市场表现 - 上周市场调整，上证指数下跌0.94%，深证成指下跌1.58%，创业板指下跌0.74%，沪深300指数下跌1.75%，品牌工程指数下跌1.64%，报1712.78点 [1] - 上周品牌工程指数多只成分股逆市上涨，中际旭创上涨13.72%，科沃斯上涨11.07%，恒瑞医药和泰格医药分别上涨8.71%和8.08%，达仁堂涨逾7%，恒生电子、信立泰涨逾5%，药明康德上涨4.64% [1] - 2025开年以来，药明康德上涨72.63%，中际旭创上涨71.22%，科沃斯和信立泰分别上涨68.82%和68.35%，安集科技、恒瑞医药、上海家化、达仁堂涨逾30% [2] 成分股表现 - 中际旭创上周涨幅居首，达13.72%，2025年以来累计上涨71.22% [1][2] - 科沃斯上周上涨11.07%，2025年以来累计上涨68.82% [1][2] - 恒瑞医药上周上涨8.71%，2025年以来累计涨逾30% [1][2] - 药明康德上周上涨4.64%，2025年以来累计上涨72.63% [1][2] 后市展望 - 短期市场或维持震荡格局，部分板块处于估值低位，股市整体风险有限 [1][2] - 市场调整的直接触发因素可能是股市驱动力边际走弱，情绪端和资金交易端影响放大 [3] - 国内经济正在复苏通道中，外部扰动因素变化可能较小，资本市场改革持续推进，中期向好态势未变 [3] - 行情呈现多点开花特征，上涨板块基本面成分高于情绪成分，估值不贵，上涨基于基本面好转和业绩弹性 [2]

市场行情分析 - 近期市场行情呈现积极态势，上证指数多次创下年内新高 [1] - 本轮行情受到流动性和市场预期双重驱动 [1] - 融资余额自6月底以来持续上行，重返1.9万亿元上方 [1] 市场表现与反馈 - 股市上扬表现带动市场赚钱效应扩散，形成正向反馈 [1] - 后续关注市场在关键点位附近的支撑力度 [1] 未来市场展望 - 8月预计市场维持在震荡偏高中枢运行 [1] - 关注结构性配置机会 [1]

市场走势分析 - 当前市场行情主要受流动性和市场预期驱动 而非盈利信号确立 [1] - 融资余额自6月底持续上行 已突破1 9万亿元关口 [1] - 股市上涨带动赚钱效应扩散 形成正向反馈循环 [1] 未来展望 - 需重点关注关键点位附近的支撑力度 [1] - 预计市场将维持在震荡偏高的中枢运行 [1]

