市场总览 - 3月12日，上证指数下跌0.1%，沪深300下跌0.36%，科创50下跌1.24%，中证1000下跌0.33%，创业板指下跌0.96%，恒生指数下跌0.7% [3][4] - 3月12日，表现最好的行业是煤炭（+4.24%），其次是公用事业（+1.89%）、农林牧渔（+1.32%）、综合（+1.01%）和钢铁（+0.69%）[3][4] - 3月12日，表现最差的行业是国防军工（-2.33%），其次是机械设备（-1.86%）、通信（-1.53%）、传媒（-1.3%）和美容护理（-1.27%）[3][4] - 3月12日，全A总成交额为24606亿元，南下资金净流入112.83亿港元 [3][4] 宏观观点 - 宏观专题研究核心观点：预计2026年中国对非洲、拉美、中东等新兴经济体出口仍维持较快增长 [5] - 宏观专题研究观点与市场差异：对2026年出口持看多态度 [5]

总体贸易表现 - 2026年1-2月美元计价出口同比增长21.8%，显著高于2025年12月的6.6%及彭博一致预期的7.2%[1][6] - 2026年1-2月美元计价进口同比增长19.8%，较2025年12月的5.7%大幅回升，高于彭博一致预期的7.0%[1][6] - 2026年1-2月贸易顺差达2136亿美元，同比扩大427亿美元[1][6] 增长驱动因素 - 春节错位效应显著提振1-2月出口，估算拉动出口同比约7.4个百分点，但预计将拖累3月出口同比约13个百分点[2][7] - 全球AI投资热潮及半导体需求强劲，1-2月集成电路出口同比大增72.6%，对整体出口增长贡献3.4个百分点[2][7][8] - 汽车产业优势凸显，1-2月汽车（含底盘）出口同比大增67.1%，对整体出口增长贡献2.0个百分点[2][7] - 机电产品是出口增长主力，1-2月出口同比增长27.1%，贡献了超过75%的出口增长[2][7][8] 产品与地区结构 - 对美出口降幅收窄，1-2月同比为-11.0%，对整体出口的拖累从去年12月的4.4个百分点缩小至1.4个百分点[4][12] - 对东盟、欧盟出口强劲，1-2月同比分别增长29.4%和27.8%，对整体出口贡献分别达4.9和3.9个百分点[4][9] - 对非洲出口高速增长，1-2月同比跃升至49.9%，对整体出口贡献2.4个百分点[4][9][12] - 轻工纺织等商品出口改善，1-2月同比由去年12月的-8.5%转为增长18.0%[8] 前景与风险 - 尽管3月出口可能受春节后置拖累，但一季度整体出口仍有望维持两位数增长[3][10] - 全球AI投资加速、海外财政扩张及“再工业化”带来的企业出海需求，有望共同支撑2026年出口增长[3][10] - 主要风险包括全球AI投资减速以及美国关税政策的反复[4][11]

宏观：2026年1-2月进出口 - 2026年1-2月出口同比增长21.8%，得益于海外需求旺盛、高附加值产品竞争优势显著及多元化市场优势巩固 [5] - 短期扰动因素包括美伊冲突及高基数效应，但长期对出口保持乐观 [5] - 长期乐观因素包括：中国制造业优势凸显、新兴市场需求强劲、“一带一路”国家基础设施投资需求旺盛、特朗普访华或边际缓和中美关系、AI投资需求及欧盟宽财政政策支撑出口 [5] 策略：2026年3月行业配置 - 3月行业配置关注成长及均衡风格，市场风格或偏向成长及均衡，高估值板块相对更值得关注 [5] - 根据五维行业比较框架，电力设备、国防军工、电子、机械设备等行业得分较高，未来值得投资者重点关注 [5] 有色金属：周期品高频数据 - 铝价环比上涨4.5%至2.44万元/吨，钨价环比上涨15.1%至91.9万元/吨 [5][6] - SPDR黄金ETF持仓量本周环比下降 [5] - 基建地产链条方面，1-2月高炉产能利用率处于5年同期最高水平 [5] - 地产竣工链条方面，钛白粉、玻璃价格处于低位水平 [5] - 工业品链条方面，2月全国PMI新订单指数为48.60% [5] - 比价关系方面，热轧与螺纹价差处于5年同期最低水平 [6] - 出口链条方面，2月中国PMI新出口订单为45.00%，环比下降2.8个百分点 [6] 汽车：行业观点更新 - 2026年1月国内乘用车零售销量同比下降13.9%，环比下降31.7%至154.4万辆；批发销量同比下降6.2%，环比下降29.3%至197.3万辆 [7] - 1月新能源车零售销量同比下降20.0%，环比下降55.4%至59.6万辆，对应新能源渗透率为38.6%；批发销量同比下降3.3%，环比下降44.7%至86.4万辆，对应新能源渗透率为43.8% [7] - 财报季应聚焦业绩兑现，并关注由AI缺电驱动的内燃机产业链 [7]

2026年1-2月进出口数据核心观点 - 2026年1-2月中国累计出口额达6565.78亿美元，同比增长21.8%，远超市场预期的+7.33% [4] - 2026年1-2月中国累计进口额达4429.6亿美元，同比增长19.8%，远超市场预期的+6.94% [4] - 2026年1-2月实现贸易顺差2136.18亿美元，较2025年12月的1141.07亿美元大幅增长 [4] 出口高增长驱动因素 - 海外需求保持旺盛，中国高附加值产品竞争优势显著，多元化市场优势巩固 [5] - 高新技术产品、集成电路和汽车是出口的主要拉动项 [5] - 劳动密集型产品出口恢复同比正增长 [5] 未来出口展望 - 短期来看，美伊冲突以及高基数效应可能对出口同比增速造成扰动 [5] - 长期来看依然乐观，原因包括：中国制造业体系完整优势不断凸显，在汽车、电子、装备制造等领域已形成竞争优势 [5] - 新兴市场需求强劲，其制造业PMI持续位于荣枯线之上，“一带一路”沿线国家基础设施投资需求旺盛，将带动工程机械、建材、机电设备等出口增长 [5] - 美欧方面，年内美国总统特朗普访华可能边际缓和中美关系，同时AI投资需求旺盛以及欧盟“宽财政”周期上行也将进一步支撑中国出口 [5]

总体数据表现 - 2026年1-2月累计出口额为6565.78亿美元，同比增长21.8%，远超市场预期的7.33%[2] - 2026年1-2月累计进口额为4429.6亿美元，同比增长19.8%，远超市场预期的6.94%[2] - 2026年1-2月贸易顺差为2136.18亿美元，较2025年12月的1141.07亿美元显著扩大[2] 出口增长驱动因素 - 全球制造业PMI已连续7个月位于扩张区间，为出口提供外部支撑[4] - 高新技术产品出口同比增长26.8%，是主要增长引擎[17] - 对新兴市场出口表现强劲，对非洲、东盟、拉丁美洲出口同比分别增长49.8%、29.2%、16.4%[5] 主要出口产品表现 - 汽车和船舶出口同比增速极高，分别达到67.1%和52.5%[17] - 集成电路出口同比增长72.6%[17] - 劳动密集型产品出口恢复正增长，七大类合计同比增长18.0%[17] 进口增长驱动因素 - 国内消费需求及政策红利带动民生类进口[20] - 电子产业链中间品进口激增，如自动数据处理设备进口同比增长68.6%[20] - 大宗商品进口增长强劲，如铜矿砂进口同比增长42.7%[20] 区域出口结构 - 美国、欧盟、东盟三大伙伴占中国出口份额的42.8%[5] - 对美国出口同比跌幅收窄至11.0%，对欧盟和东盟出口同比分别增长27.8%和29.2%[5] - 拉丁美洲和非洲合计占中国出口份额回升至14.0%[5] 未来展望与风险 - 长期乐观因素包括：完整制造业体系优势、新兴市场需求强劲、“一带一路”投资、AI需求及欧盟宽财政[3][22] - 短期扰动因素包括：美伊冲突和高基数效应可能影响同比增速[3][22] - 主要风险提示：美国通胀超预期、高利率冲击全球需求、国际贸易冲突加剧[25]

