美国就业数据 - 美国6月非农就业新增14.7万个岗位，远超预期的10.6万，失业率降至4.1% [3] - 新增岗位中政府部门贡献7.3万，私营部门仅增加7.4万，创近两年新低 [3] - 小企业裁员加剧，长期失业人数反弹，失业时长中位数接近疫情期间高点 [3] - 美联储7月降息概率从25%降至接近0，9月降息概率从98%降至80%以下 [3] 流动性对股市影响 - 流动性是股市的关键变量，中央银行量化宽松政策推动股市上涨，流动性收紧导致下跌 [4] - 2015年A股暴跌的根本原因是流动性问题而非估值或杠杆 [4] 散户与机构表现差异 - 2016年1月至2019年6月，个人投资者平均收益为负，机构投资者平均收益达1344万元 [5] - 2014-2015年牛市中，个人投资者平均亏损60%，亏损幅度高于非牛市阶段 [5] - 散户在不同资金规模下均呈现亏损，机构投资者总收益为1344.8万元 [6] 机构资金流向分析 - 2024年"9.24"行情后，部分个股持续上涨至12月12日，而部分个股在10月8日后无行情 [8] - 亚辉龙机构库存数据短暂活跃后消失，呈现阶梯式下跌 [14] - 汇金科技机构库存数据持续活跃，震荡后继续上涨 [16] 量化数据应用 - 机构库存数据可清晰反映资金流向差异，帮助识别个股走势 [14][16] 就业数据与货币政策关联 - 美国就业市场结构性特征可能使美联储货币政策面临两难选择 [18]

报告核心观点 - 7月市场风格或整体偏大盘风格，成长价值相对均衡，增量资金有望温和净流入，融资资金延续净流入 [1][2][3] 市场风格展望 大盘占优，成长价值均衡 - 7月市场风格可能整体偏大盘风格，成长价值相对均衡，推荐科创50、中证500、300质量、恒生医疗保健等指数 [12] 日历效应 - 近十年7月市场风格相对均衡，大盘风格略占优，巨潮大盘占优概率高，7月1 - 15日大盘成长跑赢万得全A概率最高 [13][18] 外部流动性 - 7月公布的通胀和就业数据将影响市场对美联储7月降息预期，若通胀超预期上行或就业不及预期，会使美债收益率波动 [24] 央行季度例会 - 央行二季度例会提出用好用足存量政策，加力实施增量政策，未来货币政策有发力空间，国内市场流动性有望宽松 [26] 增量资金 - 今年私募证券投资基金规模扩张，融资资金连续两月净流入且6月规模扩大，二者带动市场交易活跃度提升 [30][32] 大类资产表现复盘与大事前瞻 大类资产表现 - 全球股市普涨，美欧＞A股＞港股；美元指数走弱，人民币小幅升值；白银和工业金属价格上涨；中债国债利率下行，中美利差收窄 [36] A股复盘 - 6月市场走势呈“N”型，成长风格占优，分三个阶段：中美关系缓和普涨、地缘扰动下跌、海外不确定性消退反弹 [39] 大事前瞻 - 关注7月政治局会议和关税谈判，7月为中报业绩披露期，可能影响市场选择 [45] 流动性与资金供需 国内政策与宏观流动性 - 国内流动性方面，6月央行呵护流动性，资金面宽松，7月有望维持；外部流动性方面，美联储降息预期升温，美元指数回落 [51][55] 股市资金供需 - 6月股票市场可跟踪资金净流入，资金供给端新发偏股基金规模扩大、ETF净赎回规模收窄、融资资金净流入扩大；资金需求端重要股东净减持规模扩大、IPO发行规模回落、再融资规模持平 [62] 小结 - 7月增量资金有望温和净流入，融资资金有望延续净流入，二级市场可跟踪资金有望继续净流入 [92] 市场情绪与偏好 市场风险偏好 - 6月万得全A股权风险溢价回落，市场风险偏好上升，市场先震荡调整后反弹 [93] 宽基指数和风格交易集中度 - 6月主要宽基指数成交额和换手率多数上升，大盘成长、沪深300估值和交易集中度处于历史低位 [96] 行业交易集中度与资金偏好 - 