报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观方面美联储7月大概率不降息，9月降息预期约50%且较之前走低，内部对货币政策有分歧，市场预期年内有2次降息，预期交易或纳入主席热门人选信息；对等关税对发展中国家不友好，后续演进待察，隐含特朗普政府让步预期，高关税落地或引发宏观侧利空及通胀走高、降息难预期；特朗普签署大而美法案生效，推进有渐进式、外溢式影响 [2] - 地缘方面中东未平静，伊以冲突或再起，但原油地缘溢价锚向航道受阻，即便冲突升级对油价影响或有限；OPEC+走向增产，原油交易重回供需，中远期利空确定，需留意地缘、对等关税和大而美法案推进的潜在冲击 [2] - 隔夜美油震荡后小幅上行至短线压力位，多头偏弱；OPEC+中远期供应增加，4 - 9月增产220万桶/日，10月暂停但第二层166万桶/日减产退出提上日程，届时需求高峰已过，远期供需预期偏空 [2] - 技术上中期处于偏中性震荡格局，支撑与阻力参考65、68.3美元/桶附近，美油多次在65美元/桶附近强拉但近期形态偏弱，短线关注66.5美元/桶压力有效性，若有效油价或创新低，短线支撑参考65.5美元/桶附近，交易端逢高沽空、注意择时或采用虚值看跌头寸 [2] 根据相关目录分别进行总结 原油期货数据 - Sc原油499.40元/桶，较上日涨2.70元（0.54%），较上周跌19.20元（ - 3.70%）；WTI原油65.53美元/桶，较上日涨0.56美元（0.86%），较上周涨0.52美元（0.80%）；Brent原油67.28美元/桶，较上日涨0.65美元（0.98%），较上周跌0.54美元（ - 0.80%） [2] - Sc - WTI价差4.28美元/桶，较上日跌0.13美元（ - 2.99%），较上周跌3.08美元（ - 41.84%）；Sc - Brent价差2.53美元/桶，较上日跌0.22美元（ - 8.06%），较上周跌2.02美元（ - 44.37%）；Brent - WTI价差1.75美元/桶，较上日跌1.01美元（ - 36.48%），较上周跌2.80美元（ - 61.57%） [2] - Sc月差方面，Sc_C1 - C2为6.60元/桶，较上日涨6.70元（6700.00%），较上周涨4.30元（186.96%）；Sc_C1 - C6为22.10元/桶，较上日涨4.00元（22.10%），较上周跌13.40元（ - 37.75%）；Sc_C1 - C13为25.50元/桶，较上日涨1.40元（5.81%），较上周跌28.40元（ - 52.69%） [2] 原油现货数据 - OPEC一揽子原油68.35美元/桶，较上周涨0.36美元（0.53%）；布伦特DTD 68.17美元/桶，较上周跌1.05美元（ - 1.52%）；阿曼原油69.20美元/桶，较上周涨1.40美元（2.06%）；迪拜原油68.75美元/桶，较上周涨0.95美元（1.40%）；ESPO原油62.76美元/桶，较上周涨0.49美元（0.79%） [2] - OPEC一揽子升贴水1.07美元/桶，较上日跌0.47美元（ - 30.52%），较上周涨0.14美元（15.05%）；布伦特DTD升贴水0.89美元/桶，较上日跌1.68美元（ - 65.37%），较上周跌1.38美元（ - 281.63%）；阿曼升贴水1.92美元/桶，较上日涨2.02美元（2020.00%），较上周涨3.94美元（ - 195.05%）；迪拜升贴水1.47美元/桶，较上日涨2.80美元（210.53%），较上周跌1.31美元（ - 47.12%）；ESPO升贴水 - 4.52美元/桶，较上日跌2.89美元（ - 177.30%），较上周跌18.82美元（ - 131.60%） [2] 成品现货数据 - 柴油（华东）7036.45元/吨，较上日跌56.27元（ - 0.79%），较上周跌380.55元（ - 5.13%）；汽油（华东）8078.18元/吨，较上日跌66.18元（ - 0.81%），较上周跌384.27元（ - 4.54%） [2] - 柴油（华东）/Sc为14.089817，较上日跌0.19（ - 1.33%），较上周跌0.21（ - 1.48%）；汽油（华东）/Sc为16.175775，较上日跌0.22（ - 1.35%），较上周跌0.14（ - 0.87%）；柴油 - 汽油（华东）为 - 1041.73元/吨，较上日涨9.91元（ - 0.94%），较上周涨3.73元（ - 0.36%） [2] 库存数据 - Sc仓单总量591.10万桶，较上周增188.20万桶（46.71%）；战略石油储备402.53百万桶，较上周增0.24百万桶（0.06%）；商业原油415.11百万桶，较上周减5.84百万桶（ - 1.39%） [2] - EIA美国库欣原油22.22百万桶，较上周减0.46百万桶（ - 2.05%）；汽油227.94百万桶，较上周减2.08百万桶（ - 0.90%）；馏分油105.33百万桶，较上周减4.07百万桶（ - 3.72%） [2] 持仓数据 - CFTC持仓方面，非商业净持仓23.30万张，较上周增0.19万张（0.83%）；商业净持仓 - 27.05万张，较上周减1.15万张（4.44%）；非报告净持仓3.76万张，较上周增0.96万张（34.17%） [2] 其他资讯 - 欧洲三国部长要求伊朗立即回归外交途径达成核协议，否则夏末将重新对其实施联合国制裁 [3] - 美国评估上月打击使伊朗一处核浓缩设施基本被摧毁，另两处受损不严重，特朗普否决更全面军事打击方案 [3] - 安哥拉计划9月石油出口提高到103万桶/日 [3] - 2025年5月美债前三大海外债主中，日本、英国增持，中国减持 [4] - 美联储7月维持利率不变概率为97.4%，9月维持利率不变概率为46.9%，累计降息25个基点概率为51.7% [4] - 美联储理事沃勒赞成7月降息25个基点，理事库格勒认为利率应“在一段时间内”保持不变，纽约联储主席威廉姆斯称货币政策处于“正确位置”，亚特兰大联储主席博斯蒂克表示短期内降息困难 [4][5][6] - 2023年全球石油产量达9640万桶/日，美国产量1940万桶/日约占20%，沙特和俄罗斯产量均超1100万桶/日，加拿大产量约570万桶/日，伊朗产量460万桶/日 [6]

核心观点 - 全球市场风险偏好修复提振风险资产表现，特朗普宣布新关税或将阶段性冲击市场风险偏好，市场基于“大而美”法案对美债的再定价仍在进行，维持此前战术性大类资产配置观点，即战术性超配港股，战术性标配黄金、人民币，战术性低配日股、美债 [4][13] 各目录总结 大类资产表现回顾与资产配置观点 大类资产表现回顾 - 展示全球主要大类资产2025年7月7日至13日表现，包括A股、港股、美股等权益资产，国债、信用债等债券资产，贵金属、原油等商品，以及美元、人民币等货币的涨跌幅和过去5年历史分位数 [8] 大类资产周度点评 - 特朗普于2025年7月12日宣布对墨西哥与欧洲征收30%新关税，8月1日起对日本、韩国、加拿大和巴西商品征新关税 [11] - 全球市场风险偏好修复，风险资产表现强势，避险资产承压，特朗普新关税或阶段性冲击市场风险偏好，但市场波动预计有限 [11] - “大而美”法案或使联邦财政赤字扩大、推升通胀预期，美债利率承受上行压力 [12] - 维持此前战术性大类资产配置观点，对港股乐观、日股谨慎，对美债谨慎，黄金有配置价值，人民币汇率中枢有望稳定 [13] 重点大类资产战术性配置观点 - 维持对港股战术性超配，中国科技与新兴产业交易热，国际资金流入，南下资金提升定价权，全球波动扰动减弱 [14] - 维持对美债战术性低配，特朗普政策难测，市场对美主权信用和财政赤字预期博弈，美经济韧性或使美债利率易上难下 [14] - 维持对黄金战术性标配，黄金是风险“完美对冲”，但近期地缘局势降温、中美关系回暖压制其避险属性 [14] - 