财务业绩 - 2025年上半年公司实现收益70.9亿元，同比增长3.7%，普通股权持有人应占溢利7.7亿元，同比增长4.3% [1] - 物业管理服务收益56亿元，同比增长8.3%，非住户增值服务收益8.6亿元同比下降5.9%，住户增值服务收益6.1亿元同比下降11.6%，停车位买卖业务收益0.3亿元同比下降62.9% [1] - 综合毛利率17%同比提升0.2个百分点，销管费用率2.1%同比下降0.6个百分点，其中物业管理服务毛利率15.5%持平，非住户增值服务毛利率13.4%下降0.6个百分点，住户增值服务毛利率35.2%提升5个百分点 [1] 业务运营 - 新增订单3180万平方米（31.8百万平米），84%来自独立第三方，新签合约总额22.6亿元，同期退盘2680万平方米（26.8百万平米） [2] - 期末在管面积达4.4亿平米，较上年末净增500万平方米，其中来自中建及中国海外集团占比60.9%，独立第三方占比39.1%，住宅与非住宅业态分别占比72.6%和27.4% [2] 股东回报与估值 - 宣派中期股息每股港币9仙，特别股息每股港币1仙 [1] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为11.0倍、10.4倍和9.8倍，2025年EPS预测下调至0.49元（原0.51元） [3]

财务表现 - 收入64.65亿元同比下降8.3% 公司股东应占利润3.50亿元实现扭亏 上年同期亏损16.46亿元 [1] - 每股基本盈利0.25元 拟派中期股息每股0.062元（税前） [1] - 物业管理服务收入53.28亿元同比下降0.8% 业主增值服务收入5.195亿元同比下降32.7% [1] - 城市服务收入5.77亿元同比下降14.6% 外延增值服务收入4090万元同比下降82.4% [1] 业务运营 - 物业管理在管面积5.167亿平方米 合约面积6.923亿平方米 覆盖住宅与非住宅多种业态 [2] - 通过优化业务结构控制经营风险 专注核心业务提升运营效益 [1] - 因应市场变化灵活调整服务产品组合 创新推出多元服务产品满足居民需求 [1] 战略发展 - 面对行业深度调整始终以业主为中心 精进服务品质应对成本压力 [1] - 业务展现可持续发展韧性 整体规模与经营保持稳健 [1][2]

核心财务表现 - 收入64.65亿元同比下降8.3% 公司股东应占利润3.50亿元实现扭亏（上年同期亏损16.46亿元）[1] - 每股基本盈利0.25元 拟派中期股息每股0.062元（税前）[1] 业务收入结构 - 物业管理服务收入53.28亿元（同比下降0.8%）占总收入主体[1] - 业主增值服务收入5.195亿元（同比下降32.7%）[1] - 城市服务收入5.77亿元（同比下降14.6%）[1] - 外延增值服务收入4090万元（同比下降82.4%）[1] 运营规模数据 - 在管面积5.167亿平方米 合约面积6.923亿平方米[2] - 业务覆盖住宅与非住宅多种业态[2] 战略调整措施 - 优化业务结构专注核心业务 控制经营风险提升运营效益[1] - 创新推出多元服务产品 灵活调整服务及产品组合应对市场变化[1] - 通过精进服务品质满足居民对"好房子""好服务"的期待[1]

投资评级 - 维持增持评级 [2] 核心观点 - 业务结构优化带动业绩快速增长 设计及软装业务新签订单同比大幅增长41.2%和132.5% 工程业务持续收缩 [9][10] - 2025年上半年营收6.32亿元同比增长22.56% 归母净利润0.94亿元同比增长45.90% 扣非净利润0.84亿元同比增长67.89% [9][10] - 中期分红方案为每10股派现2.5元 分红比例达79.66% 按8月25日收盘价计算股息率为2.19% [9][10] - 盈利能力显著提升 上半年销售毛利率36.04%同比上升2.2个百分点 归母净利率14.88%同比上升2.38个百分点 [10] - 经营性现金流净流入0.83亿元同比多流入0.49亿元 货币资金及理财产品合计9.15亿元保障分红能力 [10] 财务表现 - 2025年上半年新签订单11.62亿元同比增长65.9% 期末未完工订单35.61亿元 [9][10] - 设计业务营收同比增长29.92% 毛利率44.77% 软装业务营收同比增长43.75% 毛利率28.75% [9][10] - 预计2025-2027年营业收入分别为13.65/14.79/16.06亿元 归母净利润分别为1.21/1.48/1.72亿元 [8][9][10] - 2025年预测PE为29.1倍 2026年降至23.7倍 2027年进一步降至20.4倍 [8][9][10] - ROE持续改善 从2024年8.5%提升至2027年预测的19.5% [8][11] 业务结构 - 设计+软装业务成为增长核心 2025年上半年设计新签7.64亿元 软装新签3.59亿元 [9][10] - 工程业务主动收缩 营收同比下降33.12% 未完工订单同比下降66.1% [9][10] - 经营结构优化成效显著 高毛利业务占比提升 [9][10]

