报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着美联储宽松预期逐步落地及中美会晤释放积极信号，市场情绪与资金环境有望改善，叠加制造业需求回升预期，未来钢材消费端可能逐步恢复，短期需求仍显疲态，但未来有望出现拐点 [2] - 铁矿石基本面现实偏弱，提示矿价阶段性回落风险 [5] - 对黑色板块后市不悲观，寻找回调位置做反弹性价比更高，锰硅和硅铁大概率跟随黑色板块行情 [10][11] - 工业硅价格短期盘整运行，注意临近到期可能的期权博弈；多晶硅供需格局或边际好转，但短期去库幅度有限，关注平台公司相关进展 [14][17] - 玻璃市场对供应结构改善预期增强，但基本面仍疲软，行情持续性需观察；纯碱短期价格将延续弱势震荡格局 [20][21] 各品种总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3079元/吨，较上一交易日跌27元/吨（-0.86%），注册仓单123040吨，环比减少1200吨，主力合约持仓量191.9017万手，环比增加39567手；天津汇总价格3190元/吨，环比持平，上海汇总价格3220元/吨，环比减少10元/吨 [1] - 热轧板卷主力合约收盘价3295元/吨，较上一交易日跌13元/吨（-0.39%），注册仓单98537吨，环比持平，主力合约持仓量142.2835万手，环比减少47384手；乐从汇总价格3310元/吨，环比减少10元/吨，上海汇总价格3310元/吨，环比减少20元/吨 [1] 策略观点 - 商品市场整体氛围偏弱，成材价格呈弱势震荡走势；螺纹钢供需双增，库存持续去化，整体表现中性；热轧卷板需求持续回升，但产量仍偏高，库存虽有所下降，但整体水平仍然偏高 [2] 铁矿石 行情资讯 - 主力合约（I2601）收至782.50元/吨，涨跌幅-2.19%（-17.50），持仓变化-5350手，变化至53.49万手，加权持仓量91.84万手；现货青岛港PB粉788元/湿吨，折盘面基差55.34元/吨，基差率6.61% [4] 策略观点 - 供给方面，海外铁矿石发运量环比下降，仍处同期高位，澳洲巴西均下滑，FMG降幅显著，非主流国家发运量小幅下降，近端到港量反弹至年内高位 [5] - 需求方面，日均铁水产量环比下降，检修高炉数多于复产高炉，钢厂盈利率创新低，部分高炉因利润下滑检修，河北地区环保限产影响铁水 [5] - 库存端，港口库存增长，钢厂库存下滑，终端数据偏中性，铁水产量下滑，需求端走弱，库存压力不减 [5] 锰硅硅铁 行情资讯 - 11月3日，锰硅主力（SM601合约）收涨0.38%，收盘报5794元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5700元/吨，折盘面5890吨，环比持平，升水盘面96元/吨 [7] - 硅铁主力（SF601合约）收涨0.47%，收盘报5526元/吨，天津72硅铁现货市场报价5500元/吨，环比下调30元/吨，转为贴水盘面26元/吨 [9] 策略观点 - 黑色板块反弹走势阶段性调整，本周钢厂盈利率下行斜率收窄，铁水下滑，五大材表需好于预期带动库存去化，建材表需回升、板材表需创新高 [10] - 对黑色板块后市不悲观，寻找回调位置做反弹性价比高；锰硅基本面不理想，潜在驱动可能在锰矿端；硅铁供需基本面无明显矛盾，大概率跟随黑色板块行情 [11] 工业硅、多晶硅 行情资讯 - 工业硅期货主力（SI2601合约）收盘价报9140元/吨，涨跌幅+0.44%（+40），加权合约持仓变化-8769手，变化至399774手；华东不通氧553市场报价9300元/吨，环比持平，主力合约基差160元/吨；421市场报价9700元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差-240元/吨 [13] - 多晶硅期货主力（PS2601合约）收盘价报56065元/吨，涨跌幅-0.61%（-345），加权合约持仓变化-13手，变化至258086手；SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价51元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.25元/千克，环比持平，主力合约基差-3815元/吨 [16] 策略观点 - 工业硅价格小幅收红，短期价格随市场情绪波动；供给端压力持续，需求端支撑减弱，成本端提供托底作用，价格短期盘整运行，注意期权博弈 [14][15] - 