政策背景与目标 - 政策旨在推动消费持续扩大、带动优质供给增长、促进经济社会绿色转型、提高人民生活品质 [1] - 为优化“两新”（大规模设备更新和消费品以旧换新）政策实施，在2024年取得积极进展基础上，进一步明确2026年工作要求并细化举措 [1] 政策核心内容与补贴领域 - 2026年补贴涵盖四个全国统一标准的领域：汽车报废更新、汽车置换更新、6类家电以旧换新（冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器）、4类数码和智能产品购新（手机、平板、智能手表/手环、智能眼镜） [2] - 中央继续安排超长期特别国债资金，各地按比例安排配套资金，支持政策实施 [4] - 商务部将会同相关部门制定汽车、家电及数码和智能产品的分品类补贴细则 [3] 政策实施与资金管理 - 要求各地科学制定补贴资金使用和兑付计划，确保政策全年平稳有序实施 [2] - 迭代升级补贴信息系统，辅助地方规范高效开展补贴申请审核，提高资金监管效能 [3] - 规范补贴审核和资金兑付，提高补贴发放效率和政策实施规范化水平 [2] 地方自主权与支持方向 - 各地可在政策框架内，使用地方配套资金自主实施补贴政策 [2] - 鼓励地方自主补贴政策重点支持国务院“人工智能+”行动明确的新一代智能终端 [2] - 允许各地以智能产品为重点支持方向，因地制宜合理自主制定实施补贴政策 [5] 市场参与与消费促进 - 一视同仁支持各类经营主体参与政策，建立统一规范、“有进有出”的参与经营主体管理制度 [3] - 充分发挥不同销售渠道优势，支持线下实体零售发展，提高农村地区消费便利度 [3] - 推动消费品以旧换新与打造“购在中国”品牌深度融合，举办系列促消费活动 [3] 政策特点与产业影响 - 政策特点为惠民生与促消费结合，让更多绿色、智能产品进入百姓生活，激发消费市场活力 [4] - 政策特点为延续稳定与优化调整并重，继续实施传统领域补贴，同时将补贴范围扩大至智能终端等新兴领域，培育消费新动能，带动新技术、新装备、新产业发展 [4] - 政策特点为“管得好”与“放得活”并举，加强全国统筹（如汽车置换更新补贴全国统一），同时给予地方更多自主空间 [5]

政策核心内容 - 国家发展改革委、财政部发布通知，将于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策[1] - 政策旨在优化实施方式，提升重点消费品的“得补率”，并满足民生和安全需要[3][5] - 国家已提前下达2026年第一批625亿元超长期特别国债资金计划，以支持消费品以旧换新，满足元旦、春节等旺季消费需求[6] 消费品以旧换新支持范围 - 政策继续支持汽车、家电、数码产品的补贴[3] - 新增对智能眼镜和智能家居产品（含适老化家居产品）的购新补贴[3] - 消费品以旧换新具体支持范围包括：汽车、家电（冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器等6类产品）、数码和智能产品（手机、平板、智能手表手环、智能眼镜）、智能家居产品[5] 消费品以旧换新补贴标准 - 汽车以旧换新补贴由定额补贴调整为按车价比例进行补贴，补贴上限保持不变[7] - 家电以旧换新：个人消费者购买指定的6类家电中1级能效或水效标准的产品，按产品销售价格的15%给予补贴，每位消费者每类产品可补贴1件，每件补贴不超过1500元[4][7] - 数码和智能产品购新：个人消费者购买手机、平板、智能手表手环、智能眼镜等4类产品，按产品销售价格的15%给予补贴，每位消费者每类产品可补贴1件，每件补贴不超过500元[4][7] - 智能家居产品购新补贴的具体品类和标准由地方结合实际自主制定[4] 设备更新支持范围优化 - 设备更新政策在总体延续的基础上，增加了对老旧小区加装电梯、养老机构、消防救援、检验检测、线下消费商业设施等领域的支持[5]

