行业反内卷政策背景 - 本轮反内卷旨在推动高质量发展而非简单去产能，通过调整产业结构、减产等方式实现提质目标[1] - 内卷指竞争导致行业整体收益下降而非进步，表现为价格战和全行业利润下滑[1] - 政策依据包括新修订的反不正当竞争法、《公平竞争审查条例实施办法》等法治化手段[7] 工业产能现状 - 2025年二季度中国工业产能利用率降至74%，较2021年二季度78.4%持续回落[2] - 非金属矿物制品和汽车制造业产能利用率分别降至62.3%和71.3%，设备闲置问题突出[2] - 钢铁、煤炭、汽车、光伏等行业为产能过剩重灾区，平均过剩程度达49%[6] 分行业过剩数据 - 汽车行业潜在过剩产能1700万辆，光伏硅料过剩183万吨[6] - 钢铁和水泥行业潜在过剩产能分别为11亿吨和18亿吨[6] - 多晶硅产能利用率2025年回升至55%，头部企业超70%[16] 反内卷政策影响 - 假设钢铁、煤炭、汽车等领域收缩5%产能，对GDP增速影响为-0.22个百分点[8] - 汽车行业单车利润从2024年1.5万元降至2025年1.4万元，价格战边际效应递减[15] - 光伏行业CR6集中度从2024年68%提升至2025年76%，200家中小企业关停[16] 与传统去产能差异 - 上一轮以行政主导（钢铁去产能1.5亿吨硬指标），本轮依赖法治化+市场化手段[12] - 国企承担上轮80%去产能任务，本轮光伏/汽车等民企占比超70%[12] - 当前面临总需求疲软（地产销售下滑15%、出口订单指数48.2），需平衡反内卷与稳增长[13] 分行业政策效果 - 汽车行业通过账期缩短至60天，经销商库存预警指数环比下降3.9个百分点[15] - 光伏行业通过产能置换（新增1吨需退出1.5吨旧产能）和集体减产30%加速出清[16] - 钢铁行业景气度2024年三季度触底，焦煤价格下跌持续改善行业利润[18] 长期转型方向 - 汽车行业从价格竞争转向价值竞争，推动技术升级与出口升级[15] - 光伏行业目标2027年形成技术标准输出+全球品牌溢价优势[16] - 外卖行业从流量驱动转向价值驱动，禁止低于成本价倾销和虚假折扣[18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹基本面需求不佳、库存低位小减、贸易商采购意愿弱、下游地产下行，应按高位震荡思路对待；热卷供需走弱、库存减少、出口受阻、国内有去产能计划，也应按高位震荡思路对待 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 螺纹情况 - 基本面需求不见起色、库存低位小幅减少、贸易商采购意愿不强、下游地产行业下行，偏空 [2] - 基差方面，螺纹现货价3320，基差131，偏多 [2] - 库存上，全国35个主要城市库存314.93万吨，环比增加、同比减少，偏多 [2] - 盘面价格在20日线下方，20日线向上，中性 [2] - 主力持仓净空且空增，偏空 [2] - 预期房地产市场弱、后市需求降温、国内去产能计划冲击市场，按高位震荡思路对待 [2] - 利多因素为产量库存维持低位、现货升水、国内去产能预期 [3] - 利空因素是下游地产行业下行周期延续、终端需求弱势低于同期 [3] 热卷情况 - 基本面供需走弱、库存继续减少、出口受阻、国内政策或发力，中性 [6] - 基差上，热卷现货价3450，基差18，偏多 [6] - 库存方面，全国33个主要城市库存277.49万吨，环比和同比均减少，偏多 [6] - 盘面价格在20日线下方，20日线向上，中性 [6] - 主力持仓净空且空减，偏空 [6] - 预期市场供需走弱、出口受阻、国内去产能计划冲击市场，按高位震荡思路对待 [6] - 利多因素为需求尚可、现货升水、国内去产能预期 [7] - 利空因素是下游需求步入季节性淡季、预期悲观 [8] 其他相关信息 - 报告还包含螺纹和热卷价格、主要出口市场价格、基差、唐山钢坯价格、国内废钢综合价格、开工率、周产量、盘面利润、高炉估算利润、社会库存、钢厂库存、表观消费、库存消费比、建材成交量、房地产相关数据、制造业PMI、钢材月度出口数据、水泥价格等内容 [9][12][15]

