市场多空观点与情绪 - 有观点认为当前市场处于牛市初期，未来几年将突破6124点历史高点，其理由包括房地产周期终结、银行三至五年利率仅约1%以及国企加大分红比例等政策催化，并类比90年代后日本股市在量化宽松下的表现[3] - 有评论指出市场存在“教育投资者”的现象，通过反复的跳水与拉升来消磨风险意识，最终可能导致散户蜂拥而入后市场转向[5] - 部分投资者对当前点位持谨慎态度，认为论坛上“逃顶”声音增多，市场可能进入暴涨暴跌的震荡期[14] - 有投资者指出，市场在年初出现了**万亿级**的增量资金，并猜测可能存在内幕信息驱动[7] 投资者行为与策略 - 有投资者分享其当前持仓策略为半仓操作，其中一半配置于指数合集，另一半配置于行业ETF及1-2只长期个股，并计划等待年报前后的市场变量[8] - 部分投资者已进行减仓操作，例如有投资者表示已清仓并持有**两百万**现金等待市场下跌[9]，另有投资者已将可转债仓位降至**40%**以下并计划在市场下跌时加仓[13] - 投资者关注的风险包括IPO、定增等融资规模，若短期融资量过大可能对市场造成压力，同时年报（4月底）是重要的业绩验证节点[8] - 投资策略呈现分化，部分投资者追逐热点板块（如马斯克概念、卫星系列），部分则通过指数合集和杠杆控制来应对市场不确定性[8] 历史参照与市场观察 - 有观点将当前市场与日本股市进行类比，但遭到反驳，指出日本股市从1990年至2009年连续下跌**9年**，跌幅高达**80%**，并非“屡创新高”[12] - 投资者回顾历史点位（如1664、5124、2600）指出，每个点位都存在对向上和向下风险的不同判断，生存比预测高度更重要[10] - 有观察指出，不同投资社区的情绪差异明显，例如在某社区中“黄金白银”相关讨论居多，而“航天”等主题鲜有提及[15] - 市场波动被描述为“三部曲”模式，例如从6124点到51XX点再到41XX点的走势[11]

市场表现与投资者预期 - 投资者在2025年底基于2024年惨淡行情和2025年市场已有一定涨幅的背景，对2026年的投资收益预期较为保守，目标仅为5% [1] - 然而2026年开年第一周，市场表现远超保守预期，其中科创板指数（科创综指）单周涨幅达10.19%，可转债等权指数单周涨幅达5.44% [1] 主要指数周度涨幅数据 - **科创板指数表现突出**：科创综指（000680）周涨幅10.19%，科创50指数（000688）周涨幅9.80% [1] - **中小盘指数普遍强势**：中证500指数（000905）周涨幅7.92%，国证2000指数（399303）周涨幅7.21%，中证1000指数（000852）周涨幅7.03%，中证2000指数（932000）周涨幅6.54% [1] - **其他A股宽基指数**：北证50指数（899050）周涨幅5.82%，中证流通指数（000902）周涨幅5.07%，中小100指数（399005）周涨幅4.94%，深证成指（399001）周涨幅4.40%，创业板指（399006）周涨幅3.89%，上证指数（000001）周涨幅3.82% [1] - **大盘蓝筹指数相对温和**：上证50指数（000016）周涨幅3.40%，沪深300指数（399300）周涨幅2.79%，深证100指数（399330）周涨幅2.11% [1] - **可转债市场表现**：集思录可转债等权指数周涨幅5.44%，中证转债指数（000832）周涨幅4.45% [1] - **港股与海外市场**：恒生指数（HSI）周涨幅2.26%，恒生中国企业指数（HSCEI）周涨幅1.58%，道琼斯工业指数（DJI）周涨幅1.83%，纳斯达克100指数（NDX）周涨幅1.19%，标普500指数（SPX）周涨幅0.92% [1] - **固定收益类指数**：企债指数（399481）周涨幅-0.01%，国债指数（000012）周涨幅-0.05% [1]