多晶硅部分产能检修，11月排产降至12万吨，最后两月产量预期回落，下游硅片开工率预计下滑；供需格局或边际好转，但短期去库幅度有限，盘面受政策预期影响大，关注平台公司进展 [17] 玻璃纯碱 行情资讯 - 玻璃主力合约收1083元/吨，当日-0.73%（-8），华北大板报价1130元，较前日持平；华中报价1120元，较前日持平；浮法玻璃样本企业周度库存6579万箱，环比-82.30万箱（-1.24%）；持买单前20家减仓37089手多单，持卖单前20家减仓36309手空单 [19] - 纯碱主力合约收1225元/吨，当日-0.81%（-10），沙河重碱报价1162元，较前日-13；纯碱样本企业周度库存170.2万吨，环比-0.01万吨（-1.24%），其中重质纯碱库存88.64万吨，环比-4.81万吨，轻质纯碱库存81.56万吨，环比+4.80万吨；持买单前20家增仓64210手多单，持卖单前20家增仓84522手空单 [21] 策略观点 - 玻璃受生产线冷修计划及反内卷政策情绪提振，市场对供应结构改善预期增强，但基本面疲软，需求端表现平平，价格上行空间受限，行情持续性需观察现货成交和库存去化情况 [20] - 纯碱行业开工率维持高位，企业亏损扩大，下游需求仅刚性补库，去库乏力，部分厂家调价，玻璃期价回落拖累市场情绪，短期价格延续弱势震荡格局 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE今日走势震荡，PP今日走势也震荡 [4][6] 各品种概述 LLDPE - 基本面：10月官方PMI为49，较上月降0.8个百分点，制造业景气度回落；原油中长期“供增需减”，对成本端支撑有限；10月30日中美领导人会晤，美方取消部分关税并暂停调查，中方调整反制措施，10月下旬美欧对俄油制裁升级致油价反弹；农膜旺季需求延续，开工高位，其余膜类备货渐结束；当前LL交割品现货价6910（-60），基本面整体中性 [4] - 基差：LLDPE 2601合约基差22，升贴水比例0.3%，中性 [4] - 库存：PE综合库存46.6万吨（-9.9），中性 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，翻多，偏多 [4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡，受中美会谈、俄油制裁升级、原油反弹、农膜旺季需求延续及产业库存中性等因素影响，预计PE今日走势震荡 [4] - 利多因素：俄油面临新制裁，油价反弹；中美会谈达成阶段性缓和 [5] - 利空因素：需求同比偏弱；四季度新增投产多 [5] - 主要逻辑：供过于求，受国内宏观政策影响 [5] PP - 基本面：10月官方PMI为49，较上月降0.8个百分点，制造业景气度回落；原油中长期“供增需减”，对成本端支撑有限；10月30日中美领导人会晤，美方取消部分关税并暂停调查，中方调整反制措施，10月下旬美欧对俄油制裁升级致油价反弹；塑编受旺季影响支撑需求，管材需求有所回暖；当前PP交割品现货价6550（-80），基本面整体中性 [6] - 基差：PP 2601合约基差 -26，升贴水比例 -0.4%，中性 [6] - 库存：PP综合库存59.5万吨（-4.3），偏空 [6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空 [6] - 预期：PP主力合约盘面震荡，受中美会谈、俄油制裁升级、原油反弹、下游旺季支撑需求及产业库存中性偏高等因素影响，预计PP今日走势震荡 [6] - 利多因素：俄油面临新制裁，油价反弹；中美会谈达成阶段性缓和 [7] - 利空因素：需求同比偏弱；四季度新增投产多 [7] - 主要逻辑：供过于求，受国内宏观政策影响 [7] 行情数据 LLDPE - 现货行情：现货交割品价格6910（-60），LL进口美金813（0），LL进口折盘7113（+6），LL进口价差 -203（-66） [8] - 期货盘面：01合约价格6888（-11），基差22（-49），L01价格6888（-11），L05价格6967（-7），L09价格7020（-7） [8] - 库存：仓单12675（-31），PE综合厂库46.6（0.0），PE社会库存51.0（-1.8） [8] PP - 现货行情：现货交割品价格6550（-80），PP进口美金790（0），PP进口折盘6916（+6），PP进口价差 -366（-86） [8] - 期货盘面：01合约价格6576（-14），基差 -26（-66），PP01价格6576（-14），PP05价格6671（-3），PP09价格6692（-1） [8] - 