报告行业投资评级 以震荡思路对待能化，等待供需新的驱动 [3] 报告的核心观点 - 伊朗外交部长表态减轻市场对地缘的恐慌情绪，美国6月新增非农就业人数超预期、失业率下降，显示劳动力市场健康，原油近端需求尚可、供给增量未使库存大幅攀升，油价延续震荡整理 [1] - 化工板块品种差异大，苯乙烯下游开工率环比下行，PTA产业链下游及终端开工率大幅下滑，油化工供需走弱，煤化工甲醇受西北装置检修提振，化工品基差收缩，整体呈震荡格局，工信部会议对国内商品有一定提振 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **原油**：周度整体再度去库，欧美经济数据较好，油价延续震荡，7月4日因美国计划重启与伊朗核谈判致价格下跌，全球原油市场横盘整理，供需基本面健康，投资者应以震荡思路对待油价 [7][10] - **LPG**：盘面回归交易基本面宽松，PG盘面或弱势震荡，地缘溢价回吐后回归基本面交易，供强需弱格局短期难改，短期盘面偏谨慎，临近90天关税时间节点需关注关税进展 [15][17] - **沥青**：利润走高，沥青期价压力渐显，期价跟随原油震荡，欧佩克+8月或超预期增产，重油供应增加施压沥青裂解价差，国内沥青原料供应充足，沥青绝对价格偏高估，月差有望随仓单增加而回落 [11][13] - **高硫燃油**：高硫燃油现货弱势显现，欧佩克+8月或增产，天然气价格下跌利空发电需求，现货弱势，供增需减相对确定，或震荡偏弱 [14] - **低硫燃油**：低硫燃油期价跟随原油下跌，跟随原油变动，面临航运需求回落等利空，估值偏低，或维持低估值运行 [15] - **甲醇**：现货交投平稳，甲醇震荡，7月3日期价震荡，西北市场窄幅波动，交投平稳，港口库存略增，短期震荡 [26][27] - **尿素**：国内供强需弱格局难改，依赖出口拉动，尿素短期或震荡，近两日盘面反弹带动现货成交好转，追肥尾声，下游需求有限，依靠出口消化供需差，关注出口增量变化 [27] - **乙二醇**：自身开工率略降，下游及终端开工率降幅较大，乙二醇延续震荡，价格重心宽幅整理，库存下降，进口开始提升，低库存格局下延续震荡整理 [21] - **PX**：原油暂稳，PX震荡偏强，成本端原油或偏弱整理，PX成本趋弱，国内部分装置将检修，需求端PTA检修重启均有，关注装置变动预期兑现情况 [18] - **PTA**：供需转弱、成本端PX较强，PTA震荡，本周原油行情或下跌，对PTA支撑偏弱，部分工厂计划减产，需求下降，多空博弈，行情震荡 [18] - **短纤**：周度开工率略降，短纤延续震荡整理，周度有小型装置检修致开工率略降，基差走强，加工费维持，产业链震荡，加工费见底回升，绝对值跟随原料波动 [21] - **瓶片**：低价成交放量，瓶片加工费略回升，产业链变化小，工厂检修开启，价格下跌后成交好转，加工费略回升，绝对值跟随原料波动，加工费压缩空间有限 [22][24] - **PP**：国内宏观小幅提振，短期PP震荡，主力合约震荡，重要会议提振商品情绪，成本端油价震荡，供给端偏增量，需求端开工偏低，短期跟随波动 [33] - **塑料**：“反内卷”小幅提振，塑料震荡，主力合约震荡，重要会议提振商品情绪，油价震荡，自身基本面承压，需求端开工偏低，出口窗口拓宽有限，短期震荡 [32] - **苯乙烯**：驱动真空期，苯乙烯窄幅震荡，中东局势缓和使原油价格下跌，苯乙烯价格回调，现货端供需减弱但月底逼空情绪强，基本面供应回归、需求转淡，关注库存和价差机会 [19] - **PVC**：低估值弱供需，PVC震荡运行，宏观层面市场风险偏好改善，微观层面基本面承压，新产能将投产，下游开工走弱，出口签单改善有限，盘面以逢高空为主 [35] - **烧碱**：液氯承压，烧碱弱反弹，短期震荡运行，支撑为市场风险偏好改善和成本重心上移，压力为供需预期悲观，若下游积极补库反弹空间打开 [35][36] 品种数据监测 能化日度指标监测 - **跨期价差**：展示了Brent、Dubai、PX、PTA等多个品种不同月份的跨期价差及变化值 [37] - **基差和仓单**：呈现了沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、变化值和仓单数量 [38] - **跨品种价差**：给出了1月PP - 3MA、5月PP - 3MA等不同类别跨品种价差的最新值和变化值 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观 - 四大指数多强空弱，关注中小盘期指逢低多配、大盘期指区间波段机会 [2] 原油 - WTI 主力关注 65 美元/桶附近支撑位置 [3] 黄金 - 现货黄金或测试 3295 - 3306 美元/盎司阻力区，关注美国 6 月非农就业、PMI 数据及“大而美”法案影响 [6] 白银 - 美联储下半年或下调政策利率，国际银价在宽松预期加大时偏强，关键支撑位 35 美元/盎司附近，关注美国 6 月非农就业数据、PMI 景气度，警惕“鹰派意外” [7] 化工 - PTA 短期关注成本端扰动，暂且观望 [8] - 乙二醇短期关注成本端扰动，整理运行，警惕进口回升压力，激进者可逢高布空 [9] - PVC 基本面未改善，短期随市场情绪波动 [10][11] - PP 基本面暂无改善，短期随市场情绪波动 [12][13] - 塑料基本面无明显改善，短期随市场情绪波动 [14] - 