报告行业投资评级 - 高硫燃料油：震荡 [3] - 低硫燃料油：震荡 [3] 报告的核心观点 - 近日原油价格走势转弱带动FU、LU单边价格下跌，中期平衡表转松预期对能源板块有潜在压制 [2] - 高硫燃料油市场结构弱势运行，裂解价差从高位显著回落，现货端供应相对充裕，需求端缺乏增长动力，埃及采购放缓，不过结构性利好因素未完全消退，裂解价差调整充分或吸引炼厂端需求回升使市场结构再度走强 [2] - 低硫燃料油目前市场压力有限，但海外柴油紧张局势缓解后支撑或减弱，组分供应有回升预期，中期剩余产能充裕，裂解利润适宜将吸引供应释放，且航运业碳中和趋势将导致市场份额被逐步替代，前景不容乐观 [2] 策略总结 - 跨品种：前期空FU裂解价差（FU - Brent或FU - SC）头寸可适当止盈 [3] - 跨期：前期FU反套头寸可逐步止盈 [3] - 期现：无 [3] - 期权：无 [3] 市场数据总结 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌0.94%，报2842元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌0.78%，报3560元/吨 [1] - 埃及7月份高硫燃料油到港量为61万吨，环比6月减少6万吨，8月份进口量预计仅有26万吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯产业链：8月PX供需预期转弱，预计短期偏弱震荡；PTA供需预期好转，但中期偏弱；乙二醇供需转向宽松，预计小幅累库；短纤供需仍偏弱；瓶片加工费上行空间受限，关注需求跟进情况[2] - 纯苯 - 苯乙烯：3季度纯苯供需预期改善，但整体货源充足，预计短期偏弱震荡；苯乙烯供需预期偏弱，预计短期震荡偏弱[7] - 尿素：盘面从弱势运行转向反弹，主要逻辑来自海外出口需求激增和国内工业需求预期增强，后市需关注港口实际集港量等因素[10][11][12] - 甲醇：内地检修预计8月初见顶，09累库预期较强，01有季节性旺季和伊朗停车预期，可逢低买[17] - 氯碱：烧碱市场需求淡季，预计8月主产区仓单数量增加，供应有增加预期，但8月下旬江苏部分主力企业检修或对价格有支撑；PVC后市价格继续承压，供需压力依然较大[27] - 原油：隔夜油价下行，主要受OPEC+增产对供需的压制，短期内若没有更大的地缘冲击，供需宽松逻辑仍将主导油价走势[56] - 聚烯烃：8月PP检修减少，PE供应压力增大，累库压力增加；需求上后续进入季节性旺季，存在潜在补库条件，整体估值中性偏高，基本面矛盾不大[53] 根据相关目录分别进行总结 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格：多数产品价格下跌，如POY150/48价格6715元/吨，较前一日跌20元/吨；1.4D直纺短纤价格6575元/吨，较前一日跌25元/吨[2] - 上游价格：布伦特原油（10月）67.64美元/桶，较前一日跌1.12美元/桶；CFR中国PX839美元/吨，较前一日涨1美元/吨[2] - PX相关价格及价差：PX期货2509价格6754元/吨，较前一日跌20元/吨；PX现货价格（人民币）6901元/吨，较前一日跌75元/吨[2] - PTA相关价格及价差：PTA华东现货价格4660元/吨，较前一日跌30元/吨；TA期货2509价格4682元/吨，较前一日跌16元/吨[2] - MEG相关价格及价差：MEG华东现货价格4463元/吨，较前一日涨8元/吨；EG期货2509价格4399元/吨，较前一日涨10元/吨[2] - 聚酯产业链开工率变化：亚洲PX开工率73.4%，较前一周涨0.5%；PTA开工率75.3%，较前一周跌4.4%；聚酯综合开工率88.1%，较前一周跌0.7%[2] 纯苯 - 苯乙烯 - 上游价格及价差：布伦特原油（10月）67.64美元/桶，较前一日跌1.12美元/桶；CFR中国纯苯748美元/吨，较前一日跌2美元/吨[7] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货7310元/吨，较前一日跌30元/吨；EB期货2509价格7282元/吨，较前一日跌1元/吨[7] - 纯苯及苯乙烯下游现金流：苯酚现金流 - 606元/吨，较前一日跌10元/吨；己内酰胺现金流（单产品） - 1530元/吨，较前一日涨10元/吨[7] - 纯苯及苯乙烯库存：纯苯江苏港口库存16.30万吨，较前一周跌0.70万吨；苯乙烯江苏港口库存15.90万吨，较前一周跌0.50万吨[7] - 