互联网项目融资平台的崛起背景 - 创新创业的时代需求推动互联网项目融资平台兴起 传统融资方式如银行贷款和亲友投资存在限制 难以满足创业者需求 平台提供更便捷灵活的融资方式 [3] - 互联网技术为平台提供强大支持 包括项目展示 投资者吸引 大数据和人工智能技术提升风险评估和投资决策准确性 [4] 互联网项目融资平台的发展现状 - 市场规模持续扩大 创业者和投资者对平台认知度提高 更多创业者选择通过平台筹资 投资者寻找优质项目 [9] - 融资模式不断创新 包括股权众筹 债权融资 联合投资等 引入担保机构和风险准备金增强投资者信心 [9] - 政策支持力度加大 监管部门加强规范 为平台发展提供良好法治环境 保障投资者权益 [9] 互联网项目融资平台的未来趋势 - 探索多元化融资模式 如供应链金融和产业链金融 为中小企业提供更多融资渠道 [9] - 技术创新推动智能化发展 运用大数据 人工智能 区块链技术实现智能风险评估和投资决策 [9] - 跨界合作构建生态系统 与政府部门 行业协会 金融机构合作提供政策解读 法律咨询等增值服务 [9] - 国际化发展趋势明显 通过与海外平台合作引进优质项目 为创业者提供国际化发展机会 [9]

"并购六条"等新政发布后，并购一直是大家的热议话题。同时，跨界并购市场热度也是居高不下！因 此， 如今的跨界并购市场，在规则驱动下呈现出不少新动向： 44444、、、、、88888家家家家家标标标标标的的的的的曾曾曾曾曾终终终终终止止止止止IIIIIPPPPPOOOOO或或或或或处处处处处于于于于于辅辅辅辅辅导导导导导阶阶阶阶阶段段段段段 31家跨界并购标的中，有7家为IPO终止或IPO辅导企业，如粤宏远A收购的博创智能于2024 年6月科创板IPO终止；中核科技收购的中核西仪于2023年3月科创板IPO终止。值得一提的 是，上述IPO撤材料企业到上市公司披露收购，大部分都不到一年时间。 55555、、、、、上上上上上市市市市市公公公公公司司司司司普普普普普遍遍遍遍遍属属属属属于于于于于传传传传传统统统统统行行行行行业业业业业且且且且且业业业业业绩绩绩绩绩承承承承承压压压压压 11111、、、、、大大大大大部部部部部分分分分分上上上上上市市市市市公公公公公司司司司司买买买买买方方方方方运运运运运作作作作作规规规规规范范范范范 根据并购六条，支持跨行业收购前提是收购方上市公司必须是"运作规范"，31家跨界收购的 ...

电影项目计划 - 2025 年春节档影片《蛟龙行动》剪辑特别版本计划年内上映，四部影片《四渡》《克什米尔公主号》《蛮荒禁地》《她杀》在后期制作中，两部《狂奔的老爸》《少年时代》在内容审查中，两部《人体大战》《村超》在筹备或拍摄中 [1] - 公司储备 20 余个电影项目，涵盖喜剧、动画、历史、动作等题材，未来继续保持对特定题材电影生产，开拓内容多元化 [2] 剧集项目进展 - 反映反舞弊现实题材的都市当代剧《匿名举报》有望年内开机，纯 AIGC 影视作品《三星堆：未来启示录（第二季）》预计年内与观众见面，精品短剧《天罗地网》《非遗手艺人》等有序推进 [2] - 2024 年剧集业务营收 2.78 亿元，《上甘岭》集均收视率 3.315%创台播电视剧收视之冠，发行覆盖 12 个省市及地方卫视频道，获“精品国剧”等多个奖项 [8][9] 市场布局与战略调整 - 全面布局 2000 亿内容市场，拓展电影、长剧集、中剧集、短剧增量空间，通过“精品内容升级 + AI 技术降本”驱动主营业务，发力衍生品开发等增量市场 [2][5] - 秉承“博纳出品，必属精品”方针，保持对特定题材探索，坚守工业化高水平制作标准，推进青年导演计划“博纳新力量”，目标每年推出 