葛培健在论坛上深度分析了当前产业园区的发展态势，提出产业地产"内卷"的表现形式多样，但这 种"内卷"是无效的、同质化的低层次竞争，极大地消耗了资源，却未能带来真正的价值增量。 产业园区现"价格红海" 今年7月底，广州开发区、黄埔区计划推出区属国企共15万平米的产业空间，试点实施"零租金"方案， 以降低区内企业发展的空间要素成本。 葛培健在演讲中提到，目前，多地试点产业园区"零租金"，从深圳推出1600万平米的"零成本空间"到杭 州试点不超过5年"零租金"政策，再到7月底广州黄埔区试点，一场产业地产版的"互联网化成本内卷"进 入白热化阶段。 "当项目为了招商，不惜给出极低的成本，甚至'0元租金'的极端优惠时，市场的供需关系并不健康，这 只是园区运营方在资源错配或者过度竞争下的无奈之举。这种以'补贴换项目'的模式扭曲了正常的市场 价格，导致园区无法从租金中获取合理收益，运营方不得不寻找其他短期、非持续的收入来源，最终使 得行业的盈利模式严重倒挂。"葛培健分析表示。 除了"价格竞争"之外，在葛培健看来，产业园区还存在产品和服务同质化的问题。无论是标准厂房、写 字楼还是近年来热门的"一站式服务平台"，很多园区提供的产 ...

光伏行业现状与挑战 - 光伏行业在2023年下半年面临价格下滑和效益下滑等挑战，行业正进行内部调整以克服内卷 [2] - 全球光伏组件年需求约600GW，中国产能超过1000GW，供需严重失衡 [10] - 光伏行业过去支持了中国和全球新能源事业发展，但当前需应对市场饱和和国际贸易保护主义抬头的环境变化 [3] 竞争理念重塑的五项新规则 规则一：从竞争到竞合，加强行业自律 - 良性竞争聚焦技术、质量、服务、品牌和合理价格，恶性竞争表现为低于成本价或低质量竞争 [4] - 行业领袖企业需带头自律，中小企业需遵守行规，避免成为价格破坏者 [6] - 中国建材提出市场竞合"四化"：发展理性化、竞争有序化、产销平衡化、市场健康化 [7] 规则二：从分散到联合，提高行业集中度 - 并购重组有助于打造龙头企业、提高上市公司质量、克服内卷并参与全球产业整合 [9] - 日本水泥行业通过重组将23家企业整合为3家，实现等比例减产，保持价格稳定在100美元/吨 [9] - 电解铝行业通过设定4500万吨产能天花板，产能利用率保持在95%以上，实现持续盈利 [7] 规则三：从去产量到去产能，标本兼治 - 水泥行业通过错峰生产（北方冬季停产3个月，南方雨季停产3个月）将利润从两三百亿元提升至1500亿元以上 [10][11] - 限产需警惕企业扩产能冲动，需同步限制产能以维持价格稳定 [11] - 工业品需求缺乏价格弹性，降价无法显著刺激需求，需通过限产调节供需 [10] 规则四：从量本利到价本利，提高定价水平 - 价格对利润的影响是成本影响的10倍、销量影响的4倍，企业需掌握定价主动权而非被动降价 [13] - 北新建材坚持"质量上上，价格中上，服务至上"，市场占有率70%，年净利润40亿元 [14] - 光伏玻璃头部企业宣布2023年7月起集体减产30%，以缓解内卷式竞争 [14] 规则五：从红海到蓝海，"四化"创新增加价值 - 差异化：隆基绿能选择单晶硅和BC新技术突破，避免同质化竞争 [15] - 细分化：阳光电源聚焦逆变器和储能系统运营，实现高效益 [16] - 高端化与品牌化：户用光伏产品溢价50%-150%，中国光伏品牌占全球85%份额 [17][18] 行业调整案例与经验 - 水泥行业产能过剩35%，通过错峰生产和重组整合实现效益提升 [5][10] - 电解铝行业通过7次调控最终锁定产能天花板，实现持续盈利 [7] - 日本水泥行业重组后等比例减产，保持价格稳定，中国水泥价格目前为50美元/吨 [9]

