公司公告与行动 - 富春染织实际控制人之一致行动人计划减持不超过1%的公司股份 [1] - 丰山集团与清华大学签署钠离子电池电解液及固态锂离子电池用电解质项目技术开发合同书 [1] 可转债条款变动 - 鹿山转债公告强制赎回 [1][2] - 崧盛转债公告不强制赎回 [1][2] - 洋丰转债公告不下修转股价 [1][2] - 九强转债公告不下修转股价 [1][2] 可转债市场数据 - 宏辉转债现价170.634元 强赎价101.685元 最后交易日2025-09-15 转股价值171.97元 剩余规模0.004亿元 占正股流通市值0.01% [3] - 正海转债现价134.630元 强赎价100.500元 最后交易日2025-09-16 转股价值135.31元 剩余规模0.017亿元 占正股流通市值0.01% [3] - 西子转债现价137.983元 强赎价101.120元 最后交易日2025-09-16 转股价值138.67元 剩余规模0.023亿元 占正股流通市值0.02% [3] - 交建转债现价162.161元 强赎价100.044元 最后交易日2025-09-17 转股价值162.90元 剩余规模0.093亿元 占正股流通市值0.08% [3] - Z现转债现价118.009元 强赎价100.410元 最后交易日2025-09-18 转股价值118.93元 剩余规模0.816亿元 占正股流通市值2.23% [3] - 东杰转债现价272.500元 强赎价100.950元 最后交易日2025-09-22 转股价值272.67元 剩余规模0.797亿元 占正股流通市值0.78% [3] - 海亮转债现价133.916元 强赎价101.710元 最后交易日2025-09-23 转股价值134.35元 剩余规模3.115亿元 占正股流通市值1.16% [3] - 华友转债现价146.818元 强赎价100.892元 最后交易日2025-09-23 转股价值146.88元 剩余规模9.500亿元 占正股流通市值1.01% [3] - 松原转债现价145.190元 强赎价100.070元 最后交易日2025-09-24 转股价值145.62元 剩余规模0.894亿元 占正股流通市值1.73% [3] - 海泰转债现价158.000元 强赎价100.260元 最后交易日2025-09-24 转股价值158.77元 剩余规模0.888亿元 占正股流通市值3.39% [3] - 强联转债现价176.652元 强赎价100.990元 最后交易日2025-09-25 转股价值175.69元 剩余规模1.984亿元 占正股流通市值1.78% [3] - 景23转债现价306.663元 强赎价100.515元 最后交易日2025-09-25 转股价值305.98元 剩余规模5.459亿元 占正股流通市值0.79% [3] - 领益转债现价157.800元 强赎价100.181元 最后交易日2025-10-09 转股价值158.71元 剩余规模10.051亿元 占正股流通市值0.99% [3] - 九洲转2现价127.742元 强赎价102.040元 最后交易日2025-10-09 转股价值127.94元 剩余规模1.461亿元 占正股流通市值4.28% [3] - 雪榕转债现价143.300元 强赎价100.930元 最后交易日2025-10-09 转股价值142.68元 剩余规模0.970亿元 占正股流通市值3.09% [3] - 三羊转债现价130.668元 强赎价100.490元 最后交易日2025-10-13 转股价值131.66元 剩余规模2.030亿元 占正股流通市值13.93% [3] - 中辰转债现价140.500元 强赎价100.580元 最后交易日2025-10-14 转股价值140.75元 剩余规模1.117亿元 占正股流通市值2.33% [3] - 永和转债现价141.104元 转股价值141.11元 剩余规模3.153亿元 占正股流通市值2.33% [3] - 豪24转债现价266.782元 转股价值263.67元 剩余规模2.771亿元 占正股流通市值1.89% [3] - 鹿山转债现价152.979元 转股价值154.21元 剩余规模2.367亿元 占正股流通市值6.53% [3] - 科达转债现价126.329元 转股价值126.80元 剩余规模2.036亿元 占正股流通市值4.67% [3] 新股发行与上市 - 世昌股份在北交所上市 [1] - 应流转债开放申购 [1] - 云汉芯城在沪深市场开放申购 [1] - 瑞立科密在沪深市场开放申购 [1]