文章核心观点 - 可转债市场以联瑞转债为2026年首发标志，发行节奏呈现加快趋势，但市场供需失衡的现状短期内难以改变，优质可转债的稀缺性可能使其估值继续上行 [1][5][9][11] 首只新券登场 - 联瑞转债于1月8日启动网上申购，是2026年首只网上发行的可转债，发行总额为6.95亿元，募集资金投向高性能高速基板用超纯球形粉体材料等项目及补充流动资金 [1][3][4] - 发行人联瑞新材是无机非金属粉体材料领域的领军企业，实现了大规模集成电路封装用球形硅微粉的国产化替代，产品主要用于芯片封装，是国家高新技术企业、专精特新“小巨人”企业 [4] - 公司业绩受益于AI算力需求增长与国产替代，2025年前三季度营收8.24亿元，同比增长18.76%，归母净利润2.2亿元，同比增长19.01% [4] - 联瑞转债网上申购吸引921.73万户投资者，打新数量刷新2023年10月以来纪录，网上申购中签率仅为0.0009% [4] 发行节奏或提速 - 自2025年10月以来，已有35家公司公告可转债发行获交易所受理，合计待发规模为372.47亿元 [6] - 自2025年11月以来，另有11家公司的可转债发行预案获审核通过，合计待发规模为102.49亿元 [6] - 2026年以来，又有振华股份、壹连科技等4家公司公布可转债发行预案，其中壹连科技计划发行12亿元，为最大者 [7] - 多数可转债从董事会预案到上市交易需经历6—12个月，深高投资统计当前发行预案储备规模约为1100亿元左右，假定2026年发行规模同比增速维持2025年的23%左右，则全年发行规模或可达到600亿元 [8] 市场供需仍失衡 - 尽管发行节奏加快，但市场供需失衡短期内难以改变，在股市走强影响下，不少可转债提前赎回或到期摘牌，导致市场持续缩量 [9][10] - 截至1月9日，可转债市场存续债券411只，余额为5560.15亿元 [10] - 供给端看，大规模转债融资推进难度仍较大；需求端看，投资者对可转债需求旺盛，尤其在股市波动、债市收益率较低的环境下，其投资价值凸显 [11] - 市场供给不足导致部分热门可转债价格被推高，估值水平偏高，畅力资产董事长宝晓辉认为，强制赎回仍将是可转债退出的主要方式，若A股行情稳定，触发强制赎回的数量可能增加，且2026年到期规模较大，上半年退出速度可能更显著，审批节奏谨慎导致发行规模难以大幅提升以弥补退出缺口，供需矛盾可能加剧，优质偏股型可转债的稀缺性将使其更受青睐，估值有望继续上行 [11] - 华辉创富投资总经理袁华明指出，低利率环境决定了可转债市场需求强，2026年监管政策有边际放松机会，高端制造、科技等方向的公司融资需求强烈，若发行量按预期增加，市场供需矛盾会有所缓解 [12]

市场行情与指数表现 - 2026年1月8日，中证转债指数上涨0.39%报509.26点，创2016年以来新高 [1] - 同日，博时可转债ETF上涨0.24%至14.14元，上证可转债ETF上涨0.10%至13.04元，两者均创历史新高 [1][3] - 个券表现活跃，精装转债、奥锐转债、塞力转债当日涨幅分别达18.93%、12.19%、10.81% [3] 可转债发行与供给情况 - 联瑞转债于1月8日启动网上申购，为2026年首只可转债，发行总额6.95亿元，募集资金用于高性能粉体材料项目及补充流动资金 [1] - 2025年12月1日至2026年1月8日，有6家上市公司获得可转债发行批复，待发规模总计73.38亿元 [2] - 同期，有5家上市公司获上市委通过，预计发行规模29.11亿元，另有17家已获交易所受理，预计发行规模239.66亿元 [2] - 