文章核心观点 - 人工智能算力已成为决定AI公司核心竞争力的战略性资源 [5] - OpenAI近期密集披露三项大规模硬件合作，总计涉及高达26吉瓦的算力规模 [5][6] - 这些合作显示OpenAI正从算力消费者向算力生态的共同设计者和战略掌控者转变 [6][12] - 三个项目的首次大规模部署节点均指向2026年下半年，预示其算力基础设施和模型研发能力将迎来飞跃 [13] OpenAI与博通的合作 - 双方于10月13日宣布合作开发10吉瓦的定制AI加速器 [7] - OpenAI主导AI加速器及整个系统架构设计，机架系统完全基于博通的以太网和其他连接解决方案构建 [7] - 计划于2026年下半年开始部署，预计在2029年底前完成全部部署 [7] - 合作已持续18个月，旨在从晶体管层面重新构思技术架构，优化整个技术堆栈以实现显著效率提升 [7] OpenAI与AMD的合作 - 双方于10月6日宣布达成合作协议，计划在未来数年内分阶段部署总计6吉瓦的AMD GPU算力 [8][9] - 合作采用"技术+股权"双轮驱动模式，AMD向OpenAI发行至多达1.6亿股普通股的认股权证 [9] - 若OpenAI行使全部认股权证，将获得AMD约10%的股权，成为其重要战略股东 [9] - 首批1吉瓦部署将于2026年下半年启动，采用AMD下一代Instinct MI450系列GPU [9] OpenAI与英伟达的合作 - 双方于9月22日宣布签署合作意向书，英伟达计划向OpenAI投资最高达1000亿美元 [10][11] - 投资用于支持OpenAI部署至少10吉瓦规模的英伟达AI系统，相当于400万到500万颗顶级GPU的算力总和 [11] - 投资采用与算力部署进度深度绑定的模式，随每一吉瓦数据中心上线逐步投资 [11] - 第一个1吉瓦规模的AI系统预计于2026年下半年上线，基于英伟达下一代Vera Rubin平台 [11] 合作战略意义分析 - 与英伟达合作有利于确保OpenAI在短期和中期内拥有最强大、最成熟的算力支持 [12] - 与AMD合作有助于构建多元化供应商体系，降低对单一供应商的依赖，增强供应链韧性 [12] - 与博通合作表明OpenAI试图通过设计专用加速器（ASIC），实现最高程度的软硬件协同优化和算力自主 [12]

整体业绩表现 - 截至10月14日，A股市场已有72家上市公司发布2025年前三季度业绩相关报告，预喜企业占比达84%，其中18家略增、4家扭亏、41家预增 [2] - 22家公司前三季度盈利超5亿元，新华保险以320.54亿元净利润居首，同比增长45%-65%，立讯精密净利润111.17亿元，同比增长20%-25% [2] - 22家公司净利润实现同比翻倍，5家增速超300%，楚江新材预计前三季度归母净利润3.5亿元-3.8亿元，同比增幅2057.62%-2242.56% [3] 行业与板块亮点 - 半导体行业迎来爆发式复苏，2025年上半年全球半导体市场规模达3460亿美元，同比增长18.9%，其中存储芯片以20%的增速领跑 [3] - 国内半导体设备龙头长川科技预计前三季度净利润8.27亿-8.77亿元，同比猛增131.39%-145.38%，其中第三季度单季净利润暴涨180.67%至215.75% [3] - 扬杰科技预计净利润9.37亿-10.04亿元，同比增长40%-50%，增长动力来自汽车电子、人工智能、消费电子等领域的强劲需求 [3] - 高盈利公司覆盖新能源、金融、消费电子等关键赛道，如盐湖股份（45亿元）、越秀资本（30.08亿元）、领益智造（20.05亿元）等净利润均超20亿元 [2] 区域与公司个案分析 - 鲁股表现突出，金岭矿业前三季度实现营业收入12.47亿元，同比增长12.98%，归属于上市公司股东的净利润2.20亿元，同比增长47.09% [4] - 金岭矿业业绩增长得益于主产品铁精粉销量增加、单位生产成本下降及副产品铜精粉量价齐升 [4] - 