黄金市场动态 - 现货黄金隔夜呈现"深V"走势，最低触及3309.82美元，最高3352.19美元，最终收于3338.99美元 [1] - 亚市盘中黄金延续涨势，当前交投于3352美元附近 [1] - 技术面显示黄金短期偏弱但维持大区间震荡，上方关键压力位在3360-3390美元区域 [17] 美股市场表现 - 美股三大指数集体收涨：纳指涨0.75%，标普500涨0.54%（创收盘新高），道指涨0.52% [2] - 约50家标普500成分公司公布财报，88%业绩超分析师预期 [4] 美国经济数据 - 首次申领失业救济人数降至22.1万人（环比减少7000人） [5] - 6月零售销售环比增长0.6%，显著高于预期的0.2% [5] - 即将公布7月密歇根大学消费者信心指数（预期61.5 vs 前值60.7）及1年/5-10年通胀预期（分别为5.0%和3.9%） [9][10] 美联储政策动向 - 下届美联储主席潜在候选人（哈塞特和沃什）均倾向支持特朗普政策立场 [7] - 沃什公开支持降息5-6次，并认为美联储应响应总统政策需求 [7] 地缘政治事件 - 以色列空袭叙利亚南部地区，引发多国联合声明反对干涉叙利亚事务 [12][13] - 俄罗斯表示愿与乌克兰进行第三轮谈判，同时对美国制裁威胁表示"司空见惯" [14] 美股驱动因素与风险 - 上涨驱动：宏观经济数据超预期+市场认为关税是谈判筹码而非最终政策 [10] - 潜在风险：美债收益率上行压力、部分经济数据走弱、8-9月历史季节性疲软 [10]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆策略均为中性 [2][5][8] 报告的核心观点 - 25/26年度全球棉市供应偏松，国内年末供应偏紧短期支撑郑棉，但中长期新棉上市将压制棉价 [2] - 原糖长期有下行压力，短期或超跌反弹，郑糖受进口端供应压力限制上方空间 [4][5] - 下半年纸浆供应压力仍存，终端需求改善力度有限，短期浆价难脱离底部 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 棉花 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘棉花2509合约13850元/吨，较前一日变动-25元/吨，幅度-0.18% [1] - 现货方面，3128B棉新疆到厂价15286元/吨，较前一日变动+4元/吨，全国均价15302元/吨，较前一日变动+7元/吨 [1] - 截止7月13日，美棉15个主要种植州现蕾率61%，较去年同期慢1个百分点，结铃率23%，较去年同期慢3个百分点，优良率54%，较去年同期高9个百分点 [1] 市场分析 - 国际方面，7月USDA供需报告上调全球棉花产量及期末库存，25/26年度全球棉市供应偏松，美棉新作产量上调，平衡表难有明显改善 [2] - 国内方面，商业库存去库快，年末供应偏紧预期支撑郑棉，但植棉面积稳中有增，新棉长势好，产量增加概率大，淡季需求弱，中长期新棉上市将压制棉价 [2] 白糖 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘白糖2509合约5802元/吨，较前一日变动-15元/吨，幅度-0.26% [2] - 现货方面，广西南宁地区白糖现货价格6060元/吨，云南昆明地区白糖现货价格5905元/吨，较前一日均无变动 [2] - 2025/26榨季截至6月下半月，巴西中南部地区累计入榨量20619.8万吨，同比降幅14.06%，累计产糖量1224.9万吨，同比降幅14.25% [3] 市场分析 - 原糖长期有下行压力，短期因糖醇价差问题下方空间受限，或超跌反弹 [4] - 郑糖本榨季国产糖产销进度快，现货价格坚挺，但外盘走弱，进口利润回升，后续进口放量将限制上方空间 [4][5] 纸浆 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘纸浆2509合约5262元/吨，较前一日变动+18元/吨，幅度+0.34% [6] - 现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5950元/吨，俄针（乌针和布针）现货价格5215元/吨，较前一日均无变动 [6] - 进口木浆现货市场价格主流稳定，个别浆种有涨跌 [6] 市场分析 - 供应方面，2025年上半年木浆进口量同比增加，下半年国产浆替代下进口量预期回落，但港口去库慢，供应压力仍存，阔叶浆更宽松 [7] - 需求方面，欧美纸浆消费弱势，国内需求乏力，终端有效需求不足，预计下半年需求改善有限 [7]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：四轮驱动模型** - **模型构建思路**：通过多维度信号捕捉行业轮动机会，结合技术面与基本面指标筛选优势行业[6][12] - **模型具体构建过程**： 1. **信号触发机制**：监测行业指数的"赚钱效应异动"信号（如放量突破、均线多头排列等）[12] 2. **信号类型分类**：包括"潜在机会"和"顶部信号"（如"死叉出局"）[12] 3. **动态排序规则**：综合Sharpe比率（过去1年）和信号强度对行业进行排序[12] 4. **止损机制**：设置信号失效阈值（如2025-06-18死叉出局）[12] - **模型评价**：兼顾趋势跟踪与风险控制，但依赖技术面信号可能在高波动市场中产生频繁交易[6] --- 模型的回测效果 （注：原文未提供具体回测指标数值，仅展示信号触发记录） 1. **四轮驱动模型** - 最新信号行业：计算机（Sharpe排序3）、汽车（Sharpe排序6）、机械设备（Sharpe排序缺失）、医药生物（Sharpe排序18）[12] - 失效信号案例：非银金融（2025-06-18死叉出局）、传媒（2025-06-13死叉出局）[12] --- 其他技术分析工具 1. **周期分析模型**：基于上证综指历史周期规律判断支撑/阻力位（如3509震荡区间上轨）[6][7] 2. **缠论分析模型**：通过笔、线段等结构划分市场趋势阶段[9] （注：原文未提供这两个模型的具体构建公式和量化参数）[7][9]