纯苯及苯乙烯产业链开工率变化：亚洲纯苯开工率（华瑞）77.0%，较前一周跌0.4%；苯乙烯开工率78.9%，较前一周涨0.1%[7] 尿素 - 期货收盘价：甲醇主力合约2397元/吨，较前一日涨7元/吨；尿素主力合约未提及[12] - 期货合约价差：01合约 - 05合约 - 28元/吨，较前一日涨9元/吨；05合约 - 09合约38元/吨，较前一日跌20元/吨[12] - 主力持仓：多头前20持仓78482手，较前一日减1209手；空头前20持仓88572手，较前一日减3630手[12] - 单边成交量：208486手，较前一日增60407手；郑商所仓单数量3373张，较前一日持平[12] - 上游原料：无烟煤小块（晋城）900元/吨，较前一日持平；动力煤坑口（伊金霍洛旗）505元/吨，较前一日涨5元/吨[12] - 现货市场价：山东（小颗粒）1760元/吨，较前一日涨20元/吨；山西（小颗粒）1650元/吨，较前一日持平[12] - 跨区价差：山东 - 河南0元/吨，较前一日持平；广东 - 河南110元/吨，较前一日跌10元/吨[12] - 基差：山东基差8元/吨，较前一日跌19元/吨；山西基差 - 122元/吨，较前一日跌39元/吨[12] - 下游产品：三聚氰胺（山东）5007元/吨，较前一日持平；复合肥45%S（河南）2930元/吨，较前一日持平[12] - 化肥市场：硫酸铵（山东）1070元/吨，较前一日涨5元/吨；硫磺（镇江）2375元/吨，较前一日涨5元/吨[12] - 供需面概览：国内尿素日度产量19.38万吨，较前一日增0.01万吨；国内尿素周度产量135.48万吨，较前一周增0.01万吨[12] 甲醇 - 甲醇价格及价差：MA2601收盘价2497元/吨，较前一日涨10元/吨；MA2509收盘价2397元/吨，较前一日涨7元/吨[17] - 甲醇库存：甲醇企业库存32.452%，较前一周跌1.5%；甲醇港口库存80.8万吨，较前一周涨8.3万吨[17] - 甲醇上下游开工率：上海 - 国内企业开工率71.54%，较前一周涨1.2%；下游 - 外采MTO装置开工率76.4%，较前一周涨0.4%[17] 氯碱 - PVC、烧碱现货&期货：山东32%液碱折百价2562.5元/吨，较前一日持平；华东电石法PVC市场价4890元/吨，较前一日涨30元/吨[22] - 烧碱海外报价&出口利润：FOB华东港口未更新；出口利润未更新[23] - PVC海外报价&出口利润：CFR东南亚680美元/吨，较前一周持平；出口利润 - 57.6元/吨，较前一周涨10.5元/吨[24] - 供给：烧碱行业开工率87.7%，较前一周涨1.5%；PVC总开工率73.3%，较前一周跌2.6%[25] - 需求：氧化铝行业开工率82.4%，较前一周跌3.2%；隆众样本管材开工率33.0%，较前一周涨0.4%[26][27] - 氯碱库存：液碱华东厂库库存21.5万吨，较前一周跌0.7万吨；PVC总社会库存44.8万吨，较前一周涨2.1万吨[27] 原油 - 原油价格及价差：Brent67.83美元/桶，较前一日涨0.19美元/桶；WTI65.36美元/桶，较前一日涨0.20美元/桶；SC505.205元/桶，较前一日跌6.60元/桶[56] - 成品油价格及价差：NYM RBOB209.15美分/加仑，较前一日持平；NYM ULSD225.49美分/加仑，较前一日涨0.47美分/加仑[56] - 成品油裂解价差：美国汽油22.48美元/桶，较前一日跌0.20美元/桶；欧洲柴油24.28美元/桶，较前一日跌0.99美元/桶[56] 聚烯烃 - 聚烯烃价格及价差：L2601收盘价7387元/吨，较前一日涨36元/吨；PP2509收盘价7095元/吨，较前一日涨21元/吨[53] - 聚烯烃库存：PE企业库存49.3万吨，较前一周涨5.47万吨；PP企业库存58.1万吨，较前一周涨1.11万吨[53] - 聚烯烃上下游开工率：PE装置开工率77.8%，较前一周跌1.67%；PP粉料开工率36.3%，较前一周涨2.35%[53]

