中国人民银行公开市场操作 - 中国人民银行将于2026年1月15日开展9000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（181天）[1][2] - 此次操作采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式[1][2] - 1月份有6000亿元6个月期买断式逆回购到期，因此当月实现加量续作，加量规模为3000亿元[2] - 这是6个月期买断式逆回购连续第五个月加量续作，且加量规模较上月增加1000亿元[2] 1月份流动性操作全貌 - 除6个月期操作外，中国人民银行已于1月8日开展11000亿元3个月期买断式逆回购操作，当月到期量同为11000亿元，为等量续作[3] - 综合两个期限品种，1月份买断式逆回购合计加量续作3000亿元，加量规模较上月增加1000亿元[3] - 这是中国人民银行连续第8个月通过买断式逆回购向市场注入中期流动性[3] 操作背景与目的 - 1月份是银行信贷投放较为集中的月份，也是企业缴税大月，叠加春节前取现因素，市场对流动性需求增加[3] - 通过买断式逆回购实现净投放，旨在向市场注入中期流动性，维护银行体系流动性充裕，保障岁末年初金融市场平稳运行[3] - 操作直接向银行体系注入流动性，以补充基础货币、支持信贷投放[3] - 引导资金面处于稳定充裕状态，助力政府债券发行，并引导金融机构加大货币信贷投放力度[3] 2026年货币政策基调与工具运用 - 2026年货币政策将延续“适度宽松”基调，保持流动性充裕[4] - 中国人民银行将综合运用买断式逆回购、中期借贷便利（MLF）等政策工具，持续向市场注入中期流动性[4] - 对降准降息等工具运用要求“灵活高效”，延续了中央经济工作会议的要求[4] - 货币政策目标是保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配[4] 货币政策传导与结构导向 - 2025年社会融资规模中，债券等贷款以外的融资方式占比已超过50%，预计2026年其增速仍将超过全部社会融资规模增速[4] - 2026年将进一步畅通货币政策传导机制，推动金融资源更高效地流向实体经济和普罗大众[5] - 货币政策将更加注重发挥结构性工具作用，引导金融资源更多流向科技创新、绿色发展、提振消费和中小微企业等领域[5]

央行公开市场操作 - 中国人民银行宣布将于2026年1月15日开展9000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（181天），操作方式为固定数量、利率招标、多重价位中标 [1] - 同日，央行以固定利率、数量招标方式开展了2408亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.4% [4][5] 银行间市场流动性状况 - 2026年1月14日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜上行7.5个基点报1.391%，7天Shibor上行5个基点报1.523% [6] - 截至1月14日收盘，DR007加权平均利率上升至1.5474%，高于政策利率水平，上交所1天国债逆回购利率（GC001）则下降至1.561% [6] - 天风证券研报认为，1月是传统的“大税期”，月度、季度纳税申报并行，财政净回笼规模相对较大，或对银行间流动性形成挤占，放大资金面阶段性紧张程度 [6] 2026年央行工作会议政策定调 - 2026年1月5日至6日，中国人民银行工作会议召开，会议强调央行将继续实施适度宽松的货币政策，发挥增量政策和存量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度 [6] - 会议部署2026年央行将重点抓好七项工作，包括继续实施好适度宽松的货币政策、提升金融服务实体经济高质量发展质效、稳妥化解重点领域金融风险、持续深化金融改革和对外开放等 [6] 