资金狂潮与宏观驱动 - 沪期铜主力合约强势站上110,000元/吨关口，日内涨幅6.71%，创上市以来新高 [1] - 伦铜三个月期货价格飙升至14,125美元/吨历史最高位，内外盘共振 [1] - 有色板块单日吸金170亿元，其中沪铜独占151亿元，资金疯狂涌入做多 [1] - 美联储暂停降息及美元指数一度跌破96.2关口，削弱了持有美元计价资产的成本，推动铜价上行 [1] - 地缘冲突升级引发对霍尔木兹海峡航运中断的担忧，原油价格飙升带动能源成本上行，推高铜价估值 [1] 市场热度与资金动向 - 沪铜持仓量单日增加1.5万手，成交量激增21万手，显示多头资金持续加码 [2] - 有色板块整体资金流入规模超过2021年铜价大涨时的峰值 [2] 产业基本面：短期压力 - 春节临近，下游加工企业陆续停工，需求进入传统淡季，高价对备货形成抑制 [3] - 上海期货交易所监测的铜库存连续七周累积 [4] - LME现货贴水扩大至93美元/吨，显示现货市场承压 [4] - 冶炼厂及贸易商逢高出货积极，但下游“畏高情绪”浓厚，午后采购力度减弱 [5] 产业基本面：长期支撑 - 供应端，南方铜业预计未来两年产量下降，叠加海外矿端扰动，矿紧格局难改，低加工费持续挤压冶炼利润 [6] - 需求端，全球能源转型、AI算力基建、人形机器人等领域对铜的需求呈爆发式增长 [6] - 光模块需求预计在2026年大幅攀升，间接扩大铜消费空间 [6] - 中国光伏退税调整引发抢出口需求，带动铜消费增长 [6] - 高盛、摩根士丹利等国际投行认为2026年铜市将面临“显著缺口”，长期“均价”有望突破12,000美元/吨 [6] 技术面与市场情绪 - 11万元/吨是关键心理关口，若突破可能打开进一步上行空间；若资金获利了结，可能回踩108,000元/吨支撑位 [7] - 当前多头持仓集中度较高，需关注主力资金是否持续加码 [7] 外部变量影响 - 美伊冲突若升级，长期看能源危机反而会强化铜的“能源金属”属性 [8] - 特朗普政府政策不确定性仍存，若美元进一步走弱，将为铜价提供额外支撑 [9] 综合趋势展望 - 当前铜价上涨是资金、宏观、产业三重逻辑共振的结果 [10] - 短期需警惕春节淡季效应、库存累积及资金获利了结带来的回调压力 [10] - 长期看，矿端紧张与新能源需求爆发将构成坚实支撑，铜价长期趋势向上 [10] - 铜价已进入“资金推动”与“产业支撑”的双重时代，11万关口是新周期的起点 [13]

