制造业 - 2025年5月制造业PMI指数为49.5%，环比回升0.5个百分点，仍处收缩区间[1][5] - 5月新订单指数49.8%，环比回升0.6个百分点，新出口订单指数环比回升2.8个百分点至47.5%，外需是需求回暖重要贡献项[1][5] - 5月生产指数实现50.7%，环比回升0.9个百分点，重回扩张区间[1][5] - 5月高技术制造业PMI为50.9%，连续4个月保持在扩张区间[2][9] 非制造业 - 5月非制造业PMI指数实现50.3%，环比下滑0.1个百分点，仍维持在扩张区间[11] - 5月建筑业PMI指数实现51.0%，环比下滑0.9个百分点，仍处扩张区间，业务活动预期指数环比下滑1.4个百分点[14] - 5月服务业PMI指数实现50.2%，环比回升0.1个百分点，维持在扩张区间[15] 其他 - 5月采购及进口指数分别实现47.6%和47.1%，环比分别回升1.3和3.7个百分点，均在收缩区间反弹[2][6] - 5月制造业价格指数均处收缩区间，主要原材料购进价格、出厂价格指数环比均下降0.1个百分点[2][9] - 存在海外主要经济体衰退风险加剧、地缘关系不确定性增强风险[3]

发电量 - 中电联口径燃煤电厂5月累计发电量同比增长1.9%，为年内首次转正，4月同期为下降4.5% [1][7] - 火电数据可作为发电量的大样本参考，同口径增速比较仍有意义，新能源占比提升削弱了火电对经济的绝对代表性 [1][7] - 燃煤电厂耗煤量5月累计同比下降0.5%，降幅较4月的5.2%显著收窄，高温天气及工业用电需求回升有望推动边际改善 [7] 工业开工率 - 钢铁产业链：5月高炉开工率同比+2.2pct（4月+3.7pct），焦化企业开工率同比+1.6pct（4月+8.8pct），内需相关领域增速放缓 [1][8][9] - 外需相关领域：涤纶长丝江浙织机开工率环比+7.2pct，同比降幅收窄至7.2pct（4月-17.3pct），苯乙烯开工率同比+1.9pct（4月+1.7pct） [1][8][9] - 汽车产业链：半钢胎开工率同比-2.4pct（4月-2.9pct），全钢胎同比+3.9pct（4月-1.0pct），呈现分化 [1][8][9] 建筑与基建 - 5月末全国工地资金到位率58.9%，环比微升0.07pct，其中房建项目资金到位率环比+0.26pct，非房建项目+0.02pct [2][10] - 实物工作量指标走弱：水泥发运率同比-0.2pct（4月-0.1pct），石油沥青开工率同比-1.0pct（4月+4.7pct），下旬表现弱于上中旬 [2][10][11] 居民消费与出行 - 5月十大城市地铁客运量同比+0.8%（4月+3.3%），国内航班日均执行量同比+3.2%（4月+3.6%），国际航班同比+17.7%（4月+22.5%），增速均放缓 [2][12] - 三大白电线下零售波动显著：5月19-25日空调/冰箱/洗衣机销额同比+66.1%/75.2%/85.2%，但前两周分别出现过-38.2%和+143.3%的极端波动 [4][16][17] 房地产与汽车 - 5月30城新房日均成交面积同比-4.1%（4月-12.1%），一线城市同比+20.5%，二三线分别-18.5%和+3.9%，二手房市场维持热度（84城中介认购同比+19.2%） [3][14][15] - 乘用车零售保持景气：5月1-25日零售同比+16%（4月+17%），批发同比+17%（4月+12%），新能源车零售同比+31%（4月+37%） [3][15] 进出口与航运 - 5月集装箱吞吐量同比+5.0%（4月+7.3%），货物吞吐量同比+4.3%（4月+5.6%），对美发船数量及吨位同比转负（-17.2%/-13.6%），下旬明显走弱 [5][18][19] - 韩国5月出口增速转负至-1.3%（4月+3.7%），反映外需波动 [19] 经济图景总结 - 政策红利领域（汽车/家电）保持高活跃度，工业增加值韧性较强，但基建实物工作量下旬放缓，"两重"项目落地成关键 [6][20] - 新房销售跌幅收窄，外需相关工业部门修复，但关税滞后影响导致对美出口下旬承压 [6][20]

财务表现 - 2025Q1公司实现营业收入5.85亿元，同比增长23.70%，为2022年以来同期最高增速 [1][2] - 归母净利润0.70亿元，同比大幅增长76.97%，增速显著高于营收 [1][2] - 销售毛利率23.82%，同比提升1.92个百分点，净利率12.48%，同比提升4.06个百分点 [3] - 期间费用率9.76%，同比下降5.58个百分点，其中销售/管理费用率分别下降4.34/1.13个百分点 [3] 业务驱动因素 - 预应力材料和混凝土制品两大主营业务均实现增长，高附加值产品占比提升 [2][3] - 业务结构优化带动毛利率改善，叠加费用控制强化盈利水平 [3] - 公司在手订单饱满，铁路建设、公路桥梁等基建需求提供短期支撑 [4] 行业与战略布局 - 公司为预应力钢材和轨道板领域民营龙头，具备全产业链布局和技术品牌优势 [4] - 中长期增长点包括：细分产品渗透率提升、海外业务拓展、新能源投资等多元化布局 [4] - 2025-2027年营收预测分别为36.51亿/42.22亿/48.04亿，年复合增速16.3% [4] - 同期归母净利润预测3.31亿/4.33亿/5.25亿，年复合增速30.4% [4]

业绩表现 - 2024年公司实现营业收入35.55亿元，同比下降0.75%，归母净利润0.96亿元，同比下降40.24% [1] - 四季度营收10.8亿元，同比增长7.33%，归母净利润0.17亿元，同比下降9.01% [1] - 一季度营收6.82亿元，同比增长17.81%，归母净利润0.24亿元，同比增长15.36% [1] 主营业务分析 - 高性能减水剂销量显著回升，四季度同比增长10%，一季度同比大增41% [2] - 公司装置开工率逐步回暖，固定费用摊销压力下行，毛利率连续三个季度改善（四季度32.56%、一季度33.64%） [2] - 环氧乙烷价格区间震荡，产品售价平稳，价差可控，未来开工率提升有望进一步改善毛利率 [2] 功能性材料业务 - 功能性材料销量持续增长，四季度和一季度分别销售9.6万吨和6.5万吨，同比增速达10%和41% [3] - 公司在基建工程项目领域具备技术积淀和工程化经验，产品协同效应显著，行业口碑良好 [3] - 伴随工程项目落地，功能性材料营收有望延续增长趋势 [3] 盈利预测 - 上调2025年盈利预测11%，预计2025-2027年归母净利润分别为1.90亿元、2.42亿元、2.91亿元 [4] - 当前股价对应PE估值为17倍（2025年）、13倍（2026年）、11倍（2027年） [4]