与此同时，均衡有序使用资金。国家层面，继续合理把握工作节奏，按季度分批次下达资金。地方层面，国家发展改革委将指导地方均衡有序支出补贴资 金，做好跨周、跨月、跨季度平稳衔接。此外，要求地方建立补贴资金预拨制度，减轻企业垫资压力。为做好今明两年政策衔接，满足元旦、春节等消费需 求，2026年第一批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金计划已经向地方下达。 此外，严厉打击违法行为，重点做到"三个严格"。一是严格资金审核。建立多部门数据共享渠道，完善关键数据比对和交叉验证机制，精准识别各类违法违 规行为。二是严格价格管理。要求参与活动的各类经营主体和产品，必须履行价格备案、承诺、公示等程序；对违反价格管理要求、存在违法违规行为的， 将第一时间取消参与资格，并依法依规予以处置。三是严格执法监管。组织开展专项行动，对骗补套补、"先涨后补"等违法违规行为，发现一起、查处一 起、曝光一起。同时，还将加强行政执法与刑事司法的衔接，及时将相关案件线索移交司法机关，追究法律责任。 （来源：极目新闻） 发布会现场 一方面，优化资金分配方式。在原有资金分配标准的基础上，综合考虑前期政策执行情况、审计发现问题等因素，合理确定各地 ...

2026年消费品以旧换新政策部署 - 国家发改委与财政部联合印发通知，对2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策进行系统部署 [1] - 政策强调将优化资金分配方式，完善全链条实施细则，并严厉打击骗补、套补及“先涨后补”等违法违规行为 [1] - 政策执行重心正向精细化倾斜，防范骗补套补风险成为顺利实施的关键，同时要求承接主体具备更高的技术能力和全链路协同执行能力 [1] 京东在政策执行中的角色与能力 - 公司在商务部等部委指导统筹下，持续参与多地消费品以旧换新工作，通过创新补贴模式、推进线上线下协同和强化安全风控等举措提升用户体验并有效释放“国补”资金效应 [1] - 公司物流依托AI图像检测、数据验证、LBS和电子围栏等技术，围绕手机、平板、智能穿戴等“国补”商品提供一站式履约与核验服务 [2] - 快递员在配送时可完成上门签收、激活和校验，确保“人、货、地”信息一致，以降低虚假申领、代领转卖等风险并减少消费者操作成本 [2] - 公司通过全链路数字化管理实现补贴资金流向可记录、可追溯，并基于多轮地方促消费合作经验，在防套补、防黄牛等方面进行多次能力迭代，设置差异化风控策略以适配地方政策 [2] - 作为以供应链为支撑的技术与服务企业，公司在履约交付、资格核验、风险管控等环节已形成系统化能力，为补贴资金精准、安全惠及消费者提供保障 [3] 京东对“国补进乡村”的投入与规划 - 为支持国补战略进乡村，公司2025年已投入近300亿资金，用于商品补贴、技术研发、安全保障、营销推广、物流履约、服务能力建设等 [2] - 2026年，公司将继续加大“国补”进乡村投入力度，并将资金安全保障作为重点 [2] - 公司旨在通过“国补”促进乡村消费提振和经济高质量增长，并通过协同上下游产业资源，助力政策红利更公平、高效、安全地触达广大城乡消费者 [2][3]

政策背景与问题总结 - 消费品以旧换新政策实施过程中暴露出补贴时断时续、难以预期、骗补套补、“先涨后补”、地方政府资金支付不及时等问题 [1] - 国家发展改革委会同相关部门针对骗补套补、“先涨后补”、补贴资金错发多发少发、资金审核兑付效率低、政策落实和资金管理不规范等5个方面典型问题进行了集中整治 [1] 2026年政策优化举措 - 优化资金分配方式 综合考虑前期政策执行情况、审计发现问题等因素合理确定各地资金分配规模 并对拖欠兑付较严重地区加大督促和惩戒力度 [2] - 均衡有序使用资金 国家层面按季度分批次下达资金 地方层面需均衡有序支出并建立补贴资金预拨制度以减轻企业垫资压力 [2] - 为做好今明两年政策衔接并满足元旦、春节消费需求 2026年第一批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金计划已向地方下达 [2] 强化监管与执法措施 - 严格资金审核 建立多部门数据共享渠道 完善关键数据比对和交叉验证机制以精准识别违法违规行为 [3] - 严格价格管理 要求经营主体和产品履行价格备案、承诺、公示等程序 对违规者取消参与资格并依法处置 [3] - 严格执法监管 组织开展专项行动 对骗补套补、“先涨后补”等行为发现一起、查处一起、曝光一起 并加强行政执法与刑事司法衔接 追究法律责任 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 高层将扩大内需列为战略首要任务，2027年国补政策持续推进；国内融资余额再度刷新历史新高，市场风险偏好逐步回暖，节前最后一个交易日预计将维持震荡修复行情 [2] 各目录总结 市场分析 - 宏观方面，2026年国补方案正式发布，国家下达首批625亿元资金支持消费品以旧换新，国补对象有调整，购买新车补贴比例和上限有规定，家电国补范围缩小、补贴比例和最高额度降低；海外美联储12月会议同意降息但官员分歧严重，若通胀下降多数官员认为可进一步降息，还将采取措施保持准备金供应并取消常备回购操作总额限制 [1] - 指数震荡，A股三大指数震荡，沪指微跌，创业板指涨0.63%，行业板块指数涨跌互现，沪深两市成交额突破2万亿元，美国三大股指小幅收跌 [1] - 期货市场，当日股指期货基差回落，IH、IC、IM成交量和持仓量同步增加 [1] 策略 国内融资余额创新高，市场风险偏好回暖，节前最后一个交易日预计维持震荡修复行情 [2] 宏观经济图表 包含美元指数和A股走势、美国国债收益率和A股走势、人民币汇率和A股走势、美国国债收益率和A股风格走势等图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [5][7][11] 现货市场跟踪图表 - 国内主要股票指数日度表现显示，2025年12月30日上证综指微跌，创业板指涨0.63%等 [13] - 包含沪深两市成交金额、融资余额图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [5][14] 股指期货跟踪图表 - 成交持仓方面，2025年12月30日IF成交量减少、持仓量增加，IH、IC、IM成交量和持仓量同步增加 [15] - 基差方面，当日IF、IH、IC、IM各合约基差有不同变化 [40] - 跨期价差方面，次月 - 当月、下季 - 当月等不同期限的IF、IH、IC、IM跨期价差有当日值和变化值 [44][45][46] - 还有各合约持仓量、持仓占比、外资净持仓数量、基差、跨期价差等图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [5][16][18][20][28][30][32][42][43][47][50]

