原油 - 周三油价表现分化，WTI 4月合约下跌0.21美元至65.42美元/桶，跌幅0.32%，布伦特4月合约微涨0.08美元至70.85美元/桶，涨幅0.11%，SC2604下跌3.1元至486.5元/桶，跌幅0.63% [2] - 地缘政治局势紧张，伊朗与美国第三轮间接谈判将于26日举行，美国近期在中东大规模集结兵力，特朗普承认考虑对伊朗进行“有限军事打击” [2] - 美国原油库存大幅增加，截至2月20日当周，EIA数据显示库存增加1600万桶，远超分析师预期的150万桶增幅，总库存增至4.358亿桶，为八个半月来最高水平 [2][16] - 乌克兰推迟恢复通过“友谊”管道向斯洛伐克输油，最新消息称2月份不会恢复，可能推迟至3月3日左右，斯洛伐克总理称此为“敌对行为”并威胁采取反制措施 [2][16] 燃料油 - 周三期货价格下跌，上期所燃料油主力合约FU2605收跌0.34%至2943元/吨，低硫燃料油主力合约LU2605收跌1.18%至3436元/吨 [3] - 低硫燃料油供应边际改善，尼日利亚2月低硫发货量预计约18万吨，环比下降20万吨，同比减少15万吨，科威特2月低硫发货量环比回落60万吨至约55万吨，且4月Al Zour炼厂检修可能进一步降低供应 [3][17] - 高硫燃料油供应收紧，中东2月高硫发货预计为300万吨，环比减少113万吨，同比下降50万吨，其中伊朗2月发货量约90万吨，环比减少20万吨，同比下降超40万吨，俄罗斯发货量环比减少但同比仍处高位 [4][17] 沥青 - 周三期货价格下跌，上期所沥青主力合约BU2604收跌0.5%至3358元/吨 [5] - 库存上升且开工率微增，本周国内炼厂沥青总库存水平为7.87%，较上周上升1.61%，社会库存率为29.43%，较上周上涨1.80%，国内沥青厂装置开工率为29.72%，较上周上升0.70% [5][18] - 地区供需分化，北方地区供应维持低位，炼厂以累库为主，南方地区主力炼厂维持间歇生产 [5][18] 橡胶 - 周三期货价格多数上涨，沪胶主力RU2605上涨210元/吨至17240元/吨，NR主力上涨185元/吨至13980元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌95元/吨至13045元/吨 [6] - 现货价格跟涨，上海全乳胶价格上涨300元至17100元/吨，人民币混合胶价格上涨150元至16000元/吨，BR9000齐鲁现货价格上涨200元至13000元/吨 [6][19] - 需求端承压但供应担忧支撑价格，2026年1月欧盟乘用车市场销量下降3.9%至799,625辆，但受外盘价格上涨及泰国出口同比下滑影响，天然橡胶补涨驱动强，低产季下原料价格坚挺，预计胶价偏强震荡 [6][19] PX & PTA & MEG - 周三期货价格涨跌互现，TA605收跌0.75%至5312元/吨，EG2605收涨0.27%至3747元/吨，PX期货主力合约605收跌0.62%至7432元/吨 [7] - 现货与基差表现分化，PTA现货贴水05合约65元/吨，乙二醇基差增加3280元/吨至3196元/吨，现货报价6958元/吨，PX现货商谈价为929美元/吨（折人民币7423元/吨），基差收窄53元/吨至-53元/吨 [7][20] - 供需结构各异，PX和PTA装置变动不大，国内PX负荷92%，亚洲PX负荷84.8%，PTA开工负荷78%，下游聚酯需求预计元宵节后恢复，产业链上游库存抬升，乙二醇下游需求低库存下采购恢复，但节后仍有累库预期，价格或承压 [7][20][21] - 聚酯装置重启，湖州一套20万吨聚酯装置已点火重启，预计28日出产品，另一涤纶工业丝大厂涉及30万吨产能装置也已陆续升温重启 [7][20] 甲醇 - 