2026年货币政策具体方向 - 在货币政策方面，将把促进经济高质量发展、物价合理回升作为重要考量，灵活高效运用降准降息等多种工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松，引导金融总量合理增长、信贷投放均衡 [7] - 政策将致力于畅通货币政策传导机制，促进社会综合融资成本低位运行，有序扩大明示企业贷款综合融资成本工作覆盖面，并保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [7] 金融服务实体经济重点领域 - 在提升金融服务实体质效方面，将进一步完善金融“五篇大文章”政策框架，优化结构性货币政策工具体系，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持 [7] - 将高质量建设和发展债券市场“科技板”，用好服务消费与养老再贷款以推动服务消费领域信贷投放，并优化支农支小再贷款、再贴现管理 [7] 金融风险化解与金融改革 - 在化解重点领域金融风险方面，将完善宏观审慎和金融稳定管理工具箱，建立在特定情景下向非银机构提供流动性的机制性安排，发挥好两项支持资本市场的货币政策工具作用 [7] - 在深化金融改革和对外开放方面，将继续优化“债券通”“互换通”机制安排，支持上海国际金融中心建设，巩固和提升香港国际金融中心地位，便利贸易投资项下人民币使用 [8] - 将完善人民币跨境使用基础设施，欢迎更多符合条件的境外主体发行熊猫债，并稳步发展数字人民币 [8] 外汇管理工作部署 - 在全国外汇管理工作会议上，外汇局强调2026年要着力构建“更加便利、更加开放、更加安全、更加智慧”的外汇管理体制机制，推动外汇领域深层次改革和高水平开放 [8] - 2026年外汇管理重点工作包括优化贸易外汇业务管理，有序扩大跨境贸易高水平开放试点，加大力度支持跨境电商等贸易新业态发展 [9] - 将支持金融机构开发简单好用的汇率避险产品以降低中小微企业汇率避险成本，加强外汇形势分析研判以维护外汇市场稳健运行，并保障外汇储备资产安全、流动和保值增值 [9]

原标题： 近日，记者从中国人民银行西藏自治区分行获悉，截至2025年12月末，我区各项贷款余额首次突破7000 亿元大关，达到7006.59亿元、同比增长16.54%，增速全国第一。 2025年以来，中国人民银行西藏自治区分行精准实施适度宽松的货币政策，通过强化逆周期调节、用好 结构性工具等举措服务实体经济，为推动经济回升向好营造了适宜的货币金融环境。同时加强"上下联 动"的信贷调控机制建设，畅通货币政策传导渠道，持续引导金融机构挖掘信贷增长潜力，保持金融总 量增长的持续性和稳定性。 此外，我区金融机构始终注重推动基层党建与服务实体经济深度融合发展，协调推动绿茶集团、智汇矿 业成功在港交所挂牌上市，"格桑花行动"接连开花结果，那曲市实现无上市公司"零"的突破。2025年前 三季度，我区实现金融业增加值171.85亿元、同比增长24.2%、增速居全国第一，对全区经济增长贡献 率34.2%、拉动全区经济增长2.4个百分点，金融业成为我区经济增长的重要引擎之一，各领域贷款实 现"增量、扩面、提质"。（记者 王超） 我区各项贷款余额首次突破7000亿元大关 同比增长16.54%，增速全国第一 ...

宏观经济政策基调 - 2025年财政政策从“积极”提升为“更加积极”，货币政策时隔14年再次实施“适度宽松”，宏观政策取向更加积极有为 [1] - 赤字率按4%左右安排，比上年提高1个百分点，赤字规模达5.66万亿元，比上年增加1.6万亿元，均为近年来最高 [2] - 提高赤字率和赤字规模旨在扩大财政支出，提振消费与投资，增加社会总需求，强化逆周期调节 [2] 财政支出与政府债券 - 全国一般公共预算支出超29万亿元，教育支出与社会保障和就业支出均接近4.5万亿元，分别增长6.1%和5.9%，科学技术支出超1.2万亿元，增长8.3% [4] - 新增地方政府专项债券4.4万亿元，用于支持地方重点领域补短板 [3] - 