公司概况与市场地位 - 公司是全球最大的热缩材料及通信电缆产品制造商之一，已形成“新材料系列产品+新能源风力发电/光伏发电”的双主业格局 [1] - 按2024年全球收入计，公司在全球热缩材料行业排名第一，市场份额为20.6% [1] - 公司在全球电信电缆制造商（涵盖高速铜缆）中排名第三，市场份额为12.7% [1] - 公司是中国最大的高速铜缆制造商，占全球市场份额24.2% [1] - 公司在中国新能源汽车核心充电类产品行业制造商中排名第五，在中国电缆附件行业制造商中排名第一 [1] - 公司于2007年在深交所上市，截至2026年1月28日总市值约为369.40亿元，目前正推进香港主板IPO上市 [1][2] 业务结构与财务表现 - 公司核心业务为电子通信（AI算力）和可替代能源电力传输（新能源），产品应用于算力中心、新能源汽车、电网电站等领域 [3] - 2022年至2025年，公司营收逐年增长，分别为53.37亿元、57.19亿元、69.2亿元 [3] - 同期，公司毛利分别为16.12亿元、17.89亿元、21.1亿元，净利润分别为6.6亿元、7.58亿元、9.21亿元 [3] - 2022年至2025年，公司毛利率保持在30%以上，分别为30.2%、31.3%、30.5% [3] - 截至2025年前9个月，公司实现营收60.77亿元，同比增长26.12%；毛利18.78亿元，同比增长25.63%；净利润8.83亿元，同比增长24.54% [4] - 报告期内，公司五大客户销售额占总收入比例分别为12.6%、11.5%、12.7%及19.3% [4] 行业前景与增长动力 - AI算力需求爆发使高速铜缆成为数据中心核心刚需，公司业务直接受益 [5][6] - 2020年至2024年，全球电信电缆行业市场规模从105亿元增至134亿元，复合年增长率为6.1%，预计2029年将达到177亿元 [7][8] - 高速铜缆用于AI算力中心服务器互连，市场成长潜力巨大，而传统通信电缆应用预计将逐渐减少 [8] - 全球能源转型驱动电动汽车普及和快充技术升级，中国DC充电基础设施快速扩张 [9] - 到2024年底，中国已安装超过160万个DC充电枪，预计到2029年公共DC充电桩数量将达到500万台，自2025年起复合年增长率为23.3% [9] 竞争格局与战略举措 - 公司经营所在的通信电缆行业竞争激烈且分散，全球市场参与者超过100家 [10] - 全球及中国热缩材料行业参与者分别超过800家和300家，新能源汽车核心充电产品中国市场参与者超过300家，全球电缆附件市场有超过500家公司 [10] - 公司计划将此次IPO募集资金用于：1）业务发展与战略落地，聚焦电子通信与新能源电力传输核心业务；2）加大研发投入，巩固前沿技术壁垒；3）优化全球产能布局，推进海外生产基地建设 [10] - 赴港上市是公司为在AI与新能源赛道扩张、谋求国际化跃升的战略性举措 [11]

港股市场整体表现 - 港股上午盘三大指数高开高走 恒生指数涨2.21%报27725点 创2021年8月以来新高 国企指数涨2.37% 恒生科技指数涨1.74% 市场做多情绪积极 [1] - 恒指期货涨2.37%至27710点 港股通50指数涨2.32%至4187.08点 恒生生物科技指数涨0.45%至15758.45点 [2] 行业板块表现 - 金融科技、石油股、铝业股、半导体股、电信股等中字头股集体爆发 [2] - 航空股、家电股、中医药股部分表现低迷 [2] - 石油股涨幅居前 中海油涨超5% [2] - 半导体板块走强 纳芯微涨超9% [3] - 黄金股延续涨势 山东黄金涨超7% [3] 个股与事件驱动 - 零食连锁零售商鸣鸣很忙上市半日飙涨超70% [2] - 鸣鸣很忙公开发售获1899.49倍认购 接获约22.9245万份有效申请 申购一手获配发股份的概约百分比为3% [3] - AI算力基建引爆全球光纤需求 长飞光纤光缆盘中再创历史新高 [2] 产业与商品动态 - 继存储芯片大幅涨价后 已有模拟芯片公司开始对部分产品进行涨价 德州仪器、ADI等国际模拟公司从2025年底起对部分产品陆续启动涨价 涨价品类下游应用主要为AI服务器、汽车电子等 [3] - 德州仪器最新给出的强劲展望 凸显模拟芯片订单回升 [3] - 法国兴业银行大宗商品分析师预计今年黄金价格将达到每盎司6000美元 高于去年12月预测的每盎司5000美元 [3] 地缘政治事件 - 美军中央司令部宣布其第九航空队将举行一场为期数天的空军战备演习 以展示快速部署和持续作战能力 [2] - 美国被曝向以色列通报对伊朗行动准备进展 [2]

市场整体表现 - 恒生指数上涨2.21% [1] - 恒生科技指数上涨1.74% [1] 行业板块表现 - 金融科技行业表现抢眼 [1] - 石油股、铝业股、半导体股、电信股等中字头板块集体爆发 [1] - 航空股、家电股、中医药股部分表现低迷 [1] 公司及个股动态 - 零食连锁零售商鸣鸣很忙上市半日股价大涨70% [1] - AI算力基建引爆全球光纤需求 [1] - 长飞光纤光缆盘中股价再创历史新高 [1]

港股市场整体表现 - 港股上午盘三大指数高开高走，恒生指数涨2.21%报27725点，创下2021年8月以来新高 [1] - 国企指数涨2.37%，恒生科技指数涨1.74% [1] - 市场做多情绪积极，大金融股、科技股、中字头股等权重集体拉升助力大市上扬 [1] 行业与板块表现 - 金融科技板块表现抢眼 [1] - 石油股、铝业股、半导体股、电信股等中字头股集体爆发 [1] - 航空股、家电股、中医药股部分表现低迷 [1] - AI算力基建引爆全球光纤需求，长飞光纤光缆盘中再创历史新高 [1] 个股表现 - 零食连锁零售商鸣鸣很忙上市半日飙涨超70% [1]