山东钢铁通过降本增效措施实现扭亏为盈，吨钢降本60元以上，购销差价提升超过200元/吨，半年报毛利率提升至6.02%，增加4.15个百分点 [4] 机构观点与投资机会 - 当前市场进入"政策 + 业绩"布局窗口期，业绩成为筛选标的核心标准 [5] - 前海开源基金指出三季度科技板块行情扩散，但内部已现分化，有业绩支撑的企业持续走强 [5] - 万联证券与中信建投看好游戏板块，认为行业版号常态化发放，供给端持续释放，行业修复节奏推进，建议关注有产品储备、研发能力的头部厂商 [5][6] - 华泰证券建议关注受益于产业链复苏的港股科技、AI算力需求驱动的国产算力、高端制造领域的机器人与电池，以及消费复苏下的大众消费龙头 [6]

A股2025年前三季度业绩预告整体概况 - 截至10月14日，已有72家A股上市公司发布前三季度业绩相关报告，预喜企业占比达84%，其中18家略增、4家扭亏、41家预增 [1][2] - 22家公司前三季度盈利超5亿元，新华保险以320.54亿元净利润居首，同比增长45%-65%，立讯精密净利润111.17亿元，同比增长20%-25% [2] - 22家公司净利润实现同比翻倍，5家增速超300%，楚江新材成为“预增王”，预计归母净利润3.5亿元-3.8亿元，同比增幅2057.62%-2242.56% [3] 各行业及公司业绩亮点 - 半导体行业迎来爆发式复苏，2025年上半年全球半导体市场规模达3460亿美元，同比增长18.9%，存储芯片以20%增速领跑 [3] - 国内半导体设备龙头长川科技预计前三季度净利润8.27亿-8.77亿元，同比增131.39%-145.38%，第三季度单季净利润暴涨180.67%至215.75% [3] - 扬杰科技预计净利润9.37亿-10.04亿元，同比增长40%-50%，增长动力来自汽车电子、人工智能、消费电子等领域的强劲需求 [3] - 盈利超20亿元的公司覆盖新能源、金融、消费电子等关键赛道，包括盐湖股份（45亿元）、越秀资本（30.08亿元）、领益智造（20.05亿元） [2] 山东省上市公司表现 - 金岭矿业前三季度实现营业收入12.47亿元，同比增长12.98%，归属于上市公司股东的净利润2.20亿元，同比增长47.09% [4] - 金岭矿业业绩增长得益于主产品铁精粉销量增加、单位生产成本下降及副产品铜精粉量价齐升，并推出利润分配方案，拟每10股派现0.50元 [4] - 山东钢铁通过系列措施实现扭亏为盈，吨钢降本60元以上，购销差价提升超过200元/吨，半年报毛利率提升至6.02%，增加4.15个百分点 [4] 机构观点与市场趋势 - 当前市场进入“政策 + 业绩”布局窗口期，业绩成为筛选标的核心标准，不同板块机会逐步清晰 [5] - 三季度科技板块行情扩散，算力、AI等板块轮番上涨，但内部已现分化，有业绩支撑的企业持续走强 [5] - 机构看好游戏板块，认为行业版号常态化发放，供给端持续释放，行业修复节奏推进，建议关注有产品储备、研发能力的头部厂商 [6] - 建议关注主线低位板块，包括受益于产业链复苏的港股科技、AI算力需求驱动的国产算力、高端制造领域的机器人与电池，以及消费复苏下的大众消费龙头 [6]

市场表现 - A股CPO概念股集体回调，云计算ETF汇添富（159273）大幅回调超5% [1] - 云计算ETF汇添富盘中成交额近4000万元，已超昨日全天 [1] - 该ETF今日盘中再获500万元净流入，近5日净流入超2700万元 [1] - 截至10月13日，该ETF最新规模超16.9亿元 [1] - 标的指数多数成分股下跌，光模块领跌，新易盛跌超8%，中际旭创跌近8% [3] - 其他热门成分股中，中科曙光跌超8%，浪潮信息跌超5%，阿里巴巴跌超4%，金山办公跌超4%，腾讯控股跌超2% [3] - 具体个股表现：阿里巴巴-W跌4.67%成交额225.95亿，新易盛跌8.78%成交额176.95亿，中际旭创跌7.80%成交额153.32亿，腾讯控股跌2.58%成交额91.547亿，中科曙光跌7.91%成交额72.78亿，金山办公跌4.26%成交额53.55亿，浪潮信息跌5.28%成交额51.43亿 [4] 市场波动因素 - 市场观点认为海外算力链波动加大受四因素影响：三季度获利筹码压力较大有止盈消化需求；高斜率上涨中产业趋势加速预期强化，10月进入内外景气验证期，投资者对海外巨头AI云业务盈利能力有分歧，A股通信设备2025/26年EPS未进一步上修；国内巨头出现产业资本减持；市场担心海外AI产业链情绪受关税政策冲击 [5] - 消息面上，中美贸易摩擦再起波澜，商务部就美对华加征关税等限制措施答记者问，表示双方在经贸磋商机制下保持沟通，昨日进行了工作层会谈 [4] 机构观点 - 长江证券认为光模块龙头纵向比较实际业绩PE显著低于一致预期PE，且较历史高点尚有距离，估值仍具上行空间 [5] - 长江证券指出本轮光模块行情兼具消费电子板块"戴维斯双击"的快速放大效应与新能源龙头"盈利超预期、估值错配"的属性，兼具爆发力与持续性 [5] - 展望未来，随着ASIC占比提升带动光模块用量上行、推理算力需求膨胀、高速光模块持续迭代升级、硅光方案渗透率加快提升，光模块龙头亟待重估 [5] - 中信证券认为国内外AI产业进展超预期，如Sora2、Claude Sonnet 4.5等海外大模型均实现超预期表现，AI产业商业化与货币化有望加速 [5] - 中信证券指出OpenAI等AI科技巨头正加速算力部署，算力布局在AI产业中占据核心地位，同时国内AI产业在模型能力与算力集群部署上均有亮眼表现 [5] - 中信证券看好国内外光模块/光纤光缆/液冷等算力相关环节的龙头公司未来发展 [5] 产品特征 - 云计算ETF汇添富（159273）标的指数涵盖硬件设备、云计算服务、IT服务、应用软件、数据中心运营、平台软件等领域 [5] - 该指数软硬件比例6:4，港股权重超26% [5]

办公楼市场 - 2025年第三季度北京办公楼市场无新项目入市，新租交易总面积环比回落31% [2] - 新租活跃度收缩受多重因素影响，包括头部科技企业需求提前释放、中关村可租面积下滑、需求转向商务园区、租约重组让步及需求结构小型化 [2] - 搬迁需求占新租总面积75%，金融街和通州呈区内流动，科技中心子市场间流动活跃，CBD和丽泽为主要跨区搬迁承接地 [2] - TMT行业保持需求首位占比31%，金融行业新租数量环比上涨15%，专业服务业位列第三，医药及生命科学需求升至第四位 [2] - 季内净吸纳量达8.7万平方米，整体空置率降至19.7%，甲级净吸纳量贡献近八成 [3] - 科技中心净吸纳量最佳，中关村空置率全市最低，CBD和金融街等传统核心区净吸纳量仍为负值 [3] - 全市平均租金面价同样本比环比降幅扩大至2.9%，至每月每平方米234.8元，金融街跌幅居首，乙级楼宇租金下行压力突出 [3] 零售物业市场 - 2025年第三季度北京优质零售物业市场无新增供应，核心及外围商圈各有一个成熟商业体停业寻求转型 [4] - 前八个月北京社销总额持续下行，餐饮业态新开店铺占比较上季度下滑4个百分点至43% [5] - 茶饮果汁和烘焙甜品业态活跃，服饰零售新开店铺占比稳定在30%以上，大牌高奢业态拓店减少且出现闭店 [5] - 外围商圈项目调改积极，新开店铺占比较上季提升12个百分点，高换铺率导致季末净吸纳量为负，空置率小幅上涨0.2个百分点至7.7% [5] - 全市购物中心首层平均租金加速下行，同样本比环比下跌0.6%至每天每平方米30.6元，次级商圈领降 [6] - 未来半年预计有39.4万平方米新增零售物业在非核心商圈开业 [6] 仓储物流市场 - 2025年第三季度北京亦庄经开区一项目扩建带来4万平方米新增供应 [6] - 制造业企业新租面积占比35%，食品饮料和纯电商需求分别占27%和18%，租户为降本提质将需求置换至平谷等子市场 [6] - 净吸纳量连续三个季度为正，年内累计7.5万平方米，但不及同期新增供应两成，空置率环比小幅上涨0.1个百分点至29.6% [6] - 