报告行业投资评级 - 燃料油、沥青、液化石油气操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会；低硫燃料油操作评级为两颗星，代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵；原油未给出星级评级 [1] 报告的核心观点 - 本周油价回调后仍面临俄油二级制裁引发的上行风险，另需关注8月12日到期日前中美对等关税延期的落地情况；高、低硫燃料油市场自身基本面疲软，加上近期成本走弱，FU、LU承压下探，短期FU、LU裂解价差仍以偏弱看待；沥青供应端增产空间暂维持中性看待，需求处弱现实存待修复预期，库存低位对价格仍有一定支撑，BU走势方向上以跟随原油方向为主，但波动空间有限；LPG盘面维持对油偏低比价，当前基差回升到偏高水平，维持震荡偏弱 [2][3][4] 各行业情况总结 原油 - 隔夜国际油价回落，SC09合约日内跌1.07%；OPEC+9月进一步增产54.7万桶/天的指引令油市四季度面临更大的供需宽松压力，但8月8日美国设定的俄乌协议截止日前俄油制裁风险、伊朗油制裁风险以及仍处旺季的油品需求对油市构成支撑 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 原油领跌油品类期货，燃油系期货跌幅有限，尤其是低硫燃油下跌不足1%；7月新加坡市场到货量环比增加明显，而船加注需求旺季过后亦缺乏抢出口带来的阶段性支撑，6月以来富查伊拉船燃加注量环比走弱，新加坡柴油裂解价差高位回落趋势延续 [2] 沥青 - 7月流入中国委内原油环比增3.8%；8月排产计划环比7月下滑，但中石化有炼厂接连两月实际产量均超排产计划且岚桥石化检修再次延期；样本炼厂出货量环比小增，累计同比增幅维稳；厂库去库放缓，社会库小幅累库；整体商业库存环比小幅上涨但仍处近些年偏低水平 [3] 液化石油气 - 中东CP大幅下调，但现货贴水有所收缩，关注欧佩克增产之下出口过剩压力的累积；化工毛利因成品端下行而趋稳，后续PDH开工率仍在上升，国内需求存底部支撑；7月到岸量总体回升之下供应端相对宽松，炼厂气或继续跟跌进口成本 [4]

报告行业投资评级 - 高硫燃料油：震荡 [3] - 低硫燃料油：震荡 [3] 报告的核心观点 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌0.37%，报2933元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌0.38%，报3676元/吨 [1] - 原油价格走势偏强，燃料油短期成本端支撑坚挺，但油市中期面临平衡表转松预期，若制裁预期未兑现，油价上方阻力仍存 [1] - 高硫燃料油基本面弱势运行，市场结构持续调整，裂解价差从高位显著回落，现货供应充裕、库存偏高，需求除发电厂旺季采购外缺乏亮点，炼厂需求未大规模改善；东西区价差收缩至低位，套利船货供应量或收紧，亚太市场短期获一定支撑；中期结构性利好因素未完全消退，裂解价差调整充分吸引炼厂需求大幅回升时，可关注市场结构再度走强机会 [1] - 低硫燃料油市场利好有限，新加坡柴油裂解有回落迹象，对其支撑或减弱，组分供应有回升预期；中期剩余产能充裕，裂解利润适宜将吸引供应释放，且航运业碳中和趋势将导致其市场份额被逐步替代，市场前景不容乐观 [2] - 策略方面，前期空FU裂解价差（FU - Brent或FU - SC）头寸可适当止盈，前期FU反套头寸可逐步止盈，期现和期权暂无策略 [3] 相关图表总结 - 展示新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格、新加坡高硫燃料油掉期近月合约、新加坡低硫燃料油掉期近月合约、新加坡高硫燃料油近月月差、新加坡低硫燃料油近月月差、燃料油FU期货主力合约收盘价、燃料油FU期货指数收盘价、燃料油FU期货近月合约收盘价、燃料油FU近月合约月差、燃料油FU期货主力合约成交持仓量、燃料油FU期货总成交持仓量、低硫燃料油LU期货主力收盘价、低硫燃料油LU期货指数收盘价、低硫燃料油LU期货近月合约价格、低硫燃料油LU期货近月月差、低硫燃料油LU期货主力成交持仓、低硫燃料油LU期货总成交持仓等图表，单位涉及美元/吨、元/吨、手 [4]

报告行业投资评级 - 原油投资评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 燃料油投资评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 低硫燃料油投资评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 沥青投资评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 液化石油气投资评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 地缘风险短期支撑油价，投资者可关注原油虚值看涨期权避险价值；燃油系期货走势转弱，裂解价差表现偏弱；沥青单边走势跟随原油但上行空间受限；LPG市场总体低位运行 [2][3][4] 不同能源品种总结 原油 - 