报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯市场短期或在装置检修支撑下偏强震荡，但中长期需警惕OPEC+增产及需求恢复不及预期带来的压制 [2] - 苯乙烯短期维持库存去化节奏，但整体库存仍偏高，若需求难有明显改善，价格上行空间或受限 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 基本面 - 价格：9月22日苯乙烯主力合约收跌0.92%，报6928元/吨，基差42（+4元/吨）；纯苯主力合约收跌0.75%，报5921元/吨 [2] - 成本：9月22日布油主力收盘62.4美元/桶（-0.9美元/桶），WTI原油主力合约收盘66.0美元/桶（-0.9美元/桶），华东纯苯现货报价5875元/吨（+0元/吨） [2] - 库存：苯乙烯库存15.9万吨（-1.8万吨），环比去库9.9%；纯苯港口库存13.4万吨（-1.0万吨），环比去库6.9% [2] - 供应：苯乙烯已有装置开始检修，开工率及供应如期减少，目前周产量34.7万吨（-0.7万吨），工厂产能利用率73.4%（-1.5%） [2] - 需求：下游3S开工率变化不一，其中EPS产能利用率61.7%（+0.7%），ABS产能利用率69.8%（-0.2%），PS产能利用率61.2%（-0.7%） [2] 观点 - 纯苯：国内供应端扰动加大，产量释放下降，进口受限收紧现货资源；需求端整体偏弱，终端采购以刚需为主；库存部分地区缓解，华南港口小幅累库；成本端受原油和乙烯价格影响有所抬升 [2] - 苯乙烯：供应端受检修影响收缩，产量本周或回升；下游装置开工分化，需求对冲部分供应收缩压力；库存环节表现分化，工厂与华东港口去化，华南港口累积；成本端上升，利润空间压缩；9月供应压力相对缓和 [3] 产业链数据监测 苯乙烯&纯苯价格 - 苯乙烯期货主连跌0.92%，现货跌1.78%，基差涨10.53%；纯苯期货主连跌0.75%，华东持平，韩国FOB跌0.42%，美国FOB跌0.80%，中国CFR跌0.55%；纯苯内益-CFR价差涨8.87%，华东-山东价差持平；上游布伦特原油跌1.36%，WTI原油跌1.32%，石脑油跌1.14% [5] 苯乙烯&纯苯产量及库存 - 苯乙烯产量中国跌5.97%，纯苯产量中国涨0.49%；苯乙烯港口库存江苏跌10.18%，工厂库存国内涨2.52%；纯苯港口库存全国跌3.36% [6] 开工率情况 - 纯苯下游苯乙烯产能利用率降4.76%，己内酰胺降4.21%，苯酚降6.20%，苯胺降4.44%；苯乙烯下游EPS产能利用率涨8.19%，ABS涨1.00%，PS涨0.90% [7] 行业要闻 - 美国对部分亚洲化工产品施加高额关税，引发全球石化产业结构调整 [8] - 2025年上半年，中国炼油和化工行业整体亏损加剧，总体亏损金额较去年同期上涨约8.3%，炼化板块亏损超90亿元 [8] - 中国纯苯产能形成以华东为核心、华南与东北协同发展的格局 [8] 产业链数据图表 - 包含纯苯价格、苯乙烯价格、苯乙烯-纯苯价差、SM进口纯苯成本VS国产纯苯成本、苯乙烯港口库存、苯乙烯工厂库存、纯苯港口库存、ABS库存、PS库存、EPS库存、己内酰胺周度产能利用率、苯酚周度产能利用率、苯胺周度产能利用率等图表 [9][14][19][22][23][25][26][27][30][31][32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 维持对原油多配观点但不宜追多，若地缘溢价重新打开油价有上涨空间 [3] - 甲醇基本面多空交织，建议观望 [6] - 尿素估值偏低但缺乏驱动，建议观望或逢低关注多单 [9] - 橡胶中期多头思路，短期技术破位下跌建议观望 [14] - PVC基本面较差，短期反弹，中期关注逢高空配机会 [17] - 苯乙烯长期BZN或将修复，建议逢低做多纯苯美 - 韩价差 [20] - 聚乙烯价格或将震荡上行 [23] - 聚丙烯供需双弱库存压力高，仓单压制盘面 [26] - PX缺乏驱动，短期建议观望 [30] - PTA去库但远期格局偏弱，短期建议观望 [33] - 乙二醇在弱格局预期下建议逢高空配 [35] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收跌9.30元/桶，跌幅1.87%，报487.00元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油、低硫燃料油均下跌 [1] - 策略观点：虽地缘溢价消散且OPEC增产，但量级极低，当前油价低估且基本面良好，维持多配观点，不宜追多，若地缘溢价重新打开油价有上涨空间 [3] 甲醇 - 行情资讯：太仓价格上涨6元/吨，内蒙下跌5元/吨，盘面01合约跌18元/吨，报2346元/吨，基差 - 108；1 - 5价差涨16，报 - 20 [5] - 策略观点：供应端开工回落但企业利润好，需求端港口烯烃装置重启、传统需求开工回升但利润低，整体需求好转；港口库存高但累库速度放缓，内地紧平衡；基本面多空交织，受商品情绪影响大，建议观望 [6] 尿素 - 行情资讯：山东现货维稳，河南下跌10元，盘面01合约跌9元/吨，报1661元/吨，基差 - 31；1 - 5价差跌6，报 - 61 [8] - 策略观点：盘面增仓下跌，国内供应回归、开工走高但企业利润低，需求端复合肥走货不畅、农业需求淡季，企业库存走高；估值偏低但缺乏驱动，建议观望或逢低关注多单 [9] 橡胶 - 行情资讯：橡胶下跌技术破位，泰国未来7天降雨量预报不大；山东轮胎企业全钢胎开工负荷为64.96%，较上周走高0.09个百分点，半钢胎开工负荷为74.58%，较上周走高0.28个百分点；中国天然橡胶社会库存123.5吨，环比降2.2万吨，降幅1.8%；现货方面部分品种价格有变动 [11][13][14] - 策略观点：多空观点分歧，中期多头思路，短期技术破位下跌建议观望 [12][14] PVC - 行情资讯：PVC01合约上涨27元，报4950元，常州SG - 5现货价4780元/吨，基差 - 170元/吨，1 - 5价差 - 303元/吨；成本端电石上涨，烧碱现货价不变；整体开工率77%，环比下降3%；需求端下游开工49.2%，环比上升1.7%；厂内库存30.6万吨减少0.4万吨，社会库存95.4万吨增加1.9万吨 [16] - 策略观点：企业综合利润下滑、估值压力减小，检修量少、产量高，新装置将试车；下游开工回暖但出口预期转弱，成本端支撑走强；国内供强需弱，短期反弹，中期关注逢高空配机会 [17] 苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯、苯乙烯现货及活跃合约收盘价均下跌；基差走强，BZN价差上涨，EB非一体化装置利润下降，EB连1 - 连2价差缩小；供应端开工率73.4%，下降1.60%，江苏港口库存去库1.75万吨；需求端三S加权开工率上涨 [18][19] - 策略观点：BZN价差处同期较低水平有修复空间，成本端纯苯供应偏宽，供应端苯乙烯开工上行、库存去库，需求端开工率震荡上涨；长期BZN或将修复，建议逢低做多纯苯美 - 韩价差 [20] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价7169元/吨，下跌19元/吨，现货7190元/吨，下跌35元/吨，基差21元/吨，走弱16元/吨；上游开工82.28%，环比上涨0.71%；生产企业库存49.03万吨，环比累库0.33万吨，贸易商库存6.06万吨，环比累库0.30万吨；下游平均开工率42.92%，环比上涨0.75%；LL1 - 5价差 - 54元/吨，环比缩小9元/吨 [22] - 策略观点：市场期待利好政策，成本端有支撑，现货价格下跌但估值向下空间有限，仓单数量高压制盘面；供应端计划产能少、库存高位去化，需求端旺季或将来临、开工率企稳；价格或将震荡上行 [23] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6914元/吨，下跌12元/吨，现货6875元/吨，无变动，基差 - 39元/吨，走强12元/吨；上游开工75.43%，环比无变动；生产企业库存55.06万吨，环比去库2.45万吨，贸易商库存18.83万吨，环比去库1.43万吨，港口库存6.18万吨，环比累库0.29万吨；下游平均开工率51.45%，环比上涨0.59%；LL - PP价差255元/吨，环比缩小7元/吨 [25] - 策略观点：供应端计划产能压力大，需求端下游开工率季节性反弹；供需双弱库存压力高，仓单数量高压制盘面 [26] 对二甲苯 - 行情资讯：PX11合约下跌90元，报6594元，PX CFR下跌11美元，报816美元，基差96元，11 - 1价差0元；中国负荷86.3%，环比下降1.5%，亚洲负荷78.2%，环比下降0.8%；装置方面有检修和负荷变动；PTA负荷75.9%，环比下降0.9%；9月上旬韩国PX出口中国10.6万吨，同比下降0.6万吨；7月底库存389.9万吨，月环比下降24万吨；PXN为228美元，石脑油裂差108美元 [28][29] - 策略观点：PX负荷维持高位，下游PTA短期意外检修多、负荷中枢低且新装置投产推迟，PX检修推迟导致累库周期持续，缺乏驱动，PXN承压；估值中性偏低，短期建议观望 [30] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约下跌11元，报4257元，华东现货下跌11元，报4351元，基差92元，1 - 5价差 - 60元；供给端负荷73.8%，环比下降1.1%，部分装置有开停降负情况；下游负荷91.4%，环比下降0.2%；进口到港预报9.4万吨，华东出港0.73万吨；港口库存46.5万吨，累库0.6万吨；石脑油制利润为 - 604元，国内乙烯制利润 - 810元，煤制利润812元；成本端乙烯持平，榆林坑口烟煤末价格上涨 [35] - 策略观点：海内外装置负荷高位，国内供给量高，短期港口库存偏低，中期进口集中到港且新装置投产将累库；估值同比偏高，在弱格局预期下建议逢高空配 [35]

截至9月18日，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存37.83万吨（湿吨），环比上调6.02%，同 比上调18.22%。本周全国液碱样本企业库容比20.15%，环比上涨0.75%；本周除华北、东北库容比环比 上行外，西北、华中、华东、华南、西南区域库存比环比下滑。 受装置检修影响，本周各地区产能利用率环比下降，全国平均产能利用率环比-1.5%至81.9%。 近日，山东下游主力氧化铝大厂到碱量持续高位，已连续多日达到1.5万吨，而日耗在1.1万吨左右，累 库幅度较大，主要由于山东地区装置检修有限，供应相对充足，致使多家碱厂库存出现较大压力，连续 多轮降价后暂未有明显缓解。 截至2025年9月19日当周，烧碱期货主力合约收于2641元/吨，周K线收阳，持仓量环比上周减持4712 手。 本周（9月15日-9月19日）市场上看，烧碱期货周内开盘报2559元/吨，最高触及2657元/吨，最低下探至 2548元/吨，周度涨跌幅达2.88%。 消息面回顾： 机构观点汇总： 新湖期货：烧碱装置检修将呈季节性下降趋势，开工总体将保持稳定提升；随着新装置逐步投产，供应 端存在阶段性压力。氧化铝开工率、在产产能和产量均有较大 ...