全市平均租金同样本比环比加速下滑5.3%至每月每平方米42.8元，平谷空置率最高，近郊区域租金降幅加速 [7] - 廊坊本季度交付11.1万平方米高标仓储项目，净吸纳量连续第五个季度超20万平方米，空置率走低至供应潮以来最低水平 [7] - 天津季内无新增供应，净吸纳量录得7.2万平方米，空置率环比下滑0.9个百分点，第三方物流和制造业新租占比分别为45%和20% [7] - 未来半年北京预计新增129万平方米高标仓储设施，廊坊近京区域将交付约87万平方米 [8] 商务园区市场 - 2025年第三季度亦庄经开区和北清路子市场各交付一个生命科学专项园区，新增体量11.6万平方米，新项目采用研发+中试+生产复合型空间形态 [8] - 季内全市净吸纳量录得6.0万平方米，环比下降37%但同比保持增长，不同产业区域集中度提升 [9] - 互联网与人工智能企业需求集中在泛中关村集群，芯片、低空经济、新能源汽车企业需求落位亦庄经开区，医药及生命科学在复合型项目带动下表现活跃 [9] - 项目新租需求分化，具备功能优势或价格竞争力的项目实现去化，全市空置率环比上升0.4个百分点至24.7% [9] - 平均租金同样本比环比下调2.5%至每月每平方米134.3元，多数园区依靠租金下调、灵活租赁策略或调整产业定制服务维持吸引力 [9] - 未来半年北京商务园区预计有约34.1万平方米新供应入市，九成集中在北清路子市场 [10] 物业投资市场 - 2025年第三季度北京物业投资市场录得11笔大宗交易，累计成交金额约34.34亿元，环比下降41%，同比下滑75%，交易规模以5亿元以下小体量为主 [10] - 企业买家贡献8笔交易，体现出自用型需求稳步落地，机构投资者标的物业类型更趋广泛，更重视运营方资管能力和现金回报表现 [11] - 抄底型投资需求集中释放，季内共有5笔法拍资产出清，多为带租约底商及散售办公楼层 [12] - 地产公司卖家占总金额69%，录得通州板块一处在建综合体50%股权及相关债权转让交易 [12] - 企业买家成为支撑市场活跃度的关键力量，更多从宏观周期和战略布局角度进行核心资产的跨周期长期配置 [13]

市场表现 - 10月14日以光模块为核心的海外算力板块继续回调光模块含量超51%的创业板人工智能指数盘中跌逾3% [1] - 指数成份股大面积下跌中际旭创新易盛天孚通信均跌超3%相关个股出现五连跌 [1] - 创业板人工智能ETF盘中一度跌逾3.5%但获得资金净申购1.1亿份实时成交额超4亿元 [1] 行业基本面 - 2025年前三季度全球AI高景气延续应用侧持续发力OpenAI发布Sora2多模态应用迎来奇点时刻 [1] - Oracle谷歌等头部大厂保持高投入英伟达GB300等超节点方案加速发货 [1] - ASIC出货比例有望逐步提升光模块液冷等细分领域业绩增长最为明显 [1] 机构观点 - 中信建投认为虽然近期算力板块震荡但产业趋势显示海内外均在加码算力相关投资 [1] - 算力的资本开支具有持续性调整是机会 [1] - 建议积极关注OCSCPOCPC空芯光纤等各种新技术新产品的商业化进展 [1] 产品概况 - 创业板人工智能ETF是首只跟踪该指数的产品其标的指数逾七成仓位布局算力超两成仓位布局AI应用 [2] - 该ETF重点布局光模块龙头"易中天"光模块含量超51% [2] - 截至9月30日该ETF最新规模超43亿元近1个月日均成交额超11亿元在7只同类ETF中规模与流动性均居首 [2]