国家发展改革委新闻发言人李超表示，为做好今明两年政策衔接，满足元旦、春节消费需求，2026年第 一批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金计划已经向地方下达。 （文章来源：第一财经） ...

房地产税收政策 - 财政部发布个人销售住房增值税新政 自2026年1月1日起施行 个人销售购买不足2年的住房按3%征收率全额缴纳增值税 销售购买2年以上（含2年）的住房免征增值税 [1] 宏观与产业政策 - 国家发展改革委发布2026年优化实施“两新”政策方案 设备更新支持范围增加老旧小区加装电梯、养老机构、消防救援等领域 消费品以旧换新支持汽车、冰箱等6类家电以及手机、平板等数码智能产品 [1] - 国家发展改革委与财政部已提前下达2026年第一批625亿元超长期特别国债资金计划 用于支持消费品以旧换新 以满足元旦、春节等旺季消费需求 [2] - 商务部等8部门印发《2026年汽车以旧换新补贴实施细则》 对报废旧车并购买新能源乘用车按新车价格12%补贴 最高2万元 对报废旧燃油车并购买2.0升及以下排量燃油乘用车按新车价格10%补贴 最高1.5万元 [2] 半导体行业动态 - 路透社报道 美国政府已颁发许可证 批准三星和SK海力士在2026年向中国出口芯片制造设备 暂时松绑了对韩国企业的限制 [3] 贵州茅台 - 网传2026年1月开始 53度500ml飞天茅台将首次登上“i茅台”平台 预计以1499元指导价销售 每日申购量达100吨 另有消息称茅台直营门店或考虑取消套餐 可直接单独申购该产品 [3][4] 中国国航 - 公司及子公司与空中客车公司签订协议 购买60架空客A320NEO系列飞机 目录价格合计约95.3亿美元 计划于2028年至2032年分批交付 [4] 紫金矿业 - 公司预计2025年度实现归母净利润约510-520亿元人民币 同比增加约189-199亿元 增幅约59%-62% [4] 天普股份 - 公司股票自8月22日至12月30日累计上涨718.39% 因股价短期波动较大且严重偏离基本面 公司股票自12月31日起停牌核查 公司澄清无人工智能相关业务计划 与股东中昊芯英无合作协议 [5] 国投中鲁 - 公司拟发行股份购买中国电子工程设计院100%股份 交易价格为60.26亿元 标的资产截至6月30日账面净资产24.36亿元 评估增值35.90亿元 溢价率达147.40% 交易完成后大基金二期将持有上市公司8.61%股份 [6] 盛新锂能 - 公司拟通过全资子公司以现金20.8亿元收购四川启成矿业30%股权 交易完成后将持有启成矿业100%股权 启成矿业控股子公司拥有木绒锂矿采矿权 该矿已查明Li2O资源量98.96万吨 平均品位1.62% 生产规模300万吨/年 [6] 昊志机电 - 公司在电话会议中表示 部分产品已在头部商业航天公司实现小批量应用并形成小幅盈利 已与蓝箭航天开展业务合作 在机器人领域 公司减速器、驱动器等核心部件已全部实现国产自研 [7] 金盘科技 - 公司与海外客户签订用于数据中心项目的合同 提供电力产品 合同金额9899.22万美元 折合人民币约6.96亿元 [7][8] 盐湖股份 - 公司拟以46.05亿元现金收购控股股东持有的五矿盐湖51%股权 五矿盐湖主要产品为碳酸锂等 已建成碳酸锂产能1.5万吨/年、钾肥产能30万吨/年 [9] 兆丰股份 - 公司计划投资15.3亿元建设“具身智能机器人和汽车智驾高端精密部件产业化项目” 达产后可实现新增年产50万只人形机器人滚珠丝杠、100万只人形机器人滚柱丝杠等产能 [9] 佰维存储 - 公司全资子公司拟以2000万元受让牛芯半导体0.8446%股权 牛芯半导体聚焦高速互连技术研发 国家集成电路基金二期持有其6.76%股权 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材驱动不强，震荡运行，基本面呈现供需双弱特征，短期国内宏观市场平静对价格影响有限 [2][3] - 原材料低位盘整运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 政策情况 - 2026年国补方案发布，国家下达首批625亿元资金支持消费品以旧换新，国补对象新增智能眼镜、智能家居等智能产品，剔除家装、电动自行车两大类，购买新车按车价补贴12%或10%，补贴上限延续2025年标准 [3] - 2026年起个人将购买不足2年的住房对外销售的，增值税征收率从5%下调至3%，满两年及以上的免征增值税 [3] 市场情况 - 成材昨日震荡运行，波动不大，目前处于需求淡季，需求低迷使供应变化未能推动价格上涨 [3] 关注因素 - 后期关注宏观政策和下游需求情况 [4]