3 部青年导演电影 [6] 资金与合规问题 - 2022 - 2023 年间资金占用问题，截至 2024 年末相关款项已全部归还，公司增强合规意识，加强内部资金管理 [3] IP 运营与衍生开发 - 拥有丰富优质 IP 内容，推动影视 IP 跨界融合，构建“影视 + 文旅 + 商业”运营模式，如《传说》《飞驰人生 2》带动文旅，计划加大衍生品开发，探索建立博纳文创空间 [4] AI 应用与发展 - 2023 年底成立 AIGMS 工作室，规划多个 AI 方向，当前 AI 影视作品处于技术验证和商业模式探索阶段，保持审慎商业化节奏 [4] - 《传说》制作中利用 AI 深度学习算法解决换脸技术挑战，结合传统技术提升效果 [7] 影院票房情况 - 2024 年全国电影市场总票房 425.02 亿元，同比下降 22.6%，公司影院票房下滑，但院线票房收入和影投票房收入排名与上年持平，分别位列全国第 13 名和第 7 名 [7] - 实施“减租降租”，优化影院网络结构，精准拓店和推进存量影院效率升级，调改或出清低效影院 [7] 成本管理与资产减值 - 遵循“事前预算、事中控制、事后审计”原则实施全流程成本管理，保障内容品质同时精准约束成本 [10] - 为应对市场变化，终止部分前期开发影片，缩减部分项目投资规模，对相关资产计提减值准备 [11] 人才培养与激励 - 提供多元化薪酬方案和员工培训计划，2025 年落实员工持股计划长效激励机制，优化人才梯队为公司发展提供动能 [12] 政府合作与影片排片 - 与地方政府深度合作，政府在政策引导和宣传矩阵等方面给予支持 [13] - 代理发行影片《红楼梦之金玉良缘》，根据影片表现及市场情况考量窗口期排片 [13]

跨界联名合作 - 周大生与蜜雪冰城跨界联名推出"情侣证"等小克重黄金产品，包括999足金手机金贴和限量2000张的黄金"情侣证"金钞[1] - 联名产品还包括雪王转运珠、雪王黄金吊坠、雪王纯银对戒和柠檬片银项链，价格区间从139元到2000余元[3] - 0.1g小克重金贴和金钞价格亲民，符合年轻消费者"小而美"的消费趋势[3] 市场反应 - 黄金"情侣证"在社交平台走红，有消费者愿意以近千元价格购买[3] - 0.65g蜜雪冰城联名金饰售价900多元，相比其他黄金品牌IP联名产品价格更低，一度出现缺货情况[5] - 消费者认为联名有助于"把黄金价格打下来"[5] 品牌战略 - 联名产品结合了黄金的实用价值与情感寄托价值，快速吸引消费者关注[3] - 周大生"为爱而生"品牌理念与蜜雪冰城"你爱我，我爱你"的甜蜜表达相契合，增强消费者情感共鸣[5] - 通过联名展现周大生品牌年轻化表达，触达蜜雪冰城的Z世代核心消费群体[5]

核心观点 - 生猪养殖企业京基智农宣布跨界进军文创IP运营领域 通过旗下应允之地文化科技公司开展新业务 目标是打造第二增长曲线 [1] - 公司认为文创IP行业已进入成熟期 选择聚焦后链路IP运营这一差异化赛道 现有50余个IP储备 计划明年新增超过10个签约IP [3][5] - 新业务采用轻资产模式 团队具备盈利能力和成功案例 预计将快速贡献利润 全球IP授权市场规模达3565亿美元 中国同比增长40% [10] - 生猪养殖主业保持稳健增长 2024年营收39.01亿元同比增长38.69% 占比65.45% 完全养殖成本低于13元/公斤 位居行业第一梯队 [11][17] 业务布局 文创IP新业务 - 商业模式：构建"IP矩阵-流量运营-二级市场管理"体系 以大型展览、赛事、演艺活动为切入口 