报告行业投资评级 | 品种 | 投资评级 | | --- | --- | | 油脂 | 震荡偏强 | | 蛋白粕 | 震荡 | | 玉米及淀粉 | 震荡偏弱 | | 生猪 | 震荡 | | 沪胶与20号胶 | 震荡偏强 | | 合成橡胶 | 震荡偏强 | | 棉花 | 震荡偏强 | | 白糖 | 震荡偏弱 | | 纸浆 | 震荡 | | 原木 | 震荡偏弱 | [175] 报告的核心观点 油脂市场受MPOB报告利多影响，棕油领涨，市场面临海外生柴需求增加、美豆丰产、棕油产地累库及国内豆油出口预期等因素博弈，近日棕油、豆油预期偏强，菜油关注上方技术阻力有效性；蛋白粕市场内强外弱、近弱远强格局延续，价格大趋势将企稳回升；玉米市场延续弱势震荡，新作上市后供应压力释放有下行驱动；生猪市场供需宽松，呈“弱现实+强预期”格局；橡胶市场受原料支撑，价格震荡上行；合成橡胶因原料偏紧支撑盘面上行；棉花低库存支撑价格，关注需求边际变化；白糖因供应过剩预期价格承压走弱；纸浆基本面偏弱但利空已充分交易，关注远月低多机会；原木盘面震荡，关注区间逢低多 [1][8][9][11][13][14][15][16][18]。 各品种总结 油脂 - 产业信息：MPOB数据显示马棕7月产量181.24万吨，环比7.1%，出口量130.91万吨，环比3.95%，期末库存量211.33万吨，环比4.07% [1][7] - 逻辑：宏观上市场关注美国政策、美俄会晤及原油价格；产业端美豆丰产预期强，国内进口大豆到港量或回落，豆油库存预期见顶且有出口预期，棕油报告利多但仍处增产季或累库，菜油库存高位关注进口情况 [2] - 展望：油脂市场多因素博弈，近日棕油、豆油预期偏强，菜油关注上方技术阻力有效性 [3] 蛋白粕 - 产业信息：2025年8月11日，国际大豆贸易升贴水报价有变化，中国进口大豆压榨利润均值179.77元/吨 [8] - 逻辑：国际美豆丰产预期强，关注8月供需报告，美豆低位震荡；国内短期库存压力、阿根廷豆粕到港预期制约现货，远期供应预期有缺口，成本支撑远月合约 [8] - 展望：市场内强外弱、近弱远强格局延续，价格大趋势企稳回升，建议油厂和下游企业采取相应策略，单边多单持有，期权做多波动 [8] 玉米及淀粉 - 产业信息：锦州港平舱价2300元/吨，国内玉米均价2384元/吨，主力合约收盘价2255元/吨，环比变化 -0.53% [9] - 逻辑：国内玉米价格稳中偏弱，供应端库存消化但企业下调收购价加剧悲观情绪，需求端下游接受高价粮意愿低，政策端进口玉米成交率下滑，新季玉米产情正常 [9][10] - 展望：短期旧作去库有不确定性，新作上市后供应压力释放有下行驱动 [10] 生猪 - 产业信息：8月11日，河南生猪（外三元）价格13.66元/千克，生猪期货收盘价(活跃合约)14140元/吨，环比变化 -0.28% [11] - 逻辑：供应端短期出栏量增加，中期出栏呈增量趋势，长期有去产能预期；需求端屠宰量及肉猪比价窄幅波动；库存出栏均重环比下降；市场呈“弱现实+强预期”格局 [11] - 展望：生猪盘面波动大，现货及近月端价格中枢偏低，远月端受减产预期影响，关注反套策略机会 [11] 沪胶与20号胶 - 产业信息：青岛保税区人民币泰混、国产全乳老胶等价格有变化，8月11日泰国合艾原料市场报价有变动，2025年前7个月科特迪瓦橡胶出口量增加 [12][13] - 