报告核心观点 - 2025年下半年计算机行业聚焦AI智能化与国产化，大模型持续创新、AI Agent商业化加快，政策与生态共振推动自主可控全面加速，建议关注算力、AIDC、AI应用等领域相关公司 [3][4] 模型端 - 国内外大模型加速迭代，OpenAI、谷歌、Anthropic等推出新模型，主流大模型在智能、效率和多模态能力方面持续进步 [3][6] - 展示SuperCLUE测评基准2025年5月部分模型总体表现，涵盖数学推理、科学推理等多维度测评结果 [6] 算力端 - 科技大厂持续加码AI算力资本开支，海外微软、亚马逊等，国内阿里、腾讯、百度等均有投入 [14] - 推理算力需求井喷，巴克莱报告预计其占通用人工智能总计算需求70%以上，行业或需增加近3000亿美元芯片资本支出，ASIC及国产芯片迎发展机遇 [14] 应用端 - 科技巨头在B端和C端加速布局AI Agent，推动商业化落地，C端多款Agent涌现 [19] - 巨头积极拥抱MCP协议，有望拓展AI应用和Agent边界，降低开发门槛 [19] - AI Agent市场发展潜力大，全球市场预计从2024年51亿美元增长到2030年471亿美元，年复合增长率44.8% [19] 信创 - 关税摩擦升级，政策强调推进关键核心技术攻关，内部政策或加速科技和供应链自主可控 [22] - 国资委要求2027年底前中央企业信息化系统安可信创替代，中科曙光与海光信息战略重组推动信创产业自主高端化 [22] - 华为推出CloudMatrix超节点集群，新一代昇腾AI云服务上线，为超1300家客户提供算力 [23] - 华为发布原生鸿蒙，市场份额提升，鸿蒙PC发布实现国产PC全栈自主可控，预计年底超2000个应用完成适配 [23] 投资建议 - 建议关注算力领域昇腾链、寒武纪等公司，AIDC领域科华数据等公司，AI应用领域金山办公等公司 [4][24]

创业板指数与市场动态 - 深交所发布5条创业板主题指数，聚焦电池、医疗、算力等特色产业领域，选取市值大、流动性好的50只创业板股票构成样本股 [1] - 深交所正谋划创业板改革，初步考虑支持优质创新企业发行上市、提升股债融资灵活度便利度、更大力度支持并购重组 [1] - 创业板启用第三套上市标准（50亿元市值+3亿元营收），为符合条件的未盈利创新企业提供新的融资通道 [1] 创业板市场分析与行业展望 - 创业板指与沪深300指数的相对PE处于历史5 9%分位数，性价比相对较高 [2] - 小市值+量价交易类因子持续回暖，机器学习类策略表现出色，指数增强类产品超额收益相对较好 [2] - 计算机领域开源模型推动AI平权，国产化、智能化加速，算力基建需求明确，AI+行业落地加速 [2] - 电子行业消费电子端AI赋能传统智能终端，新型智能硬件结合AI创造增量需求，AI算力高景气度持续，海外算力需求显著提升，国内ASIC加速自研 [2] - 电新行业看好康养外骨骼机器人应用，美国IRA法案带动光伏补贴回暖 [2] 创业板50指数特征 - 创业板50ETF国泰跟踪的是创业板50指数，该指数由深圳证券信息有限公司编制，从创业板市场中选取规模最大、流动性最优的50只股票作为成分股 [2] - 创业板50指数重点聚焦高成长性的科技类企业，在行业配置上主要覆盖信息技术、医疗保健等新兴产业 [2]