市场表现与催化事件 - 受全球AI基础设施投资加速催化，港股光通讯相关个股表现亮眼，长飞光纤光缆涨8.06%、汇聚科技涨6.60%、剑桥科技涨2.56% [1] - 隔夜美股光纤巨头康宁股价单日飙升逾15%，创历史新高，对市场情绪形成关键提振 [2] - 长飞光纤光缆盘中最高涨幅逼近19%，再度刷新历史高点 [5][6] 行业核心驱动：AI算力基建需求 - AI算力基建正从“概念投入”迈向“实质放量”阶段，光纤光缆作为算力网络的物理底座，需求刚性与成长持续性获双重验证 [9] - 为加速推进AI数据中心建设，Meta已与康宁签署长期供应协议，承诺于2030年前采购价值高达60亿美元的光纤电缆 [4] - 全球数据中心领域正经历数万亿美元资本开支浪潮，凸显算力基建对基础材料的刚性需求 [4] - 仅Meta位于路易斯安那州的单体数据中心项目，即需铺设800万英里光纤 [4] 公司分析：长飞光纤光缆 - 长飞光纤光缆是全球光纤光缆行业领军企业，光纤预制棒、光纤及光缆产销量常年稳居全球首位 [8] - 公司拥有“PCVD+VAD+OVD”三大主流预制棒制备工艺全覆盖能力，实现棒-纤-缆全链条一体化生产，在成本控制与供应链韧性方面构筑显著优势 [8] - 随着国内需求筑底回暖、海外高端市场持续拓展，叠加AI算力基础设施建设带来的高端光纤需求升级，公司有望迎来业绩反转 [8] - 公司将充分受益于“国内周期修复+海外扩张对冲+AI需求拉动”三重逻辑，正式步入业绩上行通道 [8] 公司分析：汇聚科技 - 汇聚科技预计截至2025年12月31日止年度纯利同比大幅增长60%至70% [8] - 增长核心源于数据中心及服务器领域电线组件订单显著放量，叠加联营公司业绩贡献提升 [8] - 2025年阿里、字节跳动等国内互联网企业服务器采购需求强劲，直接拉动汇聚科技相关业务营收高增 [8] - 公司下半年对莱尼业务的整合成效超预期，盈利能力持续优化 [8] 行业前景与投资逻辑 - 随着全球科技巨头资本开支持续向AI基础设施倾斜，光通讯相关个股的景气度有望延续上行 [9] - 长飞光纤有望在行业复苏中率先受益，汇聚科技则依托数据中心供应链卡位优势，成长弹性突出 [9]

