报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品市场涨跌互现，多晶硅、工业硅延续涨势；国内资产以结构性机会为主，政策驱动逻辑强化，四季度国内增量政策落地概率更高，关注后续供给侧破“内卷”对资产的影响；海外关注关税摩擦、地缘风险等进展，长线来看弱美元格局延续，警惕波动率跳升，关注非美元资产；保持对黄金等资源品战略配置 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观：美国对多数经济体“对等关税”税率下调，短期关税不确定性回落；5月美国批发销售和库存月率均为 -0.3%；6月纽约联储1年通胀预期为3.0%；6月美国新增非农就业有隐忧；7月4日“大而美”法案落地将增加未来10年美国赤字3.3万亿美元 [6] - 国内宏观：6月中国出口额同比反弹至5.8%，CPI同比上涨0.1%，PPI同比下降3.6%；对美出口回暖、对东盟出口持续高位；7月1日中央财经委员会提出“反内卷”政策，内需导向商品和多晶硅受扰动较大 [6] 观点精粹 金融板块 - 股指期货：延续温和上行态势，短期震荡，关注增量资金不足问题 [7] - 股指期权：维持谨慎，短期震荡，关注期权流动性持续恶化问题 [7] - 国债期货：债市情绪转弱，短期震荡，关注关税、供给、货币宽松超预期情况 [7] 贵金属板块 - 黄金/白银：延续调整，短期震荡，关注特朗普关税政策、美联储货币政策 [7] 航运板块 - 集运欧线：关注旺季预期与提涨落地成色博弈，短期震荡，关注关税政策、航运公司定价策略 [7] 黑色建材板块 - 钢材：利好消息不断，盘面强势，短期震荡，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量 [7] - 铁矿：基本面利空有限，宏观情绪提振矿价，短期震荡，关注海外矿山生产发运等情况 [7] - 焦炭：供需矛盾有限，首轮提涨开启，短期震荡，关注钢厂生产、炼焦成本和宏观情绪 [7] - 焦煤：供给恢复缓慢，上游去库放缓，短期震荡，关注钢厂生产、煤矿安全检查和宏观情绪 [7] - 硅铁：供需矛盾不大，跟随板块波动，短期震荡，关注原料成本、钢招情况 [7] - 锰硅：供需驱动有限，跟随板块运行，短期震荡，关注成本价格、外盘报价 [7] - 玻璃：盘面刺激投机，库存略有去化，短期震荡，关注现货产销 [7] - 纯碱：供需仍旧过剩，库存持续累积，短期震荡，关注纯碱库存 [7] - 铜：美国对铜关税落地时间或提前，价格走势承压，短期震荡，关注供应扰动等情况 [7] - 氧化铝：市场传言采矿证事件缓和，盘面回落，短期震荡，关注矿石复产等情况 [7] - 铝：库存大幅累积，价格承压回落，短期震荡，关注宏观风险等情况 [7] - 锌：供需偏过剩，价格震荡偏弱，短期震荡下跌，关注宏观转向等风险 [7] - 铅：成本支撑稳固，价格震荡运行，短期震荡，关注供应端扰动等情况 [7] - 镍：菲律宾镍企增加镍矿出口，短期价格宽幅震荡，短期震荡下跌，关注宏观及地缘政治变动等情况 [7] - 不锈钢：镍铁继续走弱，盘面偏弱运行，短期震荡，关注印尼政策风险、需求增长超预期情况 [7] - 锡：供需基本面韧性，价格震荡运行，短期震荡，关注佤邦复产预期及需求改善预期变化情况 [7] - 工业硅：“反内卷”情绪持续，价格有所回升，短期震荡，关注供应端超预期减产、光伏装机超预期情况 [7] - 碳酸锂：“反内卷”背景下供应扰动炒作，增仓大涨，短期震荡，关注需求不及预期等情况 [7] 能源化工板块 - 原油：供应压力仍存，关注地缘扰动，短期震荡，关注OPEC+产量政策、中东地缘局势 [9] - LPG：盘面回归交易基本面宽松，PG盘面或弱势震荡，短期震荡下跌，关注原油和海外丙烷等成本端进展 [9] - 沥青：期货持续下跌，短期下跌，关注需求超预期情况 [9] - 高硫燃油：贴水持续下跌，弱势强化，短期下跌，关注原油价格、天然气价格 [9] - 低硫燃油：低高硫价差继续反弹，短期下跌，关注原油价格、天然气价格 [9] - 甲醇：国内开工下滑对抗进口增量，震荡偏弱，短期震荡，关注宏观能源、上下游装置动态 [9] - 尿素：国内供强需弱格局难改，依赖出口拉动，短期震荡，关注市场成交情况、政策动向、需求兑现 [9] - 乙二醇：基差持稳，装置陆续重启，延续震荡，短期震荡上涨，关注乙二醇库存情况 [9] - PX：原油暂稳，震荡偏强，短期震荡，关注原油波动、下游装置异动 [9] - PTA：供需转弱、成本端PX偏强，震荡，短期震荡，关注聚酯生产情况 [9] - 短纤：基差回落，加工费回升，绝对值跟随原料波动，短期震荡上涨，关注终端纺织服装出口情况 [9] - 瓶片：检修逐步开启，加工费见底，短期震荡，关注后期开工情况 [9] - PP：商品情绪带动，震荡，短期震荡，关注油价、国内外宏观 [9] - 塑料：现货支撑有限，震荡，短期震荡，关注油价、国内外宏观 [9] - 苯乙烯：驱动真空期，震荡，短期震荡下跌，关注油价、宏观政策、装置动态 [9] - PVC：强预期弱现实，震荡运行，短期震荡，关注预期、成本、供应 [9] - 烧碱：现货延续反弹，谨慎乐观，短期震荡，关注市场情绪、开工、需求 [9] 农业板块 - 油脂：美豆长势良好，市场情绪转弱，短期震荡，关注美豆天气、马棕产需数据 [9] - 蛋白粕/玉米/淀粉：年底可能出现拉尼娜，推升市场做多情绪，蛋白粕短期震荡上涨，玉米/淀粉短期震荡下跌，关注美豆面积和天气、国内需求、宏观、中美中加贸易战、需求不及预期等情况 [9] - 生猪：供需稳定，猪价震荡，短期震荡，关注养殖情绪、疫情、政策 [9] - 橡胶：宏观情绪支撑胶价运行，短期震荡，关注产区天气、原料价格、宏观变化 [9] - 合成橡胶：盘面震荡运行，短期震荡，关注原油大幅波动 [9] - 纸浆：宏观主导走势，仍在区间内走高，短期震荡，关注宏观经济变动、美金盘报价波动等 [9] - 棉花：棉价窄幅波动，短期震荡，关注需求、产量 [9] - 白糖：关注进口变化，短期震荡，关注天气异常等 [9] - 原木：上下两难，震荡运行，短期震荡下跌，关注出货量、发运量 [9]

