制造业PMI情况 - 4月制造业PMI为49.0%，预期49.8%，前值50.5%，降至收缩区间，降幅1.5个百分点[4][6] - 13个分项指数较前值均下跌，降幅在0.1至5.5个百分点之间[6] - 生产指数49.8%，降2.8个百分点；新订单指数49.2%，降2.6个百分点；新出口订单指数44.7%，降4.3个百分点；进口指数43.4%，降4.1个百分点[10] - 大型企业PMI为49.2%，降2个百分点；中型企业PMI为48.8%，降1.1个百分点；小型企业PMI为48.7%，降0.9个百分点[13] - 主要原材料购进价格指数47.0%，降2.8个百分点；出厂价格指数44.8%，降3.1个百分点[15] - 高技术制造业PMI为51.5%，装备、消费品和高耗能行业PMI分别为49.6%、49.4%和47.7%，分别降2.4、0.6和1.6个百分点[17] 非制造业PMI情况 - 4月非制造业PMI为50.4%，预期50.6%，前值50.8%，保持扩张，降0.4个百分点[4][18] - 服务业商务活动指数为50.1%，降0.2个百分点，旅游出行和新动能相关行业表现亮眼[22] - 建筑业商务活动指数为51.9%，降1.5个百分点，土木工程建筑业商务活动指数为60.9%，升6.4个百分点[26] 风险提示 - 国内政策落地不及预期；外贸环境变化超预期[30]

季节性投资规律 - "五月清仓，暂且离场"的市场箴言得到历史数据支撑 标普500指数基金在1993-2023年期间5-10月累计回报率171% 而11-4月回报率达731% [1] - 长期数据显示 过去74年标普500指数5-10月累计回报率仅35% 而11-4月回报率高达11657% [2] - 2023年11月至2024年10月期间该季节性规律依然有效 [1] 当前市场表现 - 标普500指数从本月低点反弹12% 但年初至今仍累计下跌5.5% [1] - SPDR标普500 ETF年初至今下跌5.4% 符合季节性规律中"艰难开局年份"的特征 [3] - 标普500指数收复5500点关键位 达到峰值至谷底跌幅的50% 释放技术性买入信号 [2] 波动性因素 - VIX指数虽从高点回落 但仍维持在25左右 高于20的长期平均水平 [3] - 特朗普关税政策暂停措施7月到期 可能成为年中市场波动源 [5] - 分析师指出当前市场更多受关税政策主导 而非季节性趋势 [5] 投资策略比较 - 买入并持有策略自1993年以来对SPDR标普500 ETF可实现2100%回报率 [5] - 在5月前市场波动性较高年份 季节性规律表现尤为显著 [3] - 部分分析师认为2024年市场条件更有利于"五月抛售"策略 [1][2]

季节性效应分析 - "五月卖出 离场观望"是美股市场长期存在的季节性现象 历史数据显示5月-10月累计回报率显著低于11月-次年4月 [1] - 标普500指数在1993-2023年期间 5-10月累计回报率为171% 而11-4月回报率达731% 差异超过4倍 [1] - 更长期数据显示 过去74年标普500指数5-10月累计回报仅35% 而11-4月回报高达11,657% [1] 当前市场环境 - 2024年前四个月SPDR标普500 ETF信托基金(SPY)已下跌5.4% 历史数据显示这种情况下5-10月平均跌幅为0.4% [2] - 芝加哥期权交易所波动性指数(VIX)当前维持在25左右 显著高于20的长期平均水平 显示市场波动性加剧 [2] - 特朗普关税政策的不确定性可能强化季节性效应 市场关注焦点从季节性因素转向关税讨论 [2] 机构观点 - Sevens Report Research指出2024年"五月卖出"策略的适用性增强 标普500指数5月大幅下跌风险上升 [2] - Freedom Capital Markets认为当前市场更多受华盛顿关税政策主导 季节性规律可能被政策因素覆盖 [2]