交易背景与目的 - 为优化业务结构、聚焦医药工业核心优势领域以提升整体利润率与资源配置效益 公司拟通过公开挂牌方式转让全资子公司浙江省医药工业有限公司100%股权 [1][2] - 医药流通行业呈现集中度持续提升、渠道不断下沉、供应链加速数字化等发展趋势 但该业务并非公司核心优势领域 [2] 交易标的与定价 - 交易标的为浙江省医药工业有限公司100%股权 评估基准日2025年5月31日股东全部权益评估价值为39,223.39万元 增值率11.25% [1][8] - 拟以43,000.00万元作为公开挂牌底价 最终转让价格以公开挂牌成交价为准 [1][2] - 公司初始取得成本为18,932.90万元 [2] - 采用资产基础法评估 因更具确定性和审慎性 评估值总资产209,178.34万元 负债169,954.96万元 [8] 交易标的基本情况 - 标的公司成立于1999年11月30日 注册资本13,600万元人民币 主营业务为药品批发、兽药经营、医疗器械销售等 [3][4] - 2024年追溯调整后营业收入424,452.50万元 净利润2,988.02万元 扣非净利润2,862.23万元 [7] - 截至2025年5月31日 资产总额210,039.00万元 负债总额139,229.78万元 净资产70,809.22万元 [7] - 公司为标的公司提供担保余额62,783.62万元 包括银行贷款43,900万元、国内信用证5,990.35万元、银行承兑汇票12,893.27万元 [5] 交易安排与审批 - 交易通过产权交易所公开挂牌方式进行 尚不能确定交易对象及是否成功摘牌 [2][9] - 已获董事会审议通过 无需提交股东大会审议 尚需国有资产管理部门批准 [2][3] - 转让协议将约定担保处理方式 标的公司未委托理财且未占用上市公司资金 [2][5] 交易影响 - 交易完成后标的公司不再纳入合并报表范围 预计每年减少合并营业收入30多亿元（基于2024年医药经销收入） [10] - 有利于公司回笼资金 聚焦复杂制剂、合成生物学产业等战略领域 提升净利润率等指标 [9][10] - 合并报表最终投资收益取决于实际摘牌价格及股权交割时点账面价值 [10]

公司业务调整 - 公司拟通过公开挂牌方式对外转让持有的省医药公司100%股权以优化业务结构并聚焦医药工业核心优势领域 [1] - 转让标的评估基准日2025年5月31日对应评估价值为3.92亿元 挂牌底价设定为4.3亿元 [1] - 公司2024年营业收入结构中医药生产占比61.77% 药品销售占比35.86% 其他业务及行业占比合计约2.37% [1] 行业发展趋势 - 医药流通行业呈现集中度持续提升 渠道下沉 供应链数字化加速三大特征 [1] 公司财务数据 - 公司当前市值达137亿元 [2] - 公司收盘价为11.45元 [1]

公司战略调整 - 公司拟通过公开挂牌方式对外转让全资子公司浙江省医药工业有限公司100%股权以优化业务结构并聚焦医药工业核心优势领域 [1] - 此次转让旨在提升公司整体利润率与资源配置效益 [1] 交易细节 - 标的公司100%股权对应的评估价值为39,223.39万元 [1] - 公司拟以43,000.00万元作为对外公开挂牌底价 [1]

公司战略调整 - 公司拟通过公开挂牌方式对外转让全资子公司浙江省医药工业有限公司100%股权以优化业务结构并聚焦医药工业核心优势领域 [1] - 本次交易旨在提升整体利润率与资源配置效益 [1] 交易细节 - 标的公司100%股权对应评估价值为39,223.39万元 [1] - 拟以43,000.00万元作为公开挂牌底价进行转让 [1]

财务业绩 - 整体收益同比上升3.7%至人民币70.895亿元 [1] - 毛利较去年同期上升4.7%至人民币12.024亿元 [1] - 公司普通股权持有人应占溢利同比上升4.3%至人民币7.69亿元 [1] - 每股基本及摊薄后盈利为人民币23.42仙 [1] - 宣布中期股息每股港币9.0仙及特别股息每股港币1.0仙 [1] 业务拓展 - 新增订单面积3180万平方米 [1] - 新签合约总额约达人民币22.578亿元 [1] - 新增订单中84.0%来自独立第三方 [1] - 凭借品牌价值、口碑及规模优势进行市场拓展 [1] - 通过均衡丰富市场业态获得不同项目 [1] 管理规模 - 期内退盘面积2680万平方米 [1] - 在管面积较去年底温和增加500万平方米至4.36亿平方米 [1] - 公司持续优化业务结构及项目治理 [1] - 在平衡规模与效益的利害关系下调整管理策略 [1]

公司战略调整 - 仙乐健康拟为控股子公司Best Formulations PC LLC寻求投资、剥离或出售机会 旨在优化美国业务结构并提升盈利能力和市场竞争力 [1] - 交易预计不构成重大资产重组 正式交易前将履行相应审议和审批程序 [1] 子公司股权结构 - Best Formulations PC LLC（BFPC）由Best Formulations LLC全资设立于2024年3月20日 负责公司个人护理业务运营 [1] - 仙乐健康间接持有BFPC约71.41%股权 [1]