报告行业投资评级 - 尿素：绿色星级，代表预判趋势性下跌 [1] - 甲醇：红色星级，代表预判趋势性上涨 [1] - 纯苯：绿色星级，代表预判趋势性下跌 [1] - 苯乙烯：绿色星级，代表预判趋势性下跌 [1] - 聚丙烯：绿色星级，代表预判趋势性下跌 [1] - 塑料：白色星级，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - PVC：绿色星级，代表预判趋势性下跌 [1] - 烧碱：白色星级，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - PX：绿色星级，代表预判趋势性下跌 [1] - PTA：绿色星级，代表预判趋势性下跌 [1] - 乙二醇：绿色星级，代表预判趋势性下跌 [1] - 短纤：绿色星级，代表预判趋势性下跌 [1] - 玻璃：白色星级，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 纯碱：白色星级，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 瓶片：白色星级，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 丙烯：白色星级，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 化工品市场各品种表现分化，部分品种供需有改善趋势，但也面临不同压力和不确定性，需关注各品种关键因素变化及下游需求情况 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约日内下行收跌，丙烯价格跌至阶段性低位，需求有所改善，市场供应增加但企业出货好转，部分企业挺价 [2] - 聚烯烃期货主力合约日内窄幅收跌，聚乙烯需求增加、供应下降，供需缓慢改善；聚丙烯供需改善有限，装置检修或使供应缩减，下游采购积极性受制约 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 国内化工品整体偏弱，纯苯延续弱势，三季度供需或有改善但进口量预期压制市场，低位区间震荡 [3] - 苯乙烯期货主力合约日内下行收跌，供应端计划外减量，需求端采购平淡，国庆前北方企业或低价促销压制价格 [3] 聚酯 - PTA新装置投产和PX装置检修推迟，PX供需弱化、估值承压，PTA价格承压，涤丝价格低位节前有备货预期 [5] - 乙二醇受新装置预期和外围情绪影响回区间底部，国内开工回升，关注新装置试车动态 [5] - 短纤期价随原料及外围情绪回落，年内新产能有限，旺季需求回升有提振，近月偏多配置 [5] - 瓶片开工率回落、工厂去库、基差回升、加工差修复，但产能过剩限制修复空间 [5] 煤化工 - 甲醇主力合约受伊朗装置消息影响偏强震荡，短期供需差或收窄，中长期关注海外限气情况 [6] - 尿素主力合约持续下跌，国内供需宽松，行情低位震荡，关注刚需推进 [6] 氯碱 - PVC供需宽松、库存压力大，供应压力高位，下游开工提升，关注节前补库及库存下降情况，或震荡偏弱 [7] - 烧碱区域表现分化，装置开工小幅波动，低库存但下游对高价接受度下降，期价或震荡 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱再度累库，供给高压，光伏重碱刚需回升放缓，短期随宏观情绪波动，长期供应过剩 [8] - 玻璃高供应弱需求，库存下滑，产能回升，加工订单改善，期价随宏观情绪波动 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚酯产业链 - 四季度PX供需预期弱化，PXN或压缩，PX短期震荡偏弱；PTA短期受提振但中期供需预期偏弱，绝对价格跟随原料波动；乙二醇9月预期向好但四季度供需预期弱；短纤短期供需格局偏弱，低位有支撑但反弹驱动弱；瓶片9月供应小幅增加、需求或下滑，库存预计缓慢增加，跟随成本端波动[2] 尿素产业 - 尿素盘面弱势运行，供应持续回升而需求端缺乏增量，政策端干预抬升成本但难以扭转过剩格局，短期盘面偏弱运行[8] 氯碱产业 - 烧碱反弹后重新回调，供应端开工率或回落，需求端氧化铝价格下跌、非铝端支撑有限，盘面价格回落空间有限；PVC盘面反弹后回调，自身基本面较弱，供需格局边际好转，成本端维持底部支撑，可考虑逢高短空[11] 甲醇产业 - 供应方面内地供应同比高位，库存格局相对健康对价格有支撑；需求端受传统淡季影响表现偏弱；估值整体呈中性；港口持续大幅累库，盘面在交易现实高库存+弱基差和远端海外限气预期之间摇摆，需关注库存拐点[55] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 纯苯供应或高于预期，需求端苯乙烯装置减产但其余下游开工率提升，供需格局仍宽松，市场驱动偏弱，价格受地缘政治及宏观因素扰动；苯乙烯供应相对充足，需求支撑平平，港口库存高位回落但仍可能压制价格，需关注宏观政策及地缘政治因素[60] 原油产业 - 隔夜油价区间震荡，成品油市场结构性偏紧支撑油价，但宏观经济放缓忧虑限制上方空间，当前市场在地缘供应风险与宏观需求走弱预期之间博弈，油价短期维持区间震荡格局[63] 聚烯烃产业 - PP因丙烯、丙烷价格偏强，计划外检修较多、库存下降，基差较弱；PE检修维持偏多水平、基差上行且库存去化，9月中旬起检修量或减少；需求端新增订单欠佳，关注双节前下游补库情况[68] 根据相关目录分别进行总结 聚酯产业链 上游价格 - 布伦特原油（11月）跌0.8%，WTI原油（10月）跌0.7%，CFR日本石脑油跌1.6%，CFR中国MX跌0.6%，CFR东北亚乙烯持平[2] 下游聚酯产品价格及现金流 - POY150/48价格跌0.4%，FDY150/96价格持平，DTY150/48价格持平，聚酯切片价格跌0.1%，聚酯瓶片价格跌0.4%，1.4D直纺短纤价格持平，纯涤纱价格跌1.1%[2] PX相关价格及价差 - CFR中国PX跌0.9%，PX现货价格（人民币）跌1.1%，PX期货2511跌1.3%，PX基差（11）跌39.0%，PX - 原油跌0.3%，PX - 石脑油跌0.5%，PX - MX跌3.3%[2] PTA相关价格及价差 - PTA华东现货价格涨0.2%，TA期货2601跌1.0%，TA期货2605跌0.9%，PTA基差（01）涨5.6%，PTA现货加工费涨38.9%，PTA盘面加工费（01）涨0.8%，PTA盘面加工费（05）跌0.2%[2] MEG相关价格及价差 - MEG华东现货价格跌0.3%，EG期货2601跌0.7%，EG期货2605跌0.6%，MEG基差（01）涨23.7%，EG01 - EG05跌1.6%，外盘MEG价格持平，石脑油制MEG现金流跌9.4%，外盘乙烯制MEG现金流跌1.0%，MEG进口利润跌36.6%[2] 聚酯产业链开工率变化（周度） - 亚洲PX开工率涨3.3%，中国PX开工率涨4.1%，PTA开工率涨0.8%，MEG综合开工率涨0.3%，煤制MEG开工率涨2.0%，聚酯综合开工率涨0.3%，直纺长丝开工率涨0.5%，聚酯瓶片开工率涨0.5%，直纺短纤开工率涨0.5%，纯涤纱开工率跌1.0%，江浙加弹机开工率持平，江浙织机开工率持平，江浙印染开工率持平[2] 尿素产业 期货收盘价 - 01合约跌0.65%，05合约跌0.52%，09合约跌0.57%，甲醇主力合约跌1.26%[7] 期货合约价差 - 01合约 - 05合约跌3.77%，05合约 - 09合约涨4.76%，09合约 - 01合约涨1.35%，UR - MA主力合约涨3.22%[7] 主力持仓 - 多头前20持仓涨1.91%，空头前20持仓涨1.48%，多空比持平，单边成交量涨23.01%，郑商所仓单数量跌0.97%[7] 上游原料 - 无烟煤小块（晋城）持平，动力煤坑口（伊金霍洛旗）涨1.14%，动力煤港口（秦皇岛）涨0.57%，合成氨（山东）涨1.64%，固定床生产成本预估持平，水煤浆生产成本预估涨0.73%[8] 现货市场价 - 山东（小颗粒）跌0.61%，山西（小颗粒）跌0.65%，河南（小颗粒）跌0.60%，东北地区（小颗粒）持平，广东（小颗粒）跌0.55%，广西（小颗粒）跌0.57%，FOB中国：小颗粒持平，美湾FOB：大颗粒持平[8] 跨区价差 - 山东 - 河南持平，广东 - 河南持平，广东 - 山西持平，内外盘价差持平[8] 基差 - 山东基差涨3.23%，山西基差涨0.66%，河南基差涨4.76%，广东基差涨0.78%[8] 下游产品 - 三聚氰胺（山东）持平，复合肥45%S（河南）持平，复合肥45%CL（河南）持平，复合肥尿素比涨0.61%[8] 化肥市场 - 硫酸铵（山东）跌0.56%，硫磺（镇江）跌0.56%，氯化钾（青海）持平，氯化钾（温哥华）持平，磷酸一铵（江苏）持平，磷酸一铵（波罗的海）持平，磷酸二铵（江苏）持平，磷酸二铵（美湾地区）持平[8] 供需面概览 - 国内尿素日度产量涨1.82%，煤制尿素日产量涨1.97%，气制尿素日产量涨1.27%，尿素小颗粒日产量涨1.46%，尿素生产厂家开工率涨1.82%；国内尿素周度产量涨2.36%，国内尿素装置检修损失量（周）跌8.71%，国内尿素厂内库存（周）涨2.88%，国内尿素港口库存（周）跌6.08%，国内东北地区尿素流入量（周）持平，国内尿素生产企业订单天数（周）跌10.17%[8] 氯碱产业 PVC、烧碱现货&期货 - 山东32%液碱折百价跌2.4%，山东50%液碱折百价跌2.3%，华东电石法PVC市场价跌0.4%，华东乙烯法PVC市场价持平，SH2509跌0.8%，SH2601跌1.1%，SH基差涨26.2%，SH2509 - 2601涨4.8%，V2509跌0.7%，V2601跌1.0%，V基差涨3.0%，V2509 - V2601涨2.9%[11] 烧碱海外报价&出口利润 - FOB华东港口涨1.3%，出口利润涨120.2%[11] PVC海外报价&出口利润 - CFR东南亚跌3.0%，CFRE印度持平，FOB天津港电石法跌0.8%，出口利润跌77.2%[11] 供给：氯碱开工率&行业利润 - 烧碱行业开工率数据缺失，烧碱山东样本开工率数据缺失，PVC总开工率涨4.2%，外采电石法PVC利润跌12.8%，西北一体化利润持平[11] 需求：烧碱下游开工率 - 氧化铝行业开工率涨1.5%，粘胶短纤行业开工率涨0.8%，印染行业开机率涨0.2%[11] 需求：PVC下游制品开工率 - 隆众样本管材开工率涨12.3%，隆众样本型材开工率涨2.2%，隆众样本PVC预售量涨2.7%[11] 氯碱库存：社库&厂库 - 液碱华东厂库库存涨1.1%，液碱山东库存涨17.0%，PVC上游厂库库存跌1.8%，PVC总社会库存跌0.3%[11] 甲醇产业 甲醇价格及价差 - MA2601收盘价跌1.26%，MA2509收盘价跌0.51%，MA91价差涨 - 360.00%，太仓基差涨19.78%，内蒙北线现货跌0.95%，河南洛阳现货跌0.44%，港口太仓现货跌1.32%，区域价差：太仓 - 内蒙北线跌5.88%，区域价差：太仓 - 洛阳跌80.00%[55] 甲醇库存（周三更新） - 甲醇企业库存跌0.61%，甲醇港口库存涨0.48%，甲醇社会库存涨0.28%[55] 甲醇上下游开工率（周四更新） - 上游 - 国内企业开工率跌0.12%，上游 - 海外企业开工率跌2.08%，西北企业产销率涨3.27%，下游 - 外采MTO装置开工率涨8.72%，下游 - 