周三现货价格区域分化，太仓现货价格2232元/吨，内蒙古北线价格1867.5元/吨，CFR中国价格267-271美元/吨，CFR东南亚价格316-321美元/吨 [8] - 下游产品价格各异，山东地区甲醛价格995元/吨，江苏地区醋酸价格2550-2600元/吨，山东地区MTBE价格4990元/吨 [8][22] - 供应预计收缩，受伊朗限气影响，预计2-3月份进口量逐步下降，需求端江浙地区MTO装置负荷不高，但春节后有恢复预期，后续港口或进入去库阶段 [8][22] 聚烯烃 - 周三现货价格与生产利润，华东拉丝主流价格6600-6700元/吨，各工艺路线PP生产利润均为负值，油制PP毛利-784.93元/吨，煤制PP毛利-184.6元/吨，甲醇制PP毛利-756.67元/吨，丙烷脱氢制PP毛利-1358.78元/吨，外采丙烯制PP毛利-488元/吨 [9] - PE价格与利润，HDPE薄膜价格7434元/吨，LDPE薄膜价格8672元/吨，LLDPE薄膜价格6795元/吨，油制聚乙烯市场毛利为-916元/吨，煤制聚乙烯市场毛利为146元/吨 [9][23] - 节后需求恢复缓慢，叠加前期下游已提前补库，市场交易活跃度不高，后续价格继续上行存在压力 [9][23] 聚氯乙烯 - 周三现货市场价格区域持稳，华东电石法5型料价格4670-4770元/吨，乙烯料主流参考4950-5100元/吨，华北电石法5型料主流参考4690-4750元/吨，华南电石法5型料主流参考4850-4920元/吨，华南市场价格有所上调 [9][24] - 节后供应缓增，需求支撑有限，PVC供应维持缓增态势，预计产量小幅增加，假期后下游企业逐渐复工，但前期预售透支部分需求，预计价格维持底部震荡 [9][24] 尿素 - 周三现货市场表现强势，部分主流地区市场价格上调10~30元/吨，山东地区市场价格1860元/吨（日环比涨10元/吨），河南地区市场价格1830元/吨（日环比持平） [10] - 供应高位运行，需求开始分化，昨日行业日产量21.80万吨，基本持平，后续山西技改装置复产及3月后淡储货源投放将提升供应压力，昨日个别地区产销率达120%以上，部分地区不足10% [10][25] - 短期情绪缓和但需求支撑仍强，当前价格已处高位，中下游接受度下降，短期成交氛围或受压制，但3月中上旬前农业与工业需求仍有较强支撑，预计供需两旺状态延续，期货盘面进入高位盘整 [10][25] 纯碱 - 周三现货市场多数稳定，个别企业报价小幅上调20元/吨左右，沙河重碱送到价格1151元/吨，日环比跌3元/吨 [11] - 供应稳定但存长期优化预期，昨日纯碱行业开工率84.89%，日环比持平，山东某大型氨碱企业公告将进行生产线改造，引发市场对高耗能产能退出猜想 [11][27] - 需求改善有限，下游浮法玻璃产能低位运行，光伏玻璃有产线点火，重碱需求略有改善，但下游新增采购意愿不足，投机需求支撑弱，本周碱厂仍存累库预期 [11][27] 玻璃 - 周三现货市场多数稳定，局部小幅走强，国内浮法玻璃市场均价1131元/吨，日环比涨7元/吨 [13] - 供应稳定，需求尚未恢复，昨日行业在产日熔量稳定在14.86万吨，后续关注沙河煤改气等动态，多数下游加工企业仍未复工，昨日主流地区产销率低位在35%，高位在80%，仅沙河地区突破130% [13][28] - 弱基本面与强政策预期博弈，现货市场弱势状态不改，本周玻璃厂存在累库预期，但上海出台房地产支持政策及3月初重要会议宏观政策预期为市场提供情绪支撑，预计期货价格延续震荡 [13][28]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 2026年2月25日收盘广州期货交易所铂金和钯金主力合约上涨，美国关税不确定性增强叠加美伊局势不明朗，市场避险情绪持续发酵推动铂钯价格大幅走高 [3] - 铂金因避险情绪发酵大幅走高，中长期维持价格震荡偏强预期；钯金因关税预期叠加现货供应紧张跟随铂金上涨，中长期也维持价格震荡偏强预期 [4][5] 各部分总结 铂金情况 - 2月25日铂金主力合约上涨7.03%，报586.0元/克 [3] - 主要逻辑为美国最高法院裁决及美伊局势引发避险情绪抬升，津巴布韦暂停原矿和锂精矿出口或加大供应担忧，但对铂族金属实际供应影响不大，长期美国处于降息通道，美元信用走弱利于价格长期弹性释放 [4] - 展望为震荡偏强，因供需基本面健康叠加宏观预期向好 [4] 钯金情况 - 2月25日钯金主力合约上涨4.50%，报457.95元/克 [3] - 主要逻辑为供应端不确定性持续，美国对俄罗斯未锻造钯作出反倾销肯定性初裁，欧洲考虑对俄产钯金实施新一轮制裁，需求端面临结构性压力，长期供需趋于宽松但短期现货紧缺叠加美联储降息预期令价格下方支撑明确 [5] - 展望为震荡偏强，因现货紧缺叠加宏观环境转好 [5] 中信期货商品指数情况 - 特色指数中商品指数2431.43，涨0.56%；商品20指数2783.62，涨0.64%；工业品指数2314.55，涨0.63% [52] - 板块指数中有色金属指数2710.08，2月25日涨0.54%，近5日涨0.57%，近1月跌2.99%，年初至今涨0.90% [54]

报告行业投资评级 - 原油、燃料油、低硫燃料油、沥青均获三颗星，代表更加明晰的多/空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会 [2] 报告的核心观点 - 美伊局势主导油价波动，各能源品种价格受原油成本端扰动，且自身基本面也影响价格走势 根据相关目录分别进行总结 原油 - 原油价格涨至阶段性高位后震荡偏强，Brent原油在71美元/桶附近波动，SG在490元/桶附近波动 [4] - 26日伊朗将与美方进行第三轮谈判，决心达成公平合理协议 [4] - API数据显示美国原油库存意外大增超千万桶，但对油价利空有限，价格仍偏强 [4] - 美国保持军事威慑，冲突可控，美伊局势走向主导油价波动 [4] 燃料油&低硫燃料油 - 高低硫绝对价格核心驱动在于美伊局势对原油成本端的扰动，短期和解概率低，原油或高位震荡，燃料油价格随之剧烈波动 [5] - 亚洲高硫现货价差回落，年前现货紧张缓解，但需求仍坚挺，地缘紧张为高硫价格提供支撑 [5] - 低硫供应压力边际缓解，阿祖尔炼厂供应回落，丹格特炼厂RFCG装置结束检修，后续供应压力或进一步缓解 [5] 沥青 - 2月国内炼厂排产同、环比下滑，54家沥青样本厂家出货量环比下降超20% [6] - 54家沥青样本厂库库存与104家社会库库存均环比增加 [6] - 沥青市场供需双弱，基本面缺乏支撑，单边走势跟随原油波动 [6]

报告行业投资评级 - 能源与化工板块纯苯品种投资评级为震荡偏多 [1] 报告的核心观点 - 假期中东地缘局势骤然升级，原油价格大涨，石油苯及加氢苯供应量均有提升，进口货数量供应稳定，节后下游对纯苯总体需求增加，纯苯社会库存有望继续去库，预计纯苯价格偏强震荡，仍需重点关注中东地缘局势以及原油表现 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 节前主力合约期货BZ2603价格下跌108元至6010元/吨，华东主流地区现货价格6005元/吨（环比+0），山东地区现货价格6085元/吨（环比+0），持仓方面，多头增加347手至1.92万手，空头增加251手至2.04万手 [1] 重要资讯 - 供应方面，1月国内纯苯产量194.6万吨，较上月上升2.36万吨，较去年同月下降0.82万吨，12月纯苯进口量53.7万吨，环比+16.8% [1] - 