公司经营状况说明 - TCL科技表示，其子公司TCL中环的经营所处阶段受到多重因素影响 [2] 影响经营的具体因素 - 宏观环境是影响公司经营阶段的因素之一 [2] - 行业周期是影响公司经营阶段的因素之一 [2] - 技术迭代是影响公司经营阶段的因素之一 [2] - 企业战略是影响公司经营阶段的因素之一 [2] - 经营策略是影响公司经营阶段的因素之一 [2]

行业需求与成长性 - 光伏行业需求成长性来源于国家自主贡献（NDC3 0）持续推进，全球能源转型具有持续性 [1] - 预计2026年中国光伏新增装机容量将达到250GW [1] - 电力市场化改革对行业构成利好，市场化价格信号有助于缓解限电问题并推动绿电资产重估 [1] - 全球碳市场建立后，电碳联动将进一步提升绿电价值 [1] 技术发展与产能出清 - 光伏产业当前面临产能问题，最终需依靠技术迭代实现产能出清 [1] - 晶硅+钙钛矿叠层电池被视为未来重要技术方向，其实验室叠层效率已达34 6% [1] - 当风光发电渗透率超过15%后，系统成本将快速上升，电网投资和灵活性资源需求随之增强 [1] - 2024年国内电网投资同比增长15 3%，未来新型电力系统演化依赖市场化机制和技术协同 [1] 光伏产业指数特征 - 光伏50ETF（159864）跟踪光伏产业指数（931151） [1] - 该指数选取涉及硅材料、电池片、组件、逆变器及相关设备制造等业务的上市公司证券作为样本 [1] - 光伏产业指数具有显著高成长性和政策导向性特征，能有效反映光伏产业链上下游企业整体表现 [1]

行业订单概况 - 第四季度以来70余家A股上市公司披露重大合同或战略合作协议 涉及机械设备 电力设备 建筑装饰 汽车等行业 其中机械设备与电力设备行业均有超过10家公司获得重要订单 [1] - 上市公司近期订单频现是政策窗口 全球库存调整和技术迭代三大周期叠加的结果 [1] - 新能源 高端装备等领域新订单最为集中 订单形式从单纯产品采购转向技术合作与供应链协同 有望提升相关企业盈利质量和客户黏性 [1] 电力设备行业订单 - 华电科工股份有限公司牵头联合体签下辽宁100万千瓦海上风电项目 合同金额34.15亿元 涵盖单桩基础 风机安装等全链条服务 [2] - 上海宏英智能科技股份有限公司与上海霍普建筑设计事务所股份有限公司分别拿下6.16亿元和5.2亿元储能电站项目合同 [2] - 国家电网2025年预计电网投资超6500亿元 南方电网2025年安排1750亿元固定资产投资 为行业提供增长支撑 [2] 高端装备制造行业订单 - 兰州兰石重型装备股份有限公司与中国核电工程有限公司签订5.8亿元核能主工艺设备合同 [2] - 罗博特科智能科技股份有限公司斩获7.61亿元光伏电池整线解决方案订单 [2] - 天津赛象科技股份有限公司为空客天津项目提供5.32亿元运输工装夹具 [2] - 兰剑智能科技股份有限公司与九号（珠海）科技有限公司达成1.38亿元立体库建设大单 [2] 技术迭代驱动 - 技术迭代推动上市公司订单结构优化 AI算力 储能 光伏TOPCon2.0等新技术相关订单放量 显示下游客户对新技术 新产品热情提高 [3] 海外业务升级 - 上市公司海外业务从"产品出海"向"技术输出"转变 [4] - 中国能源建设股份有限公司下属联营体与沙特相关方签署3份新能源总承包合同 合计27.45亿美元（约195.54亿元） 涵盖1GW风电 2GW风电及2GW光伏项目 [4] - 中国电力建设股份有限公司签下沙特两个2000MW光伏IPP项目（合计117.19亿元） 同时拿下秘鲁65.68亿元医院建设项目 [4] - 宁夏鑫浩源生物科技股份有限公司与埃及公司签订202.89万美元合同 提供胶原蛋白肽生产线技术指导及专利授权 [4] - 济南恒誉环保科技股份有限公司获得1400万美元海外订单 供应工业连续化废轮胎裂解生产线 [4] - 博迈科海洋工程股份有限公司获得1.9亿美元至2.4亿美元FPSO项目合同 为圭亚那油田提供核心设备设计与建造服务 [4] - 中国企业在全球产业链中角色进一步升级 部分企业已实现"能力出海"的跨越 [5]

