2025.10.27-10.31 黄金、白银 期货品种周报 01 P A R T 黄金期货 Contents 01 中线行情分析 02 品种交易策略 03 相关数据情况 目录 中线行情分析 沪金期货整体趋势处在上升通道中，当前可能处于趋势尾声。 中线趋势判断 1 趋势判断逻辑 上周周初黄金受地缘风险缓和、多头获利了结及流动性短期收紧影响， 价格从高位大幅回调，10月21日单日创12年来最大单日跌幅；随后三个 交易日在4 1 0 0 - 4 1 5 0美元区间形成震荡平衡。未来展望：短期或延续 4000-4200美元区间震荡，波动性风险加剧；中长期在美联储降息周期、 全球央行购金及去美元化趋势支撑下，上行基础仍存，回调或为布局机 会。 2 建议观望。 中线策略建议 3 品种诊断情况 本报告数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 精选指标情况 [图片] 品种交易策略 上周策略回顾 黄金合约2512需警惕获利盘离场引发的技术性回调，下方支 撑位898－903，建议以观望为主。 本周策略建议 黄金合约2512预期高位震荡，上方阻力：960－965，下方支撑 920－925，建议以观望为主。 本报告数据 ...

政策影响与市场现状 - 中方对美船舶收取船舶特别港务费的反制措施自10月14日实施近两周，美资背景船舶已几乎不在中国港区开展业务 [1] - 政策实施后，船只进入中国港口泊位的平均等待时间增至2.66天，较此前一周延长17% [4] - 尽管有调整，广州港、宁波港等主要港口的美线整体运力保持稳定，航线服务运作正常 [3] 航运公司应对策略 - 马士基将两条悬挂美国国旗的集装箱船的货物转运至第三国的非美国注册船只，不再停靠宁波港 [6] - 达飞轮船通过船舶国籍变更和航线运营调整，使其全部美籍船舶退出南沙港区相关航线运营 [6] - 太平洋航运将一半散货船队迁往新加坡并更换船旗，并证明其公司股权结构不适用特别港务费 [6] 市场展望与行业观点 - 上海航运交易所指出，超大型油轮市场租家和船东持谨慎态度，运价在高位波动，市场核心驱动力正转向供需基本面 [10] - 海通发展认为，短期调整可能导致局部贸易波动，中期看非美国船东可能获得溢价，中资背景船东将更加受益 [11] - 中美经贸磋商已就海事物流等议题形成初步共识，双方将履行内部报批程序 [11]

自中方采取反制措施、对美船舶收取船舶特别港务费政策实施已近两周，相关政策影响正逐渐显现。证 券时报记者从港口、航运相关公司了解到，虽然近期已经几乎没有美国背景船舶在我国港区开展业务， 但是各方合力通过转运、改组等方式保持美线整体运力的稳定。 各大港口运作平稳 "自10月14日起，中国对美国实施反制措施。从南沙港区运营情况看，区域内没有美资航运企业开展业 务。根据当前情况，南沙港区美线整体运力保持稳定，航线服务未受到干扰，将继续保障华南地区至美 国航线的服务连续性。"广州港相关负责人对证券时报记者表示。作为华南连接世界的门户，广州港货 物吞吐量和集装箱吞吐量稳居世界前列。 10月14日起，美国贸易代表办公室对中国公司拥有或运营的船舶、中国造船舶、中国籍船舶加收港口服 务费。作为维护中国海运企业合法权益的正当举措，我国决定将于10月14日起对涉美船舶收取船舶特别 港务费，内容和收费标准和美方政策基本一致。 与广州港情况类似，多家上市港口企业在接受记者采访时普遍表示，自船舶特别港务费政策生效以来， 没有美资背景的船舶靠港作业，相关航线服务运作正常。 唯一一个可能被收取特别港务费的案例，是美国美森航运公司的"曼努凯" ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期美国对俄石油公司制裁及委内瑞拉地缘传闻推动原油盘面冲高，布油重回65美元，累计涨幅超5美元，但地缘风险仅停留在消息层面，未升级为重大冲突，此次影响预估幅度2 - 3美元、时长1 - 2个交易日，目前盘面已基本反应到位，制裁更多作用于情绪，俄罗斯可调整供应流向对冲，欧佩克也准备好增产，实际供需受影响有限，若局势未升级，需警惕下周一前地缘情绪降温致盘面回落，中长期市场仍受基本面利空压制，反弹空间有限 [1] 根据相关目录分别进行总结 交易策略 - 单边建议暂时观望，逢高空 [3] - 套利空月差择机止盈，短期观望 [3] - 期权建议观望 [4] 原油内外盘套利 - 2025年10月24日，Brent M + 2为65.27美元/桶，SC M + 3为459.70元/桶，周涨幅分别为6.82%、3.07%，月涨幅分别为 - 4.7%、 - 5.7% [4] - 2025年10月24日，SC M + 3理论价为488.84元/桶，周涨幅0.97%，月涨幅 - 5.03% [4] - 2025年10月24日，SC理论到岸利润为 - 41.34元/桶，周涨幅7.0%，月涨幅0.0% [4] - 2025年10月24日，SC M + 3盘面偏离程度为 - 8.46%，周涨幅6.02%，月涨幅6.55% [4] - 2025年10月24日，Brent Dubai EFS M + 2为0.32美元/桶，周涨幅33.33%，月涨幅 - 35% [4] - 2025年10月24日，中东原油出口至中国运费为2.57美元/桶，周涨幅 - 3.2%，月涨幅 - 2.23% [4] - 2025年10月24日，美元兑离岸人民币为7.13，周涨幅 - 0.01%，月涨幅 - 0.04% [4] - 2025年10月24日，SC M + 3 - Brent M + 2价差为 - 0.90美元/桶，周涨幅 - 150.42%，月涨幅 - 161.12% [4] - 2025年10月24日，SC M + 3 - Brent M + 2理论价差为6.36美元/桶，周涨幅1.50%，月涨幅0.23% [4] - 2025年10月24日，SC - Brent连1价差为 - 2.38美元/桶，周涨幅 - 312.64%，月涨幅 - 311.29% [4] - 2025年10月24日，SC - WTI连1价差为1.77美元/桶，周涨幅 - 62.44%，月涨幅 - 66.34% [4] - 2025年10月24日，SC - Dubai连1价差为 - 3.11美元/桶，周涨幅 - 341.24%，月涨幅413.9% [5] - 2025年10月24日，Brent - WTI价差连1为4.15美元/桶，周涨幅15.28%，月涨幅 - 1.66% [5] 逻辑梳理 - 短期上涨核心驱动是地缘风险情绪升温，美国对俄两大石油公司制裁及委内瑞拉地缘风险传闻推动原油盘面冲高，布油重回65美元，当前影响处于“消息扰动阶段”，未升级为重大地缘冲突，中性预估影响幅度2 - 3美元，持续1 - 2个交易日 [7] - 实际供需影响有限，情绪驱动难持续，美国制裁留有余地，俄罗斯可增加对德石油运输量及加大亚太供应对冲；供给端欧佩克准备好增产；普京称制裁更多是施压，对实际出口影响有限；当前上涨集中在情绪层面，未改变中长期基本面格局，地缘支撑力度总体弱化，基本面压力总体增强 [8] 相关资讯 - 巴西总统卢拉预计本周末在马来西亚与特朗普会面，讨论包括委内瑞拉、美国对巴西产品关税及对巴西相关人员制裁等话题 [9] - 科威特石油部长表示若被要求，欧佩克准备增产石油 [9] - 截至10月17日当周，美国天然气库存总量为38080亿立方英尺，较前一周增加870亿立方英尺，较去年同期增加340亿立方英尺，同比增幅0.9%，较5年均值高1640亿立方英尺，增幅4.5% [9] 全球原油盘面价格及价差变动 - 2025年10月24日，布伦特原油M + 2为66美元，日度涨跌0.01，周度涨跌4.71 [10] - 2025年10月24日，WTI原油M + 2为61.19美元，日度涨跌0.03，周度涨跌4.04 [11] - 2025年10月24日，SC原油M + 2为465.7元，日度涨跌8.2，周度涨跌26.2 [11] - 2025年10月24日，迪拜原油M + 2为65.46美元，日度涨跌 - 0.14，周度涨跌4.19 [11] - 2025年10月24日，阿曼原油M + 2为68.5美元，日度涨跌 - 0.64，周度涨跌6.2 [11] - 2025年10月24日，EFS价差M + 2为0.35美元，日度涨跌0.03，周度涨跌0.33 [11] - 2025年10月24日，布伦特月差（M + 2 - M + 3）为0.72美元，日度涨跌0.02，周度涨跌0.44 [11] - 2025年10月24日，阿曼月差（M + 2 - M - 3）为1.36美元，日度涨跌0.66，周度涨跌1.08 [11] - 2025年10月24日，迪拜月差（M + 1 - M + 2）为1.2美元，日度涨跌0.13，周度涨跌1.13 [11] - 2025年10月24日，SC月差（M + 1 - M + 2）为0.5元，日度涨跌4，周度涨跌2.2 [11] - 2025年10月24日，SC - 迪拜（M + 2）为 - 0.0986美元，日度涨跌1.2909，周度涨跌 - 0.8934 [11] - 2025年10月24日，SC - 阿曼（M + 2）为 - 3.1386美元，日度涨跌1.7909，周度涨跌 - 3.1534 [11]

