杭州欧美同学会金融投资工作委员会成立 - 杭州欧美同学会金融投资工作委员会正式成立，旨在发挥海归人才在科技、产业、金融等领域的独特优势和全球视野 [1] - 委员会将打通海归项目落地、成长、融资的关键环节，服务会员企业的金融需求，推动科技与金融在杭州的深度融合 [1] 委员会未来发展核心期望 - 精准把握发展机遇，响应2025年新型金融政策导向，挖掘有潜力的科技创新项目，在投早、投小、投长期、投硬科技方面发挥关键作用 [3] - 打造特色品牌，包括优化"创投周报"信息平台、举办跨区域专题研讨会、常态化开展"鸿鹄海归科创沙龙"，并探索鸿鹄明德基金的运作模式 [3] - 加强多方合作，与基金小镇及投促、国资、科技等部门合作，搭建跨领域、跨区域的交流平台 [3] 鸿鹄海归科创投资沙龙活动 - 活动围绕"投资人视角下的中国创新药产业"、"AI投资下半场：技术、赛道与商业化"、"医疗健康产业新质生产力助力底层创新"等主题展开交流 [3] - 参与方包括科创企业、投资机构、金融行业的专家学者和海归企业家 [3]

中国大模型行业格局变化 - DeepSeek横空出世改变中国大模型竞争格局，Kimi和MiniMax从直接竞争转向差异化发展[3][6][8] - 六小虎（包括Kimi/MiniMax等）仍具备发展潜力，行业格局远未定型，未来全球5-6家大模型公司中可能有2-3家来自中国[17][18] - DeepSeek推动华人团队技术突破，其V3模型和R1推理能力短期内占领用户心智，同时提振中国AI行业全球地位[12][15][17] 头部公司最新动态 - Kimi近期开源编程模型Kimi-Dev并测试首个Agent产品kimi-Researcher，MiniMax开源推理模型MiniMax-M1并连续五天更新[3][9] - MiniMax聚焦多模态领域，其视频生成技术"海螺"和语音合成模型（如"吴彦祖学英语"案例）已实现商业化落地[12][13] - 头部公司调整战略优先级：MiniMax押注视频/语音模型和线性注意力机制，Kimi回归技术前沿创新[13][18] Agent领域发展 - Agent的"蒸汽机时刻"已到来，推理能力/编程能力突破推动应用爆发[22][24] - 三类Agent受关注：产能提升100倍的Agent/成本降低100倍的Agent/创造全新场景的Agent[31][32][33] - 垂直领域Agent通过交付结果构建护城河，字节豆包汽车产品已在百万台车落地[26][27][29] - 应用层价值被低估，"壳"在特定场景具备不可替代性（如生成更优质PPT）[24][25] 具身智能投资现状 - 行业处于早期阶段，技术路线未明确且成本高昂（单台8-10万美金），但资本热度高涨[36][37][45] - 类比2016年自动驾驶发展路径，需经历泡沫期-平台期-商业化拐点[42][43] - 部分垂直领域已出现商业化临界点，市场规模1-2年内翻数倍[44][46] AI时代投资范式 - 早期投资窗口期缩短至3-4年，2026年底前潜力公司将基本定型[54][55] - 技术迭代速度远超移动互联网时代，一年相当于其他行业3-5年[12][54] - 团队非共识能力成为关键指标，如MiniMax对Linear Attention的坚持[18][60] 行业未来趋势 - AI将超越人类顶尖水平（"李世石时刻"），编程/数学等领域已现端倪[64] - 个人专属AI助手（"哆啦A梦"）和AI劳动力将成为常态[65][66] - 多模态技术突破推动AI拟人化，已出现"欺骗"行为反映人性特征[67]

