发布会信息 - 苹果将于北京时间9月10日凌晨1点举行iPhone 17系列发布会 主题为"前方超燃" [1] - 发布会将涵盖iPhone、AirPods、Apple Watch及Apple TV等多款新品 [1] iPhone 17系列产品更新 全新机型iPhone 17 Air - 机身厚度仅5.5毫米 成为史上最薄iPhone [4][13] - 屏幕尺寸增至6.55英寸 介于Pro版6.3英寸和Pro Max版6.9英寸之间 [17] - 搭载A19 Pro处理器 较标准版A19少一个GPU核心 [20] - 采用ProMotion高刷屏 支持1-120Hz可变刷新率 [15] - 取消物理SIM卡槽 全面推行eSIM [15] - 配备2900mAh电池 采用单后置摄像头及单扬声器设计 [18] - 提供天蓝色、黑色、白色及星光色四种配色 [7][20] - 起售价可能为949美元 较前代Plus版本贵50美元 [20][39] 标准版iPhone 17 - 首次配备LTPO高刷屏 可能支持最高90Hz刷新率 [22][23] - 屏幕尺寸从6.1英寸增至6.3英寸 [25] - 搭载台积电N3P工艺制造的A19处理器 晶体管密度更高 [27] - 前置摄像头从1200万像素升级至2400万像素 [28] - 新增柠檬绿和淡紫/粉色配色 并回归iPhone 6经典灰色调 [28] - 起售价维持799美元 [39] Pro系列iPhone 17 - Pro版新增橙色配色 色调明亮接近古铜色 [5] - Pro版新增深蓝色配色 类似iPhone 12 Pro海蓝色 [7] - 首次采用VC均热板散热系统 取代石墨烯散热片 [9][11] - 长焦镜头从1200万像素升级至4800万像素 支持最高8倍连续光学变焦 [30] - 配备抗反射屏幕 增强高亮度环境可读性 [34] - 支持反向无线充电功能 可为AirPods等设备充电 [34] - 相机Deco设计改为横跨背面的长方形 [30] - Pro Max版厚度增至8.725毫米 以容纳更大电池 [32] - Pro版起售价1049美元 Pro Max版起售价1199美元 可能较前代上涨50美元 [36][39] 配件更新 - 推出全新针织手机壳"TechWoven" 改进耐用性 [38] Apple Watch产品线更新 Apple Watch Series 11 - 搭载S11芯片 支持5G通信 [42] - 新增睡眠评分和高血压检测功能 [44] Apple Watch Ultra 3 - 屏幕分辨率提升至422x514 成为有史以来最大Apple Watch [44] - 支持独立卫星通信能力 无需依赖iPhone [46] - 配备与Series 11相同的新健康功能 [46] Apple Watch SE 3 - 设计接近Apple Watch S7 采用铝制表壳 [47] - 新增睡眠呼吸暂停检测功能 [49] AirPods产品更新 AirPods Pro 3 - 新增心率传感器 集成健康生态 [50] - 采用重新设计 耳机柄更短且更贴合耳朵 [52] - 充电仓更纤薄 采用隐藏式指示灯和电容式配对按钮 [52] - 配合iOS 26新增"AI实时翻译"功能 [54] AirPods 4 - 可能获得"AI实时翻译"功能更新 [54] Apple TV及智能家居更新 Apple TV 4K - 处理器从A15升级至A17 Pro 与iPad mini同款 [56] - 增强图形处理能力 支持iOS移植3A大作 [58] - 搭载苹果自研蓝牙和Wi-Fi芯片 [58] HomePod mini - 芯片从S5升级至S11同款处理器 [59] - 配备自研Wi-Fi和蓝牙芯片 支持Wi-Fi 6E [59] - 提升本地处理能力 大幅缩短Siri响应时间 [59] 战略方向 - iPhone产品线走向"家族化" 明年将加入折叠iPhone [61] - 未来发布会将涵盖更多品类 包括带屏幕HomePod、桌面机器人及智能眼镜 [62] - 开启iPhone"三年计划" 2027年前持续进行重大产品更新 [62]

