报告概述 - 报告名称为《聚烯烃早报》，发布日期为 2025 年 7 月 22 日 [2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 预计 LLDPE 和 PP 今日走势震荡 [4][7] 各品种概述 LLDPE - 基本面：6 月 PMI 数据显示经济仍处收缩区间但财新 PMI 重回临界点以上，美威胁制裁俄原油，工信部推动石化行业稳增长方案，农膜淡季、包装膜略有好转，下游需求整体弱势，当前 LL 交割品现货价 7220（+40），基本面整体中性 [4] - 基差：LLDPE 2509 合约基差 -70，升贴水比例 -1.0%，偏空 [4] - 库存：PE 综合库存 58.7 万吨（+3.3），偏空 [4] - 盘面：LLDPE 主力合约 20 日均线向下，收盘价位于 20 日线上，中性 [4] - 主力持仓：LLDPE 主力持仓净空，增空，偏空 [4] - 预期：塑料主力合约盘面反弹，宏观稳增长方案推动，农膜需求淡季，下游需求弱，产业库存中性，预计 PE 今日走势震荡 [4] - 利多因素：成本支撑，宏观政策推动石化等行业稳增长 [6] - 利空因素：需求偏弱 [6] PP - 基本面：6 月 PMI 数据显示经济仍处收缩区间但财新 PMI 重回临界点以上，美威胁制裁俄原油，工信部推动石化行业稳增长方案，下游需求淡季，管材、塑编等需求均处于弱势，当前 PP 交割品现货价 7150（+10），基本面整体中性 [7] - 基差：PP 2509 合约基差 59，升贴水比例 0.8%，偏多 [7] - 库存：PP 综合库存 56.6 万吨（-1.5），中性 [7] - 盘面：PP 主力合约 20 日均线向下，收盘价位于 20 日线上，中性 [7] - 主力持仓：PP 主力持仓净空，减空，偏空 [7] - 预期：PP 主力合约盘面反弹，宏观稳增长方案推动，下游管材、塑编等需求偏弱，产业库存中性，预计 PP 今日走势震荡 [7] - 利多因素：成本支撑，宏观政策推动石化等行业稳增长 [8] - 利空因素：需求偏弱 [8] 现货与期货行情 LLDPE - 现货交割品价格 7220，变化 +40；LL 进口美金 830，无变化；LL 进口折盘 7318，变化 -7；LL 进口价差 -98，变化 +47 [9] - 09 合约价格 7290，变化 +74；基差 -70，变化 -34；L01 价格 7333，变化 +90；L05 价格 7315，变化 +95 [9] - 仓单数量 5822，无变化；PE 综合厂库 58.7 万吨；PE 社会库存 53.7 万吨 [9] PP - 现货交割品价格 7150，变化 +10；PP 进口美金 885，无变化；PP 进口折盘 7793，变化 -8；PP 进口价差 -643，变化 +18 [9] - 09 合约价格 7091，变化 +78；基差 59，变化 -68；PP01 价格 7092，变化 +82；PP05 价格 7077，变化 +75 [9] - 仓单数量 10073，变化 -10；PP 综合厂库 56.6 万吨；PP 社会库存 25.8 万吨 [9] 供需平衡表 聚乙烯 - 2018 - 2024 年产能逐年增长，2025E 预计产能达 4319.5，产能增速 20.5% [14] - 产量、净进口量、表观消费量等数据各年有不同变化，进口依赖度整体呈下降趋势 [14] 聚丙烯 - 2018 - 2024 年产能逐年增长，2025E 预计产能达 4906，产能增速 11.0% [16] - 产量、净进口量、表观消费量等数据各年有不同变化，进口依赖度整体呈下降趋势 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松供应稳定，24/25年USDA南美产量预期高，马棕库存偏中性需求好转，印尼B40促进国内消费，美豆油生柴政策扶持消费增加，国内对加菜加征关税致菜系领涨，基本面偏中性进口库存稳定，中美及中加关系缓和影响市场 [3][5][6] - 主要逻辑围绕全球油脂基本面偏宽松，利多因素为美豆库销比维持4%附近供应偏紧、棕榈油减产季，利空因素为油脂价格历史偏高位、国内油脂库存持续累库、宏观经济偏弱、相关油脂产量预期较高 [7] 各品种情况总结 豆油 - 主力持仓多增，预期在7900 - 8300附近区间震荡 [3] - 基本面MPOB报告中性，减产不及预期，本月马棕出口环比增4%，后续供应增加；基差258，现货升水期货；7月4日商业库存88万吨，环比增2万吨，同比增11.7%；期价运行在20日均线上且均线朝上 [3][4] 棕榈油 - 主力持仓空增，预期在8800 - 9200附近区间震荡 [5] - 基本面MPOB报告中性，减产不及预期，本月马棕出口环比增4%，后续供应增加；基差90，现货升水期货；7月4日港口库存38万吨，环比减1万吨，同比减34.1%；期价运行在20日均线上且均线朝上 [5] 菜籽油 - 主力持仓空增，预期在9300 - 9700附近区间震荡 [6] - 基本面MPOB报告中性，减产不及预期，本月马棕出口环比增4%，后续供应增加；基差119，现货升水期货；7月4日商业库存65万吨，环比增2万吨，同比增3.2%；期价运行在20日均线上且均线朝上 [6] 供应相关总结 - 涉及进口大豆、豆油、豆粕、棕榈油、菜籽油、菜籽、国内油脂总库存及油厂大豆压榨等供应情况 [8][10][12][14][19][22][24][26] 需求相关总结 - 提及豆油表观消费 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属市场受美联储政策预期主导，政治不确定性、美元走软及地缘经济风险支撑金价，市场预期金价震荡上行[3] - 铜价此前有下行压力，但美国零售数据和关税利好使其抬升，未来一周或延续强势，7月25日耐用品订单数据值得关注[14] - 铝受宏观利好提振，低库存托底，沪铝短期高位震荡；氧化铝仓单下降叠加政策，短期情绪偏强；铸造铝合金成本支撑强但需求淡季表现不佳[30][31] - 锌基本面供给从偏紧过渡至过剩，需求疲软，短期内关注宏观数据和市场情绪及供给端扰动[60] - 镍产业链受出口、关税等因素扰动，基本面底部支撑松动，各环节表现有差异，后续美印合作及印尼政策或有影响[73] - 锡价震荡，自身基本面变化不大，短期上方压力大于下方支撑[91] - 碳酸锂短期市场偏强，中长期开工率预计上涨[106] - 工业硅供需双增，随多晶硅上涨或震荡走强；多晶硅需警惕“强预期，弱现实”[115] 各行业具体情况总结 贵金属 - 价格走势：给出SHFE金银期货主连价格、COMEX黄金与金银比、SHFE与SGX白银期现价差等多组价格走势图表[4][6][11] - 持仓与库存：展示黄金和白银长线基金持仓、SHFE金银库存、COMEX金银库存情况[12][13][14] 铜 - 盘面数据：沪铜主力最新价79700元/吨，日涨1.65%；沪铜连一79770元/吨，日涨1.7%等；伦铜3M最新价9794.5美元/吨，日涨1.2%[15] - 现货数据：上海有色1铜最新价78660元/吨，日涨0.82%等；各地区升贴水有不同变化[19] - 进口盈亏及加工：铜进口盈亏最新价 -127.28元/吨，日涨 -11.62%；铜精矿TC为 -43.17美元/吨，日涨0%[23] - 精废价差：目前精废价差（含税）最新价1478.51元/吨，日涨53.15%等[26] - 仓单与库存：沪铜仓单总计38239吨，日降9.26%；LME铜库存合计122075吨，日降0.08%[27][28] 铝 - 盘面价格：沪铝主力最新价20840元/吨，日涨1.61%；氧化铝主力最新价3386元/吨，日涨8.08%等[32][34] - 价差情况：沪铝连续 - 连一最新价55元/吨，日涨37.5%等；铝主力/氧化铝主力比值为6，日降5.98%[38] - 现货数据：华东铝价最新价20890元/吨，日降29.17%等；伦铝现货最新价2628.72美元/吨，日涨2.1%[43][45] - 库存情况：沪铝仓单总计63744吨，日降4.21%；氧化铝仓单仓库总计6922吨[53] 锌 - 盘面价格：沪锌主力最新价22925元/吨，日涨2.83%；LME锌收盘价最新价2818.5美元/吨，日涨2.98%[61] - 现货数据：SMM 0锌均价最新价22820元/吨，日涨2.24%等；LME 0 - 3m最新价4.75美元/吨，日涨 -248.44%[66] - 库存情况：沪锌仓单总计11361吨，日降1.75%；伦锌库存总计119100吨，日降1.96%[69] 镍产业链 - 盘面数据：沪镍主连最新值122550元/吨，环比涨2%；不锈钢主连最新值12905元/吨，环比涨1%[74][76] - 各环节情况：镍矿到港量季节性增加，价格松动；硫酸镍价格企稳；镍铁行业亏损，库存去库慢；不锈钢成本支撑松动，出口预期好转[73] 锡 - 盘面数据：沪锡主力最新价267250元/吨，日涨1.02%；伦锡3M最新价33355美元/吨，日涨0.86%[92] - 现货数据：上海有色锡锭最新价267200元/吨，日涨0.64%等[96] - 库存情况：仓单数量锡合计6817吨，日涨1.55%；LME锡库存合计1935吨，日降4.91%[99] 碳酸锂 - 期货盘面：碳酸锂期货主力当日收盘71280元/吨，日变动1320元，周变动7100元[107] - 现货数据：锂云母均价2% - 2.5%最新价1545元/吨，日涨4.55%等[110] - 库存情况：广期所仓单库存9969，日降2.64%；碳酸锂周度社会总库存142620，日涨1.3%[113] 硅产业链 - 工业硅：现货方面，华东553最新价9500元/吨，日涨1.6%等；期货工业硅主力最新价9260元/吨，日涨6.5%[116][119] - 多晶硅：展示多晶硅致密料、N型多晶硅料等价格走势[127] - 下游产品：给出硅片、电池片、组件、DMC、107胶、生胶、硅油等价格走势[127][129][130] - 产量与开工率：展示工业硅新疆和云南周度产量、样本周度开工率季节性情况[134][136][139] - 库存与成本：展示我国多晶硅总库存、工业硅周度社会库存等库存情况以及多晶硅行业平均成本、新疆和云南553平均成本季节性情况[140][143][146]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前原油基本面市场健康，在库欣低库存、飓风预期与俄罗斯相关事件影响下具备上涨动能，但8月中旬淡季需求转弱将限制上行空间，短期内WTI目标价格为70.4美元/桶，建议逢低短多止盈[2] - 