证券研究报告 | A 股策略周报 | 中国策略 "修整期"基本确认，优化结构、多看少动 ——A 股市场运行周报第 42 期 核心观点 本周市场震荡整理，主要宽基指数均录得负收益。展望后市，随着本周主要股指的回 落，尤其是敏感度较高的北证 50 在新高后大幅回调，意味着此前预测的"主动修整" 基本已经得到确认。随着关税战"回摆"告一段落，短期市场有"利好出尽"之虞， 加之多数指数近期遭遇反弹压力，我们预计近期市场大概率会以震荡调整的方式，来 化解上方成交密集区压力。但与此同时，随着本轮反弹的强势修复，市场重心被有效 "垫高"，上证指数在 4 月 10 日形成的跳空缺口（3186-3201 点）将成为未来一段时 间有效的技术支撑（注：这里也是年线附近），我们对中线走势保持乐观。配置方面， 基于"主动修整基本确认，短期有压力，中期有支撑"的观点，我们建议：将过去一 段时间反弹幅度较大的科技、成长板块，切换至前期反弹幅度相对较小的大金融、中 字头、红利板块，起到平滑净值曲线、控制组合回撤的作用。当前位置并不适合轻易 追高，但一旦大盘回落到有效支撑位（例如，上证指数 4 月 10 日跳空缺口附近），则 建议果断出手、积 ...

盯盘神器·现货黄金：短线最强阻力位在？ 相关链接 特朗普对欧盟发出关税威胁，带动黄金快速上行。现货黄金盯盘神器显示15分钟级别最强阻力位位于3373，此处为多个枢轴点 的共振位置，而下方最强支撑位于3308。更多盯盘信息可前往金十VIP专页-盯盘神器查看。 ...

市场分析 2025-05-22，工业硅期货价格偏弱震荡低位震荡，主力合约2507开于7840元/吨，最后收于7880元/吨，较前一日结 算变化（-15）元/吨，变化（-0.19）%。截止收盘，2505主力合约持仓183690手，2025-05-23仓单总数为65298手， 较前一日变化-355手。 新能源及有色金属日报 | 2025-05-23 多晶硅多空博弈仍较大，盘面小幅反弹 工业硅： 供应端：工业硅现货价格回落。据SMM数据，昨日华东通氧553#硅在8500-8800（-50）元/吨；421#硅在9300-9700 （-100）元/吨，新疆通氧553价格8000-8100（-50）元/吨，99硅价格在8000-8100（-50）元/吨。根据SMM调研，工 业硅原料电极价格再次承压下调，成本方面，自5月份以来，电极原料价格持续下行，降幅约700-1000元/吨。截至 5月22日，普通功率炭电极直径960-1100mm报价6500-6700元/吨，单周下调800元/吨，直径1272mm报价6900-7100 元/吨，下调900元/吨，普通功率石墨电极，直径960-1100mm、 1272mm、 1320mm ...

报告行业投资评级 - 原油、LPG、L、PP、PVC、玻璃、纯碱评级为偏弱 [1] - PX、PTA、乙二醇评级为低多 [1] - 甲醇评级为反弹布空 [1] - 尿素评级为谨慎低多 [1] - 沥青评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 近期主要驱动集中在夏季消费旺季即将到来，但OPEC+增产进入实施阶段，原油供给逐渐增加，油价偏弱；中长期原油供给过剩，油价波动区间维持在55 - 65美元 [3][4] - 仓单大幅上升，成本端油价震荡盘整，液化气自身基本面偏空，走势弱势下行 [6][7] - 成本支撑减弱，供应虽有减少但对价格支撑有限，进口量增量超预期，聚乙烯价格回归供需面主导，预计偏弱震荡 [10][11] - 供需矛盾难有显著改善，市场供强需弱，终端消费进入淡季，需求端乏力，聚丙烯市场震荡运行 [13][14] - 国内PVC市场继续偏弱区间整理，开工预计提升，供应高位运行，国内需求低迷，外贸签单预期减弱，价格重心维持偏弱 [15][16] - PX装置按计划检修，供应端压力缓解，需求端存走弱，5月基本面继续改善，短期震荡偏强 [17][18] - PTA装置检修量偏高，供应端压力缓解，下游聚酯开工负荷维持高位且终端织造开工低位回升，PTA去库，短期盘面跟随成本波动 [20][21] - 近期装置检修降负增加，供应端压力缓解，需求端聚酯负荷水平较高，终端织造阶段性向好，库存整体下行，乙二醇短期回调 [22][23] - 宏观层面打压商品市场情绪，4月地产基本面边际转弱，玻璃中期需求低迷，自身基本面供应收缩与需求下滑，短期围绕宏观情绪波动 [25][26] - 纯碱负荷环比下滑，供给端缩量有抗跌支撑，但新增产能释放预期增强，需求端疲软，库存高位，成本重心下移，盘面受压制 [28][29] - 甲醇检修装置恢复，海外甲醇进口预期兑现，供应端压力大，需求有所改善，MTO装置开工负荷止跌，整体供需偏宽松，成本端支撑有限 [30][31] - 尿素检修装置复产，供应端压力大，目前为农业春季施肥空档期，后期农需旺季预期向好，化肥出口较好，出口政策短期利多，反弹高度有限 [32][33] - 上游原油盘整，沥青需求尚可，整体“北强南弱”，库存端利好，中长期价格中枢或下移，短周期震荡偏强 [34][35] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 隔夜国际油价回落，WTI下降0.60%，Brent下降0.72%，SC下降1.22% [2] - 5月22日，PG主力合约收于4150元/吨，环比下降0.53%，现货端山东、华东、华南分别为4490元/吨、4523元/吨、4840元/吨，环比分别下降0元/吨、58元/吨、0元/吨 [6] - L主力合约9 - 1价差日环比 + 8元/吨 [10] - PP主力合约L - PP09价差日环比 - 9元/吨 [13] - PVC主力合约9 - 1价差环比 - 3元/吨 [15] - 5月16日，PX华东地区现货6625元/吨（环比持平）；PX09合约日内震荡至收盘6744（ - 18）元/吨，华东地区基差 - 119（ + 18）元/吨 [17] - 5月16日，PTA华东4995（ - 35）元/吨；TA09日内收盘4774（ - 24）元/吨，TA9 - 1月差86（ - 8）元/吨，华东地区基差221（ - 11）元/吨 [20] - 5月16日，华东地区乙二醇现货价4568（ - 3）元/吨；EG09日内收盘4460（ - 1）元/吨，EG6 - 9月差55（ - 5）元/吨，华东基差108（ - 2）元/吨 [22] - 玻璃现货市场报价下调，盘面收跌，基差扩大，仓单减少 [25] - 纯碱重碱现货报价下调，盘面低位震荡，基差窄幅波动，仓单减少，预报增加 [28] - 5月16日，华东地区甲醇现货2375（ - 50）元/吨；甲醇主力09合约日内收盘2284（ - 36）元/吨，甲醇华东基差113（ + 17）元/吨，港口基差91（ - 14）元/吨，中国 - 东南亚甲醇转口利润62（ - 2）美元/吨 [30] - 5月16日，山东地区小颗粒尿素现货1930（ - 20）元/吨；尿素主力合约日内收盘1877（ - 15）元/吨，UR9 - 1价差89（ - 4）元/吨，山东基差53（ - 5）元/吨 [32] - 5月22日，BU主力合约收于3539元/吨，环比上升0.57%，山东、华东、华南市场价分别为3625元/吨、3580元/吨、3440元/吨，均与上期持平 [34] 基本逻辑 - 核心驱动集中在夏季消费旺季和OPEC+增产，供给方面美国国务卿表示雪佛龙石油经营许可证到期，沙特3月原油产量和出口量有变化；需求方面IEA和EIA对全球原油需求有相关预测；库存方面EIA数据显示美国各类原油及油品库存有变动 [3] - 成本端油价震荡盘整，液化气自身基本面偏空，仓单量猛增，成本利润下降，供应端商品量和厂库上升，需求端部分开工率有变化，库存端炼厂库存上升，港口库存下降 [7] - 随着中美关税利好提振后商家补库多数结束，供应减少对价格支撑有限，进口量增量超预期，提前透支需求，下周产量预计环比 + 2.68万吨，需求变化不大，市场供需矛盾存在 [11] - 供需矛盾难有显著改善，市场供强需弱，终端消费进入淡季，下游补库意愿不强，需求端乏力，供应端预期缩量不及预期 [14] - 国内PVC市场继续偏弱区间整理，近期检修陆续恢复，PVC开工预计提升，供应高位运行，国内需求低迷，印度等地即将迎来淡季，外贸签单预期减弱，电石价格松动，成本支撑乏力 [16] - PX装置按计划检修，供应端压力缓解，国内和海外多套装置有检修、重启等情况，加工差、产量、进口量等有变化，需求端PTA装置检修量偏多，需求走弱 [18] - PTA装置检修装置偏多，供应端压力预期缓解，下游聚酯负荷偏高，终端织造开工负荷止跌回升，库存下降 [21] - 近期装置检修降负有所增加，供应端压力预期缓解，国内多套装置检修降负，海外部分装置有检修、重启等情况，到港量同期偏低，需求端聚酯负荷偏高，终端织造开工负荷止跌回升，库存略有下降 [23] - 宏观层面海外美债遭遇抛售潮，美股美元下跌，市场风险偏好降低，4月地产基本面边际转弱，玻璃中期需求低迷，自身基本面供应收缩与需求下滑，下游需求增量不足，库存向上下游集中，梅雨淡季企业降价去库预期下现货市场疲软 [26] - 纯碱负荷环比明显下滑，供给端缩量逐步兑现给予盘面部分抗跌支撑，但新增产能释放预期增强，需求端依然疲软，部分企业出口订单增加，碱厂库存水平仍处于绝对高位，成本重心下移 [29] - 甲醇检修装置恢复，海外甲醇进口预期有望兑现，供应端压力预期增加，国内和海外多套装置有检修、降负等情况，进口同期偏低，需求有所改善，华东MTO装置整体开工负荷止跌，社会库存有所去库，成本支撑偏弱 [31] - 检修装置陆续恢复，供应端压力预期增加，下周暂无企业装置计划停车，月内暂无计划检修企业，日产水平暂时高位波动运行，工农业需求整体偏弱，但化肥出口相对较好，尿素出口政策短期利多，库存去库但仍处同期高位，成本端支撑弱稳 [33] - 核心驱动是上游原油盘整，上行动力不足，沥青需求尚可，整体“北强南弱”，南方降水增加，需求有所回落，库存端社会库存连续四周去库，下游开工率上升 [35] 策略推荐 - 中长期油价波动区间维持在55 - 65美元，短周期走势震荡偏弱，SC关注【445 - 465】 [4] - 中长期走势偏空，关注4200强支撑位，走势偏弱，空单可部分止盈，PG关注【4110 - 4140】 [8] - 关注高空机会，L关注【7100 - 7200】 [11] - 反弹偏空，PP关注【6935 - 7050】 [14] - 短线参与，V关注【4850 - 4950】 [16] - 短期震荡偏强，回调逢低布局多单，PX关注【6610 - 6730】 [17][18] - 短期盘面跟随成本波动，关注回调布局多单机会，TA关注【4690 - 4780】 [20][21] - 短期回调，关注低多机会，EG关注【4400 - 4480】 [23][24] - 短期市场围绕宏观情绪进行波动，中期弱基本面压制反弹空间，在未见宏观经济持续改善和产线大幅亏损冷修情形下，不轻易判断下跌趋势结束和反转行情出现 [26] - 关注期货市场对供应下降充分交易后是否出现新增驱动，若有反弹则给予更高安全边际的试空机会，SA关注【1260 - 1290】 [29] - 反弹布空，MA关注【2235 - 2265】 [31] - 谨慎低多，关注低多机会，UR关注【1835 - 1865】 [33] - 中长期价格中枢或有所下移，短周期在旺季消费预期带动下走势震荡偏强，07 - 09正套，BU关注【3505 - 3545】 [35]

指数表现 - 中证国有企业红利指数(000824)上涨0 28% 成分股晋控煤业(601001)上涨2 55% 山煤国际(600546)上涨1 73% 昊华能源(601101)上涨1 63% 江阴银行(002807)上涨1 58% 沪农商行(601825)上涨1 55% [1] - 国企红利ETF(159515)上涨0 45% 最新价报1 11元 [1] 煤炭行业分析 - 当前煤炭供需偏宽松 主要因电力及地产、基建等行业需求预期较弱 [1] - 我国原煤产量及进口煤体量由增转降 需求提升有望支撑煤价 [1] - 长协占比较高的神华、陕煤、中煤业绩稳定性较强 [1] - 煤电联营企业或可对冲煤价下跌 存在投资机遇 [1] - 若煤价触底反弹 低估值弹性标的有望迎来反弹 [1] 指数构成 - 中证国有企业红利指数选取100只现金股息率高、分红稳定的国有企业证券 [2] - 前十大权重股合计占比15 18% 包括中远海控(2 59%)、冀中能源(1 87%)、渝农商行、上海银行、成都银行、山煤国际(1 38%)、粤高速A(1 25%)、中国神华、山西焦煤(1 29%)、沪农商行 [2][4] - 其他权重股：唐山港(1 40%)、兴业银行(1 26%)、南钢股份(1 26%)、恒源煤电(1 24%) [4] ETF产品信息 - 国企红利ETF(159515)场外联接基金包括鹏扬中证国有企业红利ETF联接A(020115)和联接C(020116) [4]