库存：仓单14569（0），PP综合厂库59.5（0.0），PP社会库存32.0（0.0） [8] 供需平衡表 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |1869.5| |1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56| | |2019| |1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020| |2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021| |2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022| |2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023| |3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024| |3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E| |4319.5|20.5%| | | | | | | | [13] 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |2245.5| |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| | |2019| |2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| |2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| |3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| |3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| |3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| |4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| |4906|11.0%| | | | | | | | [15]

经济总量与区域格局 - 前三季度广东和江苏地区生产总值双双突破10万亿元大关，分别达到105176.98亿元和102811亿元 [2] - 山东和浙江经济总量分别为77115亿元和68495亿元，四川、河南、湖北、福建、上海、湖南同处于"4万亿元"区间 [2] - 上海和湖南经济总量首次跃上4万亿元台阶，分别达到40721.17亿元和40240.56亿元，前十强省门槛由去年同期的3.7万亿元抬高至4万亿元 [2] - 长三角三省一市经济总量超过25万亿元，占全国比重近四分之一，且增速均高于全国平均增速 [3] 经济增长速度 - 21个省份增速跑赢或持平于全国5.2%的平均增速，其中中西部地区省份有13个 [3] - 西藏同比增长7.1%增速领跑，甘肃同比增长6.1%连续15个季度高于全国平均水平，湖北同比增长6% [3] - 宁夏同比增长5.8%，浙江同比增长5.7%，山东、河南、北京增速均为5.6%，四川、上海、河北、新疆增速均为5.5% [3] - 江苏、湖南、安徽、江西增速均为5.4%，陕西、重庆、广西、吉林增速均为5.3%，福建同比增长5.2%与全国水平持平 [3] 外贸韧性表现 - 广东、江苏、浙江、上海、山东五省市进出口合计增长5.2%，对全国进出口增长的贡献超过八成 [4] - 浙江省进出口、出口、进口总值分别站上4万亿元、3万亿元、1万亿元台阶，均创历史同期新高 [4] - 安徽省货物进出口总额7262.5亿元，同比增长15.7%，河南、湖北进出口总值均创历史同期新高 [4] 消费与投资需求 - 海南省社会消费品零售总额同比增长8.6%，大宗商品交易、家具家装消费、汽车销售、旅游出行等服务消费持续高速增长 [5] - 河南省社会消费品零售总额同比增长6.2%，在经济大省中消费增速名列前茅 [5] - 在"苏超"带动下，前8个月江苏省规模以上艺术表演场馆营业收入同比增长10.7%，"湘超""渝超""川超"等活动有效激发消费活力 [5] - 北京市设备购置投资同比增长超八成，集成电路、新一代信息技术等领域相关项目为主要带动力量 [5] 创新动能与新质生产力 - 