发行超长期特别国债1.3万亿元，更大力度支持“两重”项目建设，并加力扩围实施“两新”政策 [3] - 发行特别国债5000亿元，用于完成4家国有大型商业银行核心一级资本补充，预计可增加信贷投放空间6万亿元 [3] - 中央财政从地方政府债务结存限额中安排5000亿元下达地方，总规模较上年增加1000亿元 [3] - 2025年中央对地方转移支付安排10.34万亿元，增长8.4% [3] 扩大内需与消费刺激政策 - 安排超长期特别国债资金3000亿元用于消费品以旧换新，资金规模比上年翻番，在支持汽车、家电、家装厨卫、电动自行车基础上，新增支持手机等数码产品 [7] - 2025年，家电以旧换新、手机等购新补贴产品销售量超2.2亿件，销售额7000多亿元，惠及超1.6亿人次 [7] - 中央层面首次实施个人消费贷款贴息和服务业经营主体贷款贴息，贴息比例为1个百分点，约为当前商业银行个人消费贷款利率水平的三分之一 [7] - 免税店政策进一步优化，通过支持国货、扩大品类等措施引导海外消费回流 [8] 投资与重点项目建设 - 安排8000亿元超长期特别国债支持1459个“硬投资”项目建设 [9] - 4.4万亿元专项债券扩大投向领域和用作项目资本金范围，重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房用作保障性住房等 [9] - 大规模设备更新政策效应显现，企业设备投资较快增长，“两重”建设持续推进，重点领域基础设施投资增势良好 [9] 民生保障与“投资于人” - 为3周岁以下婴幼儿提供每孩每年3600元的育儿补贴，全国财政安排1000亿元，这是新中国成立以来首次大范围、普惠式、直接性向群众发放的民生保障现金补贴 [11] - 逐步推行免费学前教育，从幼儿园大班开始免保育教育费，惠及1200多万人，仅2025年秋季一个学期即可减少家庭支出200亿元 [11] - 按照全国总体2%的比例提高退休人员基本养老金 [12] - 创业担保贷款奖补政策撬动作用显著，中央财政每奖补1亿元，可撬动新发放贷款约50亿元，支持约1.75万人创业 [12] 财税体制改革与效能提升 - 零基预算改革加速推进，山东省级结合末位淘汰制淘汰项目800余个，压减资金近40亿元；四川2025年省本级一般性支出预算同比下降10% [14] - 全国行政事业单位国有资产调剂共享平台已汇聚超过30万条资产调剂共享和需求信息 [15] - 出台政府采购中的本国产品标准及支持政策，明确内资和外资企业产品只要符合标准均属“本国产品”，平等对待 [15] - 2025年前10个月，支持制造业发展主要政策减税降费及退税16650亿元 [16] - 水资源费改税试点在全国范围全面实施，新扩围的21个省份水资源税申报户数达9.4万户，较2024年水资源费缴费户数增长26.9% [16] 债务风险化解与平台转型 - 地方政府隐性债务继续有序置换，提高了债务透明度并减轻还本付息压力 [17] - 地方政府融资平台加速改革转型，截至2025年7月末，全国融资平台数量较2023年3月末减少六成以上，总体风险水平大幅收敛 [17]

货币政策与信贷投放 - 高效落实适度宽松的货币政策 引导金融机构贷款合理增长、均衡投放 促进社会综合融资成本低位运行 [2] - 灵活合理使用创新工具 并用好用足支农支小再贷款政策 [2] 金融支持重点领域（五篇大文章） - 推动建立覆盖科技企业全生命周期的科技金融服务体系 [2] - 推动绿色和转型金融标准高效落地 [2] - 深入实施中小微企业金融服务能力提升工程和金融支持乡村全面振兴专项行动 [2] - 继续推进养老金融与养老产业对接 积极探索养老服务金融新模式 [2] 金融改革与对外开放 - 配合总行做好上海发展离岸金融相关工作 [2] - 推动临港新片区离岸贸易金融服务综合改革试点扩围 [2] - 持续推进人民币国际化 [2] - 积极推动外汇管理改革试点政策落地 积极落实本外币一体化资金池、绿色外债试点 [2] - 稳妥有序推进银行外汇展业改革工作 [2] 金融服务与数字化 - 常态化做好提升巩固支付便利性系列工作 [3] - 稳步发展数字人民币 [3] - 优化离境退税“即买即退”支付服务 并优化现金流通环境 [3] - 扎实做好货币发行、经理国库、金融统计等工作 [3] 金融风险防范 - 持续防范化解重点领域风险 着力健全系统性金融风险防范处置机制 [3] - 不断完善宏观审慎管理机制框架 [3] - 持续打击外汇领域违法违规活动 [3]