宏观研究报告核心观点 - "十五五"规划将确定我国中长期目标和阶段性任务 重大项目是国家战略意图和资源支持方向的集中体现 预计延续"民生、科技+产业、基础设施、生态建设、安全工程"5大类项目布局 特别关注水利基建、科技产业融合、城市更新等新项目部署[3] - 自"十三五"规划起实施重大项目清单式管理 "十四五"规划包含102项重大项目 成为稳经济重要抓手[3] 金融工程研究报告核心观点 - 截至2025年9月12日转债市场定价偏离度指标达5.27% 处于2018年以来99.3%分位数水平 估值维持高位震荡[4] - 转债长期配置价值较低 绝对收益投资者应优先降低偏股转债仓位 偏债策略可维持正常配置权重[4] 公司研究报告核心观点 - 科锐国际作为人服行业首家A股上市企业 以猎头业务起家 通过收并购拓展招聘和灵活用工业务 已形成技术+服务+平台全产业链生态模式[5] - 公司建立自有AI大模型 赋能产业互联平台禾蛙 智能化、生态化、国际化形成壁垒 中高端人才访寻、招聘流程外包和灵活用工三大业务基础扎实[5] - 预计2025-2027年实现营收150.9/189.3/228.2亿元 归母净利润3.0/3.7/4.3亿元 当前股价对应PE 20.1x/16.4x/13.9x 估值具提升空间[5] 行业表现数据 - 通信行业表现最佳：1月涨幅18.6% 3月涨幅58.4% 1年涨幅123.5%[1] - 综合行业：1月涨幅17.1% 3月涨幅43.1% 1年涨幅123.0%[1] - 电力设备行业：1月涨幅16.2% 3月涨幅39.0% 1年涨幅68.5%[1] - 国防军工行业表现最弱：1月跌幅7.6% 3月涨幅11.4% 1年涨幅51.5%[1] - 银行业：1月跌幅4.4% 3月跌幅5.1% 1年涨幅30.0%[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近两周可转债指数领跑市场，科创债指数和基准做市信用债指数下行；可转债类 ETF 领涨，短融 ETF 正收益，其余信用债 ETF 负收益；转债 ETF 和短融 ETF 规模突破 600 亿，科创债类 ETF 规模增速放缓；第二批科创债 ETF 正在发行；建议关注转债 ETF（511380.SH）和中证短融（511360.SH） [2][48] 各部分总结 市场行情 - 债券指数：可转债指数领跑，科创债和基准做市信用债指数下行，多数纯债指数阶段收益为负，沪城投债和中证短融指数阶段收益为正 [8] - 债券 ETF：可转债类 ETF 领涨，短融 ETF 正收益，其余负收益；多数信用债 ETF 贴水，债市情绪弱 [10] - 债券 ETF 单位净值：可转债类 ETF 震荡上行，科创债类 ETF 波动下行，基准做市信用债 ETF 下降，短融 ETF 上升，城投债 ETF 震荡下行 [13] - 债券 ETF 资金流：短融 ETF 资金净流入，科创债和短融 ETF 交投活跃；部分可转债 ETF 认购规模下降 [16] 信用债 ETF 概况 - 规模：转债 ETF 和短融 ETF 超 600 亿，科创债类 ETF 增速放缓，基准做市信用债 ETF 规模第一 [20] - 收益：可转债 ETF 年化收益率高，科创债类 ETF 年化收益为负；短融 ETF 最大回撤最小 [20] - 风险收益比：上证转债 ETF 和转债 ETF 性价比高 [20] 信用债 ETF 申报发行动态 - 第二批 14 只科创债 ETF 于 8 月 20 日上报，9 月 8 日获批，9 月 12 日发行 [23] 一级市场 - 重要债券指数样本券一级发行：短融和沪做市公司债发行规模大；沪城投债指数样本券票面利率加权值最高；发行期限集中 [27] - 今年以来重要债券指数样本券一级发行：9 月上旬沪城投债指数样本券发行提速，多数样本券利率抬升、期限缩短 [28] 二级市场 - 重要债券指数成分券成交：可转债类指数成分券成交规模大，沪城投债指数成分券溢价成交 [33] - 重要信用债指数利差：沪城投债指数信用利差最高，不足 36bp，信用利差持续收窄 [36] 信用事件及市场要闻 - 推迟/取消发行债券：近两周取消发行金额 61.33 亿元 [44] - 市场要闻：财政部将提前下达部分 2026 年新增地方政府债务限额化解隐性债务；截至 6 月末超 6 成融资平台退出 [45][47] 投资建议 - 看好权益市场，短期内可转债类 ETF 或有波动，长期看好；建议关注转债 ETF（511380.SH）和中证短融（511360.SH） [48]