| 板块 | 品种 | 多 （空） | 推荐理由 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 【行情复盘】 | | | | | 上一交易日期货主力 2507 合约日内震荡运行，最后收于 7880 元/吨，下跌 15 元/ | | | | | 吨，跌幅 0.19%。成交量 48.81 万手，较上一交易日有小幅下降；持仓 51.17 万手， | | | | 降 | 13636 手；成交额 193.06 亿元，较上一交易日小幅下降。整体期货市场活跃度有 | | | | | 小幅下降。 | | | | | 【重要资讯】 | | | | | 1、本周开工率 47.75%，较上周下降 3.94%。 | | | | | 2、本周开炉数较上周减少 10 台，主要是四川有 7 台新增，青海地区有 1 台新增， | | | | | 但新疆地区减少 18 台。 | | | | | 3、本周产量 69210 吨，较上周减少 3.94%。 | | | | | 4、本周现货行业库存 41.92 万吨，较上周减少 0.37%；期货库存 33.19 万吨，较上 | | | | | 周减少 0.07%。 | | | ...

现货价格 - 无锡宏旺304冷轧价格13150元/吨 日环比持平 [1] - 佛山宏旺304冷轧价格13150元/吨 日环比持平 [1] - 基差440元/吨 日环比下跌10元/吨 [1] 原料市场 - 菲律宾镍矿6月资源采购受降雨影响装船受阻 暂未成交 [1][2] - 印尼5月二期镍矿内贸升水维持+26-27 内贸基价上涨0 65-1美元 整体价格小幅上涨 [1][2] - 镍铁价格弱稳 华南某钢厂高镍铁招标价940元/镍（舱底含税） 主流报价960-970元/镍（舱底含税） 国内工厂利润亏损 [1][2] 供应情况 - 5月国内43家不锈钢厂粗钢预计排产348 99万吨 月环比减少0 4% 同比增加5 8% [1] - 300系排产177 6万吨 环比减少2 6% 同比增加7 5% [1] - 4月不锈钢粗钢产量350 25万吨 300系产量182 43万吨 [1] 库存数据 - 无锡和佛山300系社会库存53 1万吨 周环比减少3 08万吨 [1] - 5月22日不锈钢期货库存141742吨 周环比减少16973吨 [1] 市场逻辑 - 不锈钢盘面窄幅震荡 现货价格暂稳 贸易商积极让利以减轻库存压力 [2] - 铬矿现货源紧缺 铬铁价格偏强 [2] - 部分钢厂削减300系产量并增产200和400系以缓解亏损 但供应过剩格局未改 [2] - 需求修复缓慢 制造业订单回暖较慢 采购以刚需补库为主 [2] - 矿端对价格有支撑 镍铁价格弱稳 不锈钢产量维持高位 需求改善偏缓 [2] 操作建议 - 主力运行区间参考12600-13200 [3] - 短期观点区间震荡 [3]

商 品 研 究 2025 年 5 月 23 日 LPG：成本支撑走弱，整体偏弱震荡 陈鑫超 投资咨询从业资格号：Z0020238 chenxinchao@gtht.com 【基本面跟踪】 LPG 基本面数据 资料来源：同花顺 iFinD，隆众资讯，国泰君安期货研究 图 1：FEI 丙烷升贴水 图 2：美湾丙烷升贴水 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 120 140 2023/1 2023/2 2023/3 2023/4 2023/5 2023/6 2023/7 2023/8 2023/9 2023/10 2023/11 2023/12 2024/1 2024/2 2024/3 2024/4 2024/5 2024/6 2024/7 2024/8 2024/9 2024/10 2024/11 2024/12 