报告行业投资评级 - 原油：本周评级从偏强调整为中性震荡 [2] - 燃料油：一颗星代表偏多，但盘面可操作性不强 [1] - 低硫燃料油：无星级评级信息 - 沥青：三颗白星代表短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 液化石油气：三颗白星代表短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 二季度全球石油库存累增2.7%，三季度第一周总体库存下降0.3%，旺季石油库存累积速度将放缓，强现实因素对油价上行驱动减弱，布伦特突破70美元/桶后上行空间受限 [2] - 原油回落下燃油系期货跟随走弱，FU跌幅深，高低硫价差走阔，FU裂解预计维持下行趋势，LU裂解或转为震荡格局 [2] - 市场传出抵扣比例上调或对沥青供应形成分流，供应增加韧性待察，需求弱现实但有修复预期，库存低位支撑价格，BU上涨幅度有限 [3] - 中东增产压力维持，海外价格震荡偏弱，国内供需双弱，国产气端顶部承压，盘面震荡偏弱 [4] 根据相关目录分别总结 原油 - 二季度全球石油库存累增2.7%，较一季度边际加快，三季度第一周总体库存下降0.3%，旺季石油库存累积速度至少将放缓 [2] - 5月以来油价受旺季采购预期支撑，但近期原油现货升贴水及主产品裂解价差未进一步走强，强现实因素对油价上行驱动减弱 [2] - 考虑俄乌地缘风险和美国关税上调风险，本周原油市场评级从偏强调整为中性震荡，布伦特突破70美元/桶后上行空间受限 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 原油回落下燃油系期货跟随走弱，FU跌幅较深，高低硫价差走阔 [2] - OPEC+增产使全球高硫重质资源供应有增加预期，制裁影响受限，国内上调消费税报扣比例试点进口增量效果有限，FU裂解预计维持下行趋势 [2] - LU单边走势跟随原油，裂解或与海外柴油类似转为震荡格局 [2] 沥青 - 市场传出抵扣比例上调集中在二次加氢装置，或对沥青供应形成分流 [3] - 54家样本炼厂出货量环比小幅增长，累计同比增幅较6月底下降1个百分点至7% [3] - 沥青供应增加韧性待察，需求弱现实但有修复预期，库存低位支撑价格，BU上涨幅度有限 [3] 液化石油气（LPG） - 中东增产压力维持，远东地区化工采购增加，但海外价格震荡偏弱 [4] - 进口成本回落，但终端产品价格偏弱使PDH毛利平稳，PDH新增检修，国内供需双弱，国产气端顶部承压 [4] - 原油端有一定支撑，但夏季淡季格局未改，盘面震荡偏弱 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油当前地缘风险有不确定性，基本面处于紧平衡，呈强现实与弱预期的多空博弈，建议投资者把握风控观望处理 [2] - 甲醇后续国内市场大概率供需双弱，价格难有大幅单边趋势，建议观望为主 [2] - 尿素国内供需尚可，价格下方有支撑但上方受高供应压制，估值中性偏低，更倾向于逢低关注短多机会 [4] - 橡胶 NR 和 RU 较大幅度上涨，宜防范回调风险，下半年易涨难跌，中线保持多头思路，择机建仓，短线建议中性偏多或中性思路，回落短多操作，快进快出，关注多 RU2601 空 RU2509 的波段操作机会 [7][10] - PVC 供强需弱，盘面主要逻辑为去库转累库，后续基本面偏弱预期下仍将承压 [12] - 苯乙烯多空观点不一，短期地缘影响消退，BZN 或将修复，预计价格跟随成本端波动 [13][14] - 聚乙烯价格或将维持震荡 [17] - 聚丙烯 7 月价格偏空 [18] - PX 检修季结束，负荷维持高位，三季度有望持续去库，估值中性，关注跟随原油逢低做多机会 [20][21] - PTA 供给端预期持续累库，加工费有压力，需求端持续承压，关注跟随 PX 逢低做多机会 [22] - 乙二醇基本面较弱，但沙特装置意外超预期，预计短期偏强运行 [23] 各品种总结 原油 - 行情：WTI 主力原油期货收跌 1.92 美元，跌幅 2.79%，报 66.83 美元；布伦特主力原油期货收跌 1.49 美元，跌幅 2.11%，报 69.14 美元；INE 主力原油期货收涨 13.60 元，涨幅 2.65%，报 527.5 元 [5] - 数据：中国原油周度数据显示，原油到港库存累库 0.75 百万桶至 206.30 百万桶，环比累库 0.36%；汽油商业库存累库 1.86 百万桶至 89.83 百万桶，环比累库 2.12%；柴油商业库存累库 1.76 百万桶至 102.59 百万桶，环比累库 1.75%；总成品油商业库存累库 3.63 百万桶至 192.42 百万桶，环比累库 1.92% [5] 甲醇 - 行情：7 月 14 日 09 合涨 26 元/吨，报 2396 元/吨，现货涨 12 元/吨，基差 -16 [2] - 基本面：上游检修增多，开工高位回落，企业利润较好，海外装置开工回到中高位，市场对海外供应端干扰反映结束，波动收窄；需求端港口烯烃降负，传统需求淡季，开工回落，价格回落后下游利润有所修复但整体水平依旧偏低，现货估值偏高，后续国内市场大概率供需双弱 [2] 尿素 - 行情：7 月 14 日 09 合约跌 9 元/吨，报 1764 元/吨，现货跌 20 元/吨，基差 +46 [4] - 基本面：国内开工小幅回升，日产 19.9 万吨，企业整体利润处于中低位，成本支撑预计逐步增强；需求端复合肥开工见底回升，随着秋季备肥展开后续开工将进一步走高，出口集港持续，港口库存继续走高，后续需求集中在复合肥以及出口端 [4] 橡胶 - 行情：NR 和 RU 较大幅度上涨 [7] - 基本面：截至 2025 年 7 月 10 日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为 64.54%，较上周走高 0.81 个百分点，较去年同期走高 5.59 百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为 72.55%，较上周走高 2.51 个百分点，较去年同期走低 6.36 个百分点；截至 2025 年 6 月 29 日，中国天然橡胶社会库存 129.3 万吨，环比增加 0.7 万吨，增幅 0.6%；中国深色胶社会总库存为 78.9 万吨，环比增加 1.2%；中国浅色胶社会总库存为 50.5 万吨，环比降 0.3%；截至 2025 年 07 月 07 日，青岛天然橡胶库存 50.52（-0.14）万吨 [8] - 现货：泰标混合胶 14150（0）元，STR20 报 1730（0）美元，STR20 混合 1735（0）美元，江浙丁二烯 9350（+50）元，华北顺丁 11400（+0）元 [9] PVC - 行情：PVC09 合约上涨 30 元，报 5010 元，常州 SG - 5 现货价 4850（-10）元/吨，基差 -160（-40）元/吨，9 - 1 价差 -113（-1）元/吨 [12] - 基本面：成本端持平，烧碱现货上涨；本周 PVC 整体开工率 77%，环比下降 0.5%；需求端整体下游开工 41.1%，环比下降 1.8%；厂内库存 38.2 万吨（-0.5），社会库存 62.4 万吨（+3.2）；企业利润改善，近期检修增多，但产量仍居高位，短期存在多套装置投产预期，下游开工疲弱且转淡季，出口转弱，成本支撑走弱，整体供强需弱 [12] 苯乙烯 - 行情：多空讲述不同故事，涨因减产预期看多，跌因需求证伪；现货价格上涨，期货价格上涨，基差走弱 [13][14] - 基本面：目前 BZN 