隔夜国际油价继续上行，布伦特09合约涨0.98% [2] - 上周美国EIA原油库存超预期增加769.8万桶，但市场关注制裁油风险 [2] - 特朗普提前对俄制裁期限，对印度加征关税，美国发布对伊朗制裁，地缘博弈窗口期前置 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 今日原油上行，燃油系期货午盘后走势转弱，FU、LU裂解进一步下探 [2] - 7月新加坡市场到货量环比增加，船加注需求旺季过后缺乏支撑，富查伊拉船燃加注量环比走弱 [2] - 高低硫燃料油市场基本面疲软，叠加原油获支撑，裂解价差表现偏弱 [2] 沥青 - 今日原油上行，下游油品类期货中仅沥青小幅跟涨，其余收跌 [3] - 8月国内排产量环比下滑，华南需求恢复延缓，北方刚需平淡，样本炼厂出货量环比持平 [3] - 本周沥青商业库存去库乏力，供应端增产空间中性，需求弱现实但有修复预期，库存低位支撑价格 [3] LPG - 中东CP大幅下调，供应宽松施压海外市场，进口成本下行后化工毛利向好，PDH开工率有上升空间 [4] - 7月到岸量回升，国内市场承压，原油转强但宽松基调加剧盘面交割折价压力，总体低位运行 [4]

报告行业投资评级 - 高硫燃料油投资评级：震荡 [3] - 低硫燃料油投资评级：震荡 [3] 报告的核心观点 - 市场短期矛盾有限，需关注高硫结构企稳信号 [1] - 原油价格震荡，对燃料油短期方向指引有限，中期面临油市平衡表转松、成本中枢下行压力 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌0.9%，报2869元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌1.03%，报3545元/吨 [1] - 高硫燃料油近期基本面弱势，市场结构调整，裂解价差回落，现货供应充裕、库存偏高，俄罗斯和伊朗发货量增加，需求除发电厂旺季采购外无亮点，炼厂需求未改善；随着东西区价差收缩，套利船货或收紧，市场短期获支撑，中期若裂解价差调整充分、炼厂需求回升，市场结构有望再度走强 [1] - 低硫燃料油近期基本面边际转松，巴西船货到港和科威特出口增加，但供应增量有限，亚太地区现货无明显矛盾；中期剩余产能充裕，航运业碳中和趋势将替代其市场份额，压制市场前景 [2] 策略 - 高硫燃料油：震荡 [3] - 低硫燃料油：震荡 [3] - 跨品种：前期空FU裂解价差（FU - Brent或FU - SC）头寸可适当止盈 [3] - 跨期：前期FU反套头寸可逐步止盈 [3] - 期现：无 [3] - 期权：无 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美欧达成15%税率关税协议，欧盟将增加对美投资和购买能源产品，美元指数短期回落；下周市场情绪有望阶段性缓解，但Q3风险偏好整体偏强，债市仍有颠簸；部分商品因政策、供需等因素价格有变动，投资需关注各品种具体情况 [2][3][15] 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 特朗普有权在他国未履行投资承诺时恢复更高关税，美欧达成15%税率关税协议，欧盟将增加对美投资6000亿美元、购买7500亿美元能源产品，美元指数短期回落 [13][15] 宏观策略（股指期货） - 10部门联合发文促进农产品消费；6月工企利润同比降4.3%；美欧达成15%关税协议，特朗普政府态度缓和为中美关税树立样本，本周政治局会议需关注对下半年经济工作表述，建议均衡配置各股指 [17][18][19] 宏观策略（美国股指期货） - 美欧达成15%税率关税协议，美国6月耐用品订单环比骤降9.3%；美欧关税谈判加快但关键行业有分歧，关税水平恶化风险降低，市场风险偏好受支撑，短期震荡偏强但需注意回调风险 [21][22] 宏观策略（国债期货） - 央行开展7893亿元7天期逆回购操作，单日净投放6018亿元；下周市场情绪有望缓解，资金面跨月后有望转松，但Q3风险偏好偏强，债市颠簸，下周谨慎博弈超跌反弹机会，长期不看空但当前做多或偏早 [23][24] 商品要闻及点评 黑色金属（焦煤/焦炭） - 临汾市场炼焦煤价格偏强运行，焦炭开启第三轮提涨；期货盘面上涨受宏观政策影响，但核查超产实际影响有限，后续价格或回归基本面，近期市场情绪偏强但拉高风险大，注意仓位管理 [25][26][27] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 第30周油厂大豆实际压榨量223.89万吨，预计第31周开机率上升；7月1 - 