6月通信、有色、非银、电子、军工领涨，家电、食品饮料、美容护理等领跌 [98]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂价格高位盘整偏强运行，但需关注贸易冲突关税端情况 [3] - 焦煤维持震荡偏强，但上方空间受压制 [5] - 沪铜预计高位震荡，需关注美国关税政策走向 [9] - 原油建议此前空头仓位暂时离场 [11] - 建议逢低做多沥青 09 - 12 价差 [12] - PP 预计低位震荡，需关注全球贸易战进展 [14] - 塑料预计近期低位震荡，需关注全球贸易战进展 [15] - PVC 预计近期低位震荡，以逢高做空为主 [17] - 豆粕预计维持偏弱震荡调整行情 [19] - 油脂供应宽松、库存攀升、终端需求低迷，后续关注美国环保署听证会 [20] - 螺纹钢大概率延续震荡偏空格局，建议波段做空 [22] - 热卷近期预计震荡偏强调整 [25] - 尿素预计偏强震荡 [26] 根据相关目录分别进行总结 热点品种 - 碳酸锂今日低开高走尾盘收平，现货成交价格重心震荡上行，供应端流通充裕但产能利用率略降，需求端刚需补库为主，七月需求若回升价格将提振，目前行情高位盘整偏强运行 [3] - 焦煤今日低开低走，现货价格上涨，供应端进口煤数量下移、国内增产但供应仍宽松，需求端钢厂开工率下降、刚需支撑仍存，整体震荡偏强但上方空间受压制 [4][5] 沪铜 - 今日铜低开低走震荡收跌，宏观上受美联储降息预期及美国关税情况影响，供应端加工费预计止跌回稳、供应偏紧预期或改善，需求端进入季节性淡季、成交以刚需补库为主，整体预计高位震荡 [9] 原油 - 中东地缘风险降温，市场担忧缓解，但仍需关注后续局势发展，目前原油进入季节性出行旺季，库存降至低位，但 EIA 报告显示库存意外增加，OPEC + 八月增产超预期，建议此前空头仓位暂时离场 [10][11] 沥青 - 供应端开工率回升、七月排产增加，需求端下游开工率涨跌互现、出货量减少、库存低位，中东地缘风险降温但贸易战阴云仍在，OPEC + 增产施压市场情绪，建议逢低做多沥青 09 - 12 价差 [12] PP - 下游开工率回落，美国加征关税及丙烷进口受限不利其发展，企业开工率上涨、标品拉丝生产比例上升，供应新增产能、检修装置增加，预计低位震荡 [14] 塑料 - 开工率上涨但仍处中性偏低水平，下游开工率下降，美国加征关税及乙烷进口受限不利其发展，供应新增产能、开工率略有下降，预计近期低位震荡 [15] PVC - 上游电石价格下调，供应端开工率下降，下游开工略有回升但采购谨慎，出口受政策限制，库存压力大，预计近期低位震荡，逢高做空 [17] 豆粕 - 今日主力合约低开低走，国际大豆过剩，国内进口大豆到港量和油厂开机率高、库存积累加快，市场多空交织，预计维持偏弱震荡调整行情 [18][19] 豆油 - 今日主力合约低开低走窄幅震荡，国际上美国减税法案利好美豆油需求，国内油厂维持高开机率、供应宽松，油脂供应宽松、库存攀升、终端需求低迷，后续关注美国环保署听证会 [20] 螺纹钢 - 今日主力合约下跌，供给端铁水产量高、供应压力未缓解，需求端受天气影响压制、表观需求淡季属性未改，库存累库趋势预计加速，成本端支撑力减弱，大概率延续震荡偏空格局，建议波段做空 [21][22] 热卷 - 今日主力合约下跌，供给端产能释放未受约束、产量延续增长，需求端制造业淡季深化、补库动力不足，库存内外双升压力凸显，近期预计震荡偏强调整 [23][25] 尿素 - 今日盘面低开高走日内承压运行，现货价格稳中小涨，供应端装置检修后复产、产量预计增加，需求端工业需求疲弱、农需即将收尾，库存连续去化、港口库存攀升，预计偏强震荡 [26]

