日度报告——综合晨报 英美就关税贸易协议达成一致，通威暂无计 划通过交割去库 [T报ab告le_日R期an：k] 2025-05-09 宏观策略（黄金） 英美就关税贸易协议条款达成一致 金价下跌超 2%，关税谈判仍然是核心扰动因素，英美达成贸易 协议后市场风险偏好得到提升，市场预期后续美国会达成更多 协议，推动美元指数走高，地缘冲突也没有继续升温。 宏观策略（外汇期货(美元指数)） 特朗普因未降息再次怒斥鲍威尔 综 美国和英国达成贸易协议，成为收个和美国达成贸易协议的国 家，市场风险偏好明显回升，美元指数走强。 合 宏观策略（国债期货） 晨 央行开展了 1586 亿元 7 天期逆回购操作 报 当前单边行情机会不多，长端品种下跌和上涨的空间均有限， 可关注各类套利策略。 农产品（豆粕） USDA 周度出口销售报告符合预期 市场关注 5 月 12 日 USDA 月度供需报告。国内进口大豆成本变 动不大；昨日沿海油厂豆粕现货报价涨跌互现，总体而言北强 南弱，下游成交仍然积极，主要为远期基差合同成交。 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） Mysteel 五大品种库存周环比增加 28.97 万吨 钢价继续回落，受五一假期影响 ...

比特币价格走势 - 比特币周四重回10万美元以上，为自2月以来首次突破这一心理关口 [1] - 比特币周四上涨5%，最高触及101,515美元，下午交投于约101,094美元 [4] - 比特币当前面临的关键阻力区间为101,500至106,500美元之间 [6] - 若比特币跌破93,780美元的短期支撑位，则可能回调至8万美元水平 [8] 市场情绪与风险偏好 - 比特币重新站上六位数大关，正值全球市场风险情绪复苏之际 [4] - 投资者对风险资产的整体需求正在回升，美股也持续从4月低点反弹 [1] - 股票市场表现强劲，投资者对于配置风险资产的意愿正在增强 [4] - 投资者终于看到了"特朗普贸易隧道"尽头的光明，开始转向增长预期 [4] 政策与监管动态 - 美国亚利桑那州与新罕布什尔州签署法案，允许设立州级比特币储备 [5] - 这一消息增强了市场对加密资产被政府接纳的信心 [5] - 1月20日比特币创下历史新高时，市场预期新政府将为加密资产带来更宽松的监管环境 [4] 技术分析 - 如果比特币能在周四收于101,000美元上方，那么其有望再度挑战1月创下的历史高点109,225美元 [6] - 从周线时间框架来看，比特币的技术面并不那么令人鼓舞 [8] - 比特币的相对强弱指数(RSI)仍高于50的强弱分界线，但远低于去年12月近80的峰值 [8] 市场特性分析 - 比特币仍主要作为一种高β值的风险资产进行交易 [5] - 比特币相较股票展现出一定的相对强势，但尚未完全与传统市场"脱钩" [5] - 比特币的结构性特点仍像是一个高波动性风险资产，情绪高涨时表现优异，市场去风险时则相对落后 [5]

政策支持方向 - 政策组合拳分为支持实体经济和支持资本市场两大部分 [1] - 对实体经济的支持包括总量层面的降准降息落地以及结构层面对科技创新和扩内需的资金投向指引 [1] - 对资本市场的支持主要体现在对平准基金和中长线资金入市的坚定态度 [1] 市场影响分析 - 政策组合拳将带来市场风险偏好的加强和向上反弹的信心 [1] - 短期市场风险偏好的稳定比基本面修复更为重要 [1] - 过去10个交易日A股日均成交额为1.1万亿元，未来一到两周市场若持续放量将构建更扎实的底部 [1] - 量比价更重要，此刻不必悲观 [1] 政策预期 - 后续各部委可能密集召开新闻发布会，形成一揽子政策的加速落地 [1]