人才需求总体态势 - 民营企业人才需求旺盛，提出需求的民企户数和需求人数均较二季度增长[1] - 工程机械与高端重型装备、精细化工、汽车及零部件三大产业集群人才需求集中，合计需求人数占比较二季度提高5.05个百分点[1] - 三大产业集群需求人数占比连续两个季度保持正增长[1] 技术迭代驱动的人才需求 - 高端装备智能化改造及汽车新能源转型等技术迭代促使企业集中引才以支撑产能扩张与技术攻坚[1] 新兴产业人才需求 - 新能源、新材料、生物医药等战略性新兴产业人才需求占比较二季度上升0.64个百分点[1] 岗位与专业需求 - 销售服务、机械工程师等排名前十的岗位合计需求4657人，占需求总人数的21.01%[1] - 前十岗位需求人数与占比与二季度相比基本持平[1] - 销售服务与机械工程师的岗位需求稳居前两位[1]

财务业绩表现 - 2025年第三季度营收创历史新高，达194.5亿元，同比增长97.3%[1]，前三季度合计收入437亿元，同比增长133.7%[2] - 第三季度毛利率为14.5%，同比提升6.4个百分点，连续多个季度稳定在13-15%的行业领先区间[1][2] - 实现股东净利润1.5亿元，连续两个季度盈利[1][2]，经营现金流净额48.8亿元，自由现金流38.4亿元[1][4] - 截至2025年9月，现金储备达339.2亿元，较2024年末增加135亿元[4] 销量与市场地位 - 2025年第三季度销量约17.4万台，同比增长101.77%[1]，10月单月交付量突破7万台大关，达70289台，连续8个月蝉联新势力销冠[1][7] - 2025年11月15日年度累计销量突破50万台，预期全年销量超60万台[1]，2026年目标销量为100万台[9] - C系车型C10上市18个月累计销量破20万台，第三季度月均销量1.5万台，10月单月超2万台，B系列B01连续三个月交付破万[7] 技术研发与产品策略 - 坚持全域自研，技术不断迭代，今年3月发布LEAP 3.5技术架构，10月发布全新旗舰D平台六大技术[5] - 技术迭代版本全系车型全部装车，推行“好而不贵”的产品策略[5] - 2026年计划推出12款全新车型，包括D系列高端车型和A系列入门产品，第四季度已发布D19、Lafa5及A10等车型[10] 产能、网络与全球化扩张 - 销售服务网络覆盖292个城市，布局866家销售门店，较去年同期增加88城[10] - 海外市场成为第二增长曲线，2025年第三季度出口17397台，领跑新势力出海赛道[10] - 截至2025年9月，在全球约30个国际市场建立超700家网点，欧洲超650家，计划2026年加速全球本地化布局[10] 发展模式与市场信心 - 公司实现了“技术创新→好而不贵→规模效应→持续盈利”的高质量发展路径[11] - 创始人朱江明多次增持公司股份，自2024年8月以来合计增持金额约8.5亿港元，港股通持股比例提升至16.26%[11] - 2025年以来公司市值升幅超60%，市场前景被高度看好[11]

财务业绩表现 - 2025年第三季度营收创历史新高，达194.5亿元，同比增长97.3% [1] - 2025年第三季度毛利率为14.5%，同比提升6.4个百分点，股东净利润为1.5亿元，连续两个季度实现盈利 [1] - 2025年前三季度合计收入为437亿元，同比增长133.7% [2] - 2025年第三季度经营现金流净额高达48.8亿元，自由现金流达38.4亿元，现金储备截至2025年9月达339.2亿元，较2024年末增加135亿元 [1][5] 销量与市场地位 - 2025年第三季度销量约17.4万台，同比增长101.77%，10月单月交付量突破7万台大关，达70289台，连续8个月蝉联新势力销冠 [1][8] - 2025年11月15日年度累计销量突破50万台，预期全年销量将突破60万台，2026年目标销量为100万台 [1][10] - C系车型C10上市18个月累计销量突破20万台，2025年第三季度月均销量达1.5万台，10月单月销量超2万台；B系列B01连续三个月交付破万 [8] 技术与产品战略 - 公司坚持全域自研，2025年3月发布LEAP 3.5技术架构，10月发布全新旗舰D平台六大技术 [6] - 技术迭代版本全系车型全部装车，公司计划于2026年推出12款全新车型，包括D系列高端车型和A系列入门产品 [6][10] - 产品策略为好而不贵，通过技术创新驱动规模效应，实现持续盈利的高质量发展路径 [12] 产能与全球化布局 - 截至2025年9月，销售服务网络覆盖292个城市，共布局866家销售门店 [12] - 2025年第三季度出口17397台，领跑新势力出海赛道，截至2025年9月在全球约30个国际市场建立超700家网点，其中欧洲超650家 [12] - 海外市场被视为第二增长曲线，2026年将加速推进全球本地化布局，导入车型主要为B系列和C系列 [12] 增长驱动因素与前景 - 增长驱动力主要包括高研发驱动技术迭代、大单品爆款策略的成功复制、以及全球化扩张加速 [10] - 公司已实现“技术创新→好而不贵→规模效应→持续盈利”的高质量发展模式，利润率仍有提升空间 [12] - 创始人及股东多次增持公司股份，自2024年8月以来合计增持金额约8.5亿港元，港股通持股比例提升至16.26% [13]