| 纷瑞达期货 | | --- | 贵金属产业日报 2025-07-07 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 沪金主力合约收盘价(日,元/克) | 771.3 | -5.76 沪银主力合约收盘价(日,元/千克) | 8872 | -47 | | | 主力合约持仓量:沪金(日,手) | 175760 | 720 主力合约持仓量:沪银(日,手) | 229481 | -21237 | | | 沪金主力前20名净持仓(日,手) | 141279 | -1840 沪银主力前20名净持仓(日,手) | 85369 | -2361 | | | 仓单数量:黄金(日,千克) | 21456 | 0 仓单数量:白银(日,千克) | 1330695 | -9051 | | 现货市场 | 上海有色网黄金现货价(日,元/克) | 767.8 | -3.2 上海有色网白银现货价(日,元/千克) | 8912 | 15 | | | 沪金主力合约基差(日,元/克) | -3.5 | 2.56 沪银主力 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储7月降息预期几无可能，国内传统消费淡季特征越发明显，氧化铝、电解铝和铝合金市场受产能、库存、需求等因素影响价格或有调整，投资者可根据不同品种关注相应支撑位和压力位进行操作[1] 各品种总结 氧化铝 - 价格方面，几内亚铝土矿价格初现下降或削弱生产成本支撑，国内氧化铝运行产能环降但库存环增，价格或有所调整，建议短线轻仓逢高试空主力合约，关注2600 - 2800附近支撑位及3100 - 3300附近压力位[2] - 供应方面，国内多个项目投产或建设，7月生产量环比预计增加；海外部分项目推进，7月生产量环比或增加；7月进口量或环比增加；港口库存量较上周增加，上期所仓库和厂库总库存量较上周减少[2][33][14] - 基差和月差方面，基差为正且基本处于合理区间，月差为正且基本处于合理区间，建议氧化铝基差前期空单谨慎持有或逢低止盈[11] 电解铝 - 价格方面，宏观利多驱动降温，传统消费淡季下游需求趋弱，铝价上升乏力面临调整需求，建议短期以回调思路对待，沪铝2508合约关注19000 - 20000附近支撑位及20800 - 21000附近压力位，伦铝关注2450 - 2500附近支撑位及2600 - 2650附近压力位[4] - 供应方面，7月生产量环比预计增加；7月进口量环比预计增加；社会库存量较上周增加，保税区库存量较上周减少，主要消费地铝锭出库量较上周减少；各地区铝棒库存量较上周增加，主流消费地铝棒出库量较上周增加[58][61][44][47] - 基差和月差方面，沪铝基差为正且处于相对高位，月差为正且处于相对高位，建议关注短线轻仓逢高试空沪铝基差和月差的套利机会；LME铝(0 - 3)月差为负且基本处于相对高位，LME铝(3 - 15)月差为负且基本处于合理区间，建议暂时观望LME铝月差的套利机会[37][40] 铝合金 - 价格方面，国内再生铝合金生产亏损但运行产能平稳，铝合金及再生铝合金库存量趋增，铸造铝合金价格或有所调整，建议短线轻仓逢高试空主力合约，关注19500 - 19700附近支撑位及19900 - 20000附近压力位[6] - 供应方面，中国废铝7月生产量和进口量环比预计增加；原生铝合金产能开工率较上周持平，再生铝合金产能开工率较上周持平；原生铝合金7月生产量环比预计增加，再生铝合金和ADC12 7月生产量环比预计减少；再生铝合金企业7月原料库存量环比预计增加，成品库存量环比预计减少；未锻轧铝合金7月进口和出口量环比预计减少；铝合金周度社会库存量较上周增加[66][69][77][81][85][87] 铝土矿 - 价格方面，国产和澳洲(几内亚)铝土矿价格环比持平[16][18] - 