兴业证券研报预测，2026年转债退出规模中性估算约1600亿元，上限可能达2100亿元，市场供给明显放量概率较低，大规模转债融资推进难度较大 [3] 市场规模与资金动态 - 截至1月8日，可转债市场存续债券411只，余额为5561.39亿元 [2] - 博时可转债ETF基金规模为605.73亿元，上证可转债ETF基金规模为95.22亿元 [2] - 在股市走强影响下，不少可转债提前赎回或到期摘牌，市场持续缩量 [2] - 业内人士预测，2026年转债市场规模或将延续供需失衡下的收缩趋势 [3] 上涨驱动因素与未来展望 - 此轮可转债上涨受正股上涨驱动明显，结构性行情突出，与A股市场情绪转暖及商业航天、AI算力、人形机器人等产业主线行情相关 [4] - 军工、通信、计算机、有色板块转债涨幅居前 [4] - 展望未来，正股对转债的拉动作用预计较强，转债ETF已出现配置型资金布局迹象 [4] - 在季节性资金回流、政策预期以及产业主线共振下，“春季躁动”行情有望逐步展开，险资、公募等机构资金在年初或有配置需求 [4] - 在紧缩的转债供给下，转债估值或仍有向上空间 [4]

公司对可转债及股价的声明 - 公司“台21转债”存续期至2027年12月28日 [1] - 公司认为股价短期受多种因素影响，长期反映经营业绩和内在价值，并对长期发展充满信心 [1] - 在可转债存续期间，公司将做好经营管理，增强核心竞争力，努力实现更好业绩回报投资者 [1] 关于下修转股价的考虑因素 - 后续是否下修转股价，公司将根据外部宏观市场环境、股价走势及公司基本情况等因素综合考虑 [1] - 相关决定将通过董事会决议后及时披露 [1]

战略合作与业务拓展 - 润建股份与京东科技签署战略合作框架协议，将在AI应用、智算云拓展、智算AIDC合作等多领域开展合作，推动AI技术在智慧农业、智能园区等领域的商业化应用，并在五象云谷智算中心部署京东云专属高性能智算节点 [1] - 中无人机签订一份金额超过1亿元的无人机系统日常经营性合同，该合同总金额超过公司最近一个会计年度经审计营业收入的50%以上，预计对合同履行年度经营业绩产生积极影响 [3] - 昌红科技控股子公司浙江鼎龙蔚柏的12英寸FOUP、HWS及配套辅材等半导体耗材产品，获得某国内主流晶圆厂客户2026年超半数的采购份额，合计金额超千万元人民币，目前已启动批量交付准备工作 [4] - 派瑞股份与某供应商签署IGBT芯片批量采购框架协议，2026及2027年度采购金额约1.74亿元人民币，2028、2029及2030年度预测供货总量金额约为13~14亿元人民币，旨在拓展高压直流输电领域业务 [15] - 联合水务联合体中标约3.78亿元沙特阿拉伯市政污水处理长期运维项目 [17] - 山大电力中标南方电网公司2025年主网保护、厂站自动化等设备采购项目，中标金额合计约为1342.92万元 [17] 重大项目投产与建设 - 粤电力A控股子公司投资建设的惠来电厂5、6号机组扩建工程(2×1000MW)项目5号机组投产，该项目总投资80.50亿元，预计年发电量88.4亿千瓦时 [10] 融资与理财计划 - 天能股份及子公司拟使用最高余额不超过人民币120亿元的自有资金进行委托理财，投资中低风险理财产品 [11] - 全信股份拟发行可转换公司债券，募集资金总额不超过3.12亿元，用于商用航空传输与互联通信集成化产品生产等项目 [12] 产品获批与资质获取 - 爱美客在中国独家经销的韩国Huons BioPharma生产的注射用A型肉毒毒素产品获得国家药监局签发的药品注册证书 [14] 股东变动与股权转让 - 万科A董事、执行副总裁郁亮因到龄退休辞任所有职务，辞职不会影响董事会正常运作和公司日常经营 [2] - 