上海市三大先导产业制造业产值同比增长8.5% [6] - 江苏省规模以上高技术制造业、数字核心产品制造业增加值分别增长11.7%、10.3%，高于规上工业平均水平4.9个、3.5个百分点 [6] - 北京市高技术产业投资增长51.7% [6] - 河南省工业战略性新兴产业增加值增长11.6%，为2022年以来最高增速 [6] - 湖北省规上高技术制造业增加值同比增长13.5%，高于全部规上工业5.8个百分点 [6] - 重庆市新能源车整车制造增速达80.4% [6] 现代服务业与新业态 - 北京市信息传输、软件和信息技术服务业增加值增长11.2% [7] - 前8个月湖南省规模以上研究和试验发展营业收入增长41.9%、科技推广和应用服务业营业收入增长19.1% [7] - 河南省微短剧产业链快速发展，带动影视节目制作行业前三季度营业收入增长107.8% [7]

经济总量 - 广东和江苏地区生产总值双双突破10万亿元大关，分别达到105176.98亿元和102811亿元 [2] - 山东、浙江经济总量分别为77115亿元和68495亿元 [2] - 四川、河南、湖北、福建、上海、湖南经济总量同处“4万亿元”区间，其中上海和湖南首次跃上4万亿元台阶 [2] - 前三季度十大经济强省的门槛由去年同期的3.7万亿元抬高至4万亿元 [2] 经济增长速度 - 21个省份经济增速跑赢或持平于全国5.2%的平均增速，其中中西部地区省份有13个 [3] - 西藏同比增长7.1%，增速继续领跑 甘肃同比增长6.1%，连续15个季度高于全国平均水平 湖北同比增长6% [3] - 长三角三省一市经济总量超过25万亿元，占全国比重近四分之一，且增速均高于全国平均增速 [3] 外贸韧性 - 广东、江苏、浙江、上海、山东五省市进出口合计增长5.2%，对全国进出口增长的贡献超过八成 [4] - 浙江省进出口、出口、进口总值分别站上4万亿元、3万亿元、1万亿元台阶，均创历史同期新高 [4] - 安徽省货物进出口总额7262.5亿元，同比增长15.7% 河南、湖北进出口总值均创历史同期新高 [4] 消费与投资需求 - 海南省社会消费品零售总额同比增长8.6%，大宗商品交易、家具家装消费、汽车销售等服务消费持续高速增长 [5] - 河南省社会消费品零售总额同比增长6.2%，消费增速在经济大省中名列前茅 [5] - 江苏省规模以上艺术表演场馆营业收入同比增长10.7%，“湘超”“渝超”“川超”等活动有效激发消费活力 [5] - 北京市设备购置投资同比增长超八成，集成电路、新一代信息技术等领域相关项目为主要带动力量 [5] 创新动能与新质生产力 - 上海市三大先导产业制造业产值同比增长8.5% [7] - 江苏省规模以上高技术制造业、数字核心产品制造业增加值分别增长11.7%、10.3%，高于规上工业平均水平 [7] - 北京市高技术产业投资增长51.7% [7] - 河南省工业战略性新兴产业增加值增长11.6%，为2022年以来最高增速 [7] - 湖北省规上高技术制造业增加值同比增长13.5%，高于全部规上工业5.8个百分点 [7] - 重庆市新能源车整车制造业增速达80.4% [7] - 北京市信息传输、软件和信息技术服务业增加值增长11.2% [7] - 湖南省规模以上研究和试验发展营业收入增长41.9%、科技推广和应用服务业营业收入增长19.1% [7] - 河南省微短剧产业链带动影视节目制作行业前三季度营业收入增长107.8% [7]

ICBC (国)工银金行家 关于暂停受理部分 如意导报官业务申请的公告 11月3日，工商银行公告，现已恢复受理如意金积存业务的开户、主动积存、新增定期积存计划以及提 取实物的申请。您可通过我行营业网点、中国工商银行APP等渠道办理各类如意金积存业务。同时，建 议您关注黄金市场波动，提高风险防范意识，守护自身资产安全。 此前消息： 今天早些时候，工商银行发布公告，表示受宏观政策影响，根据工行风险管理要求，自2025年11月3日 起，工行暂停受理如意金积存业务的开户、主动积存、新增定期积存计划以及提取实物的申请，存量客 户处于有效期内的定期积存计划的执行以及办理赎回、销户不受影响。 同日，建设银行也发布公告，自2025年11月3日(含)起，建行暂停受理易存金业务实时买入、新增定投 买入、实物金兑换等申请，存量客户易存金定投计划的执行、赎回以及销户不受影响；暂停个人黄金积 存兑换实物贵金属、账户黄金兑换实物贵金属等申请，其他个人黄金积存业务不受影响。 同时，两家银行均表示，相关业务恢复事宜，请关注银行后续公告。 来源丨央视财经、工商银行 尊敬的客户: 受宏观政策影响,根据我行风险管理要 求,自2025年11月3日起 ...

