文章核心观点 - 主动权益基金在经历市场挑战后正迎来回归，预计将继续跑赢指数基金，A股市场被认为正处于一轮新的结构性牛市中 [1] - 主动权益基金作为整体，预计将在此轮结构性牛市中跑赢沪深300宽基指数 [1] 基金经理榜单风格分类 - 均衡/性价比/GARP风格共列出18位基金经理，基准为太保主动偏股均衡基金 [2] - 质量风格共列出7位基金经理 [2] - 成长风格/均衡成长共列出17位基金经理，基准为太保主动偏股成长基金 [3] - 价值风格/红利风格共列出6位基金经理，基准为太保主动偏股价值基金 [3] - 质量价值风格共列出8位基金经理 [3] - 行业景气/景气成长风格共列出8位基金经理，基准为万得偏股基金指数 [3] - 行业反转/逆向投资/周期行业风格共列出7位基金经理，基准为万得偏股基金指数 [3][4] - 中小盘风格共列出5位基金经理，基准为万得中盘风格型基金指数 [4] - 港股风格共列出4位基金经理，基准为长江主动港股通基金等权重 [4] - 科技风格共列出7位基金经理，基准为科技100指数、太保主动偏股成长基金 [4] - 先进制造/高端制造/新能源风格共列出5位基金经理，基准为新能源车指数、太保主动偏股成长基金 [4] - 医药风格共列出6位基金经理，基准为医药50指数 [4] - 消费风格共列出3位基金经理，基准为CS消费50指数 [5] 市场历史表现 - 2024年初发布榜单时，A股市场经历了历史上第二大单月跌幅，股价平均下跌21%，基金普遍下跌15% [1] - 2025年初发布榜单时，A股市场开年连续四天下跌 [1]

市场观点与榜单背景 - 文章核心观点认为A股市场正处于一轮新的结构性牛市之中 并且主动权益基金作为整体将会跑赢沪深300宽基指数 [1] - 在指数基金大发展的时代 具有阿尔法的主动权益基金被认为更有价值 主动权益基金正在回归并将继续跑赢指数基金 [1] - 榜单发布时市场环境较为艰难 2024年初A股经历了历史上第二大单月跌幅 股价平均下跌21% 基金普遍下跌15% 2025年初A股开年连续四天下跌 但文章认为彼时是投资主动权益基金的时机 [1] - 该榜单为一份完全客观独立的主动权益基金经理“精选池” 由零城投资团队历时一个月讨论打磨而成 未与任何基金公司或基金经理提前沟通 不代表任何奖项 [2] 主动权益基金经理TOP 100榜单（按风格分类） - **均衡/性价比/GARP风格** 共18位基金经理 基准为太保主动偏股均衡基金 代表包括安信基金聂世林、张竞 博道基金刘玮明 博时基金吴鹏 富国基金林庆 兴证全球基金乔迁等 [3] - **质量风格** 共7位基金经理 代表包括易方达基金张坤、郭杰、王元春 诺德基金罗世锋 中欧基金成雨轩等 [3] - **成长风格/均衡成长** 共17位基金经理 基准为太保主动偏股成长基金 代表包括博道基金孙文龙、杨梦 富国基金杨栋 景顺长城基金杨锐文 易方达基金陈皓等 [4] - **价值风格/红利风格** 共6位基金经理 基准为太保主动偏股价值基金 代表包括东方红资管周云 广发基金冯汉杰 中泰资管姜诚等 [4] - **质量价值风格** 共8位基金经理 代表包括安信基金张明 大成基金刘旭 汇添富基金温宇峰 嘉实基金谭丽等 [4] - **行业景气/景气成长风格** 共8位基金经理 基准为万得偏股基金指数 代表包括华安基金王斌、刘畅畅 万家基金莫海波 摩根基金杜猛等 [5] - **行业反转/逆向投资/周期行业风格** 共7位基金经理 基准为万得偏股基金指数 代表包括广发基金林英睿 交银施罗德基金杨金金 富国基金白冰洋 易方达基金杨宗昌等 [5] - **中小盘风格** 共5位基金经理 基准为万得中盘风格型基金指数 代表包括大成基金苏秉毅 招商基金王平 太平基金张子权（微盘策略）等 [5] - **港股投资风格** 共4位基金经理 基准为长江主动港股通基金等权重 代表包括富国基金张峰 大成基金柏杨 中欧基金罗佳明等 [5] 主动权益基金经理TOP 100榜单（按行业主题分类） - **科技主题** 共7位基金经理 基准为科技100指数、太保主动偏股成长基金 