期货热点追踪 俄乌局势升级，地缘风险未消散，黄金中长期能否重回3500美元？ 相关链接 ...

黄金市场趋势分析 - 地缘风险上升成为推动黄金价格上涨的关键因素 [1] - 贸易前景持续不确定性加剧了黄金市场的波动 [1] - 市场参与者面临"单边"或"震荡"交易策略的选择 [1] 市场交易动态 - 专业团队TTPS正在提供实时黄金交易分析 [1] - 直播形式成为当前黄金市场信息传递的重要渠道 [1]

黄金市场基本面分析 - 全球地缘政治局势持续紧张，中东冲突反复、俄乌和谈进展缓慢，叠加市场对"全球贸易战2.0"的担忧升温，推动资金涌入黄金作为对冲风险的核心工具 [1] - 美联储主席鲍威尔坦言"关税对经济的影响远超预期"，加剧市场对政策不确定性的焦虑，历史经验表明地缘冲突与贸易摩擦的叠加效应利好黄金 [1] 货币政策与美元影响 - 美联储5月会议维持利率不变，但美国经济数据疲软、债务率攀升至124%，市场押注年内降息1-2次，实际利率下行削弱美元吸引力，凸显黄金作为无息资产的配置价值 [2] - 全球央行持续增持黄金，反映对美元信用体系的长期担忧，为金价提供结构性支撑 [2] 技术面与价格走势 - 5月中旬伦敦金价一度跌至3120美元/盎司，回落超8%，创五周新低，主要受中美关税缓和、美元指数反弹等技术性因素驱动 [4] - 华尔街机构指出若美国陷入"滞胀"，金价有望冲击4500美元，当前技术性抛售压力逐步释放，短期回调为长期投资者提供低位入场机会 [4] 交易平台动态 - 皇御贵金属平台推出"免费领取18美元"、"自助申请50000美元赠金"、"交易回赠$26/手点差"等多重新客福利，助投资者低成本布局黄金市场 [1][4] - 平台以合规资质、低成本优势与专业服务打造交易环境，新客可通过积分活动兑换现金回赠，赠金可用于MT4账户交易或提现 [4][5]

报告行业投资评级 - 原油走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 隔夜原油波动小，布伦特主力合约收于65.07美元/桶，日内微涨0.23%，市场情绪观望，油价在60 - 68美元低位区间震荡，中长期下行趋势未改 [1] - 供应端压力累积，OPEC+增产或使全球原油过剩量突破300万桶/日，俄罗斯延长汽油出口禁令对情绪有所缓解 [2] - 地缘方面高热度、低定价，伊核谈判若破裂冲突概率提升，但预计油价短期波动后会回吐涨幅 [2] - 若以色列打击伊朗，伊朗或三种方式反击，其中封锁霍尔木兹海峡概率低，更可能代理人袭击，美国海军部署降低供应冲击担忧 [3] - 中美贸易摩擦缓和为需求端注入信心，但OPEC+增产形成基本面压制，市场对下行风险定价更高，市场弱平衡，伊核谈判结果影响油价，中长期OPEC+增产使库存累积，EIA预测三季度全球商业原油库存将突破53亿桶，同比增12%，建议中长期反弹入场做空 [4] 根据相关目录分别总结 市场结构 - 展示WTI、Brent、SC的远期曲线和月间价差相关图表 [9][11] 供给 - 美原油产量、钻机与活跃车队数以及欧佩克+成员国产量相关图表展示 [9][22] - OPEC+增产压力大，美国页岩油产量在高位攀升，全球原油过剩量可能突破300万桶/日 [2] 需求 - 美国炼厂开工率和山东地炼（常减压装置）炼油厂开工率相关图表展示 [9][25] 库存 - 美原油库存和成品油库存相关图表展示 [9][29] 持仓/美元 - WTI、Brent基金持仓情况、总持仓和美元指数相关图表展示 [9][34]

科技行业 - 特朗普提议对海外生产手机加征25%关税导致苹果股价单日暴跌3%，一周跌幅达7.6%，市值蒸发近2000亿美元 [3] - 三星、谷歌等科技公司同样面临关税威胁，政策意图在于推动制造业回流美国 [3] - 科技七巨头年内平均跌幅超过15%，但具有护城河的企业可能迎来投资机会 [5] 黄金市场 - 黄金价格突破3350美元创历史新高，单日涨幅近2%，周涨幅达5.4%，为俄乌冲突以来最大单周涨幅 [3] - 全球央行连续18个月增持黄金，中国4月增持量创三年新高，反映对美元的不信任 [3] - 建议配置5%的避险仓位以应对市场波动 [5] 中概股 - 金龙指数收红，哔哩哔哩逆势上涨3%，但名创优品暴跌17% [3] - 出海企业面临地缘风险，本土化彻底、供应链自主的企业更具抗风险能力 [3] 大宗商品 - 铜价单周暴涨6%，突破4.8美元大关，走势强于2021年大宗超级周期 [4] - 特朗普威胁对欧盟征收50%钢铁关税，推动工业金属行情 [4] - OPEC+增产预期压制油价，供需博弈类似2014年页岩油革命前夜 [4] 投资策略 - 智能制造和本土化供应链赛道将成为政策风险下的避风港 [5] - 黄金突破历史新高显示避险趋势，建议适时增加配置 [5] - 科技股暴跌可能创造具有护城河企业的投资机会 [5]

乌克兰债券市场表现 - 乌克兰美元债券2025年迄今给投资者带来超过10%的损失，为新兴和前沿市场中表现最差 [1] - 年初对停火的押注曾使部分乌克兰债券价格自去年8月重组以来几乎翻倍 [1] - 乌克兰2035年到期零息债券价格从2月的70美分跌至50美分 [1] 东欧邻国市场表现 - 华沙、布拉格和布达佩斯主要股指年内美元计价回报率均超30% [1] - 匈牙利福林、捷克克朗和波兰兹罗提领跑新兴市场货币涨幅 [1] 机构策略与观点 - 伦敦对冲基金Frontier Road转向企业债券以规避地缘风险 [1] - 美银维持超配建议但警告战事持续带来的"下行风险" [1] - 摩根士丹利预计冲突将延续至2025年 [1] - 安本投资董事指出市场已回落至特朗普当选前水平 [1]

国内到岸价整体回落，5月上半月集中到岸导致华东阵容率继续走高,码头降价出货。进口成本支撑松动盈加烧 厂外放有所增加,炼厂气价整体下调。上周PDH开工率随装置降负仍有回落,但月末有装置开始重启,关注化工 需求回升的节奏。现货端承压延续,盘面震荡偏弱为主。 | 《》 国技期货 | | 能源日报 | | --- | --- | --- | | 操作评级 | | 2025年05月23日 | | 原油 | 女女女 | 高明宇 首席分析师 | | 燃料油 | 女女女 | F0302201 Z0012038 | | 低硫燃料油 文文文 | | 李祖智 中级分析师 | | 沥青 | ★☆☆ | F3063857 Z0016599 | | 液化石油气 ★☆☆ | | | | | | 王盈敏 中级分析师 | | | | F3066912 Z0016785 | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【原油】 隔夜国际油价走弱, SG07合约日内跌2.1%%。昨日有消息称OPEC+正在讨论6月1日是否继续以41.1万桶/天速度 快速增产,市场对原油供需宽松 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 理性预期回归挤出情绪溢价，PX、PTA估值存回调修复压力；PX未来可能因原油支撑和供需平衡而上涨，PTA则面临成本支撑与需求减弱的矛盾，涨幅可能受限 [1][35] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - PX主力合约5月21日收6766.0元/吨，较前一交易日收涨1.47%，基差为 -1.0元/吨；PTA主力合约收4788.0元/吨，较前一交易日收涨1.18%，基差为112.0元/吨；当日布油主力合约收盘65.6美元/桶，WTI收62.25美元/桶 [2] - PX方面，中海油惠州等多家企业有检修或重启情况，国内装置开工率为73%，亚洲开工率为67.9%；PTA方面，台化兴业等企业有检修或复产计划，开工率在75.6%附近，聚酯开工率在94.2%附近；关注以色列与伊朗地缘风险进展，检修季供应缩减，成本、供需共振利好驱动盘面偏强运行，关注终端订单及产销、成交情况；5月21日轻纺城成交总量为763.0万米，15日平均成交为965.93万米 [3] - 5月21日，短纤主力合约收6544元/吨，较前一交易日收涨0.58%，华东市场现货价为6600元/吨，较前一交易日上涨15元/吨，基差为56.0元/吨；市场关注俄乌、美伊局势，油价短期震荡对成本端支撑有限，涤丝库存压力缓解，关注下游纱厂备货节奏 [4] 产业链价格监测 - PX期货主力合约价格、成交、持仓有不同变化，现货中国主港CFR价格不变，韩国FOB价格上涨，基差大幅下降 [5] - PTA期货主力合约价格上涨、成交和持仓下降，现货中国主港CFR价格不变，基差、1 - 5价差、5 - 9价差下降，9 - 1价差上升，进口利润微降 [5] - 短纤期货主力合约价格、成交、持仓有不同变化，现货华东市场主流价格上涨，基差、1 - 5价差下降，5 - 9价差、9 - 1价差上升 [5] - 布油、美原油主力合约价格下降，CFR日本石脑油、乙二醇、聚酯切片、涤纶POY、涤纶DTY、涤纶FDY价格不变，聚酯瓶片价格上涨 [5] - 石脑油加工价差上涨，PX加工价差不变，PTA加工价差微降，聚酯切片、涤纶短纤、涤纶POY、涤纶DTY、涤纶FDY加工价差不变，聚酯瓶片加工价差上升 [6] - 轻纺城成交总量上升，长纤织物成交量下降，短纤织物成交量上升；PTA工厂、聚酯工厂、江浙织机产业链负荷率不变；涤纶短纤、POY、FDY、DTY库存天数下降 [6] 产业动态及解读 - 宏观动态：5月21日澳洲联储年内第二次降息，印度和巴基斯坦同意撤军，美联储穆萨莱姆称不确定性或致经济放缓，特朗普官宣“黄金穹顶”防御计划；5月20日多位美联储官员发表讲话 [7] - 供需方面 - 需求：5月21日轻纺城成交总量环比增长2.01%，11月6日聚酯工厂15日平均产销率为53.56% [8] 产业链数据图表 报告包含PX主力期货与基差、PX现货价格、PTA主力期货与基差、PTA现货价格、短纤主力期货与基差、PX产能利用率、PTA期货月差、短纤期货月差、PTA加工利润、产业链负荷率、中国轻纺城成交量移动平均、聚酯产品库存天数等图表 [9][11][13][15][17][18][21][23][25][26][27] 附录：大模型推理过程 - PX价格受原油价格影响，若原油价格未来保持稳定或上涨，PX成本支撑将增强，若原油价格有上行趋势，PX价格可能随之上涨 [33] - PTA成本由PX价格和原油决定，需求端受聚酯影响，下游需求有所疲软，但PTA主力合约价格上涨、基差为正，若PX价格因原油上涨而上升，PTA成本支撑增强，但需求端若持续疲软可能压制涨幅，PTA未来可能呈现成本推动与需求疲软之间的博弈，价格可能震荡或小幅上涨，但涨幅受限 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前原油市场呈现 “弱现实、强预期” 特征，短期承压，中期有支撑，长期有隐忧，总体来看，油价短期或维持 “低位震荡、中枢缓升” 格局，若美伊核谈判破裂或地缘冲突升级，波动区间可能突破 [5] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 数据变化分析 - SC原油小幅走高，5月21日报470.1元/桶，较前一日上涨1.01%，WTI与Brent继续下探，WTI收于61.34美元/桶（跌1.46%），Brent收于64.58美元/桶（跌1.55%） [3] - SC-Brent价差显著走强，由 -1.15美元/桶升至0.65美元/桶，SC近月合约（连 - 连3）价差由贴水转平水（ -0.9→0.0元/桶），短期供需矛盾有所缓解 [3] 供需及库存动态 - 供给端：OPEC+7月可能继续增产，但幅度或弱于预期，伊拉克对库尔德地区能源协议有保留意见，供应增量存在不确定性；美国当周原油进口量降至11万桶（前值42.2万桶），投产原油量环比下降至8.9万桶/日（前值33万桶/日），短期供应收缩 [4] - 需求端：美国原油产量引伸需求升至1929.1万桶/日（前值1873.5万桶/日），但蒸馏燃油需求回落至477.03万桶/日（前值521.07万桶/日），汽油库存下降0.3万桶，需求结构性分化；美国战略石油储备库存增加84.3万桶（前值52.8万桶），政府补库行为或暗示对中长期供应的担忧 [4] - 库存：美国商业原油库存超预期增加132.8万桶（预期 -127.7万桶），库欣及全球库存高企压制油价上行空间 [4] 产业链及价格走势判断 - 短期承压：美国商业库存攀升、蒸馏燃油需求回落及OPEC+增产预期压制近端价格，WTI与Brent延续弱势震荡 [5] - 中期支撑：SC原油走强及近月价差修复反映亚洲炼厂补库需求回升，叠加美国经济衰退预期减弱及地缘风险，油价中枢或逐步从低位抬升 [5] - 长期隐忧：能源转型加速及需求增速放缓限制上行空间，叠加页岩油新产能释放，供过于求格局未逆转 [5] 产业链价格监测 原油 - 期货价格：SC涨1.01%，WTI跌1.46%，Brent跌1.55% [6] - 现货价格：OPEC一揽子持平，Brent跌0.46%，同曼涨1.66%，胜利涨1.64%，迪拜涨1.47%，ESPO涨1.56%，杜里涨1.53% [6] - 价差：SC - Brent、SC - WTI价差走强，Brent - WTI价差收窄，SC连 - 连3价差由负转正 [6] - 其他资产：美元指数跌0.42%，标普500跌1.61%，DAX指数涨0.36%，人民币汇率跌0.20% [6] - 库存：美国商业原油库存增0.30%，库欣库存降1.91%，美国战略储备库存增0.21%，API库存增0.54% [6] - 开工：美国炼厂周度开工率升0.55%，原油加工量升0.54% [6] 燃料油 - 期货价格：FU涨1.05%，LU涨0.42%，NYMEX燃油跌0.15% [7] - 现货价格：部分品种有涨跌变化 [7] - 纸货价格：部分数据缺失 [7] - 价差：新加坡、中国高低硫价差收窄，LU - 新加坡FOB(0.5%S)、FU - 新加坡380CST价差走强 [7] - Platts价格：380CST涨4.62%，180CST涨4.40% [7] - 库存：新加坡降5.63%，美国馏分部分有增减变化 [7] 产业动态及解读 供给 - 美国至5月16日当周EIA原油进口11万桶，前值42.2万桶；投产原油量8.9万桶/日，前值33万桶/日 [8] - 伊拉克石油部长对库尔德地区签署的能源协议持保留意见 [9] - 土耳其能源部长称美国大陆资源公司估计土耳其东南部页岩油储量达61亿桶 [9] - 7月OPEC+可能继续增产，但增产幅度及持续性或弱于预期 [9] 需求 - 美国至5月16日当周EIA蒸馏燃油产量引伸需求477.03万桶/日，前值521.07万桶/日；原油产量引伸需求1929.1万桶/日，前值1873.5万桶/日 [10] - 近日渣油市场承压调整 [10] 库存 - 美国至5月16日当周EIA战略石油储备库存增加84.3万桶，前值52.8万桶；新配方汽油库存 -0.3万桶，前值0.5万桶；取暖油库存 -34.8万桶，前值29.2万桶；原油库存增加132.8万桶，预期 -127.7万桶，前值345.4万桶 [11] - 中质含硫原油期货仓单、低硫燃料油仓库期货仓单、燃料油期货仓单环比持平 [11] 市场信息 - 收盘时，沪金、沪银主力合约收涨，SC原油主力合约有涨有跌 [12] - 南非财政部提议提高汽油、柴油燃油税 [12] - 伊拉克石油部长希望油价在今年下半年回升 [12] - 乌克兰财长建议七国集团讨论限制俄罗斯石油价格 [12] - 欧盟外交与安全政策高级代表提及石油价格上限 [12] - 山东船用燃料油批发供应商出货及船供油成交价格情况 [12] 产业链数据图表 报告展示了WTI、Brent首行合约价格及价差、SC与WTI价差统计、美国原油周度产量、OPEC原油产量等多个图表 [13][19][15][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶短期、中期均震荡，日内震荡偏强，参考观点为偏强运行 [1][5][7] 根据相关目录分别总结 沪胶（RU） - 核心逻辑：宏观因子改善提振做多信心，但国内外天胶产区进入割胶旺季，新胶供应回升，下游轮胎行业开工率恢复，采购需求有望增强，本周三夜盘沪胶期货 2509 合约收涨 0.61%至 14945 元/吨，预计周四维持震荡偏强走势 [5] 合成胶（BR） - 核心逻辑：中美经贸进展使宏观因子转向乐观，但 6 月美债危机临近，或诱发负面冲击，OPEC+增产且原油需求预期偏弱，中东地缘局势混乱使原油溢价回升，本周三夜盘合成胶期货 2507 合约收涨 0.62%至 12145 元/吨，预计周四维持震荡偏强走势 [7]