司涤纶长丝报价上调，POY白丝75D报7310元/吨，黑丝75D报7610元/吨[11] - 下游织造端对高价原料持观望态度，部分考虑停机[12][13] - 昨日聚酯产业链成交均价普遍上涨：PTA现货涨155元至5010元/吨，MEG现货涨50元至4400元/吨[15] - 上游供应商持续调价，桐乡主流大厂午后涤丝报价补涨50元，萧山主流大厂补涨100元[15]

贵金属市场表现 - 现货黄金价格突破3400美元/盎司整数关口，创近一个月新高，日内涨幅超0.8% [1] - 纽约商品交易所白银期货单日暴涨4%，价格冲至36.04美元/盎司 [1] - 5月全球央行购金量同比增长37%，某新兴市场国家单月增持量创2019年以来新高 [3] 黄金上涨驱动因素 - 全球货币信用焦虑加剧，市场对美元资产不信任感持续发酵 [3] - 地缘政治风险升温，中东局势紧张、欧洲右翼势力抬头、亚洲某大国周边摩擦不断 [3] - 通胀数据反复横跳，投资者对"软着陆"叙事产生怀疑 [3] 白银上涨驱动因素 - 工业需求占比超50%，全球光伏装机量增长每年消耗白银约1.2万吨，相当于全球年产量的15% [4] - 避险逻辑蔓延，黄金突破关键点位后部分资金转向更具弹性的白银 [5] - 金银比价处于85:1的历史高位，远超70:1的长期均值，为白银补涨提供技术支撑 [5] 市场投机行为 - 纽约商品交易所白银期货未平仓合约数本周激增12%，显示游资加速入场 [6] - 白银市场体量较小，容易引发投机资金炒作 [6] 机构观点分歧 - 高盛将黄金3个月目标价上调至3550美元，认为"地缘政治溢价尚未完全计入" [8] - 摩根士丹利认为当前价位已充分反映风险溢价，建议逐步止盈 [8] - 某私募基金维持黄金多头头寸但将止损位上移至3350美元，白银在36.5美元上方分批获利了结 [8]

地缘冲突与油价上涨 - 地缘冲突升级与美伊核谈僵局推高油价，俄罗斯出口下滑与伊朗供应冻结加剧市场紧张 [1] - 周二（6月3日）国际油价走高，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油7月期货结算价每桶涨0.89美元至63.41美元，涨幅1.42%；伦敦洲际交易所布伦特原油8月期货结算价每桶涨1.00美元至65.63美元，涨幅1.55% [1] - 俄乌再次传出冲突升温消息，乌克兰称袭击克里米亚大桥，桥下结构严重受损，俄罗斯宣布克里米亚大桥交通暂时中断 [1] - 伊朗方面称保留铀浓缩权利是其红线，伊朗总统称不会向美国施压拆除其核计划的要求低头，特朗普则称不会允许伊朗进行任何铀浓缩活动 [1] 俄罗斯原油出口下降 - 在截至6月1日的四周内，俄罗斯原油出口额再次下降，平均每天的出口量为324万桶，比截至5月25日的统计期日减少了17万桶 [2] - 俄罗斯反对第三次大幅提高产量目标，表明俄罗斯更关心的是原油价格而不是产量 [2] - 欧佩克5月份原油日产量增加了20万桶，达到2754万桶 [2] - 哈萨克斯坦5月份日均原油产量较4月份下降4%至175万桶 [2] 地缘风险溢价与石油软实力 - 当前原油市场的地缘风险溢价正强力凸显石油作为战略资源的软实力价值 [2] - 地缘冲突（如俄乌局势升级、美伊核谈僵局）通过"矛盾统一与系统优化"机制，放大供应中断风险，进而推升石油的战略稀缺性和市场溢价 [2] - 俄罗斯供应受限强化地缘溢价，俄罗斯原油出口额下降反映出乌克兰密集袭击导致的运输中断风险加剧 [3] - 伊朗核谈僵局冻结供应增量，美伊双方在铀浓缩权利上的对立导致核协议陷入死局，每日30万至40万桶的潜在伊朗石油出口增量被冻结 [3] 油价走势与市场博弈 - 乌克兰袭击克里米亚大桥等事件推动周二（6月3日）国际油价走高 [4] - 市场担忧局势恶化可能中断黑海原油出口（约占全球供应的2%），抵消了欧佩克增产的负面影响 [4] - 欧佩克5月原油日产量增加20万桶至2754万桶，但哈萨克斯坦意外日产量下降4%至175万桶 [4] - 短期内市场焦点转向消费旺季需求表现，当前油价（如布伦特每桶64~65美元区间）正处于"紧平衡"状态 [4] 油价整体走势评估 - 地缘风险溢价主导短期市场，推动油价走强 [5] - 上行支撑，俄乌冲突、伊朗僵局持续提供风险溢价，乌克兰袭击事件等将石油软实力价值推至阶段性高点 [5] - 下行压力，欧佩克增产逐步落地（如8月或再加码）、全球潜在供应过剩（高盛预测2025年日过剩100万桶），限制油价突破区间 [5] - 布伦特原油或在每桶60~70美元区间高位运行，转折点需待地缘事件激化或需求旺季兑现 [6]

地缘政治与供应风险 - 乌克兰无人机袭击俄罗斯空军基地为油市重新引入供应风险因素 [2] - 地缘政治紧张局势部分抵消了OPEC+增产41.1万桶/日的消息 [2] - 乌克兰袭击被部分媒体称为"俄罗斯的珍珠港"，推动油价短期上行 [6] OPEC+增产动态 - OPEC+宣布7月增产41.1万桶/日，加速撤销此前220万桶/日的自愿减产 [2] - 截至7月，OPEC+将重新投放137万桶/日原油，反映对成员国超产的不满 [3] - 沙特与俄罗斯在增产问题上存在分歧：沙特主张加快增产，俄罗斯担忧需求不足 [3] - 最终妥协方案为7月起增产41.1万桶/日，紧张局势未进一步升级 [4] 市场结构与价格走势 - 法国兴业银行预计布伦特原油期货曲线将出现完整升水结构，暗示供应过剩 [4] - 布伦特原油空头仓位创去年10月以来新高，显示市场已提前消化OPEC+利空 [5] - 当前油价反弹被视作"情绪缓解性反弹"，投资经理调高库存估值而非投入新资本 [6] - 地缘政治危机套利走势通常不会持久，市场处于"油桶与炸弹的平衡游戏" [7] 需求与供应前景 - 全球原油供应增加叠加需求担忧，年初以来油价持续承压 [5] - 中东胡塞武装对石油运输路线威胁减弱，俄罗斯出口受制裁影响有限 [7] - 经济不确定性加剧可能在三季度冲击石油需求，叠加沙特潜在增产，市场动能偏空 [7][8]

油价走势分析 - 油价延续隔夜涨势，此前欧佩克+同意在7月份再次增产每日41.1万桶，符合市场普遍预期 [1] - 地缘政治溢价增加，因乌克兰对俄罗斯发动无人机袭击，且美国与伊朗核协议进展渺茫 [1] - 欧佩克的决定推动油价上涨，技术面可能带来持续数日的短期反弹 [1] 供应状况 - 供应过剩仍是一个令人担忧的问题，预计油价涨势不会持续 [1]