覆盖TMT、半导体、芯片、传媒、消费电子等领域 代表包括嘉实基金王贵重 景顺长城基金张仲维 易方达基金蔡荣成、郑希等 [6][7] - **先进制造/高端制造/新能源主题** 共5位基金经理 基准为新能源车指数、太保主动偏股成长基金 代表包括易方达基金祁禾 华夏基金杨宇 华富基金沈成等 [7] - **医药主题** 共6位基金经理 基准为医药50指数 代表包括交银施罗德基金楼慧源 融通基金万民远 易方达基金杨桢霄等 [7] - **消费主题** 共3位基金经理 基准为CS消费50指数 代表包括大成基金齐炜中 鹏扬基金施红俊 国泰基金李海 [7][8]

黄金价格走势与市场表现 - 1月15日亚盘时段，现货黄金最新报价为1031.36元/克，较前一交易日下跌5.68元，跌幅0.55%，日内呈现高开低走走势，开盘价报1036.97元/克，最高触及1038.35元/克，最低下探至1030.54元/克 [1] - 1月14日周三现货黄金收盘报4626.41美元/盎司，涨幅近0.9%，盘中最高触及4642.77美元，刷新历史纪录 [2] - 1月15日亚市早盘金价小幅回落至4600美元附近，但整体势头仍强 [2] 黄金价格上涨的核心驱动因素 - 首要驱动来自持续发酵的全球地缘政治风险，伊朗警告若美国干预其国内抗议将打击邻国境内美军基地，加剧中东紧张局势 [2] - 美国总统特朗普重申对格陵兰的控制意图，促使丹麦与格陵兰外长同美副总统会晤，凸显国际关系脆弱性，持续刺激投资者涌入黄金避险 [2] - 经济不确定性亦为黄金提供支撑，美国11月零售销售增长0.6%超预期0.4%，但受通胀数据疲软影响，避险情绪未减 [3] - 美国PPI环比涨0.2%符合预期但同比超预期，而12月核心CPI弱于预期，揭示美国经济“消费强、通胀隐忧”的复杂性 [3] - 交易员因此继续押注美联储年内至少两次降息，低利率环境降低持有黄金的机会成本，使其相对债券、股票更具吸引力 [3] 市场情绪与资金流向 - Allegiance Gold首席运营官Alex Ebkarian称“条条大路通向黄金和白银”，反映机构、散户及央行储备等多渠道买盘需求，在结构性牛市中进一步放大黄金吸引力 [2] 技术分析与短期市场观点 - 黄金短期见顶迹象明显，上行力度不足，4640美元附近已形成双重顶形态 [4] - K线自均线上方发力下挫，直接击穿支撑线，下方支撑位参考4570美元附近 [4] - 四小时图显示金价在高位盘整，长时间横盘后往往伴随大幅回落 [4] - 阴阳交替的运行格局中，上影线频现，凸显多头力量衰减 [4] - 50均线明显拐头向下，进一步指向价格或将迎来深度调整 [4]

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 【环球网财经综合报道】北京时间1月15日凌晨，国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.76%报每盎司 4633.90美元，COMEX白银期货涨7.93%报每盎司93.19美元。现货白银一度涨超7%，历史首次站上每盎司93美元关 口；现货黄金也续创历史新高至每盎司4643美元。 《环球邮报》近日发文称，现货黄金触及创纪录高位，白银随后上涨，原因是地缘政治和经济不确定性促使投资者转 向避险资产，同时，美国联邦储备委员会降息的预期进一步推动了黄金的势头。 Allegiance Gold的首席运营官Alex Ebkarian表示："所有道路都指向黄金和白银"，并指出来自不同买家的需求，推动市 场处于结构性牛市阶段。 Ebkarian还预计，贵金属在整个第一季度将保持上涨趋势："我们预计会有波动，但我认为100美元的白银与90美元没 有什么不同。我们的短期预测是100美元到144美元。" 新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障 责任编辑：朱赫楠 热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 责任编辑：朱赫楠 【环球网财经综合报 ...