货币政策与信贷导向 - 人民银行上海总部将继续实施适度宽松的货币政策 [1] - 引导金融机构贷款合理增长、均衡投放，促进社会综合融资成本低位运行 [2] - 用好用足支农支小再贷款政策，灵活合理使用创新工具 [2] 金融支持重点领域 - 推动建立覆盖科技企业全生命周期的科技金融服务体系 [2] - 推动绿色和转型金融标准高效落地 [2] - 深入实施中小微企业金融服务能力提升工程和金融支持乡村全面振兴专项行动 [2] - 继续推进养老金融与养老产业对接，积极探索养老服务金融新模式 [2] 金融改革与对外开放 - 配合总行做好上海发展离岸金融相关工作 [2] - 推动临港新片区离岸贸易金融服务综合改革试点扩围 [2] - 持续推进人民币国际化，积极推动外汇管理改革试点政策落地 [2] - 积极落实本外币一体化资金池、绿色外债试点，稳妥有序推进银行外汇展业改革工作 [2] 金融服务与创新 - 常态化做好提升巩固支付便利性系列工作，稳步发展数字人民币 [2] - 优化离境退税“即买即退”支付服务，优化现金流通环境 [2] - 扎实做好货币发行、经理国库、金融统计等工作 [2] 风险防范与金融稳定 - 持续防范化解重点领域风险，着力健全系统性金融风险防范处置机制 [3] - 不断完善宏观审慎管理机制框架 [3] - 持续打击外汇领域违法违规活动 [3]

公开市场操作与流动性净投放 - 中国人民银行于1月12日开展861亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，与前次持平 [1] - 鉴于当日有500亿元逆回购到期，公开市场实现净投放361亿元 [1] 上海银行间同业拆放利率(Shibor)变动 - 隔夜Shibor上涨4.40个基点(BP)，报1.3160% [1][3] - 7天Shibor上涨1.20BP，报1.4730% [1][3] - 14天Shibor上涨0.20BP，报1.4890% [1][3] - 1个月Shibor上涨0.10BP，报1.5560% [3] - 3个月Shibor上涨0.30BP，报1.5980% [3] - 6个月Shibor上涨0.20BP，报1.6200% [3] - 9个月Shibor上涨0.20BP，报1.6370% [3] - 1年期Shibor上涨0.20BP，报1.6480% [3] 银行间质押式回购市场利率与成交 - DR001加权平均利率上行5.4BP至1.327%，成交额增加775亿元至31705亿元 [7][8] - R001加权平均利率上行4.1BP至1.3895%，成交额减少208亿元至80680亿元 [7][8] - DR007加权平均利率上行1.8BP至1.4902%，成交额增加246亿元至1063亿元 [7][8] - R007加权平均利率上行0.9BP至1.5249%，成交额增加1111亿元至7358亿元 [7][8] - DR014加权平均利率上行0.2BP至1.4874%，成交额增加31亿元至102亿元 [7][8] - R014加权平均利率上行0.3BP至1.5442%，成交额增加282亿元至1016亿元 [7][8] - DR007与DR014利率出现倒挂 [7] 交易所回购市场利率与成交 - GC001利率大幅上行24.7BP至1.632%，成交额增加947亿元至21183亿元 [8] - GC007利率上行5.4BP至1.575%，成交额增加2235亿元至3608亿元 [8] - GC014利率上行5.4BP至1.57%，成交额增加119亿元至268亿元 [8] 货币市场整体成交情况 - 银行间质押式回购(DR)总成交额增加1032亿元至32881亿元，成交占比为36.8% [8] - 