纯碱短期以底部震荡思路对待 [15] - 玻璃短期以底部区间震荡思路对待 [16] 橡胶 - 关注沪胶下游开工情况，市场共振下筑底震荡，关注反弹高度 [17] 甲醇 - 短期期价震荡，关注伊朗供应恢复进度及国内库存累积情况 [18] 农产品 - 玉米主力短期回调，关注通道下沿 2350 元/吨一线支撑 [20] - 花生主力短期区间震荡 [21] - 棉花预计上方空间有限，关注能否突破 13800 元/吨压力 [22] - 豆粕短线或测试平台压力位 [23] - 豆油短线区间震荡 [24] - 生猪 2509 合约震荡，关注出栏情况 [25] - 鸡蛋价格低位震荡，关注养殖户淘汰意愿，暂时观望 [26] 金属 - 铜价测试 8 万关口泡沫价，等待新信号指引 [27] - 沪铝激进者区间操作，稳健者等待观望 [28] - 氧化铝 2509 合约区间震荡 [30] - 铸造铝合金 2511 合约区间震荡 [31] - 碳酸锂关注均线支撑有效性 [32] - 工业硅保持区间（7.6 - 8.4 万元）操作思路，等待关键支撑位与压力位 [33] - 多晶硅保持区间（3 - 3.45 万元）操作思路，等待关键支撑位与压力位 [34] 黑色 - 不锈钢低位宽幅震荡，关注反弹延续性 [35] - 螺纹钢整体估值偏低，短期逢低偏多 [36] - 热卷整体估值偏低，轻仓逢低偏多 [37] - 铁矿主力合约短期震荡，关注港口库存去化速度及钢厂复产节奏 [38] - 焦煤焦炭主力合约近期震荡，关注钢厂库存去化及政策落地情况 [40] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 央行加大货币政策调控，保持流动性充裕，引导信贷投放，探索常态化制度，支持市场维稳，评估债市运行，推动融资成本下降；6 月制造业 PMI 49.7%（+0.2%），非制造业 PMI 50.5%（+0.2%），装备制造、高技术制造扩张，小型企业 PMI 降至 47.3%（-2.0%）；四大指数收盘价上涨，IM/IC 基差扩张，IH/IF 基差变动温和 [2] 原油 - 中东局势暂缓，市场炒作美联储 7 月降息及 OPEC+7 月会议增产预期，沙特或增产；特朗普推文拉低油价，美国油井数量下降，OPEC+或加大增产力度，原油价格下行；夏季旺季托底油价，美原油与成品油库存下降，炼油活动上升，中长期价格重心下移，关注中东局势、夏季需求及 OPEC+会议情况 [3] 黄金 - 5 月核心 PCE 同比 2.7%（前值 2.6%，预期 2.6%），环比 0.2%（前值 0.1%）；整体 PCE 同比 2.3%，环比 0.1%；6 月密歇根消费者信心指数终值 60.7（前值 60.3），长期通胀预期降至 4%；贸易谈判削弱避险需求；鲍威尔释放鸽派立场，9 月可能降息，市场对 9 月降息概率定价升至 78%；周一亚洲时段，现货黄金探底回升 [4][6] 白银 - 6 月 30 日亚盘开盘于 35.989 美元/盎司，探底反弹；“大而美法案”获参议院表决通过，未来十年美国财政赤字将增加 2.77 万亿美元；美联储利率维持 4.25% - 4.50%不变，2025 年利率预期中值 3.9%，2026 - 2027 年预期上调，7 位票委支持 2025 年不降息，鲍威尔强调“关税通胀非一次性冲击” [7] 化工 - **PTA**：华东现货价格 4990 元/吨，环比降 60 元/吨，基差 190 元/吨；7 月装置检修与重启并行，开工率 78.61%，环比降 2.94%，现货加工费 427.82 元/吨，环比增 106.674 元/吨；6 月中下旬 180 万吨装置检修，7 月关注新装置投产；聚酯工厂负荷 88.63%，环比降 0.61%，江浙织机负荷 59.01%，环比降 1.66%，终端订单天数 9.06 天，环比降 0.36 天 [8] - **乙二醇**：华东地区现货价格 4330 元/吨，环比降 5 元/吨，基差 57 元/吨；总体开工负荷 60.4%，环比增 1.4%，煤制开工率 57.26%，环比增 0.95%，周度产量 36.97 万吨，较前一周增 0.85 万吨；国内华东主港库存 50.57 万吨，环比减 3.13 万吨；中东地区部分装置停车，沙特和马来西亚装置重启；聚酯工厂负荷 88.63%，环比降 0.61%，江浙织机负荷 59.01%，环比降 1.66%，终端订单天数 9.06 天，环比降 0.36 天 [9] - **PVC**：华东 5 型 PVC 现货主流价格 4740 元/吨，环比降 80 元/吨，乙烯法 PVC 主流价格 4980 元/吨，环比持平，乙电价差 260 元/吨，环比增 80 元/吨；上周产能利用率 78.09%，环比减 0.53%，同比减 1.64%，电石法 80.97%，环比增 0.54%，同比增 0.96%，乙烯法 70.46%，环比减 3.35%，同比减 6.50%；下游制品企业无明显好转，成交刚需为主；截至 6 月 26 日，社会库存环比增 1.03%至 57.52 万吨，同比减 38.06% [10][11] - **PP**：华北主流价格 7174 元/吨，环比降 4 元/吨，华东主流价格 7176 元/吨，环比降 14 元/吨，华南主流价格 7298 元/吨，环比降 11 元/吨；上周平均产能利用率 79.30%，环比降 0.54%，中石化产能利用率 82.78%，环比降 0.20%；国内产量 78.92 万吨，较上周增 0.18 