惠博普控股股东长沙水业集团筹划转让公司总股本的25%-30%，交易对手方为国有控股机械装备企业，可能导致公司控股股东及实际控制人发生变更，股票自2026年1月9日起停牌 [5] - 天晟新材第一大股东吴海宙正在筹划可能导致公司控制权发生变动的重大事项，股票自2026年1月9日起停牌 [6] - 沪硅产业股东国家集成电路产业投资基金于1月7日至8日期间累计减持公司股份654.459万股，占公司总股本的0.20%，持股比例由17.16%减少至16.96% [9] - 来伊份控股股东爱屋企管拟减持不超过3%股份 [17] - 佳力图股东安乐集团拟减持不超过3%股份 [17] 业务澄清与说明 - 勘设股份发布澄清公告，表示公司不涉及商业航天、卫星导航业务，相关报道为不实信息，公司主营业务未发生重大变化 [7][8] - 鲁信创投参股基金合计仅持有蓝箭航天0.89%股权，对公司影响较小 [16] - 普利特LCP薄膜产品与下游客户在脑机接口领域进行对接测试中，但预计短期内不会有规模化订单产生 [16] - 南京熊猫目前没有与高速率脑机交互技术研发项目相关的成熟产品，亦未形成销售收入 [16] - 泰胜风能商业航天领域相关规划目前处于业务布局起步阶段 [16] - 中国一重“可控核聚变”相关产品尚未形成收入 [16] - 弘讯科技意大利子公司EEI仅为核聚变装置提供部件，非全套装置 [16] - 乐凯胶片全年业绩有可能亏损 [18] - 中国核建公司可控核聚变相关业务占比极低 [18] 经营调整与业绩预告 - 美克家居决定自2026年1月1日起对全资子公司天津美克和天津加工实施停工停产，原因为公司经营出现较大亏损，且两家工厂产能利用率平均不足20% [13] - 金力永磁预计2025年净利润为6.60亿元-7.60亿元，比上年同期增长127%-161% [16] - 温氏股份预计2025年净利润为50.00亿元–55.00亿元，比上年同期下降40.73%-46.12% [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金05转债发行规模16.72亿元，建议积极申购 ，首日目标价131 - 136元，转股溢价率预计在29% - 34%区间 ，首日打新中签率预计在0.0085% - 0.0109%附近 [3][17][18] 根据相关目录分别进行总结 金05转债打新分析与投资建议 转债基本条款分析 - 发行方式为优先配售和网上发行，债项和主体评级AA+，规模16.72亿元，初始转股价格89.28元，12月31日转债平价101.19元，纯债价值97.45元 ，博弈条款正常 ，债券流动性好、评级优、债底保护性好，机构入库不难 [2][13] 新债上市初期价格分析 - 公司主营变压器等产品研产销 ，募投项目将扩大产能、解决不足、增强盈利能力 ，转债首日目标价131 - 136元，建议积极申购 [16][17] 转债打新中签率分析 - 预计首日打新中签率0.0085% - 0.0109% ，假设老股东配售比例45% - 57%，留给市场规模7.14 - 9.17亿元 ，假定金05转债网上有效申购数量841万户 [18] 正股基本面分析 公司主营业务及所处行业上下游情况 - 公司是全球电力设备供应商，主营变压器等产品研产销 ，已实现数字化转型 ，下游行业发展拉动本行业，市场需求增长、空间广阔 [19] 公司经营情况 - 近年营收整体上升，2022 - 2025年上半年分别为47.46亿、66.68亿、69.01亿和31.54亿元，同比增43.69%、40.5%、3.5%和8.16% ，内销为主 ，净利率上升，期间费用小幅波动，研发费用波动小，应收款项营收占比上升，应收账款周转率下降，归母净利润和盈利能力波动大 [24][28][40] 公司股权结构和主要控股子公司情况 - 