公司2025年一季度经营情况 - 整体营业收入同比下降16.71%，核心原因是推动客户结构优化、渠道变革及业务模式转型 [2] - 直销收入规模进一步下降，地产集采收入同比降幅显著；工程渠道业务逆势增长，零售业务中德爱威零售收入快速增长，民建集团一季度收入同比下降但全年仍有希望完成增长目标 [2] - 毛利率同比下降超5个点，受产品价格和产品结构因素影响，近期原油价格下行有望支撑毛利率改善 [2] - 费用率一季度呈下降趋势，随着架构调整完成，今年有望持续下降 [3] - 净利润下降幅度较大，但经营性现金流量净额同比大幅提升56.98%；应收票据与应收账款合计88.22亿元，较去年同期减少26亿元，其他应收款下降至16.73亿元，较去年同期显著下降 [3] 互动问答 业务毛利率 - 一季报无各业务板块具体毛利率数据，2024年二季度后产品价格调整影响工建集团毛利率，民建集团毛利率与产品结构变化及部分产品价格调整有关 [4] 工抵房处置 - 工抵房处置持续进行，希望今年尽快变现，相关资产已计提充分减值准备；一季度期末其他应收款余额较2024年末减少约5亿元，部分工抵房完成过户手续 [5] 实控人解质押 - 实控人积极推进解质押工作，已与券商充分沟通，券商正在履行内部审批流程，办理完毕会及时披露 [6] 降本降费措施 - 推进组织架构优化和扁平化管理，优化人员配置，统筹管理职能共享岗位，优化工作流程，施工团队转型为合伙人，优化费用投放 [7][8] 产能利用率提升 - 提升市场份额增加销量，践行轻资产策略，利用闲置设备支持海外工厂、出售闲置厂房园区 [9] 海外业务发展 - 2025年一季度海外业务收入增长较快，马来西亚工厂已于一季度建成，2024年海外业务收入达8.79亿元，预计2025年延续良好态势 [10] 业务板块整合原因 - 建筑涂料业务板块与砂粉集团整合，可实现供应链协同和工序协同与市场拓展联动 [11] 扩品类规划 - 民建集团聚焦下沉市场，在瓷砖胶等品类发力；工建集团重视新赛道产品拓展，将砂粉提升至主业地位，发展管业工程，拓展建筑涂料及防腐等新赛道产品 [12][13]

北新建材2025年一季度业绩表现 - 25Q1实现营收62 5亿元 同比+5 1% 归母净利8 4亿元 同比+2 5% 扣非归母净利8 2亿元 同比+3 5% [4] - 经营性净现金流-2 2亿元 同比减少2 0亿元 主要因嘉宝莉股权转让协议中原股东回购部分应收账款导致24Q1基数较高 [6] 分业务板块表现 石膏板业务 - 25Q1石膏板及"石膏板+"业务收入42 0亿元 同比-7 0% 推测行业竞争加剧导致单价承压 [5] 防水业务 - 防水业务收入10 5亿元 同比+10 5% 净利润0 4亿元 同比+19 9% 净利率提升0 3pcts至4 1% [5] - 应收账款净额同比-7 7% 显示回款能力改善 [5] 涂料业务 - 涂料业务收入9 1亿元 同比+111 4% 主要因嘉宝莉并表 净利润0 4亿元 同比+48 2% [5] - 公司公告在安徽安庆建设年产2万吨工业涂料生产基地 专注工业防腐涂料及开发船舶汽车涂料 [5] 国际化业务 - 国际化业务收入同比+73% 净利润同比+143 1% [5] 盈利能力与费用控制 - 25Q1毛利率28 9% 同比+0 3pcts 主要受益于降本提效及产品结构优化 [6] - 期间费用率13 7% 同比+0 3pcts 其中销售费用率6 0%(+1 0pcts)系嘉宝莉并表及渠道投入增加 管理费用率4 5%(-0 2pcts) [6] - 销售净利率13 7% 同比-0 3pcts [6]

公司业绩表现 - 24年公司实现营收2582亿 同比+151% 归母净利365亿 同比+35% 扣非归母净利356亿 同比+18% [2] - 单Q4营收546亿 同比+15% 归母净利50亿 同比-347% 扣非归母净利49亿 同比-378% [2] - 24年经营性净现金流513亿 同比+85% 拟每股派发0865元 对应股息率30% [2] 业务板块分析 - 石膏板主业承压 24年收入1311亿 同比-48% 销量/单价分别同比-005%/-47% 单平米毛利232元 同比-47% [3] - 防水卷材逆势增长 收入332亿 同比+192% 防水工程收入41亿 同比-81% [3] - 涂料业务爆发式增长 收入414亿 同比+328% 主要因嘉宝莉并表 [3] - 国际化业务表现亮眼 收入/净利22/02亿 同比+98%/+323% [3] 财务指标变化 - 24年整体毛利率299% 同比持平 石膏板毛利率3851% 同比+002pcts [4] - 成本端国废黄板纸/动力煤均价分别同比-4%/-11% [4] - 销售/管理/研发费用率56%/44%/41% 同比+14/+07/-01pcts 费用率提升主因并购嘉宝莉 [4] - 24年销售净利率144% 同比-14pcts Q4净利率97% 同比-49pcts [4] 分部业绩表现 - 防水分部收入466亿 同比+188% 净利16亿 同比+66% [3] - 涂料分部收入360亿 同比+7962% 净利25亿 同比+5773% [3] - 其他业务收入255亿 同比+177% [3]

东方雨虹24年年报核心观点 - 公司24年营收280.6亿元（同比-14.5%），归母净利1.1亿元（同比-95.2%），Q4单季亏损11.7亿元（同比-10.9亿元），主要受直销业务收缩、减值损失及费用率上升拖累 [2] - 经营性净现金流34.6亿元（同比+64.4%），应收账款73.4亿元（同比-23.3%），显示回款改善 [2] - 拟每股派息1.85元，对应公告日股息率14.6%，高分红缓解实控人质押风险 [2][5] 收入结构分析 - **渠道分化显著**：零售渠道营收102.1亿元（同比+9.9%），占比提升8.1pcts至36.4%，其中民建集团营收93.7亿元（同比+14.6%）；工程渠道营收133.5亿元（同比+6.7%）；直销业务收缩至42.8亿元（同比-58.8%） [3] - **产品表现**：防水卷材营收206.1亿元（同比-10.4%），工程施工营收15.8亿元（同比-51.4%），其他业务营收2.2亿元（同比-67.0%） [3] 盈利能力与费用 - 全年毛利率25.8%（同比-1.9pcts），Q4毛利率骤降至14.4%（同比-8.6pcts），主因渠道返利增加及收入下滑 [4] - 销售/管理/研发费用率分别10.3%/6.4%/2.1%（同比+1.2/+1.7/+0.2pcts），Q4管理费用率跳升至8.8%（同比+6.1pcts） [4] - 全年资产减值损失-1.8亿元，信用减值损失-8.9亿元，拖累销售净利率至0.3%（同比-6.7pcts） [4] 未来展望 - **三大改善方向**：高分红降低治理风险、资产处置加速报表纾压、渠道改革推动经营质量提升 [5] - **增长驱动**：民建集团扩品类及渠道下沉有望延续增长，直销业务收缩空间有限，25年收入或企稳回升 [5] - **盈利弹性**：尾部减值风险释放后，降本提效或带动费用率改善 [5]