维持对人民币战术性标配，中国经济稳中向好，增长动能强，支撑汇率中枢稳定，汇率呈双向波动 [15] 战术性资产配置组合追踪 战术性资产配置组合 组合运行情况 - 上周战术性资产配置组合收益率0.37%，截至2025年7月13日，通用版组合累计超额收益率2.80%（年化2.70%），累计绝对收益率7.93%（年化7.65%） [19] - 展示组合近期收益表现和覆盖标的最新权重与表现情况 [20][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内出口和金融数据好于预期，短期乐观情绪发酵，风险偏好升温，但需关注外部风险；各资产表现分化，股指短期震荡偏强，国债短期高位震荡，商品板块走势各异 [2] 各板块总结 宏观金融 - 海外市场因关税和美联储态度，短期观望，美元指数反弹；国内 6 月 PMI、出口和金融数据向好，政策强调“反内卷”和“稳就业”，提振风险偏好 [2] - 资产表现上，股指短期震荡偏强可谨慎做多，国债短期高位震荡宜谨慎观望，商品板块中黑色短期低位反弹、有色短期震荡、能化短期震荡、贵金属短期高位震荡，均需谨慎操作 [2] 股指 - 能源金属等板块带动股市上涨，6 月经济数据和政策利好提升风险偏好，但短期需关注外部风险，宏观向上驱动减弱，后续关注贸易谈判和政策实施情况，短期谨慎做多 [3] 贵金属 - 周一走势分化，沪金震荡、沪银上行，金价受政策和避险情绪影响震荡，白银因补涨情绪和有色共振偏强，金银比修复 [3][4] - 市场关注贸易谈判、通胀数据和美联储分歧，中长期支撑逻辑坚实，“大而美法案”和地缘经济因素巩固黄金配置价值 [4] 黑色金属 - 钢材：期现走势分化，市场成交量回升，进出口数据提升风险偏好，但高温致需求走弱，6 月出口环比降 17.96%，限产使产量回落，成本支撑强，短期反弹 [5] - 铁矿石：期现价格反弹，因钢材利润和宏观预期推动，基本面边际走弱，关注限产执行力度，发货量回落、到港量回升，短期震荡偏强 [5] - 硅锰/硅铁：现货持平、盘面反弹，钢材产量回落致需求下降，硅锰价格稳定，锰矿价格弱势，硅铁库存去化慢，短期或随煤炭价格反弹 [6][7] - 纯碱：主力合约偏强，供应过剩但产量环比有变化，需求微增，利润下降，受“反内卷”影响短期震荡偏强，长期受基本面压制 [8] - 玻璃：主力合约偏强，供应压力因淡季和日熔量增加而增大，需求难有起色，利润增加但仍低，受政策影响有减产预期，价格获支撑 [9] 有色新能源 - 关税担忧使走势偏弱，铜价受关税落地时间影响，若 8 月 1 日前落地将走弱，否则两市价差或支撑铜价 [11] - 铝：沪铝下跌，社库大幅累库，基本面转弱 [11] - 铝合金：废铝供应偏紧，成本上升，企业亏损且需求不佳，短期震荡偏强但空间有限 [11] - 锡：供应开工率回升但仍低，矿端宽松，需求疲软，库存小幅下降，短期震荡，中期上行受压制 [12] - 碳酸锂：周一上涨，产量和开工率增加，锂矿价格反弹，下游价格上涨，库存累库，受“反内卷”影响震荡偏强 [13] - 工业硅：主力合约上涨，产量和开工率增加，受焦煤和“反内卷”影响震荡偏强 [14] - 多晶硅：主力合约上涨，供给低位平稳，下游价格有变化，受政策影响预期偏强，谨慎多单介入 [15] 能源化工 - 原油：关税带来需求担忧使油价承压，但现货端偏紧提供支撑 [16][17] - 沥青：油价区间运行，沥青震荡，发货量回落，厂库累积，基差下行，需求旺季表现一般，短期偏弱震荡 [17] - PX：原油平稳但上游利润回吐，外盘价格回升，下游开工抬升使价格有支撑，但 PTA 加工差下行或致需求走弱，短期偏弱震荡 [17] - PTA：盘面有下行压力，供增需减，库存增加，加工差下行或带来低位支撑，近期上行空间有限 [18] - 乙二醇：盘面支撑位波动，库存去化，开工上行，进口增加，下游开工下行，短期偏弱震荡 [18] - 短纤：跟随聚酯板块偏弱震荡，终端订单一般，开工下行，库存高位，成本支撑下行 [18][19] - 