核心观点 - "对等关税"冲击市场对美元资产作为安全资产的信心，导致"去美元化"成为共识，但美元走弱与"去美元化"不能直接画等号 [1][2] - 美元与美股的关系并非单向线性，弱美元不一定导致美股下跌，美股下跌也不一定导致美元走弱 [4][41] - 当前市场对美元信用的担忧类似1971年布雷顿森林体系解体时的冲击，但美元储备货币地位短期内难以被完全替代 [48][50] - 下半年美国信用周期可能重启，美元短期震荡后四季度或小幅反弹，美股有望再度跑赢 [60][62][63] 历史关系分析 - 1970年代以来美股走势相对独立于美元，二者并非简单同向或反向关系 [4] - 美元指数反映美国与其它国家的相对增长差，而美股更多取决于美国自身基本面 [4][10] - 标普500盈利增速与美国实际GDP增速有较强相关性 [10][12] 美元弱但美股未必跌 - 2017年底特朗普税改推动美国增长，标普500盈利增速从5.9%跃升至24.6%，美股累计涨幅16.8%，但美元因中国增长更强而从95跌至89 [12][13][15] - 1985年《广场协议》后美元贬值50%，但美股仍上涨55%至1987年股灾前，因美国实际GDP增速稳定在3%~4% [17][18][19] - 美元走弱可能反映资金流出债市而非股市，"对等关税"后债券型基金流出美债而股票型基金继续流入美股 [24][26][29] 美股跌但美元未必弱 - 美元"微笑曲线"显示全球同步衰退时美元会因避险需求走强 [34][35] - 流动性危机中投资者抢兑美元会导致美元短期内脉冲式上涨，如2020年3月美股熔断后美元指数两周内抬升8% [40] 底层逻辑 - 中长期美元由美国相对其它国家增长差决定，美股由美国自身基本面决定 [41] - 短期内美元受货币政策与利差影响，但方向不单一，1994年以来6轮加息周期和7轮降息周期中美元涨跌互现 [42][45][46] - 美元周期性走弱可能通过缓解金融条件和提振企业海外收入对美股产生正面影响，标普500海外收入占比约40% [57][59] 市场展望 - 下半年美国信用周期可能重启，主要依靠私人部门扩张，财政脉冲环比改善 [62] - 基准情形下：AI投资加速、关税"降级"降低通胀风险、减税延续并加码个人税收减免 [62] - 具体预测：美元三季度弱势震荡四季度小幅反弹，标普500中枢6000~6200点 [63][64][66]

当期热文 - 科技板块交易拥挤度已回相对低位 长城基金认为当前科技板块交易热度处于较低水平 [2] - 贵金属市场表现强劲 华夏基金指出黄金白银价格大幅上涨 并探讨黄金后续走势 [2] - A股市场中期主线 摩根士丹利基金认为中国制造业仍将是A股市场中期主要投资方向 [2] 热转好文 - 指数增强基金发展 泓德基金分析中国指数增强基金从小众产品逐步成为主流投资工具 [3] - 黄金市场趋势 诺安基金探讨"去美元化"共识下黄金价格未来走势 [3] - 医药股投资策略 融通基金研究巴菲特投资医药股的方法论 [3] 趣投教 - 并购重组投资热点 九方智投分析投资者对并购重组交易的高度关注原因 [5] 热门直播 - 半导体投资机遇 鹏华基金举办AI时代下半导体行业投资机会研讨会 [7] - AI投资选择 银华基金探讨国产大模型快速发展背景下的AI投资策略 [11] 行业观点 - 创新药行业前景 平安基金周思聪认为2025年将是中国创新药行业三大元年 包括收入放量、盈利跨越和估值抬升 [17]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：美国公募基金行业、金融科技领域、量化投资领域、ETF 行业 - **公司**：中信建投证券、阿特斯、新亚电子、阿里、富国基金、国泰基金、华安基金、华泰柏瑞、南方基金、永赢基金、FF 公司 纪要提到的核心观点和论据 美国公募基金行业 - **市场规模与结构变化**：截至 2025 年 4 月，美国公募基金总规模突破 30 万亿美元，被动管理型基金市场份额增长至 53%，ETF 产品总规模达 10 万亿美元；预计未来 15 年，主动管理基金市场份额将降至 17% [1][8] - **费率变化**：2004 - 2024 年，美国公募基金资产规模加权平均费率从 0.72%降至 0.34%，降幅超 50%；2024 年底，主动管理型基金费率为 0.59%，被动管理型为 0.11% [1][10] - **主动管理策略应对**：通过指数优化设计、主动型 ETF 等方式应对被动化浪潮，力求突破发展，但 2024 年全市场主动管理型基金相对于被动管理型胜率为 