2025/1 2025/2 2025/3 2025/4 2025/5 USD/t AFEI丙烷升贴水 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 2023/1 2023/2 2023/3 2023/4 2023/5 2023/6 2023/7 202 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：氧化铝、铝土矿行业 - **公司**：顺达、中水电、高银、AGP、DGP、美铝、俄铝、英铝、畅由联盟、国联投、中旅、云南能投、国电投、广西华银、重庆博铼、九龙万博、贵州广铝、奥凯达矿业、田阳化工、恒华科技、中里山东、南山、中铝系统、中铝山西、华星、信发集团、孝义信发、交口信发、中州、文峰、华银、贵州广旅、国元投务川铝业 纪要提到的核心观点和论据 几内亚矿端情况 - **矿山停产情况**：几内亚矿山近期扰动大，政府吊销手续划为战略储备区，顺达、中水电和高银三家主要承包方矿山停产，码头方面 AGP 和 DGP 仍在发运但未来不确定，顺达和水电十一局等码头停止发运，高顶公司码头因经济纠纷停止运作 [3][7] - **停产扩大概率**：矿区停产扩大概率小，美铝、俄铝、英铝及中国畅由联盟、国联投、中旅等大型企业受影响可能性小，如赵泽彬今年生产顺利，国电投与政府关系好，云南能投体量大 [8] - **雨季影响**：几内亚雨季通常在 8 - 10 月，过去影响 2.5 个月，现因条件改善影响时间缩短至 1.5 - 2 个月，大型矿山受影响小，新投产小型矿山受影响大 [11] - **供应情况**：每月短缺约 60 万吨，若增产能落实全年过剩 800 万吨，考虑库存和海漂因素实际处于平衡状态，今年国产矿山供应稍好能满足需求 [16] - **成本情况**：缅甸矿山成本上升，当前低成本矿山约 30 万元，高成本超 50 万元，75 美元/吨报价接近成本价，65 美元以下难实现，几内亚政府可能推动价格上涨，下游对 75 美元报价接受意向低 [19][20] 氧化铝市场情况 - **价格影响**：价格涨至 3300 元/吨，仅覆盖山西、河南等地部分高成本企业成本（约 3200 - 3250 元/吨），后续仍有上行动力，未来走势受几内亚局势影响大 [1][5] - **企业复产情况**：价格上涨未刺激企业集中复产，企业对 75 元/吨矿石报价谨慎，部分企业因设备检修结束复产，如贵州、广西等地，中国氧化铝企业库存良好，进口矿动态库存至少 1 个月以上，成品库存小幅去库 [4] - **供需情况**：2025 年初预计供应压力大，实际产量低于预期，4 月短缺，全年预计小幅过剩 32 万吨 [2][15] - **非铝需求情况**：2025 年非铝需求恢复晚，年初少生产 1 个月，目前主要需求在耐火材料和磨料方面，二季度增量明显，全年预计 540 - 550 万吨，较 2024 年增量约七八十万吨 [17] 铝土矿全球供需平衡 - **今年情况**：济南 Rexit 矿区停产后仍小幅过剩约七八百万吨，考虑动态库存等因素今年可能紧平衡，若 Rexit 恢复生产供应将宽松，今年中国氧化铝产量 9000 多万吨，60%多使用进口矿，进口量 70%来自几内亚，几内亚供应量预计 1.2 - 1.3 亿吨，中长期可满足需求 [10] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **国内氧化铝企业检修及复产**：5 月中上旬检修，中下旬陆续结束，如广西华银本周恢复生产，重庆博铼、九龙万博预计 6 月中下旬恢复产能，贵州广铝产能提升，奥凯达矿业产能提升，田阳化工恢复正常，恒华科技 5 月中旬复产；山东、南山等企业因成本问题未复产，山西、河南部分企业未恢复满产，本周预计华银等三家企业恢复约 170 万吨产能 [12][13] - **文峰氧化铝项目**：进度敏感不明朗，一期仍在生产，后期情况待进一步消息 [14] - **国产矿山供应增量**：山西、河南、广西地区 2025 年国产矿山供应总量预计增加 400 - 450 万吨 [18] - **国内氧化铝生产企业成本**：以 70 美金进口矿价计算，山西掺配矿企业完全成本约 