经济形势 - 上半年实际GDP同比增长5.3%，超出5%，经济运行稳中有进，高质量发展取得新成效[3] - 上半年全国新建商品房销售面积同比下降3.5%，销售额同比下降5.5%，但跌幅收窄，市场总体朝止跌回稳方向迈进[15] 政策方向 - 宏观政策坚持稳中求进，持续发力、适时加力，保持连续性稳定性，增强灵活性预见性[4] 财政政策 - 延续“更加积极”基调，落实落细存量政策，2025年2万亿元置换债券截至6月末已发行1.8万亿元，占全年额度90%，已使用1.44万亿元[4] - 下半年超长期特别国债及新增专项债剩余额度（分别为7450亿元、2.2万亿元）有望加速发行与使用[4] 货币政策 - 持续强调“适度宽松”，保持流动性充裕，促进社会综合融资成本下行，用好结构性货币政策工具[4] 扩内需 - 服务消费为扩内需重要抓手，后续政策资源或向服务消费倾斜[5] - 高质量推动“两重”建设，激发民间投资活力，扩大有效投资[5] 产业发展 - 强调科创引领，加快培育新兴支柱产业，推动科技创新和产业创新深度融合[5] - 纵深推进全国统一大市场建设，优化市场竞争秩序，治理企业无序竞争，推进产能治理[5] 房地产 - 落实中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新，构建房地产发展新模式，推进城中村和危旧房改造[6][8] 风险化解 - 积极稳妥化解地方政府债务风险，严禁新增隐性债务，推进地方融资平台出清[5] 资本市场 - 增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固回稳向好势头[5]

source： 南华研究 原木套保策略表 ——他们好像趴窝了 宋霁鹏（投资咨询证号：Z0016598 ） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 原木价格区间预测 | | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 原木 | 820-860 | 16.28% | 67.4% | 南华原木产业风险管理日报 2025年7月31日 | | 情景分析 | 现货敞 | 策略推荐 | 套保工 | 买卖方 | 套保比例 | 建议入场 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 口 | | 具 | 向 | （%） | 区间 | | 库存管 | 原木进口量偏高库存高位，担心价格 下跌 | 多 | 为了防止存货叠加损失，可以根据企业的库存情况，做空原木期货来锁定利润， 弥补企业的生产成本 | lg2509 卖出 | | 25% | 850-875 | | 采购管 | 采购常备库存偏低，希望根据订单情 况进行采购 | 空 | 为了防止原木价格上涨而抬 ...

宏观经济政策 - 我国上半年GDP同比增长5 3% 超过全年目标值 国民经济呈现稳中向好态势 [1] - 会议强调保持政策连续性稳定性 增强灵活性预见性 更有效实现经济社会发展目标 [1] - 宏观政策强调"落实落细" 重视现有政策执行效果 同时保持持续性和灵活性 满足经济发展需要但不过度刺激 [1] 内需与投资 - 会议重点强调有效释放内需潜力 预计下半年在扩大商品消费和培育服务消费新增长点方面发力 [2] - 高质量推进"两重"项目建设 预计带动下半年固定资产投资增速稳中有升 [2] 产业发展 - 政策将多措并举加快培育新兴支柱产业与孵化未来产业 提升产业创新含量和全球产业链核心地位 [2] - 推动产业结构转型升级 增强经济增长新动能 [2] 资本市场 - 下半年延续高质量发展基调 "两创板"改革密集落地 增强资本市场对科技创新和新质生产力发展的制度包容性 [2] - 资本市场枢纽功能将更好发挥 推动科技创新和产业创新融合发展 [2]