报告行业投资评级 - 国债：震荡 [5] 报告的核心观点 - 近期大量经济指标公布，基本面环境利多债市，但市场已有认知，基本面消息难驱动债市进一步走强 [2] - 曲线偏平且基本面增量利多有限，长债走强空间需短债打开 [2] - 央行虽通过买断式逆回购释放暖意，但税期、存单到期量较大等扰动因素存在，短债行情不会立刻启动，债市暂以震荡为主，待确认利空扰动可控、资金面转松持续后，多头行情将继续启动 [2] 根据相关目录分别进行总结 一周复盘及观点 本周走势复盘 - 本周（06.09 - 06.15）国债期货继续走强，各交易日受不同因素影响表现不同，截至 6 月 13 日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别为 102.448、106.150、109.000 和 120.460 元，分别较上周末变动 +0.080、+0.030、+0.020 和 +0.390 元 [1][13] 下周观点 - 本周流动性预期转松、多项经济指标有改善空间、中美贸易谈判未超预期，国债期货震荡上涨，曲线小幅走平 [15] - 债市走强关键在于短端利率能否向下突破，下周央行虽释放暖意，但扰动因素存在，短债行情不会立刻启动，债市暂震荡 [15] - 基本面利多债市，但市场已定价，后续长债走强空间需短债打开，短债估值偏高，需确认资金面持续转松才会启动，下周市场以震荡为主，债牛节奏或“走走停停” [15][16] 利率债周度观察 一级市场 - 本周共发行利率债 51 只，总发行量和净融资额分别为 9411.26 亿元和 2926.48 亿元，分别较上周变动 +3268.51 亿元和 +176.27 亿元；地方政府债共发行 22 只，总发行量和净融资额分别为 1077.86 亿元和 1507.98 亿元，分别较上周变动 -18.09 亿元和 -935.13 亿元；同业存单发行 668 只，总发行量和净融资额分别为 10413.7 亿元和 -1622.6 亿元，分别较上周变动 +4558.8 亿元和 -812 亿元 [23] 二级市场 - 国债收益率下行，截至 6 月 13 日收盘，2 年、5 年、10 年和 30 年期国债到期收益率分别为 1.41%、1.51%、1.65%和 1.85%，分别较上周末收盘变动 -0.80、-0.10、-1.81 和 -3.35 个 bp；国债 10Y - 1Y、10Y - 5Y 和 30Y - 10Y 利差均收窄；1 年、5 年和 10 年期国开债到期收益率分别为 1.51%、1.60%和 1.71%，分别较上周末变动 -0.93、-0.86 和 0.47bp [29] 国债期货 价格及成交、持仓 - 国债期货继续走强，截至 6 月 13 日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别为 102.448、106.150、109.000 和 120.460 元，分别较上周末变动 +0.080、+0.030、+0.020 和 +0.390 元 [37] - 2 年、5 年、10 年和 30 年期国债期货本周成交量分别为 30973、51133、57728 和 64341 手，分别较上周末变化 -8537、-7149、-1632 和 -6869 手；持仓量分别为 124001、173011、212977 和 125019 手，分别较上周末变化 +2885、+6294、+16960 和 +9923 手 [40] 基差、IRR - 本周正套机会不明显，月初资金面转松，期货基差普遍窄幅震荡，各品种主力合约 CTD 券的 IRR 在 1.8%附近，当前存单利率略高于 1.6%，正套策略机会相对偏少，短期内 IRR 策略相对不多 [44] 跨期、跨品种价差 - 截至 6 月 13 日收盘，2 年、5 年、10 年和 30 年期国债期货 2506 - 2509 合约跨期价差分别为 -0.112、-0.250、-0.195 和 -0.860 元，分别较上周末变动 +0.000、+0.015、-0.035 和 -0.140 元 [47] 资金面周度观察 - 本周央行公开市场共开展 8582 亿元逆回购操作，因有 9309 亿元逆回购到期，净回笼 727 亿元；6 月 16 日，央行将开展 4000 亿元买断式逆回购操作，期限为 6 个月 [53] - 截至 6 月 13 日收盘，R007、DR007、SHIBOR 隔夜和 SHIBOR1 周分别为 1.58%、1.50、1.41%和 1.51%，分别较上周末收盘变动 +3.85、-1.06、+0.00 和 +0.80bp [56] - 本周银行间质押式回购日均成交量为 7.95 万亿元，比上周多 0.45 万亿元，隔夜占比为 89.39%，高于前一周水平 [58] 海外周度观察 - 美元指数小幅走弱、10Y 美债收益率下行，截至 6 月 13 日收盘，美元指数较上周末收盘跌 1.07%至 98.1450；10Y 美债收益率报 4.41%，较上周末下行 10BP；中美 10Y 国债利差倒挂 276.5BP [63] - 美国 5 月 CPI 同比 2.4%，核心 CPI 同比 2.8%，均低于预期，通胀压力温和；特朗普呼吁美联储降息 100 个基点，市场预期 9 月降息概率升至 57%，美债收益率下跌，美元走弱，年内降息预期维持 2 次，首次降息时间点聚焦 9 月 [63][64] 通胀高频数据周度观察 - 本周工业品价格涨跌互现，截至 6 月 13 日收盘，南华工业品指数、金属和能化指数分别为 3507.97、6021.88 和 1652.27 点，分别较上周末变动 +76.77、-49.18 和 +68.99 个点 [67] - 本周农产品价格齐跌，截至 6 月 13 日收盘，猪肉、28 种重点蔬菜和 7 种重点水果的价格分别为 20.26、4.33 和 7.78 元/公斤，分别较上周末变动 -0.20、-0.02 和 -0.01 元/公斤 [67] 投资建议 - 债市下周暂震荡，但债牛行情未结束，可逢低布局中线多单 [2][68] - 适度关注国债期货的正套机会 [2] - 建议适度关注做陡曲线策略 [2]