行业政策 - 2026年国补方案发布，首批625亿元资金支持消费品以旧换新，新增智能眼镜、智能家居等智能产品，剔除家装、电动自行车，家电国补范围缩小至6类产品，购买新车按车价补贴12%或10%，补贴上限延续2025年标准 [2] - 自2026年起，个人将购买不足2年的住房对外销售的，增值税征收率从5%下调至3%，满两年及以上的免征增值税 [2] 市场表现 A股市场 - 当日上证指数收平，深圳成指涨幅0.49%，两市成交金额合计21423.26亿元，较前一交易日放量29.88亿元，创业板指涨幅0.63%，科创50涨幅1.01% [3] - A股总市值108.82万亿，较年初增加22.96万亿，今年累计成交418.14万亿，日均成交17278.49亿，PE(TTM)为22.28X，PB(MRQ)为5.89x，融资余额较一月前减少24565.00亿，融券余额较一月前减少170.77亿 [17] - 市场成交最新值为21615亿元，市场换手率最新值为3.75%，市场融资余额最新值为25348亿元（截至2025 - 12 - 29） [19][20] 全球市场 - 国际方面欧股与港股当日领涨，恒生科技、意大利富时MIB、恒生指数涨幅居前，美国三大股指、日韩、沙特股指当日领跌，沙特全指跌幅1.03%，其他指数跌幅均在0.5%以内 [3] 板块表现 - 石油化工、汽车、有色金属、机械设备领涨，涨幅分别为2.63%、1.35%、1.31%、1.29%，商贸零售、房地产、公用事业、社会服务领跌，跌幅分别为1.56%、1.22%、1.14%、1.13% [3] - 涨跌幅排名前三行业为石油石化、汽车、有色金属，日净流入资金排名前三行业为家用电器、汽车、机械设备，当日尾盘净流入资金排名前三行业为国防军工、有色金属、非银金融，涨跌幅排名前三主题为宇树机器人、减速器、人形机器人 [23][25] 利率汇率 - 中证10Y国债到期收益率1.8537%，变动 - 0.8BP，银行间R001、R007当日均价分别为1.3782%、2.062% [3] - 10年期美债收益率最新值1.854，变动 - 0.74BP，DR007最新值1.687，变动9.3BP，美元兑离岸人民币最新值6.9923，变动 - 0.08%，美元指数最新值98.22，变动0.23% [13] - 美元指数收于98.2181，涨幅0.23%，美元兑离岸人民币汇率收于6.9923，离岸人民币升值57个基点 [4]