甲醇：内地装置重启，需求提升，港口到港多，库存上涨，09 合约震荡，01 合约关注做多机会 [19] - PP：产量提升，供应压力增加，需求淡季，开工下降，价格重心下移 [19] - LLDPE：需求淡季，开工走弱，库存上涨，短期或反弹但空间有限，中长期价格重心下移 [19] 农产品 - 美豆：出口检验量低于预期，压榨量预计下降，产区天气有利生长，出口受中美磋商影响 [20] - 豆菜粕：美豆承压，豆粕库存增加，菜粕消费不及预期，库存去化慢，关税风险溢价支撑减弱 [21][22] - 豆菜油：豆油供需宽松，月差反弹有支撑；菜油库存去化慢，政策溢价支撑走弱 [23] - 棕榈油：库存修复，价格倒挂，需求预期弱，远月套保增多，短期有下行风险，但出口需求或获支撑 [24] - 玉米：受新麦替代、进口拍卖和陈稻谷拍卖预期影响，价格承压，但港口库存消化后有反弹可能，谨慎追空 [25] - 生猪：集团场出栏增多，猪价高位承压，二育出栏将限制上涨空间，期货端或回调 [25]

税收政策 - 法案将企业所得税率从35%永久降至21%，预计十年内增加赤字3.4万亿美元（含利息后达4.1万亿美元）[4] - 政策精准定位顶层1%群体，前10%家庭未来十年将额外获得3.1万亿美元减税，最低10%家庭收入减少3.9%[4][8] - 取消加班费、小费收入征税，扩大"直通企业"免税范围，主要惠及服务业高收入群体[8] 福利体系 - 2025-2034年间削减医疗补助资金超9000亿美元，引入"工作换福利"机制，要求19-64岁福利领取者每月完成80小时带薪工作[4] - 预计2034年1180万美国人失去医保资格，残障人士、低收入孕妇等群体面临保障中断风险[8] - 补充营养援助计划（SNAP）申请年龄下限从54岁提高至64岁，各州需自行承担5%成本[9] 能源政策 - 逐步取消《通胀削减法案》中的清洁能源税收抵免体系，2025年9月后终止电动车7500美元联邦税收抵免和二手电动车4000美元补贴[5][11] - 特斯拉、通用等车企年损或超12亿美元，预计2030年电动车销量减少40%[11] - 关键矿物开发支持（如冶金煤抵免）将在2029年后终止，加剧新能源供应链不稳定性[11] 制造业影响 - 半导体建厂税收抵免从25%提至35%，吸引台积电、英特尔等加速投资[11] - 美国制造业综合成本仍高于亚洲（工人时薪为越南6倍），普通制造业如消费电子难以承受成本压力[11] - 芯片、军工等高附加值产业加速回流，但低附加值产业因成本过高难以回归[11] 财政与债务 - 法案预计未来十年增加赤字3.4万亿美元，联邦债务上限提高5万亿美元[10] - 10年期美债收益率或上升1.2个百分点，推高房贷与消费贷利率[10] - 美联储资产负债表膨胀至9万亿美元，挤压教育和基础设施公共资金空间[10] 美元与金融市场 - 30年期美债收益率突破5.1%创2007年新高，美元指数跌至2022年低位[10] - 黄金ETF持仓量激增23%，2025年Q1全球央行持有美债总量下降8%[10] - 沙特、巴西等国启动双边贸易本币结算试点，"去美元化"趋势扩展[10]

市场行情分析 - 当前A股市场估值已从底部区域回到历史中位数上方，全A平均股价接近3月份高点，指数进一步冲高需成交量配合，短期或存在盘整需求 [1] - 政策层对资本市场的支持决心与力度未变，"平准基金"等中长期资金入市推动下，行情"回踩"幅度有限，结构性机会较多 [1] - 6月以来市场逐步从存量市场转为增量市场，但机构易于接受的板块短期内涨幅较大，进入高位震荡阶段 [3] 行业配置方向 - 中报业绩增速较高或改善幅度较大的方向包括：高景气TMT领域（半导体、软件开发、游戏）、全球优势制造（汽车零部件、自动化设备、国防军工）、扩内需政策催化（家电、美容护理、农林牧渔）以及贵金属、小金属、证券、化学制药等 [2][4] - 低利率环境下，稳定红利类资产仍是中长期资金重要配置方向，受益于涨价的小金属、工业金属以及新技术成长方向（军工、海洋经济、AI算力、固态电池）值得关注 [3] - 净利润累计同比预测增速较高的行业主要为轻工、有色金属、非银金融、电子及社会服务，而钢铁、房地产、煤炭、石油石化、公用事业等行业净利润增速可能承压 [3] 市场风格与策略 - 战略上下半年可能出现类似2014年下半年的全面牛市，但战术上突破可能不会很顺畅，因当前"反内卷"政策力度弱于2014年地产政策拐点 [2][3] - 港股当前估值洼地特征显现，南下资金有望回暖，增配港股时机来临 [3] - 中报业绩表现较好的行业在7-8月股价表现通常更优，建议沿中报超预期方向进攻 [2][3] 外部环境与政策影响 - "大而美"法案签署或利好A股科技板块和债券市场，其延续减税政策并推动制造业回流，对经济效率有提升作用 [4] - 中美股汇共振走强反映市场对企业资本回报的乐观预期，A股定价从底部企稳回升，而美股隐含高位ROE继续上行 [4] - 流动性充裕叠加市场情绪升温推动A股上行，海内外宏观环境、风险偏好和新赛道结构性景气均出现积极信号 [5]

美国政府效率部(DOGE)人事变动 - 过去六个月内至少有八名核心成员离职，标志着DOGE已从特朗普政府的核心退出 [1][3] - 至少还有七名工程师离职，其中大多数人在多个机构拥有高层权限，另有至少三名工程师准备离职 [3] - 白宫发言人宣称DOGE已为美国人节省超过1700亿美元，并解释许多离职者属于"特聘政府雇员"，其任命本身设有期限 [3] DOGE运营现状 - 过去六个月进入DOGE总部需经过武装警卫盘查，如今警卫岗哨与准入标识已消失 [3] - 现今工作比早期高调裁员更具针对性，包括删除闲置政府网站及电话线路、注销废弃软件许可证，协助美国国家气象局升级系统等 [3] 马斯克与特朗普关系变化 - 马斯克5月30日离任时与特朗普友好相送，但6月初因"大而美"法案公开爆发口水战 [3] - 马斯克7月5日宣布成立新政党"美国党"，将参加明年中期选举，反对"大而美"法案否定其削减开支政策 [4] - 特朗普称马斯克激烈情绪源于法案取消电动汽车税收抵免等优惠 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年上半年中国经济平稳增长但问题仍存，货币政策适度宽松，利率债发行规模增加、收益率中枢下行；下半年货币政策或延续宽松，有1 - 2次降准降息机会，利率债发行或超14万亿，10年期国债收益率主要波动区间为1.4% - 1.7% [4][5] 根据相关目录分别进行总结 货币政策与流动性监测 - 一揽子货币政策措施落地，基调适度宽松，包括框架调整淡化MLF政策利率属性、降准降息与结构性工具发力、公开市场操作放松、关注资产价格优化工具及下调公积金贷款利率 [6][7][9] - 二季度降准降息且央行态度缓和，资金利率中枢逐季下行，DR007与R007利差持续低位 [13] 利率债市场运行特点 - 各类型利率债发行同比增加，上半年规模达16.88万亿，地方债同比增57.2%，特别国债发行超万亿 [16] - 利率债收益率先上后下，中枢逐季下行，以10年期国债为例，6月底收益率较去年底下行2.83BP，二季度中枢较一季度下行4.5BP [21] - 二季度10Y - 1Y利差环比走阔但处低位，地方债利差收窄，6月底10年期地方债与国债利差较3月底收窄9.27BP [28] 下半年货币政策展望 - 内外需不确定性加大经济压力，货币政策延续适度宽松，9 - 10月或降准降息1 - 2次 [32] - 注重提升价格水平、提振内需，加强与财政配合，或重启国债买卖，强化再贷款等结构工具使用 [33][34] 下半年利率债展望 - 下半年利率债发行或超14万亿，三季度压力大，四季度可能增发政府债券，国债、地方债、政金债均有发行计划 [36][37] - 收益率中枢下行，10年期国债核心运行区间1.4% - 1.7%，机构行为或放大波动，可关注10Y - 7Y利差压缩机会 [39][40][41]