海洋经济总体表现 - 2024年全市海洋生产总值达5409.4亿元，成为推动经济平稳发展的重要引擎 [1] - 海洋交通运输业强势引领，海洋旅游业延续繁荣态势，海洋油气业支柱地位显著 [1] - 海洋工程装备制造业和船舶工业稳步增长，海洋技术服务、海洋信息服务迎来强劲增长 [1] 海洋油气业发展 - 南海东部油田连续三年稳产2000万吨以上 [2] - 亚洲第一深水导管架平台"海基二号"和亚洲首艘圆筒型FPSO"海葵一号"正式投产 [2] - 2025年3月发现惠州19-6亿吨级油田，攻克埋深超4500米的超深层勘探技术难题 [2] 海洋制造业与新兴产业布局 - 培育壮大海洋船舶、海工装备、涉海设备、涉海材料等海洋制造业 [3] - 推动绿色智能船艇、水下机器人等重点产品发展 [3] - 招引苇渡科技、山东滨海新材料、欧卡智舶、西井科技等涉海重点企业 [3] 政策与资金支持 - 利用中央专项资金支持海洋高端装备、海洋生物等领域 [4] - 使用市级专项资金支持海洋机构落户、海洋科技成果转化等项目 [4] - 推动深圳湾生态科技园挂牌全市首个"海洋产业专业园" [4] 产业合作与联盟建设 - 推动深圳市新能源船舶产业联合会、深圳市海洋智能感知产业创新联盟成立 [4] - 与江门签署海洋经济发展合作框架协议书，促进深江海洋产业合作 [4] - 与澳门合作探索跨境金融合作示范区，支持涉海企业发行债券 [4] 公共测试区建设 - 深圳首个开放水域测试区正式运行，面向小型智能船舶、海洋监测设备等开展测试服务 [5] - 推动大鹏湾海洋综合试验场建设，首期建设土洋和畲吓湾开放式海域试验区 [5][6] - 主要服务于传感器等感知探测类产品、小型智能船艇、智能水下装备等测试场景 [6]

券商7月金股名单分析 热门推荐标的 - 恺英网络获5家券商推荐 成为7月最热门标的 紫金矿业 沪电股份 牧原股份均获4家券商推荐 [3] - 游戏行业受益于版号放量及暑期档 恺英网络《全民奇迹2》等爆款上线推动业绩确定性 [3] - 紫金矿业受益于全球央行购金潮 金价触及2000美元关口 资源股周期性机会显现 [3] - 沪电股份因5G基站及汽车电子需求激增 PCB订单排产至下半年 [3] 核心选股逻辑 行业景气度 - 游戏行业版号释放与暑期档叠加 半导体设备国产替代节点临近 新能源车企出海优势显著 [3] - 生猪产能去化及猪价回暖政策托底 牧原股份等农业股受益 [3] 政策驱动 - 半导体设备公司卡位国产替代关键环节 新能源车企凭借电池技术及成本优势拓展欧洲市场 [3] 竞争壁垒 - 紫金矿业全球铜矿储量前三 成本控制能力较同行低15% [4] - 沪电股份高端PCB市占率超20% 长期服务特斯拉 英伟达等头部客户 [4] 筛选方法论 - 恺英网络二季度基金持仓比例从8%提升至15% 显示机构增持力度 [4] - 沪电股份上半年新接订单同比增长40% 紫金矿业一季度经营现金流同比增35% [4] 行业配置建议 - 半导体设备公司PE 35倍 低于行业均值20% 存在估值修复空间 [5] - 建议采用哑铃策略 平衡高股息资源股与高成长科技股配置 [5] 重点跟踪方向 - 半导体国产化 新能源出海 消费复苏三条主线 关注订单转化能力强的标的 [5]

眼科设备中标情况 - 本周眼科设备中标总金额达1874 3万元 其中单套设备最高中标金额为327 79万元 [3] - 高值手术设备仍由蔡司等国际品牌主导 但国产设备在基层检查 AI影像等细分领域参与度显著提升 [1] - 国产设备在辅助诊断 手术配套设备等类别实现批量落地 国产化率近60% [1][3] 行业发展趋势 - 国产化 AI化与下沉市场将成为下半年眼科设备采购三大关键词 [1] - 县级医院 社区卫生服务中心等基层医疗机构采购需求活跃 采购单位类型覆盖三甲医院至乡镇卫生院 [3] 市场格局 - 参与品牌达22个 其中国产品牌包括鹰瞳科技 图湃医疗等 国际品牌包括蔡司 海德堡等 [3] - 采购设备类型超20种 涵盖基础检查类 成像诊断类及手术治疗类全链条产品 [3] 数据补充说明 - 实际销售数量高于招投标统计数据 因民营医院 军队采购等未完全纳入统计 [2] - 行业呼吁厂商主动反馈真实数据以提升透明度 [2] 行业活动 - 全球手术机器人大会 全球医疗科技大会等行业峰会将于2025年7-9月陆续召开 [3]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：电子行业、半导体行业、消费电子行业、工业和汽车半导体行业、半导体设备和材料行业 - **公司**：英伟达、台积电、博通、苹果、小米、杨洁、江海股份、中芯国际、华虹、联电、三星、德州仪器、意法英飞凌、安吉、路维光电、神工股份、高伟电子、世华科技、安克 纪要提到的核心观点和论据 1. **电子板块市场表现及影响因素**：过去三四个月电子板块市场表现疲弱，3 月起许多公司持续下跌，关税问题影响消费电子公司股价，一季报中多家公司二季度展望低于预期，因消费电子需求疲软，如手机和 PC 需求下降，引发对电子板块基本盘持续增长的担忧[1][2] 2. **中美半导体产业差异**：美国科技股聚焦 AI 市场，中国公司更多关注消费电子领域；2023 下半年至 2024 年，美股经历互联网公司资本开支浪潮，中国经历消费电子复苏，推动半导体周期，但目前可能处于周期下行阶段[1][3][4] 3. **未来电子行业发展趋势**：全球视角下中美半导体产业差异显著，美股 AI 领域公司表现强劲，国内集中在消费电子领域，AI 应用端产品未达预期；工业和汽车半导体市场边际改善，库存周期结束，下游补库带动上游出货增长；中国电子产业进入品牌高端化和全球化阶段，小米高端产品和安克在美国市场表现出色[1][3] 4. **消费电子和 AI 领域发展**：消费电子一季度增长停滞，AI 资本开支增速放缓，今年下半年 AI 增速将减缓；AI 对消费电子行业影响在下半年新产品中未显现显著刺激销量增长迹象[1][5][7] 5. **资本开支情况**：互联网公司资本开支接近经营现金流，占比达 63%，预示 2026 年资本开支增速可能受限；明年整体资本开支规模预计稳定，但结构性变化显著，定制化 ASIC 芯片放量将推动小型算力公司增长，定制化推理芯片份额提升明显[1][9][10] 6. **国内半导体行业现状及预期**：国内半导体行业以成熟市场为主，一季度晶圆厂出货量增长，但消费电子需求疲软和产能过剩导致利润率低；国内半导体股票估值提前反映 AI 预期，实际进展不如预期，近期估值回调明显，但国产化突破潜力仍在[1][11] 7. **工业和汽车半导体市场**：市场边际改善，库存周期结束，下游补库带动上游出货增长，国内公司表现优于行业平均水平，基本面风险低，估值有吸引力[3][12][13] 8. **半导体设备和材料板块**：半导体设备板块涨幅达 30%-50%后未来空间可能有限，调整后仍有翻倍以上空间，基本面强劲，国产化比例低，长期有增长潜力；材料板块表现稳定，需求与下游产量相关，竞争环境友善，盈利水平良好[14] 9. **中美关税对消费电子产业影响及苹果产业链投资机会**：中美关税对消费电子产业影响有限，苹果可通过全球提价消化负面影响；苹果下半年机型变化不大，国内消费电子板块缺乏明显增长机会，但个别不依赖苹果且具高增长潜力的公司值得关注，如高伟电子、世华科技[15][16] 10. **中国电子产业发展方向**：进入品牌高端化和全球化阶段，代工制造业领先，未来机会在于组装代工基础上的核心技术突破，包括芯片、系统和 AI 技术，以生产高端终端产品并推向全球市场[17] 11. **小米高端产品表现**：小米高端产品表现突出，手机、IoT 家电和车业务发展良好，小米 SUV 预订量超预期，预计 2026 年总利润接近 700 亿元，推动市值达到 2 万亿[3][18][19] 12. **安克在美国市场发展情况**：安克在美国市场表现出色，业务恢复并呈现创新趋势，产品品类丰富，利用中国工程师红利开发智能终端产品能力显著，扩展市场和渠道运营能力强劲，具备持续增长能力，估值约 20 倍左右，增速不低于三四十，有较大投资价值[3][20] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 互联网公司资本开支接近经营现金流情况曾在 2021 年出现，随后导致 2022 年资本开支环比无增长甚至下滑，今年初类似情况或使 2026 年资本开支增速受限，但美股公司结构性机会依然明显[9] - 国内工业汽车方向半导体公司去年二、三季度好转趋势在今年持续，因市场偏好短期交易，股价未显著上涨，但估值低，投资胜率高[13] - 未来国内将出现更多有竞争力且全球化的电子品牌，电子板块下半年增速可能回落，结构性特征更突出，定制化推理芯片是重要机会，消费电子领域预期调整，工业和汽车领域边际改善明显，推荐功率和电子元件相关公司[21]