银行间质押式回购(含DR、R)总成交额(CR)增加1166亿元至89386亿元 [8] - 交易所质押式回购(GC)总成交额增加3301亿元至25059亿元 [8] - 信用拆借(IBO)成交额增加412亿元至5884亿元 [8] 日内资金面动态 - 12日资金面整体呈均衡态势，早盘大行及国股行有部分融出 [11] - 非银机构隔夜资金押利率成交在加权+10BP和定价1.43%-1.45%区间，押存单或商金成交在1.47%-1.50%区间 [11] - 公开市场操作后资金面有所收敛，隔夜押利率成交在1.45%左右，资金面均衡偏紧直至午盘 [11] - 午后资金面稍紧，尾盘前隔夜押利率成交至1.40%，存单隔夜最低成交1.42%，资金面最终转为均衡直至收盘 [11] 同业存单二级市场 - 整体交投情绪较为清淡，各期限成交收益率窄幅震荡 [12] - 1个月期国股大行存单收益率收在1.54%附近，与前一交易日基本持平 [12] - 3个月期国股大行存单收益率收在1.605%附近，较前一交易日小幅上行0.5BP [12] - 6个月期国股存单收益率收在1.63%附近，与前一交易日持平 [12] - 9个月期国股存单收益率收在1.6375%附近，较前一交易日上行0.25BP [12] - 1年期大行存单收益率收在1.635%附近，与前一交易日基本持平 [12] 政策与监管动态 - 国家发展改革委等部门印发《关于加强政府投资基金布局规划和投向指导的工作办法（试行）》，明确更好发挥政府投资基金引导作用，着力投早、投小、投长期、投硬科技 [14] - 中国人民银行上海总部召开2026年工作会议，强调将高效落实适度宽松的货币政策，引导金融机构贷款合理增长、均衡投放，促进社会综合融资成本低位运行 [14] - 央行上海总部会议指出，将继续推进养老金融与养老产业对接，积极探索养老服务金融新模式，并着力推进金融改革和对外开放，配合总行做好上海发展离岸金融相关工作 [14]

货币政策与金融支持 - 央行2026年工作会议强调灵活高效运用降准降息等多种工具，保持社会融资条件相对宽松，促进社会综合融资成本低位运行[3][10] - 央行将加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持，并建立在特定情景下向非银机构提供流动性的机制性安排[3][10] - 国务院常务会议部署财政金融协同促内需，包括优化服务业及个人消费贷款贴息政策，设立民间投资专项担保计划，降低企业融资成本[7] 产业与贸易政策 - 财政部等公告调整光伏产品出口退税：自2026年4月1日起取消光伏产品增值税出口退税；电池产品退税率自同期由9%下调至6%，并于2027年1月1日起取消[2][11] - 工信部等印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，目标到2027年推动3-5个通用大模型在制造业深度应用，推出1000个高水平工业智能体[2][12] - 商务部2026年工作会议强调推动贸易创新发展，大力发展服务贸易、数字贸易和绿色贸易，并引导产供链合理有序跨境布局以维护安全[3][13] - 民航局与邮政局工作会议均提及将综合整治行业“内卷式”竞争，工信部亦召开动力和储能电池行业座谈会部署规范竞争秩序[2][3] 消费与内需刺激 - 商务部将加快培育服务消费新增长点，并优化消费品以旧换新政策实施，以释放服务消费潜力和推动商品消费扩容升级[3][13] - 国务院常务会议研究推行常住地提供基本公共服务，着力完善随迁子女教育政策、扩大公租房保障范围及健全常住地医疗保障[7][8] 资源安全与科技创新 - 自然资源部会议强调持续推进战略性矿产资源增储上产，强化安全风险监测预警，并继续开展新一轮找矿突破战略行动[3][10] - 总理在广东调研时强调厚植创新发展优势，考察低空经济、机器人及人工智能在制造业的应用，并推动新技术新产品加快迭代升级[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上中国人民银行将继续实施适度宽松货币政策保持流动性充裕 