核心观点 - 我国经济运行稳中有进，高质量发展取得新成效，上半年GDP同比增长5.3%，超过全年目标值[4] - 宏观政策强调持续发力、适时加力，重点是落实现有政策执行效果[4] - 有效释放内需潜力，深入实施提振消费专项行动，培育服务消费新增长点[4] - 坚持以科技创新引领新质生产力发展，推动科技创新和产业创新深度融合发展[4] - 推动市场竞争秩序持续优化，规范治理无序竞争，推进重点行业产能治理[4] - 扩大高水平对外开放，稳住外贸外资基本盘，强化融资支持和优化出口退税[5] - 增强国内资本市场吸引力和包容性，巩固回稳向好势头[5] 经济形势与政策 - 上半年国民经济呈现稳中向好态势，GDP同比增长5.3%[4] - 宏观政策强调持续性和灵活性，落实落细积极财政政策和适度宽松货币政策[4] - 与4月会议相比更重视现有政策执行效果，保持满足经济发展需要又不过度刺激[4] 内需与投资 - 深入实施提振消费专项行动，扩大商品消费同时培育服务消费新增长点[4] - 高质量推进"两重"项目建设，8000亿元建设项目清单已全部下达完毕[4] - "两重"项目在"强基础、补短板、惠民生"领域精准发力，预计带动固定资产投资增速稳中有升[4] 产业发展与创新 - 以科技创新引领新质生产力发展，推动科技创新和产业创新深度融合发展[4] - 多措并举加快培育新兴支柱产业与孵化未来产业，提升产业创新含量和全球产业链核心地位[4] 市场治理 - 推动市场竞争秩序持续优化，依法依规治理企业无序竞争[4] - 推进重点行业产能治理，规范地方招商引资行为[4] - "反内卷"治理将深入推进，预计出台减少地方补贴竞赛、规范企业行为等政策[5] 外资外贸 - 扩大高水平对外开放，稳住外贸外资基本盘[5] - 强化外贸企业融资支持，优化出口退税，建设高水平自贸试验区[5] - 中美谈判进程仍具不确定性，需关注关税税率变化及行业调查对外贸产业链冲击[5] 资本市场 - 增强资本市场吸引力和包容性，巩固回稳向好势头[5] - 资本市场涉及"两创板"改革密集落地，增强对科技创新制度包容性和适应性[5] - 更好发挥资本市场枢纽功能，推动科技创新和产业创新融合发展[5] 投资建议 - 关注战略性新兴产业与未来产业，把握科技成长板块配置机遇[5] - 关注消费板块服务消费领域新亮点[5] - "两重"投资项目带来产业链上下游发展新机遇[5]

经济形势判断 - 肯定上半年经济发展成绩，称高质量发展取得新成效、主要经济指标表现良好，删除“外部冲击影响加大”[2] 宏观政策定调 - 政策加码紧迫性弱化，力度或将趋于收敛，再次提出支持经济大省发挥挑大梁作用[2] 内需与消费政策 - 强调释放内需潜力，删除“扩围提质实施‘两新’政策”，三批累计预拨超长期特别国债资金2310亿，剩余690亿10月下达，设备更新支持力度2000亿，第一批约1730亿已安排[2] 产业与创新政策 - 强调依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理，规范地方招商引资行为，关注产能治理中的就业问题[2] 风险防范方面 - 房地产仅提高质量开展城市更新，地方政府债务严禁新增隐性债务，推进融资平台出清，资本市场增强吸引力和包容性[2] 民生保障 - 突出就业优先政策导向，落实惠民政策，保障能源电力供应，做好“十五五”规划编制[4] 政策与领导 - 保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性，促进国内国际双循环，完成全年经济社会发展目标[4]

策略研究 定调偏积极，市场有望在震荡整固中夯实上行 基础 ——7 月中央政治局会议点评 | | | | | | 分析师：费小平（SAC | 执业证书编号：S0340518010002） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025 | 年 | 7 | 月 | 日 31 | 电话：0769-22111089 | 邮箱：fxp@dgzq.com.cn | | | | | | | 分析师：尹炜祺（SAC | 执业证书编号：S0340522120001） | | | | | | | 电话：0769-22118627 | 邮箱：yinweiqi@dgzq.com.cn | 事件： 中共中央政治局 7 月 30 日召开会议，决定今年 10 月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会 第四次全体会议，主要议程是，中共中央政治局向中央委员会报告工作，研究关于制定国民经济和社 会发展第十五个五年规划的建议。会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。 点评： ◼ 1、2025年上半年经济增速达5.3%，后续宏观政策要持续发力、适时加力 2025年上半年经济增速达5.3 ...