市场宏观叙事面临转变 - 市场真正的风险在于叙事改变，当前支撑美股创新高的“三驾马车”宏观前提（通胀回落、降息周期开启、AI带动盈利爆发）正被动摇 [2] - CBOE波动率指数（VIX）再次逼近30的关键阈值，这不仅是技术信号，更标志着市场从“顺势交易”转向“防御模式” [2][3] - 地缘冲突升级推高油价，通胀不确定性回归，强劲经济数据削弱降息预期，市场进入复杂阶段，内部分化加剧 [3] 地缘冲突与油价推高通胀风险 - 当前市场紧张情绪的源头是能源价格，地缘冲突推高油价引发对通胀重新抬头的担忧 [6] - 油价上行不仅直接影响CPI中的能源分项，还会通过运输、制造、物流等渠道产生二次传导效应，推高广泛商品价格 [6] - 若战争持续、油价继续上行，美联储可能面临滞胀困境：通胀压力要求维持高利率，而经济增长因成本上升放缓，这将推迟甚至关闭降息窗口 [7] - 2022至2024年期间，美国联邦基金利率一度维持在5%以上的四十年罕见高位，市场原期待2025至2026年进入降息周期 [6] 市场面临的三重压力测试 - 美国2月CPI数据是美联储决策关键依据，若核心通胀维持温和下降，市场可维持美联储在6月左右启动降息的预期，目前利率期货定价概率约为60% [9] - 若CPI再次超预期上行，“更高更久”的利率预期将成为共识，利率敏感资产（房地产、公用事业、高估值成长股）将首当其冲 [9] - 科技行业迎来验证节点，Oracle与Adobe财报成为AI投资回报的重要观察窗口 [9] - 2025年，微软、谷歌、亚马逊和Meta的AI相关资本支出超过2000亿美元，市场正从“听故事”转向“看账本”，关注AI投入转化为收入和利润的速度 [9] - 若AI收益兑现速度不及预期，高利率环境下的成长股估值将面临挑战，投资者或质疑这是否为新的资本支出泡沫 [10] VIX高企下的市场结构分层 - 当VIX接近30时，标普500指数涨跌已无法反映市场真实温度，市场内部出现明显的四层结构分化 [11][12] - **第一层（最具韧性）**：能源与部分国防产业，因油价上涨直接提升盈利能力，成为通胀对冲资产 [12] - **第二层**：AI硬件和算力基础设施链条，拥有明确订单和技术壁垒的公司仍能获得资本青睐，算力被视为新时代的“石油” [12] - **第三层（形成对比）**：运输、航空和可选消费行业，这些行业对能源价格极为敏感，油价上行会迅速下调其盈利预期 [12] - **第四层（处境最艰难）**：小盘股和高杠杆周期股，高融资成本、增长不确定性和风险溢价叠加，使得罗素2000指数表现明显弱于标普500 [13] - 市场分化显示资金正从“贝塔”转向“阿尔法”，从广泛上涨转向精选个股防御，AI龙头因提供相对收益的避风港而维持相对强势 [13] 在叙事冲突中寻找确定性 - 当前市场特点是叙事冲突：AI带来的盈利增长预期 vs 能源与通胀带来的宏观压力 [15] - 短期市场走势取决于三个信号：油价是否继续上行、美债收益率是否重新抬升、科技股能否继续提供相对收益 [15] - 若三者维持平衡（油价企稳、利率不再大幅飙升、科技巨头财报达标），美股可能保持结构性行情，投资者可在分化中寻找机会 [15] - 若油价与利率同时上行，AI板块也开始补跌，市场将面临更深层的风险再定价 [15] - 对投资者而言，当前需审视投资组合的韧性，过度暴露在利率敏感型资产中显得危险 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、铜、铝等多个行业进行分析指出，中东局势升级使原油供应受限价格攀升，各行业受地缘政治、经济数据等因素影响表现各异，部分行业如原油、燃料油等受地缘因素带动价格上涨，部分行业因高油价、经济增长担忧等面临压力，各行业需关注地缘政治、供需、成本等因素变化[2][3][4] 各行业总结 能源化工 - 原油：3月9日亚洲交易时段国际油价大幅攀升，Brent与WTI原油期货盘中升破110美元/桶，中东局势使霍尔木兹海峡航运受阻，伊拉克减产约150万桶/日，科威特减产10万桶/日，地缘政治风险为油价提供上行支撑[2] - 燃料油&低硫燃料油：地缘局势发酵，原油贸易流调整，燃料油维持较高地缘溢价，跟随原油大幅波动[22] - 