供应方面，国内铝土矿7月生产和进口量环比预计增加，供需预期偏松；中国港口铝土矿库存量较上周减少，全球港口铝土矿出港量较上周增加，中国港口铝土矿到港量较上周减少[18][21] 铝下游企业 - 产能开工率方面，中国铝下游龙头加工企业产能开工率较上周持平，其中铝线缆、型材、板带、箔产能开工率较上周均持平[95][97][100]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业板块的品种进行趋势研判并给出逻辑观点及策略参考，涉及宏观金融、有色金属、农产品、能源化工等行业，各品种因不同的市场因素呈现不同的走势，如震荡、看空、看多等[1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指短期内市场成交量萎缩、利多因素平平，向上突破有阻力，或呈震荡格局，关注宏观增量信息指引[1] - 国债资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨空间[1] - 黄金6月非农强劲打压降息预期或压制金价，但关税政策不确定性和税改法案支撑金价[1] - 白银关税不确定性仍存，银价料震荡为主[1] - 铜美国非农大超预期，打压降息预期，叠加海外挤仓风险降温，铜价存在回调风险[1] - 铝美联储降息预期降温，叠加高价压制下游需求，铝价存在回落风险[1] - 氧化铝美国非农大超预期，打压降息预期，氧化铝价格或偏弱运行[1] - 锌美国非农超预期，叠加锌连续累库，锌价有回落风险[1] - 镍美联储降息预期降温，印尼镍矿升水小幅下调，镍价反弹乏力，关注供给与宏观变化，建议短线区间操作，中长期一级镍过剩压制仍存[1] - 不锈钢美联储降息预期降温，国内“反内卷”提振情绪，关注关税进展；原料价格走弱，社会库存小幅去化，钢厂减产消息提振信心，关注钢厂实际生产情况，震荡反弹后持续性待观察，建议短线为主，逢高卖套，关注原料变化及钢厂排产[1] 有色金属 - 锡“反内卷”下玻璃、光伏行业有限产预期，锡新质需求受损，短期基本面供需双弱，宏观情绪走弱下锡有下跌风险[1] - 多晶硅供给北减南增，需求端多晶硅边际增产但后续有减产预期，市场情绪高，价格拉涨后易出分歧；市场有光伏供给侧改革预期，市场情绪高[1] - 碳酸锂供给端未有减产，下游补库主要系贸易商，工厂采买不积极，存在资金博弈[1] - 螺纹钢个别区域钢厂有短暂限产行为，暂时观望，等待消化[1] - 热卷个别区域钢厂有短暂限产行为，暂时观望，等待消化[1] - 铁矿石钢厂限产行为抑制上方空间，短期需求高下方仍有支撑[1] - 锰硅短期产量增加，需求尚可行，供需相对宽松，成本支撑不足，价格承压[1] - 硅铁产量小幅增加，需求尚可，供需相对平衡[1] - 锁墙供需边际改善，短期供给持稳需求韧性，中期供需过剩价格难向上[1] - 纯碱供给有所扰动，但直接需求和终端需求偏弱，成本支撑弱化，价格承压[1] - 焦煤高层会议提及“反内卷”，市场期待15年供给侧改革牛市，虽无法相提并论，但交易层面短期无法证伪，盘面空单暂时回避，产业客户把握升水机会建期现正套头寸[1] - 焦炭逻辑同焦煤，重点把握期货升水机会卖出套保[1] 农产品 - 棕榈油美国最新税收法案从需求端利多油脂，短期看多，关注8日听证会以及产地供需报告[1] - 甲醇同棕榈油[1] - 菜油同棕榈油[1] - 棉花短期美棉存在贸易谈判、天气升水等扰动，中长期宏观不确定性强，关注美国经济衰退进展以及中美关税战走向；国内棉纺产业进入消费淡季，下游成品累库迹象但库存压力不大，预计国内棉价维持震荡偏弱走势[1] - 白糖巴西2025/26年度甘蔗产量料下滑，糖产量料创纪录增长；后期原油持续偏弱运行或影响巴西新榨季制糖比使产糖量超预期[1] - 