市场表现 - 10月14日A股市场表现分化，光模块CPO等AI算力方向高开低走，新易盛、源杰科技、中际旭创等个股跌幅超过6% [1] - 截至当日11:20，5G通信ETF下跌3.89%，创业板人工智能ETF华夏下跌4.55% [1] - 近期AI产业链波动加大，或受海外摩擦影响 [1] 产业进展与催化剂 - 博通公司在共封装光学技术部署方面取得里程碑，在Meta测试中实现累计100万小时无链路振荡的400G等效端口设备运行时间 [1] - 测试数据显示，CPO技术相比可插拔模块解决方案可将光模块功耗降低65%，并展现出更高的链路可靠性 [1] - 从今年九月底至今，海外大模型如Sora2、Claude Sonnet 4.5均实现超预期表现 [2] - OpenAI等AI科技巨头正在加速算力部署，算力布局在AI产业中占据核心地位 [2] - 国内AI产业加速追赶，在模型能力与算力集群部署上均有亮眼表现 [2] 投资观点与产业链分析 - AI算力硬件链被视为AI产业链中最具先受益且高确定性的前端环节 [2] - 看好国内外光模块、光纤光缆、液冷等算力相关环节的龙头公司未来发展 [2] - AI产业的商业化与货币化有望加速 [2] 相关投资工具分析 - 5G通信ETF跟踪中证5G通信主题指数，最新规模超过90亿元，深度聚焦英伟达、苹果、华为产业链 [3] - 中证5G通信主题指数通信与电子两大核心赛道合计权重占比79.4%，其中通信占44%，电子占35%，形成网络建设加终端配套的闭环 [3] - 创业板人工智能ETF华夏跟踪创业板人工智能指数，精准布局创业板人工智能主业公司，光模块CPO权重占比高达51.8% [3] - 创业板人工智能指数前三大权重股为中际旭创占20.95%、新易盛占20.42%、天孚通信占5.39% [3] - 创业板人工智能ETF华夏场内综合费率为0.20%，位居同类最低 [3]

市场表现 - 10月14日A股三大指数集体高开，算力相关板块上涨 [1] - 芯片ETF天弘（159310）价格上涨0.68%，成交均价为2.206元，当日最高价为2.221元，最低价为2.196元 [1][2] - 芯片ETF成分股中，佰维存储股价上涨超过11%，北京君正、江波龙、兆易创新等公司股价跟随上涨 [1] - 科创综指ETF天弘（589860）价格上涨0.68%，成分股壹石通、炬芯科技股价上涨超过11%，骄成超声等涨幅居前 [1] - 截至发稿，芯片ETF天弘（159310）获得2600万份净申购 [1] - 芯片ETF天弘近2个交易日连续获资金净流入，累计流入金额达10096万元 [2] 产品与指数构成 - 芯片ETF天弘（159310）跟踪中证芯片产业指数，前十大重仓股包括中芯国际、北方华创、海光信息、寒武纪-U等行业龙头公司 [3] - 该ETF配置有场外联接基金，A类份额代码为012552，C类份额代码为012553 [3] - 科创综指ETF天弘（589860）紧密跟踪科创综指，该指数对科创板市场的市值覆盖度约为97%，成分股覆盖小市值硬科技企业 [3] - 科创综指前十大权重股包括寒武纪-U、海光信息、中芯国际等科技龙头公司 [3] 行业与技术创新动态 - 算力产业近期迎来多个利好消息 [4] - 北京大学人工智能研究院团队在《自然·电子学》发表论文，在新型计算架构上取得重大突破，成功研制出基于阻变存储器的高精度、可扩展模拟矩阵计算芯片 [4] - 该研究首次实现了在精度上可与数字计算媲美的模拟计算系统，将传统模拟计算的精度提升了五个数量级 [4] - OpenAI与博通计划于2026年推出定制数据中心芯片，部署10吉瓦的OpenAI设计的AI加速器 [4] - 两家公司将共同开发系统，计划于2026年下半年开始部署，并于2029年底完成 [4] 产业链与市场前景 - 人工智能带来的强劲需求推高了内存芯片价格，三星电子预计将公布自2022年以来最高的第三季度利润 [5] - 分析师预估三星电子7月至9月的营业利润将达到10.1万亿韩元（约合71.1亿美元），同比增长10% [5] - 信达证券表示当前AI基建投资仍处于早期阶段，无论是海外还是国内AI产业链，伴随模型升级对算力需求将持续提升 [5] - 中长期仍然看好AI主线的趋势成长逻辑 [5]