沥青：国际油价攀升预计内盘能源期货高开，炼厂削减装置产能利用率，3月排产量减少22万吨，库存环比小增同比下滑，市场看涨情绪渐起[23] - 尿素：国际价格大涨，国内现货平稳，春耕需求提升，生产企业去库，行情预期区间震荡[24] - 甲醇：周末冲突升级，周一开盘预期强势，海外装置开工低，供应端存收缩预期，需关注冲突演变及内地货源补充[25] - 纯苯：地缘冲突使油价偏强，原料供应预期减少，下游产能利用率增加，短期行情预期偏强[26] - 苯乙烯：海外原料短缺致供应缺口，出口成交增多，供应下降需求修复，供需面走强[27] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯供应预期缩减，价格重心走高，聚乙烯成本支撑强但交投放缓，聚丙烯供应预期缩量，石化推涨[28] - PVC&烧碱：PVC偏强运行，库存有压力，关注乙烯法开工；烧碱强势运行，关注出口订单，短期跟随情绪波动，长期回归基本面[29] - PX&PTA：中东局势通过原油传导，成本利多，绝对价格及月差走强，中期局势缓和或有负反馈压力[30] - 乙二醇：新产能有长线压力，二季度或改善，短期受中东局势利多，关注事态演变[31] 金属 - 铜：上周五沪铜10万一线震荡，美国就业数据不及预期使铜价跟涨，后关注高油价风险，美铜开盘走跌，沪铜将调向9.8万[4] - 铝：周五沪铝偏强震荡，国内库存高现货反馈弱，中东局势加剧海外短缺担忧，价格高位波动加剧[5] - 氧化铝：运行产能下降，过剩改善，新投产能临近，中东电解铝减产有一定利空，关注2950元附近阻力[6] - 铸造铝合金：跟随沪铝偏强震荡，绝对价格高位，与沪铝价差高于往年[7] - 锌：欧洲能源价格涨，伦锌走强，国内旺季关注去库，沪伦比有走低空间，预计短期高位震荡[8] - 铅：库存显性化压力突出，再生铅复产推迟，进口利润使海外压力传导，沪铅低位震荡[9] - 镍及不锈钢：沪镍区间整理，市场交投活跃，库存增加，短期缺乏独立驱动，跟随外围情绪转弱[10] - 锡：内外锡价回吐涨幅，双向强波动，关注MA60日均线，持有虚值卖看涨期权[11] - 碳酸锂：震荡反弹，库存下降但去库放缓，矿端报价强势，期价回调，不确定性强[12] - 多晶硅：行业规范治理使价格支撑逻辑弱化，产能过剩，需求恢复不及预期，价格或向现金成本靠拢[13] - 工业硅：现货价格涨，成本计价情绪增强，供应回升，盘面冲高或面临套保压力[14] 黑色金属 - 螺纹&热卷：周五夜盘钢价反弹，螺纹表需回暖产量回升库存累积，热卷供需双降库存累积，盘面短期震荡偏强[15] - 铁矿：盘面上涨，供应端发运量高库存累增，需求端铁水产量下滑有改善预期，预计震荡[16] - 焦炭：价格上涨，首轮提降落地，库存抬升，贸易商采购意愿一般，关注地缘冲突消息[17] - 焦煤：价格上涨，关注地缘冲突影响，现货供应充裕，成交价格下跌，关注地缘消息[18] - 锰硅：价格偏强震荡，原油影响锰矿海运费，成本利好，库存累增，预计偏强震荡[19] - 硅铁：价格偏强震荡，产区亏损，需求有韧性，供应变动不大，库存下降，预计偏强震荡[20] 农产品 - 大豆&豆粕&菜粕：上周五夜盘连粕增仓上行，美豆突破，国际局势使原油高位，带动油脂系和大豆，关注3月USDA报告[36] - 豆油&棕榈油&菜油：国内农产品普涨，中东局势推升能源价格，影响种植成本和物流，关注新作成本和供应链影响[37] - 豆一：国产大豆主力合约走强，供应边际增加，关注新作成本和供应链，短期关注中东局势[38] - 玉米：上周五夜盘大连玉米偏强，中储粮购销积极，关注东北售粮和国储拍卖[39] - 生猪：期货近弱远强，现货低位，出栏体重高库存压力大，远月关注去产能预期[40] - 鸡蛋：周末现货价格提涨，存栏下降，预计25年下半年价格上涨，盘面布局低位多单[41] - 棉花：美棉震荡回落，郑棉震荡，国内商业库存消化好，下游订单回暖，关注库存和需求[42] - 白糖：美糖震荡，国际上印度增产泰国不及预期，国内关注广西产量预期差[43] - 苹果：期价上涨，西北产区需求好，山东库存高，关注后期需求[43] - 