关税政策调整 - 美国总统计划对大多数贸易伙伴征收15%或20%的全面关税 目前税率为10% [1] - 对巴西进口商品和铜进口征收50%关税 铜关税下月生效 [2] - 自8月1日起对加拿大进口商品征收35%关税 并保留随加拿大关税调整而提高的权利 [2] - 欧盟和加拿大将在"今天或明天"收到新关税税率的通知函 [2] 贸易伙伴关系 - 欧盟27国是美国最大贸易伙伴 去年美国从欧盟进口商品价值超6000亿美元 [4] - 加拿大是美国重要贸易伙伴 去年美国从加拿大进口商品价值超4000亿美元 [4] - 欧盟正与美国进行日常谈判以避免面临更高关税 [4] 行业影响与反应 - 欧盟已准备超1000亿美元报复性关税 针对共和党州生产的大豆和波本威士忌等商品 [5] - 孩之宝CEO警告关税可能导致玩具价格上涨 但该观点被总统驳斥 [5] - 美国通胀率自疫情以来有所缓解 但仍高于2.3% [5] 俄乌冲突相关 - 美国、北约和乌克兰达成新协议 北约将全额支付美国提供的武器费用 [7] - 美国重启对乌克兰武器运输 此前曾被国防部叫停 [7] - 参议院可能通过对俄罗斯实施新制裁的法案 总统有权选择是否执行 [8] 国内政策法案 - "大而美法案"延长2017年减税政策 实施新临时性减税 增加军费和边境安全支出 [9] - 法案大幅削减医疗补助、联邦营养援助计划和清洁能源资金 [9] - 民主党批评该法案 并计划在中期选举中利用该议题 [10][11]

美国治理模式的独特性 - 美国并非传统意义上的国家 而是由移民组成的"试验田" 试图以传统国家模式治理将削弱其原动力和创造力 [1] - 开放包容的移民政策是美国成为全球强国的关键因素 特朗普和马斯克均受益于移民带来的经济和社会贡献 [8] - 若采取封闭式治理 美国将丧失全球领导力并沦为平庸国家 [1][11] "大而美"法案引发的政治博弈 - 特朗普签署的"大而美"法案增加3.3万亿美元债务 与马斯克主张的"增收节支"理念直接冲突 [3] - 马斯克因法案违背承诺成立"美国党" 目标为报复特朗普并争取2026年2-3个参议院席位和8-10个众议院席位 [3][13] - 新兴政党在美两党制下生存困难 "美国党"缺乏明确纲领 可能仅是短期政治噱头 [13] 经济治理理念的分歧 - 马斯克"政府效率部"曾削减对外援助 但最终因战略利益需求被迫恢复 反映理想化治理与现实脱节 [6][8] - 特朗普试图控制美联储独立性遭鲍威尔抵制 历史上美国两次建立央行失败 独立央行是美元霸权的基石 [10][12] - 总统直接干预央行将破坏美元全球信任 导致金融体系崩溃 [12] 核心冲突的本质 - 特朗普与马斯克的矛盾源于对"美国强大"路径的分歧：前者通过债务扩张 后者坚持财政紧缩 [3] - 二人均忽视美国特殊性 试图用传统国家治理模式替代现有体系 但该体系恰是维持超级大国地位的关键 [8][11]

法案核心内容 - 永久性延长特朗普2017年推出的企业及个人减税措施 将企业税率从35%降至21%并新增设备投资和研发税收优惠 [6][7] - 延长个人及遗产税优惠条款 包括提高标准扣除额、降低所得税率 并将免征联邦遗产税的遗产金额翻倍 [8] - 削减1.2万亿美元医疗补助和食品券计划 预计未来十年1180万人失去健康保险 300万贫困人口失去食品援助 [8] 政策影响分析 - 收入分配效应显著 底层20%人群年均税后收入下降2.3% 顶层人群增长2% 被批评为"劫贫济富" [11][12] - 废除拜登绿色能源政策 取消电动汽车税收减免 额外拨款1500亿美元加强军事支出 700亿美元用于边境执法 [13][14] - 债务规模扩大3.4万亿美元至近40万亿美元 债务上限提高5万亿美元 2035年债务占经济规模比例将达118% [14][15] 政治经济转向 - 标志财政政策从清洁能源投资转向减税+国防开支+移民执法的组合 大幅削减医疗、食品援助和清洁能源资金 [15] - 法案通过过程凸显美国政治极化 最终落地加剧对贫富分化和经济增长前景的担忧 [16]