可转债市场近期表现 - 万得可转债等权指数从8月26日历史高点242.59点连续八个交易日急跌 最大单日跌幅出现在8月27日达3.21% 抹去8月初涨幅 9月5日出现2.64%反弹 截至9月11日报收233.07点较历史高点下跌不到十个点 [1] - 博时可转债ETF年内规模超632亿元 但自6月底以来首次出现规模净下滑 [1] - 市场下跌主因获利盘过多 转债价格突破过去10年高点 6月大量资金涌入推升估值 高估值导致防御性脆弱 [3] 机构操作与资金流向 - 机构资金出现止盈固收+迹象 因多家上市公司可转债强赎或转股实现盈利落袋为安 强赎价格达160-170元区间 较100元面值溢价超60% [2][3] - 可转债市场剩余规模降至6096亿元 尽管有4只新债上市规模32亿元 今年以来上市新可转债28只规模352亿元 当前一个月内到期强赎20只规模75亿元 加上10月14日浦银转债到期规模346亿元 预计市场规模将快速降至6000亿元以下 [4] - 上半年全市场固收+规模激增2400亿元 小规模获利资金了结不影响未来增长空间 [9] 个券异常交易案例 - 景23转债连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超30% 9月11日收盘价292.577元/张 相对于票面价格溢价192.58% 转股溢价率11.57% [6] - 景旺电子股价连续两个交易日涨停 报收62.70元/股 远超23.91元/股的转股价格 公司决定行使提前赎回权 按债券面值加应计利息价格赎回 [7] - 景旺电子营收从2020年70.64亿元增至2024年126.59亿元 年复合增长率达15.7% 2025年上半年营业收入70.95亿元同比增长20.93% 归母净利润6.5亿元同比减少1.06% 总资产212.87亿元同比增长18.23% 资产负债率45.79% [8] 市场特征与投资策略 - 可转债风格偏向小微品种 经历拔估值后资金提前撤离 成交博弈加剧但配置需求仍强 [3] - 可转债整体估值达2018年以来历史高位 性价比大幅回落 平价水平较高预计后市波动增加 投资策略倾向于高切低的结构调整 [9] - 量化转债产品年化收益约17% 较7月份回撤3% 市场下跌提供增量资金入场机会 [4]

宏观与市场表现 - 上半年上市公司营业收入35.01万亿元同比增长0.16% 净利润3万亿元同比增长2.54% 增速较上年全年提升4.76个百分点 全市场近六成公司营收正增长 超四分之三公司实现盈利 2475家公司净利润正增长 1943家公司营收净利双增长 [3] - 8月制造业PMI为49.4%环比上升0.1个百分点 非制造业商务活动指数50.3%环比上升0.2个百分点 综合PMI产出指数50.5%环比上升0.3个百分点 [3] - 多家银行上半年加大房贷投放力度 建设银行二手房贷款投放同比提升超过20% 新发放房贷利率稳中略降 [4] - 美联储独立性面临挑战 若特朗普政府加强对美联储控制 预计未来将持续降息且节奏幅度可能超预期 [5] - 8月中证转债指数上涨4.32%跑输中证全指10.74%的涨幅 年初至今中证转债指数上涨14.85%仍落后于中证全指20.49%的涨幅 [6] - 高价转债指数8月上涨8.92%显著领先于低价指数3.14%和中价指数3.26% 年初至今累计上涨20.35% [6] - 信息技术转债指数8月上涨6.62%全年累计上涨近20% 领跑所有行业 主要受益于Wind信息技术指数23%的月度涨幅 [7] - 双低策略指数8月仅上涨2.48% 年初至今上涨10.95% 高价低溢价率策略8月上涨7.07% 年初至今上涨20.44% [8][9] 可转债投资策略 - 双低组合8月收益率8.52%跑赢中证转债指数4.2个百分点 6月构建至今累计收益率12.45% [10] - 9月调整双低值筛选标准至后10% 主动剔除退市赎回风险高及正股业绩估值预期弱的标的 最终组合含10只个券 平均转债价格127元 转股价值117元 转股溢价率10% [10] - 建议关注高价低溢价转债的收益弹性 重点布局机器人 AI硬件及应用等成长性产业 以及9月有事件驱动且基本面改善的军工板块 [11] 寿仙谷（中药行业） - 2025H1营业收入3亿元同比下降16.51% 