股权结构集中，截至2025年6月30日元宇投资为大股东，持股40.25% ，前两大股东持股45.11%，前十大股东持股57.26% ，实际控制人为李志远和YUQING JING（靖宇清）夫妇，合计控制43.34%股份 [43] 公司业务特点和优势 - 具有技术研发、生产制造、市场和品牌、管理团队、营销及服务体系优势 ，在变压器细分行业有国际竞争优势，面向中高端市场 [46] 本次募集资金投向安排 - 计划发行可转债募资不超16.72亿元 ，扣除费用后4.73亿用于数据中心电源模块等项目 ，6.17亿用于高效节能液浸式变压器等项目，0.8亿用于研发办公楼建设，5.01亿用于补充流动资金 [11][50]

美图公司股价表现与融资动态 - 美图公司股价上涨4.71%，报7.33港元，成交额达5542.76万港元 [1] - 美图公司向阿里巴巴发行2.5亿美元可转换债券 [1] - 若债券悉数转换，阿里巴巴将持有美图公司6.82%的股份，成为其第三大股东 [1] 美图公司战略合作与股东结构 - 摩根士丹利认为美图与阿里巴巴的合作是正面消息，预期双方合作将深化 [1] - 合作尤其在电子商务设计领域有望产生强大的协同效应 [1] - 美图公司是国产GPU公司燧原科技的第十四大股东 [1] 燧原科技IPO进展与股东背景 - 国产GPU公司燧原科技已完成IPO辅导工作，上市进程进入下一阶段 [1] - 腾讯是燧原科技的最大股东，并曾参与其多轮融资 [1] - 赵立东与张亚林并列为燧原科技第二大股东，国家大基金二期为其第五大股东 [1]

2025年基金市场表现总结 - 2025年A股市场AI、半导体等科技板块强势领涨，带动相关基金业绩表现突出 [1] 主动权益基金 - 永赢基金任桀管理的永赢科技智选A以239.78%的年内收益，打破了尘封18年的公募年度收益纪录，成为史上最赚钱的年度基金 [1][2] - 全行业约8成主动权益基金跑赢基准，平均收益超3成，年内收益翻倍的基金有84只 [2] - 业绩领先的主动权益基金深度绑定AI科技行情，重仓半导体、元件、通信设备等板块，排名前10的基金三季度末前十大重仓股平均仓位达64.38%，显著高于全行业的20.64% [2] - 基金经理任桀投资年限仅1.17年，于2024年10月首次担任基金经理，其管理的另一只基金永赢港股通科技智选A年内回报为-3.63% [2][3] - 任桀的业绩主要得益于对全年节奏的精准把控，例如在第二季度提前布局了行情处于分歧的“易中天”，并在第一季度入股了阿里巴巴、奥飞数据等强势股票 [4] 被动指数基金 - 国泰基金艾小军管理的国泰中证全指通信设备ETF以接近129%的涨幅成为指数基金“冠军” [1][6] - 全市场3200多只被动指数基金整体收益率达22.56%，其中收益率翻倍的基金有15只 [5] - 在实现翻倍的15只指数基金中，有13只跟踪通信设备、创业板人工智能等强科技属性指数 [6] - 国泰中证全指通信设备ETF跟踪的通信设备指数年内涨幅为125.73%，成分股包含“易中天”、工业富联等年内大幅上涨的股票 [6] - 基金经理艾小军管理的基金规模已接近1700亿元，其管理的国泰中证半导体材料设备主题ETF及国泰CES半导体芯片ETF年内业绩分别约54%和46% [7] 债券型基金 - 南方基金刘文良管理的南方昌元可转债A以近五成的收益成为债基“收益王” [1][8] - 全市场近2500只纯债基金年平均收益不到1%，显著低于全行业2.1%的水平 [8] - 混合一级债基与混合二级债基年内平均收益分别为2.6%和5.2% [8] - 可转债基金以近24%的平均收益率成为年内表现最好的债基品种，且所有可转债基金收益均为正 [8] - 南方昌元可转债A在股票领域布局了兆易创新、寒武纪等热门科技股，其重仓的隆22转债年内价格涨幅达25.40% [8] - 