甲醛开工率涨0.09%，下游 - 醋酸开工率跌3.41%，下游 - MTBE开工率涨1.37%[55] 纯苯 - 苯乙烯产业 上游价格及价差 - 布伦特原油（11月）跌0.8%，WTI原油（10月）跌0.7%，CFR日本石脑油跌1.6%，CFR东北亚乙烯持平，CFR中国纯苯跌0.5%，纯苯 - 石脑油跌4.5%，乙烯 - 石脑油涨4.1%，纯苯（中石化华东挂牌价）持平，纯苯华东到货跌0.8%，BZ期货2603跌1.0%，BZ基差（03）涨 - 10.4%，纯苯进口利润跌26.4%，汇率（人民币中间价）涨0.1%[60] 苯乙烯相关价格及价差 - 苯乙烯华东现货跌1.1%，EB期货2510跌1.1%，EB期货2511跌1.1%，EB基差（10）跌9.5%，EB10 - EB11涨 - 14.3%，EB现金流（非一体化）跌29.9%，EB现金流（一体化）涨 - 3.0%，EB - BZ现货价差跌2.5%，EBO3 - BZO3持平，EB10 - BZ03跌1.7%，CFR中国苯乙烯跌1.4%，EB进口利润涨 - 6.5%[60] 纯苯及苯乙烯下游现金流 - 苯酚现金流涨 - 14.2%，己内酰胺现金流（单产品）涨 - 2.7%，苯胺现金流涨16.1%，EPS现金流涨114.3%，PS现金流涨 - 27.8%，ABS现金流涨 - 36.2%[60] 纯苯及苯乙烯库存（周度，隆众） - 纯苯江苏港口库存跌6.9%，苯乙烯江苏港口库存跌9.9%[60] 纯苯及苯乙烯产业链开工率变化（周度，隆众，华瑞） - 亚洲纯苯开工率（华瑞）涨1.4%，国内纯苯开工率跌0.1%，国内加氢苯开工率涨9.6%，苯酐开工率跌8.4%，己内酰胺开工率跌4.6%，苯乙烯开工率跌5.9%，下游PS开工率涨1.5%，下游EPS开工率涨16.2%，下游ABS开工率涨1.4%[60] 原油产业 原油价格及价差 - Brent跌0.75%，WIT跌0.05%，SC跌1.27%，Brent M1 - M3涨4.55%，WTI M1 - M3涨180.00%，SC M1 - M3跌20.45%，Brent - WIT涨0.78%，EFS涨48.28%，SC - Brent跌19.66%[63] 成品油价格及价差 - NYM RBOB涨0.13%，NYM ULSD涨0.02%，ICE Gasoil跌0.39%，RBOB M1 - M3跌7.91%，ULSD M1 - M3跌23.76%，Gasoil M1 - M3跌13.27%[63] 成品油裂解价差 - 田湾炼厂跌0.51%，欧洲汽油跌2.44%，新加坡汽油跌2.75%，美国米温跌2.48%，以外景油跌0.06%，新加坡柴油涨0.16%，美国航煤跌2.23%，新加坡航煤涨1.35%[63] 聚烯烃产业 期货收盘价 - L2601收盘价跌0.79%，L2509收盘价跌0.26%，PP2601收盘价跌0.80%，PP2509收盘价跌0.76%[68] 期货合约价差 - L2509 - 2601涨70.37%，PP2509 - 2601涨150.00%[68] 现货价格 - 华东PP拉丝现货跌0.59%，华北LDPE膜料现货跌0.56%[68] 基差 - 华北LL基差涨 - 22.22%，华东pp基差涨 - 5.56%[68] PE PP非标价格 - 华东LDPE价格持平，华东HD膜价格涨0.27%，华东HD注塑价格持平，华东PP注塑价格跌0.59%，华东PP纤维价格跌1.44%，华东PP低熔共聚价格跌0.58%[68] PE上下游开工（周四更新） - PE装置开工率涨2.97%，PE下游加权开工率涨1.78%[68] PE周度库存 - PE企业库存（周三更新）涨5.57%，PE社会库存（周一更新）跌2.45%[68] PP周度库存（周三更新） - PP企业库存涨8.06%，PP贸易商库存涨14.74%[68] PP上下游开工率（周四更新） - PP装置开工率跌2.5%，PP粉料开工率涨4.1%，下游加权开工率涨1.2%[68]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 原油在OPEC+进一步增产与美需求季节性转弱的时点，下半年供需过剩确定性较高，应围绕中期过剩基本面偏空思路操作 [2] - 苯乙烯基本面处于高利润、高产量、高库存格局，9 - 10月新装置集中投产压力大，基本面驱动向下，维持偏空思路 [5] - 橡胶基本面当前偏中性，无主要矛盾，但技术面短期下跌确认，维持空单持有 [8] - 合成胶基本面是成本端偏空逻辑，技术面短期下跌，空单持有 [11][14] - PX和PTA自身矛盾不突出，关注成本端原油驱动 [18][19] - PP短期供应压力仍在，但追空需谨慎，关注15分钟反弹不过压力后再试空机会 [22][23] - 甲醇基本面偏空，技术面短期下跌，剩余空单谨慎持有 [26] - PVC基本面承压，但技术面小时周期观望 [29] - 乙二醇短期现实偏强，需关注后续新装置投产预期下供应压力，空单持有 [30] - 塑料供需偏空，需成本端原油继续走弱驱动，空单持有 [33] - 纯碱供应宽松，追空需谨慎，关注15分钟反弹不过压力后再试空机会 [37] - 烧碱短期基本面有所改善，中期关注装置检修与下游旺季下需求改善幅度，空单持有 [40] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 逻辑：上周大幅增仓破位下行重回下跌结构，周五夜盘反弹异动受俄罗斯港口受袭和美欧对俄制裁威胁影响，但下半年供需过剩确定性高，不过分放大短期利多扰动，围绕中期过剩基本面偏空思路 [1][2] - 技术追踪：日线级别中期下跌结构，小时级别短期震荡结构，今日在震荡上沿减仓回落，短期是震荡区间，策略上小时级别空单谨慎持有 [2] 苯乙烯 - 