宏观政策 - 商务部将于9月出台扩大服务消费政策措施 统筹利用财政金融手段优化服务供给[3] - 吉林省自2025年9月1日起实施境外旅客购物离境退税政策[4][5] - 上海优先推进群众需求迫切、安全隐患多的城中村改造[8] 产业支持 - 商务部与江苏省支持生物医药创新型企业通过创业板、科创板、北交所上市融资[6] - 工信部提出到2030年发展卫星通信用户超千万 推动手机直连卫星等新业态规模应用[7] 金融机构 - 东吴证券上半年归母净利润19.32亿元 同比增长65.76%[9] 市场表现 - A股三大指数集体下跌 沪指跌1.76% 深成指跌1.43% 创业板指跌0.69%[10] - 沪深两市成交额31655.65亿元 较前日放量4865.45亿元[10] - 两市融资余额增加191.87亿元 达21847.81亿元[12] - 港股恒生指数跌1.27% 恒生科技指数跌1.47%[13] 企业财报 - 美团Q2营收918.4亿元同比增长11.7% 调整后净利润14.9亿元同比下降89%[14] - 美团App月活用户突破5亿 即时零售日订单峰值突破1.5亿单[14] - 蜜雪集团上半年收入148.7亿元同比增长39.3% 净利润27.18亿元同比增长44.1%[15] - 乐高集团上半年收入346亿丹麦克朗同比增长12% 营业利润90亿丹麦克朗增长10%[16]

公司业务范围 - 公司主营业务为测绘地理信息服务 [1] - 公司暂未涉及卫星通信领域 [1]

核心观点 - 公司2025年上半年营业收入9.87亿元，同比下降7.93%，归属于上市公司股东的净利润为-943.36万元，同比下降183.72%，主要受射频前端芯片市场竞争加剧及产品价格下行压力影响[4] - 公司通过优化产品结构提升毛利率，第二季度整体毛利率较第一季度增加6.75个百分点至28.02%，高毛利率产品占比增加[4] - 经营活动产生的现金流量净额4.57亿元，同比大幅改善，主要因库存持续消耗及购买商品支付的现金减少[4] 行业分析 - 全球射频前端市场呈现高度集中格局，Skyworks、Qorvo、Broadcom、Qualcomm、Murata五家厂商合计占据超过80%市场份额，技术壁垒源于专利积累及兼并收购形成的完整产品系列[5] - 5G手机出货量增长推动射频前端单机价值量提升，5G-Advanced技术进一步通过提升模组价值量及扩大高集成度方案渗透率创造新增量，车规级射频模组需求呈现指数级增长[6] - Wi-Fi 6和Wi-Fi 7技术推动无线网络性能飞跃，全球Wi-Fi市场规模预计从2024年至2029年以14.19%复合年增长率增长，2029年达313.8亿美元，其中Wi-Fi 7市场规模预计达60.7亿美元[8] - 卫星通信功能逐渐成为旗舰手机标配，正从高端机型向中端市场渗透，推动行业需求扩容[9] - 人工智能技术与移动终端深度融合，AI手机渗透率预计2025年达34%，端侧AI模型动态算力分配要求射频前端具备实时调整发射功率及切换通信模式的灵活性[13] 公司产品与技术 - 射频功率放大器模组是公司核心产品，占主营业务收入比重80.19%，包含4G MMMB PA与TxM模组、5G L-PAMiF和L-PAMiD模组及车载5G射频前端解决方案[25][26][27] - Phase 7LE Plus模组在效率和功耗等关键性能上显著提升，适配平台厂商新一代旗舰平台，Phase 8L模组支持Sub-3GHz全频段覆盖，已实现批量出货[29][30] - 低压版本L-PAMiF模组完成平台厂商参考设计认证，实现大批量销售，第五代产品重点满足海外客户需求[39] - Wi-Fi模组完成第三代Wi-Fi 6/6E降本方案验证及第二代非线性Wi-Fi 7模组量产，大功率新一代Wi-Fi 7模组在AI端侧领域实现批量出货[39] - 