木材：期价震荡，供应到港量减少，需求关注旺季，低库存有支撑，操作观望[44] - 纸浆：港口库存高位，海外报价偏强，国内需求一般，下游备货谨慎，中期区间震荡[45] 其他 - 集运指数（欧线）：上周盘面受地缘情绪主导，现货报价低于宣涨目标，多家航司公布替代方案，供应链对欧线传导机制不清晰，原油价格攀升或推高运价中枢[21] - 股指：前一交易日A股震荡走高，期指各主力合约收涨，关注市场风格向稳定和金融板块轮动[46] - 国债：3月6日国债期货横盘震荡，曲线走平，交易活跃度下降，观察权益和商品表现判断通胀预期[47]

电话会议纪要分析总结 一、 涉及的行业与公司 * **行业**：AI（硬件与软件、云侧与端侧）、新能源（锂电、风电）、航空、消费（白酒、农业、轻工）、金融（保险、银行）、地产 * **公司**：华夏基金（华夏复兴基金、华夏新锦升基金、九泰九益基金） 二、 核心观点与论据 1. 对当前市场的核心判断 * 市场已从快速抢跑进入基本面与政策面的验证期，情绪趋于冷静[5] * “东升西降”信心强，市场预期牛市仍在，但对节奏与空间的约束认知提升，倾向于在区间内做结构占优的配置[5] * 2026年机构微观增量资金预计约为9,000亿，显著低于2025年的约1.69万亿[1][6] * 若市场形成“指数慢牛、慢流入”的机构主导格局，宽基指数权重股的战略意义将明显提升[6] * 机构增量资金更偏好低位与更稳健的优质标的，若外资出现欠配回补将对行情形成推动[6] 2. 投资理念与组合管理方法 * **核心理念**：以价值投资为主，收益来源为企业业绩持续成长和估值从低估回归合理[3] * **方法论**：自上而下把握市场主线和组合方向，自下而上以能力圈为基础选股[3] * **组合特征**：优质、均衡、逆向、长期[4] * **行业均衡**：按成本口径，单一一级行业占组合权重上限为20%[1][4] * **逆向操作**：在个股层面执行“越跌越买、越涨越卖”的纪律[1][4] * **换手率**：2025年1-12月华夏复兴基金双边换手率为46%[4] 3. 重点关注的投资方向与逻辑 * **AI方向**：视为重要产业趋势，2025年关键判断为“买硬不买软”，硬件环节确定性更强，例如PCB相关标的有较大净值贡献[1][7][8]；后续关注重心可能更多由云侧转向端侧[1][12] * **优质企业国际化方向**：强调由传统出口转向在境外落地生产，以应对地缘政治与产业链割裂风险[1][8] * **新能源方向**：重点在锂电与风电两条细分赛道[12] * **航空方向**：作为组合长期关注的方向之一[12] * **消费领域逆向布局**：认为部分“核心资产”估值已从80-100倍回落至20-30倍以下，调整已持续约5年，具备均值回归潜力[1][9] 4. 交易与风控原则 * **卖出逻辑分为三类**： 1. **纠错型卖出**：公司治理、竞争格局或行业变化与判断不一致[10] 2. **喜悦型卖出**：股价大幅上涨后透支未来业绩，市场开始采用“终局估值法”等叙事时需要高度警惕[1][10][11] 3. **跨周期卖出**：在对行业和公司非常熟悉的前提下，进行跨年波段操作[11] * **风控核心**：不对市场大顶与大底进行择时，更高性价比的投入是持续研究行业与公司[14]；面对不确定性时，回到估值纪律进行调仓[14] 三、 其他重要信息 * **基金经理背景**：拥有17年从业经验，自2013年初开始管理资金，早期从周期研究员起步[3] * **产品定位**：管理的华夏复兴与华夏新锦升为全市场基金，风格偏价值成长，业绩基准对标沪深300，注重回撤控制[2] * **对市场风格的观察**：认为微盘、小票等风格难以长期单边延续[5]；宏观研究提示“存款搬家”可能强于“固收搬家”，以及消费与地产可能逐步脱钩的线索值得关注[6] * **当前组合配置**：主力仓位分布于AI、企业国际化、新能源（锂电/风电）、航空，近期增加对白酒的关注，整体为均衡配置风格[1][12] * **对逆向布局的看法**：认为难点在于切入新方向的学习成本高，更可行的做法是依托长期沉淀的股票池，围绕性价比进行调仓[8][9]