全球投资者加大对中国资产配置 - 2026年开局之际，全球投资者正加大对中国股市和人民币的押注力度，资金更果断地转向中国资产 [1][7] - 多家全球投资机构上调对全球第二大股票市场的评级，理由包括估值具备吸引力、产业政策持续发力以及盈利前景向好 [1][7] - 市场参与者在中国官方允许人民币汇率突破1美元兑7元关键关口后加码做多人民币 [1][7] 机构看涨中国股市的核心观点 - 伯恩斯坦研究公司于上周将中国股市评级上调至“增持” [3][9] - 高盛集团上调沪深300指数年末目标点位至5200点，较本周二收盘点位仍有9%的上涨空间 [3][9] - 高盛集团上调中国企业盈利增速预期，预计2026年至2027年企业盈利增速将从2025年的4%提速至14%，得益于人工智能商业化落地、政策刺激以及流动性宽松 [3][9] - 恒生中国企业指数的预期市盈率为10.7倍，显著低于标普500指数的22.3倍和摩根士丹利资本国际亚太指数的15.3倍 [3][9] - 深圳展博投资管理有限公司首席投资官王丹认为，利率下行、资金配置意愿增强及对低估值资产的长期布局，为结构性牛市的持续提供了有利条件 [4][10] 市场表现与情绪指标 - 2025年，反映在港上市中资企业表现的核心指数涨幅超22%，跻身全球表现最佳的主要股指行列 [2][8] - 2025年人民币兑美元汇率升值逾4%，创下五年以来的最大年度涨幅，这是自2017年以来中国股市与人民币汇率首次同步走强 [2][8] - 本周二中国A股市场成交额达到3.65万亿元（约合5230亿美元），创下历史新高，远超过去五年1.13万亿元的日均成交额水平 [3][9] - A股在2026年年初攀升至四年以来的新高 [3][9] 机构对人民币汇率的展望 - 花旗集团预计人民币将进入“有管理的升值”通道，未来6至12个月内人民币兑美元汇率有望升至1美元兑6.8元 [5][11] - 高盛集团于去年11月发布12个月汇率预测，预计人民币兑美元汇率将达到1美元兑6.85元 [6][12] - 美国银行将今年人民币兑美元汇率的目标点位设定为1美元兑6.8元 [6][12] - 法国巴黎银行资产管理公司预计，今年美元兑人民币汇率将回落至1：6.5至1：6.8区间 [6][12] - 欧利盛SLJ资本将2026年年末人民币兑美元汇率目标点位上看至1：6.25 [6][12] - 部分机构预测人民币汇率年内有望升至1美元兑6.25元的高位 [1][7] 行业与板块投资机会 - 除人工智能板块外，分析师对医疗健康、电池产业链以及农业等多个行业的前景保持乐观态度 [4][10] - 欧洲工商管理学院副教授本・查罗恩翁提出逆向投资思路，认为地产及房地产信贷领域是仍被低配的核心板块 [5][11] - 市场开始期待重新审视此前表现滞后的地产、消费等板块 [1][7] 宏观经济背景与市场韧性 - 全球第二大经济体的多个领域展现出超预期韧性，包括出口势头强劲、制造业活动持续回暖、银行体系保持稳定 [1][7] - 世界银行近期上调了对这一全球第二大经济体的增长预期 [4][10] - 中国在技术领域取得的突破，以及在中美贸易摩擦等外部冲击下展现出的抗压能力，令部分机构预测者刮目相看 [4][10] - 人民币走强有助于提升以美元计价的资产回报率，改善市场风险情绪，进而对股市形成支撑，而股市资金流入也会反过来为人民币汇率提供支撑 [2][8]