2025年12月26日越南对原产中国部分冷轧碳钢板卷作出反倾销日落复审肯定性终裁 [1][4] - 基本面上周螺纹产量191万吨环比增3万吨表需175万吨减25万吨总库存438万吨增16万吨热卷产量306万吨增1万吨总库368万吨减3万吨表需308万吨减2万吨 [1][5] - 总体上周产业数据显示产业景气度走弱建筑钢材表观需求大幅回落行业转入累库阶段热卷数据变化不大库存高位去库缓慢需求有韧性但压力大短线做多市场情绪暂缓预计重回震荡模式需关注累库节奏 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - SHFE螺纹钢收盘价3144元/吨涨22元涨跌幅0.70%总成交量6567825手总持仓量2367759手 [2] - SHFE热卷收盘价3294元/吨涨24元涨跌幅0.73%总成交量2987286手总持仓量1440895手 [2] - DCE铁矿石收盘价814.5元/吨涨25.0元涨跌幅3.17%总成交量1706517手总持仓量636674手 [2] - DCE焦煤收盘价1195.5元/吨涨80.5元涨跌幅7.22%总成交量7162354手总持仓量621167手 [2] - DCE焦炭收盘价1748.0元/吨涨55.0元涨跌幅3.25%总成交量158354手总持仓量39551手 [2] 行情评述 - 上周钢材期货震荡上涨周内大幅冲高回落受双焦波动影响 [4] - 现货市场唐山钢坯价格2980（ + 50）元/吨上海螺纹报价3290（ - 10）元/吨上海热卷3270（0）元/吨 [4] 行业要闻 - 2025年12月26日越南工贸部对原产于中国部分冷轧碳钢板卷作出反倾销日落复审肯定性终裁 [1][4][6] - 2026年中国人民银行工作会议强调继续实施适度宽松货币政策保持流动性充裕 [1][4][10] - 2025年12月10个重点城市新建商品房成交面积环比增长52.5%同比下降28.5%二手房成交面积环比增长7.1%同比下降27% [10] - 陕蒙重点电煤矿山调研显示市场消息未对煤矿生产销售产生实质性扰动榆林市部分煤矿产能有调整 [10] - 国务院常务会议部署实施财政金融协同促内需一揽子政策 [10] 相关图表 - 包含螺纹钢期货及月差走势热卷期货及月差走势螺纹钢基差走势等多种图表展示不同时间维度下钢材相关指标变化情况 [8][11][20]

重要事件回顾 - 美国总统特朗普宣布美军在委内瑞拉发动突袭并抓走总统马杜罗夫妇 美国将“暂时运行”委内瑞拉 [2] - 2026年中国人民银行工作会议强调继续实施适度宽松的货币政策 加大逆周期和跨周期调节力度 [2] - 财政部公布2026年第一季度国债发行安排 一季度新增地方专项债和再融资专项债合计计划规模约1.54万亿元 财政适度靠前发力 [2] - 证监会修订并施行《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》 调降公募基金认申购费、销售服务费率 机构投资者持有债基的赎回费豁免期限从征求意见稿的6个月缩短至30天 [2] - 美国2025年12月新增非农就业5万个 失业率4.4%环比下降0.2个百分点 10月和11月非农就业数据合计下修7.6万人 12月私营部门平均时薪同比增长3.8% [3] 周度行情回顾 - 债市表现不佳 股市“春季躁动”行情持续对债市资金形成显著分流 指数突破4100点 [5] - 央行购债规模连续低于预期 2025年12月购债量仅为500亿元 明显低于2024年末水平 [5] - 公募赎回费率新规落地 机构持债基赎回费豁免期限缩短至1个月好于预期 但在偏空环境下提振作用有限 [5] - 2026年央行工作会议强调继续实施适度宽松的货币政策 促进社会综合融资成本低位运行 2026年降准降息依然可期但力度和确定性相对不高 削弱了年初降息预期 [6] - A股大幅上涨 2025年12月制造业PMI回升至50.1%重返扩张区间 加剧市场对经济回暖的预期 [7]