归母净利润6555.86万元同比下降33.99% Q2营收降幅收窄至6.64% 7月单月营收已实现正增长 [14][15] - 期间费用率70.24%同比上升12.04个百分点 主因折旧增加及利息收入减少 [15] - 互联网渠道营收7678.3万元同比增长15.14% 新媒体渠道尤其是达人直播推动线上增长 客户群体向中青年拓展 [16] - 拥有全产业链优势和独家灵芝孢子粉去壁技术 自主选育12个优势品种 2025年上半年新增2个品种 [17][18] - 下调2025-2027年营收预测至6.97/7.78/8.59亿元 归母净利润预测调整至1.38/1.72/2.05亿元 [18] 三生制药（创新药行业） - 2025H1营业收入43.6亿元同比下降0.8% 归母净利润13.6亿元同比增长24.6% 扣非归母净利润11.4亿元同比增长2.1% [20] - 核心创新产品SSGJ-707与辉瑞达成海外授权交易 自研管线SSS59和SPGL008为全球首创靶点 自免管线626和627处于全球领先位置 [21] - 脱发板块销售额6.9亿元同比增长23.8% 特比澳销售额23.7亿元同比下降4.2% 肾科产品销售额4.5亿元同比下降11.7% [22] - 口服紫杉醇进入医保初审名单 三款产品处于上市申报阶段 多款产品进入III期临床 [22] - 预计2025-2027年归母净利润95.3/28.2/32.8亿元 同比增速356%/-70%/16% [23] 瑞迈特（医疗设备行业） - 2025H1营业收入5.44亿元同比增长42.30% 归母净利润1.31亿元同比增长42.19% Q2营收2.79亿元同比增长46.54% [25] - 费用率显著改善 销售费用率同比下降2.24个百分点至10.43% 管理费用率同比下降5.37个百分点至17.74% [26] - 家用呼吸机业务收入3.49亿元同比增长51.49% 耗材收入1.78亿元同比增长30.30% 境外业务收入3.53亿元同比增长61.33% [27] - 公司更名为"瑞迈特" 实现品牌与资本市场标识统一 强化C端患者认知度 [28] - 上调2025-2027年营收预测至10.74/12.95/15.12亿元 归母净利润预测上调至2.20/2.87/3.54亿元 [29]

业绩表现 - 2025年上半年营业收入5.90亿元 同比下滑19.80% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为-0.12亿元 同比下滑109.20% [2] - 业绩变动主要源于行业下游需求减少导致出租率下降 营业收入和毛利率同比下降 [2] - 成本结构中折旧摊销和人工等固定成本占比较高 净利润降幅显著大于营业收入降幅 [2] 财务费用管理 - 财务费用较去年同期下降14.46% [3] - 下降主要由于本期偿还银行借款及借款利率下降 [3] - 未来将持续与金融机构密切沟通 关注市场资金价格变动 [3] - 综合考量贷款利率、期限及资金使用效率 灵活选择融资合作机构与产品 [3] - 持续优化贷款结构 努力进一步降低财务成本 [3] 可转债与偿债能力 - 2020年7月17日公开发行总额6.70亿元可转债 2026年7月16日到期 [4] - 截至报告期末可用资金余额61,482.39万元 分布于货币资金、交易性金融资产及其他流动资产 [4] - 尚未使用的银行授信额度为29,241.59万元 [4] - 暂无明显偿债压力或违约风险 [4] - 未来将加强资金统筹 关注经营现金流可持续性与银行授信可获得性 [4] - 确保主营业务健康运行以维持现金流 审慎规划资本支出与债务偿付 [4] 子公司运营情况 - 2025年3月与惠州大亚湾区石化投资集团有限公司、惠州港务发展有限公司共同出资设立惠州宏智化工物流有限公司 [5] - 公司以自有资金认缴出资比例为51.00% [5] - 惠州宏智位于惠州大亚湾荃湾港区 该区域是全国领先的石化产业基地 [5] - 项目建成后可为周边石化企业提供危化品仓储及分装、物流等综合服务 [5] - 填补公司在粤港澳大湾区东部的化工仓库业务空白 与珠海等地业务形成协同效应 [5] - 2025年上半年福建港能实现营业收入4,997.81万元 较上年同期增长10.28% [6] - 实现净利润-1,996.81万元 较上年同期减亏746.59万元 [6] - 福建港能位于福建泉州 随着泉州湄洲湾石化基地的发展 石化产品储存需求增加 [6] - 为后续经营提供良好基础 后续业绩情况需关注公司后续公告 [6]