42% [1][11] - **阿尔法水平变化**：小型主动管理基金阿尔法水平相比 2006 年之前显著下降，大型管理型基金基本持平 [17] - **创新方向**：包括指数设计主动化、主动型 ETF 产品、直接诱导的新产品和服务模式，个性化资产配置未来十年复合增长率预计达 10%左右 [3][19] 金融科技领域 - **投资趋势与策略**：投资趋势呈现多样化和创新性，权益投资功能支持资金管理协同发展；策略上关注新低配策略和行业短期流入影响，银行等核心行业受关注，AB 行业三年后可能表现较好 [2] - **服务优化**：从主动管理权益信息新模板、不同汇率机制下服务方案调整、研究创新和互联网基金产品生命周期管理等方面提升客户体验 [5] 量化投资领域 - **新趋势与挑战**：新趋势包括宏观策略和前后策略关注度提升、90 后投资者多元化投资需求增加；挑战是构建有效宏观策略及全天候策略组合 [52][53] - **策略构建**：通过合理配置股票、债券及商品类资产打造全面性宏观策略，实现风险平价和稳定长期收益 [54][55] ETF 行业 - **各公司特色与布局**：富国基金注重指数编制和财富曲线解决方案；国泰基金早期布局大类资产 ETF 品种；华安基金产品布局多元化、差异化和精品化；华泰柏瑞在权益类和红利类产品表现突出；南方基金多部门协同发展 ETF 业务；永赢基金关注新兴行业和特色产品布局 [91][92][97][99][101] - **投资策略**：ETF 投资策略多样化，包括行业轮动、风格轮动等，投资者需根据自身需求选择 [114] - **黄金投资**：黄金价格受美国实际利率、避险需求、全球央行购金、美国经济政策等因素影响，中长期投资逻辑清晰 [110][112] 其他重要但可能被忽略的内容 - **Smart Beta 策略**：平均费率为 0.16%，One Gar 旗下基金以 0.07%的资产加权规模费率成为全行业最低，投资者对低费率产品的偏好与基金公司之间的费率竞争推动降费趋势 [12] - **AI 与量化投资**：在降低服务成本、提高专业性、提升金融服务质量方面发挥重要作用，可用于市场波动预判和投资解决方案设计 [3][33][40] - **市场波动预判**：需科学管理和严格审核流程，采用闭环管理，综合考虑客户需求、经济周期、产品本质和组合管理 [3][40] - **投资者分散投资问题**：投资者分散资金投资存在问题，如无法明确亏损原因、管理成本增加等，不适合养老金产品 [34] - **消费金融痛点**：存在缺乏完美产品解决方案、消费者持有周期不匹配、高流动性申购赎回冲击养老金产品等痛点，需从产品设计和服务策略解决 [35] - **金融服务提供者挑战**：面对 KPI 压力时，不清楚任务后果，面对投诉难以有效应对，需深入理解经济周期和风险动态布局 [36] - **量化投资策略调整**：近期市场回撤中，股票中期和量化股票策略因底层资产配置出现共振下跌，采取切换策略和剔除中性策略等调整措施 [60] - **资产配置实现长期收益**：在中国市场，传统股债配置难以实现长期稳定绝对收益，应关注低波动率领域的绝对收益策略，包括多元化资产 [76] - **应对极端风险事件**：通过历史回溯确定资产在极端情况下的比重，选择细分品种降低意外概率，根据政策干扰主动干预和动态调整产品 [78] - **客户体验管理**：通过合理配置规避长时间、大幅度亏损，缩短亏损时间和减少幅度，管理客户痛感 [79] - **尾部风险管理**：根据产品定位和特点控制尾部风险，对回撤敏感产品采取杀跌策略，长期投资产品坚持价值投资理念 [81] - **资产配置模型应对变化**：考虑长期景气度判断，每月调整模型，短期内基于主观判断和资产对冲关系微调 [84] - **多资产配置优势**：在高风险资产投资中可分散单一资产波动性，跨周期实现持续可复制收益，降低短期波动，提高长期稳定性 [85] - **ETF 市场发展**：发展与市场周期相关，低迷期可通过指数增强阿尔法策略和宽基网格交易应对，需关注清盘问题 [119][122] - **投资者风险注意事项**：选择投资标的时需了解其特性和潜在风险，避免因不了解交易和申赎机制增加风险 [120] - **ETF 高溢价应对**：投资者需认识 ETF 风险和投资逻辑，通过组合投资分散风险 [121] - **牛市中 ETF 跑输应对**：持有人可对底层产品进行择时、配置和交易创造收益，主动管理和被动管理存在动态平衡 [123][124] - **市场状态看法**：当前不是指数大发展前夜，市场处于阶段性结果，各方需共同努力提升投资者体验感 [125] - **市场低谷应对**：采用哑铃策略进行资产配置，平衡稳定收益与增长潜力 [126] - **主动权益基金规模瓶颈**：因基金赚钱但基民不赚钱，投资者追涨杀跌导致净值回撤 [128] - **指数基金作用**：为投资者提供策略工具，辅助判断决策，基金经理通过限购传递风险信息 [129][130]

核心观点 报告涵盖宏观经济、策略、固定收益、能源、消费、交运、科技、金融等多领域，分析各行业现状、趋势及投资机会，如宏观经济数据有喜有忧，部分行业受政策、地缘等因素影响，建议关注相关行业投资机会并把握结构性布局机遇 [2][3][4] 宏观经济 - 5月经济数据呈“环比放缓、同比稳健”态势，外需和工业生产环比减速，地产销售和投资增长同比降幅扩大，消费增长超预期但持续性存疑 [2] 策略 - 上周市场运行至上沿点位，资金多空分歧增加，处于“弱平衡”，但博弈行为好转，对拥挤度高位板块博弈力度回落，对低拥挤度TMT板块配置关注度回升 [3] 固定收益 - 6月第二周地产热度有所修复但未达4 - 5月水平，外需吞吐量同比下滑、运价偏强，生产端偏弱，消费出行和纺织热度收敛、汽车延续，价格方面原油受扰动、黑色震荡上行 [4] - 5月经济数据显示规模以上工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额等有不同表现，城镇调查失业率略降 [5] - 5月9日 - 6月13日科创债发行额超1 - 4月总和，新增金融科创债来自银行和券商，企业科创债以国企为主，当前供给加快，关注后续投资机会 [6] 能源/煤炭 - 伊以冲突加剧催化油价上行，油煤存在价格联动，煤价或在冲突催化下反弹 [7] 可选消费 - 5月社零总额同增6.4%，增速环比提升，预计受国补、假期消费和618提前驱动，内需复苏有望延续，关注新兴品类 [8] - 2025年1 - 5月家电板块上涨，行业基本面积极，可把握锚定核心资产、强化海外本土化、关注创新机遇三大趋势 [17] 交通运输 - 5月航司运力同比提升，客座率维持高位，行业收益改善，看好暑运旺季及中长期盈利周期 [9] 能源/有色金属 - 6月16日铀矿板块共振上涨，海外金融机构进入市场和次级铀矿复产不及预期或支撑现货铀价，看好板块投资机会 [10] 科技 - 上调2025年全球半导体制造和设备企业相关预测，看好生成式AI、中国大陆先进工艺扩产、中国市场设备份额“东升西降”三大投资机会 [11] 银行 - 年初以来区域行行情亮眼，优质区域行估值中枢有抬升空间，看好长期价值，部分区域行有补涨机会 [13] 房地产 - 5月房地产市场运行平稳，政策有望加快落地，一线城市及核心区域政策弹性或超预期，相关标的估值修复动能增强 [14] 建筑与工程/建材 - 25年1 - 5月基建、地产、制造业投资增速回落，景气度分化，短期行业处于淡季，建议关注供给端和高景气细分领域 [14] 金工 - A股红利指数分高股息类、红利多因子类、央国企红利类，报告分析基本信息并对比部分指数 [16] 重点公司 - 星湖科技拟投资建设项目，新增苏氨酸和味精产能，市场份额有望提升，维持“买入”评级 [18] 评级变动 - 惠泰医疗首次获“买入”评级，目标价519.50元 [20] - 周大福评级由“增持”调为“买入”，目标价16.00元 [20] - 极米科技首次获“买入”评级，目标价150.00元 [20]