纪要涉及的行业和公司 行业：电子、计算机、军工、医药、食品饮料、房地产、商贸零售、消费服务、传媒、汽车零部件、半导体、消费电子、增值服务、云服务、人工智能、机器人、航空航天、兵器装备、金融、交通运输、建材等 纪要提到的核心观点和论据 市场走势 - 未来市场以区间震荡为主，上证指数支撑位在跳空缺口下沿，压力位在跳空缺口上沿（约3350 - 3340点），预计在3040 - 3350区间震荡，突破3340点左右阻力位难度大，需天量资金或重大利好 [1][7][15] - 恒生科技指数压力位对应跳空缺口上沿，4月27日前区间震荡，未来可能继续震荡调整，不会直接V形反转 [1][6][21] - 节日期间外部形势利好，恒生指数和恒生科技指数分别上涨3.08%和1.74%，人民币汇率大幅升值，节后A股有望上涨 [10] 市场风格 - 市场风险偏好提高，成长风格优于价值风格，资金转向需要补涨的成长型板块，如AI、机器人等 [1][9] 板块表现 - 市场有两种打法，顺着贸易战方向的自主可控、内需板块，以及随风险偏好提升的反弹板块；前期强势板块有卖压，TMT电子传媒、计算机等反弹，与出口相关板块表现良好 [3][11] 汇率影响 - 人民币汇率与A股市场走势显著相关，人民币升值通常利好A股市场，节日期间人民币大幅升值，预计开盘后A股偏多格局，有望补涨 [3][12][14] 投资策略 - 短期持仓待涨，不建议追涨，上证指数回踩3186点缺口时可考虑加仓；外部压力增加时，选择受外部影响小的板块如大金融、自主可控和消费类板块加仓 [25][26] - 长期选择受外部影响小的方向，如大金融、自主可控和消费类板块；短期TMT板块可能表现好，中长期自主可控、内需消费板块更具潜力 [27][28] 其他重要但可能被忽略的内容 - 历史上2019年1月 - 4月上证指数成功突破筹码密集区，但需强劲上涨动力及资金支持；2019年、2022年、2024年市场快速拉升后因套牢盘和获利盘压力涨势受限 [16][19] - 日历效应显示5月市场表现略优，6月较弱，7月反弹；5月电子、计算机等板块有超额收益，6月电子表现佳，7月周期性品种可能较好 [30][31] - 综合基本面和交易面共振，目前得分较高的行业有电子、地产等，部分二级行业如广告营销、半导体产业等值得关注 [32] - 过去两年市场多在五月下旬左右见顶，需关注今年五月中上旬市场是否回调 [34]

文章核心观点 5月1日金价暴跌至两周低点，因贸易紧张局势趋缓、市场风险偏好改善、美元走强及美债收益率飙升打击金价；黄金回调仍在继续，上升通道已打破，预计周尾围绕3200关口震荡，可高抛低吸，关注3200位置破位情况 [1][5] 黄金走势情况 - 5月1日北美交易时段金价一度暴跌2%，跌至两周低点 [1] - 本周盘面价格经一轮下跌后围绕3200整数关口震荡迂回，本周两次反弹未带来新拉升机会，反而因数据影响下跌 [5] 中线布局回顾 - 4月29号通知3325空单，3300坚守四次提前出局 [3] - 4月30号通知3323空单，跌至3265一线止盈出局 [3] - 5月1号策略通知3267空单未挂上，实仓学院3236进场，止盈3215 [3] 黄金走势看法及操作建议 - 预计周尾黄金在3200区域来回折返，可高抛低吸 [5] - 黄金上升通道已打破，还有进一步下跌延续性，市场恐高心理严重，留意3200位置破位，破位后可做中心跟随参与 [5] - 空单关注两个节点，早盘先关注3248一线，破位上行关注3270，防守8 - 10个点，下看3200关口 [7]