库存方面，2026年2月9日，江苏纯苯港口样本商业库存总量29.7万吨，较上期库存29.6万吨累库0.1万吨，环比增加0.34%，较去年同期库存16.8万吨累库12.9万吨，同比上升76.79%，2月2日 - 2月8日，不完全统计到货2.6吨，提货约2.5万吨，周期内，所统计库区中，2个库区上升，1个库区下降，4个库区持稳 [1] - 需求方面，苯乙烯开工率71.1%，环比+1.1%；苯酚开工率89%，环比+3%；己内酰胺开工率74.1%，环比+0.5%；苯胺开工率89.2%，环比+0.2%；己二酸开工率69%，环比 - 0.1% [1] - 市场观望美伊局势进展，地缘不稳定性继续带来扰动，国际油价涨跌互现，NYMEX原油期货03合约66.39跌0.04美元/桶，环比 - 0.06%；ICE布油期货04合约71.76涨0.10美元/桶，环比+0.14%，中国INE原油期货因春节假期休市 [1] 市场逻辑 - 假期中东地缘局势骤然升级，原油价格大涨，石油苯及加氢苯供应量均有提升，进口货数量供应稳定，节后下游对纯苯总体需求增加，纯苯社会库存有望继续去库，预计纯苯价格偏强震荡，仍需重点关注中东地缘局势以及原油表现 [1] 交易策略 - 低多思路 [1]

地缘政治与军事部署 - 一批美军加油机和运输机飞抵以色列特拉维夫市附近的本-古里安机场 [1] - 作为美国在中东地区大规模增兵行动的一部分 这些军机于22日降落 [1] - 社交媒体照片显示 两架美军加油机停在本-古里安机场停机坪 [1] - 自2月中旬以来 美军超过85架加油机和170多架运输机飞往中东 [1] - 美国已在中东部署一个航空母舰打击群 第二个航母打击群已进入地中海 预计不久抵达以色列附近海域 [1] - 美军还在中东部署了10多艘其他类型军舰 数百架战斗机和多套防空系统 [1] 外交谈判与局势发展 - 阿曼外交大臣确认 美国和伊朗新一轮谈判定于26日在瑞士日内瓦举行 [1] - 伊朗外长表示 达成比2015年伊朗核问题全面协议“更好的协议”是可能的 同时强调伊朗拥有和平利用核能的权利 [1]

美伊谈判与地区外交动态 - 伊朗外长与卡塔尔首相兼外交大臣通电话 讨论最新地区和国际局势 并回顾了伊朗与美国之间谈判的最新进展 [1] - 双方强调应继续开展磋商与合作 推进区域合作框架内的外交进程 并致力于通过对话机制缓解紧张局势 [1] - 伊朗外长阿拉格齐20日接受美国媒体采访时称 尽管华盛顿发出威胁 伊朗与美国之间仍有可能达成协议 但协议应是公平且基于双赢的方案 [1] 美方立场与军事选项 - 美国总统特朗普20日称 正在考虑对伊朗进行“初步的有限军事打击” 以迫使伊朗接受美方在核协议方面的要求 [1] - 美国阿克西奥斯新闻网站20日报道称 美国防部已向特朗普提供打击伊朗的多种方案 其中包括“清除”伊朗最高领袖哈梅内伊及其儿子穆杰塔巴 [2] - 同一媒体援引美高级官员的话报道称 美方准备考虑允许伊朗进行“象征性”铀浓缩的方案 但前提是该方案不会为伊朗制造核武器留下任何可能性 [1] 伊朗的回应与外交斡旋 - 调解方阿曼向伊朗外长阿拉格齐转交了美方“导弹相关提议”的信件 但阿拉格齐“拒绝打开”并将其退回 [1] - 伊朗外长阿拉格齐强调 军事选项只会带来灾难性后果 [1] - 伊朗媒体称 伊朗和卡塔尔之间的讨论反映出两国正在就地区和国际局势进行持续协调 [1]