公司重大合同变动 - 公司全资子公司华铁大黄蜂于2024年3月与杭州X公司签署总金额36.9亿元的算力服务协议，服务期5年，预计每年带来约7亿元收入 [2] - 公司于2024年9月30日公告单方面解除上述协议，原因为交易及设备的市场环境、供需情况发生较大变化且未收到任何采购订单 [2] - 该36.9亿元合同曾推动公司股价在公告后出现三个涨停，在签署前一个月内公司股价涨幅接近翻倍 [2] 股东增持与减持计划变动 - 控股股东海控产投计划自2024年10月14日起6个月内增持公司股份，金额不低于1亿元且不超过2亿元，不设价格区间 [1] - 公司第二大股东、前实控人胡丹锋终止原定减持不超过2.22%股份的计划，并宣布拟增持金额不少于3000万元且不超过5000万元 [3] 市场反应与股价表现 - 合同解除公告后，公司股价在节后开盘大幅下挫，一度出现三个跌停 [3] - 控股股东增持计划公告当日（10月13日午后），公司股价大幅拉升，涨幅一度超过7%，收盘上涨约3.95%，成交额达34.3亿元 [3] 公司财务状况与合同影响 - 公司2024年营业收入为51.71亿元，净利润为6.05亿元 [2] - 已解除的算力服务合同预计总金额36.9亿元，相当于公司2024年全年收入的71.4% [2]

市场短期表现与影响因素 - 10月13日A股三大股指收跌，上证指数跌0.19%报3889.5点，深证成指跌0.93%报13231.47点，创业板指跌1.11%报3078.76点 [1][3] - 市场震荡回调受中美关税消息扰动，10月10日美方表示将从2025年11月1日起对所有中国进口商品加征额外100%关税并实施关键软件出口管制 [3] - 本轮调整受三方面因素影响：中美关税消息引发贸易环境担忧、节前市场涨幅较大导致部分资金获利了结、宏观经济数据波动带来短期情绪扰动 [3] 市场中长期趋势与韧性 - 拉长时间至年内，A股上扬态势明显，截至10月13日上证指数年内涨16.04%，深证成指涨27.05%，创业板指涨43.76% [1][6] - 主要宽基指数表现强劲，沪深300指数涨16.75%，中证500指数涨28.83%，科创综指涨50.04% [6] - 中金公司认为中期市场上行根基未动摇，支撑因素包括“十五五”政策规划出台在即、科技等行业基本面向好、A股整体估值相对合理 [4] - 10月13日A股低开后盘中有资金进场承接，股价逐步震荡上行，上证指数最终微跌0.19%，表现出较强市场韧性 [4] 主动权益类基金业绩 - 截至10月10日，可取得数据的8368只主动权益类产品平均收益率达30.02%，43只产品成为“翻倍基” [1][6] - 永赢科技智选混合A/C以187.86%/186.44%的年内收益率暂居榜首，中欧数字经济混合A/C收益率达132.39%/131.31%，恒越优势精选混合收益率达121.69% [6] - 另有交银优择回报灵活配置混合A/C、红土创新新兴产业灵活配置混合、中航机遇领航混合A/C等共计16只基金年内收益率超过110% [6] 基金投资策略与重点赛道 - 业绩突出产品多聚焦科技、北交所、算力等赛道，例如永赢科技智选混合前三大重仓股新易盛、中际旭创、天孚通信均属通信设备行业，年内涨幅分别为323.96%、206.77%、142.41% [7] - 永赢科技智选混合基金经理表示下半年将重点关注全球前沿模型发布、新兴应用发展以及光通信、PCB等全球云计算产业投资机会 [7] - 中欧数字经济混合重仓股也包括中际旭创、新易盛等个股，基金经理指出将在AI技术迭代背景下把握长期投资机遇 [7] - 年内主动权益基金获得翻倍收益的核心原因在于上半年重仓的AI、算力、高端制造等方向贡献了超额收益 [7] 行业配置与投资建议 - 中金公司建议短期风格变化可参考4月前后市场反应，前期涨幅较大、对外部风险未计入的成长、出海领域有短期压力；有色、军工、国产替代、内需关注度上升 [8] - 优质基金仍具备配置价值，建议投资者采取定投方式参与，平滑市场波动风险，优先选择投研实力强、长期业绩稳健的基金公司产品 [9] - 建议普通投资者保持理性心态，避免追涨杀跌，市场调整时可视为中长期布局时机，根据自身风险承受能力合理安排仓位 [9]