工业生产与价格 - 2026年1月PPI同比降幅收窄至-1.4%，连续6个月改善，环比连续4个月正增至+0.4%[2][11] - 有色金属采选业和冶炼业价格同比分别上涨22.7%和17.1%，环比分别上涨5.7%和5.2%[14] - 制造业PMI回落至49.3%，但出厂价格指数近20个月首次升至临界点以上至50.6%[2][27] 内需与消费 - 2026年1月CPI同比增速为0.2%，已连续4个月为正，环比增速为0.2%[40] - 2026年春节假期全国重点零售餐饮企业日均销售额同比增长5.7%，步行街客流量和营业额分别增长6.7%和7.5%[42] - 1月全国城镇调查失业率为5.2%，制造业PMI从业人员指数为48.1%[43] 财政收支 - 2025年全年一般公共预算收入216045亿元，完成预算目标的98.27%[52][55] - 2025年12月一般公共预算收入同比下降24.95%，主要受2024年同期高基数影响[3][55] - 2025年政府性基金支出累计同比增长11.3%，土地出让收入累计同比下降14.7%[3][72][74] 金融与信贷 - 2026年1月新增社会融资规模7.22万亿元，同比多增1662亿元，政府债券同比多增2831亿元[76][77][81] - 1月M1同比增速反弹至4.9%，M2同比增速小幅回升至9.0%[76][82][83] - 1月新增人民币贷款4.71万亿元，同比减少4200亿元，居民部门信贷结束三个月负增长[87][88] 外汇与汇率 - 截至2026年2月25日，CFETS人民币汇率指数本月上涨0.85%至97.81点，美元兑人民币报6.88[93] - 截至2026年1月末，外汇储备规模达33991亿美元，连续6个月增加，环比上升412亿美元[95] - 美元指数本月上涨0.56%至97.66点，中美10年期国债利差从247BP收敛至224BP[101][102]

隔夜夜盘市场走势 - 国际油价回吐部分涨幅，WTI原油收涨4.93%，报74.31美元/桶；布伦特原油收涨4.79%，报81.2美元/桶 [4] - 国际贵金属期货收盘大幅下跌，现货黄金收跌4.39%，报5088.65美元/盎司；现货白银收跌8.17%，报82.06美元/盎司 [4] - 伦敦基本金属多数下跌，LME期铝涨2.52%报3275.0美元/吨，LME期镍跌0.15%报17135.0美元/吨等 [4] - 国内期货主力合约涨多跌少，SC原油、燃料油封涨停，低硫燃料油涨超10%等；20号胶、橡胶跌超3% [4] 重要资讯 宏观资讯 - 数艘油轮受损，多家航运巨头暂停波斯湾区域航运作业，超150艘货运船只抛锚停航 [7] - 伊朗禁止所有食品和农产品出口，直至另行通知 [8] - 上期能源调整原油、低硫燃料油、集运指数（欧线）期货已上市合约日内开仓最大数量 [8] - 卡塔尔能源公司因袭击停止部分化工产品和金属生产 [8] - 法国航运集团达飞海运暂停部分港口订舱服务 [8] - 王毅同以色列外长通话，中方主张通过对话协商解决问题 [9] - 有报道称伊朗专家会议选举哈梅内伊之子为下一任最高领袖，概率飙升至77% [10] 能化期货 - 2025年国内原油增产，产量2.16亿吨，同比增长1.5%；进口量5.78亿吨，同比增长4.4% [12] - 中方将采取措施保障自身能源安全 [12] - 印度企业削减工业部门天然气供应 [13] - 上期所调整燃料油期货已上市合约日内开仓最大数量 [13] - 霍尔木兹海峡关闭及沙特炼油厂暂停运营影响原油供应 [13] - 上期能源和上期所调整部分合约涨跌停板幅度和保证金比例 [15] - 伊拉克鲁迈拉油田削减原油产量，或被迫大幅减产 [15] - 特朗普指示为海湾贸易提供保险，必要时护送油轮 [16] 金属期货 - 