万吨，涨幅 0.23%，较去年同期增 14.52 万吨，涨幅 22.55%；下游行业平均开工下降 0.58 个百分点至 49.05%；截至 6 月 25 日，生产企业库存量 58.50 万吨，较上期降 2.26 万吨，环比跌 3.72% [12] - **塑料**：华北现货主流价 7354 元/吨，环比降 22 元/吨，华东现货主流价 7521 元/吨，环比降 42 元/吨，华南现货市场主流价 7614 元/吨，环比降 23 元/吨；中国聚乙烯生产企业产能利用率 76.44%，较上周期减 2.25 个百分点；上周中国 LLDPE/LDPE 下游制品平均开工率较前期 - 0.48%，农膜整体开工率较前期 + 0.23%，PE 包装膜开工率较前期 - 0.19%；截至 6 月 25 日，生产企业样本库存量 44.82 万吨，较上期跌 5.12 万吨，环比跌 10.25% [14] - **纯碱**：沙河地区重碱主流价 1210 元/吨，环比持平，华东重碱主流价 1250 元/吨，环比 - 30 元/吨，华北重碱主流价 1300 元/吨，环比持平，华中重碱主流价 1250 元/吨，环比持平；上周整体开工率 82.21%，环比 - 4.25%，产量 71.68 万吨，环比 - 3.69 万吨，跌幅 4.90%，青海及陕西有装置停车检修，内蒙博源产量稳定；上周厂家库存 176.69 万吨，环比 + 4.02 万吨，涨幅 2.33%，社会库存下降，总量接近 28 万，下降 3 + 万吨；需求端刚需补库，抵触高价货源 [15] - **玻璃**：沙河地区 5mm 大板市场价 1130 元/吨，环比 + 4 元/吨，华东 5mm 大板市场价 1230 元/吨，环比持平，华北 5mm 大板市场价 1140 元/吨，环比 + 10 元/吨，华中 5mm 大板市场价 1070 元/吨，环比持平；上周浮法玻璃开工率 75.14%，环比 - 0.26%，周度产量 109.09 万吨，环比 - 0.26 万吨，跌幅 0.24%，产线变化频繁；上周厂家库存 6921.6 万重量箱，环比 - 67.1 万重量箱，跌幅 0.96%；需求端持续偏弱 [16] 橡胶 - 现货价格：国产全乳胶 13950 元/吨，泰烟三片 19550 元/吨，越南 3L 标胶 14600 元/吨，20 号胶 13600 元/吨；合艾原料价格：烟片 66.09 泰铢/公斤，胶水 55.5 泰铢/公斤，杯胶 47.95 泰铢/公斤，生胶 61.77 泰铢/公斤；市场有贸易战缓和预期，美联储对 7 月降息松口，橡胶反弹；国内全乳胶开割，云南产区全面开割，海南胶水开始上量，东南亚产区全面开割，供给宽松；本周下游轮胎开工半钢胎 70.4%，环比 - 1.14%，同比 - 9.61%，全钢胎开工 62.23%，环比 + 0.84%，同比 - 0.32%；关注贸易战及美国汽车、家电关税对需求的影响 [17] 甲醇 - 浙江现货价格 2590 元/吨，与前一交易日持平，新疆现货价 1625 元/吨，安徽现货价 2310 元/吨，较前一日降 5 元/吨；期货主力合约 MA509 收盘价 2384 元/吨，较前一交易日微涨 0.13%；港口库存总量涨至 67.05 万吨，较上期增 8.41 万吨；国内行业开工率达 91.31%，伊朗重建，停产装置预计复产，但天然气短缺问题或延续至冬季；需求端 MTO 装置开工率回落至 87.41%，MTBE 开工率回升至 64.40%，传统下游需求疲软；动力煤价格稳中偏强，对甲醇成本支撑有限 [18] 农产品 - **玉米**：东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价 2289 元/吨，华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价 2507 元/吨，锦州港（15%水/容重 680 - 720）收购价 2320 - 2340 元/吨，鲅鱼圈（容重 680 - 730/15%水）收购价 2320 - 2340 元/吨；美国农业部 USDA6 月供需报告下调全球及美国期末库存，利多支撑有限；国内处于新旧粮交替空窗期，余粮减少支撑贸易商惜售，但受小麦替代效应及政策粮拍卖影响，价格上涨动力减弱；下游采购谨慎，消费乏力，养殖企业按需采购，深加工企业开工率下降 [19][20] - **花生**：河南皇路店地区白沙通米 4.7 - 4.8 元/斤左右，开封地区大花生通米 4.35 元/斤左右，山东地区原料收购基本收尾，以库存交易为主，部分地区外调货源，临沂市海花通米参考价格 4.0 - 4.1 元/斤左右，辽宁地区基层剩余货量不多，基本不上货，库存交易为主，308 通米参考价格 4.7 - 4.85 元/斤左右；市场预估 25 年国内花生种植面积同比趋增，若天气正常，年度增产，远月价格承压；当前处于库存消耗期，进口花生米减少，库存水平不高；下游需求淡季，供需双弱，低库存背景下价格易受补库需求推动走强 [21] - **棉花**：中国棉花现货价格指数（CC3128B）报 15212 元/吨，新疆棉花到厂价为 15117 元/吨；美国农业部 USDA 供需报告下调全球及美国棉花期末库存，美国 2025/26 年度棉花产量为过去 10 年产量第二低年份，受干旱天气影响，美棉面积占比下降；国内新年度棉花产量预期增加，供应预计宽松，价格重心低位；阶段性来看，棉花进口偏少，商业库存快速去库，新棉开秤前供应趋紧预期支撑棉价；国内纺服终端淡季，下游纺织企业开机负荷同比偏低，需求端支撑有限 [22] - **豆粕**：张家港 2830 元/吨、天津 2910 元/吨、日照 2840 元/吨、东莞 2830 元/吨；国际方面，USDA 报告中性，美豆期价宽幅震荡，关税政策和天气为价格主要驱动因素，美豆种植关键期，天气炒作敏感度增加；国内供需方面，油厂开机率和压榨高位，豆粕供给压力凸显，下游饲料企业建立库存后需求放缓，成交降温，提货量或回落，油厂大豆库存回升，豆粕库存累库速度加快 [23] - **豆油**：江苏地区 8200 元/吨、广州 8210 元/吨、福建地区 8190 元/吨；国际方面，原油疲软使棕榈油作为生物柴油原料吸引力降低，美豆即将进入关键生长期，关注产区天气变化；国内供需方面，油厂开工率和压榨量恢复高位，豆粕供应预期增加，国内油脂消费淡季，下游成交清淡，多数油厂销售远期合同为主，豆油库存累库 [24] - **生猪**：主要产销区外三元生猪平均价格 15.00 元/公斤，上涨 0.06 元/公斤，河南生猪价格在 14.40 - 15.20 元/公斤，上涨 0.10 元/公斤；供应

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃 - 成本端加权估值修复多但单体价格坚挺，外购单体工艺利润承压；PP和PE供应收缩，PP检修损失增加、PE进口预期偏少带动库存去化，7月平衡表显示去库预期但总量压力仍存；短期关注去库支撑，PP中期建议在7200 - 7300区间择机布局空单 [2] 聚酯产业链 - PX：7月国内装置有检修预期，短期下游和聚酯负荷高、三季度新PTA投产预期使供需面偏紧，但PXN修复至高位部分装置检修或推迟，终端需求偏弱且油价支撑有限，预计短期高位震荡，PX09短期在6600 - 6900区间震荡，区间上沿附近偏空对待 [5] - PTA：新装置稳定运行、下游聚酯工厂7月存减产预期且终端需求偏弱，供需预期转弱，基差走弱，短期反弹承压但绝对价格受原料端支撑，TA短期在4600 - 4900区间震荡，区间上沿偏空配置；因华南部分装置8月起停车改造3个月，TA9 - 1反套暂时离场 [5] - 乙二醇：国内外装置供应提升，7月预计供需平衡附近，8 - 9月累库预期；国内煤制开工率提升且有重启计划，海外部分装置重启或受影响；近期聚酯产销偏弱且终端负荷下滑，预计短期价格偏弱整理，短期看涨期权EG2509 - 8C - 4450卖方持有，EG9 - 1逢高反套 [5] - 短纤：供需整体偏弱，7月工厂存减产预期且库存压力有限，短期绝对价格较原料支撑稍强，盘面加工费有所修复，绝对价格随原料波动；PF单边同PTA，PF盘面加工费低位做扩为主，关注后期减产兑现情况 [5] - 瓶片：7月为软饮料消费旺季，部分装置减产，供需存改善预期，加工费筑底，绝对价格跟随成本端波动；PR单边同PTA，PR8 - 9逢低正套，PR主力盘面加工费预计在350 - 600元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会 [5] 原油 - 隔夜油价上涨因需求改善支撑市场情绪，包括美国库存去化预期、中国工厂活动恢复扩张、沙特上调亚洲买家8月原油价格、俄罗斯ESPO原油溢价坚挺；市场等待OPEC + 7月6日会议决定8月供应政策，预计增产41.1万桶/日，会议前不确定性压制油价反弹高度；关注7月9日美国关税截止日期前贸易谈判进展和欧盟关税豁免动向；油价反弹但处于震荡区间，短期单边行情概率不大，建议短期观望，WTI下方支撑[63, 64]，布伦特上端压力[64, 65]，SC压力位[480, 490]；期权端捕捉波动收窄机会 [10] 甲醇 - 市场呈现港口与内地分化格局，港口累库及伊朗装置重启、MTO装置停车使累库压力加大，内地高开工与需求淡季偏弱，7月检修计划增多缓解部分供应压力；整体上下空间有限，区间操作 [31] 尿素 - 主要逻辑为高日产带来的供应压力与未来减产预期的博弈，当前日产同比增加1.71万吨使供应充足，现货价格承压下滑，但部分装置检修及计划检修强化供应收紧预期，支撑期货价格7月1日反弹；次要驱动包括需求端农业适量走货和出口集港对大颗粒尿素的支撑，但整体内需偏弱限制上行空间；盘面波动收缩，偏弱运行为主 [38] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃 价格表现 - L2601收盘价7214，较前一日跌14（-0.19%）；L2509收盘价7249，较前一日跌12（-0.17%）；PP2601收盘价7012，较前一日跌16（-0.23%）；PP2509收盘价7044，较前一日跌26（-0.37%）等 [2] 库存情况 - PE企业库存44.8万吨，较前值降5.12万吨（-10.25%）；PE社会库存50.7万吨，较前值增4.24万吨（9.12%）；PP企业库存58.5万吨，较前值降2.26万吨（-3.72%）；PP贸易商库存13.5万吨，较前值降1.37万吨（-9.21%） [2] 开工率情况 - PE装置开工率76.4%，较前值降2.25%（-2.86%）；PE下游加权开工率38.1%，较前值降0.55%（-1.42%）；PP装置开工率79.6%，较前值升0.95%（1.2%）；PP粉料开工率40.3%，较前值降0.54%（-1.3%）；下游加权开工率49.1%，较前值降0.58%（-1.2%） [2] 聚酯产业链 