规划年度8-10场演艺活动 [3][5] - 竞争策略：差异化聚焦后链路运营 包括用户分层运营、衍生品设计、二级市场运营等 避开前链路IP孵化的红海竞争 [4][8] - IP选择：侧重"中腰部IP" 现有50余个合作IP 采用赛马机制每年筛选调整 已与新生代艺术家及头部游戏IP达成合作 [5] - 团队优势：核心团队覆盖IP全链条运营职能 具备成功案例和快速变现能力 擅长私域流量运营和大型活动策划 [7][9] 生猪养殖主业 - 产能情况：2024年出栏量突破200万头 2025年目标250万头 推进两个新增项目预计贡献95万头产能 [14][16][17] - 成本控制：2025年3月育肥猪完全成本约13元/公斤 通过提升存活率和规模效应持续降本 [17] - 财务表现：2024年营收39.01亿元同比增长38.69% 2025年1-4月销售生猪67.80万头同比增长3.91% 销售收入12.22亿元同比增长25.59% [11][12] 战略协同 - 业务互补：农业是刚需存量市场 IP是轻资产增量市场 形成周期波动对冲 生猪养殖低频(年2.2批次)与IP运营高频创新互补 [20] - 资金平衡：新业务强调资金周转率 要求每个项目必须盈利 公司资产负债率59% 有息负债率低于20% 财务状况可支持双线发展 [19] - 资源整合：上市公司平台提供资金和商业资源背书 团队自带盈利项目和运营经验 计划打造核心IP产品及终端运营门店 [10][19]

邮轮旅游市场复苏与增长 - 春运期间邮轮旅客运输量达17.2万人次，同比增长145.6% [1] - 五一假期上海邮轮口岸单日出入境人员近3万人次，创3年新高 [1] - 2024年中国出境游达1.46亿人次，接近疫情前水平 [4] 邮轮行业面临的挑战 - 同质化问题严重，日韩航线高度重叠 [4] - 2024年暑期部分航线价格跌幅达30%-60%，有公司亏损几百万元 [5] - 价格敏感度提升，邮轮企业开启降价模式 [5] 文化跨界成为新趋势 - 推出非遗、汉服、商业IP等主题旅游产品 [1] - "爱达·魔都号"推出民歌、茶文化、读书节等主题航次 [7] - "MSC荣耀号"开启"国学"主题航次 [7] - "招商伊敦号"推出"中国探索之旅"航线 [7] - "蓝梦之歌"号复刻郑和下西洋航线 [7] 亲子游市场崛起 - 2024年亲子客群暑期整体订单占比达35% [11] - 研学游订单量同比增长175% [11] - "爱达·魔都号"推出《爱达山海经·奇幻之旅》等亲子活动 [12] - "MSC荣耀号"开设"360°乐高海上大师课" [14] - 皇家加勒比与巧虎合作打造主题航次 [14] 邮轮旅游发展现状 - 中国市场发展不足20年，仍处于初期阶段 [17] - 首艘国产大型邮轮"爱达·魔都号"2024年投入运营 [17] - 价格因素制约普及，人均花费需5000元以上 [19][20] - 体验环节存在排队时间长、服务滞后等痛点 [20] 文化跨界的机遇与挑战 - 文化元素能有效提升旅游产品吸引力 [22] - 上海邮轮文化旅游节推出新产品 [23] - 需避免新一轮同质化竞争 [25] - 服务品质仍是决定胜负的关键因素 [25]