市场情绪与资金流向 - 投资者正加大对中国股票和货币的押注，资金更果断地转向中国资产[1] - 全球投资公司如高盛集团、法巴伯恩斯坦集团已上调对全球第二大股票市场的评估[1] - 市场参与者加倍看好人民币，花旗集团、法国巴黎银行资产管理公司和美国银行等机构均看好人民币[1] - 周二中国A股成交额达到创纪录的3.65万亿元（约5230亿美元），远高于过去五年1.13万亿元的日均成交额[10] 股市表现与估值 - 追踪香港上市中国公司股票的一项关键指标去年上涨超过22%，成为全球表现最佳的主要指数之一[4] - 股汇双升行情延续至新年，A股飙升至四年高点[6] - 恒生中国企业指数目前的远期市盈率为10.7倍，而标普500指数为22.3倍，明晟亚太指数为15.3倍[7] - 高盛将沪深300指数的年末目标点位上调至5200点，这意味着较周二收盘价有9%的上涨空间[7] - 高盛上调对中国盈利增长的预测，预计将从2025年的4%加速至2026年和2027年的14%[7] 人民币汇率走势 - 人民币兑美元汇率在2025年升值超过4%，为五年来的最大年度涨幅[4] - 这是自2017年以来中国股市和人民币首次同步上涨[4][5] - 人民币汇率持续强于备受关注的1美元兑7元关口[6] - 部分机构预测今年人民币兑美元汇率可能升至6.25[1] - 花旗集团预计人民币在6至12个月内兑美元升值至6.8[11] - 高盛在去年11月给出的12个月预测为6.85，美国银行预测今年将达到6.8[11] - 法国巴黎银行资产管理公司预计美元兑人民币汇率今年将滑落至6.5-6.8区间[11] - Eurizon SLJ资本公司预计2026年底将达到6.25[11] 看涨逻辑与驱动因素 - 全球投资公司看涨理由包括估值具备吸引力、产业政策支持以及乐观的盈利前景[1] - 高盛看涨理由包括“人工智能货币化、政策刺激和流动性过剩”[7] - 更坚挺的人民币可以通过改善以美元计算的回报和风险情绪来帮助股市，同时由盈利和信心驱动的真正股票资金流入可以支持货币[4] - 中国去年经历了罕见的股市与汇市同步上涨，这一良性循环可能进一步提振对中国资产的信心[1] - 全球第二大经济体的部分领域展现出出人意料的韧性，包括出口蓬勃发展、制造业活动复苏以及银行体系保持稳定[1] - 人工智能领域的突破和贸易紧张局势的缓解在去年初期为股市提供了支撑[11] - 人民币升势在去年12月加快扩大了投资者的乐观情绪[11] - 人民币在近期有升值空间，以反映强劲的出口和贸易顺差[12] 行业与板块机会 - 市场寄望于房地产和消费股等落后板块或许也值得重新关注[1] - 除了人工智能，分析师表示他们仍然看好从医疗保健到电池供应链和农业等领域的前景[11] - 房地产和房地产信贷板块因仍被低配而可能成为逆向投资的起点[11] - 深圳日出资产管理有限公司首席投资官认为，利率下降、投资配置意愿增强以及对低估资产的长期布局预示着结构性牛市将持续[10]

文章核心观点 - 2025年A股市场呈现典型的“结构性牛市”，其上涨主要由流动性驱动而非宏观基本面，但资金在流入时会选择边际增长更快的方向，形成了结构性行情[3][4][5] - 市场行情由两类资金共同推动，形成了“动量因子”主导的特征：一类是基于业绩预期“线性外推”的基本面资金，另一类是基于“动量效应”追逐趋势的资金，两者都指向动量策略，但后者推动的属于“伪动量因子”[5][6][7] - 2025年A股动量行情呈现“横截面动量弱，时间序列动量强”的特点，导致价格动量高度集中在少数板块，赚钱难度增加，量化资金因此更容易跑赢主观交易者[14][17][19] - 与2019-2021年“横截面动量”和“时间序列动量”双强的普涨行情不同，2025年因宏观基本面弱、可选择的强势板块少，导致资金过度集中于科技股，加剧了波动，使“横截面动量策略”失效[20][21][23] - 