价格表现 - 下游聚酯产品如POY150/48价格6990元/吨，较前一日跌30元（-0.4%）；PX相关价格如CFR中国PX 861美元/吨，较前一日跌1.5%等 [5] 库存及到港预期 - MEG港口库存54.5万吨，较前一周降12.4%；MEG到港预期15.0万吨，较前值增8.8万吨 [5] 开工率变化 - 亚洲PX开工率73.0%，较前值降1.3%；中国PX开工率83.8%，较前值降1.8%；PTA开工率77.7%，较前值降1.4%等 [5] 原油 价格及价差 - Brent 67.17美元/桶，较前一日涨0.06美元（0.09%）；WTI 65.45美元/桶，较前一日持平；Brent M1 - M3 1.57美元/桶，较前一日涨0.07美元（4.67%）等 [10] 成品油价格及价差 - NYM RBOB 209.28美分/加仑，较前一日跌0.75美分（-0.36%）；NYM ULSD 233.27美分/加仑，较前一日涨0.58美分（0.25%）等 [10] 成品油裂解价差 - 美国汽油22.45美元/桶，较前一日跌0.32美元（-1.38%）；欧洲汽油13.49美元/桶，较前一日持平 [10] 甲醇 价格及价差 - MA2601收盘价2420元/吨，较前一日涨7元（0.29%）；MA2509收盘价2384元/吨，较前一日涨3元（0.13%）；太仓基差156元/吨，较前一日降253元（-61.86%）等 [31] 库存情况 - 甲醇企业库存34.155%，较前值降2.6%（-7.02%）；甲醇港口库存67.1万吨，较前值增8.4万吨（14.34%）；甲醇社会库存101.2%，较前值增5.8%（6.11%） [31] 开工率情况 - 上游国内企业开工率78.1%，较前值升0.7%（0.85%）；下游外采MTO装置开工率74.96%，较前值降5.5%（-6.84%）等 [31] 尿素 期货情况 - 01合约1682元/吨，较前一日持平；05合约1694元/吨，较前一日跌2元（-0.12%）；09合约1721元/吨，较前一日涨9元（0.53%） [33] 价差情况 - 01合约 - 05合约 - 12元/吨，较前一日涨2元（14.29%）；05合约 - 09合约 - 27元/吨，较前一日跌11元（-68.75%）等 [34] 持仓及成交量 - 多头前20 138416，较前一日增9823（7.64%）；空头前20 149805，较前一日增5731（3.98%）；单边成交量273523，较前一日增55195（25.28%） [35] 上游原料 - 无烟煤小块（晋城）900元/吨，较前一日持平；动力煤坑口（伊金霍洛旗）431元/吨，较前一日持平 [36] 现货市场 - 山东（小颗粒）1790元/吨，较前一日跌10元（-0.56%）；山西（小颗粒）1630元/吨，较前一日跌30元（-1.81%） [37] 供需情况 - 国内尿素日度产量19.56万吨，较前一日降0.39万吨（-1.95%）；国内尿素周度产量139.02万吨，较前一周降4.05万吨（-2.83%） [38]

报告行业投资评级 - 对二甲苯：逢低正套 [1] - PTA：多PX空PTA [1] - MEG：多PTA空MEG止盈 [1] 报告的核心观点 - PX估值支撑较强，多套装置检修，国内开工下滑，韩国装置提负，总体供需偏紧 [6] - PTA月差可能有压力，瓶片减产兑现后聚酯负荷或回落至89%，供应环比回升1 - 2%，呈反套格局 [6] - 多PTA空MEG止盈，煤炭价格见底反弹，外采乙烯法亏损，MEG估值显著压缩，单边价格下方空间有限 [6] 市场概览 期货数据 - PX主力昨日收盘价6794，涨跌6796，涨跌幅 - 2%；PTA主力昨日收盘价4800，涨跌2，涨跌幅0.04%；MEG主力昨日收盘价4273，涨跌6，涨跌幅0.14%；PF主力昨日收盘价6592，涨跌50，涨跌幅0.76%；SC主力昨日收盘价499.4，涨跌2.7，涨跌幅0.54% [2] - PX9 - 1昨日收盘价160，前日194，涨跌 - 34；PTA9 - 1昨日收盘价126，前日144，涨跌 - 18；MEG9 - 1昨日收盘价 - 21，前日 - 27，涨跌6；PF8 - 9昨日收盘价110，前日78，涨跌32；SC8 - 9昨日收盘价6.6，前日7.2，涨跌 - 0.6 [2] 现货数据 - PX CFR中国昨日价格861美元/吨，前日874.17美元/吨，涨跌 - 13.17美元/吨；PTA华东昨日价格4990元/吨，前日5050元/吨，涨跌 - 60元/吨；MEG现货昨日价格4328元/吨，前日4335元/吨，涨跌 - 7元/吨；石脑油MOPJ昨日价格570.75美元/吨，前日572.75美元/吨，涨跌 - 2美元/吨；Dated布伦特昨日价格68.71美元/桶，前日68.16美元/桶，涨跌0.55美元/桶 [2] - PX - 石脑油价差昨日价格296.92，前日282.75，涨跌14.17；PTA加工费昨日价格338.19，前日420.68，涨跌 - 82.49；短纤加工费昨日价格152.72，前日195.94，涨跌 - 43.22；瓶片加工费昨日价格 - 559.28，前日 - 574.07，涨跌14.78；MOPJ石脑油 - 迪拜原油价差昨日价格 - 7.42，前日 - 7.42，涨跌0 [2] 各品种动态 - PX尾盘石脑油价格小幅反弹，今日价格下跌，8月亚洲现货有成交，估价换月收在861美元/吨，较昨日下跌13美元 [2] - PTA东北一套220万吨装置月底重启，华南一套200万吨装置因故降负至5成附近，预计4天 [3] - MEG 6月30日 - 7月6日主港计划到货总数约为15.0万吨；朱拜勒地区多套装置受电力因素影响停车，部分已重启，仍有几套待1 - 2周内陆续恢复 [3][4] - 聚酯方面，宁波某直纺涤短工厂计划本周末停3万吨细旦中空短纤技改20天左右；逸盛聚酯瓶片装置检修计划变动，海南125万吨7月1日起停车检修，重启时间未定，大化原先35万吨检修暂取消 [4] - 江浙涤丝今日产销整体清淡，至下午3点半平均产销估算在3成左右；直纺涤短销售高低分化，截止下午3点平均产销47% [4] - 6月国内主流直纺工厂长丝按发货量计算平均产销估算在97%附近，较上月回落5个百分点，不同企业产销分化大，销售气氛明显回落 [5] - 6月长丝市场面临成本偏强与需求走淡压力，月中因油价上涨有集中采购，随后追涨情绪不足，下旬油价回调，下游观望，产销气氛偏弱 [5] 趋势强度 - 对二甲苯趋势强度：0 [6] - PTA趋势强度：0 [6] - MEG趋势强度：0 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 伊朗与以色列战争缓和，原油市场大幅下跌，化工跟随原油价格下跌，聚酯下游负荷在降负预期下仍维持在91.3%水平，聚酯实际产量创新高，近期促销帮助去库 [2] - PTA接下来将去库，主流工厂提高基差销售使现货紧张，聚酯近期快速去库，库存大幅升值，受原油上涨影响市场采购意愿增强 [2] - 乙二醇受乙烯价格上涨推动成本端走强，伊朗石油化工出口预计受影响，但从伊朗进口量有限，煤制乙二醇利润扩张，美国乙烷进口受阻影响国内装置，后续将进入去库阶段 [2] 各目录总结 行情综述 - PTA行情上涨，盘中PX行情偏强，成本支撑PTA，但担忧下游聚酯减产，PTA现货基差走弱；乙二醇期货延续偏弱震荡整理，现货价格略有下行，基差商谈略有走弱 [2] 指标数据变动 - INE原油从498.5元/桶降至496.7元/桶，PTA - SC从1155.4元/吨升至1188.4元/吨，PTA/SC比价从1.3189升至1.3292 [2] - CFR中国PX从868升至874，PX - 石脑油价差从298升至304，PTA主力期价从4778元/吨升至4798元/吨，PTA现货价格从5025元/吨升至5030元/吨 [2] - 现货加工费从341.3元/吨降至316.5元/吨，盘面加工费从84.3元/吨降至74.5元/吨，主力基差从255降至224，PTA仓单数量从35022张降至34434张 [2] - MEG主力期价从4271元/吨降至4267元/吨，MEG - 石脑油从(102.50)元/吨升至(101.69)元/吨，MEG内盘从4346元/吨降至4334元/吨，主力基差从67升至69 [2] 产业链开工情况 - PX开工率从80.43%降至78.98%，PTA开工率从78.56%降至77.34%，MEG开工率从55.77%升至55.85%，聚酯负荷从89.35%降至89.29% [2] 产品价格及现金流变动 - POY150D/48F从7075元/吨降至7020元/吨，POY现金流从73降至17；FDY150D/96F从7360元/吨降至7265元/吨，FDY现金流从(142)降至(238) [2] - DTY150D/48F从8330元/吨降至8270元/吨，DTY现金流从128降至67；1.4D直纺涤短价格不变，涤短现金流从153降至152 [2] - 半光切片从5905元/吨升至5915元/吨，切片现金流从(197)升至(188) [2] 产销情况 - 长丝产销从49%降至31%，短纤产销从53%降至40%，切片产销从62%升至70% [2] 装置检修动态 - 华东一套150万吨PTA装置已投料重启，该装置5.6附近停车检修；华东一套300万吨PTA装置近日停车检修，预计10天附近 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇高进口开始兑现，累库开始发生，盘面低估值，处于利空兑现期，单边暂不好定方向，估值低，偏向低了做多配 [1] - 聚乙烯整体库存中性，6月检修环比减少，国内线性产量环比增加，需关注LL - HD转产、美国报价和新装置投产落地情况 [11] - 聚丙烯库存上游和中游去库，6月供应预计环比略增加，产能过剩背景下09预期压力中性偏过剩，若出口持续放量或pdh装置检修较多，可缓解供应压力到中性 [11] - PVC基差走强，中上游库存持续去化，6月关注投产兑现及出口持续性，当下静态库存高位持续去化，需关注出口、煤价等因素 [13] 各品种情况总结 甲醇 - 动力煤期货价格在2025/06/17 - 2025/06/23期间维持801不变，江苏现货从2615变为2740，日度变化 - 10，华南现货从2563变为2643，日度变化 - 22，鲁南折盘面从2500变为2543，日度变化18，西北折盘面从2590变为2633，日度变化33等 [1] 塑料（聚乙烯） - 东北亚乙烯价格在2025/06/17 - 2025/06/23期间从810变为840，华北LL从7300变为7395，日度变化 - 5，华东LL从7415变为7500，日度变化 - 15，华东LD从9750变为9875，日度变化 - 50等 [11] 聚丙烯（PP） - 山东丙烯价格在2025/06/17 - 2025/06/23期间从6410变为6890，日度变化390，华东PP从7140变为7235，日度变化 - 30，华北PP从7210变为7273，日度变化5等 [11] 聚氯乙烯（PVC） - 西北电石价格在2025/06/17 - 2025/06/23期间从2350变为2400，日度变化25，山东烧碱从852变为807，日度变化 - 25，电石法 - 华东维持4850不变等 [12][13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国轰炸伊朗、以色列冲突升级使市场担忧升级，预计原油继续上涨，化工整体跟随 [2] - PTA接下来将去库，主流工厂提高基差销售使现货紧张，聚酯快速去库，受原油上涨影响采购意愿增强 [2] - 乙二醇延续去库节奏，到港量减少，聚酯减产有冲击，港口库存变动小，煤制乙二醇装置负荷回升有压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - PTA行情上涨，盘中原油行情下跌，PTA货少利好延续，主力供应商或继续挺市 [2] - 张家港乙二醇市场6月下商谈4576 - 4578元/吨，7月下商谈4583 - 4586元/吨，期货震荡回调，现货价格小幅下行，基差商谈调整较小 [2] 指标数据变动 - INE原油从570.9元/桶降至566.6元/桶，降4.30元/桶；PTA - SC从839.2元/吨升至860.5元/吨，升21.25元/吨；PTA/SC比价从1.2023升至1.2090，升0.0067 [2] - CFR中国PX从904降至896，降8；PX - 石脑油价差从271降至250，降21 [2] - PTA主力期价从4988元/吨降至4978元/吨，降10元/吨；现货价格从5190元/吨升至5275元/吨，升85元/吨；现货加工费从324.7元/吨升至390.3元/吨，升65.6元/吨；盘面加工费从92.7元/吨升至128.3元/吨，升35.6元/吨；主力基差从270降至269，降1；仓单数量从37468张降至36804张，降664张 [2] - MEG主力期价从4539元/吨降至4501元/吨，降38元/吨；MEG - 石脑油从(135.53)元/吨升至(134.72)元/吨，升0.8元/吨；MEG内盘从4585元/吨升至4594元/吨，升9元/吨；主力基差从82升至86，升4 [2] - PX开工率维持82.70%；PTA开工率维持78.56%；MEG开工率从57.88%升至57.91%，升0.03%；聚酯负荷从89.98%升至90.16%，升0.18% [2] - POY150D/48F从7120元/吨升至7165元/吨，升45元/吨；POY现金流从(103)降至(134)，降31；FDY150D/96F从7445元/吨升至7465元/吨，升20元/吨；FDY现金流从(278)降至(334)，降56；DTY150D/48F从8390元/吨升至8430元/吨，升40元/吨；DTY现金流从(33)降至(69)，降36；长丝产销从31%升至33%，升2% [2] - 1.4D直纺涤短从6890元/吨升至6995元/吨，升105元/吨；涤短现金流从17升至46，升29；短纤产销从61%降至53%，降8% [2] - 半光切片从6050元/吨升至6100元/吨，升50元/吨；切片现金流从(273)降至(299)，降26；切片产销从42%降至39%，降3% [2] 装置检修动态 - 华东一套150万吨PTA装置已投料重启，该装置5.6附近停车检修；一套300万吨PTA装置近日停车检修，预计10天附近 [2]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 伊朗与以色列冲突升级预计原油继续上涨，化工整体跟随；聚酯下游负荷维持在91.3%，PTA接下来去库，现货变紧张，聚酯快速去库且库存大幅升值，市场采购意愿增强；乙二醇延续去库节奏，后续进入去库阶段，但聚酯减产有冲击，煤制乙二醇装置负荷回升形成压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - PTA行情上涨，盘中原油行情上涨，部分PTA装置检修利好行情，但担忧后期聚酯工厂减产且仓单货源流出，现货基差下跌；张家港乙二醇市场本周现货商谈4609 - 4611元/吨，较上一工作日上涨70元/吨，今日乙二醇期货震荡走强，现货价格继续小幅上行，基差商谈走弱 [2] 指标数据 - INE原油从552.7元/桶涨至570.9元/桶，涨幅18.20元；PTA - SC从897.5元/吨降至839.2元/吨，降幅58.26元；PTA/SC比价从1.2234降至1.2023，降幅0.0212；CFR中国PX从888涨至904，涨幅16；PX - 石脑油价差从262涨至271，涨幅9；PTA主力期价从4914元/吨涨至4988元/吨，涨幅74.0元；PTA现货价格维持5190元/吨；现货加工费从409.2元/吨降至324.7元/吨，降幅84.5元；盘面加工费从103.2元/吨降至92.7元/吨，降幅10.5元；主力基差从293降至270，降幅23.0；PTA仓单数量从80591张降至37468张，降幅43123张；MEG主力期价从4471元/吨涨至4539元/吨，涨幅68.0元；MEG - 石脑油从(129.84)元/吨升至(127.03)元/吨，涨幅2.8元；MEG内盘从4529元/吨涨至4585元/吨，涨幅56.0元；主力基差从82升至86，涨幅4.0 [2] 产业链开工情况 - PX开工率从83.07%降至82.70%，降幅0.37%；PTA开工率从83.80%降至78.56%，降幅5.24%；MEG开工率从56.16%升至57.88%，涨幅1.72%；聚酯负荷从89.99%降至89.98%，降幅0.01% [2] 产品价格及产销 - POY150D/48F从7130元降至7120元，降幅10.0元；POY现金流从(75)降至(103)，降幅28.0；FDY150D/96F维持7445元；FDY现金流从(260)降至(278)，降幅18.0；DTY150D/48F从8370元涨至8390元，涨幅20.0元；DTY现金流从(35)升至(33)，涨幅2.0；长丝产销从59%降至31%，降幅28%；1.4D直纺涤短从6832元涨至6890元，涨幅55元；涤短现金流从(20)升至17，涨幅37.0；短纤产销从64%降至61%，降幅3%；半光切片从6055元降至6050元，降幅5.0元；切片现金流从(250)降至(273)，降幅23.0；切片产销从40%升至42%，涨幅2% [2] 装置检修动态 - 华东一套150万吨PTA装置已投料重启，该装置5.6附近停车检修；华东一套300万吨PTA装置近日停车检修，预计10天附近 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX地缘冲突加剧，国产及进口PX供应双双偏紧，PX持续走强，多PX空SC，PXN继续扩大，短期正套 [7][8] - PTA成本支撑，单边、月差基差均偏强，供应持续偏紧，基差大幅走强 [8] - MEG伊朗乙二醇装置停车，短期震荡偏强，多PTA空MEG减仓，关注伊朗装置开工及发货变化 [8] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 6月19日PX主力收盘7094，PTA主力收盘4988，MEG主力收盘4539，PF主力收盘6794，SC主力收盘3998，日度变化分别为1.5%、1.5%、1.5%、1.6%、2.0% [1] - 6月19日PX（9 - 1）月差272，PTA（9 - 1）月差206，MEG（9 - 1）月差23，PF(7 - 8)月差74，PX - EB07月差 - 469，日度变化分别为52、38、7、28、50 [1] - 6月19日PTA09 - 0.65PX09价差377，PTA09 - MEG09价差449，PTA07 - PF07价差 - 1636，PF07盘面加工费887，PTA09 - LU09价差1040，日度变化分别为5、6、 - 26、20、12 [1] - 6月19日PX基差251，PTA基差270，MEG基差85，PF基差 - 4，PX - 石脑油价差255，日度变化分别为 - 106、 - 60、 - 1、 - 48 [1] - 6月19日PTA仓单数37468，乙二醇仓单数6052，短纤仓单数5464，PX仓单数0，SC仓单数4029000，日度变化分别为 - 43123、 - 、 - 、 - 5 [1] 市场概览 - 6月19日PX价格继续上涨，估价在904美元/吨，较18日上涨16美元，PX - 石脑油价差扩大至261.38美元/吨，较前一交易日上涨6.50美元/吨 [3] - 截至6月19日当周，中国PTA开工率从前一周的82.6%降至79.1%，中国聚酯开工率上周估计为92%，环比增长1.2% [3][4] - 东北一套220万吨PTA装置已停车，华南一套450万吨PTA装置逐步停车，预计检修两个月 [4] - 沙特两套分别为70、70万吨/年的乙二醇装置计划近期重启，当地部分装置负荷提升，计划装船量环比增加 [5] - 截至6月19日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在70.33%，环比上期上升4.08% [6] - 本周涤纶工业丝大厂开工负荷小幅上调，国内涤纶工业丝总体理论开工负荷在73.2%左右 [6] - 19日直纺涤短销售一般，平均产销54%，江浙涤丝19日产销整体清淡，平均产销估算在3成左右 [6][7] 行情观点 - PX趋势强度为2，PTA趋势强度为1，MEG趋势强度为1 [8]

聚酯产业链日报 2025年6月13日 Gasoil月差结构(美元/吨) 50 15 40 10 30 20 5 10 0 0 -5 -10 -20 -10 -30 -15 707505 20506 20250 202505 7075/06 nsson 202505 - M1-M3 - - M1-M6 - 41-M2 MI-M6 M1-M9 M1-M2 - - M1-M9 M1-M3 321裂解价差(美元/桶) 532裂解价差 (美元/桶) 70.00 70.00 60.00 60.00 50.00 50.00 40.00 40.00 30.00 30.00 20.00 20.00 10.00 10.00 000 0.00 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 - 2021 - -2022 -- 2023 -- 2024 -- 2024 -- 2024 -- 2024 -- 2024 -- 2024 -- 2024 -- 2024 -- 2024 -- 2024 -- 2024 -- 2024 ...