逻辑：周度基本面未大幅好转，虽装置检修使供应端开工环比小降，但一体化装置高利润下产量同比维持高位，下游旺季需求环比增长，但进口压力下库存创历史高位，9 - 10月新装置集中投产压力大，基本面驱动向下 [5] - 技术追踪：小时级别短期震荡结构，今日增仓长阴破位，小时级别暂看震荡，小周期15分钟破位转空后7100压力，策略上夜盘关注15分钟周期反弹不过7100结束后试空信号 [5] 橡胶 - 逻辑：海外原料价格回落成本支撑减弱，库存同比高位压力仍在，原油与合成胶回落有替代效应，需求端半钢胎开工大幅回落但全钢胎开工维持高位，基本面偏中性无主要矛盾 [8] - 技术分析：日线级别中期震荡结构，小时级别下跌结构，今日增仓长阴破位，短期下跌重新确认，上方短期压力位暂看16000一线，策略上小时级别空单持有 [8] 合成橡胶 - 逻辑：自身基本面供需无太大矛盾，供应端开工回升，下游半钢胎开工高位，主要矛盾关注成本端丁二烯，近期港口库存大幅累库，中期产能投放供应压力将兑现，原油也将兑现过剩压力，成本端偏空 [11] - 技术分析：日线级别中期震荡/下跌结构，小时级别短期下跌结构，今日增仓新低延续下跌路径，上方短期压力11730一线，策略上小时周期空单持有，止盈参考11730一线 [14] PX - 逻辑：利润修复开工提升，国内周负荷83%，亚洲周负荷75%，需求端聚酯旺季回升速度不及预期，开工提升有限，基本面矛盾不突出，关注成本端原油驱动 [16][18] - 技术追踪：小时级别短期震荡结构，今日增仓回落，小时级别短期暂看震荡，15分钟小周期转跌，关注上方6760压力，策略上夜盘关注15分钟是否有反弹不过压力后再试空机会 [18] PTA - 逻辑：供应周开工低位回升4%至76.8%，需求端聚酯周开工91.6%，环比持平同比维持高位，但旺季下终端开工弱于预期，自身矛盾不突出，关注成本端原油驱动 [19] - 技术追踪：小时级别短期震荡结构，今日减仓回落，小时周期暂看震荡，策略上小时周期空单持有 [19] PP - 逻辑：需求端旺季环比改善幅度有限，供应端8月底宁波大榭二线投产，一线预计9月中旬投产，产能投放下供应压力增加，短期供应压力仍在，但盘面经历高位回落后追空需谨慎，关注成本端塌陷逻辑 [22][23] - 技术追踪：小时级别短期震荡结构，今日长阴反包周二上冲视为假突破，小时级别暂看震荡，小周期15分钟重新转跌，15分钟上方压力关注6975一线，策略上关注15分钟是否有反弹不过压力后再试空机会 [23] 甲醇 - 逻辑：高开工与高进口压力不减，港口高库存压力传导至内地，下游MTO利率好转但未扭转基本面偏空格局 [26] - 技术分析：日线级别中期下跌/震荡，短期下跌结构，今日增仓长阴收盘再创新低，上方短期压力2435一线，策略上小时周期剩余空单谨慎持有，将小时线2435一线作为最终止盈位 [26] PVC - 逻辑：烧碱利润丰厚，PVC减仓动力不足供应维持高开工，下游内需难有起色，社库持续累库，高产量高库存格局难改，基本面承压 [29] - 技术分析：日线级别中期上涨结构，小时级别短期上涨结构，今日长阴反包，下方短期支撑关注4915一线，策略上小时周期观望 [29] 乙二醇 - 逻辑：周度开工与下游开工环比波动不大，港口库存维持小幅去库，短期现实偏强供需矛盾不大，但需关注后续新装置投产预期下供应压力 [30] - 技术分析：日线级别中期震荡/下跌结构，小时级别下跌结构，今日增仓回落收盘接近前底延续下跌路径，短期压力4335一线，策略上小时周期空单持有，止盈参考4335一线 [30] 塑料 - 逻辑：PE周开工环比回落同比偏低，但8月宁波大榭二线45万吨新产能已投入生产，剩余45万吨计划9月中旬开车，新产能投放下供应压力不减，下游需求旺季下环比回升幅度有限，旺季表现不及预期，供需偏空但9月盘面下跌已有所反应，再下一台阶需成本端原油继续走弱驱动 [33] - 技术分析：日线级别中期震荡/下跌结构，小时级别下跌结构，今日增仓回落，上方短期压力7270一线，策略上小时周期空单持有，止损参考7270一线 [33] 纯碱 - 逻辑：周供应环比继续小增，供应端持续宽松，高产量高库存格局未改善，但8月以来盘面200点跌幅已对前期高估估值进行修复，追空需谨慎，短期无向上驱动 [37] - 技术分析：小时级别上涨结构，今日增仓长阴反包后周二上冲暂看假突破，小时周期暂看震荡，小周期15分钟转跌，15分钟压力关注1320一线，策略上关注15分钟是否有反弹不过压力后再试空机会 [37] 烧碱 - 逻辑：供应端液氯供应维持宽松，需求端氧化铝企业普遍盈利下维持高开工格局，非铝需求上纺织印染、粘胶短纤旺季下开工有所恢复带来补库需求，周库存再度去库，同比仍是高位但压力有所缓解，短期基本面有所改善，中期关注装置检修与下游旺季下需求改善幅度 [40] - 技术分析：小时级别下跌结构，今日冲高回落长阴收场，仍是短期下跌结构，上方短期压力2625一线，策略上小时周期空单持有，止盈参考2625一线 [40]