报告行业投资评级 - 原油★☆★，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强；低硫燃料油☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主；燃料油、液化石油气未明确星级 [1] 报告的核心观点 - 地缘风险带动油市短期震荡偏强，各油品受不同因素影响走势有别，部分品种基本面边际好转 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 隔夜国际油价连续第二个交易日反弹，SC12合约日内涨2.4% [1] - 俄乌地缘风险急剧升温主导油价反弹，美国制裁俄罗斯Rosneft和卢克石油，欧盟通过第19轮对俄制裁涉及4家中国企业，供应链风险在贸易和卸港环节显现 [1] - 关注24 - 27日中美马来会谈及后续俄美对话进展 [1] 燃料油&低硫燃料油 - 欧美对俄制裁升级推动原油系整体延续涨势，俄罗斯作为高硫原料主产地，制裁对高硫上行驱动更强 [2] - 短期走势取决于宏观事件落地情况，中期发电旺季结束及供应宽松后高硫上行压力将显现 [2] - 低硫燃料油基本面疲弱，海外供应充裕，丹格特炼厂RFCC装置运营稳定性待观察，四季度取暖与发电需求回升或带来边际改善并支撑裂解价差 [2] 沥青 - BU延续上行趋势，近月合约涨势偏强 [2] - 本周沥青供需双降，11月地炼排产环比和同比均下滑，周度54家沥青样本企业出货量环比下滑 [2] - 社会库库存稳定去库，厂库库存去库缓慢，整体商业库存小降，短期市场维持紧平衡，成本端走强助力巩固涨势 [2] 液化石油气 - 今日LPG各期货合约均上行 [2] - 外盘价格企稳回升，液化气商品量、进口到船量下滑，化工利润改善促进需求增长，多地降温带动燃烧端需求好转 [2] - 中国炼厂及港口库存继续回落，基本面边际好转叠加原油走强予以提振 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期沥青供需双弱，炼厂检修开工率和产量下降，北方低温降雨使需求旺季不旺，基本面对盘面支撑弱 [7][52] - 原油是沥青盘面波动主因，近期油价因地缘风险和供应收紧预期触底反弹，制裁短期在情绪上支撑盘面，但地缘政治反复或使风险溢价回落，原油基本面偏弱，制裁未造成实质供应损失，预计油价宽幅震荡，建议关注宏观演变和OPEC+11月2日产量会议 [7][52] - 建议关注BU2601合约3200 - 3350元/吨的区间 [8][52] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 市场焦点包括美俄关系转变美制裁俄两大石油公司、美联储降息预期升温、欧盟批准对俄第19轮制裁 [7] - 重点数据显示截止10月22日国内沥青样本企业开工率31.1%，较上一统计周期降4.7个百分点；截止10月24日，周度产量55.2万吨，环比减7.2万吨；厂库库存71万吨，环比减1.7万吨；社会库存100.5万吨，环比降4.6万吨 [7] 多空焦点 - 多方因素为宏观改善和地缘风险，空方因素为需求走弱和OPEC+增产 [11] 宏观分析 - 美欧制裁俄罗斯：美制裁俄两家大型石油公司及子公司，两家公司占俄原油出口近一半；欧盟批准对俄第19轮制裁；制裁使地缘局势升温，推动盘面反弹，但未全面禁运，对供应影响有限，油价反弹空间有限且驱动延续性不强 [12] - 美联储预计再度降息：美政府停摆使经济数据延迟发布，影响美联储决策；市场押注美联储10月和12月降息；量化紧缩可能接近尾声 [13] - IEA下调全球原油需求增长预期：IEA上调2025年全球原油供应增长预期30万桶/日至300万桶/日，下调需求增长预期3万桶/日至71万桶/日；9月欧佩克+供应量增100万桶/日，非欧佩克+国家供应量降23万桶/日；原油供应过剩局面将更严峻 [14] 供需分析 - 供应：截止10月24日，周度产量55.2万吨，环比降7.2万吨，主营炼厂产量持平，地炼企业大幅下降；截止10月22日，开工率31.1%，较上一统计周期降4.7个百分点，华南及山东地区下降明显；主营炼厂开工率或触顶，供应压力有望降低 [15][23] - 需求：截止10月24日，周度出货量42.9万吨，较上一统计日期增3.6万吨，出货量面临季节性回落压力；改性沥青产能利用率为12.09%，较上周回落0.51个百分点，四季度面临下降压力 [24][27] - 库存：截止10月24日，厂库库存71万吨，环比降1.7万吨，主要是华东地区下降，北方终端施工受阻，累库压力加大；社会库存100.5万吨，环比减4.6万吨，延续8月以来降库趋势但速度放缓 [36][41] - 价差：截止10月24日，加工稀释周度利润 - 337.5元/吨，环比回升56.6元/吨，基差为193元/吨，截止10月22日，沥青原油比54.72 [50] 后市研判 - 短期沥青供需双弱，基本面支撑弱，原油影响大，油价预计宽幅震荡，建议关注宏观演变和OPEC+11月2日产量会议，关注BU2601合约3200 - 3350元/吨区间 [52]

中证港股通央企红利指数表现 - 截至2025年10月24日13:01，中证港股通央企红利指数(931233)上涨0.19% [1] - 成分股中国有色矿业(01258)上涨3.48%，第一拖拉机股份(00038)上涨2.85%，中银香港(02388)上涨2.21% [1] - 跟踪该指数的港股通央企红利ETF(159266)上涨0.20% [1] - 指数能源类板块权重显著，其中油气设备与服务、油气生产商两大细分领域合计占比超10%，煤炭行业占比亦超4% [1] 国证自由现金流指数表现 - 截至2025年10月24日13:01，国证自由现金流指数(980092)下跌0.03% [1] - 成分股大洋电机(002249)领涨8.57%，横店东磁(002056)上涨5.46%，太极实业(600667)上涨5.42% [1] - 跟踪该指数的现金流ETF永赢(159223)上涨0.09%，冲击5连涨 [1] - 指数行业权重中，石油石化行业占比超10%，为前三大权重板块，煤炭行业占比接近5%，前两大周期行业合计权重近15% [1] 国际原油市场动态 - 国际原油价格大幅攀升，涨幅逾5%，美油、布油分别升回60、65关口上方 [2] - 10月23日美国WTI原油12月期货收涨3.29美元/桶，或5.62%，报61.79美元/桶 [2] - 布伦特原油12月期货收涨3.40美元/桶，或5.43%，报65.99美元/桶 [2] - SC期货主力合约2512报454元/桶 [2] - 近期美国对俄石油公司制裁及委内瑞拉地缘传闻推动原油盘面冲高，布油重回65美元，累计涨幅超5美元 [2] - 机构预计此次地缘风险影响幅度约2-3美元，时长1-2个交易日，当前盘面已基本反应到位 [2]

"市场永远在情绪与理性的天平上摇摆，而价格只是天平倾斜的刻度。"，这句话恰如其分地诠释了当前黄金市场的核心矛盾。 当金价在三个月内暴涨1200美元后，市场既见证着"贪婪与恐惧"的极致演绎，也经历着"预期与现实"的残酷碰撞。 此刻，4180美元这一关键分界点，不仅是技术面的压力位，更是市场逻辑重构的临界点。 暴涨与回调成为了市场动能的辩证转换，看多情绪共振下的非理性繁荣，过去三个月黄金的飙升，本质是"政策预期+地缘风险+央行购金"三重动能的叠 加。 美联储降息预期的强化，使黄金的货币属性被重新定价，俄乌冲突与巴以局势的升级，则放大了黄金的避险需求，而全球央行连续18个月的净购金行为， 更从供需层面夯实了上涨基础。这一过程中，市场情绪从"谨慎试探"转向"狂热追涨"，RSI指标一度突破80的超买阈值，暗示着金价已脱离基本面支撑。 同时，这一次的调整也是技术性修正的必然性，当金价触及4400美元历史高位附近时，市场结构悄然发生变化：量化交易系统触发止损盘，机构投资者开 始获利了结，散户追涨情绪达到峰值。 市场目前处于基本面的"信息黑洞"，美国政府停摆导致非农、CPI等关键数据延迟公布，市场陷入"政策预期真空"。