玉米新粮上市前，旧作余粮供应趋紧，现货预期坚挺，盘面上方压力来自小麦替代和政策性谷物投放影响，C2509合约或以震荡为主，关注麦玉价差走势和政策性谷物后续投放情况[1] - 豆粕国内累库压力下基差承压，美豆供需平衡表存趋紧预期，短期关注中美贸易协议进展，若未达成协议，四季度豆粕存去库预期，远月合约预期重心抬升；若达成协议，预期美豆上涨贴水下跌，整体盘面下跌空间有限[1] - 纸浆外盘报价下降，发运量增加，国内需求清淡，目前估值偏低，同时存在宏观利好[1] - 原木当前处于淡季，在外盘上涨的情况下供应下降有限，偏弱看待[1] - 生猪生猪存栏持续修复，出栏体重增加，盘面存栏宽裕预期明显，贴水现货较多，短期现货受出栏影响较弱但整体下滑有限，期货整体稳定[1] 能源化工 - 原油中东地缘局势降温，盘面重回供需逻辑主导，OPEC+超预期增产，看空[1] - 燃料油中东地缘局势降温，盘面重回供需逻辑主导，OPEC+超预期增产，看空[1] - 沥青成本端拖累，山东地区消费税退税或提高，需求复苏较慢[1] - 橡胶下游需求有走弱趋势，供给端产量释放预期较强，库存小幅增加[1] - 合成橡胶OPEC超预期增产，合成胶基本面承压，高基差持续，预计短期内盘面价格仍偏弱运行，关注后续丁二烯及顺丁现货调价以及合成胶去库进度[1] - PTA原油市场大幅下跌，化工跟随原油价格下跌；聚酯下游负荷在降负预期下仍维持在90%，7月瓶片和短纤将进入检修周期；PTA现货宽松，市场现货到港量增加，聚酯补货意愿不高[1] - 乙二醇宏观情绪转好，化工跟随原油下行；乙二醇后期到港量较大；聚酯产销转好集中采购对市场有一定冲击，预计乙烷将会顺利达到[1] - 短纤短纤仓单注册量较少，在高基差情况下成本跟随紧密，短纤工厂已出现检修计划[1] - 苯乙烯市场投机需求走弱，纯苯价格小幅回升；苯乙烯装置负荷回升，持货集中，基差明显走弱[1] - PVC宏观情绪较好，检修较多，需求维持刚需为主；反内卷激起热潮；反内卷政策对现货利多，检修即将结束，新装置投产，下游迎来季节性淡季，供应压力上升，盘面震荡偏强[1] - 氯碱检修接近尾声，现货跌至低位，液氮下跌侵蚀氯碱综合利润，但当前仓单数量较少，后续关注液氯变动[1] - LPG7月CP价格丙、丁均下调，OPEC超预期增产，LPG燃烧及化工需求季节性淡季，现货跌幅较慢，PG仍有下行空间[1] - 集运预计7月中上旬运价见顶，7、8月圆弧顶走势，运价见顶时间前置，后续几周运力部署较为充足[1]

2025.07.07-07.11 黄金、白银 期货品种周报 01 P A R T 黄金期货 Contents 01 中线行情分析 02 品种交易策略 03 相关数据情况 目录 中线行情分析 沪金期货整体趋势处在上升通道中，当前可能处于趋势尾声。 中线趋势判断 1 趋势判断逻辑 上周黄金价格由"美元主导短期波动 + 美联储政策预期切换" 为核心： 美元走弱和降息预期升温推动前半周上涨，而非农数据超预期引发政策 预期修正和美元反弹，导致后半周回落。地缘风险和通胀数据提供间歇 性支撑，但市场情绪受制于数据敏感性和技术阻力。中长期看，全球去 美元化、财政赤字扩张及央行购金（2025年95%央行计划增持）仍构成 黄金底层支撑，但短期需警惕数据扰动及仓位调整风险。 2 建议观望。 中线策略建议 3 品种交易策略 n 上周策略回顾 黄金主力合约2510短线偏空，下方支撑：754－760，上方压力 784－790。 n 本周策略建议 黄金主力合约2510短线偏空，下方支撑：754－760，上方压力784 －790。 品种诊断情况 本报告数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 精选指标情况 [图片] 本报告数据 ...