宏观政策基调 - 实施更加积极的宏观政策以指导未来五年财政和金融政策走向 [1] - 财政政策和货币政策两大调控抓手需协同发力 [2] - 增强宏观政策取向一致性以形成政策合力 [2] 存量资产盘活 - 截至2024年底行政事业性国有资产总额达68.2万亿元人民币净资产为55.4万亿元人民币 [1] - 盘活闲置国有资产及自然资源可创造新经济增长点并将资源用于关键领域 [1] - 地方政府如安徽已推进大资产统筹管理以激活闲置资产、资源和资金 [1] 经济发展模式 - 政策目标为促进形成更多由内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式 [2] - 发挥就业、消费、投资、贸易等政策作用以支持该模式转型 [2] - 财政为消费贷款贴息是财政与金融合力支持消费的具体案例 [2] 经济长期支撑 - 产业体系完整、市场规模大、人才储备足、创新活力增强是经济长期向好的基础 [2] - 经济社会发展长期向好的基本趋势未改变 [2] - 提升治理效能可应对风险挑战并实现经济高质量发展目标 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周需重点关注多项经济数据和事件对期货市场的影响，不同数据的预期表现将对各类期货价格产生不同影响，如制造业PMI、进出口数据、通胀数据等的变化会导致期货价格涨跌[2][3][14] 本周重点关注 - 11月3日09:45，Markit公司将公布预期为50.9（前值51.2）的中国10月SPGI制造业PMI，若低于前值将轻度抑制工业品和股指期货上涨，轻度助于国债期货上涨[2][3] - 11月7日11:00，海关总署将公布10月进出口数据，预期出口同比增长7.1%（前值8.3%）、进口同比增长1.5%（前值7.4%），若增速低于前值将抑制股指期货和相关商品期货价格上涨[2][14] - 11月7日16:00，中国人民银行将公布10月外汇储备（9月为33386.58亿美元）和黄金储备（9月为7406万盎司）[2][16] - 11月9日09:30，国家统计局将公布预期10月CPI同比下降0.0%（前值同比下降0.3%）、PPI同比下降2.2%（前值同比下降2.3%）的数据，若CPI涨幅高于前值且PPI降幅小幅低于前值，将轻度助于商品和股指期货上涨，轻度抑制国债期货上涨[2][18] 本周热点前瞻 11月3日 - Markit公司将公布中国10月SPGI制造业PMI，预期为50.9，前值为51.2，若低于前值对期货价格有相应影响[3] - 美国供应管理协会将公布美国10月ISM制造业PMI，预期为49.1，前值为49.1 [4] 11月4日 - 国家统计局将公布10月下旬流通领域9大类50种重要生产资料市场价格 [5] - 澳洲联储公布利率决议和货币政策声明，预期保持11月现金利率3.60%不变，主席布洛克召开新闻发布会 [6][8] 11月5日 - Markit公司将公布中国10月SPGI服务业PMI，前值为52.9，关注对相关期货价格影响 [9] - 美国ADP将公布10月ADP就业人数变化，预期为 -2万人，前值为 -3.2万人，若高于前值对期货价格有相应影响 [10] - 美国供应商管理协会将公布美国10月ISM非制造业PMI，预期为50.9，前值为50，若高于前值将抑制黄金和白银期货价格上涨 [11] - 美国EIA将公布截至10月31日当周EIA原油库存，前值减少685.8万桶，若继续下降将助于原油及相关商品期货价格上涨 [12] 11月6日 - 英国央行公布利率决议和会议纪要，预期维持基准利率4.00%不变，行长贝利召开新闻发布会 [13] 11月7日 - 海关总署将公布10月进出口数据，预期出口和进口同比增速有变化，若低于前值影响期货价格 [14] - 中国人民银行将公布10月外汇储备和黄金储备 [15][16] - 美国密歇根大学将公布11月消费者信心指数初值，预期为53，前值为53.6，若低于前值对期货价格有相应影响 [17] 11月9日 - 国家统计局将公布10月CPI和PPI，预期数据变化若符合条件将影响期货价格 [18]