市场行情综述 - 2月13日，避险资金流入美债导致其收益率全线下挫，10年期美债收益率收报4.102%，2年期美债收益率收报3.456% [1][5] - 交易员抛售金属以回补股市亏损，导致现货黄金价格大幅下跌，盘中最低触及4878.37美元/盎司，最终收跌3.17%至4922.8美元/盎司 [1][5] - 现货白银跌势更猛，尾盘一度下破75美元/盎司，最终收跌10.64%至75.26美元/盎司 [1][5] 黄金市场动态 - 黄金市场昨日开盘于5086美元/盎司，小幅拉升后触及日线高点5100.6美元/盎司，随后在美盘时段快速回落，日线最低触及4878.1美元/盎司，最终收于4921.9美元/盎司 [2][6] - 日线以一根下影线很长的大阴线收线，技术形态显示有调整压力 [2][6] - 综合技术分析，黄金震荡下破，有进一步延续下跌的概率，今日操作上建议以反弹做空为主，上方阻力关注5000-5050美元，下方支撑关注4890-4800美元 [2][7] 原油市场动态 - 交易员权衡美伊局势以及国际能源署(IEA)下调全球石油需求预测，导致国际原油价格回落 [1][5] - WTI原油美盘跌势加速，失守63美元关口，最终收跌3.05%至62.98美元/桶；布伦特原油收跌2.97%至67.15美元/桶 [1][5] - 美原油昨日开盘于64.91美元/桶，小幅拉升后强势回落，日线最低触及62.39美元/桶，最终收于62.97美元/桶 [3][7] - 日线以一根下影线很长的大阴线收线，技术形态显示原油依旧处于调整区间 [3][7] - 综合技术分析，原油冲高回落，依旧运行在区间震荡中，今日操作上建议以低多为主，上方阻力关注63.7-65.5美元，下方支撑关注62.3-61.0美元 [3][7] 纳斯达克指数动态 - 纳斯达克指数昨日开盘于25201.6点，先拉升触及25339.59点后强势回落，日线最低触及24638.17点，最终收于24738.37点 [4][8] - 日线以一根上影线稍长于下影线的大阴线收线，技术形态显示纳指有进一步承压的概率 [4][8] - 综合技术分析，纳指高位下破，有进一步承压的概率，今日操作上建议以反弹做空为主，上方阻力关注25000-25150点，下方支撑关注24590-24140点 [4][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 苯乙烯产量、产能利用率环比上升，春节临近下游EPS、PS、UPR装置将季节性降负，需求季节性偏弱 [2] - 苯乙烯进入春节累库阶段但库存压力不大，一体化、非一体化利润环比下降但仍处偏高水平，下游EPS、PS、ABS利润偏低，产业链下游利空向上传导使苯乙烯估值偏高状态难持续 [2] - 市场对美伊局势担忧升级抵消EIA库存超预期增长利空，昨日国际油价小幅收涨，EB2603日度区间预计在7340 - 7600附近 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 苯乙烯期货主力合约收盘价7453元/吨，环比-44；期货成交量356126，环比-171983；前20名持仓买单量417204手，环比-16070；3月合约收盘价7453元/吨，环比-44；期货持仓量149498手，环比-47463；前20名持仓净买单量-13532手，环比+2150；前20名持仓卖单量430736手，环比-18220；仓单数量4402手，环比+2654 [2] 现货市场 - 苯乙烯现货价7608元/吨，环比-70；东北地区主流价7375元/吨，环比+75；华南地区主流价7825元/吨，环比+85；华北地区主流价7575元/吨，环比持平；华东地区主流价7615元/吨，环比+60 [2] 上游情况 - 乙烯CFR东北亚中间价696美元/吨，环比持平；乙烯FD美国海湾399.5美元/吨，环比-8.2；纯苯台湾到岸价773.38美元/吨，环比持平；纯苯美国海湾离岸价309美分/加仑，环比-3；纯苯鹿特丹离岸价919美元/吨，环比+7；纯苯华南市场6150元/吨，环比持平；纯苯华东市场6060元/吨，环比+25；纯苯华北市场6060元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 