缺乏经 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，涵盖金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运、能源化工等领域，结合外盘情况、相关资讯和逻辑分析，给出各品种走势判断和交易策略建议，为投资者提供参考 [20][26][56] 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 - 股指期货周四先抑后扬，主要指数翻红，各品种基差上行，成交和持仓增加，市场等待消息明朗，有望尝试上攻，建议高位震荡[20][21][25] - 金融期权市场个股涨跌互现，宽基指数分化，多数期权品种成交回落，隐波震荡，卖方策略建仓需谨慎[23] - 国债期货周四收盘全线下跌，市场资金面均衡偏松，股债跷跷板效应显现，建议多单轻仓持有[24][25] 农产品 - 豆粕美盘反弹，国内减仓上行，国际大豆压力大，国内后续供应压力增加，建议观望、M11 - 1正套和卖出宽跨式策略[27][28][29] - 白糖外糖震荡调整，郑糖震荡反弹，国际主产区增产，原糖大趋势偏弱势，国内短期更抗跌，建议逢高布局空单、空美原糖多国内郑糖和卖出虚值看涨期权[30][32] - 油脂板块短期缺乏驱动，盘面震荡偏弱，马棕预计10月小幅累库，国内豆油后期或去库，菜油继续边际去库，建议观望[33][35] - 玉米/玉米淀粉外盘企稳，国内新粮上量，价格回落，建议外盘12玉米回调短多，01玉米多单平仓观望，05和07玉米等待回调做多[36][37][38] - 生猪出栏有压力，价格小幅回落，总体供应压力仍在，建议少量抛空、LH15反套和卖出宽跨式策略[39][40] - 花生油厂未大量收购，花生短期底部震荡，建议01和05花生回调短多，卖出pk601 - P - 7600期权[41][42][43] - 鸡蛋库存去化慢，蛋价震荡偏弱，供应端存栏高，需求一般，建议前期空单获利平仓[44][46] - 苹果优果率差，果价表现偏强，预计盘面短期震荡略偏强，建议多11月空1月[48][50] - 棉花 - 棉纱新棉收购进度加快，棉价震荡为主，预计盘面有卖套保压力，旺季需求提振有限，建议空11多1[51][52][54] 黑色金属 - 钢材四季度开工项目不足，钢价区间震荡，建议维持区间走势，逢低做多卷螺差[57][58] - 双焦钢厂盈利不佳，制约上行空间，预计震荡运行，建议多单逐步止盈，关注回调后做多机会[60][61] - 铁矿中期偏空，全球发运维持高位，需求端国内走弱，建议中期偏空思路对待[62][63] - 铁合金跟随反弹，低估值修复后可作为空头配置，建议十五五规划带动反弹后，仍作为空头配置，卖出虚值跨式期权组合[63][64] 有色金属 - 贵金属地缘风险波折演绎，金银暂时企稳，预计短期进入调整阶段，建议观望[66][67] - 铜宏观情绪回暖，建议逢低布局多单，跨市正套继续持有，国内库存下降后布局跨期正套[70][71] - 氧化铝供应端出现边际变化，预计短期价格窄幅反弹，建议单边操作，套利和期权观望[73][74] - 电解铝宏观情绪与基本面共振，中期偏强趋势不改，建议单边做多，套利和期权观望[78][80] - 铸造铝合金宏观情绪稳中向好，价格维持偏强震荡，建议单边做多，套利和期权观望[81][83] - 锌暂时观望，国内基本面未见明显改变，外强内弱格局下关注出口情况[86][87] - 铅关注资金面对铅价影响，短期沪铅或有挤仓行为，中长期基本面承压，建议短期观望，逢高分批布局空单[89][90] - 镍累库体现过剩，价格承压运行，建议反弹至震荡区间上沿沽空，卖出2512合约宽跨式组合[91][92] - 不锈钢仓单下降对近月有提振，短线震荡走强，建议买ss2512，卖ss2602[93][95] - 工业硅区间震荡，建议逢低布局多单，卖出虚值看跌期权[96][97] - 多晶硅建议多单持有，前期反套策略寻机离场，买看涨期权持有[99][100] - 碳酸锂需求托底，供应存风险，价格走强，建议单边震荡走强，卖出虚值看跌期权[101][102][103] - 锡宏观有所提振，价格维持高位震荡，建议关注今晚美国关键数据发布，期权观望[105][106][108] 航运 - 