中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。下半年经济工作总 基调是什么？宏观政策如何持续发力、适时加力？如何进一步有效释放内需潜力？如何坚定不移深化改 革？如何持续防范化解重点领域风险？上述问题，会议都给出了答案。在此背景下，股市、债市会如何 运行？投资者又该如何交易？ ...

制造业PMI数据 - 2025年7月制造业PMI指数为49.3%，环比下降0.4个百分点，进入收缩区间[1] - 新订单指数环比下降0.8个百分点至49.4%，新出口订单指数环比下降0.6个百分点[2] - 生产指数为50.5%，环比下降0.5个百分点，仍处于扩张区间[2] - 高技术制造业PMI为50.3%，环比下降0.3个百分点，保持扩张[3] - 高耗能行业PMI为48.0%，环比上升0.2个百分点[4] 非制造业PMI数据 - 7月非制造业商务活动指数为50.1%，环比下降0.4个百分点[1] - 建筑业PMI为50.6%，环比下降2.2个百分点[1] - 服务业PMI为50.0%，环比下降0.1个百分点[1] 价格与政策预期 - 7月PPI预计环比转正，同比降幅收窄至-3.0%左右[3] - 大型企业PMI环比下降0.9个百分点但仍处扩张区间，小型企业PMI下降至46.4%[3] - 下半年宏观政策可能包括降息、财政刺激和房地产稳定措施[5]