车载5G射频前端解决方案获AEC-Q100认证，已实现批量销售，预计2025年全年可实现千万量级收入，正积极推进5G+Wi-Fi模组及北斗短报文+天通卫星双模通信模组研发[31][40] - 卫星通信射频前端模组已导入多家品牌手机厂商实现规模销售，并向终端车企推广，正在研发下一代产品以提升性能及可靠性[41] 公司经营与市场 - 公司采用Fabless模式运营，专注于研发设计环节，制造、封装及测试由外部供应商完成，销售采用经销与直销并重模式[35] - 国内手机市场出货量2025年1-5月累计1.18亿部，同比下降2.8%，5G手机出货量1.02亿部，同比下降，中低端手机销量受国补带动突出，对高端射频前端产品推广形成一定阻碍[36] - L-PAMiD模组取得重大市场突破，成功导入多家品牌客户并实现大规模销售，打破国内市场由国外厂商主导局面[38] - 接收端产品实现营收1.95亿元，占主营业务收入19.81%，新一代L-FEM实现大批量出货，第四代LNA Bank产品矩阵完成全面升级[41][42]

行业背景与市场地位 - 卫星导航产业2024年总产值达到5,758亿元人民币，同比增长7.39%，北斗高精度定位技术加速与6G、云计算、人工智能等技术融合，催生低空经济、自动驾驶等新业态 [4] - 卫星通信行业受益于低轨卫星组网进展，长征八号甲运载火箭成功发射多组低轨卫星，提供更稳定、高速的互联网连接，成为地面通信网络的重要补充 [4][5][6] - 电子对抗行业成为现代信息化战争的关键，国内外加强装备部署，行业进入新一轮"创造性需求"阶段 [6][7] 主营业务与产品体系 - 公司主营卫星导航、卫星通信、数据链及电子对抗四大产品线，产品涵盖军品和民品市场，为国防、航天、航空、海洋渔业等多行业提供产品和技术服务 [7][8] - 卫星导航产品包括导航接收机、组件及专用测试设备，主要应用于高动态载体平台，具备抗干扰、高精度特性 [8][15] - 卫星通信产品覆盖机载、船载、车载平台，支持L/S/Ku/Ka等多频段，包括动中通天线、相控阵天线及组件 [8][17][18] - 电子对抗产品分为末端防御类、电子进攻类及训练试验类，应用于自卫防护、诱骗干扰及仿真测试场景 [9][23] 财务表现与经营成果 - 2025年上半年营业收入达1.1975亿元，同比增长49.74%，主要因暂停/暂缓项目订单恢复执行及下游需求增加 [3] - 归属于上市公司股东的净利润为-3,713.29万元，同比亏损减少13.72%，扣非净利润为-4,441.61万元，同比亏损减少18.00% [3][21] - 经营活动现金流量净额1.6167亿元，同比大幅改善，主要因银行账户限制解除及销售回款增加 [3] 技术研发与核心竞争力 - 公司掌握卫星导航领域抗干扰天线、SIP设计、高动态信号处理等核心技术，具备全国产化设计能力 [24][28] - 卫星通信领域突破动中通伺服跟踪算法、惯导零偏估计、多频段天线设计等关键技术 [29][30] - 电子对抗领域聚焦末端防御产品迭代，在毫米波防护方向形成标准化模块设计，软硬件技术处于国内领先地位 [20][23] - 研发投入占营业收入比例28.19%，同比下降20.19个百分点，因收入规模扩大导致占比下降 [3] 市场拓展与项目进展 - 卫星通信产品在民航市场取得STC适航认证，覆盖A321/A320/B777/B737等机型，并启动相控阵新产品研制 [18][22] - 卫星导航产品拓展至商业航天、航空及无人机领域，多型产品完成技术状态定型并进入批量生产阶段 [22] - 电子对抗产品完成某型地面末端防御产品鉴定验收，并与科研院所联合研制新型诱饵产品 [23] 生产与质量管理 - 建立ISO9001/GJB9001C质量体系，覆盖研发、采购、生产、售后全流程，通过MES/WMS系统提升工艺管控能力 [25][26] - 采购模式分为标准化物料采购及定制化外协采购，实行合格供方名录管理，保障供应链稳定性 [10][11] - 生产模式区分军品定制化与民品标准化，军品按订单生产并通过用户验收，民品根据市场需求安排计划性生产 [12][13]