2026年2月中国原铝产量346.58万吨，同比上涨3.31%，环比下跌9.71% [18] - 广期所提醒投资者理性参与、合规交易 [18] - 中东冲突情境下，未来数周铝价可能维持在每吨3300美元附近 [20] - 六部门发布光伏组件综合利用指导意见 [20] - 印尼2026年镍矿石产量配额为2.6亿 - 2.7亿公吨 [20] 黑色系期货 - 2月23日 - 3月1日，澳大利亚、巴西主要港口铁矿石库存总量环比下降139.3万吨 [22] - 2月下旬，钢材社会库存环比增加135万吨，上升14.2% [22] 农产品期货 - 咨询机构下调巴西2025/26年度大豆产量预测至1.778亿吨，下调2.1% [24] - 截至2月27日当周，美国大豆压榨利润增长13.73% [24] - 3月4日中央储备冻猪肉收储竞价交易挂牌10000吨 [26] - 3月油厂大豆压榨量预计回升至700万吨左右 [26] - 预计2月马棕期末库存降至263万吨，环比减少6.52% [26] - 印度2月棕榈油和豆油进口量环比增长 [26] - 截至3月3日，全国豆油港口库存环比减少3.2万吨 [27] 金融市场 金融 - 周二A股主要指数下跌，市场成交3.16万亿元，石油天然气等板块飙升 [29] - 香港恒生指数等下跌，能源板块逆势拉升 [30] - 深交所倡议深市公司开展专项行动 [30] - 2月A股新开户数回落，两融新开户数同比增长 [31] - 高盛认为中国AI资产配置比例低，有资金流入空间 [31] 产业 - 六部门发布光伏组件综合利用指导意见 [32] - 国家能源局强调守住电力保供底线 [33] - 2025年我国一次能源生产总量突破50亿吨 [33] - 中东局势致霍尔木兹海峡通行量下降，物流停摆 [33] - 欧亚经济委员会对中国推土机启动反倾销复审调查 [33] - 深圳规范城市更新项目管理 [34] 海外 - 特朗普向国会提交军事行动通知，国会将就限制其战争权力议案投票 [35] - 美联储主席提名人将缓慢推进缩表 [36] - 美联储官员表示通胀回落或降息 [36] - 欧元区2月CPI同比上涨1.9%，核心CPI加速至2.4% [36] - 上合组织呼吁确保伊朗主权安全 [36] - 加拿大与印度争取年底达成贸易协议 [37] - 花旗银行称油价高企或影响韩国GDP和CPI [37] 国际股市 - 美国三大股指收跌，受美联储政策、中东局势等因素影响 [38] - 高盛和摩根大通对美股走势发表看法 [39] - 欧洲三大股指收盘下跌，受中东冲突影响 [39] - 日韩股市重挫，韩国综合指数创2024年8月以来最大单日跌幅 [40] 商品 - 美油和布油主力合约收涨，受中东局势影响 [41] - 国内商品期市夜盘多数收涨，基本金属多数下跌 [41] - 上期所等调整部分期货合约交易规则 [41][42][43] - 印度有一定原油和精炼燃料库存，寻找替代来源 [43] - 香港考虑允许强积金投资黄金ETF [44] - 卡塔尔能源停产影响大宗商品市场，高盛上调铝价预测 [44] - 高盛上调荷兰天然气价格预测 [44] - 伦敦基本金属多数下跌 [44] 债券 - 中国银行间债市偏强，国债期货主力合约多数走升 [46] - 美债收益率集体上涨 [46] - 2月央行部分货币政策工具净投放情况 [46] - 标普预计2026年亚太可持续债券发行规模稳定至小幅回升 [47] - 日本生命保险公司加快购买长期日本国债 [47] - 派拉蒙收购案引发债务危机，评级被降 [48] - 点心债市场热度高涨，未来有望扩容 [49] - 摩根大通认为伊朗冲突或影响贷款抵押债券 [49] 外汇 - 周二在岸人民币对美元收盘下跌，中间价上涨 [50] - 中国央行授权斯里兰卡人民币清算行 [50] - 纽约尾盘美元指数上涨，非美货币多数下跌 [50] 财经日历 重要经济数据 - 包含日本、澳大利亚、中国等多地2月相关经济数据公布时间 [53] 重要事件 - 包含中国央行逆回购到期、多场发布会、企业财报等事件时间 [55]