物流行业数据 - 1-5月全国社会物流总额138.7万亿元，同比增长5.3%，5月单月增速5.0%，环比回落0.5个百分点 [1] - 工业品物流增势平稳，民生消费物流需求加速释放，物流运行呈现结构优化特点 [1] 资本市场动态 - 上交所、深交所、北交所高管在上市公司论坛发言，聚焦资本市场服务新质生产力及下一步改革方向 [1] - 北证专精特新指数将于6月30日正式发布 [1] - 本周A股68只股票解禁，合计市值816.71亿元，周环比增长46.95%，中无人机解禁市值超200亿元，迪哲医药-U超130亿元 [2] 上市公司重大事项 - 成都先导终止收购南京海纳医药65%股权，因交易核心条款未达成一致 [3] - 德固特拟发行股份及支付现金收购浩鲸科技控制权，构成重大资产重组，股票6月30日起停牌 [4] - *ST金刚孙公司签订3.99亿元算力服务合同，服务期限5年 [3] - 中国稀土集团声明董事高管调整系正常人事安排，公司运营未受影响 [4][5] - 紫光国微首次回购77.55万股，耗资4961.73万元，成交价区间63.67-64.28元/股 [5] 机构研究观点 - 光大证券建议关注内需消费、国产化及基金低配行业三条主线 [6] - 中泰证券推荐债券与红利资产配置，科技板块中AI算力相关方向估值已具吸引力 [6]

云母行业概述 - 云母是主要造岩矿物之一，广泛应用于绝缘、耐温和珠光材料等领域，2022年耐火绝缘领域应用占比高达80.8% [2] - 下游应用从传统高温冶炼、电力行业扩展到新能源汽车、电化学储能等新兴领域 [2] - 2023-2027年全球耐温绝缘云母市场规模预计达365亿元，CAGR为11.1%，新能源领域是核心驱动（CAGR 40.8%） [10] 细分市场增长 新能源领域 - 2027年新能源云母市场规模预计突破123.7亿元，2023-2027年CAGR达40.5% [4] - 新能源汽车动力电池安全需求提升，CTC/CTP技术推广推动云母材料用量增长 [4] - 新能源云母行业占比将从2023年13.21%快速提升至2027年34.12% [10] 家电领域 - 2020年全球家电云母市场规模5.36亿元，预计2025年达13.41亿元，CAGR 20.2% [6] - 中国市场占比显著，2025年预计消费6.61亿元，占全球49.3% [6] 高温冶炼与发电领域 - 高温冶炼云母2025年市场规模预计达57.3亿元 [8] - 电线电缆用云母市场增长平稳，2023-2027年CAGR仅2.5% [10] 竞争格局 行业壁垒 - **客户壁垒**：新能源汽车客户准入标准严格，认证周期长且复杂 [12][13] - **技术壁垒**：需满足耐高温、高压等高性能需求，研发投入高 [14][16] - **资金壁垒**：营运资金需求大，供应链管理要求高 [15] - **认证壁垒**：需通过UL、TÜV等国际认证，环保标准严格（如RoHS、REACH） [17] 企业竞争 - 全球市场分散，国内龙头平安电工（市占率5%+）、浙江荣泰（2022年市占率4.35%）接近海外龙头水平 [18][20] - 新能源领域集中度高，浙江荣泰2022年市占率27.14%，平安电工快速跟进 [20] - 耐高温云母纸前五大厂商占45.41%份额，光面云母板前五大占73%，浙江荣泰、平安电工位列全球前列 [22][23] 产业趋势 国产化与研发 - 2022年中国云母市场规模56亿元，国产企业如平安电工出口50+国家，专利数量领先（150+项） [26][28][29] - 合成云母性能优于天然云母（纯度、耐温性更优），2022年合成云母均价8000元/吨（天然云母2500元/吨） [35][37] 集成化与高端化 - 新能源车热防护向集成方案演进，云母厂商或提供全套解决方案（如小米CTB电池17层绝缘防护） [31][32] - 合成云母是未来方向，国内龙头加速研发以降低成本和提升高端市场占比 [35][37] 数据补充 - 2020-2022年全球云母耐火绝缘市场规模从113.59亿元增长至145.43亿元 [21] - 2022年新能源云母全球市场规模18.6亿元，家电领域5.83亿元，电线电缆15.8亿元 [21]

行情表现 - 军工板块持续第二天走强，北方导航、国瑞科技、万里马（20CM涨停）等集体2连板 [1] - 兵装集团旗下长城军工7天6板，湖南天雁4天3板，建设工业、中光学2连板 [1] - 北方长龙、中科海讯、华强科技、江龙船艇涨超10%，中国海防、内蒙一机、锐科激光等集体大涨 [2] - 长城军工最新价24.55元（+9.99%），万里马10.00元（+20.05%），湖南天雁8.71元（+9.97%），中光学26.85元（+10.00%） [3] 事件驱动 - 9月3日北京将举行抗战胜利80周年阅兵，展示国产现役主战装备，包括无人智能、水下作战、网电攻防、高超声速等新型作战力量 [4] - 北约宣布2035年前将成员国军费开支提至国内生产总值5% [4] - 兵器装备集团旗下7家上市公司公告经国务院批准实施分立 [4] 机构观点 - 阅兵展示"国产化"、"新质化"、"体系化"趋势，新域新质作战力量或成国防科研重点方向 [4] - 军工行业受益于全球军费增长（2024年全球军费27180亿美元，同比+9.4%）与"强计划性"内生增长双重驱动 [4][5] - 中航沈飞2017/2021年行情由资产重组和大额订单驱动，2025年军工板块重组推进预期强化 [4] - 欧洲和中东军费增幅最快，2024年超100个国家增加军费支出，2025年国防投入延续增长趋势 [5]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：PCB、海外算力、新消费、新经济、半导体、AI应用、机械制造、公用事业、交通运输、家居、工程机械、乳制品、饲料、电子、计算机、创新药、大金融、有色金属、交运港口、包装印刷、轨道交通、自动化设备、小家电、文娱用品、半导体地面兵装、农商行、医疗器械、造纸业、纺织、家电、汽车、光伏、电力设备、医药、广告、医疗健康 - **公司**：宁德时代、三花智控、三一重工、东鹏饮料、海大集团、北新建材、晨光股份、中国动力、中控技术、金山办公 纪要提到的核心观点和论据 1. **中国股票市场有望迎来新高**：中国股票市场在基本面、产业、流动性、风险偏好和政策制度变化等多重因素驱动下有望迎来新的高点，2025年可能会看到新的整数点位，行业配置关注PCB、海外算力等领域，“龙头化、国产化和全球化”是未来发展重要方向[1][5] 2. **中国经济挑战与机遇并存**：当前中国经济面临宏观经济基本面压力，地方消费数据、PMI等指标不佳，传统经济短期内处于摸底过程；但从长期看，中国产业优势逐步显现，新消费、新科技等领域发展良好，半导体和AI应用行业股价调整后，中报季市场将筛选企业，龙头公司业绩落地将带动产业链突破[2] 3. **全球资金呈现去美元化趋势并回流中国市场**：受美元指数下降、美国信用评级下调等因素影响，全球资金回流配置中国市场，包括港股和A股资产，EPFR数据显示该状态持续存在，2024年9月24日以来中国政策组合拳及与港交所联动加速资本市场制度改革[4] 