连板股表现 - 园林股份连续7天涨停 属于园林概念 [1] - 合力泰连续3天涨停 属于算力概念 [1] - ST东时连续6天涨停 属于培训教育概念 [1] - ST中迪连续5天涨停 属于房地产概念 [1] 四连板及三连板个股 - *ST苏吴连续4天涨停 属于创新药概念 [1] - 天普股份连续3天涨停 属于汽车零部件概念 [1] 二连板个股概念分布 - 特发信息连续2天涨停 属于卫星通信概念 [1] - 博纳影业连续2天涨停 属于谷子经济概念 [1] - 领益智造连续2天涨停 属于机器人概念 [1] - ST加加连续2天涨停 属于调味品概念 [1] - ST易联众连续2天涨停 属于国企改革概念 [1] - ST尔雅连续2天涨停 属于服装概念 [1] - 浙江东日连续2天涨停 属于国企改革概念 [1] - 中国卫星连续2天涨停 属于卫星互联网概念 [1] - *ST海华连续2天涨停 属于数控机床概念 [1] - 华胜天成连续2天涨停 属于华为概念 [1] - 长飞光纤连续2天涨停 属于光纤光缆概念 [1] - 剑桥科技连续2天涨停 属于CPO概念 [1] - 森特股份连续2天涨停 属于储能概念 [1] - *ST沐邦连续2天涨停 属于机器人概念 [1] - 亚翔集成连续2天涨停 属于芯片概念 [2] - 开普云连续2天涨停 属于卫星导航概念 [2] 市场整体表现 - A股市场共计92只个股涨停 [1]

iPhone 17系列产品线调整 - 苹果将放弃Plus机型，推出超轻薄iPhone 17 Air，机身厚度仅5.5mm~5.8mm，电池容量为2800毫安时[2][8] - iPhone 17产品线升级为四款：iPhone17e、iPhone17标准版、iPhone17 Air及iPhone17 Pro（两种尺寸）[3] - iPhone 17 Pro系列采用全新背板设计，金属中框分割镜头Deco区域和无线充电区域，增强机身强度和辨识度[10] iPhone 17 Pro系列技术升级 - 内部采用全新天线设计，天线模组延伸至背部相机Deco，显著提升移动网络、Wi-Fi及蓝牙连接性能[12] - 标配备具有哑光效果的防反射显示屏，有效减少光线影响[14] - 采用浮动长焦镜头模组，实现3.5x~8x光学连续变焦，解决变焦画质劣化问题[14] - 测试7.5W反向充电功能，可为AirPods和Apple Watch紧急充电[14] iPhone 17 Air潜在挑战 - 仅配备单镜头，成像效果与iPhone16e相近，且不支持空间照片和视频拍摄[6] - 因机身空间限制，全球版本可能取消实体SIM卡，仅支持eSIM；国行版本可能因政策问题延期或取消发售[10] - 电池容量仅2800毫安时，续航能力面临挑战，尽管iOS26加入自适应电量功能进行优化[8][10] AirPods Pro 3功能升级 - 外观重大升级，包括更小巧机身、更贴合耳道造型及更稳定佩戴体验[16] - 搭载全新H3芯片，提供更强处理能力、更低功耗和延迟，单次聆听时间延长至7小时以上[18] - 支持24-bit/96kHz~192kHz Hi-Res无损音乐，并与iPhone翻译App结合实现实时双向会话翻译[18] - 新增健康监测功能，包括耳内心率监测（每5秒更新一次）和耳内体温检测，精度优于Apple Watch[18] Apple Watch Ultra 3创新功能 - 首次支持卫星通信与5G网络（采用联发科低功耗5G芯片），搭载本地AI处理能力的S11芯片[21][23] - 引入血压波动预警功能，整合Project Mulberry健康服务提供个性化运动、饮食和睡眠建议[21][23] - 通过Globalstar卫星网络在无移动信号环境下发送紧急SOS信号，但国行版本可能不支持此功能[23] 其他新品发布计划 - HomePod mini 2沿用初代外观，配备基于T8310微架构的芯片，支持Wi-Fi 6E，提升连接速度和处理能力[26][28] - AirTag 2采用全新超宽带芯片，配合iOS26实现最远60米精准查找（现款为15米），优化电池续航和连接稳定性[29] - Apple TV 4K (2025) 采用阉割版A17 Pro处理器（少一个GPU核心），提升性能以支持3A级游戏，配合iOS26新游戏App打造平台游戏系统[31][33]