在当前的动量行情特征下，投资者不应无脑追动量，而应接受分化常态、谨慎逆势、在对的方向上坚持持有，并对强趋势的退潮信号保持敏感[27][28][29][30] 结构性牛市 - 2025年A股大涨主要源于流动性驱动而非基本面，前三季度全A非金融上市公司整体营收增长0.7%，净利润增长1.92%，但全年涨幅超过20%，几乎全是估值提升[4] - 市场呈现“整体不相关，结构高度相关”的特点，科技股因业绩相对较好而大幅跑赢传统行业，创业板和科创板Q3营收同比分别增长10.49%和6.02%，业绩增长最快的TMT和原材料也是年内涨幅最大的板块[4] - 由估值推动的行情中，结构性特征明显，形成“去弱持强”的局面，其背后是两类逻辑的资金：基于业绩预期“线性外推”的基本面资金，以及基于“动量效应”追逐趋势的资金[5][6] - 机构预测2025和2026两年营收增速均在15%以上的行业是电子和军工，预测继续涨价的行业是有色，这些是2025年最强的行业[5] - 机构预测2025和2026两年利润增速均为负值的行业包括石油石化、煤炭、家用电器、食品饮料、公用事业和交通运输，这些总量经济行业估值处于历史区间下沿[5] 真动量板块和伪动量板块 - 真动量板块的驱动力是基本面有持续的增长逻辑、产业趋势全面扩散、有明确可验证的业绩变量（如收入、订单、产能、渗透率），参与资金种类丰富，形成“机游共振”[10] - 过去两年的“海外算力”主线是真动量板块的典型，明确对应海外AI资本开支增长，板块内一二三线个股均有业绩表现，吸引了公募、游资、散户、量化乃至部分保险社保资金参与[10] - 伪动量板块的驱动因素往往建立在大量假设之上，由资金情绪驱动，例如2025年的各种政策概念、新技术以及处于政策规划中的产业趋势（如年中的军工、年末的商业航天），其空间难以转化为订单、收入和现金流[11] - 真动量板块上涨多且回撤小，有业绩支持，回调时有大量资金承接；伪动量板块上涨快、角度陡，但回调猛烈，因预期无法兑现，资金在财报前会回避[12] - 中小市值题材股、连板股、妖股的上涨属于高波动因子，通过不断换龙头、重洗筹码实现，长期对A股动量因子的胜率是负贡献，并非真正的动量板块[12] 假趋势与真波动 - 2025年A股“横截面动量策略”（横向比较买入最强、卖出最弱）效果较差，因板块轮动快、政策事件频繁，强弱排名易被打断[17] - “时间序列动量策略”（持有持续上涨的品种）在2025年仍有较好表现，少数方向如海外算力、人型机器人、有色从年初涨到年尾且回撤有限[17] - “横截面动量策略”弱而“时间序列动量”强，导致价格动量呈点状，高度集中在极少数板块[18] - 量化资金在2025年更容易跑赢主观交易者，原因有二：一是市场容错率低，趋势少而强，适合纠错能力强的量化；二是“时间序列动量”要求涨多了继续持有，这逆人性，而人性更适应“横截面动量”[19] - 2019-2021年的牛市钱更容易赚，因为当时“时间序列动量”和“横截面动量”双强，强势板块品类丰富（如消费、半导体、新能源）且持续，板块内龙头、次龙、二线依次走强，散户买强势股大概率能跑赢[20] - 2019-2021年动量“双强”的首要原因是宏观基本面强，盈利预测逐季上抬，股价上涨有基本面支持[21][22] - 第二个原因是可选择的板块多，板块间相互牵制，成长因子和价值因子表现都好，资金分散，板块不易超涨，使“横截面动量策略”保持有效[23] - 反观2025年，价值因子失效，红利因子回调，成长因子仅体现在科技股，导致所有资金挤进科技股“华山一条道”，造成暴涨暴跌，“横截面动量策略”失效[23] - 