财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入5.90亿元，同比下降19.80% [2] - 归属于上市公司股东的净利润-0.12亿元，同比下降109.20% [2] - 业绩下滑主因行业下游需求减少导致出租率下降及毛利率下降 [2] - 固定成本占比高（折旧摊销、人工）导致净利润降幅大于营收降幅 [2] 财务成本与资金状况 - 财务费用1.06亿元，同比下降14.46%，主因偿还银行借款及利率下降 [3] - 可用资金余额6.15亿元（含货币资金、交易性金融资产等） [4] - 未使用银行授信额度2.92亿元 [4] - 暂无明显偿债压力或违约风险 [4] 债务与融资管理 - 2026年7月16日可转债到期（发行额6.70亿元） [4] - 公司将持续优化贷款结构以降低财务成本 [3] - 加强资金统筹，关注现金流可持续性与银行授信可获得性 [4] 业务布局与运营 - 合资设立惠州宏智（持股51%），填补粤港澳大湾区东部化工仓库业务空白 [5] - 福建港能2025年上半年营业收入4997.81万元，同比增长10.28% [6] - 福建港能净利润-1996.81万元，同比减亏746.59万元 [6] - 福建港能位于国家级石化基地（泉州湄洲湾），长期需求潜力较大 [6] 其他事项 - 可转债下修等事宜需关注后续公告 [6]

市场趋势预测 - 本轮牛市目标为突破5178点 超过3731点高位 [1] - 牛市大顶预警指标数据正在被搜集整理 [1] 投资策略 - 可转债产品需在牛市期间制定退出策略以实现收益 [1] - 投资社区专注于新股 可转债 债券 封闭基金等数据服务 强调本金安全与资产稳健增长 [1]

市场走势分析 - 下午一点半前市场普遍下跌 A股90%个股下跌 可转债下跌 港股下跌 长端利率债下跌 [1] - 下午一点半后市场V型反转 除长端利率债外其他资产跌幅收窄或拉涨 [2] - 市场处于微妙时期 存在无形力量调控指数过快上涨 但下跌容忍度有限 [3] 科技股牛市趋势 - 科技股处于极致牛市 科创50指数自去年0924以来翻倍 寒王涨超15%至1588元历史新高 中芯国际涨超17%市值超9500亿 光模块涨超10%年内收益超110% [6][7] - 光模块板块近三年累计涨幅超600% 天X通信20cm涨停 创业板半年涨幅超30% 历史上三轮牛市分别启动于2013/2019/2024年 [7][9] - 科技牛市存在底层逻辑 寒王及光模块企业二季报利润增速超预期 但存在短期泡沫 CPO板块大涨受融资盘及公募基金加仓推动 [9][11] - 英伟达二季报未提及H20芯片在华销售 国产芯片市场空间打开 7月规上企业利润增速显示高新技术板块增长迅猛 [10] 港股互联网板块表现 - 美团二季报净利润同比下滑近90% 港股收跌12% 拖累港股整体表现 [14] - 外卖大战本质是流量入口争夺战 烧钱动作持续至份额固化 美团/京东/阿里自2月以来股价表现不佳 美团跌幅最大 [14] - 南下资金近几个月持续抄底美团 累计净买入557亿 但美团区间跌幅达37% [16] - 长期看互联网巨头将吃尽线上餐饮及即时零售超额利润 建议以指数形式分散配置 [16] 风格切换与资产分化 - 可转债近两日高位下跌超5% 微盘股及中证2000领跌 近五个交易日大盘股跑赢小盘股 小盘转债领跌 [17][18][20] - 可转债供需关系失衡 2022年初以来余额下降而等权指数上涨 银行转债强赎加速转股 固收+产品申购增加推高估值 [24] - 天弘姜晓丽指出中小盘及转债性价比降低 建议关注高质量现金流公司及周期股 [26] - 天弘永利债券A长期业绩稳定 2024年度涨幅5.71% 超越同类平均5.05% [27][28] 投资策略建议 - 均衡配置优于追逐热点 是普通投资者最佳入市姿势 [21] - 可转债等权指数今日微跌0.01% 午后V型反弹 [23]

募投项目进展 - 公司申请中止向不特定对象发行可转换公司债券审核 因上海高速铜缆项目和宁波汽车线缆改建项目的环评审查批复尚在办理中 需待主管部门审核确认[1] - 预计中止时间不超过1个月 待环评及审查批复落实后将及时申请恢复审核[1] - 此次申请中止审核不会影响公司正常生产经营[1] 项目具体信息 - 涉及募投项目包括上海高速铜缆项目和宁波汽车线缆改建项目[1] - 项目环评审查批复正在办理中 项目实施存在不确定性[1]