价差处同期较低水平，向上修复空间较大；成本端纯苯开工回升，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工持续上行；苯乙烯港口库存累库；季节性淡季，需求端三 S 整体开工率下降；短期地缘影响消退，BZN 或将修复，预计价格跟随成本端波动 [14] 聚乙烯 - 行情：期货价格下跌 [17] - 基本面：美国针对多国关税政策释出，全球贸易政策不确定性回归，现货价格下跌，PE 估值向下空间有限；贸易商库存高位震荡，对价格支撑松动；季节性淡季，需求端农膜订单低位震荡，整体开工率震荡下行；短期矛盾从成本端主导下跌行情转移至高检修助推库存去化，7 月无新增产能投产计划，价格或将维持震荡 [17] 聚丙烯 - 行情：期货价格下跌 [18] - 基本面：山东地炼利润止跌反弹，开工率或将逐渐回升，丙烯供应边际回归；需求端下游开工率季节性震荡下行；季节性淡季，供需双弱背景下，预计 7 月价格偏空 [18] PX - 行情：PX09 合约上涨 84 元，报 6778 元，PX CFR 上涨 15 美元，报 852 美元，按人民币中间价折算基差 243 元（+42），9 - 1 价差 94 元（+20） [20] - 基本面：PX 负荷上，中国负荷 81.3%，环比上升 0.3%；亚洲负荷 73.6%，环比下降 0.5%；装置方面，国内装置变动不大，海外日本出光 21 万吨装置停车，越南装置恢复，泰国装置检修；PTA 负荷 79.7%，环比上升 1.5%；7 月上旬韩国 PX 出口中国 11.7 万吨，同比上升 2.2 万吨；5 月底库存 434.6 万吨，月环比下降 16.5 万吨；PXN 为 253 美元（-8），石脑油裂差 67 美元（-19）；目前 PX 检修季结束，负荷维持高位，短期在亚洲供应回归以及聚酯负荷进入淡季后估值压缩，三季度因 PTA 新装置投产有望持续去库，估值目前中性水平 [20][21] PTA - 行情：PTA09 合约上涨 40 元，报 4740 元，华东现货上涨 25 元，报 4735 元，基差 8 元（+8），9 - 1 价差 40 元（+2） [22] - 基本面：PTA 负荷 79.7%，环比上升 1.5%；下游负荷 88.8%，环比下降 1.4%；终端加弹负荷下降 7%至 62%，织机负荷下降 4%至 58%；7 月 4 日社会库存（除信用仓单）213.5 万吨，环比累库 1.9 万吨；PTA 现货加工费下跌 57 元，至 130 元，盘面加工费下跌 15 元，至 294 元；供给端 7 月检修量较小且有新装置投产，预期持续累库，加工费有压力，需求端聚酯化纤库存压力上升，甁片减产，综合看需求端持续承压 [22] 乙二醇 - 行情：EG09 合约上涨 52 元，报 4357 元，华东现货上涨 14 元，报 4398 元，基差 67（+2），9 - 1 价差 -12 元（+14） [23] - 基本面：供给端乙二醇负荷 68.1%，环比上升 1.5%，其中合成气制 73.1%，环比上升 3.8%，乙烯制负荷 64.2%，环比下降 0.6%；合成气制装置方面，红四方、天盈重启，油化工方面装置变动不大，海外沙特朱拜勒地区 Sharq 装置因电力问题再次停车降负；下游负荷 88.8%，环比下降 1.4%；终端加弹负荷下降 7%至 62%，织机负荷下降 4%至 58%；进口到港预报 9.6 万吨，华东出港 7 月 11 - 13 日均 1.3 万吨，出库上升，港口库存 55.3 万吨，去库 2.7 万吨；石脑油制利润为 -510 元，国内乙烯制利润 -663 元，煤制利润 938 元；成本端乙烯持平至 820 美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至 530 元；海内外检修装置逐渐开启，下游开工预期高位下降，预期港口库存去化将逐渐放缓，估值同比中性偏高，检修季将逐渐结束，基本面较弱，但沙特装置意外超预期，预计短期偏强运行 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面偏空，短期盘面受商品情绪改善影响略有反弹，但供需过剩格局未改，维持反弹偏空观点或等待情绪消散，中长期需看到供应端明显减产[4] - 玻璃库存略有加速，在宏观政策信号刺激及成本扰动担忧下盘面反弹，后期关注7月下旬新一轮补库力度[39] 根据相关目录分别进行总结 纯碱内容要点 - **价格**：本周现货持稳，轻重碱价差增加，主流贸易区域华北重碱1325元、华东重碱1275元，全国重碱市场价1268元、轻碱市场价1197元，重碱轻碱价差71元；上周期货价格略有下跌，主力SA2509收盘价1174元，9 - 1价差 - 32元，主力09合约基差90元[4][5][9] - **供给**：上周产量70.89万吨，其中轻碱产量30.88万吨、重碱产量40.01万吨；开工率81.32%，其中氨碱82.56%、联产70.33%[4][15] - **需求**：上周企业出货量65.51万吨，环比降1.70%，整体产销率92.4%，环比降1.59%，需求略有转弱，下游以刚需拿货为主，下周浮法预期略有增量、光伏玻璃有减量预期；5月进口0.15万吨，环比降0.31万吨，出口18.17万吨，环比增1.11万吨，净出口增加[4][24] - **库存**：上周企业库存186.34万吨，环比增5.39万吨、增幅2.98%，其中轻碱库存79.13万吨、重碱库存107.21吨，轻碱库存减少、重碱库存增加[4][31] - **成本利润**：上周联碱法（双吨）利润 - 39.5元/吨，氨碱法利润 - 82.3元/吨，整体略有降低[4][36] - **策略**：短期维持反弹偏空观点或等待情绪消散，中长期需看到供应端明显减产[4] 玻璃内容要点 - **价格**：上周现货价格持稳，武汉长利5mm玻璃出厂价1100元、沙河安全5mm玻璃出厂价1092元，长利与沙河价差8元；期货上涨，主力2509收于1086元，9 - 1价差 - 84元，主力09基差14元[39][40][45] - **供给**：上周浮法玻璃在产日产量15.84万吨，环比增0.38%，产量110.70吨，环比增0.33%，开工率75.68%，产能利用率79.06%，环比增0.32%；国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共296条，其中在产224条、冷修停产72条[39][51] - **需求**：截至6月底，深加工企业订单天数9.5天，较上期降0.33天，下游需求复产较慢；房地产尾端复苏态势仍较弱，1 - 5月竣工端累计同比降17.3%，前端新开工意愿仍较低，1 - 5月累计同比降22.8%；6月汽车产销分别完成279.4万辆和290.4万辆，环比分别增5.47%和8.12%，同比分别增11.45%和13.79%，处于近年较高水平[39][60] - **库存**：上周全国浮法玻璃样本企业总库存6710.2万重箱，环比降2.87%，各地区库存有不同程度增减[39][67] - **成本利润**：上周煤制气制浮法玻璃利润108.78元/吨，天然气制浮法玻璃利润 - 183.11元/吨，石油焦制浮法玻璃利润 - 50.47元/吨，行业利润短期略有恢复[39][83] - **策略**：关注7月下旬新一轮补库力度[39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油期货2509合约短期、中期震荡，日内震荡偏弱，整体偏弱运行，因产油国大幅增产，预计本周五国内原油期货2509合约或维持震荡偏弱走势 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 原油2509合约观点及逻辑 - 短期、中期、日内观点分别为震荡、震荡、震荡偏弱，参考观点为偏弱运行，核心逻辑是产油国大幅增产使原油震荡偏弱 [1] 原油价格行情驱动逻辑 - 中东地缘风险使原油溢价提升，前期回落使油市多头信心增强、地缘溢价反弹，北半球夏季用油旺季使原油需求增加，但8个主要产油国8月增产54.8万桶/日超预期，供应预期增大压制价格，本周四夜盘国内外原油期货价格小幅下跌，国内原油期货2509合约收低1.59%至502.9元/桶，预计本周五维持震荡偏弱走势 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前地缘风险仍有不确定性，虽OPEC略超预期增产，但基本面仍处紧平衡，原油处于强现实与弱预期的多空博弈中，建议投资者把握风控，观望处理 [2] - 甲醇供需双弱，国内商品情绪好转，预计上下空间有限，单边建议观望为主 [3] - 尿素供需尚可，价格下方有支撑但上方受高供应压制，估值中性偏低，供需边际预计好转，倾向逢低关注短多机会 [5] - 橡胶下半年易涨难跌，中线保持多头思路，择机建仓；短线建议中性偏多思路，回落短多操作，快进快出；关注多RU2601空RU2509的波段操作机会 [12] - PVC供强需弱，盘面主要逻辑为去库转弱，后续基本面偏弱预期下仍将承压 [14] - 苯乙烯价格预计跟随成本端波动，短期地缘影响消退，BZN或将修复 [17] - 聚乙烯价格预计维持震荡，短期矛盾从成本端主导下跌行情转移至高检修助推库存去化 [19] - 7月聚丙烯价格偏空，供需双弱背景下，山东地炼开工反弹释出丙烯后，LL - PP价差或将逐渐走阔 [20] - PX检修季结束，负荷维持高位，三季度有望持续去库，估值中性，关注跟随原油逢低做多机会 [23] - PTA后续有新装置投产预期持续累库，加工费有压力，需求端小幅承压，关注跟随PX逢低做多机会 [24] - 乙二醇基本面较弱，后续关注逢高空配的机会 [25] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收跌1.42美元，跌幅2.08%，报66.87美元；布伦特主力原油期货收跌1.30美元，跌幅1.85%，报68.88美元；INE主力原油期货收涨2.80元，涨幅0.54%，报522.5元 [1] - 数据：新加坡ESG油品周度数据显示，汽油库存去库0.37百万桶至12.00百万桶，环比去库2.97%；柴油库存去库0.15百万桶至9.74百万桶，环比去库1.51%；燃料油库存累库1.33百万桶至24.71百万桶，环比累库5.68%；总成品油累库0.81百万桶至46.46百万桶，环比累库1.78% [1] 甲醇 - 7月10日09合约涨26元/吨，报2398元/吨，现货涨15元/吨，基差 + 8 [3] - 国内开工继续下行3.89%，煤制利润小幅走高，整体利润水平较好，伊朗装置重启，海外装置开工回到中高位，短期国内供应回落对价格有小幅支撑 [3] - 需求端港口MTO负荷小幅下行，传统需求开工涨跌不一，处于淡季，下游利润水平普遍偏低，甲醇估值较高 [3] - 淡季港口与企业同步累库 [3] 尿素 - 7月10日09合约涨7元/吨，报1777元/吨，现货涨10元/吨，基差 + 53 [5] - 国内开工小幅回升，日产19.6万吨，企业整体利润处于中低位，成本支撑预计逐步增强 [5] - 需求端复合肥开工见底回升，秋季备肥展开后开工将进一步走高，对尿素需求有支撑，出口集港持续，港口库存继续走高，后续需求集中在复合肥以及出口端 [5] 橡胶 - 房地产利多预期致工业品多数上涨，NR和RU较大幅度上涨，多空观点不一，多头因减产预期看多，空头因需求证伪看跌 [8] - 截至2025年7月10日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为64.54%，较上周走高0.81个百分点，较去年同期走高5.59个百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为72.55%，较上周走高2.51个百分点，较去年同期走低6.36个百分点；轮胎企业发货节奏放缓，库存有压力 [9] - 截至2025年6月29日，中国天然橡胶社会库存129.3万吨，环比增加0.7万吨，增幅0.6%；中国深色胶社会总库存为78.9万吨，环比增加1.2%；中国浅色胶社会总库存为50.5万吨，环比降0.3%；截至2025年7月7日，青岛天然橡胶库存50.52（ - 0.14）万吨 [10] - 现货方面，泰标混合胶14150（ + 300）元，STR20报1735（ + 30）美元，STR20混合1740（ + 30）美元，江浙丁二烯9100（ + 50）元，华北顺丁11200（0）元 [11] PVC - PVC09合约上涨77元，报5040元，常州SG - 5现货价4860（ + 70）元/吨，基差 - 180（ - 7）元/吨，9 - 1价差 - 103（ - 8）元/吨 [14] - 成本端电石乌海报价2250（0）元/吨，兰炭中料价格620（ - 10）元/吨，乙烯820（0）美元/吨，成本端持平，烧碱现货820（ + 10）元/吨 [14] - 本周PVC整体开工率77.4%，环比下降0.7%；其中电石法80.8%，环比下降0.2%；乙烯法68.5%，环比下降1.9%；需求端整体下游开工42.9%，环比上升0.1%；厂内库存38.6万吨（ - 0.9），社会库存59.2万吨（ + 1.7） [14] - 基本面上近期检修增多，但产量仍居高位，且短期有装置投产预期，下游同比往年开工疲弱且转淡季，7月印度反倾销预计落地，出口转弱，成本端电石限产缓解，烧碱反弹，预期估值支撑走弱 [14] 苯乙烯 - 现货价格无变动，期货价格上涨，基差走弱，纯苯期货大幅上涨带动苯乙烯盘面上升，目前BZN价差处同期较低水平，向上修复空间较大 [16][17] - 成本端纯苯开工回升，供应量偏宽，供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工持续上行，苯乙烯港口库存累库，季节性淡季，需求端三S整体开工率下降 [17] - 基本面方面，华东纯苯5895元/吨无变动，苯乙烯现货7600元/吨无变动，活跃合约收盘价7520元/吨上涨170元/吨，基差80元/吨走弱170元/吨，BZN价差139.75元/吨下降4.75元/吨，EB非一体化装置利润114.45元/吨上涨145元/吨，EB9 - 1价差186元/吨扩大10元/吨；供应端上游开工率80%下降0.10%，江苏港口库存11.15万吨累库1.27万吨；需求端三S加权开工率39.83%下降2.70%，PS开工率52.40%下降5.00%，EPS开工率55.88%下降3.84%，ABS开工率65.04%下降0.96% [17] 聚烯烃 聚乙烯 - 期货价格上涨，美国针对多国关税政策释出，全球贸易政策不确定性回归，聚乙烯现货价格无变动，PE估值向下空间有限，贸易商库存高位震荡，对价格支撑松动，季节性淡季，需求端农膜订单低位震荡，整体开工率震荡下行 [19] - 基本面看主力合约收盘价7329元/吨上涨51元/吨，现货7255元/吨无变动，基差 - 74元/吨走弱51元/吨，上游开工77.82%环比上涨0.34%，周度库存方面，生产企业库存49.31万吨环比累库5.47万吨，贸易商库存6.05万吨环比去库0.09万吨，下游平均开工率38%环比下降0.05%，LL9 - 1价差17元/吨环比缩小7元/吨 [19] 聚丙烯 - 期货价格上涨，山东地炼利润止跌反弹，开工率或将逐渐回升，丙烯供应边际回归，需求端下游开工率季节性震荡下行，季节性淡季，供需双弱背景下，预计7月聚丙烯价格偏空 [20] - 基本面看主力合约收盘价7112元/吨上涨34元/吨，现货7150元/吨无变动，基差38元/吨走弱34元/吨，上游开工76.17%环比下降1.09%，周度库存方面，生产企业库存58.12万吨环比累库1.11万吨，贸易商库存15.45万吨环比累库0.48万吨，港口库存6.22万吨环比去库0.31万吨，下游平均开工率48.64%环比下降0.14%，LL - PP价差217元/吨环比扩大17元/吨，LL - PP底部已形成，7月中旬山东地炼开工反弹释出丙烯后，LL - PP价差或将逐渐走阔 [20] 聚酯 PX - PX09合约上涨58元，报6782元，PX CFR上涨2美元，报852美元，按人民币中间价折算基差240元（ - 45），9 - 1价差64元（ - 10） [22] - PX负荷上，中国负荷81%环比下降2.8%，亚洲负荷74.1%环比上升1.1%；装置方面，浙石化降负，福化集团2线检修，海外日本Eneos50万吨装置重启，伊朗142万吨装置重启，韩国SK40万吨装置重启，SK135万吨装置及GS负荷提升，越南装置恢复，泰国装置检修 [22] - PTA负荷79.7%环比上升1.5%，装置方面，逸盛大连、逸盛海南提负，中国台湾一套装置重启 [22] - 6月韩国PX出口中国34万吨，同比上升3.7万吨；5月底库存434.6万吨，月环比下降16.5万吨；估值成本方面，PXN为261美元（ + 9），石脑油裂差84美元（ + 11） [22][23] PTA - PTA09合约上涨24元，报4742元，华东现货下跌15元，报4735元，基差7元（ - 29），9 - 1价差12元（ - 16） [24] - PTA负荷79.7%环比上升1.5%，装置方面，逸盛大连、逸盛海南提负，中国台湾一套装置重启；下游负荷88.9%环比下降1.3%，装置方面，恒腾60万吨长丝重启，万凯60万吨甁片检修，古纤道25万吨切片检修；终端加弹负荷下降7%至62%，织机负荷下降4%至58% [24] - 7月4日社会库存（除信用仓单）213.5万吨，环比累库1.9万吨；估值和成本方面，PTA现货加工费下跌24元至128元，盘面加工费下跌14元至293元 [24] 乙二醇 - EG09合约上涨42元，报4325元，华东现货上涨27元，报4374元，基差70（ - 1），9 - 1价差 - 33元（ - 4） [25] - 供给端，乙二醇负荷68.1%环比上升1.5%，其中合成气制73.1%环比上升3.8%，乙烯制负荷64.2%环比下降0.6%；合成气制装置方面，红四方、天盈重启，油化工方面装置变动不大，海外沙特朱拜勒地区Sharq装置多套已恢复；下游负荷88.9%环比下降1.3%，装置方面，恒腾60万吨长丝重启，万凯60万吨甁片检修，古纤道25万吨切片检修；终端加弹负荷下降7%至62%，织机负荷下降4%至58% [25] - 进口到港预报9.6万吨，华东出港7月9日1.24万吨，出库上升，港口库存58万吨，累库3.5万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 - 644元，国内乙烯制利润 - 704元，煤制利润951元，成本端乙烯持平至820美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至520元 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油基本面处于紧平衡，处于强现实与弱预期的多空博弈中，建议投资者把握风控，观望处理 [3] - 甲醇后续国内市场大概率供需双弱，价格难有大幅单边趋势，建议观望为主 [5] - 尿素供需尚可，价格下方有支撑但上方受高供应压制，估值中性偏低，更倾向于逢低关注短多机会 [7] - 橡胶下半年易涨难跌，中线保持多头思路，择机建仓；短线建议中性思路，快进快出；关注多RU2601空RU2509的波段操作机会 [11] - PVC供强需弱预期下，盘面主要逻辑为去库转弱，后续基本面偏弱预期下仍将承压 [13] - 苯乙烯价格预计震荡偏空 [16] - 聚乙烯价格或将维持震荡 [19] - 7月聚丙烯价格偏空，LL - PP价差后续或将逐渐走阔 [20] - PX检修季结束，三季度有望持续去库，估值中性，关注跟随原油逢低做多机会 [23] - PTA 7月将小幅去库，加工费有支撑，需求端小幅承压，关注跟随PX逢低做多机会 [24] - 乙二醇基本面较弱，后续关注逢高空配的机会 [25] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收涨0.11美元，涨幅0.16%，报68.29美元；布伦特主力原油期货收涨0.15美元，涨幅0.21%，报70.18美元；INE主力原油期货收涨9.00元，涨幅1.76%，报519.7元 [2] - 数据：美国原油商业库存累库7.07百万桶至426.02百万桶，环比累库1.69%；SPR补库0.24百万桶至403.00百万桶，环比补库0.06%；汽油、柴油、燃料油、航空煤油库存均去库 [2] 甲醇 - 行情：7月9日09合约跌1元/吨，报2372元/吨，现货跌17元/吨，基差 + 13 [5] - 基本面：上游检修增多，开工高位回落，企业利润较好；伊朗装置重启，海外装置开工回到中高位；需求端港口烯烃降负，传统需求淡季，开工回落，下游利润有所修复但整体水平依旧偏低，现货估值偏高 [5] 尿素 - 行情：7月9日09合约涨7元/吨，报1770元/吨，现货涨20元/吨，基差 + 50 [7] - 基本面：国内短期开工回落，供应压力缓解，企业整体利润处于中低位，成本支撑预计增强；需求端复合肥开工回落，后续预计见底回升，出口集港持续，港口库存走高 [7] 橡胶 - 行情：NR和RU震荡反弹 [9] - 多空观点：多头认为东南亚尤其是泰国的天气和橡胶林现状及相关政策可能有助于橡胶减产，季节性通常下半年转涨；空头认为宏观预期转差，需求处于季节性淡季，供应的减产幅度可能不及预期 [9] - 行业情况：轮胎开工率中性，国内消耗慢，发货节奏放缓，库存有压力 [10] - 库存：截至2025年6月29日，中国天然橡胶社会库存129.3万吨，环比增加0.7万吨，增幅0.6%；截至2025年07月07日，青岛天然橡胶库存50.52（ - 0.14）万吨 [11] - 现货：泰标混合胶13850（0）元，STR20报1705（ + 5）美元，STR20混合1710（ + 10）美元，江浙丁二烯9050（ + 150）元，华北顺丁11200（0）元 [11] PVC - 行情：PVC09合约上涨69元，报4863元，常州SG - 5现货价4790（ + 20）元/吨，基差 - 173（ - 49）元/吨，9 - 1价差 - 95（ + 12）元/吨 [13] - 基本面：成本端兰炭下跌，烧碱现货持平；本周PVC整体开工率77.4%，环比下降0.7%；需求端整体下游开工42.9%，环比上升0.1%；厂内库存38.6万吨（ - 0.9），社会库存59.2万吨（ + 1.7）；近期检修增多，但产量仍居高位，且短期有装置投产预期，下游开工疲弱且转淡季，7月印度反倾销预计落地，出口转弱，成本端支撑走弱 [13] 苯乙烯 - 行情：现货价格下跌，期货价格上涨，基差走弱 [15][16] - 基本面：成本端纯苯开工回升，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，开工持续上行；港口库存累库；季节性淡季，需求端三S整体开工率下降 [16] - 具体数据：华东纯苯5845元/吨无变动，苯乙烯现货7600元/吨下跌50元/吨，活跃合约收盘价7350元/吨上涨74元/吨，基差250元/吨走弱124元/吨，BZN价差144.5元/吨下降6.5元/吨，EB非一体化装置利润 - 1.05元/吨上涨70元/吨，EB9 - 1价差176元/吨缩小3元/吨；供应端上游开工率80%，下降0.10%；江苏港口库存11.15万吨，累库1.27万吨；需求端三S加权开工率39.83%，下降2.70% [17] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情：期货价格上涨 [19] - 基本面：周末OPEC + 会议增产决定略超预期，原油震荡下行，现货价格无变动，PE估值向下空间有限；贸易商库存高位持续累库，对价格支撑松动；季节性淡季，需求端农膜订单低位震荡，整体开工率震荡下行；7月无新增产能投产计划 [19] 聚丙烯 - 行情：期货价格上涨 [20] - 基本面：山东地炼利润止跌反弹，开工率或将逐渐回升，丙烯供应边际回归；需求端下游开工率季节性震荡下行；季节性淡季，供需双弱，预计7月价格偏空；LL - PP底部已形成，7月中旬山东地炼开工反弹释出丙烯后，LL - PP价差或将逐渐走阔 [20] 聚酯 PX - 行情：PX09合约上涨28元，报6724元，PX CFR上涨3美元，报850美元，按人民币中间价折算基差285元（ - 3），9 - 1价差74元（ - 20） [22] - 基本面：中国负荷81%，环比下降2.8%；亚洲负荷74.1%，环比上升1.1%；浙石化降负，福化集团2线检修，海外多套装置重启或提负；PTA负荷78.2%，环比上升0.5%；6月韩国PX出口中国34万吨，同比上升3.7万吨；5月底库存434.6万吨，月环比下降16.5万吨；PXN为261美元（ - 4），石脑油裂差73美元（ + 6） [22][23] PTA - 行情：PTA09合约上涨8元，报4718元，华东现货下跌50元，报4750元，基差36元（ - 55），9 - 1价差28元（ - 30） [24] - 基本面：PTA负荷78.2%，环比上升0.5%；下游负荷90.6%，环比下降0.8%；7月4日社会库存（除信用仓单）213.5万吨，环比累库1.9万吨；现货加工费下跌67元，至152元，盘面加工费下跌10元，至307元；7月检修量预期增加，将小幅去库，加工费有支撑；聚酯化纤库存压力较低，预期不会大幅减产，但甁片后续计划减产 [24] 乙二醇 - 行情：EG09合约上涨16元，报4283元，华东现货上涨2元，报4347元，基差71（0），9 - 1价差 - 29元（ - 2） [25] - 基本面：供给端负荷66.5%，环比下降0.7%，其中合成气制69.3%，环比下降2%，乙烯制负荷64.8%，环比上升0.1%；下游负荷90.6%，环比下降0.8%；进口到港预报9.6万吨，华东出港7月8日0.7万吨，出库下降，港口库存58万吨，累库3.5万吨；石脑油制利润为 - 568元，国内乙烯制利润 - 705元，煤制利润951元；成本端乙烯持平至820美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至520元 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2509合约短期、中期震荡，日内震荡偏强，预计偏强运行 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 时间周期说明 - 短期为一周以内，中期为两周至一月 [1] 价格涨跌幅度计算说明 - 有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格计算涨跌幅度 [2] 价格涨跌情况界定 - 跌幅大于1%为下跌，跌幅0 - 1%为震荡偏弱，涨幅0 - 1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨 [3] 震荡区分说明 - 震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [4] 原油行情分析 - 因中东地缘风险存在，原油溢价提升，前期大幅回落后油市多头信心增强，地缘溢价反弹，北半球夏季用油旺季到来需求因子发力，特朗普延长对等关税暂缓期市场情绪修复，偏多氛围支撑本周三夜盘国内外原油期货价格窄幅震荡整理 [5] - 国内原油期货2509合约略微收低0.02%至510.5元/桶，预计本周四国内原油期货2509合约或维持震荡偏强走势 