动量策略需要反制因素，美股有大量价值资金、对冲基金做反向交易；而2025年A股缺乏“逆科技股动量”的制衡板块，强势板块容易涨过头[23] 动量投资的四个避坑建议 - 接受分化是常态，若持有对业绩有信心的弱势股，需有正常心态，相信强弱转化可能发生在一个周末[28] - 若非对基本面有绝对信心，不要轻易做逆势均值回归，毕竟当前横截面只有少数强势板块[29] - 不要总是忙着换最强的板块（横截面动量），当下的市场不一定总会奖励此行为，但要在对的方向上坚持持有（时间序列动量），市场会持续给予奖励[29] - 如果投资方法偏动量，需对强趋势的退潮信号极其敏感[30]

市场行情表现与数据 - 截至1月7日，A股市场两融余额达26047亿元，首次突破2.6万亿元大关，其中融资余额占比99.3% [4] - 沪深两市成交额突破3万亿元，为去年9月18日以来首次，上证指数站稳4100点并实现罕见的“16连阳” [6] - 去年12月初至1月9日，上证指数涨幅约5.26%，深证成指涨幅约7.41%，创业板指涨幅约7.58% [8] - 2025年12月，A股新开户数达到259.67万户，同比增长30.55%，今年上半年非银行业金融机构存款增加2.55万亿元，创近十年同期新高 [8] 行业与板块表现 - 2025年申万一级行业中，有色金属年内涨幅达94.73%，位居全行业之首，而食品饮料行业全年跌幅达9.69% [9] - 申万二级行业中，航天装备Ⅱ涨幅约146%，居行业首位，近80只商业概念股涨幅超过100%，多只商业航天概念股上涨幅度超350%，最高达582% [9] - 市场呈现结构性牛市特征，机会聚集在科技、稀有金属板块，而消费、券商、房地产等板块表现疲软 [22] “春季躁动”行情规律 - 以沪深300指数为基准，在2009—2025年过去17年时间中，有10年市场出现了较为强烈和持续的“春季躁动”行情 [2] - 该行情大盘阶段涨幅在10.5%—44.3%之间，平均涨幅29.5%，持续时间在2个月以上，平均3个月左右 [10] 宏观与政策背景 - 2025年12月，PPI同环比录得-1.9%和0.2%，为2025年“最好成绩”，12月CPI同比增长0.8%，环比由降转升0.2% [11] - CPI与PPI环比正增长释放出一季度经济企稳向好的积极信号 [12] - 宏观政策通过降准降息、调整财政政策力度至有史以来最大、推进行业反内卷去产能等措施，初步扭转了CPI和PPI的跌势 [21] 市场驱动因素与资金面 - 本轮行情上涨逻辑基于打破通缩的预期、企业利润改善的预期，以及对中国科技创新实力和超低估值的修复 [21] - 中央汇金在市场低迷时买入ETF及龙头公司稳定信心，在市场亢奋时对非银板块上涨给予压制以控制节奏 [19] - 居民存款向权益市场“搬家”是一个趋势，但目前是温和、渐进的，预计2026、2027年大量定期存款集中到期时会表现更明显 [19][21] - 市场地量标准从过去的四五千亿提升至1.45万亿，显示有银行资金或其他渠道资金进入市场 [26] 2026年市场展望与投资主线 - 科技仍然是贯穿2026年全年的投资主线，AI应用、商业航天、自动驾驶（L3级落地）机会更多且更持续 [22] - 2026年下半年后，随着宏观经济逐步企稳、反内卷政策深度推进及再通胀进程开启，周期性行业将迎来盈利修复 [19] - 2026年A股投资重点可概括为“拥抱科技，尊重老登”，即关注科技主线与传统周期性行业的修复机会 [20] - 