国内巨头跨界布局餐饮行业 - 餐饮行业成为能源巨头、互联网大厂、奢侈品品牌等跨行业布局的新战场，为行业注入新活力[1] 跨界餐饮的核心动因 - **高频消费与流量入口**：餐饮作为刚需高频消费场景，能持续吸引用户并成为品牌触达消费者的重要渠道[3] - **品牌体验升级**：餐饮业态成为品牌文化延伸的载体，增强用户粘性[3] - **数据反哺主业**：餐饮消费数据可优化供应链和用户运营[4] - **高利润空间**：部分餐饮业态毛利率达60%-70%，显著高于传统零售[5] 市场潜力与资源整合 - **市场规模增长**：咖啡、茶饮、快餐等细分领域爆发式增长，如中国邮政"邮局咖啡"首店单日出杯量超600杯[7] - **流量与品牌延伸**：字节跳动投资Manner咖啡和柠季，爱马仕跨界茶饮，以贴近年轻消费者并拓展本地生活服务[8] - **资源复用**：中石油/中石化利用加油站网点布局咖啡业务，昆仑好客咖啡门店超120家，2021年销售额破1亿元[10] 跨界实践案例 - **成功案例**： - 碧桂园机器人餐厅整合现代农业与智慧制造，实现全产业链覆盖[12] - 海底捞"红石榴计划"孵化八大副牌，覆盖炸鸡、烤肉等多元场景[13] - **挫折案例**： - 娃哈哈奶茶店两年仅新增20家门店（总数320余家），因品牌定位与市场需求错位[15] - 王老吉/娃哈哈茶饮陷入"快招"模式，未能打开市场且影响主品牌口碑[16] 行业未来趋势 - **创新机遇**：AI、大数据技术推动精准营销，"餐饮+零售/娱乐"等融合业态涌现[18] - **运营挑战**：需应对供应链管理、食品安全等复杂问题，并与专业餐饮品牌直接竞争[19] - **本质不变**：行业竞争格局将更激烈多元，但"以顾客体验为核心"仍是跨界成功关键[22]

行业现状与挑战 - 文房四宝行业面临书写工具和书写方式改变带来的市场萎缩问题，逐渐从大众书房中淡出 [1] - 行业需要解决适应现代消费需求、提升文化内涵和赓续书房文脉三大核心课题 [1] 跨界融合战略 - 协会提出两条破局路径：艺术生活化（解决产品实用性不足和功能单一问题）和生活艺术化（满足用户文化品位和情绪价值需求） [2] - 跨界融合将文房四宝从传统书写工具拓展为多元文化载体，打破固有发展思维 [2] 文化价值重塑 - 文房四宝在塑造中华文化精神方面具有不可替代的作用，其文化精神和思想灵魂具有永恒性 [1] - 需要构建滋养传统精神文化的多维空间，通过多领域探索实现文化渗透 [1] 行业发展意义 - 跨界融合为行业注入新内涵与活力，拓宽发展边界 [2] - 技艺传承方面，通过双路径拉近与大众距离，促进传统文化现代传承 [2] - 经济层面有望开拓新消费市场，实现文化价值与商业价值双赢 [2]

黄子韬卫生巾品牌朵薇的市场表现 - 新品开售15分钟卖出19.5万件，首战GMV超4000万，直播间订单超80万[5] - 旗舰店产品迅速售罄，二手平台溢价超3倍（原价49.8元炒至150元）[5][8] - 1分钱试用装直播吸引800万人观看，5万件试用装秒空，二手转卖价达数十至百元[7] 行业背景与消费者心理 - 3·15晚会曝光卫生巾生产乱象后，行业信任危机催生对明星/企业家品牌的关注[6][9] - 消费者转向高知名度品牌，非粉丝用户因健康焦虑尝试购买，形成"活人明星"信任效应[11][12] - 粉丝将购买行为视为应援，通过测评、晒单为产品背书[12] 品牌营销策略 - 通过"透明工厂"叙事（展示生产线、检测报告、24小时直播）强化信任[9][15] - 利用黄子韬"真实感"人设（公开妻子试用细节、撕开产品做实验）增强说服力[11] - 分阶段预热：从3·15表态→1分钱试用→正式发售，持续制造话题热度[9] 卫生巾行业特征 - 高毛利率：恒安国际卫生巾业务毛利率63%，百亚股份自由点品牌毛利率55.8%[16] - 价格持续上涨：2009-2023年单片价格从0.49元涨至0.9元（CAGR 4.79%）[17] - 终端加价显著：出厂价与零售价存在巨大价差[18] 