ITG国贸期货 | | | | | 影酯数据日报 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 国贸期货研究院 | | 投资咨询号: Z0017251 | 2025/9/18 | | | | 能源化工研究中心 | 陈胜 | | 从业资格号:F3066728 | | | 指标 | 2025/9/16 | 2025/9/17 | 变动值 | 行情综述 | | | INE原油(元/桶) | 493.6 | 499. 3 | 5. 70 | 成交情况: PTA:成本支撑且部分PTA工厂宣布检修计划,利好市 | | SC | PTA-SC(元/吨) | 1101.0 | 1083. 5 | -17.42 | 场,PTA行情小涨,现货基差走强,但下游涤纶长丝产 销仅42%。 | | | PTA/SC(比价) | 1. 3069 | 1. 2986 | -0. 0083 | | | PX | CFR中国PX | 834 | 836 | 2 | | | | PX-石脑油价差 | 226 | 231 | 6 | | | | PTA主力期价(元/吨) | 4688 | 4712 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯、PTA短期跟随油价反弹，中期单边趋势仍偏弱，MEG中期单边趋势也偏弱，PX、PTA可进行11 - 01正套和1 - 5反套，PTA还可进行01/05合约加工费反弹空操作，MEG关注1 - 5反套 [2][11][12] 根据相关目录分别进行总结 期货市场表现 - PX主力昨日收盘价6772，涨跌幅0.15%；PTA主力昨日收盘价4712，涨跌幅0.51%；MEG主力昨日收盘价4297，涨跌幅0.59%；PF主力昨日收盘价6402，涨跌幅0.66%；SC主力昨日收盘价499.3，涨跌幅1.07% [4] - PX11 - 1月差昨日收盘价32，前日42，涨跌 - 10；PTA11 - 1月差昨日收盘价 - 18，前日 - 22，涨跌4；MEG1 - 5月差昨日收盘价 - 61，前日 - 50，涨跌 - 11；PF11 - 12月差昨日收盘价24，前日12，涨跌12；SC11 - 12月差昨日收盘价2.7，前日3.1，涨跌 - 0.4 [4] 现货市场表现 - PX CFR中国昨日价格835.67美元/吨，前日834.17美元/吨，涨跌1.5美元/吨；PTA华东昨日价格4620元/吨，前日4612元/吨，涨跌8元/吨；MEG现货昨日价格4373元/吨，前日4382元/吨，涨跌 - 9元/吨；石脑油MOPJ昨日价格608.88美元/吨，前日604.88美元/吨，涨跌4美元/吨；Dated布伦特昨日价格68.31美元/桶，前日68.56美元/桶，涨跌 - 0.24美元/桶 [4] - PX - 石脑油价差昨日价格232.83美元/吨，前日234.33美元/吨，涨跌 - 1.5美元/吨；PTA加工费昨日价格107.46元/吨，前日123.98元/吨，涨跌 - 16.52元/吨；短纤加工费昨日价格239.06元/吨，前日236.21元/吨，涨跌2.85元/吨；瓶片加工费昨日价格82.22元/吨，前日54.45元/吨，涨跌27.77元/吨；MOPJ石脑油 - 迪拜原油价差昨日价格 - 6.01美元/吨，前日 - 6.01美元/吨，涨跌0 [4] 市场动态 - PX因上游价格走强同比小幅上涨1.50美元/吨，下游基本面黯淡，PX - 石脑油价差9月17日收于226.80美元/吨低于前一天，市场传言东北亚炼油商考虑降低重整装置芳烃产量 [6][7] - PTA国内市场利润率为负，徘徊在120 - 130元/吨左右，远低于盈亏平衡水平，新凤鸣推迟300万吨/年4号PTA生产线投产，恒力石化计划10月11日关闭220万吨/年PTA装置 [6][7] - MEG 9月17日本周及下周现货日均价4373元/吨，10月下期货日均价4365元/吨，宁波市场现货均价4398元/吨，华南市场非煤制现货均价4410元/吨 [9] - 聚酯江浙涤丝9月17日产销整体偏弱，平均产销估算在4 - 5成，直纺涤短9月17日平均产销54% [9][10] 趋势强度 - 对二甲苯、PTA、MEG趋势强度均为0 [11] 观点及建议 - PX短期跟随油价反弹，中期单边趋势或仍偏弱，11 - 01正套持有，1 - 5反套，PXN压缩头寸220美金以下止盈，关注浙石化等装置情况及PTA装置重启和检修 [11] - PTA短期跟随油价反弹，11 - 01正套持有，1 - 5反套，01/05合约PTA加工费反弹空，关注装置情况，聚酯开工高点已现，四季度需求转弱 [11][12] - MEG短期估值回暖，中期单边趋势或仍偏弱，1 - 5反套，供应压力逐步显现，聚酯开工率91.6%（ + 0.3%），开工高点已现，四季度需求转弱 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 多数能化品种维持偏空思路，虽部分品种受短期因素扰动，但仍围绕中期过剩基本面判断，不过分放大短期利多影响，部分品种需关注成本端原油驱动及产能投放、需求旺季表现等因素影响[1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 逻辑：上周原油大幅增仓破位下行，周五受地缘扰动反弹，但下半年原油供需过剩确定性高，不过分放大短期利多，围绕中期过剩基本面偏空[2] - 技术面：日线级别中期下跌结构，小时级别短期震荡结构，周五高开后震荡，区间上沿关注491一线[2] - 策略：小时级别空单周五夜盘止损后，今日尾盘有区间上沿逢高试空机会，止损参考491一线[2] 苯乙烯 - 逻辑：周度基本面未大幅好转，虽有装置检修但产量同比仍高，下游需求增长但进口压力下库存创新高，9 - 10月新装置投产压力大，基本面驱动向下[4] - 技术面：小时级别短期下跌结构，今日减仓反弹未过7105一线压力[7] - 策略：小时周期剩余空单持有，最后止盈位7105一线[7] 橡胶 - 逻辑：海外原料价格回落，成本支撑减弱，库存同比高位，原油与合成胶回落有替代压力，需求端半钢胎开工回落，全钢胎开工维持高位，基本面中性[9] - 技术面：日线级别中期震荡结构，小时级别下跌结构，今日减仓反弹靠近16050一线压力[9] - 策略：15分钟级别空单止损后关注夜盘小时级别不过压力的反包试空机会[9] 合成橡胶 - 逻辑：自身供需矛盾不大，关注成本端丁二烯，近期港口库存累库，中期产能投放供应压力将兑现，原油也有过剩压力，成本端偏空[12] - 