甲醇后续国内市场大概率供需双弱，价格难有大幅单边趋势，建议观望或作为板块内空配[4] - 尿素国内供需尚可，价格下方有支撑但上方受高供应压制，估值中性偏低，供需边际预计好转，倾向于逢低关注多配机会[6] - 橡胶胶价下半年易涨难跌，中线保持多头思路，择机建仓；短线涨幅偏大，宜防范回落风险，建议中性思路快进快出，关注多RU2601空RU2509的波段操作机会[11] - PVC供强需弱，盘面主要逻辑为去库转累库，后续基本面偏弱预期下仍将承压[13] - 苯乙烯短期地缘影响消退，BZN或将修复，预计价格跟随成本端波动[16] - 聚乙烯价格预计维持震荡下行[18] - 聚丙烯7月价格预计偏空，建议观望[19] - PX检修季结束负荷维持高位，下游PTA负荷偏高，加工费修复，库存偏低，三季度有望持续去库，估值中性，短期关注跟随原油逢低做多机会[21][22] - PTA供给端7月检修量小且有新装置投产，预期持续累库，加工费修复空间有限；需求端淡季承压；估值向上负反馈压力小，关注跟随PX逢低做多机会[23] - 乙二醇海内外检修装置开启，下游开工下滑，港口库存去化将放缓，估值同比中性偏高，基本面强转弱，但近期现实开工超预期等因素使短期估值有支撑向上动力[24] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：截至周五，WTI主力原油期货收跌0.32美元，跌幅0.47%，报67.3美元；布伦特主力原油期货收跌0.42美元，跌幅0.60%，报69.23美元；INE主力原油期货收涨15.20元，涨幅2.94%，报532元[1] - 数据：欧洲ARA周度数据显示，汽油库存环比累库0.53百万桶至10.05百万桶，环比累库5.52%；柴油库存环比去库0.64百万桶至13.13百万桶，环比去库4.66%；燃料油库存环比累库0.03百万桶至6.50百万桶，环比累库0.49%；石脑油环比去库0.52百万桶至5.42百万桶，环比去库8.79%；航空煤油环比累库0.43百万桶至6.36百万桶，环比累库7.31%；总体成品油环比去库0.17百万桶至41.46百万桶，环比去库0.41%[1] 甲醇 - 7月18日09合约跌8元/吨，报2365元/吨，现货跌5元/吨，基差+20[4] - 上游开工回落，利润小幅下跌但绝对水平不低；海外装置开工回到中高位，市场对海外供应端干扰反映结束，波动收窄[4] - 需求端港口烯烃负荷回升，传统需求淡季，甲醛、醋酸开工回落，氯化物、MTBE开工回升，整体偏弱；价格回落后下游利润有所修复但整体水平仍低，现货估值偏高，淡季上方空间有限[4] 尿素 - 7月18日09合约涨2元/吨，报1745元/吨，现货涨10元/吨，基差+55[6] - 国内开工小幅回落，企业整体利润处于中低位，成本支撑预计增强[6] - 需求端复合肥开工见底回升进入秋季肥生产阶段，后续开工将走高，对尿素需求有支撑；出口集港持续，港口库存走高，后续需求集中在复合肥及出口端[6] 橡胶 - NR和RU连续上涨，走势强劲，商品整体多头情绪强[8] - 截至2025年7月17日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为65.08%，较上周走高0.54个百分点，较去年同期走高12.19百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为75.62%，较上周走高3.07个百分点，较去年同期走低3.12个百分点[9] - 截至2025年7月13日，中国天然橡胶社会库存129.5万吨，环比增0.18万吨，增幅0.14%；中国深色胶社会总库存为79.7万吨，环比增加0.8%；中国浅色胶社会总库存为49.8万吨，环比降0.9%；青岛地区天然橡胶库存50.75（+0.23）万吨[10] - 现货方面，泰标混合胶14450（+70）元，STR20报1780（+15）美元，STR20混合1780（+5）美元，江浙丁二烯9400（+100）元，华北顺丁11500（+100）元[11] - 多空观点分歧，多头认为东南亚天气、橡胶林现状和政策可能助于减产，橡胶季节性下半年转涨；空头认为宏观预期转差，需求处于季节性淡季，供应减产幅度可能不及预期[15] PVC - PVC09合约下跌18元，报4937元，常州SG - 5现货价4840（0）元/吨，基差 - 97（+18）元/吨，9 - 1价差 - 119（-1）元/吨[13] - 成本端电石乌海报价2275（+25）元/吨，兰炭中料价格585（0）元/吨，乙烯820（0）美元/吨，成本端电石上涨，烧碱现货840（0）元/吨[13] - 本周PVC整体开工率77.6%，环比上升0.6%；其中电石法79.7%，环比上升0.5%；乙烯法72%，环比上升0.9%；需求端整体下游开工40.1%，环比下降1%；厂内库存36.8万吨（-1.4），社会库存65.7万吨（+3.4）[13] - 