苯乙烯开工率69.96%，环比+0.68；全国库存157805吨，环比+1965；华东主港库存9.62万吨，环比-1.24；EPS开工率56.24%，环比+2.98；ABS开工率64.4%，环比-1.7 [2] 下游情况 - PS开工率55.2%，环比-0.4；UPR开工率38%，环比+2；丁苯橡胶开工率83%，环比+0.08 [2] 行业消息 - 2月6日至12日，苯乙烯产量环比+1.6%至35.65万吨，产能利用率环比+1.12%至71.08% [2] - 1月30日至2月5日，苯乙烯下游EPS、PS、ABS消耗量环比+0.7%至26.04万吨 [2] - 截至2月12日，苯乙烯工厂库存在16.09万吨，环比上周+1.94%；截至2月9日，华东港口库存在9.62万吨，环比上周-11.42%；华南港口库存在1.2万吨，环比上周维稳 [2] - EB2603震荡偏弱，终盘收于7453元/吨，本周中化泉州、渤化装置重启，部分装置负荷小幅调整 [2] - 截至2月11日，苯乙烯非一体化利润在419.85元/吨，一体化利润在977.01元/吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月马士基运价出炉沿用为主，4月淡季估值不宜有太高预期，盘面预计延续震荡，春节期间地缘升级风险仍在，单边建议观望；6 - 10正套滚动操作 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 集装箱航运——集运指数（欧线） 期货盘面情况 - EC2604收盘价1177.9点，较上一日收盘价-0.09%，成交量17,204.0手，增减幅-41.80%，持仓量33,027.0手，增减幅-2.57%；EC2605收盘价1,275.3点，涨0.18%，成交量84.0手，增减幅-69.00%，持仓量214.0手，增减幅-6.14%；EC2606收盘价1,501.0点，涨0.08%，成交量3,655.0手，增减幅-12.03%，持仓量14,185.0手，增减幅-3.77%；EC2608收盘价1,581.0点，涨0.30%，成交量263.0手，增减幅-22.65%，持仓量1,371.0手，增减幅-3.18%；EC2610收盘价1,105.0点，跌0.53%，成交量954手，增减幅-12.72%，持仓量8,308手，增减幅2.94%；EC2612收盘价1,395.0点，涨1.09%，成交量9手，增减幅-76.32%，持仓量125手，增减幅-1.57% [3] 月差结构情况 - EC04 - EC06价差-323，涨跌-2.3；EC04 - EC08价差-403，涨跌-5.8；EC06 - EC08价差-80，涨跌-3.5；EC06 - EC10价差396，涨跌7.1；EC06 - EC12价差106，涨跌-13.8；EC08 - EC10价差476，涨跌10.6；EC08 - EC12价差186，涨跌-10.3；EC10 - EC12价差-290，涨跌-20.9 [3] 集装箱运价情况 - SCFIS欧线1657.94点，环比-7.49%，同比-29.54%；SCFIS美西线1155.66点，环比4.93%，同比-48.57%；SCFI综合指数1266.56点，环比-3.81%，同比-38.08%等多个航线运价有不同程度变化 [3] 燃油成本情况 - WTI原油近月价格64.07美元/桶，环比-0.48%，同比-10.78%；布伦特原油近月价格68.41美元/桶，环比-0.13%，同比-9.2% [3] 市场分析及策略推荐 - **市场分析**：MSK昨日放出3月第一周报价基本继续沿用，涨价预期松动，EC盘面维持震荡偏弱；2月11日，EC2604收盘报1177.9点，较上一日收盘价-0.09%；2/6日SCFI欧线报1403美金/TEU，环比—1.06%；周一盘后航交所发布最新一期SCIFS欧线报1657.94点，EC2602的交割结算价为最后三周均价1769.8点 [6] - **逻辑分析**：现货运价方面，MSK昨日盘后放出WK10上海 - 鹿特丹报价2000美金/40HC，较上周持平，伦敦/汉堡报2100 - 2200，现货运价仍处于弱势，涨价预期松动；多家船公司有不同的价格调整和宣涨情况；需求端货量逐渐步入筑顶后回落区间，供给端本期运力部署较上期变化不大，3月第一周运力部署较少，随后船舶周均运力随着复工复产出现回升；2 - 4月运价处于淡季，国家4/1起取消出口退税政策后抢运力度不及预期；地缘局势反复，预计上半年欧线出现大批量复航仍较为困难，伊朗局势风险尚未解除 [7] - **交易策略**：单边建议观望；6 - 10正套滚动操作 [8][9] 行业资讯 - 当地时间10日，美国总统特朗普表示，“伊朗不会拥有核武器或者导弹” [10] - 伊朗官员称若美伊核问题谈判成功，对话或将拓展至其他领域，特朗普称若谈判失败，可能再派一个航母打击群前往中东 [11] 第二部分 相关附图 - 包含SCFIS欧线指数和SCFIS美西线指数、SCFIS欧线指数和SCFIS美线指数（2023年以来）、SCFI综合指数、SCFI:上海 - 美西集装箱运价（USD/FEU）、SCFI:上海 - 美东集装箱运价（USD/FEU）、SCFI:上海 - 欧洲集装箱运价（USD/TEU）、EC04合约基差、EC06合约基差等相关附图 [13][15][20][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 综合来看，铁矿基本面上到港减量供应压力有所减缓，需求端刚需偏稳，港口虽仍在累库但逐步向下游钢厂转移；基本面矛盾不突出，但期货合约呈现back结构+正基差下的期货贴水，短期破位之后呈现一定偏弱 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情态势回顾 - 期货价格：铁矿石期货主力合约日内维持弱势下行，收于760.5元/吨，较前一交易日收盘价下跌-8元/吨，跌幅-1.04%，成交21.6万手，持仓量51.5万手，沉淀资金86.12亿，破位后仍呈弱势下行，下方关注750附近继续试探 [1] - 现货价格：港口现货主流品种青岛港PB粉770跌-2，超特粉665跌-2，掉期主力99.3(-1.3)美元/吨，现货、掉期价格小幅回落 [1] - 基差价差端：青岛港PB粉折盘面价格807.2元/吨，基差46.7元/吨，基差变化不大；铁矿5 - 9价差18元，铁矿9 - 1价差10元，铁矿短期稍显破位偏弱 [1] 基本面梳理 - 供应端：海外矿山发运环比增加，主要是巴西发运明显恢复；本期到港继续走弱，前期发运下降传导至到港，由于天气影响供给端存扰动预期 [2] - 需求端：铁水产量环比略降，钢厂盈利率有所走弱，刚需偏稳，春节临近钢厂补库加速，随着补库推进，对价格的支撑可能逐渐弱化 [2] - 库存方面：港口继续累库，压港库存下降，钢厂库存大幅增加，春节临近补库速度加快，总库存压力仍在积累 [2] 宏观层面 - 国内宏观：延续积极政策预期作为宏观主线的判断，一季度政策加力实现“十五五”开局之年的经济“开门红”的预期在逐渐走强，整体政策环境偏暖，是看多一季度风险资产的核心逻辑之一 [3] - 海外宏观：本周海外宏观的核心变量之一是凯文·沃什获得新任美联储主席人选提名，预计对市场影响有限；其货币政策主张为“支持降息，但主张缩表”，被市场认为是偏鹰派人物；建议关注美伊局势和美国政府停摆两个具备较大不确定性的风险事件 [3]