集运市场继续博弈宣涨落地幅度，关注中美关税谈判进展，现货中枢有望抬升，建议EC2512多单继续持有，2 - 4正套逢高止盈[109][112][113] 能源化工 - 原油供应风险再临，价格维持强势，建议多单持有，关注汽油和柴油裂解套利[115][116] - 沥青原料风险未化解，单边维持偏强格局，建议高位震荡，多单持有，卖出BU2601合约虚值看跌期权[119][120] - 燃料油关注地缘冲突和制裁持续性，高硫仍强于低硫，建议高硫多单持有，低硫观望[121][122] - PX&PTA成本重心抬升，需求维持良好，短期价格震荡偏强，后期关注累库预期，建议观望[123][125] - 乙二醇基差坚挺，四季度供需走向宽松，建议逢高做空[126][127] - 短纤加工费坚挺，价格随原料波动，建议短期跟随成本端震荡偏强，中长期逢高空[129][131][132] - PR(瓶片)需求由旺季向淡季过渡，建议短期跟随成本端震荡偏强，中长期逢高空[133][134] - 纯苯苯乙烯成本重心抬升，供需变动有限，短期价格震荡偏强，建议观望[135][138] - 丙烯成本支撑增强，短期预计震荡偏强，建议单边操作，卖出看跌期权[140][141] - 塑料PP PE和PP开工环、同比减产，建议L主力01合约和PP主力01合约观望[144][145] - 烧碱价格震荡运行，建议单边震荡，套利和期权观望[146][147] - PVC成交持续寡淡，建议观望[148][149] - 纯碱价格震荡修复，预计本周震荡偏强，建议SA1 - 5正套，期权观望[152][153] - 玻璃情绪有所提振，短期震荡偏强，但基本面仍弱，建议观望[155][156] - 甲醇进口持续干扰，宽幅震荡，整体震荡偏弱，建议观望[158][159] - 尿素延续震荡态势，建议短期宽幅震荡，卖看跌期权[161][162] - 纸浆供需整体偏宽松，浆价低位震荡，建议观望，激进投资者逢高做空sp11，关注11 - 1反套机会[164][167] - 原木供需双弱，关注进口成本支撑，建议观望，激进投资者背靠前高做空，关注1 - 3反套[168][169][170] - 胶版印刷纸供应压力不减，市场承压，建议01合约背靠现货市场价格下沿做空，卖出OP2601 - C - 4250[172][173] - 天然橡胶及20号胶轮胎开工增产，库存持平，建议RU主力01合约多单持有，NR主力12合约观望，持有RU2601 - NR2601套利，卖出RU2601沽13500合约[174][176][177] - 丁二烯橡胶轮胎开工增产，库存持平，建议BR主力12合约多单持有，减持BR2601 - RU2601套利，期权观望[178][180]

油价近期走势与驱动因素 - 受地缘风险影响，原油期货价格大幅反弹，NYMEX原油期货最近3个交易日累计涨幅超8%，10月23日单日涨超5.6% [1] - 美国财政部对俄罗斯石油公司(Rosneft)和卢克石油公司(Lukoil)实施制裁，欧盟通过对俄第19轮制裁，加剧市场对俄罗斯原油供应中断的担忧 [1] - 此次受制裁的两家俄罗斯公司合计占该国原油出口总量的近一半 [1] 市场供需基本面分析 - 全球石油市场总体呈现"供大于求"局面，OPEC+逐步增产，俄罗斯等出口大国出口量处于高位 [2] - 国际能源署(IEA)连续多月下调全球石油需求增长预期，全球经济增长放缓预期使需求预测趋于保守 [2] - OPEC+决定11月继续增产13.7万桶/日，四季度日均新增供应量预计将超过43万桶 [3] 期货市场与机构观点 - 纽约WTI原油期货12月与明年1月合约价差出现5个月以来首次转为期货升水结构，显示市场对供应过剩担忧加剧 [3] - 海上浮动原油量激增至接近2020年疫情时期水平，表明陆上库存正在饱和 [3] - 花旗集团预计明年第一季度布伦特原油平均价格约为每桶60美元 [2] - 高盛预计明年第四季度布伦特原油价格或将触及每桶52美元 [3] - 瑞银集团预计布伦特原油价格将维持在每桶60至70美元区间 [3] 地缘政治影响与潜在变化 - 印度是俄罗斯海运原油最大买家，其超36%的进口原油来自俄罗斯，外界预测印度炼油商购买的俄罗斯石油或将大幅减少 [2] - 市场机构预计中长期地缘风险边际影响趋向减弱，市场重回基本面主导，国际层面的增产压力是主导油价走势的核心因素 [3]