有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 晨报 铝锭 成材：重心下移 偏弱运行 铝锭：铝水比例回升 下游淡季效应显现 投资咨询业务资格： 以伊冲突 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 地址：北京市海淀区海淀大街 8 号 19 层 ☎ 400-700-6700 www.zgfcc.com 成文时间： 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多 在 1 月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预 计影响建筑钢材总产量 74.1 万吨。安徽省 6 家短流程钢厂，1 家钢厂已 于 1 月 5 日开始停产；其余大部分钢厂均表示将于 1 月中旬左右停产放假， 证监许可【201 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 宏观利好落地后各品种价格向基本面回归，不同品种走势受各自供需、政策、市场情绪等因素影响 ，市场短期盘整中期趋势上行 ，建议股指多头持有 ，国债多头轻仓持有 [2][3][4] 各品种情况总结 黑色系 - 铁矿石：反弹主线是“供给宽松、需求低位、港口累库” ，供需过剩格局难扭转 ，后续关注煤焦政策、钢厂利润与检修、终端需求、宏观政策四条主线 [2] - 煤焦：受多则消息助推上涨 ，产业端供给担忧加剧 ，短期走势震荡偏强 ，关注钢厂利润压缩进度 [2] - 螺纹钢：静态估值偏低 ，内需疲弱难改 ，钢价止跌取决于产量压减和反“内卷”政策落地强度 ，钢材震荡调整为主 [2] - 玻璃：矛盾仍存 ，表需未恢复 ，厂库压力大 ，需求整体偏弱 ，短期低位震荡 ，关注宏观及减产政策 [2] - 纯碱：未明确提及走势 ，但指出按目前供需 ，玻璃日熔量年底前需降到15.4万吨左右解决全产业链过剩矛盾 [2] 金融期货 - 股指期货/期权：上一交易日各指数表现不一 ，市场短期盘整中期趋势上行 ，建议股指多头持有 [2][4] - 国债：中债十年期到期收益率下行 ，现券利率盘整 ，市场趋势小幅反弹 ，国债多头轻仓持有 [4] 贵金属 - 黄金：定价机制转变 ，推升本轮金价上涨逻辑未逆转 ，短期受美联储利率政策和避险情绪扰动 ，预计短期维持高位震荡 [4] - 白银：与黄金类似 ，预计短期高位震荡 [4] 林产品 - 原木：出货改善港口库存去库 ，但后期需求或走弱 ，供给压力加大 ，预计价格偏弱震荡 [6] - 纸浆：现货价格偏稳 ，成本支撑减弱 ，需求不佳 ，预计底部盘整 [6] - 双胶纸：现货价格偏稳 ，新产能放量 ，供给压力仍存 ，需求未改善 ，预计价格偏弱震荡 [6] 油脂油料 - 油脂：美豆反弹带来成本提振 ，但马棕油库存高位、印尼政策变动、国内供应充裕需求偏弱 ，预计整体延续区间运行 [6] - 粕类：美豆涨幅抬升国内进口成本 ，巴西、阿根廷种植面临不同问题 ，预计豆粕、菜粕、豆二短期反弹 [6][7] 农产品 - 生猪：交易均重小幅上涨 ，结算价或上涨 ，开工率上升 ，肥标价差扩大 ，未来一周均价或环比上涨 [7] 软商品 - 橡胶：产区受天气影响 ，需求端产能利用率上升 ，库存下降 ，价格或将宽幅震荡 [9] 聚酯相关 - PX：短期供增需减 ，价格跟随油价波动 [9] - PTA：成本端支撑削弱 ，供需边际改善 ，价格跟随成本波动 [9] - MEG：供应高位 ，需求后续存忧 ，远月累库压力压制价格 [9] - PR：新装置投产增加供应压力 ，市场有走弱风险 [9] - PF：双原料供应增量 ，市场或偏弱整理 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计PE今日走势震荡，PP今日走势震荡 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：宏观上10月官方PMI为49较上月降0.8个百分点，制造业景气度回落，原油中长期“供增需减”对成本端支撑有限；10月30日中美釜山会谈，美方取消部分关税、暂停调查，中方调整反制措施，10月下旬美欧对俄油制裁升级，油价反弹；供需端农膜旺季需求延续，其余膜类备货渐结束，当前LL交割品现货价6970（-20），整体中性 [4] - 基差：LLDPE 2601合约基差71，升贴水比例1.0%，偏多 [4] - 库存：PE综合库存46.6万吨（-9.9），中性 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡，中美会谈、俄油制裁升级使原油反弹，农膜旺季需求延续，产业库存中性，预计PE今日走势震荡 [4] - 利多因素：俄油面临新制裁，油价反弹；中美会谈达成阶段性缓和 [5] - 利空因素：需求同比偏弱；四季度新增投产多 [5] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策 [5] PP概述 - 基本面：宏观上10月官方PMI为49较上月降0.8个百分点，制造业景气度回落，原油中长期“供增需减”对成本端支撑有限；10月30日中美釜山会谈，美方取消部分关税、暂停调查，中方调整反制措施，10月下旬美欧对俄油制裁升级，油价反弹；供需端塑编受旺季影响支撑需求，管材需求有所回暖，当前PP交割品现货价6630（+0），整体中性 [6] - 基差：PP 2601合约基差40，升贴水比例0.6%，偏多 [6] - 库存：PP综合库存59.5万吨（-4.3），中性 [6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空 [6] - 预期：PP主力合约盘面震荡，中美会谈、俄油制裁升级使原油反弹，下游旺季支撑需求，产业库存中性偏高，预计PP今日走势震荡 [6] - 利多因素：俄油面临新制裁，油价反弹；中美会谈达成阶段性缓和 [7] - 利空因素：需求同比偏弱；四季度新增投产多 [7] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策 [7] 现货行情、期货盘面及库存情况 - LLDPE：现货交割品价格6970（-20），LL进口美金813（0），LL进口折盘7107（12），LL进口价差 -137（-32）；01合约价格6899（-69），基差71（49），L05价格6974（-56），L09价格7027（-39）；仓单12706（-39），PE综合厂库46.6万吨，PE社会库存52.7万吨 [8] - PP：现货交割品价格6630（0），PP进口美金790（0），PP进口折盘6910（11），PP进口价差 -280（-11）；01合约价格6590（-61），基差40（61），PP05价格6674（-47），PP09价格6693（-36）；仓单14569（0），PP综合厂库59.5万吨，PP社会库存32.0万吨 [8] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2025E产能从1869.5增长到4319.5，产能增速有波动，产量、净进口量、表观消费量等数据也有相应变化，如2019年产能增速5.1%，产量1765.08，净进口量1638.16等 [13] - 聚丙烯：2018 - 2025E产能从2245.5增长到4906，产能增速有波动，产量、净进口量、表观消费量等数据也有相应变化，如2020年产能增速15.5%，产量2580.98，净进口量619.12等 [15]