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤短期震荡偏强为主 [3] - 沪铜贸易冲突多发变故，谨慎追空 [5] - 碳酸锂行情高位盘整，偏强运行为主，但需关注贸易冲突关税端情况，警惕行情超预期回落 [10] - 原油价格震荡运行，需关注中东局势后续发展 [11][12] - 建议逢低做多沥青 09 - 12 价差 [13] - PP 低位震荡，需关注全球贸易战进展 [15] - 塑料近期低位震荡，需关注全球贸易战进展 [16] - PVC 近期低位震荡，以逢高做空为主 [18] - 7 月份豆粕价格区间震荡，后续需关注油厂买船及进口大豆到港情况 [19][20] - 豆油后续需关注美国生柴政策 [21] - 螺纹或将延续窄幅震荡运行 [23] - 热卷近期延续震荡态势 [24] - 尿素短期依旧以震荡偏强为主，继续关注出口政策情况 [27] 各品种情况总结 焦煤 - 今日高开高走，午后拉涨，山西市场（介休）主流价格 950 元/吨，较上个交易日 +10 元/吨，蒙 5主焦原煤自提价 749/吨，较上个交易日 +1 元/吨 [3] - 进口煤数量减少，国内煤矿产量受安全月影响有小幅波动，本期焦煤产量及洗煤厂开工率环比上周回升 [3] - 期货行情反弹，贸易商拿货增加，矿山焦煤库存大幅去化，焦企有提涨意愿但暂未落实 [3] - 需求端钢厂盈利尚可，开工率无明显下滑，铁水产量本期仅下调 1.4 万吨左右 [3] - 随着环保检查收尾，矿山恢复生产，高温下终端需求将转弱，供需宽松暂未扭转，预计上方空间有限 [3] 沪铜 - 美国将对来自日本、韩国等 14 个国家的进口产品征收 25%至 40%不等关税，对进口铜加征 50%关税，未说实行时间，导致美铜上涨其他地区铜价回落 [4][5] - 美国非农就业数据好于预期，增加市场对美联储降息的观望程度 [5] - 国内强调依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出 [5] - 截至 2025 年 7 月 4 日，现货粗炼费为 -43.31 美元/干吨，现货精炼费为 -4.31 美分/磅，铜冶炼厂加工费预计止跌回稳 [5] - 截至 2025 年 5 月，电解铜表观消费 136.35 万吨，相比上月涨跌 +8.08 万吨，涨跌幅 +6.30%，预计 7 月转为季节性消费淡季 [5] - 近期铜价走强，下游采购积极性降低，市场看跌情绪下采购情绪进一步被抑制 [5] 碳酸锂 - 今日低开高走震荡偏强，电池级碳酸锂均价 6.33 万元/吨，环比上一工作日上涨 400 元/吨，工业级碳酸锂均价 6.17 万元/吨，环比上一工作日上涨 400 元/吨 [10] - 基本面相对弱势，盘面多受消息及宏观情绪影响，偏离基本面逻辑 [10] - 碳酸锂周度产能利用率本期为 61.8%，较上周略有下降，后续锂盐厂有检修技改计划，供应端充裕，库存连续累库 [10] - 现货市场情绪升温，下游以刚需补库为主，预计七月电池材料厂开工负荷增加 [10] - 终端新能源汽车消费数据有向上拉动趋势，6 月 1 - 30 日，全国乘用车新能源市场零售 107.1 万辆，同比去年 6 月同期增长 25%，较上月增长 4%，零售渗透率 52.7% [10] 原油 - 伊朗微弱报复行动及伊以停火，缓解市场对原油供给中断的担忧，需关注停火后中东局势后续发展 [11][12] - 日前伊朗驻联合国大使表示永远不会停止铀浓缩活动，内塔尼亚胡称伊朗对以色列构成重大威胁 [12] - 美国原油库存降至低位，但最新 EIA 报告显示原油、汽油库存意外增加，OPEC+同意八月份将石油产量提高 54.8 万桶/日 [12] - 7 月 7 日，沙特阿美将旗舰产品阿拉伯轻质原油 8 月对亚洲的官方售价上调至每桶较阿曼/迪拜均价高出 2.20 美元，较 7 月上涨 1 美元 [12] 沥青 - 上周沥青开工率环比回升 0.2 个百分点至 31.7%，较去年同期高 6.5 个百分点，7 月份国内沥青预计排产 254.2 万吨，环比增加 14.4 万吨，增幅为 6.0%，同比增加 48.5 万吨，增幅为 23.6% [13] - 上周沥青下游各行业开工率涨跌互现，道路沥青开工环比上升 2.0 个百分点至 26.0%，仍处于近年同期最低水平附近 [13] - 上周华东地区出货量减少较多，全国出货量环比减少 18.65%至 23.55 万吨，沥青炼厂库存存货比上周环比转而回升，但仍处于近年来同期的最低位 [13] - 伊朗报复行动力度不及预期，以色列和伊朗停火，中东地缘风险急剧降温，特朗普宣布终止原先计划对伊朗的制裁放松措施 [13] PP - 下游开工率环比回落 0.27 个百分点至 48.78%，处于历年同期偏低水平，其中塑编开工率环比下降 1.0 个百分点至 42.2%，塑编订单略有减少 [15] - 美国加征关税不利于 PP 下游制品出口，聚丙烯上游丙烷进口受限 [15] - 7 月 9 日，新增裕龙石化三线等检修装置，PP 企业开工率下跌至 82%左右，标品拉丝生产比例下跌至 28.5%左右 [15] - 石化去库速度一般，库存处于近年同期中性水平，新增产能镇海炼化 46 月投产，近期检修装置略有增加 [15] 塑料 - 7 月 9 日，检修装置变动不大，塑料开工率维持在 84%左右，处于中性偏低水平，PE 下游开工率环比下降 0.09 个百分点至 38.05% [16] - 农膜原料库存小幅增加，农膜仍在淡季，订单小幅减少，包装膜订单小幅增加，整体 PE 下游开工率仍处于近年同期偏低位水平 [16] - 美国加征关税不利于塑料下游制品出口，聚乙烯上游乙烷进口受限，美国政府撤销乙烷限制性许可要求，中美贸易在恢复 [16] - 石化去库速度一般，库存处于近年同期中性水平，新增产能山东裕龙石化 2HDPE 新近投产，近期开工率略有下降 [16] PVC - 上游电石价格稳定，供应端 PVC 开工率环比减少 0.65 个百分点至 77.44%，继续下降，降至近年同期中性水平 [18] - 下游开工略有回升，同比往年仍偏低，采购较为谨慎，印度将 BIS 政策再次延期六个月至 2025 年 12 月 24 日执行，出口高价成交受阻，但低价出口交付较好 [18] - 印度迎来雨季，或于 7 月上旬执行的印度反倾销政策仍将限制中国 PVC 出口，上周社会库存继续小幅增加，目前仍偏高 [18] - 2025 年 1 - 5 月份，房地产数据略有改善，但同比仍是负数，且投资、销售与竣工面积同比降幅仍较大，竣工面积同比增速进一步下降 [18] 豆粕 - 今日主力 09 合约开盘价 2930 元/吨，收盘价 2947 元/吨，收盘涨幅 0.31%，反弹上行 [19] - 供应端进口大豆集中到港，油厂高开机率下豆粕库存快速上升，预计 7 月底将增至 100 万吨左右水平 [19] - 预计 8 - 9 月船期大豆现货压榨利润 -40 ~ 10 元/吨，我国 8 