逻辑：宏观情绪偏暖，天胶进入季节性上涨时间有炒作题材，基本面支撑胶价上涨，即便转弱也难快速下行，短期船货到港或减少，需求刚性，产区降雨或使供给上量后移 [13] - 展望：宏观情绪和基本面支撑，胶价短期走势预计震荡偏强 [13] 合成橡胶 - 产业信息：丁二烯橡胶两油标准交割品现货价格及丁二烯国内现货价格有变化 [14] - 逻辑：BR盘面拉涨受天胶情绪和原料丁二烯短期偏紧支撑，原料供应未如预期增量，下游开工尚可，顺丁自身基本面变量不多 [14] - 展望：短期丁二烯价格预计上涨，盘面或震荡偏强运行 [14] 棉花 - 产业信息：截至8.11日，24/25年度注册仓单8172张，郑棉09、01合约价格有变化 [14] - 逻辑：25/26年度国内外棉市供应宽松，需求偏淡，库存低，棉价回归基本面，低库存支撑价格，关注需求边际变化 [14] - 展望：新花上市前或震荡偏强 [14] 白糖 - 产业信息：截至8.11日，郑糖09合约收于5573元/吨，环比 -0元/吨 [15] - 逻辑：25/26榨季全球糖市供应过剩，短期供应压力季节性增大，关注外盘走势 [15] - 展望：长期糖价有下行驱动，短期进口放量利空，维持反弹空观点 [15] 纸浆 - 产业信息：山东针叶俄针、太平洋等纸浆价格有变化 [16] - 逻辑：期货上涨，阔叶现货跟随上行但成交清淡，供需面稳中偏弱，阔叶浆供给压力大，需求端难形成利多，海外表现偏弱，但绝对价格低位，利空已充分交易 [16] - 展望：基本面偏弱但利空充分交易，期货走势宽幅震荡，关注01合约低吸多配机会，持有11 - 1反套 [16] 原木 - 产业信息：无明确新增信息 [18] - 逻辑：盘面震荡，市场重回基本面交易，短期交割逻辑或上演，基本面边际转好，但新一期外商报价提高后内外倒挂加剧，盘面拉涨有套保压力，部分仓单未消化或压制盘面 [18] - 展望：盘面多空交织，操作上区间800 - 850运行为主 [18]

生猪市场供需格局 - 2025年生猪期现货市场呈现"现货上下两难、期价重心震荡上移"格局 供需博弈加剧 行业处于磨底阶段 [1] - 全国生猪现货价格在13500~16500元/吨区间震荡 春节前出现高点 端午节后出现低点 [1] - 8月初全国生猪出栏均价为14.10元/千克 低价区报13.20元/千克 [1] 期货市场表现 - 生猪期货主力合约价格波动率整体下降 处于较低水平 [2] - 年初主力合约价格最低跌至12600元/吨附近 市场对后市供应持悲观预期 [2] - 7月23日主力合约最高涨至15150元/吨 受期现回归驱动和政策预期影响 [2] - 目前现货价格大幅贴水期货价格 主力合约冲高回落 7月底震荡回调 [2] 产能供应状况 - 2025年二季度末生猪总存栏量42447万头 环比增长1.7% 同比增长2.2% [4] - 上半年生猪出栏量36619万头 同比增长0.6% 猪肉产量3020万吨 同比增长1.4% [4] - 6月末能繁母猪存栏量4043万头 环比增长0.1% 同比增长0.1% [4] - 能繁母猪存栏量为正常保有量3900万头的103.7% 处于产能调控绿色区域上限 [4] - 行业生产效率提升 PSY从24头提高到26头以上 龙头企业接近29头 [4] - 新生仔猪数据环比继续抬升 下半年生猪出栏量或呈现增长态势 [5] 政策调控影响 - 相关部门倡导"减母猪""控二育""降体重"等政策 头部猪企暂停能繁母猪扩产 [6] - 出栏体重控制在120千克左右 牧原股份不对二次育肥客户出售商品猪 [6] - 6月生猪宰后均重90.3千克 环比下降0.58% 同比下降2.11% [6] - 农业农村部召开座谈会 要求合理淘汰能繁母猪 减少二次育肥 控制出栏体重 [7] - 政策目标将能繁母猪存栏量调减至3950万头 改善市场供需关系 [7] 后市展望 - 短期处于季节性需求淡季 猪价承压 但政策面释放积极信号形成支撑 [7] - 中期产能仍处释放兑现阶段 实际产能去化效果有待观察 [7] - 夏季生长速度缓慢 出栏计划受限 实际供应量或不及预期 [7] - 四季度需求季节性改善 预计猪价在供需博弈中宽幅震荡 价格重心逐步上移 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观端国内政策预期退潮国外关注关税动态，预计铁矿石交易逻辑转向基本面，成材需求预期偏弱，短期铁矿石区间高位震荡，长期或随成材走弱 [7] - 美国非农数据大幅下调市场加大9月降息概率，钢厂利润高铁水产量维持高位，铁矿石需求有支撑，焦炭将开启第5轮提涨，目前铁矿石库存矛盾不大，预计下半年外矿发运量增加，关注铁矿石需求变化 [13] - 短期预计铁矿石震荡走势，09合约区间【760 - 820】；中长期在成材需求偏弱影响下，铁矿石呈偏弱走势 [13] 根据相关目录分别进行总结 观点策略 - 7月铁矿石价格涨幅38 - 77元/湿吨不等，主力合约收盘价779元/吨，对比6月底涨幅8.87%，基差 - 15元/吨，对比6月底下降7.5元/吨，单边持仓量先增后减，Back曲线价格重心上移且走势小幅走陡 [13] - 7月底大商所和新交所铁矿石价差66元/吨，对比6月底上升24元/吨，价差持续走扩；7月底螺矿差（主力合约）2426元/吨，对比6月底上升144.5元/吨，7月底螺矿比为4.11，较6月底下降0.08，铁矿石基本面优于钢材，可考虑钢厂利润高位做缩钢厂利润，但要注意粗钢减控预期 [13] - 7月外矿发运季末冲量后下调，近端到港量偏高，全球周度发运量3000万吨附近，对比6月降幅400万吨/周左右，47港铁矿石到港量在2300 - 2900万吨/周，同比去年偏高，7月内矿产能利用率小幅上升，日均铁粉产量上调 [13] - 钢厂铁水维持在240万吨/天，成材生产利润走高，247家钢企铁水日均产量在240万吨附近，日均铁水高于去年同期3万吨左右，钢企开工率维持在83.46%，高炉产能利用率在90%附近，较上月小幅下调，螺纹钢高炉生产利润持续上升，华东地区电炉利润由负转正，热卷毛利上升，冷卷毛利由负转正 [13] - 疏港量高位，钢厂按需采购，库存极低，港口库存压力较小，截至7月底，247家钢企铁矿石库存9012.09万吨，对比6月底上升164.62万吨，47港铁矿石库存14222.01万吨，对比6月底下降258.22万吨，7月底，45港在港船只90条，对比6月底上升8条，7月份，45港日均疏港量维持在300万吨以上 [13] 宏观层面 - 7月黑色板块在市场政策预期与资金炒作下大幅波动，焦煤期货表现明显，7月初中央财经委员会“反内卷、去产能”为焦煤疯涨埋下伏笔，18日工信部强调去产能，叠加雅下水电站开工及“煤矿生产核查”消息，焦煤21 - 25日接近连涨5天，25日大商所开仓限额给市场情绪降温，焦煤跌停，30日政治局会议稍弱于预期，焦煤跌停 [15] - 7月水泥出库量环比6月小幅下调，周度出库量约275万吨，对比6月约下降15万吨/周，基建水泥直供量约166万吨/周，对比6月份下降3万吨/周左右，基建水泥直供量与去年基本持平，但水泥出库总量同比降幅约75万吨/周，房地产需求有所拖累 [18] - 7月混凝土发运量约144万立方米/周，与6月份基本持平，同比也基本持平，沥青销量约26万吨/周，对比6月份约下降2.5万吨/周左右 [22] - 7月制造业PMI为49.3%，环比降0.4%，连续4个月位于荣枯线以下，新订单指数下调至50%以下，原材料库存指数47.7%，制造业主要原材料库存持续减少，补库意愿有限；7月钢铁PMI为50.5%，重回荣枯线以上，生产指数为51.9%，环比升8.4%，重回扩张区间，指数创近9个月以来新高，新订单指数51.9%，环比升6.3%，政策发力为需求提供一定支撑 [24] 现货及基差 - 7月钢材现货价格跟随盘面走强，黑色板块开启一轮反弹，焦煤涨幅和波动最高，钢材和铁矿石跟涨有限，25日大商所对焦煤主力开仓限额，31日政治局会议之后，焦煤跌停，黑色板块下调，现货端焦煤受盘面情绪影响大幅上涨，贸易商惜售，矿山原煤库存大幅下跌，焦煤价格持续走强，7月焦炭4轮提涨，且月底还有第5轮提涨预期 [28] - 7月铁矿石价格涨幅38 - 77元/湿吨不等，低品位铁粉涨幅较小，中高品位铁粉涨幅较大，北矿所现货基准价先涨后小幅下跌，因钢厂生产利润增加并维持高位，铁水产量维持高位，对中高品位铁粉需求增加 [33] - 截至7月31日，铁矿石主力合约收盘价779元/吨，对比6月底涨幅8.87%，31日基差 - 15元/吨，对比6月底下降7.5元/吨，7月份，宏观政策以及资金炒作主导黑色板块走势 [35] - 7月份铁矿石单边持仓量先增后减，7月17日单边持仓量最高，达115.54万手，截至31日，单边持仓94.38万手，对比6月底下降14.20万手，7月份大量资金流入焦煤期货，黑色板块成交量活跃 [38] - 对比一个月前，铁矿石Back曲线价格重心上移，并且曲线走势小幅走陡（斜率由 - 4.89变化为 - 6.15），价格曲线走陡主要在于近月合约向现货回归压力，6月份现货价格偏低，近月合约价格难起 [42] - 截至7月31日，5 - 9价差 - 47元/吨，对比6月底下降3.5元/吨，9 - 1价差25.5元/吨，对比6月底持平 [45] 价差 - 7月底大商所和新交所铁矿石价差66元/吨，对比6月底上升24元/吨，价差持续走扩 [50] - 截至7月底螺矿差（主力合约）2426元/吨，对比6月底上升144.5元/吨，7月底螺矿比为4.11，较6月底下降0.08，螺纹钢主力合约7月份涨幅6.94%，涨幅小于铁矿石，因此螺矿比下调，8月份由于成材需求偏弱，但钢厂利润维持高位，由成材需求负反馈至铁水减量还需一定时间，铁矿石基本面优于钢材，可考虑钢厂利润高位做缩钢厂利润，但要注意粗钢减控预期 [53] 供给 - 7月铁矿石发运量在6月冲量之后下调，周度发运量3000万吨附近，对比6月降幅400万吨/周左右，其中澳巴发运量约2500万吨/周，截至7月底，钢联口径，累计全球发运量9.37亿吨，同比增幅0.4% [55] - 7月47港铁矿石到港量在2300 - 2900万吨/周，同比去年偏高，截至7月底，本年累计到港量7.62亿吨，同比下降0.23亿吨，同比降幅2.99% [61] - 7月126家矿山企业周度产能利用率约63%，186家矿山企业产能利用率约60%，对比6月份小幅上调 [65] - 7月126家矿山铁精粉日均产量约37万吨，186家矿山铁精粉日均产量47.5万吨，对比6月份有小幅上调 [68] 需求 - 7月247家钢企铁水日均产量在240万吨附近，日均铁水高于去年同期3万吨左右，进口铁矿石日均消耗约300万吨，钢材价格在盘面带动下大幅上涨，钢厂盈利个数增加，利润持续上涨，铁水产量维持高位，对铁矿石需求形成强支撑 [71] - 7月247家钢企开工率维持在83.46%，较上个月小幅下调，高炉产能利用率在90%附近，环比上月小幅下降，对比去年同期上升1%左右 [73] - 7月247家钢企盈利率持续上升，7月底钢厂盈利率65.37%，对比月初上升6.06%，对比去年同期上升60%左右，因钢价走高，下游需求端仍有支撑，今年库存压力较小 [76] - 7月高炉生产螺纹钢利润持续走高，截至31日，高炉利润227元/吨，对比6月底上升71元/吨，成材和炉料价格均上涨，31日唐山钢坯完全成本2866元/吨，对比6月底上升184元/吨，上海螺纹价格3370元/吨，环比上升240元/吨，7月底螺纹与钢坯价差上升56元/吨至504元/吨 [80] - 7月华东地区电炉利润开始由负转正，西南地区由于电费优势，电炉谷电利润超200元/吨，7月底，Mysteel调研华东地区电炉谷电成本3305元/吨，对比6月底上升93元/吨，华东地区谷电利润69元/吨，对比6月底，上升85元/吨 [83] - 7月热卷毛利209元/吨，对比6月底上升101元/吨，7月底冷卷毛利120元/吨，对比6月底上升154元/吨，热卷下游有一定支撑，设备、船舶、钢结构等用钢需求仍存，黑色板块盘面带动冷卷现货价格走强，毛利增加 [87] - 截至7月底，河北地区铁水含税成本2419元/吨，对比6月底上升191元/吨，7月份，焦煤现货价格涨幅超20%，焦炭历经4轮提涨，8月初第5轮提涨落地，铁粉价格跟随钢材上涨，铁水成本增加 [89] - 7月底废钢价格指数2369元/吨，与6月底基本持平，铁水成本大幅上调，铁废差由 - 141元/吨持续上升至59元/吨，上升200元/吨，高温多雨，废钢产出偏紧，钢厂废钢库存环比基本持平，但价格维持低位 [92] 库存 - 7月内矿铁粉持续下调，库存处于低位，截至7月底，126家矿企铁精粉库存38.2万吨，对比6月底下降15.06万吨，186家矿企铁精粉库存76.8万吨，环比6月底下降21.06万吨 [96] - 7月钢厂库存小幅上调，但维持低位水平，截至7月底，247家钢企铁矿石库存9012.09万吨，对比6月底上升164.62万吨，钢厂利润维持高位，但库存消费比维持在30附近，维持低库存，按需采购为主 [98] - 7月港口小幅去库，整体库存压力不大，7月底，47港铁矿石库存14222.01万吨，对比6月底下降258.22万吨，同比下降1468.3万吨，铁水产量维持高位，6月外矿发运冲量，但港口持续小幅去库 [101] - 7月疏港量维持高位，在港船只数量较低，7月底，45港在港船只90条，对比6月底上升8条，同比下降35条，处于低位，7月份，45港日均疏港量维持在300万吨以上，高于往年同期 [103]

光伏玻璃行业减产动态 - 福莱特响应工信部反内卷号召，减少光伏玻璃产能供给，具体减产幅度尚未完全确定 [1][2] - 目前行业总冷修产能占国内光伏玻璃总产能的32.18%，加上堵口产能，预计总运行产能不足8.7万吨/天 [2][7] - 7月以来光伏玻璃冷修设计产能达到6750吨/天，实际降产产能超过7000吨/天 [7] 企业减产情况 - 福莱特全球市占率约30%，自去年下半年起毛利率下滑明显，已对部分窑炉进行冷修 [4] - 亚玛顿确认减产消息属实，市场传闻头部企业计划减产规模达30% [5] - 海南发展控股子公司海控三鑫对550吨窑炉及5条深加工生产线进行停窑减产，去年已对650吨窑炉冷修 [5][6] 行业供需与价格 - 光伏玻璃市场供大于求，价格大幅下降，企业业绩普遍下滑 [10] - 福莱特2025年上半年预计归母净利润2.3亿-2.8亿元，同比减少81.32%-84.66% [11] - 凯盛新能预计上半年净亏损4.35亿-4.62亿元，南玻A预计归母净利润同比下降88.15%-92.07% [11] 政策与行业规范 - 工信部印发2025年度多晶硅行业专项节能监察任务清单，涉及41家企业 [16] - 拟修订多晶硅单位产品综合能耗标准，1级限额拟从≤7.5 kgce/kg调整为≤5 kgce/kg [16] - 提高能耗等环节门槛或将成为去产能手段之一 [15] 行业整体状况 - 光伏行业上半年制造端产量增速大幅下降，电池片、组件增速低于15%，多晶硅、硅片负增长 [12] - 部分辅材环节自发减产停产，如福莱蒽特对控股子公司实行停产歇业 [12] - 行业供需失衡导致企业普遍采取减产措施以降低运营成本 [6][7]