2900 元人民币，每吨几内亚矿每涨 5 美金，完全成本上涨 60 - 70 元人民币，河南与山西相差约 20 元 [22] - **河南大型氧化铝厂复产价格**：现货 3300 元，企业用年初高价矿石成本高，价格涨 150 - 200 元至 3500 元上下可能有复产动力，达到 3500 元并持续向好才可能集中复产 [23][24] - **沿海新投产能影响**：沿海新投产能提产可增加供应，但山东等地控成本优秀，液碱、煤炭等原材料贵且矿源不稳定，利润空间有限，氧化铝价格达 3500 元未必会集中复产 [25] - **河南高价铝土矿运输方案**：理论上可将高价铝土矿运往广西降低成本，但实际操作需额外运输费用，抢购本地矿会推高价格，缺乏可行性 [26]

报告核心观点 - 有色金属盘整震荡偏上，构建做空波动率策略策略；黑色系大幅反弹回暖后逐渐回落，适合构建卖方期权组合策略；贵金属高位回落转弱止跌反弹大幅上扬，构建做空波动率策略和现货避险策略 [2] 标的期货市场概况 有色金属 - 铜CU2507最新价77,550，跌0.31%，成交量4.88万手，持仓量13.88万手 [3] - 铝AL2507最新价20,135，跌0.17%，成交量11.67万手，持仓量20.02万手 [3] - 锌ZN2507最新价22,245，跌0.63%，成交量9.85万手，持仓量10.14万手 [3] - 铅PB2507最新价16,835，跌0.33%，成交量2.31万手，持仓量3.53万手 [3] - 镍NI2507最新价123,930，涨0.32%，成交量4.10万手，持仓量6.24万手 [3] - 锡SN2507最新价266,360，跌0.31%，成交量3.55万手，持仓量1.82万手 [3] - 氧化铝AO2507最新价3,238，涨1.92%，成交量11.78万手，持仓量3.59万手 [3] 贵金属 - 黄金AU2508最新价777.74，涨0.92%，成交量39.65万手，持仓量22.25万手 [3] - 白银AG2508最新价8,285，涨0.86%，成交量88.29万手，持仓量36.31万手 [3] 其他金属 - 碳酸锂LC2507最新价61,100，涨0.59%，成交量27.02万手，持仓量32.92万手 [3] - 工业硅SI2507最新价7,865，跌1.75%，成交量23.58万手，持仓量19.28万手 [3] - 多晶硅PS2507最新价35,860，涨0.93%，成交量15.72万手，持仓量7.35万手 [3] 黑色系 - 螺纹钢RB2510最新价3,067，涨0.16%，成交量102.33万手，持仓量216.94万手 [3] - 铁矿石I2507最新价762.50，涨0.59%，成交量1.47万手，持仓量7.15万手 [3] - 锰硅SM2507最新价5,752，跌0.07%，成交量3.55万手，持仓量10.57万手 [3] - 硅铁SF2507最新价5,620，跌0.85%，成交量11.11万手，持仓量21.27万手 [3] - 玻璃FG2507最新价1,005，涨0.50%，成交量1.48万手，持仓量4.66万手 [3] 期权因子分析 量仓PCR - 铜成交量PCR为1.22，持仓量PCR为1.18 [4] - 铝成交量PCR为0.92，持仓量PCR为1.20 [4] - 锌成交量PCR为0.65，持仓量PCR为0.86 [4] - 铅成交量PCR为1.30，持仓量PCR为0.72 [4] - 镍成交量PCR为0.71，持仓量PCR为0.75 [4] - 锡成交量PCR为0.19，持仓量PCR为0.48 [4] - 氧化铝成交量PCR为0.68，持仓量PCR为1.00 [4] - 黄金成交量PCR为0.71，持仓量PCR为1.02 [4] - 白银成交量PCR为0.89，持仓量PCR为1.18 [4] - 碳酸锂成交量PCR为0.49，持仓量PCR为0.36 [4] - 工业硅成交量PCR为0.93，持仓量PCR为0.41 [4] - 多晶硅成交量PCR为1.09，持仓量PCR为0.91 [4] - 螺纹钢成交量PCR为0.77，持仓量PCR为0.71 [4] - 铁矿石成交量PCR为0.93，持仓量PCR为0.98 [4] - 锰硅成交量PCR为0.75，持仓量PCR为0.65 [4] - 硅铁成交量PCR为0.70，持仓量PCR为0.67 [4] - 玻璃成交量PCR为0.57，持仓量PCR为0.37 [4] 压力位和支撑位 - 铜压力位80,000，支撑位70,000 [5] - 铝压力位20,000，支撑位19,000；氧化铝压力位3,500，支撑位3,000 [5][9] - 锌压力位23,000，支撑位22,000 [5] - 铅压力位17,400，支撑位16,000 [5] - 镍压力位154,000，支撑位120,000 [5] - 锡压力位300,000，支撑位260,000 [5] - 黄金压力位800，支撑位704 [5][12] - 白银压力位9,800，支撑位6,000 [5] - 碳酸锂压力位70,000，支撑位55,000 [5][11] - 工业硅压力位8,500，支撑位7,500 [5] - 多晶硅压力位40,000，支撑位30,500 [5] - 螺纹钢压力位3,850，支撑位2,700 [5] - 铁矿石压力位800，支撑位600 [5] - 锰硅压力位6,000，支撑位5,200 [5] - 硅铁压力位6,000，支撑位5,600 [5] - 玻璃压力位1,100，支撑位900 [5] 隐含波动率 - 铜平值隐波率13.23%，加权隐波率18.71% [6] - 铝平值隐波率9.50%，加权隐波率13.07% [6] - 锌平值隐波率13.86%，加权隐波率16.51% [6] - 铅平值隐波率5.65%，加权隐波率17.64% [6] - 镍平值隐波率18.05%，加权隐波率32.68% [6] - 锡平值隐波率17.01%，加权隐波率40.21% [6] - 氧化铝平值隐波率33.43%，加权隐波率45.93% [6] - 黄金平值隐波率22.65%，加权隐波率30.39% [6] - 白银平值隐波率22.14%，加权隐波率28.68% [6] - 碳酸锂平值隐波率未提及，加权隐波率未提及 [6] - 工业硅平值隐波率26.56%，加权隐波率29.42% [6] - 多晶硅平值隐波率31.19%，加权隐波率34.77% [6] - 螺纹钢平值隐波率13.41%，加权隐波率15.91% [6] - 铁矿石平值隐波率18.75%，加权隐波率22.14% [6] - 锰硅平值隐波率18.83%，加权隐波率21.52% [6] - 硅铁平值隐波率15.58%，加权隐波率19.36% [6] - 玻璃平值隐波率25.78%，加权隐波率30.55% [6] 各品种期权策略建议 有色金属 - 铜期权构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率卖方期权组合和现货多头套保策略 [8] - 铝/氧化铝期权构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏中性的期权组合和现货领口策略 [9] - 锌/铅期权构建卖出偏多头的期权组合和现货领口策略 [9] - 镍期权构建卖出偏空头的期权组合和现货多头避险策略 [10] - 锡期权构建做空波动率策略和现货领口策略 [10] - 碳酸锂期权构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的期权组合和现货多头备兑策略 [11] 贵金属 - 黄金/白银期权构建偏中性的做空波动率期权卖方组合和现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢期权构建卖出偏空头的期权组合和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石期权构建卖出偏中性的期权组合和现货多头套保策略 [13] - 铁合金期权构建做空波动率策略 [14] - 工业硅/多晶硅期权构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的期权组合和现货备兑策略 [14] - 玻璃期权构建看跌期权熊市价差组合、做空波动率的卖出期权组合和现货多头套保策略 [15]