25日马棕出口环比减少9.23%，7月库存将显著增加；建议关注美国天气生物燃料政策和中美贸易谈判进展，国内若向印度出口豆油增加将缓解供应压力支撑价格 [28][29][30] 农产品（白糖） - 印度糖出口可行性存疑，巴西和印度产量增加预期及印度出口传言影响价格；6月巴西中南部甘蔗单产下降11%，但高制糖比利好巴西中南部糖产量；国际糖市供应宽松压制外盘，国内郑糖总体料震荡，关注上方阻力位5900一线 [31][34][35] 农产品（棉花） - 上半年我国棉制品出口承压增长；截至7月中旬巴西棉预售进度65%；美棉出口签约同比下降，ICE棉价短期料低位震荡；国内棉价短期受消费支撑，但需求边际走弱、仓单增加，郑棉涨势难续 [36][37][40] 农产品（豆粕） - 阿根廷下调大豆及油粕出口关税；第30周油厂开机率62.94%，预计第31周上升；预计CBOT大豆及豆粕主力震荡，关注中美贸易战发展，豆粕继续累库，现货基差维持弱势 [41][42] 黑色金属（动力煤） - 7月23日鄂尔多斯多数煤矿正常生产，部分煤矿价格上调；前期超产政策落地，供应端扰动叠加夏季高温，煤价预计维持强势，预计恢复至670元左右长协价附近 [43][44] 黑色金属（铁矿石） - Mount Gibson二季度铁矿产销同比双降；矿价与双焦走势分化，双焦强势抑制铁矿石上方估值，周五尾盘冲高回落，建议仓位放轻 [45][46] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 越南和发钢铁榕桔工厂高炉投产；七大建筑央企前6月新签合同总额超5.9万亿元；韩国将对中日热轧钢板等征临时反倾销税；钢价因煤焦期价上涨和成材基本面坚挺而上涨，但有高估风险，短期偏强运行，谨慎观望为主 [47][49][50] 农产品（玉米淀粉） - 淀粉糖消费一般，开机率下降，淀粉企业亏损情况或持续扩大，开机率预计低位震荡，对米粉价差不利 [52][53] 农产品（玉米） - 6月工业饲料产量同比增长6.6%，配合饲料中玉米用量占比同比增长2.5个百分点；新年度玉米产需缺口同比缩减预期或强化，现货僵局或延续至新玉米上市，09可能提前转弱 [55] 有色金属（碳酸锂） - 广期所调整碳酸锂期货LC2509合约交易限额；上周碳酸锂合约增仓上行，供应端有不确定性吸引多头资金，限仓措施料平抑投机情绪；建议关注持货反套机会 [56][57][58] 有色金属（铜） - 欧盟启动废铜铝贸易监控；泰克资源下调智利QB铜矿今年产量预期；自由港旗下印尼子公司启动新冶炼厂；宏观预期差加剧短期波动或放大，库存因素对盘面定价影响降低，建议单边观望，关注内外反套策略布局机会 [59][60][62] 有色金属（多晶硅） - 广期所调整工业硅和多晶硅期货交易限额、涨跌停板幅度等；现货部分厂报价受盘面影响抬升，但成交变化不大，预计7 - 8月排产提升，过剩1 - 2万吨；预计多晶硅短期回调，可轻仓试空，关注回调后做多机会 [63][64][66] 有色金属（工业硅） - 7月18 - 24日部分地区样本硅厂开工率有变化；预计7月去库5万吨左右，8月供需缺口收窄至紧平衡；建议关注逢高做空机会或虚值卖看涨期权 [67][68][69] 有色金属（镍） - Danantara考虑收购德龙GNI冶炼厂；上周镍价偏强后受焦煤大跌影响下挫，印尼镍资源出口政策有分歧；建议单边辅佐期权对冲，持货商逢高卖出套保 [70][71][72] 有色金属（铅） - 1 - 6月电动自行车收旧、换新各846.5万辆，新版《电动自行车安全技术规范》将实施；铅基本面有所改善，中期沪铅价格中枢上移，但短期宏观风险大，建议短期逢低买入，做好仓位管理，套利和内外暂时观望 [73][74][76] 有色金属（锌） - 锌精矿港口库存环比降8.6万吨；上周沪锌受回调带动下行，空头进场体量有限，基本面走弱暂无拐点，沪锌下周或回调，建议单边观望，关注中线月差正套机会，内外观望 [77][78][79] 能源化工（碳排放） - 7月25日EUA主力合约收盘价71.34欧元/吨；欧盟碳价震荡，投资基金净多头头寸减少，贸易谈判乐观情绪支撑碳市场，欧盟碳价短期震荡 [80] 能源化工（原油） - 美国石油钻机数量下降；中东油价相对Brent贴水走强，油价维持震荡，关注OPEC+会议和市场风险偏好变化 [82][83][84] 能源化工（烧碱） - 7月25日山东地区液碱市场价格零星调整；供应增加，需求一般；烧碱盘面受商品情绪带动上行，但上涨幅度小 [85][86] 能源化工（纸浆） - 进口木浆现货市场价格大致维稳；反内卷使商品情绪狂热，纸浆低估值可能被资金炒作，注意风险 [87][88] 