公司股权与供应链 - 朵薇护理实控人为徐嘉斌，黄子韬间接持股8.712%[15] - 原股东千芝雅（涉3·15问题产品）已退出，引入遥望科技关联资本[15][16] - 快速推出爆品引发对生产周期的质疑，品质验证尚需时间[16][20] 市场竞争动态 - 头部网红辛巴自创品牌棉密码曾因硫脲含量争议被曝光[20] - MCN机构、明星跨界加剧行业竞争，但长期依赖产品力而非流量[20]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 啤酒业务以核心大单品为基础，旺季发力产品推新与结构升级；非啤酒业务横向拓展多元酒饮，黄酒与啤酒淡旺季互补且可协同资源；旺季量价或超预期，成本红利与规模效应贡献利润弹性，中长期期待多元业务扩张带来新增量 [1][2] 各部分总结 公司事件 - 近日青岛啤酒召开2024年年度股东大会，新任董事长姜宗祥主持会议并交流公司近况 [1] 啤酒业务 - 产品端推进青岛啤酒主品牌“1+1+1+2+N”组合发展，核心大单品做大做强，高端及超高端系列目标更高增速，近年推出多款新品丰富矩阵，顺应健康消费趋势 [1] - 区域上加速推进“一纵两横”战略带市场建设与布局，完善渠道网络 [1] - 25Q1啤酒淡季平稳过渡，旺季将加大市场开拓力度、发力产品结构升级，量价或有更优表现 [1] 非啤酒业务 - 5月8日公告收购即墨黄酒100%股权，对价6.65亿元，黄酒业务补充是拓展多元酒饮重要一步，与啤酒淡旺季互补，可整合供应链与销售渠道 [2] - 此前已推进威士忌业务布局，青岛饮料集团并入青啤集团，旗下崂山矿泉水、青岛葡萄酒或迎增长新机遇 [2] 业绩展望 - 啤酒板块旺季公司或拓展市场提升份额，天气转好、需求改善、内需政策刺激有望带来量价超预期机会，业绩环比向好 [2] - 2025年主要原材料基本锁价，成本下降，利润表现或优于收入，结构升级叠加规模效应，利润端弹性更高 [2] 投资建议 - 维持前次盈利预测，预计2025 - 2027年公司实现归母净利润48.1/52.1/56.5亿元，同比+10.7%/8.2%/8.6%，当前股价对应PE为21/19/18x [3] 财务指标 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|33,937|32,138|33,731|34,899|36,010| |增长率yoy（%）|5.5|-5.3|5.0|3.5|3.2| |归母净利润（百万元）|4,268|4,345|4,810|5,206|5,653| |增长率yoy（%）|15.0|1.8|10.7|8.2|8.6| |EPS最新摊薄（元/股）|3.13|3.19|3.53|3.82|4.14| |净资产收益率（%）|15.5|15.0|18.1|18.5|18.9| |P/E（倍）|23.4|23.0|20.8|19.2|17.7| |P/B（倍）|3.6|3.4|3.8|3.5|3.3| [5] 股票信息 - 行业为非白酒，前次评级买入，05月21日收盘价73.26元，总市值99,941.06百万元，总股本1,364.20百万股，自由流通股占比99.99%，30日日均成交量6.06百万股 [6] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023A - 2027E各年度的相关财务数据，包括流动资产、现金、营业收入、营业成本等多项指标 [10] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [10]