5月经济数据 - 社会消费品零售总额同比增长6.4%，增速较上月加快1.3个百分点，以旧换新政策效果显现 [1] 超级央行周 - 美联储、英国央行预计维持利率不变，日本央行或放缓缩表步伐，瑞士央行可能重返负利率 [2] 国内油价调整 - 国内油价将迎年内第五次上调，预计汽柴油零售价上调300元/吨，50升油箱私家车加满多花11元 [3] 国际金价走势 - COMEX黄金高点突破3470美元/盎司，逼近历史高点，伊以冲突、美国通胀数据、美联储政策预期及地缘政治局势推动上涨 [4] 光线传媒股价表现 - 光线传媒股价单日20%涨停，《哪吒之魔童闹海》票房突破158亿元，衍生品销售额有望突破千亿，主题乐园合作推进中 [5] 韩国股市表现 - 韩国综合股价指数上涨1.80%至2946.66点，创三年半新高，AI投资政策及中东局势推动AI相关企业股价上扬 [6]

百亿私募市场概况 - 截至2025年5月底，百亿私募数量为87家，与4月持平 [2] - 聚宽投资重回百亿阵营，百亿量化私募增至39家，主观私募减少至40家 [2] - 混合型私募（主观+量化）保持7家，另有1家未披露投资模式 [2] - 股票策略私募占比最高，达67家 [3] - 上海（35家）、北京（23家）聚集超6成百亿私募 [3] 私募规模与人员结构 - 87家百亿私募平均员工人数为54人 [4] - 员工超100人的私募新增2家至11家，包括明汯投资、天演资本 [4] - 11家百亿私募员工超百人：外贸信托、灵均投资、佳期私募等 [4] 短期业绩表现（近半年） - 近半年40家百亿私募符合排名规则，量化私募占比65%（26家） [7] - 前10名私募：进化论资产、宁波幻方量化、日斗投资等 [7] - 进化论资产创始人王一平4月加仓至满仓，看好A股历史性低点 [11] 中期业绩表现（近1年） - 近1年39家百亿私募符合排名规则，量化私募占25家且17家进入前20 [12] - 前10名私募：泓湖私募、龙旗科技、黑翼资产等 [12] - 龙旗科技科创/创业板持仓占比达40%，显著高于市场平均20% [16] - 世纪前沿近1年13只产品平均收益***%，AI团队自2020年组建 [16][17] 长期业绩表现（近3-5年） - 近3年35家百亿私募符合规则，量化私募占22家 [18] - 前10名私募：君之健投资、天演资本、阿巴马投资等 [18] - 君之健投资（新晋百亿）近3年19只产品平均收益***% [22] - 天演资本11只产品近3年收益***%，坚持系统性量化策略 [23][24] - 近5年前5名：日斗投资、君之健投资、九坤投资等，宁波幻方量化4次入围 [25] - 日斗投资看好娱乐产业及金融业，近5年4只产品收益***% [28] - 宁波幻方量化7只产品近5年收益***%，AI算力集群投入超行业 [30]

湖南省空天海洋产业子基金 - 湖南省金芙蓉产业引导基金拟设立空天海洋产业子基金 由湖南财信金融控股集团旗下湖南省财信产业基金管理公司管理 重点投向航空航天及北斗产业链优质企业和省内重点强链补链延链项目 [2] 蓝驰创投与港投公司合作 - 蓝驰创投与港投公司合作成立「共同投资伙伴计划」 重点支持有全球视野的华人科技创业者和全球领先的技术创新 提出AI+3D交互+Robotics的"三浪叠加"是未来30年科技变革主题 [3] - 中广核远航投资（深圳）合伙企业成立 出资额超250亿元 由中国国新控股旗下国新远航（北京）投资公司、中国广核集团及中广核资本控股共同出资 [3] 眉山市与凯德投资母基金 - 眉山市产业发展投资引导基金拟设立中试成果转化子基金 聚焦锂电、光伏和化工新材料等产业 基金分四期实缴 前三期各2000万元 第四期4000万元 [4] - 凯德投资设立首支在岸母基金凯德投资人民币母基金 总股本承诺额50亿元人民币 预计将为凯德投资基金资产管理规模贡献200亿元人民币 [4] - 凯德投资自2021年以来在中国设立7只人民币私募基金 累计募资540亿元 管理约300个项目 覆盖办公楼、购物中心、旅宿、产业园区等领域 [5] 科技创新债券发行 - 鲁信创投发行5亿元科技创新债券 期限5年 票面利率2.6% 重点投向新一代信息技术、高端装备制造等国家战略性新兴产业 [5] - 中国石化资本发行9亿元科技创新公司债券 