市场表现与平安年报分析 - A股呈现高低切换格局，红利板块领涨而成长板块下跌，恒生科技指数跌幅超3% [1] - 中国平安2024年净利润同比增长47.8%，但A股/H股分别下跌3%和5%，主要受保险板块整体回调影响（行业指数下跌3.3%）[1][2] - 公司5.7万亿投资组合结构调整反映行业趋势：减配权益基金100亿元（占比降0.8%），增配股票近1500亿元（占比升1.4%）[7][8][9] 投资组合配置策略 - 股票配置显著增加：交易账户股票投资从1170亿增至1742亿（+570亿），FVOCI账户股票从1750亿增至2631亿（+880亿）[8] - 债券配置占比提升：从58.1%增至61.7%，其中交易账户债券增加3000亿（占比从14.3%→16.9%）[18][24] - 高股息策略凸显：持有工行港股17%、农行8%、邮储8%、建行5%、招行10%股权，通过OCI账户平滑利润波动[9][16] 投资收益结构变化 - 综合投资收益率从3.6%跃升至5.8%（+60%），但核心净投资收益率从4.2%降至3.8%[11][13][14] - 债券收益率下行与非标资产到期导致净投资收益环比下降10%，高股息股票成为收益压舱石[15][16] - 固收资产供给收缩：非标债权计划和理财产品投资减少2.4%，推动超长期国债配置[20][22] 保险业务改革成效 - 新业务价值同比大增28.8%，新业务价值率提升5.6个百分点至31.8%，显示产品结构优化[31][32] - 保费收入仅增长4.6%（6019亿→6296亿），但通过降低预定利率和"报行合一"实现降本增效[30][36] - 银保渠道利益再分配：保险销售端收益增幅显著高于银行渠道[39] 银行业务与政策影响 - 平安银行息差压缩超50bps（降幅20%），零售信贷不良率持续承压[42] - 监管政策双导向：LPR未调显示结构化降息倾向，消费贷政策旨在缓解银行资产质量压力[43] - 债券市场与30年国债ETF（511130）单日大涨1.2%，显示长期利率品种配置需求旺盛[50]

市场风格变化 - 近期市场科技不再一枝独秀 消费领域如食品饮料 商贸零售 纺织服装 农林牧渔和轻工制造轮番表现亮眼 [1] - 市场出现行情扩散或高低切讨论 [1] 日历效应解释 - 3-4月是从风格明确向均衡过渡期 2月至3月上旬小市值高弹性板块胜率较高 大市值低估值较难跑赢 [2] - 3月中旬至4月上旬市场进入均衡阶段 各类风格胜率基本相当 没有特别明确主线 [2] - 4月下半月随着财报披露 市场进入最基本面最价值阶段 行情向绩优股和业绩确定性强的方向聚焦缩圈 [2] - A股存在明显财报效应 财报披露期（4月/7月/10月）业绩增速对股价影响明显高于其他月份 [2] - 3月下旬是重要过渡期 历史经验看中小市值风格胜率与超额收益均有所回落 [2] 增量资金变化 - 高切低对应的顺周期领域增量资金部分来源于消费风格基金和红利风格资金小幅加仓消费 [3] - 红利风格资金存在调仓行为 [3] - 理财和固收+产品在股债重新配置过程中 低风险偏好资金基于性价比布局低位顺周期中大盘成长 [3] - 未观察到科技成长资金明显向外切换迹象 [3] 市场定价变化 - 信贷2月同比偏弱 CPI出口偏弱 消费节后季节性走弱 [3] - 局部看点来自二手房销售和挖掘机等行业数据 [3] - 股市对乐观数据定价较多 对悲观数据定价较少 [3] - 悲观数据之前已定价充分 稳增长政策和AI等新产业将带来新一轮景气周期 股市可提前定价 [3] 全球视野变化 - 通过科技投资形成正循环的共识正被挑战 全球投资者关注点从美国和信息技术向其他领域转移 [4] - 中国顺周期资产上涨不仅是内部高低切换 沪深300与欧洲股市相关性正在上升 [4] - 全球投资者开始往美国与科技议题之外寻找新亮点 [4] 市场人气回暖 - 市场分歧中存在人气回暖 [5] - 不再是一枝独秀的市场将涌现更多机会 为擅长挖掘阿尔法的投资者提供更友好环境 [5]

小米集团股价波动 - 小米集团股价剧烈震荡，上午最高涨4%至58.7港元，随后最高跌8%至51.4港元 [1] - 近一个月汇丰银行和花旗银行合计净买入超2亿股，成为主要买盘力量 [1] - 港股通内资近一月累计卖出约5250万股，显示外资是此轮行情主要推手 [1] - 当前港股空头对小米未平仓股数达3.49亿股，存量沽空金额超百亿港元 [1] 蜜雪冰城IPO表现 - 蜜雪集团香港公开发售认购倍数达5125倍，认购金额1.77万亿港元 [3] - 这一认购金额已超过2021年快手-W创下的港股"冻资王"记录 [3] - 带动港股茶饮股上涨，奈雪的茶盘中一度涨40%，2月26日以来累计涨超80% [4] A股市场资金动向 - 2月26日两市两融余额达19102.08亿元，创2021年9月16日以来新高 [5] - 2月19日至26日期间两融余额合计增加521.43亿元，其中三个交易日增长超百亿 [5] - 融资资金集中流入电子、计算机、电力设备等成长板块 [6] - 非银金融、银行等板块融券卖出较多 [6] 行业板块表现 - 食品饮料、商贸零售、银行等行业获主力资金净流入 [12] - 电子、计算机、通信等行业主力资金净流出规模较大 [12] - 商贸零售、食品饮料、美容护理领涨，通信、计算机、国防军工领跌 [24] 固态电池发展 - 中国科学院院士预计全固态电池2027年开始装车，2030年可实现量产化应用 [8] - 固态电池概念股持续活跃，多只个股涨停或涨超10% [8] 美股市场担忧 - 美国经济放缓信号显现：沃尔玛业绩指引不佳，消费信心指数大跌 [10] - 亚特兰大联储GDPNow模型将一季度增速预期从3.9%下调至2.3% [10] - 市场对全年累计降息次数的预期从1.7次升至2.3次 [10]