2026年行情主要判断为三大主线：科技创新+自主替代；去产能带来的产业复苏；居民端消费复苏 [22] 市场结构与投资建议 - 当前市场属于结构性牛市，增量资金规模无法完全覆盖股市容量，流动性流向局部行业板块 [22] - 普通投资者可通过指数基金参与，或逢低吸纳严重滞涨的低估值蓝筹股、白马股，等待补涨机会 [23] - 在操作上，建议散户避免参与高位博弈股票，尽量选择月线刚启动的绩优股，并警惕财务造假公司借行情拉升出货 [27] - 与其猜测板块轮动，不如投资宽基指数，以规避风险并把握增长机会 [31] 潜在影响因素 - 2026年春节后的重要会议可能影响市场上涨高度 [23] - 美联储在5月换主席及随之而来的降息与机构职能改革，可能引发全球金融市场动荡，不排除美股出现大回撤并显著影响A股 [22] - 上半年美联储降息次数与频率是否低于预期，以及降息周期会否提前结束，都会影响A股牛市走向 [23]

2025年公募基金业绩表现综述 - 2025年A股呈现结构性牛市，上证综指上涨18.41%，深证成指上涨29.87%，创业板指上涨49.57%，科创50指数上涨35.92% [14] - 市场业绩分化显著，全市场涌现90只年度收益率超100%的“翻倍基”，但同时仍有68家公募机构旗下的144只产品全年亏损 [2] - 冠军基金与亏损基金首尾业绩差距高达252.94个百分点，凸显结构性行情下投资能力的巨大差异 [2] 冠军基金：永赢科技智选 - 永赢基金旗下的永赢科技智选以233.29%的年度总回报率夺得冠军，打破了由王亚伟保持18年的226.24%的年度收益率纪录 [2][3] - 该基金成立于2024年10月30日，成立规模仅1000万元，基金经理任桀管理年限仅一年多 [4] - 基金成功源于集中投资于CPO和算力板块，前十大重仓股合计占基金净值比达到73.25% [4] - 2025年第四季度，其前四大重仓股全部实现翻倍涨幅：新易盛涨187.96%，中际旭创涨176.76%，天孚通讯涨110.76%，深南电路涨100.95% [5] 年度业绩前十强主动权益基金 - 2025年主动权益基金表现突出，包揽年度收益率前十名 [6] - 亚军为中航机遇领航，收益率168.92%；季军为红土创新新兴产业，收益率148.64% [6] - 第四至第十名基金年度回报率均超过140%，包括恒越优势精选、信澳业绩驱动、中欧数字经济等 [6] - 中小基金公司表现亮眼，占据了十强榜单的半壁江山 [6] 亏损基金：鑫元消费甄选 - 鑫元消费甄选以19.65%的年度亏损率成为“亏损王” [2][7] - 该基金成立于2023年3月，截至2025年三季度末规模仅为0.29亿元，距离2亿元的考核门槛有1.71亿元差距 [8] - 机构资金加速撤离，其机构持有比例从2025年之前的95%以上骤降至年中的42.94% [8] - 基金调仓策略失误，几乎每季度切换赛道，从医药转向科技与汽车，再重仓传媒，完美避开了市场上涨主线 [9] 昔日“顶流”基金经理的困境 - 多位昔日“顶流”基金经理旗下产品出现在亏损榜上，包括广发基金王明旭、交银施罗德韩威俊、景顺长城刘彦春等 [10] - 这些基金经理管理规模大幅缩水，王明旭在管总规模较峰值缩水超七成，韩威俊在管总规模已不足50亿元，较近200亿元的峰值缩水超七成 [10] - 他们仍坚守消费领域，而2025年消费板块表现疲软，重仓的白酒、食品饮料、医疗等板块错过了全年科技股的结构性行情 [10] 固收+与ETF市场崛起 - 固收+产品在2025年表现亮眼，全市场总规模达到2.52万亿元，较2024年底大幅增长50%，创历史新高 [11] - 固收+基金2025年整体收益率中位数为10.2%，表现最好的南方昌元可转债回报率达48.77% [12] - ETF市场规模从年初的3.73万亿元跃升至6.03万亿元，激增超2万亿元，已超越日本成为亚洲最大的ETF市场 [13] - ETF产品收益率领先，国泰通信ETF以125.81%的年度涨幅夺冠，富国通信设备ETF以121.37%的收益率获亚军 [12][13] 结构性牛市下的市场特征与投资逻辑 - 2025年市场热点轮动明显，从上半年的机器人、创新药、港股券商，到三季度的CPO、半导体等硬科技与锂电、储能等新能源板块，再到四季度的卫星导航、商业航天等 [14] - 能够敏锐把握市场节奏、敢于集中配置优势行业的基金获得了超额回报，而频繁调仓、追逐热点的基金容易踏错节奏 [14] - 市场正用收益数字宣告A股投资逻辑的深刻变革，抓住科技主线的基金大获全胜，坚守消费等传统赛道的基金则表现不佳 [14][15]

市场行情与指数表现 - 2026年1月9日A股三大指数集体走高，上证指数收涨0.92%，时隔10年再度站上4100点，录得16连阳，创业板指涨0.77% [1] - AI应用题材爆发，影视、短剧游戏方向领跑，商业航天、人形机器人、小金属概念股涨幅居前，光伏、大金融板块走弱 [1] 市场成交额与量能 - 1月9日A股市场成交额时隔近4个月再次突破3万亿元 [2] - 自2026年开年（1月5日至8日）以来，市场已连续4个交易日维持2.5万亿元以上的成交额规模，1月9日半日即突破2万亿元 [2] - A股历史上仅出现6次单日成交额突破3万亿元，此前5次分别发生在2024年10月8日（34835.43亿元）、2025年8月27日（31977.88亿元）、2025年8月25日（31769.48亿元）、2025年9月18日（31666.43亿元）及2025年8月28日（30008.90亿元） [2] 市场驱动因素与前景分析 - 经济学家观点认为，A股已进入全面牛市阶段，核心驱动力是人民币升值带来的全球资本回流，且全球股市都在屡创新高 [2] - 在成交额突破3万亿元后，市场情绪将进一步推动行情上行，此阶段上涨或与业绩、价值关联度较低，属于新一轮市场的非理性繁荣，是典型的牛市特征 [2] - 牛市进程中可能出现阶段性调整，但在全球经济繁荣周期结束前，股市整体将保持持续强势 [3] - 此轮牛市是结构性的，部分热门赛道会持续迭创新高，而冷门板块则需要等待市场轮动的机会 [3] 相关ETF产品表现 - 食品饮料ETF（515170）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，近五日涨跌0.72%，市盈率20.16倍，最新份额101.9亿份，减少1.1亿份，净申赎-6450.7万元，估值分位18.49% [5] - 游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数，近五日涨跌6.22%，市盈率39.31倍，最新份额90.2亿份，增加1000.0万份，净申赎1525.4万元，估值分位58.71% [5] - 科创50ETF（588000）跟踪上证科创板50成份指数，近五日涨跌6.83%，市盈率172.84倍，最新份额535.1亿份，减少6.7亿份，净申赎-10.2亿元，估值分位97.36% [5] - 云计算50ETF（516630）跟踪中证云计算与大数据主题指数，近五日涨跌5.59%，市盈率98.61倍，最新份额2.4亿份，减少300.0万份，净申赎-508.9万元，估值分位84.13% [5][6]