月船期大豆采购基本完成，9 月船期过 6 成，10 - 1 月船期没有买船，9 月份以后油厂买船明显少于去年 [19] - 需求端 7 月 8 日豆粕成交量环比上涨 72.54%，生猪屠宰量环比小幅上涨 0.27%，但受高温淡季影响，豆粕需求终端猪肉消费疲软 [19] - 今日全国主要市场豆粕基差价格普遍呈走弱趋势，需求疲软 [19] 豆油 - 今日主力 09 合约早盘开盘价 7938 元/吨，收盘价 7920 元/吨，收盘涨幅 0.15% [21] - 供应端近日油厂正常开机压榨，各地累库节奏加快，库存突破 100 万吨，巴西大豆出口 CNF 报价小幅上涨，我国进口巴西大豆成本略有增加 [21] - 预计 8 - 9 月油厂开机率有所下降，需求端今日豆油成交量 3700 吨，环比大幅增加 23.33% [21] - WTI 原油期货成交量为 648515 手，较上个交易日减少 302161 手，未平仓合约为 1992044 手，较上个交易日增加 4211 手，油价或维持震荡偏弱格局 [21] 螺纹钢 - 今日高开低走后震荡收涨，早盘开盘于 3061 元/吨，最终收于 3063 元/吨，较前一交易日微涨 2 元/吨，涨幅 0.07% [22] - 本周高炉检修增加，但产量仍处高位，螺纹钢周度产量环比上调，产能利用率为 48.47%，电炉钢开工率受废钢价格上涨虽有下滑，但总体供应收缩力度仍弱于预期 [22] - 需求端全国 31 个主要城市现货成交“整体平稳、局部清淡”，南京、济南等少数地区现货涨价 10 - 20 元/吨，但多数市场持稳，需求端未现明显增量 [22] - 本周总库存去库 3.8 万吨，社会库存累库 1.3 万吨，钢厂去库幅度收窄，本周铁水产量仍高、需求走弱，累库趋势预计加速 [22] - 今日原料端集体偏强，涨幅明显，成本端对螺纹钢形成间接支撑，当前钢厂螺纹钢毛利已压缩至 150 - 200 元/吨，进一步提产动力不足，成本传导效应减弱 [23] 热卷 - 合约今日开盘于 3190 元/吨，最终收于 3190 元/吨，与开盘价持平，日内呈现“窄幅箱体震荡”格局，日内成交量 34.53 万手，环比昨日微增 3%，持仓量 158 万手，减仓 1.11 万手 [24] - 供应端钢厂复产提速，压力边际上升，唐山、邯郸等主产区热卷轧线开工率回升至 78%，环比上月增加 5%，本月热卷产量预计环比增长 4.2% [24] - 需求端制造业“去库存”主导，采购意愿低迷，热卷下游以汽车、家电为主，汽车热卷采购量同步下滑 12%，家电行业进入“淡季检修”，热卷周度消费量降至去年同期的 85% [24] - 库存端社会库存连续累库，去化周期延长，高温多雨天气导致终端出货效率下降 20%，累库周期从“季节性”转向“趋势性” [24] 尿素 - 今日盘面高开低走，日内维持高位运行，现货市场较前期火爆，多家工厂出现停售现象，贸易商拿货积极，目前工厂待发充足，预计后续暂无降价压力 [25] - 基本面日产变动不大，前期检修装置本期陆续有复产情况，预计产量将有增加 [25] - 需求端市场有效需求偏弱，农业需求及工业需求拿货谨慎，刚需补库为主，农业需求状况好于工业需求，天气多发降雨，农业需求目前也维持低位拿货，适量补库 [27] - 复合肥工厂开工负荷低位，处于秋季肥生产初期阶段，订单以去化厂内库存为主，工厂销售压力不大，秋季肥多为预收订单，工厂目前观望情绪浓厚，对尿素保持刚需拿货 [27] - 虽目前工业需求偏弱，但出口订单依然在发运，农业需求有局部增量，库存连续去化 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周二油价重心小幅上移，WTI 8 月合约涨 0.59%至 68.33 美元/桶，布伦特 9 月合约涨 0.82%至 70.15 美元/桶，SC2508 涨 1.26%至 516.3 元/桶，油价受地缘风险和关税政策影响延续震荡 [1] - 燃料油主力合约收涨，市场预计新加坡低硫供应紧张，高硫供应压力压制基本面，短期跟随原油区间震荡 [2] - 沥青主力合约收涨，7 月供应稳中有增，南方刚需缓慢恢复，北方降雨阻碍需求，短期跟随原油区间震荡 [2] - 聚酯品种表现不一，江浙涤丝产销偏弱，部分装置有检修或重启情况，TA 库存或逐渐累库，乙二醇三季度累库预期强，价格上方承压 [2][4] - 橡胶主力合约收涨，2025 年前 5 个月美国进口轮胎同比增加，产区全面割胶，原料价格松动，下游开工下滑，库存累库，预计胶价偏弱震荡 [4] - 甲醇价格重回震荡走势，伊朗装置生产恢复，远期到港量将增加，近月供应紧张局面缓和 [5] - 聚烯烃价格预计窄幅波动，上游处于检修季，供应变动不大，需求进入淡季，下游开工回落，库存缓慢下降 [5] - 聚氯乙烯市场价格稳定，氯碱利润下降，企业开工下降，基本面未恶化，套利和套保空间收窄，关注宏观政策影响 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 展示原油、PG、BU、高硫 FU、低硫 LU 等多个能化品种的基差日报数据，包括现货市场、价格、基差、基差率、涨跌幅等信息 [7] 市场消息 - 美国将从 8 月 1 日起对 14 个国家进口产品征 25% - 40%关税，“对等关税”暂缓期延至 8 月 1 日，引发不确定性 [9] - 美国总统批准向乌运送防御武器，考虑对俄制裁，还在考虑支持对俄严厉制裁新法案 [9] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [11][13][15][17][19][21] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青等多个品种主力合约基差的历史走势图表 [24][26][30][32][35][37] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、欧线集运等品种跨期合约价差的历史走势图表 [38][40][43][46][49][51][53] 跨品种价差 - 展示原油内外盘、原油 B - W、燃料油高低硫等多个跨品种价差的历史走势图表 [55][59][60][62] 生产利润 - 展示乙烯法制乙二醇现金流、PP 生产利润、LLDPE 生产利润等生产利润的历史走势图表 [64][66] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉 [69] - 原油等分析师杜冰沁，扎根能源行业研究，获多项荣誉，在媒体发表观点并接受采访 [70] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，从事相关期货品种研究，获多项荣誉，在媒体发表观点 [71] - 甲醇/PE/PP/PVC 分析师彭海波，有工学硕士学位和多年能化期现贸易工作经验 [72]