技术面：日线级别中期震荡/下跌结构，小时级别短期下跌结构，今日减仓反弹未过11760一线压力[15] - 策略：小时周期空单持有，止盈参考11760一线[15] PX - 逻辑：利润修复开工提升，需求端聚酯旺季回升不及预期，基本面矛盾不突出，关注成本端原油驱动[18][20] - 技术面：小时级别短期下跌结构面临考验，日内震荡未影响短期结构，小周期关注15分钟区间上沿6770一线压力[20] - 策略：小时周期剩余空单持有[20] PTA - 逻辑：供应开工低位回升，需求端聚酯开工高位但终端开工弱于预期，自身矛盾不突出，关注成本端原油驱动[22] - 技术面：小时级别短期下跌结构，日内震荡未影响短期结构，上方短期压力位4700一线[22] - 策略：小时周期空单持有，止盈参考4700一线[22] PP - 逻辑：需求端旺季改善有限，供应端产能投放增加供应压力，盘面追空需谨慎，关注成本端塌陷逻辑[25][26] - 技术面：小时级别短期下跌结构，今日减仓反弹未过6985一线压力[26] - 策略：小时周期空单持有[26] 甲醇 - 逻辑：高开工与高进口压力大，港口库存压力传导至内地，下游MTO利率好转未扭转偏空格局[30] - 技术面：日线级别中期下跌/震荡，短期下跌结构，今日减仓反弹未过2435一线压力[30] - 策略：小时周期剩余空单谨慎持有，将2435一线作为最终止盈位[30] PVC - 逻辑：烧碱利润丰厚，PVC供应维持高开工，下游内需难有起色，社库累库，基本面承压[31] - 技术面：日线级别中期上涨结构，小时级别短期下跌结构，今日减仓反弹未改下跌结构，上方短期压力位4930一线[33] - 策略：小时周期空单持有[33] 乙二醇 - 逻辑：周度开工与下游开工波动不大，港口库存小幅去库，短期供需矛盾不大，关注后续新装置投产供应压力[34] - 技术面：日线级别中期震荡/下跌结构，小时级别下跌结构，日内震荡未改下跌趋势，短期压力4335一线[34] - 策略：小时周期空单持有，止盈参考4335一线[34] 塑料 - 逻辑：PE周开工环比回落但新产能投放供应压力大，下游需求旺季回升幅度有限，供需偏空，再下跌需原油走弱驱动[36] - 技术面：日线级别中期震荡/下跌结构，小时级别下跌结构，今日减仓反弹未过7270一线压力[36] - 策略：小时周期空单持有，止损参考7270一线[36] 纯碱 - 逻辑：周供应环比小增，供应宽松，高产量高库存格局未改善，前期高估估值已修复，追空需谨慎，短期无向上驱动[39] - 技术面：小时级别下跌结构，今日随玻璃反弹未过1320一线压力，未改下跌结构[39] - 策略：小时周期空单持有[39] 烧碱 - 逻辑：供应端液氯供应宽松，需求端氧化铝企业高开工，非铝需求旺季开工恢复有补库需求，周库存去库，短期基本面改善，中期关注装置检修与需求改善幅度[43] - 技术面：小时级别下跌结构，日内震荡未改下跌结构，上方短期压力2625一线[43] - 策略：小时周期空单持有，止盈参考2625一线[43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告聚焦LPG和丙烯市场，指出地缘冲突使LPG潜在供应风险增强，丙烯因供应装置波动现货成交走高，并对相关基本面数据、趋势强度和市场资讯进行了分析[1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - LPG期货价格方面，PG2510昨日收盘价4462，日涨幅1.34%，夜盘收盘价4444，夜盘跌幅0.40%；PG2511昨日收盘价4414，日涨幅1.38%，夜盘收盘价4402，夜盘跌幅0.27%；PL2601昨日收盘价6408，日涨幅0.09%，夜盘收盘价6418，夜盘涨幅0.16%；PL2602昨日收盘价6453，日涨幅0.28%，夜盘收盘价6451，夜盘跌幅0.03% [1] - 持仓&成交方面，PG2510昨日成交92077，较前日增加31859，昨日持仓69115，较前日增加3817；PG2511昨日成交32932，较前日增加10261，昨日持仓45311，较前日增加3465；PL2601昨日成交2801，较前日增加215，昨日持仓10329，较前日增加331；PL2602昨日成交18，较前日减少8，昨日持仓887，较前日增加1 [1] - 价差方面，广州国产气对PG10合约前日价差117；广州进口气对PG10合约昨日价差88，前日价差217；山东丙烯对PL01合约昨日价差267，前日价差223；华东丙烯对PL01合约昨日价差192，前日价差173；华南丙烯对PL01合约昨日价差67，前日价差23 [1] - 产业链重要数据方面，本周PDH开工率73.1%，上周73.0%；MTBE开工率本周62.2%，上周63.5%；烷基化开工率本周44.5%，上周46.8% [1] 趋势强度 - LPG趋势强度为0，丙烯趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [5] 市场资讯 - 2025年9月10日，10月份CP纸货，丙烷550美元/吨，较上一交易日涨5美元/吨；丁烷523美元/吨，较上一交易日涨5美元/吨；11月份CP纸货，丙烷559美元/吨，较上一交易日涨4美元/吨（新加坡收盘时间） [6] - 国内有多套PDH装置处于检修或计划检修，如河南华颂新材料科技有限公司PDH装置自2023年5月12日开始检修，结束时间待定；江苏延长中燃化学有限公司PDH装置于2023年11月下旬开始检修，结束时间待定等 [7] - 国内多家液化气工厂装置处于检修或计划检修，如正和石化全厂自2024年5月14日开始检修，结束时间待定；华星石化全厂自2024年10月22日开始检修，结束时间待定等 [8]