4. **弱美元周期影响资产需求**：当前处于弱美元周期，美债需求下降，拍卖倍数从2.6倍降至2.3倍，美国股票相对于非美国家股市需求下行，中国大陆和日本对美债持有量减少，中国从约1万亿美元减至8800亿以下，日本从1.3万亿美元减至1.2万亿美元以下，中日两国对美股净流入量显著减少，中国净流出781亿美元，日本净流出500亿美元以上，资金流向黄金市场以规避地缘冲突风险[10] 5. **国内政策推动经济景气修复**：国内政策偏向稳定中积极有为，宏观经济进一步修复需等待企业端贷款脉冲上行，目前居民端贷款平稳，财政和政府端贷款上行对冲企业端贷款下行[11] 6. **外资和内资是推动权益资产上行的重要增量**：外资持有市值维持在3万亿以上，EPFR数据显示外资投资中国资产的基金规模约1700亿美元，美国降息周期加速预计外资将回流；内资对港股定价权提升，今年以来南向资金成交占港股整体成交比重维持在40%-50%，近期突破50%，国家队、险资、个人投资者是内资主要增量，新消费、新经济领域是内资重点投资方向[1][12][13] 7. **制度变化推动市场发展**：科创板深化改革提出“科创板1 + 6”模式，为不同盈利状况公司提供分层融资便利，A股与H股两地上市公司融资渠道更丰富、估值可能抬升，深圳推出H股回归二次上市政策筛选出优质白马标的，低估值位置的全球龙头企业值得关注[14] 8. **ETF是A股主要增量资金之一**：2024年9月24日以来大盘宽基ETF大量买入且持续无明显流出迹象，大盘风格看好，科技大盘股、红利、大金融等细分领域的大盘ETF值得重点配置[15][16] 9. **龙头化趋势显著**：A股盈利周期下行期间尾部企业被清洗，龙头企业集中度提升，在行业改善后更具优势，机械制造业、公用事业、交通运输等行业产能利用率高，传统行业如地产、轻工家居、钢铁汽车等CR8集中度有所提升；龙头公司利润集中度在传统行业和“两新两重”设计领域较高，在控费和运营方面具有综合优势，产能出清后能以更低固定资产获得更强经营性现金流[3][17][18][19][20] 10. **国产化进程稳步推进**：科创板上的龙头公司或科技企业推动国产化进程，电子、计算机、机械、新材料等领域细分方向出现国产替代，市占率提高，如半导体材料模拟ICD、CAD软件、工业机器人、碳纤维等[8] 11. **国产化和全球化在中国科技领域发展趋势值得关注**：创新药领域部分公司仍有新高潜力；全球化方面，85后、90后企业家推动中国文化产品走向国际市场，除制造业全球化外，新消费、新科技、新全球化部分更应关注[9] 12. **全球化策略对中国企业发展影响显著**：海外市场是反内卷重要方向，2024年中国企业海外毛利率维持在18.3%高位，国内毛利率下降，有色金属、工程机械、小金属等行业出海趋势强劲[24][25] 13. **新兴市场推动中国出口增长**：东南亚、拉美、中东、非洲等11个新兴国家中有10个将中国作为第一大进口来源国，其消费电子、电芯、汽车等细分市场带动中国出口，如印尼对中国依赖度从10%提高到31%，沙特从14%提高到24%[26] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **筛选具备全球化潜力公司的方法**：考虑海外营收增长及盈利能力，确保国内业务不拖后腿，电力设备、机械设备、医药和汽车领域是主要筛选方向，医药行业尤其值得关注，2019年以来潜力出海组合累计收益率达247%，超额收益191%[27] 2. **年轻董事长对企业全球化战略的积极影响**：年轻董事长（80后90后）见识广泛，更倾向于实施全球化战略，90后董事长领导公司的出海比例在2019 - 2024年间增加约8个百分点，其领导下公司海外收入同比持续正增长，家居用品、电池相关需求以及机械设备等领域表现显著；港股中90后董事长领导的消费品、广告业与医疗健康相关企业海外收入占比高且增长快[30][31]