大盘走势分析 - 大盘在3400点附近横盘震荡，今日下跌主要受以色列对伊朗突然袭击事件影响 [1] - 盘面仅原油开采设备服务和贵金属两个板块上涨，反映地缘政治冲击的直接影响 [1] - 市场观望情绪浓厚，成交量放大显示部分资金选择避险撤离 [1] 仓位策略 - 3400点上方建议仓位控制在6-7成，保留2-3成资金用于波段操作 [2] - 加仓时机需观察地缘冲突是否升级，建议事件明朗化后（如下周一）再决策 [2] - 当前震荡区间维持在3300-3400点，30日均线仍呈上行趋势 [2] 市场基本面 - 宏观政策取向与资金面稳定，央行多周期工具持续支撑市场流动性 [2] - 公募基金、保险等长线资金对市场起到稳定器作用 [2] - 行业龙头与细分领域龙头股具备持有价值，券商板块动向需重点跟踪 [2]

2.黄金建议回调3315-3310附近做多，止损在3302，目标3330-3350。 本交易日市场关注焦点集中于即将公布的美国CPI报告，预计该数据将引发显著市场波动。当前美元指 数维持在98.35-99.50区间震荡。随着美国5月CPI数据将于北京时间周三20:30发布，市场预期在数据公 布后行情将趋于明朗。统计显示，受特朗普政府推行激进关税政策及地缘政治局势动荡影响，2025年初 至今黄金价格已累计上涨逾25%。各国央行持续增持黄金储备，加速从美国资产中撤离资金。此外市场 参与者正密切关注周四的美国国债拍卖情况，若需求疲软可能进一步提升黄金的避险需求。交易员将重 点分析CPI数据以评估美联储利率政策走向，当前市场预计美联储9月降息25个基点的概率约为52%，该 数据可能显著影响市场对美联储货币政策的预期。 操作策略： 1.黄金建议目前3342-3347附近做空，止损在3355，目标3320-3300； 黄金4小时图技术形态显示当前处于震荡整理阶段，晚间建议维持区间震荡交易思路。从4小时K线结构 观察，布林带呈现收口状态，价格在中轨附近反复穿越，短线呈现震荡偏强态势。技术面上方需重点关 注3345-3350 ...

成交量分析 - 国内市场成交量持续萎缩并跌破1万亿整数关口 对市场情绪形成向下压力 [3] - 除核能和资源板块维持上涨外 多数板块表现疲弱 资金回流至银行和消费等避险赛道但涨幅有限 [3] - 成交量下滑部分归因于5月底月末效应 短期资金面紧张 一天期拆借利率GC001单日上涨10% [3] 市场趋势研判 - 当前市场缺乏明确方向 大概率维持震荡格局 显著回调时可能出现国家队护盘行为 [4] - 向上突破动能不足 政策层面虽酝酿新一轮产业政策(如高端制造/芯片/人工智能) 但短期难以形成实质性支撑 [4] - 中长期政策线索值得关注 类似"中国制造2025"的十年期产业规划或于2025年年中推出 [4] 板块表现 - 结构性机会集中于核能及资源板块 延续前期上涨趋势 [3] - 消费和银行等防御性板块获资金流入 但日内涨幅不明显 [3]