板块市场表现 - A股锂电池板块走强，湖北中一科技、宁波容百新能源、苏州天华新能等15只个股涨停 [1] 储能市场整体态势 - 新型储能装机规模截至今年9月底已突破1亿千瓦，占全球总装机40%以上 [1] - 储能需求爆发式增长得益于政策引导、技术迭代与国内外市场需求增加 [1] - 储能产业正以强劲需求推动电池核心材料行业走出低迷周期，成为带动电池材料量价齐升、企业加速扩产的关键驱动力 [2] 市场需求与订单 - 国内市场储能项目加速落地、电网侧独立储能经济性逐步显现，电池出货量持续攀升 [2] - 2025年1月至9月，中国企业共签订308个海外储能订单，新增出海订单合作总规模达214.7GWh，同比增长131.75% [2] - 方正证券研报显示，国内独立储能需求快速爆发，2025年全年有望保持30%至40%增长 [4] 材料价格走势 - 截至11月17日，长江综合动力型磷酸铁锂均价报37350元/吨，储能型磷酸铁锂均价达34350元/吨，两大品类价格较前一日均上涨300元/吨 [3] - 电池材料价格上涨被视为储能行业供需格局实质性改善的结果，核心材料端供给将长期维持紧平衡格局，价格有望进入中期"稳中有升"的上行通道 [3][4] 技术发展与创新 - 技术加速迭代为储能电池行业开辟长期增长空间，2025年下半年以来科研团队相继开发出阴离子调控技术、新型含氟聚醚电解质、新型塑性SEI等创新成果 [2] - 技术创新与产品迭代节奏的差异正成为新一轮竞争格局演变的关键变量 [5] 公司产品与产能布局 - 德方纳米第四代高压实密度磷酸铁锂出货量不断提升，新一代超高压实密度产品验证进展顺利 [6] - 新宙邦通过投资完成对六氟磷酸锂的布局，现有产能为2.4万吨/年，2025年底技改完成后产能可达3.6万吨/年 [6] - 瑞泰新能源锂离子电池电解液添加剂现有合计产能超2000吨，部分产品已应用于固态锂离子电池等新型电池中并形成批量出货 [6] 政策支持 - 《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》明确提出到2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上的总体目标 [3] - 《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》提出大力推进技术先进、安全高效的新型储能建设 [3]

文章核心观点 - AI数据中心建设投资巨大，未来五年全球科技巨头计划投入1万亿美元 [1] - GPU折旧年限的会计问题成为影响企业利润和投资回报的核心焦点 [1] - 市场对AI过度投资存在担忧，部分公司股价已出现显著下跌 [1] GPU折旧的行业现状与分歧 - 科技巨头对服务器使用寿命的估算存在差异，谷歌、甲骨文和微软预计可达六年，但微软给出的区间为二至六年 [1] - 折旧期限长短直接影响企业财务表现，较长的保值时间可将折旧成本分摊至更多年份，减轻对利润的冲击 [1] - AI GPU作为新兴资产类别，缺乏充分的历史数据支撑，为投资者和贷款机构带来不确定性 [1] GPU折旧估算面临的挑战 - AI芯片折旧评估缺乏足够的使用寿命记录，英伟达首批数据中心AI处理器于2018年前后推出 [4] - 与企业使用数十年的重型设备相比，GPU缺乏可比的使用寿命记录 [4] - 折旧是将硬资产成本分摊到预期使用寿命的会计做法，对采购数十万块GPU的企业至关重要 [4] 市场对GPU使用寿命的不同观点 - CoreWeave自2023年起对其基础设施采用六年折旧周期，其CEO表示数据驱动评估显示基础设施保持价值 [5] - CoreWeave的英伟达A100芯片已全部预订满，一批2022年的H100芯片以原价95%的价格被迅速预订 [5] - 做空者Michael Burry认为科技公司高估了AI芯片使用寿命，服务器设备实际使用寿命约为二至三年，公司因此夸大收益 [5] 技术迭代对折旧的影响 - AI芯片可能在六年内折旧的原因包括磨损损坏或新GPU发布导致过时，经济性大幅下降 [6] - 英伟达CEO黄仁勋暗示，新一代Blackwell芯片大量出货后，前代产品Hopper的价值将下降 [6] - 英伟达现在每年发布新AI芯片，而此前为两年周期，其竞争对手AMD也采取了同样做法 [7] 科技巨头的应对策略与考量因素 - 微软CEO表示公司正试图分散AI芯片采购，避免过度投资于单一代处理器，并关注英伟达的迁移步伐加快 [8] - 折旧是管理层的财务估计，快速发展行业的进展可能改变最初预测 [8] - 折旧估计需考虑技术过时、维护、类似设备历史寿命和内部工程分析等假设，并需说服审计师 [8]