企业利润持续改善，检修量减少，产量位于五年期高位，短期多套装置将投产；下游国内开工处于五年期低位且为淡季，7月印度反倾销可能落地且雨季延续，出口预期转弱；成本端电石限产缓解，烧碱反弹，成本支撑走弱[13] 苯乙烯 - 现货价格上涨，期货价格上涨，基差走弱，BZN价差处同期较低水平，向上修复空间较大[15][16] - 成本端纯苯开工回升，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工持续上行；港口库存大幅累库；季节性淡季，需求端三S整体开工率下降[16] - 基本面方面，成本端华东纯苯5910元/吨无变动，苯乙烯现货7450元/吨上涨50元/吨，活跃合约收盘价7347元/吨上涨63元/吨，基差103元/吨走弱13元/吨，BZN价差163.25元/吨上涨3.63元/吨，EB非一体化装置利润 - 183.4元/吨上涨75元/吨，EB9 - 1价差88元/吨扩大25元/吨；供应端上游开工率78.3%下降0.90%，江苏港口库存13.85万吨累库2.70万吨；需求端三S加权开工率38.36%下降1.47%，PS开工率51.10%下降1.30%，EPS开工率51.06%下降4.82%，ABS开工率65.00%下降0.04%[16] 聚烯烃 聚乙烯 - 期货价格上涨，欧盟对俄原油价格上限下调至47.6美金/桶，现货价格无变动，PE估值向下空间有限[18] - 贸易商库存高位震荡，对价格支撑松动；季节性淡季，需求端农膜订单低位震荡，整体开工率震荡下行；短期矛盾从成本端主导下跌行情转移至高检修助推库存去化，7月惠州埃克森美孚乙烯装置投产，价格预计维持震荡下行[18] - 主力合约收盘价7216元/吨上涨1元/吨，现货7200元/吨无变动，基差 - 16元/吨走弱1元/吨；上游开工77.53%环比上涨0.03%；周度库存方面，生产企业库存52.93万吨环比累库3.62万吨，贸易商库存5.77万吨环比去库0.29万吨；下游平均开工率38.51%环比上涨0.64%；LL9 - 1价差 - 27元/吨环比缩小7元/吨[18] 聚丙烯 - 期货价格下跌，山东地炼利润止跌反弹，开工率或将回升，丙烯供应边际回归；需求端下游开工率季节性震荡下行；季节性淡季，供需双弱，预计7月价格偏空[19] - 主力合约收盘价7013元/吨下跌7元/吨，现货7130元/吨无变动，基差117元/吨走强7元/吨；上游开工77.25%环比上涨0.53%；周度库存方面，生产企业库存56.58万吨环比去库1.54万吨，贸易商库存15.23万吨环比去库0.22万吨，港口库存6.31万吨环比累库0.09万吨；下游平均开工率48.52%环比下降0.12%；LL - PP价差203元/吨环比扩大8元/吨，建议观望[19] 聚酯 PX - PX09合约上涨68元，报6810元，PX CFR上涨6美元，报839美元，按人民币中间价折算基差104元（-15），9 - 1价差140元（+6）[21] - PX负荷上，中国负荷81.1%环比下降0.2%，亚洲负荷73.6%环比持平；装置方面，盛虹因前道装置故障降负，海外越南装置恢复；PTA负荷79.7%环比持平，本周装置变动不大[21] - 7月上旬韩国PX出口中国11.7万吨，同比上升2.2万吨；5月底库存434.6万吨，月环比下降16.5万吨；估值成本方面，PXN为258美元（+5），石脑油裂差64美元（-14）[21] PTA - PTA09合约上涨30元，报4744元，华东现货上涨50元，报4780元，基差29元（+5），9 - 1价差52元（-14）[23] - PTA负荷79.7%环比持平，本周装置变动不大；下游负荷88.3%环比下降0.5%，金桥20万吨切片重启，部分化纤工厂减产；终端加弹负荷下降1%至61%，织机负荷下降2%至56%[23] - 7月11日社会库存（除信用仓单）217.2万吨，环比累库3.8万吨；现货加工费上涨15元至244元，盘面加工费下跌15元至277元[23] 乙二醇 - EG09合约上涨4元，报4376元，华东现货下跌4元，报4433元，基差59元（-3），9 - 1价差16元（-1）[24] - 供给端负荷66.2%环比下降1.4%，其中合成气制70.2%环比下降2.9%，乙烯制负荷63.8%环比下降0.4%；合成气制装置方面，天盈、建元意外停车，美锦提负荷；油化工方面，浙石化降负荷，盛虹周内短暂停车，远东联负荷提升；海外沙特朱拜勒地区Sharq装置因电力问题重启不顺[24] - 下游负荷88.3%环比下降0.5%，金桥20万吨切片重启，部分化纤工厂减产；终端加弹负荷下降1%至61%，织机负荷下降2%至56%；进口到港预报4.5万吨，华东出港7月17日1.1万吨，出库上升；港口库存55.3万吨，去库2.7万吨[24] - 估值和成本上，石脑油制利润为 - 394元，国内乙烯制利润 - 609元，煤制利润938元；成本端乙烯持平至820美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至530元[24]