能源化工（PVC） - PVC粉市场价格上涨；反内卷使商品情绪狂热，PVC低估值可能被资金炒作，注意风险 [89] 能源化工（PTA） - 7月纺织终端需求差，关注8月终端需求改善情况；TA价格短期可能跟随国内商品表现偏强，短期震荡偏强 [90][91][92] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价上调；7月瓶片工厂落实减产计划，开工率降至80%以下；关注逢低滚动做扩瓶片加工费机会 [93][94] 能源化工（纯碱） - 山东海天管道问题负荷下降；纯碱期价上涨，市场偏强震荡，短期盘面波动大，建议谨慎操作，等待政策指引 [95] 能源化工（浮法玻璃） - 7月25日湖北市场浮法玻璃价格上涨；玻璃期价因多头交易情绪和环保因素加速上涨，建议单边谨慎操作，关注多玻璃空纯碱套利策略 [96][97]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 聚烯烃产业 - 聚烯烃市场中，PP与PE供需同步收缩，库存累积，需求端延续疲软态势，7月底需求端季节性回暖，整体基本面矛盾不大 [2] - 单边PP有震荡偏空机会，PE可区间低买 [2] 原油产业 - 隔夜油价上涨，交易逻辑在于宏观紧张情绪缓解后市场需求预期的修复，供应端虽有短期利好，但OPEC+增产计划与中美贸易不确定性构成上行阻力 [5] - 市场情绪转向谨慎乐观，短期需求预期改善将持续压制看跌情绪，但需警惕地缘政治风险反复对涨幅的制约，建议短期波段策略为主 [5] 纯苯及苯乙烯产业 - 纯苯前期检修装置逐步重启，下游除苯乙烯外价格传导不畅，港口库存偏高，自身驱动有限，走势随市场整体情绪波动，主力合约BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动 [44] - 苯乙烯供需预期偏弱，港口库存持续增加，自身驱动偏弱，但在国内反内卷情绪高涨下短期受到支撑，涨幅仍受压制 [44] 甲醇产业 - 内地甲醇价格窄幅波动，供应端7月检修损失偏高但后续有复产预期，需求端受传统下游淡季制约，新产能投放节奏影响市场；港口端7 - 8月预计累库 [47] - 短期受煤炭影响成本抬升，中期受平衡表累库与下游利润制约，09合约波动区间上移，可逢低买01合约 [47] 氯碱产业 - 烧碱盘面情绪再度走强，跟随黑色等大盘整体情绪拉涨，现货端成交一般，基本面供需矛盾有限，后期旺季有较好的价格向上预期，短期宏观扰动剧烈，建议前期多单止盈暂时离场观望 [52] - PVC盘面受整体情绪提振拉涨，现货市场成交清淡，当前处于供增需减的淡季，基本面未有明显改善，短期交易主逻辑偏离品种基本面受宏观情绪主导更多，建议暂时观望 [52] 聚酯产业链 - PX整体供应稳定，受国内宏观情绪带动短期受到支撑，但8月下游PTA装置检修增加且成本端原油支撑有限，驱动有限，PX09关注7000以上压力，PX - SC价差低位做扩 [71] - PTA负荷维持在8成附近，低加工费下8月装置检修增加，供需较预期好转，短期或震荡偏强，TA关注4900 - 5000压力，单边观望，TA9 - 1滚动反套操作，PTA盘面加工费低位做扩 [71] - 乙二醇7月中旬国内多套煤制装置意外停车，沙特两套装置重启不顺，进口预期下降，短期供需预期改善，偏强运行，可止盈看跌期权EG2509 - P - 4300卖方，并逢低卖出看跌期权EG2509 - P - 4450 [71] - 短纤供需双弱，终端需求预期更弱，无明显驱动，绝对价格随原料震荡，单边同TA，PF盘面加工费在800 - 1100区间震荡 [71] - 瓶片7月供需有改善预期，但供应仍处高位，软饮料开工率同比下滑，社会库存较高，加工费逐步修复，绝对价格跟随成本端波动，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 600元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会 [71] 尿素产业 - 尿素盘面近期区间震荡，供应端日产仍处高位，需求端北方夏季农业追肥进入尾声，农需转弱，秋季复合肥生产未大范围启动，下游采购需求支撑不足，供需格局供过于求，期货盘面持续承压 [78] - 出口指导价未调整，对出口刺激有限，加剧国内市场供需压力，后市供应减量先于秋季备货启动或主导震荡格局，价格突破需等待需求端实质转暖信号 [78] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 价格及价差 - L2601收盘价7436，较前一日涨90，涨幅1.23%；L2509收盘价7385，涨97，涨幅1.33%；PP2601收盘价7195，涨82，涨幅1.15%；PP2509收盘价7181，涨82，涨幅1.20% [2] - 