论坛核心观点 - 中国电池新能源产业已从规模扩张阶段迈入价值创造新周期 但仍处于深度调整期 面临价格战 国际贸易壁垒 原材料波动及库存减值压力 [1] - 钠电池与固态电池等下一代技术竞相突破 产业化进程全面提速 钠电池已批量应用 半固态电池逐步量产装车 全固态电池研发进入关键阶段 [4] - 行业需坚持技术为本 市场为纲 供应链为基 生态为魂 以在行业洗牌周期中站稳脚跟 [7] 下一代电池技术发展 - 全固态电池被行业视为下一代电池技术的理想形态 具有高安全性 高能量密度 长循环寿命与宽温域应用等优势 [2] - 全固态电池在电动汽车和机器人领域应用需求明确 预计2030年需求量将达到156GWh [2] - 固态电池技术是打破动力电池性能 成本和安全“不可能三角”僵局的关键 当前在液态锂离子电池领域渗透率低于1% 预计2030年有望达到10% [3] - 钠电池因锂价波动催生替代需求 规模化后成本预计低于锂电池30% 凭借本征安全 宽温域等特性精准匹配低速电动车市场痛点 [3] - 国内低速电动车市场基数庞大 为钠电池提供广阔空间 其中电动两轮车保有量超4.2亿辆 2024年销量约5900万辆 电动三轮车年销量1250万辆 [3] 多元化技术路径与市场需求 - 未来能源解决方案呈多元化趋势 例如氢锂储能方案 氢锂钠混动系统无人机等 [2] - 锂电市场需求多元化 消费电子市场技术固化 新能源汽车市场需求差异化 储能市场驱动低成本技术迭代 低空经济和人形机器人领域技术百花齐放 [6] - 动力领域锂电技术呈现四大趋势：三元和铁锂长期共存 高端电动汽车和电动垂直起降飞行器需要高能量密度电池 800V超充技术布局加速以解决补能焦虑 安全问题是最突出挑战之一 [6] 产业链配套要求提升 - 2025年超充电池概念的兴起 对电池的能量密度 安全性 充放电效率及寿命提出更高要求 [6] - 为配套电池市场需求 隔膜在厚度 强度 循环性能 使用寿命及整体一致性方面的要求随之提升 [6]

财务表现 - 2025年上半年净利润同比增长237.56%，毛利率高达68.99% [1] - 2022年至2024年营收从2.54亿元增至6.41亿元，净利润从1562万元激增至2.33亿元 [1] - 2022年至2025年上半年净利润累计超过4亿元，但经营活动现金流波动剧烈，2022年为-3774.58万元 [3] 客户集中度与关联交易 - 对单一客户B公司的销售占比从2022年的50.29%升至2025年上半年的82.83% [2] - B公司被认定为关联方，关联销售占比一度超过40% [2] - 对B公司的销售毛利率（61.62%）显著高于其他客户（35.45%） [2] 运营与财务风险 - 2025年上半年应收账款账面余额达2.62亿元，占当期营业收入比例高达69.87% [3] - 存货账面余额从2022年的4151.90万元激增至2025年上半年的1.12亿元，存货跌价准备占比从11.78%攀升至24.35% [3] - 2D MEMS探针卡2022年至2024年产销率分别为79.25%、78.40%、81.84%，连续三年低于85% [5] 技术与研发 - 3D MEMS探针卡自2022年交付验证后无显著进展，也未带来相关收入 [4] - 2024年研发费用为7853万元，同比下降15.5% [4] - MEMS探针卡收入占比已超90%，核心原材料高度依赖境外供应商 [2] 产能扩张与市场需求 - IPO拟募资15亿元，计划新增2D MEMS探针卡产能1500万支、2.5D MEMS探针卡产能1500万支、薄膜探针卡产能5000张 [5] - 薄膜探针卡2025年上半年仅销售119张，销售收入较2024年全年暴跌73% [5] - 新增薄膜探针卡产能是过去三年2D MEMS探针卡总销量的4.7倍 [5] 公司治理 - 与实控人周明控制的“南通圆周率”深度绑定，该公司成立一年后即跃升为第一大供应商 [6] - 创始股东王强与王军的股权代持关系直至2024年2月才解除 [6]