点击链接→《 百万体验金狂送！本周，再抽888元！ 》，在文章评论区参与互动，有机会赢888 元红包！ 中共中央政治局7月30日召开会议引发市场广泛关注，会议中"宏观政策要持续发力、适时加 力""增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头"等重磅表述尤为引人 注目，多位卖方研究领域专业人士就此发表深入解读。 在 中信证券首席经济学家明明 看来，本次政治局会议对当前经济形势给予积极评价，我国经 济运行稳中有进，主要经济指标表现良好，新质生产力加快形成，高质量发展取得新成效。同 时，会议也指出当前面临的风险挑战依然较多，外部环境复杂严峻，国内仍存在结构性矛盾， 强调要增强忧患意识，坚持底线思维，把握好巩固回升态势与推进结构调整之间的平衡。 国泰海通证券首席宏观分析师梁中华 称，总的来看，本次会议有三个特征，一是对内外部形 势的判断相较4月政治局会议更加积极；二是强调政策连续性，下半年有望迎来"适时加力"的 窗口期；三是适逢"十五五"规划起草在即，政策兼顾短期稳增长和长期促改革。 广发证券首席经济学家郭磊 表示，"巩固资本市场回稳向好势头"一则是对资本市场功能性的 重视；二则是对"924"以来市场定 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过宏观基本面和技术面分析，对股指期货、国债期货、黄金期货等多种期货主力合约 7 月 31 日行情走势作出预测，如股指期货将震荡整理，十年期和三十年期国债期货大概率偏强震荡等[2] 根据相关目录分别进行总结 期货行情前瞻要点 - 股指期货将震荡整理，给出 IF2509、IH2509、IC2509、IM2509 阻力位和支撑位 [2] - 十年期国债期货主力合约 T2509 大概率偏强震荡，上攻阻力位 108.40 和 108.46 元，支撑位 108.18 和 108.01 元 [2] - 三十年期国债期货主力合约 TL2509 大概率偏强震荡，上攻阻力位 118.7 和 118.9 元，支撑位 117.9 和 117.6 元 [2] - 黄金期货主力合约 AU2510 大概率偏弱震荡，下探支撑位 765.2 和 760.6 元/克，阻力位 772.7 和 773.8 元/克 [2] - 白银、工业硅、多晶硅、碳酸锂、焦煤、玻璃期货大概率震荡偏弱，并给出对应支撑位和阻力位 [1][3][6] - 铜、螺纹钢、氧化铝、热卷、铁矿石、纯碱、PTA、PVC、甲醇、豆粕期货大概率偏弱震荡，并给出对应支撑位和阻力位 [3][4][6][7] - 原油期货主力合约 SC2509 大概率偏强震荡，上攻阻力位 539 和 547 元/桶，支撑位 529 和 525 元/桶 [6] 宏观资讯和交易提示 - 中共中央政治局决定 10 月召开二十届四中全会，强调做好下半年经济工作的政策方向 [8] - 中共中央召开党外人士座谈会，习近平指出宏观政策发力重点工作 [8] - 外交和商务官员会见美相关人员，提及中美沟通和经贸关系 [9] - 国新办称今年育儿补贴资金预算 900 亿左右，8 月 31 日前各地开放申领 [9] - 民政部公布 2024 年结婚和离婚数据，结婚率下降 [9] - 国家卫健委要求加强基孔肯雅热疫情防控 [10] - 美联储连续五次按兵不动，鲍威尔对 9 月降息表态谨慎 [10] - 特朗普宣布多项关税政策，影响市场 [10][11] - 美国、欧元区、加拿大公布经济数据和政策动态 [11][12] 商品期货相关信息 - 广期所调整工业硅、多晶硅、碳酸锂期货部分合约交易限额 [12] - 7 月 30 日国际贵金属期货普遍收跌，原油期货收涨，伦敦基本金属多数下跌 [12][13] - 国内部分焦企提涨焦炭价格 [13] - 相关协会对行业产能和竞争提出治理措施 [13][14] - 7 月 30 日人民币和美元汇率有波动 [14] 期货行情分析与前瞻 股指期货 - 7 月 30 日各主力合约有不同表现，对 7 月 31 日和 2025 年 7 月行情作出预测 [15][16][18][19] 国债期货 - 7 月 30 日十年期和三十年期主力合约上涨，对 7 月 31 日行情作出预测，还提及公开市场操作、资金面、一级市场等情况 [36][38][40] 黄金期货 - 7 月 30 日主力合约小幅上涨，对 2025 年 7 月和 7 月 31 日行情作出预测 [46] 白银期货 - 7 月 30 日主力合约小幅偏弱震荡，对 2025 年 7 月和 7 月 31 日行情作出预测 [53][54] 铜期货 - 7 月 30 日主力合约小幅震荡上行，对 2025 年 7 月和 7 月 31 日行情作出预测 [59] 氧化铝期货 - 7 月 30 日主力合约偏强震荡，对 2025 年 7 月和 7 月 31 日行情作出预测 [63] 工业硅期货 - 7 月 30 日主力合约震荡下行，对 7 月 31 日行情作出预测 [67] 多晶硅期货 - 7 月 30 日主力合约大幅震荡上行，对 7 月 31 日行情作出预测 [69] 碳酸锂期货 - 7 月 30 日主力合约震荡下行，对 7 月 31 日行情作出预测 [72] 螺纹钢期货 - 7 月 30 日主力合约震荡下行，对 2025 年 7 月和 7 月 31 日行情作出预测 [74] 热卷期货 - 7 月 30 日主力合约小幅震荡下行，对 7 月 31 日行情作出预测 [79][80] 铁矿石期货 - 7 月 30 日主力合约震荡下行，对 2025 年 7 月和 7 月 31 日行情作出预测 [82] 焦煤期货 - 7 月 30 日主力合约小幅震荡下行，对 7 月 31 日行情作出预测 [88][89] 玻璃期货 - 7 月 30 日主力合约小幅震荡上行，对 7 月 31 日行情作出预测 [91] 纯碱期货 - 7 月 30 日主力合约小幅震荡下行，对 7 月 31 日行情作出预测 [92] 原油期货 - 7 月 30 日主力合约偏强震荡上行，对 2025 年 7 月和 7 月 31 日行情作出预测 [95] PTA 期货 - 7 月 30 日主力合约小幅震荡上行，对 7 月 31 日行情作出预测 [99] PVC 期货 - 7 月 30 日主力合约震荡下行，对 7 月 31 日行情作出预测 [101] 甲醇期货 - 7 月 30 日主力合约震荡下行，对 7 月 31 日行情作出预测 [103] 豆粕期货 - 7 月 30 日主力合约震荡上行，对 7 月 31 日行情作出预测 [104]