报告行业投资评级 - 短期震荡偏强 [2][4] 报告的核心观点 - 本周（20250711 - 0717）中国甲醇产量1869725吨，较上周减少30003吨，装置产能利用率82.69%，环比跌1.58%；下周预计产量193.49万吨左右，产能利用率85.57%左右，较本期上涨 [4] - 烯烃方面，前期检修装置维持状态，青海盐湖烯烃装置重启后负荷陆续提升，预期下周烯烃行业开工小幅上涨，对甲醇刚需小幅提升；传统下游方面，二甲醚下周装置暂无停开车计划，预计产能利用率较本周持平，冰醋酸预计产能利用率提升，甲醛预计产能利用率较本周下降，氯化物预计下周产能利用率较本周提升 [4] - 本期甲醇内地企业样本库存35.23万吨，相较上周微幅去库；本周甲醇港口库存继续累库，江苏库存明显积累，浙江库存小幅积累，华南港口库存窄幅累库 [4] - 工信部推动重点行业调结构等，甲醇短期或跟随大宗商品偏强运行；基本面短期偏中性，供应收缩，需求转弱，估值受MTO低利润格局负反馈压制且有7月进口量偏低支撑 [4] - 单边短期震荡偏强，上方压力2430 - 2450元/吨，下方支撑2300 - 2330元/吨；跨期暂无；跨品种MA与PP价差进入震荡格局 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格及价差 - 展示基差、月差、仓单、国内现货价格、国际现货价格、港口内地价差等历史数据图表 [7][8][9][12] 供应 - 2024 - 2025年中国新增甲醇装置产能扩张总计2024年400万吨、2025年840万吨；2024 - 2025年海外甲醇投产计划产能扩张总计2024年355万吨、2025年330万吨 [24] - 列举国内甲醇装置检修统计情况 [26] - 展示甲醇产量及开工率、甲醇产量—分工艺、甲醇开工率—分地区、甲醇进口相关、甲醇成本、甲醇利润等历史数据图表 [27][29][32][35][40][44] 需求 - 展示甲醇下游开工率、甲醇下游利润、MTO分地区采购量、甲醇传统下游原料采购量、传统下游甲醇原料库存等历史数据图表 [50][57][65][70][75] 库存 - 展示甲醇工厂库存、甲醇港口库存等历史数据图表 [81][86]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪：未来两个月是传统生猪季节性供应偏紧期，7月生猪出栏计划缩量，供应端对生猪行情有部分支撑；但今年供应整体偏强，5月全国能繁母猪存栏量4042万头，处于基础产能3900万头以上，供应端压制生猪偏强受限[2] - 鸡蛋：处于传统季节性淡季，消费需求减弱，高温高湿天气不利于蛋品存储，渠道购买意愿下降；新开产蛋鸡产量高位，养殖企业顺势淘汰意愿较高，但供应端产能去化才刚开始，反转节点尚未到来；低位蛋价有反弹需求，但仍处于空头趋势，长周期蛋价未见底，趋势偏弱震荡[7] - 豆粕：截至2025年7月13日当周，美国大豆优良率为70%，处于历年较高水平，叠加巴西2024/25年度大豆丰产预期确定，压制期价震荡偏弱[9] - 玉米：主产区现货价转弱，贸易商挺价心态松动，低价出货意愿增加，深加工企业压价收购；北方四港玉米库存自历史高位继续下降，饲料企业和深加工企业库存同步下降；买涨不买跌情绪下，刚性补库维持，观望心态增加；进口玉米拍卖影响逐渐显现，现货价格松动，盘面调整延续[11] 根据相关目录分别总结 养殖产能 - 生猪：能繁母猪产能宽松，处于产能绿色区域[17] - 鸡蛋：蛋鸡存栏处于历史高位，产能宽松[17] 养殖端需求 - 生猪：屠宰开工率偏弱运行[21] - 鸡蛋：下游消费表现一般[21] 补栏价格 - 生猪：仔猪价格近期偏弱震荡运行[24] - 鸡蛋：鸡苗价格高企[24] 基差 - 生猪：产能宽松压制，预期偏弱，期货弱于现货，基差高位震荡[27] - 鸡蛋：基差偏弱震荡走势[27] - 豆粕：到港逐渐增加，基差回落[30] - 玉米：基差偏弱运行[30] 生产利润 - 生猪：养殖利润盈利偏弱震荡[33] - 鸡蛋：蛋鸡养殖盈利偏弱震荡[33] - 豆系：目前大豆压榨利润偏弱运行[43] - 玉米：淀粉 - 玉米价差偏弱震荡[43] 库存 - 豆系：到港陆续增加，大豆库存处于高位；开机率回升，豆粕累库[36] - 玉米：深加工库存到货量较少，贸易商挺价意愿较强，小幅回落；饲企库存本周整体小幅下降[40] 行业术语 - 陈稻谷：一般为储备库中存储年限较长的稻谷，可作加工燃料乙醇或饲料，价格便宜，对玉米有较好替代性，其拍卖节奏对玉米市场价格有一定调控作用[44] - 二次育肥：养殖户购买200 - 250斤已达正常出栏体重的健康猪，再育肥至350斤或更重出售以赚取差价，在非洲猪瘟后逐渐流行[44]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 供给端炼厂排产增产，供应压力提升；需求端整体需求不及预期且低迷；库存方面社会库存去库、厂内和港口库存累库；原油走弱成本支撑短期内走弱；预计沥青2509合约短期内窄幅震荡，在3603 - 3653区间波动 [8][10] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年7月国内沥青总计划排产量253.9万吨，环比增5.9%，同比增23.4%；本周产能利用率33.9166%，环比增0.779个百分点；样本企业出货26.12万吨，环比增10.91%；产量56.6万吨，环比增2.35%；装置检修量预估58.2万吨，环比减2.51%；下周或增加供给压力 [8] - 需求端重交、建筑、改性、道路改性沥青及防水卷材开工率均低于历史平均水平，整体需求低迷 [8] - 成本端日度加工沥青利润 -460.93元/吨，环比减11.00%；周度山东地炼延迟焦化利润838.2543元/吨，环比减24.69%；沥青加工亏损减少，与延迟焦化利润差减少；原油走弱，短期内支撑走弱 [9] - 基差方面7月17日山东现货价3820元/吨，09合约基差192元/吨，现货升水期货，偏多 [11] - 库存方面社会库存131.2万吨，环比减0.45%；厂内库存76.3万吨，环比增2.01%；港口稀释沥青库存27万吨，环比增68.75%；社会库存去库，厂内和港口库存累库，偏多 [11] - 盘面MA20向下，09合约期价收于MA20上方，中性 [11] - 主力持仓净多，多增，偏多 [11] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑；利空因素为高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [13][14] - 主要逻辑是供应端压力高位，需求端复苏乏力 [15] 沥青行情概览 - 展示了昨日沥青各合约行情指标，包括期货收盘价、基差、周度产量、库存、开工率、出货量、利润等数据及涨跌情况 [18] 沥青期货行情 - 基差走势 - 给出了沥青山东基差和华东基差走势图表，展示了2020 - 2025年不同时间的基差变化 [20][21] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差展示了沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势，呈现2020 - 2025年不同时间的价差变化 [25][26] - 沥青原油价格走势展示了沥青、布油、西德州油价格走势，呈现2020 - 2025年不同时间的价格变化 [28][29] - 原油裂解价差展示了沥青与SC、WTI、Brent原油的裂解价差走势，呈现2020 - 2025年不同时间的价差变化 [31][32][33] - 沥青、原油、燃料油比价走势展示了沥青与SC原油、燃料油的比价走势，呈现2020 - 2025年不同时间的比价变化 [35][37] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了山东重交沥青走势图表，呈现2020 - 2025年不同时间的价格变化 [38][39] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润展示了2019 - 2025年不同时间的沥青利润走势 [40][41] - 焦化沥青利润价差走势展示了2020 - 2025年不同时间的焦化沥青利润价差走势 [43][44][45] - 供给端 - 出货量展示了2020 - 2025年不同时间的周度出货量走势 [46][47] - 稀释沥青港口库存展示了2021 - 2025年不同时间的国内稀释沥青港口库存走势 [48][49] - 产量展示了2019 - 2025年不同时间的周度和月度产量走势 [51][52] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势展示了2018 - 2025年不同时间的马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [55][57] - 地炼沥青产量展示了2019 - 2025年不同时间的地炼沥青产量走势 [58][59] - 开工率展示了2021 - 2025年不同时间的周度开工率走势 [61][62] - 检修损失量预估展示了2018 - 2025年不同时间的检修损失量预估走势 [63][64] - 库存 - 交易所仓单展示了2019 - 2025年不同时间的交易所仓单（合计、社库、厂库）走势 [66][67][69] - 社会库存和厂内库存展示了2022 - 2025年不同时间的社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势 [70][71] - 厂内库存存货比展示了2018 - 2025年不同时间的厂内库存存货比走势 [73][74] - 进出口情况 - 展示了2019 - 2025年不同时间的沥青出口和进口走势 [76][77] - 韩国沥青进口价差走势展示了2020 - 2025年不同时间的韩国沥青进口价差走势 [80][81] - 需求端 - 石油焦产量展示了2019 - 2025年不同时间的石油焦产量走势 [82][83] - 表观消费量展示了2019 - 2025年不同时间的表观消费量走势 [85][86] - 下游需求 - 公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比等走势展示了2019 - 2025年不同时间的相关数据变化 [88][90] - 下游机械需求走势展示了2020 - 