华北塑料基差 - 150，较前一日降40，涨幅36.36%；华东pp基差 - 30，与前一日持平 [2] 库存及开工率 - PE企业库存50.3万吨，较前值降2.64万吨，降幅4.99%；PP企业库存58.1万吨，较前值增1.48万吨，涨幅2.62%；PP贸易商库存16.7万吨，较前值增1.43万吨，涨幅9.39% [2] - PE装置开工率79.0%，较前值涨0.76%，涨幅0.97%；PP装置开工率77.0%，较前值降0.33%，降幅0.4% [2] 原油产业 价格及价差 - Brent原油7月25日价格69.18美元/桶，较前一日涨0.67美元/桶，涨幅0.98%；WTI原油66.20美元/桶，涨0.17美元/桶，涨幅0.26%；SC原油504.50元/桶，涨0.20元/桶，涨幅0.04% [5] - 美国汽油裂解价差7月25日为22.33美元/桶，较前一日降1.51美元/桶，降幅6.34%；欧洲柴油裂解价差29.73美元/桶，降3.17美元/桶，降幅9.64% [5] 纯苯及苯乙烯产业 价格及价差 - 布伦特原油（9月）7月24日价格69.18美元/桶，较前一日涨0.67美元/桶，涨幅1.0%；WTI原油（9月）66.03美元/桶，涨0.78美元/桶，涨幅1.2% [44] - 苯乙烯华东现货7月24日价格7450元/吨，与前一日持平；EB期货2508价格7468元/吨，涨28元/吨，涨幅0.4% [44] 库存及开工率 - 纯苯江苏港口库存7月21日为17.10万吨，较7月14日增0.70万吨，涨幅4.3%；苯乙烯江苏港口库存15.07万吨，增1.22万吨，涨幅8.8% [44] - 亚洲纯苯开工率7月17日为77.4%，较7月10日涨0.5%，涨幅0.7%；国内纯苯开工率78.1%，涨0.2%，涨幅0.3% [44] 甲醇产业 价格及价差 - MA2601收盘价7月24日为2550元/吨，较7月21日涨68元/吨，涨幅2.74%；MA2509收盘价2480元/吨，涨69元/吨，涨幅2.86% [47] - 太仓 - 内蒙北线区域价差423元/吨，较前值增15元/吨，涨幅3.68%；太仓 - 洛阳区域价差250元/吨，增13元/吨，涨幅5.26% [47] 库存及开工率 - 甲醇企业库存33.983%，较前值降1.3%，降幅3.55%；甲醇港口库存72.6万吨，较前值降6.4万吨，降幅8.15%；甲醇社会库存106.6%，降7.7%，降幅6.73% [47] - 上游 - 国内企业开工率70.37%，较前值降0.7%，降幅1.01%；下游 - 外采MTO装置开工率75.96%，较前值涨0.4%，涨幅0.56% [47] 氯碱产业 价格及价差 - 山东32%液碱折百价7月24日为2593.8元/吨，与前一日持平；华东电石法PVC市场价5090.0元/吨，涨20.0元/吨，涨幅0.4% [50] - SH2509 - 2601价差 - 28.0元/吨，较前值降17.0元/吨，涨幅154.5%；V2509 - V2601价差 - 114.0元/吨，较前值涨4.0元/吨，涨幅3.4% [50] 库存及开工率 - 液碱华东厂库库存7月17日为21.3万吨，较7月10日增2.6万吨，涨幅13.8%；PVC上游厂库库存36.8万吨，较前值降1.4万吨，降幅3.7% [52] - 烧碱行业开工率7月18日为86.3%，较7月11日涨1.1%，涨幅1.3%；PVC总开工率75.0%，较前值降0.1%，降幅0.1% [50] 聚酯产业链 价格及现金流 - 布伦特原油（9月）7月24日价格69.18美元/桶，较前一日涨0.67美元/桶，涨幅1.0%；POY150/48价格6685元/吨，涨90元/吨，涨幅1.4% [71] - PX现货价格（人民币）7月24日为7011元/吨，较前一日涨32元/吨，涨幅0.5%；POY150/48现金流 - 186元/吨，较前值增76元/吨，涨幅 - 29.1% [71] 库存及开工率 - MEG港口库存7月21日为53.3万吨，较7月14日降2.0万吨，降幅3.6%；MEG到港预期15.7万吨，较前值增4.5万吨，涨幅248.9% [71] - 亚洲PX开工率73.6%，与前值持平；中国PX开工率81.1%，较前值降0.2%，降幅0.2% [71] 尿素产业 价格及价差 - 01合约7月24日价格1796元/吨，较前一日涨17元/吨，涨幅0.96%；05合约1804元/吨，涨11元/吨，涨幅0.61%；09合约1785元/吨，涨12元/吨，涨幅0.68% [75] - 01合约 - 05合约价差 - 8元/吨，较前一日增6元/吨，涨幅42.86%；05合约 - 09合约价差19元/吨，较前一日降1元/吨，降幅5.00% [75] 库存及开工率 - 国内尿素厂内库存（周）85.88万吨，较前值降3.67万吨，降幅4.10%；国内尿素港口库存（周）54.30万吨，较前值增0.20万吨，涨幅0.37% [78] - 尿素生产厂家开工率83.21%，较前值涨1.04%，涨幅1.26% [78]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周高硫裂解震荡下跌，近月月差下行，EW继续走弱，380 8 - 9月差走弱至1.75美金，基差走弱后震荡，FU09内外小幅反弹，内盘交割货较多，维持宽松格局 [6] - 新加坡0.5裂解小幅下行，月差走弱，8 - 9月4.5美金上下震荡，LU内外小幅走弱后震荡，09在16美金上下震荡 [6][7] - 本周新加坡陆上大幅累库，窗口受交货压力，近月承压，沙特发货环比增加 [7] - 近期伊朗及伊拉克燃料油出口仍在高位，埃及净进口再创新高，高硫供需处于旺季，但东西方、内外价差已快速回落，外盘低硫估值偏高LU内外高位运行，需关注国内产量情况 [7] - 新加坡Hi - 5价差来到年内高位，380cst、VLSFO均有所走弱，国内FU内外小幅反弹，LU估值偏高，可关注FU - LU短期估值回归机会，风险在于外盘380cst持续走弱 [7] 各目录总结 鹿特丹燃料油掉期 - 2025年7月16 - 22日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从410.02变为418.59，变化为 - 3.62；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从462.35变为464.51，变化为 - 5.40等 [4] 新加坡燃料油掉期 - 2025年7月16 - 22日，新加坡380cst M1从405.67变为408.54，变化为 - 2.62；新加坡180cst M1从417.60变为423.78，变化为 - 1.43等 [4] 新加坡燃料油现货 - 2025年7月16 - 22日，新加坡FOB 380cst从400.29变为401.08，变化为 - 3.89；FOB VLSFO从496.46变为498.63，变化为1.08等 [5] 国内FU - 2025年7月16 - 22日，FU 01从2854变为2894，变化为8；FU 05从2804变为2845，变化为17等 [5] 国内LU - 2025年7月16 - 22日，LU 01从3546变为3525，变化为 - 25；LU 05从3467变为3470，变化为 - 30等 [6]

报告行业投资评级 - 高硫燃料油：震荡 [2] - 低硫燃料油：震荡 [2] 报告的核心观点 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨0.1%，报2924元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨0.19%，报3602元/吨 [1] - 原油价格维持震荡走势，FU、LU单边价格受成本端支撑，但中期平衡表转松的预期限制价格上行空间 [1] - 高硫燃料油基本面缺乏亮点，市场结构持续调整，裂解价差从高位显著回落，现货端供应相对充裕，库存水平偏高；下游发电终端需求旺季提供一定支撑，埃及7月高硫燃料油进口量预计达99万吨，环比和同比分别增加99万吨和49万吨，但后续需求增长空间或有限；若裂解价差调整充分吸引炼厂端需求回升，可关注市场结构再度走强机会 [1] - 低硫燃料油近期基本面边际转松，巴西船货到港增加，科威特出口恢复，亚太地区现货供应充裕；中期剩余产能充裕，航运业碳中和趋势将逐步替代其市场份额，压制市场前景 [1] - 跨品种方面，前期空FU裂解价差（FU - Brent或FU - SC）头寸可适当止盈；跨期方面，前期FU反套头寸可逐步止盈 [2] 相关目录总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约和INE低硫燃料油期货主力合约日盘价格及涨幅 [1] - 原油价格走势对FU、LU单边价格的影响及价格上行空间限制因素 [1] - 高硫燃料油市场基本面情况、市场结构调整、现货供应、库存水平、下游需求及后续展望 [1] - 低硫燃料油市场近期基本面变化、中期产能及市场前景情况 [1] 策略 - 高硫燃料油投资策略为震荡 [2] - 低硫燃料油投资策略为震荡 [2] - 跨品种和跨期投资策略 [2]