由于市场风险偏好整体改善和美国制造业景气指数带来支撑，1日美元兑一揽子货币全面走高，美元指 数在隔夜市场上涨，当日上午涨幅显著扩大，随后窄幅盘整，尾盘时美元指数显著上涨。 衡量美元对六种主要货币的美元指数当天上涨0.78%，在汇市尾市收于100.246。 美国供应管理学会当日发布的数据显示，美国4月份制造业景气指数为48.7，高于市场预期的47.9，但低 于3月份的49。 Jayati Bharadwaj说，此前已经指出美元可能在近期反弹，这可能为做空美元提供更好的入场条件。特朗 普政府可能已经意识到他们在关税政策上用力过猛，并正在试图刻画进行潜在谈判的图景。 截至纽约汇市尾市，1欧元兑换1.1286美元，低于前一交易日的1.1348美元；1英镑兑换1.3278美元，低 于前一交易日的1.3339美元。 1美元兑换145.68日元，高于前一交易日的142.77日元；1美元兑换0.8316瑞士法郎，高于前一交易日的 0.8229瑞士法郎；1美元兑换1.3848加元，高于前一交易日的1.3785加元；1美元兑换9.7566瑞典克朗，高 于前一交易日的9.6559瑞典克朗。 （文章来源：新华财经） 这一数据公布后， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关税预期放缓、避险情绪回落及多头获利了结致上周金价回调，上周五沪金主力期货、黄金 T+D 现货、COMEX 黄金主力期货、伦敦金现货价格均下跌，本周金价或震荡调整，中长期美国关税压力等因素将支撑金价 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 上周市场回顾 - **黄金现货期货价格走势**：上周五沪金主力期货价格收于 787.20 元/克，较前周五跌 3.82 元/克；黄金 T+D 现货价格收于 784.93 元/克，较前周五跌 2.27 元/克；COMEX 黄金主力期货价格收于 3330.20 美元/盎司，较前周四跌 11.10 美元/盎司；伦敦金现货价格收于 3318.76 美元/盎司，较前周四跌 8.07 美元/盎司 [4] - **黄金基差**：上周五国际黄金基差转正至 5.10 美元/盎司，较前周四回升 22.55 美元/盎司；上海黄金基差为 -1.11 元/克，较前周五小幅回升 1.43 元/克 [8] - **黄金内外盘价差**：上周五黄金内外盘价差为 16.58 元/克，较前周五继续回升，因海外关税预期缓和使外盘金价跌幅大于内盘；上周原油价格跌幅略大于黄金，金油比微幅回升；白银价格跌幅小于黄金，金银比小幅回落；金铜比继续回落，因市场风险偏好回升，铜价上涨 [11] - **持仓分析**：现货持仓方面，上周黄金 ETF 持仓较前周小幅回落，截至上周五，全球最大 SPRD 黄金 ETF 基金持仓量为 946.27 吨，较前一周四减少 6.02 吨，国内黄金 T+D 累计成交量显著增加，全周累计成交量为 473704 千克，较前周回升 75.86%；期货持仓方面，截至 4 月 22 日，黄金 CFTC 资管机构多头持仓量减少，空头持仓量增加，多头净持仓量减少；库存方面，上周 COMEX 黄金期货库存继续减少，上期所黄金库存与前一周持平于 15678 千克 [16] 宏观基本面 - **重要经济数据**：关税威胁下日本央行保持渐进加息立场，可能下调经济增长预期；IMF 下调 2025 年全球增长预期，预计美国今年经济增长率为 1.8%，2026 年为 1.7%，美国 2025 年陷入衰退概率为 40%；美国 4 月 Markit 综合 PMI 超预期下降，创 16 个月新低；白宫称特朗普打算豁免汽车制造商部分关税；美国 3 月耐用品订单环比增长 9.2%，关税担忧下资本货物订单仅增长 0.1%；美国 3 月成屋销售创 2022 年以来最大跌幅 [19][20][21] - **美联储政策跟踪**：4 月 24 日，美联储理事沃勒警告贸易战可能致失业率上升，若关税维持现状，7 月前对美国经济无显著影响，若恢复激进关税水平，企业可能裁员，失业率大幅上升他将支持降息；同日，美国克利夫兰联储主席哈马克认为在不确定性下货币政策要保持耐心，若有明确经济方向证据，美联储可能最早 6 月行动 [33] - **美元指数走势**：上周美元指数波动中小幅回升，截至上周五，较前一周五上涨 0.36%至 99.58，因美国财长暗示中美贸易紧张局势放缓，特朗普表示无意解雇美联储主席鲍威尔，市场风险偏好回升 [34] - **美国 TIPS 收益率走势**：上周美联储官员讲话提振市场降息预期，带动 10 年期 TIPS 收益率整体下行，截至上周五，下行 9bp 至 2.02% [36] - **国际重要事件跟踪**：巴以双方难以达成停战协议，俄乌局势仍存不确定性，以军持续空袭加沙，卡塔尔首相称加沙新停火协议有进展但彻底停战难达成，俄罗斯称夺回库尔斯克地区，乌克兰军方反驳 [40]