金融市场和经济学家此前预测澳洲央行今年将降息三次，但在5月份又将预测上调至四次，现在则认为 将降息五次。调查显示，37位经济学家中有31位预测，澳洲联储将在7月8日为期两天的会议结束时将隔 夜拆款利率下调25个基点至3.60%。六位经济学家预计该央行将按兵不动。德意志银行澳洲和新西兰首 席经济学家PhilipO'Donaghoe说，5月会议的展望明显更加鸽派，这将在7月的降息中体现出来。我猜测 澳洲联储将保留进一步宽松的选项，这是8月份会继续降息的原因所在，COVID后的通胀飙升几乎已经 完全结束。因此，澳洲联储现在的任务是确保我们能够实现增长，从而保持劳动力市场的强劲，所以我 们预计会有更多降息。在6月30日至7月3日的路透调查中，超过60%的受访者（36人中有23人）预测本 季度还会有一次25个基点的降息，使隔夜拆款利率降至3.35%。虽然预测中值显示到年底时隔夜拆款利 率为3.10%，但经济学家们对2025年底的利率水平并没有达成明确的共识：33位经济学家中有16位预测 为3.10%，15位预计为3.35%，一位预计为3.60%，还有一位预计为2.85%。调查预测，澳洲经济今年将 增长1.6%，2026 ...

美元表现 - 美元指数在2025年上半年累计下跌约10% 创下1973年以来最差的上半年表现 周五7月4日美元指数报97.04 跌幅0.08% [1] - 美国6月份新增非农就业14.7万人 超过市场预期的11.0万人 失业率从4.2%回落至4.1% [1] - 高盛预计美联储将在9月份进行下一次降息 而非此前认为的12月份 这一预期调整对美元构成实质性压力 [1] 非美货币表现 - 欧元兑美元上周交投于1.17附近 周五收盘报1.1766 涨幅0.11% 欧元区通胀率上升至欧洲央行2%的目标水平 [2] - 人民币兑美元中间价从7月1日的7.1534 调整至7月2日的7.1546 再到7月3日的7.1523 整体在合理区间内双向波动 [2] - 英镑兑美元汇率7月2日交投于1.3736 整体保持在相对高位 [2] - 澳元兑美元收于0.6584 上涨0.02% [3] 市场情绪变化 - 地缘政治紧张局势明显缓和 中东地区以色列与伊朗之间达成停火协议 平息了市场避险情绪 [2] - 传统避险货币如美元和日元需求减弱 风险货币重新获得投资者青睐 [2] - 市场情绪迎来戏剧性转变 投资者开始重新拥抱风险资产 体现在股市普遍上涨和外汇市场走向 [3] 日元表现 - 美元兑日元汇率在143-145区间内剧烈震荡 避险需求下降对日元构成压力 但市场对日本央行可能调整超宽松货币政策的预期为日元提供潜在支撑 [3]

手指不停的敲打着键盘，眼神看似专注的盯着电脑，有时脑子却已经在游离，突然间就变成了晚睡的一 族，偶尔琢磨这一天做了什么，还有什么待完成，生怕生命中落下点什么，或许精神过于紧张，或许过 于为之操心，有种热爱、有份喜欢才让一切变的如此充实！ 近期有哪些消息面影响黄金原油走势？后市黄金多空该如何研判？ 周一(7月7日)亚市早盘，现货黄金突然加速下滑，金价目前跌至3306美元/盎司附近，较稍早触及的日内 高点3342.82美元/盎司回落36美元。美国彭博社周一报道称，由于投资者等待美国总统特朗普设定的7 月9日关税期限之前美国贸易谈判的进展，金价在上周上涨近2%后回落。美国总统特朗普计划于周一与 以色列总理内塔尼亚胡会晤，商讨加沙冲突的停火细节，市场避险情绪小幅降温。美国总统特朗普当地 时间周日最新表示，美国即将在未来几天敲定几项贸易协议，并将在7月9日之前通知其他国家提高关税 税率，提高的税率将于8月1日生效。目前正临近7月9日关税暂停截止日，市场观望情绪较浓；美国财长 周日则暗示，关税重启截止日期改为8月1日，这也略微削弱市场担忧情绪，另外，本周还将出炉美联储 会议纪要，投资者需要重点关注。 美联储的货币政策取向 ...