连续两个交易日大跌后，8月4日，焦煤、焦炭期货主力合约止住跌势。经过两周的价格大起大落，双焦期货盘面价格正逐步回归基本面。 截至8月4日收盘，主力合约中焦煤涨2.33%；焦炭主力合约4日收盘跌0.15%，至1615元/吨，较7月24日1822元/吨高点回落不少。 相对于期货盘面的大起大落，双焦现货市场价格整体维持了偏强上行格局。 而需求方面，6月以来炼焦煤供应端减量明显，政策端"反内卷"使得市场情绪回暖，提振贸易商补库需求，导致煤矿资源分流，焦钢企业焦煤到货量减少， 补库需求集中释放。此外，难得一见的上涨行情也刺激了贸易商的投机需求，多重需求共振之下，煤价迎来大涨。数据显示，7月以来独立焦化厂精煤库存 大幅增加162.58万吨，钢厂焦化库存增加18.3万吨。 进入8月份后，焦煤市场价格仍延续偏强震荡格局。 卓创资讯数据显示，上周全国焦煤市场价格稳中有涨，其中山西吕梁地区主焦煤S<1出矿主流成交价格1400元/吨至1450元/吨，较上期价格持平。山东济宁 地区气精煤S<1出矿主流成交价格880元/吨至910元/吨，较上期价格涨25元/吨。 "上周焦煤市场仍偏强运行，基于多方面因素影响。"卓创资讯分析师张敏称，目 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周钢矿自高位回落，受市场多头情绪消退影响，黑色整体回落幅度较大；成材和铁矿石走势因实际需求影响有所差异，螺纹受房地产和基建拖累需求减少走势最弱，铁矿石因铁水产量高位、库存减少走势较抗跌；虽去产能概念降温，但钢铁行业去产能大概率事件，行情不会反转走跌，在工信部具体政策明朗前价格反复概率大，可关注钢材下跌支撑位表现择机建立多单 [62] 根据相关目录分别进行总结 原料市场状况分析 - 一周数据变化：PB粉价格从781元/湿吨降至768元/湿吨，巴混粉价格从803元/湿吨降至790元/湿吨；PB粉现货落地利润从 -4.74元/湿吨升至 -1.69元/湿吨，巴混粉现货落地利润从1.31元/湿吨降至 -4.18元/湿吨；澳大利亚往中国发货量从1385.4万吨升至1489.4万吨，巴西往中国发货量从907.8万吨降至884.3万吨；进口铁矿石港口库存从14395.68万吨降至14222.01万吨，到港量从2511.8万吨降至2319.7万吨，疏港量从329.33万吨降至317.91万吨，港口成交量从99.9万吨降至60.7万吨；铁水日均产量从242.23万吨降至240.71万吨，钢企盈利率从63.64%升至65.37% [6] 市场现状分析 - 一周数据变化：上海螺纹价格从3430元/吨降至3360元/吨，上海热卷价格从3500元/吨降至3410元/吨；高炉开工率维持83.46%，电炉开工率从72.02%升至74.21%；螺纹高炉利润从282元/吨降至200元/吨，热卷高炉利润从261元/吨降至195元/吨，螺纹电炉利润从 -30元/吨升至 -7元/吨；螺纹周产量从211.96万吨降至211.06万吨，热卷周产量从317.49万吨升至322.79万吨 [32] - 一周数据变化：螺纹周社会库存从372.97万吨升至384.14万吨，热卷周社会库存从267.16万吨升至268.65万吨；螺纹周企业库存从165.67万吨降至162.15万吨，热卷周企业库存从78万吨升至79.3万吨；螺纹周表观消费从216.58万吨降至203.41万吨，热卷周表观消费从315.24万吨升至320万吨；建材成交量从117258吨降至86678吨 [34] 供需数据分析 - 涉及高炉开工率、电炉开工率、螺纹钢和热轧板卷实际产量、钢材利润、建筑用钢成交量、钢材出口数量、房地产相关数据、制造业PMI等多方面数据图表展示，但未提及具体数据变化分析内容 [41][44][51]