有色金属板块市场表现 - A股有色金属板块盘初强势大涨，贵金属与工业金属分支全面上涨，赚钱效应显著 [1] - 个股表现亮眼，盛达资源、铜陵有色、国城矿业、豫光金铅盘中股价突破前期高点创历史新高，成为板块领涨核心 [1] - 金徽股份、永杰新材强势封死涨停，新威凌涨幅超15%，形成强势赚钱效应梯队 [1] - 白银有色、锌业股份、豪美新材、驰宏锌锗、中色股份等多只细分标的同步跟涨，板块联动性极强 [1] - 资金配置意愿显著提升，核心标的交投活跃，整体呈现强者恒强格局 [1] 半导体行业利好驱动因素 - 国产替代率大幅提升，国内半导体设备国产替代率从2025年的25%提升至2026年的35%，其中刻蚀机、薄膜沉积设备等核心设备替代率突破40% [2] - 政策提供精准赋能，工信部推出最高15%的国产设备采购补贴，降低国产设备入厂门槛 [2] - 国家大基金三期正式落地，总规模超3500亿元，首期1200亿已到位，其中40%资金投向设备和材料领域，1月已向半导体设备领域注资20亿元 [2] - 全球设备市场持续扩容，预计2026年全球半导体制造设备销售额将达1450亿美元，2027年升至1560亿美元 [2] - 中国大陆需求强劲，预计将稳居2026年全球半导体设备投入首位，投入约392.5亿美元 [2] - 存储周期反转带动需求激增，TrendForce预测2026年Q1整体一般型DRAM合约价将上涨超50%，闪存合约价上涨超30% [3] - 供应链紧张，SK海力士透露2026年芯片产能已全部售罄，高端内存产品预订一空，供需缺口持续扩大 [3] 受积极影响的行业梳理 - 有色金属设备行业直接受益于半导体设备需求爆发与有色金属资源开发提速 [4] - 半导体设备国产化带动钨、钼、钽等稀有金属需求，同时有色金属清洁提取技术突破推动设备更新 [4] - “镍钴钪清洁提取与高效利用关键技术”项目落地，形成300万吨/年红土镍矿强化浸出工程示范，直接拉动矿山设备、冶炼设备需求增长 [4] - 新能源汽车与储能行业受益于有色金属与半导体双重利好共振，锂、镍、钴等金属为动力电池核心原材料 [4] - 2026年储能领域对锂需求增速预计达60%，叠加新能源车补贴政策利好，稀有金属需求持续扩容 [4] - 半导体功率芯片升级推动储能设备能效提升，形成上下游协同增长格局 [4] - AI算力基建行业中，铜、钨等有色金属为算力基建核心材料，半导体芯片是算力提升的核心载体，二者形成强协同效应 [4] - 全球AI算力基建扩张带动铜材需求（数据中心供电及传输）与钨制微型钻针需求（PCB制造）持续释放 [4] - 叠加半导体芯片算力升级，进一步拉动有色金属与半导体产业链需求，供需缺口预计持续扩大 [4]

汇安成长优选混合基金2025年四季度业绩与策略 - 基金在2025年全年实现收益率139.91%，大幅超越同期业绩比较基准收益率10.98%近130个百分点（128.93%）[1] - 自2018年2月3日成立至2025年末，基金累计收益率达147.64%，同期业绩比较基准收益率为32.07%，跑赢基准回报115.57%[1] - 基金在2025年四季度末保持了92.35%的高股票仓位，与三季度末基本持平[2] 基金四季度投资策略与调仓操作 - 基金执行“产业趋势驱动下的动态再平衡”策略，核心操作为“降高位、布低位”[2] - 在四季度初对前期涨幅较大、交易拥挤度较高的海外算力（如光模块、PCB等）仓位进行了战术性获利了结[2] - 腾出的仓位主要投向2026年产业趋势更明确的增量方向，重点配置了存储芯片、固态电池以及小部分人形机器人[2] - 基金经理指出，减配算力是基于“胜率/赔率矩阵”的纪律性调整，旨在规避季度末可能的估值波动风险，并非看空算力产业的长期空间[2] 四季度前十大重仓股变动分析 - 前十大重仓股合计占基金股票市值的57.11%，占基金净值的52.74%[2] - 对部分算力相关个股进行了减持：中际旭创持仓相对上期减少3.53%，胜宏科技减少33.85%，工业富联减少29.16%[2] - 同时增持了部分新动能及半导体个股：沪电股份持仓相对上期大幅增加66.42%，天孚通信增加31.40%[2] - 新进或保持持仓的标的包括华海清科（占股票市值9.48%）、北方华创（3.77%）、珂玛科技（3.71%）等半导体公司，以及华丰科技（3.71%）[2] 对四季度市场风格切换的洞察 - 基金经理认为，贯穿全年的“AI算力基建”主线在四季度进入业绩兑现与估值消化的关键窗口期，市场对单纯“算力”标签的边际定价效率下降，部分个股波动率放大[2] - 市场资金开始积极寻找“下一阶段”的增量逻辑，具备“0到1”技术突破预期的固态电池、人形机器人板块，以及受益于库存周期探底回升的半导体存储板块在季度后半程异军突起[2] - 从“高确定性的成熟算力”向“高赔率的新兴成长”进行的高低切换，被认为是四季度最核心的市场微观结构变化，基金通过调仓换股敏锐把握住了这一变化[2]