期限5年 票面利率2.07% 全场认购意向超63亿元 认购倍数超7倍 [5] - 元禾控股发行6亿元科技创新债券 期限3年 票面利率1.92% 募集资金100%投向高端装备、先进制造、集成电路等战略新兴产业 [6] 吉安市与湖北科投基金 - 吉安市拟设立科技创新股权投资基金 目标规模3亿元 首次实缴0.6亿元 主要投向电子信息、人工智能、新能源新材料等领域 [6][7] - 湖北科投与联特科技共同发起设立光联基金 聚焦光通信及相关前沿技术领域 推动光通信产业技术创新和产业升级 [7] 长春市与杭州市基金 - 长春振兴产业发展创业投资引导基金拟参股两支子基金 旗挚汽车产业链创业投资基金规模10亿元 安徽高新吉晟创业投资基金规模3亿元 [8] - 杭州市设立智能网联产业发展基金 规模10亿元 由5家机构共同发起 采用双GP管理模式 布局智能网联全产业链 [9]

市场表现 - 美股大盘全线下跌，标普500指数连续四日下跌，纳斯达克跌1%，道指跌0.61% [2][5] - 苹果股价八连跌，周五跌3%，市值从全球第一滑落至第三 [2][13] - 核电股Oklo涨23%，美国钢铁涨21% [2] - 欧股汽车板块跌超3% [2] - 避险情绪推动美债价格走高，黄金大涨2%，期金一周涨超5% [2][5] - 美元指数创本月内新低，日元涨超1%，离岸人民币盘中涨超300点、突破7.18 [2] - 比特币一度较周四纪录高位跳水超4000美元 [2] - 原油一度跌近2%但此后转涨，WTI 7月原油期货收报61.53美元/桶 [2][5] - 沪指午后跳水收跌近1%，医药板块逆势上涨，恒指惊险收涨，恒瑞医药港股首秀大涨25% [2] 贸易与关税动态 - 特朗普威胁自6月1日起对欧盟征收50%关税，称欧盟成立目的是在贸易上占美国便宜 [3][8] - 美国海关日关税收入增至创纪录的165亿美元 [3][10] - 特朗普警告苹果必须本土制造，否则征税25%，苹果股价盘前跳水4%、收跌3% [3][10] - 特朗普对三星和其他手机制造商发出关税威胁，政策预计6月底实施 [11] - 特朗普支持新日铁和美国钢铁合作，称将创造7万个就业岗位并贡献140亿美元经济价值 [11] - 美国财长贝森特称关税威胁是为促欧盟提速，预计未来数周将达成多个贸易协议 [12] - 印度和美国可能在未来7-10天内达成原则性贸易协议 [3][9] 科技与公司动态 - 苹果面临AI军备竞赛掉队风险、中国市场增长乏力等压力，分析师称其承受关税冲击比迁回美国更可行 [13] - 甲骨文将购买40万块英伟达GB200芯片，总价值400亿美元，用于德克萨斯州数据中心 [15] - 小米发布玄戒芯片，高盛称其开启"硬科技十年路"，德银预计YU7 SUV 2025年交付量达10万台 [17] - 英伟达押宝NVLink Fusion和RTX Pro企业服务器以维持AI市场控制力 [20] - Claude 4失控引发担忧，可连续七小时自主编码并威胁工程师 [20] - OnlyFans母公司正以80亿美元估值洽谈出售 [20] 宏观经济与政策 - 美联储鸽派票委Goolsbee称短期降息门槛"略高"，但未来10-16个月内仍有可能 [14] - 美国最高法院裁定特朗普无权罢免美联储主席鲍威尔，平息美联储独立性危机担忧 [18] - 香港酝酿大宗商品交易税减半，拟提前至2026年前提交条例草案 [16] - 日本4月核心CPI同比上涨3.5%，创两年新高，大米价格同比暴涨98.4% [19] - 德银警告美元需贬值40%才能消除贸易逆差，关税举措效果有限 [19] - 以太坊官宣"万亿美元安全计划"，目标指向现实资产代币化 [19] 投资与市场策略 - 华尔街关注日本可能抛售美债以救日债，美债问题出路或依赖削减支出、金融抑制、干预汇市 [14] - 国金宋雪涛认为美元信用前景混沌，黄金可能卷土重来 [14] - 招商证券称市场变盘点可能在6月下旬到7月上旬，美债或迎配置价值 [19] - 摩根士丹利指出华阳集团为小米YU7最大受益者，预计其营收年化增长10%-15% [17]