2025年不同时间的沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量走势 [92][93][95] - 沥青开工率 - 重交沥青开工率展示了2019 - 2025年不同时间的重交沥青开工率走势 [97][98] - 按用途分沥青开工率展示了2019 - 2025年不同时间的建筑、改性沥青开工率走势 [100] - 下游开工情况展示了2019 - 2025年不同时间的鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势 [101][102][104] - 供需平衡表 - 展示了2024年7月 - 2025年7月的月度沥青供需平衡表，包含产量、进口量、出口量、库存、下游需求等数据 [106][107]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期原料丁二烯挺价出货阻力显现，顺丁胶成本面支撑减弱，7月中下旬国内多数顺丁检修装置重启，供应面存增加预期 [2] - 本周宏观情绪提振下，主流供价一度明显走高，带动顺丁胶生产企业库存下降，贸易企业库存小幅提升，下周部分装置重启后产能释放，国内供应预计增加，而下游持续压价采购，等跌情绪或带动生产企业库存走高 [2] - 需求方面，上周国内轮胎企业产能利用率增减不一，月初检修的半钢胎企业排产逐步恢复，对轮胎企业整体产能利用率形成一定拉动；全钢胎个别企业检修，拖拽全钢胎产能利用率略有走低，本周检修企业排产将恢复至常规水平，产能利用率仍存恢复性提升空间，将对整体轮胎企业产能利用率形成拉动 [2] - br2509合约短线预计在11300 - 11800区间波动 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 主力合约收盘价合成橡胶为11570元/吨，环比涨45；主力合约持仓量为18411元/吨，环比降2292 [2] - 合成橡胶8 - 9价差为25元/吨，环比降50；仓单数量丁二烯橡胶仓库总计为2100吨，环比无变化 [2] 现货市场 - 齐鲁石化顺丁橡胶BR9000山东主流价为11600元/吨；大庆石化顺丁橡胶BR9000山东主流价为11500元/吨，环比降50 [2] - 大庆石化顺丁橡胶BR9000上海主流价为11550元/吨；茂名石化顺丁橡胶BR9000广东主流价为11600元/吨，均无环比变化 [2] - 合成橡胶基差为30元/吨，环比降45 [2] 上游情况 - 布伦特原油为68.52美元/桶，环比降0.19；石脑油CFR日本为581.38美元/吨，环比降2.37 [2] - 东北亚乙烯价格为820美元/吨，无环比变化；丁二烯CFR中国中间价为1060美元/吨，环比降10 [2] - WTI原油为66.38美元/桶，环比降0.14；丁二烯山东市场主流价为9300元/吨，环比降100 [2] - 丁二烯当周产能为14.78万吨/周，无环比变化；产能利用率为68.89%，环比降2.02 [2] - 丁二烯港口期末库存为23600吨，环比增1270；山东地炼常减压开工率为46.14%，环比增1.17 [2] 中游情况 - 顺丁橡胶当月产量为12.25万吨，环比降1.69；当周产能利用率为65.54%，环比降1.44 [2] - 顺丁橡胶当周生产利润为 - 526元/吨，环比降362；社会期末库存为3.28万吨，环比降0.04 [2] - 顺丁橡胶厂商期末库存为26500吨，环比增150；贸易商期末库存为6270吨，环比降530 [2] 下游情况 - 国内半钢胎开工率为72.92%，环比增2.51；全钢胎开工率为64.56%，环比增0.81 [2] - 半钢胎当月产量为5523万条，环比增108；全钢胎当月产量为1262万条 [2] - 山东半钢轮胎期末库存天数为45.76天，环比降0.72；全钢轮胎期末库存天数为40.67天 [2] 行业消息 - 截至7月16日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量3.23万吨，较上周期降0.05万吨，环比 - 1.59% [2] - 截至7月10日，中国半钢胎样本企业产能利用率65.79%，环比增1.66个百分点，同比降14.25个百分点；全钢胎样本企业产能利用率61.11%，环比降0.42个百分点，同比增1.55个百分点 [2] - 2025年6月我国重卡市场销售9.2万辆，环比涨4%，同比涨29%；1 - 6月累计销量约53.33万辆，同比增6% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金和白银维持高位震荡，中长期多国政策宽松、央行购金及不确定性因素支撑黄金长牛 [1][3] - 铜短期有回调压力但深跌幅度有限，中长期看涨 [1][6] - 锌短期承压回落，长期供增需弱 [1][9] - 铅、锡、铝、镍价格均承压 [1] - 工业硅和多晶硅高位运行 [1] - 碳酸锂高位震荡，短期高位运行 [1][15] 各品种总结 黄金 - 行情回顾：美国通胀低、关税谈判中、鲍威尔或遭免职，金银维持高位震荡 [2] - 基本逻辑：美国通胀低于预期、特朗普欲免职鲍威尔威胁美联储独立性、地缘问题及关税变数大，全球秩序重塑及财政货币双宽松，黄金长牛 [3] - 策略推荐：短期调整，美元中期弱势，黄金760附近支撑强，长期看多；白银9000有支撑，多头思路对待 [3] 铜 - 行情回顾：沪铜围绕7万8关口震荡盘整，伦铜累库超万吨，铜失手7万8关口 [4][5] - 产业逻辑：铜精矿紧张，冶炼厂新投产使电解铜产量攀升，伦铜库存大增，下游开工回升，终端绿色铜需求维持韧性 [5] - 策略推荐：短期警惕回调压力，深跌幅度有限，回调后逢低试多，中长期看涨；沪铜关注区间【77000，79000】，伦铜关注区间【9600，9800】美元/吨 [6] 锌 - 行情回顾：沪锌止跌反弹，窄幅震荡 [8] - 产业逻辑：锌矿端趋松，加工费反弹，国内库存累库，下游开工受钢材需求疲软拖累 [8] - 策略推荐：短期承压回落，长期供增需弱，把握逢高空机会；沪锌关注区间【21800，22200】，伦锌关注区间【2680，2780】美元/吨 [9] 铝 - 行情回顾：铝价承压运行，氧化铝回落走势 [10] - 产业逻辑：电解铝产能高位，库存增加，需求端开工趋弱；氧化铝进口高位，部分企业检修，供需结构维持宽松预期 [11] - 策略推荐：沪铝关注反弹抛空机会，主力运行区间【20000-20800】；氧化铝低位区间运行 [11] 镍 - 行情回顾：镍价反弹承压，不锈钢反弹回落走势 [12] - 产业逻辑：海外环境不确定，俄镍或面临高关税，国内镍供需偏弱，库存累积；不锈钢减产力度渐弱，淡季库存压力再现 [13] - 策略推荐：关注反弹抛空机会，镍主力运行区间【118000-122000】 [13] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2509小幅减仓收涨，成交量萎缩 [14] - 产业逻辑：基本面供需双增，库存创新高，连续6周累库，市场受政策预期影响，博弈需求成色 [15] - 策略推荐：短期高位运行【65500-67500】 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日沪锌震荡走势收星线，成交量萎缩，持仓上多空都减仓且多头减少较多，行情短期或将震荡盘整 技术上价格收长期均线之上，均线支撑强劲，短期指标KDJ下降，强弱分界点运行，趋势指标下降，多头力量下降，空头力量上升，多空力量开始胶着 操作建议沪锌ZN2509震荡盘整 [20] 根据相关目录分别进行总结 基本面情况 - 2025年4月全球锌板产量115.3万吨，消费量113.02万吨，供应过剩2.27万吨；1 - 4月产量445.14万吨，消费量450.79万吨，供应短缺5.65万吨；4月全球锌板产量107.22万吨；1 - 4月全球锌矿产量404.06万吨，基本面偏多 [2] - 现货22070，基差 + 40，中性 [2] - 7月16日LME锌库存较上日增加2750吨至121350吨，上期所锌库存仓单较上日增加977吨至12161吨，偏空 [2] - 昨日沪锌震荡走势，收20日均线之下，20日均线向上，中性 [2] - 主力净多头，多减，偏多 [2] 期货行情 - 7月16日，锌期货不同交割月份合约有不同程度涨跌，如2508合约收盘价22045，较前结算 - 60；2509合约收盘价22030，较前结算 - 75等 [3] 现货市场行情 - 7月16日，锌精矿价格16800元/吨，跌80；锌锭22070元/吨，跌100；镀锌板3949元/吨，跌2；镀锌管4289元/吨，持平；锌合金22600元/吨，跌100；锌粉26790元/吨，跌80；氧化锌20450元/吨，跌100；次氧化锌7694元/吨，持平 [4] 库存统计 - 2025年7月3 - 14日，全国主要市场锌锭社会库存合计从6.39万吨增至7.42万吨，较7月7日增加0.42万吨，较7月10日增加0.15万吨 [5] 仓单报告 - 7月16日，上期所锌仓单总计12161吨，较上日增加977吨，其中天津地区上港云仓天津增加977吨 [6] LME锌库存 - 7月16日，LME锌库存121350吨，较前日增加2750吨，注册仓单97375吨，注销仓单23975吨，注销占比19.76% [8] 锌精矿价格 - 7月16日，全国主要城市不同地区50%品位锌精矿价格在16700 - 17000元/吨之间，均较之前跌80元/吨 [9] 锌锭冶炼厂价格 - 7月16日，不同厂家0锌锭（≥99.995%）价格不同，如湖南株冶火炬22410元/吨，辽宁葫芦岛锌业25350元/吨等，均较之前跌100元/吨 [13] 精炼锌产量 - 2025年6月，涉及年产能650万吨，计划值45.97万吨，实际产量47.18万吨，环比增11.67%，同比降2.36%，较计划值增2.63%，产能利用率87.10%，7月计划产量47.03万吨 [15] 锌精矿加工费 - 7月16日，国内不同地区50%品位锌精矿加工费在3400 - 4000元/金属吨之间，进口48%品位加工费50 - 70英元/干吨 [17] 期货公司成交及持仓排名 - 7月16日，zn2509合约成交量方面，国泰君安22277手，较上交易日增658手；持买单量方面，中信期货20394手，较上交易日减831手；持卖单量方面，中信期货11003手，较上交易日增291手等 [18]