市场表现与资金流向 - 截至2026年1月22日10:14，中证稀有金属主题指数上涨0.08%，成分股西部材料涨停，盛新锂能上涨5.97%，西部超导上涨5.43%，中稀有色上涨3.68%，中钨高新上涨3.14% [1] - 稀有金属ETF基金盘中换手率达5.33%，成交1206.79万元 [1] - 截至2026年1月21日，稀有金属ETF基金最新规模达2.24亿元，创近1月新高 [1] - 稀有金属ETF基金近5个交易日内有4日资金净流入，合计净流入1227.77万元 [1] 指数与产品构成 - 截至2025年12月31日，中证稀有金属主题指数前十大权重股合计占比59.54%，包括洛阳钼业、北方稀土、华友钴业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、厦门钨业、中国稀土、西部超导 [1] - 稀有金属ETF基金跟踪的CS稀金属指数是市面上能源金属（锂和钴）含量最高的指数之一 [3] 锂价与市场基本面 - 电池级碳酸锂现货均价单日上涨4000元，报15.25万元/吨，较年初低点反弹超28%，期货主力合约盘中涨幅达7.47% [2] - 锂价上涨由基本面改善与市场情绪共振驱动，并非短期炒作 [2] - 需求端形成“储能+动力电池”双轮驱动格局，成为拉动锂资源消费的核心动力 [2] - 供给端受冬季生产淡季、环保监管趋严及海外出口受限影响，整体弹性严重不足 [2] - 在供需错配持续背景下，锂价具备进一步上行动力 [2] 行业长期供需与需求驱动 - 据国际能源署2025年12月报告，在能源转型驱动下，2040年锂需求将较当前增长五倍，钴、稀土需求增长50%-60% [2] - 长期供给压力显著，预计到2035年，铜、锂的供需缺口或分别达30%、40% [2] - 全球AI算力基建拉动PCB用钨制微型钻针需求 [2] - 光伏硅片薄片化推动钨丝金刚线替代传统钢丝线 [2] - 美国锂电储能站、中国电网消纳需求提振锂消费 [2]

行业趋势：AI算力竞赛进入液冷时代 - 全球AI算力竞赛已进入“无液冷，不高算”的新阶段，单芯片功耗突破2300W，单机柜功率密度飙升 [2] - 马斯克旗下xAI宣布全球首个吉瓦级（1GW）AI训练集群Colossus 2全面运行，电力需求相当于10万户家庭总用电量，搭载55万块GPU，等效算力超140万块英伟达H100 [1] - 英伟达在CES 2026发布Vera Rubin全液冷算力平台，宣布全面量产并实现100%液冷覆盖，定义新一代算力硬件标准 [1] 公司核心优势：全链条配套与一体化解决方案 - 领益智造打造了“全链条配套+一体化服务”的核心优势，为AI算力基建提供高可靠、高效率的硬件支撑 [2] - 上游端：通过收购补全液冷产品线，形成涵盖液冷板、快拆连接器等核心部件的完整矩阵，产品已通过英伟达RVL/AVL双认证，批量配套全球头部算力企业 [2] - 上游端：全资子公司赛尔康在高功率服务器电源领域积累深厚，可提供从电源模块到电源柜的全系列产品，匹配超算集群巨量电力供应需求 [2] - 中游端：依托全球智能制造平台实现核心部件规模化量产，微米级精密制造工艺满足AI服务器对硬件公差的严苛要求，柔性生产能力适配多规格算力设备的定制化需求 [2] - 下游端：产品已覆盖公有云、智算中心、行业专用算力等多场景，形成“部件-模组-系统”的全链条供应能力 [3] 公司关键产品：液冷与电源一体化方案 - 领益智造率先推出AI算力基建“液冷+电源”一体化解决方案，实现散热与供电系统的协同优化 [3] - 该方案中，液冷组件通过微通道冷板技术将芯片温度稳定控制在安全区间，高功率电源保障算力运行的持续稳定，两者协同可使AI服务器PUE逼近1.0 [3] - 该一体化方案能显著降低客户总拥有成本（TCO），在xAI Colossus 2这类吉瓦级超算项目中，单项目即可节省数千万美元的年运营成本 [3] - 该方案已成功切入北美及台湾地区头部厂商供应链，凭借“一站式交付+高适配性+低成本优势”获得市场认可 [3] 市场机遇与公司定位 - AI服务器市场规模年增46.1%，液冷渗透率持续提升 [3] - 领益智造正从单一硬件供应商升级为AI算力基建核心服务商 [3] - 公司未来将持续深化“液冷+电源”技术协同，进一步拓展海外市场与国内行业需求 [3]