刘文良管理的南方广利回报AB及南方希元可转债A年内收益分别近32%和28%，包揽南方基金债基收益前三 [9] - 2025年末可转债基金规模总额为606.33亿元，与过万亿的债基总规模相比体量较小，部分业绩超3成的基金规模不足1.5亿元 [9] 私募基金 - 德远投资旗下的德远扬帆一号以173.50%的全年收益成为年度最大黑马 [1][10] - 该产品由基金经理伍周管理，持仓聚焦AI基建、智能机器人等高景气赛道 [10] - 德远投资旗下另一只量化产品德远海柴量化1号同样在年内获得了翻倍收益 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 在政策与成长逻辑等因素驱动下商业航天近期起势走强，11月底以来该板块行情呈现溢价先压缩后市价上行特征，当前板块估值偏高但股性增强，短期强赎压力或较小 [2][6] - 当周A股整体走强，创业板及中小盘风格占优，有色、军工等周期制造板块领涨，拥挤度呈分化特征 [2][6] - 当周转债市场整体走强，小盘优于大盘，估值分化，隐含波动率与中位价维持高位，周期制造类表现居前，部分高溢价标的涨幅明显 [2][6] - 一级市场发行平稳，储备较充裕；条款博弈仍是当前焦点，发行人下修意愿较弱而赎回博弈加剧，需警惕情绪扰动下的估值调整 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 商业航天起势 - 政策催化下商业航天主题关注度提升行情走强，11月25日国家航天局发布发展计划，11月底商业航天司成立 [11][17] - 商业航天主题转债溢价率收敛股性增强但估值仍处高位，转股溢价率与市价行情分三阶段，当前转股溢价率约30% [11][17] - 商业航天高评级转债稀缺且剩余期限长，AA及以上仅3只，剩余期限均值3.2年，8只超3年，短期强赎压力小 [11][18] 市场主题周度回顾 - 当周权益市场整体走强，锂电和商业航天方向表现强势，锂电中电解液、六氟磷酸锂等指数，商业航天中航天科技系、商业航天等指数表现居前 [24] 市场周度跟踪 主要股指走强，中小盘表现较强 - A股主要股指整体走强，创业板指突出，中小盘指数占优，日均成交额回暖，主力净流出收敛 [11] - 周期制造类板块强势，有色、军工等领涨，银行、煤炭较弱，成交集中于电子等板块，电子占比超15%，板块拥挤度分化 [11][29][31] 转债市场整体走强，小盘指数表现较强 - 可转债市场整体走强，小盘指数占优，大盘指数承压，成交额回暖，日均超800亿 [34] - 估值分化，各平价与市价区间转股溢价率涨跌互现，隐含波动率和市价中位数高位震荡 [11][37][40] - 周期制造类板块转债表现有弹性，国防军工等板块居前，成交集中于建筑材料等板块，占比超10% [44] - 个券普遍回暖，84.7%个券涨幅≥0，涨幅前五嘉美转债等转股溢价率较高 [46] 可转债发行及条款跟踪 当周一级市场发行情况 - 1只转债上市（普联转债），2只转债开放申购（金05转债、双乐转债），金05转债属电力设备行业，规模16.7亿，双乐转债属基础化工行业，规模8.0亿 [50] - 7家上市公司更新可转债发行预案，3家交易所受理，1家股东大会通过，3家董事会预案，交易所受理及之后阶段存量项目规模757.4亿 [51][52] 当周下修相关公告整理 - 6只转债发布预计触发下修公告，市值加权平均正股PB为4.1 [57][59] - 5只转债发布不下修公告，市值加权平均正股PB为1.4 [58][59] - 无转债发布提议下修公告 [59] 当周赎回相关公告整理 - 2只转债公告预计触发赎回 [60][61] - 4只转债公告不提前赎回 [60][62] - 4只转债公告提前赎回 [60][63]