黄金市场动态 - 国际黄金价格区间震荡，截至发稿报3324 49美元/盎司，跌幅0 58%，今日开盘于3341 30美元/盎司，最高3348 36美元/盎司，最低3304 69美元/盎司 [1] - 市场普遍预期美联储将在6月恢复降息周期，全年或实施三次降息，黄金作为应对利率和地缘风险的核心配置受到关注 [2] - 俄罗斯宣布5月8日实施72小时停火，地缘局势缓和为黄金提供潜在支撑 [2] 美联储政策与市场预期 - 巴克莱策略师建议投资者买入五年期美国国债，为美联储降息做准备，4月中旬重新建立多头头寸 [2] - 4月2日关税公告后，巴克莱因价格重新定价和不确定性上升转为中性立场 [2] 黄金技术分析 - 黄金周一下跌在3268 00美元/盎司获支撑，上涨在3353 00美元/盎司遇阻，短线可能保持上涨走势 [3] - 若黄金在3293 00美元/盎司上方企稳，后市目标指向3379 00-3409 00美元/盎司区间 [3] - 短线阻力位3378 00-3379 00美元/盎司，重要阻力3408 00-3409 00美元/盎司，短线支撑3323 00-3324 00美元/盎司，重要支撑3293 00-3294 00美元/盎司 [3]

2025 年 4 月 29 日星期二 地址： 电话： 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67070250 上海市浦东新区向城路 288 号 1101A； 021-61101856 1 市场有风险 投资需谨慎 | 燃料油： | | 9 | | --- | --- | --- | | 合成橡胶： | | 9 | | 天然橡胶： | | 9 | | PVC： | | 10 | | 尿素： | | 10 | | 对二甲苯 | PX： | 11 | | PTA： | | 11 | | 乙二醇： | | 12 | | 短纤： | | 12 | | 瓶片： | | 13 | | 纯碱： | | 13 | | 玻璃： | | 14 | | 烧碱： | | 14 | | 纸浆： | | 15 | | 碳酸锂： | | 15 | | 铜： | | 16 | | --- | --- | --- | | 锡： | | 16 | | 镍： | | 17 | | 工业硅/多晶硅： | | 17 | | 豆油、豆粕： | | 18 | | 棕榈油： | | 18 | | 菜粕、菜油： | | 19 | | 棉花： | | ...

A股近期走势分析 - 4月28日A股三大指数小幅下跌 沪指全天维持在3300点附近 [2] - 4月以来受特朗普政府"对等关税"冲击 全球资本市场大幅波动 A股被牵连 [2] - 中国多部门密集部署推出多种举措后 A股有所反弹 [2] 市场风险偏好变化 - 过去三周A股和全球资本市场局势缓和 市场趋势朝稳定方向发展 [3] - 市场开始回升 波动幅度减小 运行状态趋于平稳 [3] - 风险偏好在稳步改善 [3] 短期市场风险因素 - 四月底大量年报和季报集中发布 业绩较差的小公司可能面临股价下跌风险 [3] - 业绩较好的公司表现积极 红利股近期表现不错 [3] - 五一休市期间海外市场可能出现波动 美国关税政策变化影响可控 [3] 长期A股乐观因素 - 中国处于低利率环境 对风险资产估值有提升作用 [4] - 监管政策积极支持 政府以稳定和活跃股市为目标 [4] 2025年一季报表现 - 超过2700家上市公司发布一季报 约四成实现营收和归母净利润双增长 [5] - 约六成企业净利润同比增长 百余家公司增幅超100% [5] - 基础化工、电力设备、有色金属等板块表现突出 [5] 经济回暖趋势 - 一季报数据反映中国经济运行优于预期 呈现回暖趋势 [7] - TMT行业（大模型产业、大信息科技产业、高端智能制造业）表现亮眼 [7] - 一季度政策力度大 对宏观经济产生脉冲式影响 [7] 下半年风险预警 - 美国关税问题处于拉锯战 海外营收占比较高企业可能面临业绩压力 [8] - 二季度部分政策减弱 与政府基建投资关联紧密的公司业绩增长可能放缓 [8] 货币政策与市场热点 - 中国人民银行将适时降准降息 保持流动性充裕 [9] - 政策红利持续释放 有望成为A股"强心针" [9] - 投资者应关注政策支持和市场需求相关领域 [11] 政策支持效果 - 增量宏观政策推进 资本市场逐渐稳定 投资信心恢复 [10] - 政策支持扩大内需 相关企业有望获得市场和营收增长 [11]