行业投资评级 - 通信行业评级为增持（维持）[8] - 通信设备制造子板块评级为增持（维持）[8] 核心观点 - DeepSeek-V3 1发布采用UE8M0 FP8精度参数 针对下一代国产芯片设计 体现国产软硬件协同突破[1][2][11] - 模型具备混合推理架构 支持思考与非思考模式 思考效率显著提升且Agent能力增强[1][11][12] - API接口支持128K长文本处理及Claude Code框架 在多项测试中表现优于R1等前代模型[1][11][12] - 国内互联网厂商资本开支增长叠加海外GPU供应受阻 国产算力基础设施需求将维持高景气[1][2][11] - 建议关注国产算力及配套产业链 包括光模块 AIDC 交换机 铜连接等领域[2][11][20] 市场表现 - 上周通信（申万）指数上涨10 84% 显著跑赢上证综指（3 49%）和深证成指（4 57%）[1][11] - 通信设备制造子板块涨幅领先 通信服务及通信运营板块涨幅相对较低[5] - 通信行业周涨幅在申万一级行业中排名第二 仅次于电子行业[7] - 涨幅前十公司集中于通信设备领域 中兴通讯（32 21%）和锐捷网络（32 17%）领涨[9] 重点公司推荐 - AI算力链重点推荐太辰光（目标价162 38元）和锐捷网络（目标价98 13元）[3][8] - 核心资产重估推荐中国移动（目标价126 30元） 中国电信（目标价9 11元）和中国联通（目标价7 56元）[3][8] - 新质生产力领域推荐华测导航（目标价42 01元）和亨通光电（目标价20 37元）[3][8] - 自主可控赛道关注上游芯片产业链[3] 行业动态 - 中国移动AI服务器集采规模超50亿元 中兴 超聚变 华鲲振宇位列中标前列[28] - 英伟达暂停面向中国市场的H20芯片生产 加剧国产替代紧迫性[30] - 5G手机出货量疲软 6月同比下降9 3% 新机型占比降至22 2%[25] - 广东省出台商业航天支持政策 推动星箭协同及卫星应用拓展[31] - 高通推出全球首批支持NB-NTN卫星通信的可穿戴平台 提升定位精度及能效[34] 技术突破 - DeepSeek-V3 1采用UE8M0 FP8格式 通过分块缩放因子解决传统FP8精度损失问题[19] - 在编程智能体测试（SWE-bench）和搜索智能体测试（Browsecomp）中表现显著提升[12][14][16] - 国产算力链成熟度验证 从技术突破向规模化商业落地推进[20] 资本开支趋势 - 百度 阿里 腾讯合计资本开支同比增速回升 反映互联网厂商投入增加[21] - 国内AI推理需求增长 运营商集采向推理型设备倾斜[28]

行业投资评级 - 通信行业整体表现强劲，申万通信板块近2周累计上涨14.81%，跑赢沪深300指数10.59个百分点，涨幅在31个申万一级行业中位列第1位 [10][11] - 申万通信板块8月累计上涨15.25%，跑赢沪深300指数10.04个百分点 [10] - 申万通信板块今年累计上涨39.64%，跑赢沪深300指数30.67个百分点 [10] 核心观点 - 构建高效、安全、可持续的算力基础设施是未来通信行业部署发展的重要方向，支撑信息通信业高质量发展，推动数字经济和技术创新 [38] - 2025年通信行业处于技术迭代与政策红利叠加期，AI、量子通信、低空经济等新质生产力方向将持续释放增长动能 [38] - 蜂窝物联网模组从库存调整中复苏回暖，基站、光缆线路、数据中心等通信设施建设有望持续推进，带来新的器件、设备与服务运营需求 [38] - 建议关注"技术商用+政策催化+业绩确定性"三大主线下的企业机遇 [38] 行业行情回顾 - 申万通信板块近2周累计上涨14.81%，跑赢沪深300指数10.59个百分点，涨幅在申万一级行业中排名第1 [10][11] - 通信行业三级子板块近2周全部上涨，涨幅从高到低依次为：SW通信网络设备及器件（+24.25%）> SW通信终端及配件（+9.37%）> SW通信线缆及配套（+8.63%）> SW通信应用增值服务（+8.00%）> SW通信工程及服务（+3.08%）> SW其他通信设备（+1.29%） [13][16] 产业新闻 - 高通推出全球首批支持NB-NTN卫星通信的可穿戴平台，为可穿戴设备行业带来卫星通信支持 [14] - 广东推动商业航天高质量发展，加快卫星互联网服务在低空经济、移动通信等前沿领域落地创新示范项目 [18] - Coherent公司2025财年全年营收58.1亿美元，同比增长23.4%，其中数据中心与通信市场收入同比增长51% [19] - Coherent的1.6T光模块已实现交付并带来收入，为高性能AI数据中心应用提供支持 [19] - Omdia报告显示全球卫星物联网市场连接量在2023至2030年间将以23.8%的复合年增长率增长 [20] 公司公告 - 锐捷网络上半年营业收入66.49亿元，同比增长31.84%，净利润4.52亿元，同比增长194% [21] - 剑桥科技上半年营业收入20.35亿元，同比增长15.48%，净利润1.21亿元，同比增长51.12% [22] - 光库科技上半年营业收入5.97亿元，同比增长41.58%，净利润5186.97万元，同比增长70.96% [23] - 华工科技上半年营收76.29亿元，同比增长45%，净利润9.11亿元，同比增长45% [24] 行业数据更新 - 2025年6月移动电话用户规模约18.10亿户，同比上升2.66%，环比上升0.19% [25] - 2025年6月互联网宽带接入用户规模约6.84亿户，同比上升4.98%，环比上升0.31% [27] - 2025年Q2光缆线路长度约7377万公里，同比增长9.91%，环比下降1.03% [28] - 2025年7月光缆产量2088.40万芯千米，同比下降8.50%，环比下降15.75% [32] - 2025年6月5G基站总数达454.9万个，比上年末净增29.8万个，占移动基站总数的35.7% [34] 投资建议与关注标的 - 建议关注中国移动（600941.SH）、中国电信（601728.SH）、烽火通信（600498.SH）、长飞光纤（601869.SH）、威胜信息（688100.SH）等标的 [38][39][40] - 中国移动移动客户达到10.05亿户，其中5G网络客户达到5.99亿户，移动ARPU为49.5元 [39] - 中国电信是领先的大型全业务综合智能信息服务运营商，承诺三年内以现金方式分配的利润逐步提升至当年股东应占利润的75%以上 [39] - 烽火通信是国内唯一集光通信领域三大战略技术于一体的科研与产业实体 [39] - 长飞光纤形成棒纤缆、光器件及模块等通信相关产品与服务一体化的完整产业链 [40] - 威胜信息是能源物联网行业领先企业，积极参与国家"一带一路"沿线经济发展和能源互联网建设 [40]

股价表现 - 截至2025年8月21日收盘股价报18.25元 较前一交易日下跌5.39% [1] - 当日成交额达13.89亿元 换手率为23.96% [1] 资金流向 - 8月21日主力资金净流出1.51亿元 [1] - 近五日主力资金净流入1.34亿元 [1] 业务概况 - 公司主营业务为通信设备制造 涉及5G和卫星通信领域 [1] - 产品涵盖基站天线和射频器件 主要服务于国内外通信运营商及设备商 [1] 行业前景 - 商业航天政策支持力度加大 卫星星座建设及产业应用扩展有望推动行业发展 [1] - 公司作为卫星通信产业链企业或受益于行业趋势 [1]