致股东信的功能与意义 - 致股东信是企业与投资者沟通的重要桥梁，以第一人称进行战略叙事，弥补法定财报仅呈现“做了什么”的局限，解释“为什么这样做”以及“将要做什么” [2] - 信件是企业价值观的具象化表达，通过持续传递稳定的价值取向管理股东预期，减少短期市场波动对企业战略的干扰 [2] - 在A股市场，股东信向投资者传递“企业将如何创造价值”的核心主张，构成投资决策的隐性基础 [3] 优秀企业的实践案例 - 阿里巴巴、美的集团、迈瑞医疗、万科A、TCL科技等公司已连续五年以上发布致股东信 [3] - 迈瑞医疗在信中运用“数智化转型如参天大树”的比喻，将复杂战略转化为可感知的成长意象 [2] - 美的集团通过“市场环境—经营成果—挑战应对—未来规划”的结构，为投资者绘制清晰的战略路线图 [2] 怡亚通股东信深度分析 - 怡亚通2021年致股东信由时任董秘执笔，篇幅4000余字，带有明确的“危机应对”属性，旨在修复投资者信心 [5] - 信件坦诚承认2018-2020年的战略被动与沟通缺失，并采取“坦诚认错—机制改进—成果验证”的策略 [5][6] - 提出“1+N”商业模式，其中“1”是核心企业客户，“N”代表创造服务和商机的无限可能，重新定义供应链行业本质 [5] - 以酒业定制化运营为例，如钓鱼台珐琅彩、国台黑金十年等子品牌，展现从分销到品牌运营的战略升级路径 [6] - 介绍2020年底成立的资本运营团队，组织超过200场路演，作为管理层与资本市场的沟通桥梁 [6] 股东信与资本市场监管 - 股东信的自愿披露行为体现了监管对市场自治的尊重，监管首要目标是确保信息真实性、准确性、完整性，而非规定形式与风格 [7] - 有效的资本市场监管需在尊重市场自治与维护信息真实之间找到精准平衡，股东信的自由撰写体现市场活力，监管把控守护市场底线 [7][8]

投资认知构建 - 投资成败的核心在于对盈利能力的精准判断，其内核是认知深度 [1] - 提升认知需要突破时代局限，通过阅读与历史及万物对话，从长远时空观察事物 [1] - 酷爱读书是各行各业聪明人的共通点，投资更需借此发现变化中的不变及第一性原理以发现价值 [1] 未来趋势洞察 - 《未来10000天的可能》跳出人工智能等具体技术，从社会结构、人际关系等多维度构建立体未来图景 [4] - 该书指出未来改变不仅是工具革新，更是生活方式、思维模式和生命意义的重塑 [4] 逆向投资哲学 - 《大空头》电影展现通过独立调查发现次贷市场巨大泡沫和系统性欺诈的非共识投资案例 [6] - 真正超额回报投资决策源于与市场普遍观点相反的独立判断，共识一致时机会通常消失 [7] - 非共识不等于正确，必须建立在扎实研究和事实基础上才能产生财务回报 [7] - 非共识决策需承受巨大心理压力，电影主角在危机爆发前连续两年巨额亏损濒临崩溃 [7]

文章核心观点 - 文章探讨了投资者在股市中面临的主要心理痛苦，这些痛苦往往比实际财务亏损更具破坏性，并提出了相应的纪律性建议以帮助投资者避免情绪化决策 [1][15][16] 投资者心理痛苦类型 - 踏空痛苦：投资者因过早卖出而错失后续大涨机会，例如清仓新能源基金后该板块节后连续三天大涨，相关ETF单日涨幅超7% [3] - 前景理论影响：人们对“失去”的敏感度是对“得到”的2.5倍，导致踏空时将对未实现收益视为“本应属于自己的损失” [4] - 沉没成本陷阱：投资者因不愿承认失败而持续持有亏损头寸，例如李建国案例中初始50万投资最终仅剩4万，并导致家庭破裂 [5] - 赚指数不赚钱：市场整体上涨时投资者未能获利，例如2023年AI行情中证AI指数半年涨120%但许多散户亏损，产生自我怀疑 [7] - 信任背叛：投资者轻信他人推荐导致亏损，例如听信重组消息全仓买入医药股后遭遇三个跌停，造成双重信任危机 [8] - 全职炒股风险：将炒股作为唯一收入来源导致心理压力失控，例如“十年悟道”案例中300万本金亏至60万并失去社会支持 [11] 投资纪律建议 - 踏空应对策略：评估上涨逻辑是否持续，避免用追高弥补错误，强调踏空优于套牢 [12] - 预设止损机制：买入前设定明确止损点（如跌幅10%），严格执行以控制损失，案例显示及时止损可保留35万本金 [13] - 分散风险原则：反对全职炒股，强调保留工作收入和社会联系对维持投资心态的重要性 [14] - 核心心态调整：指出投资最大敌人是自身贪念和执念，强调“不痛苦地赚钱”比单纯盈利更重要 [15][16]

投资哲学与认知提升 - 投资成败的核心在于对盈利能力的精准判断，其内核是认知深度 [1] - 提升认知需要突破时代局限，通过阅读与更长远时空对话以发现变化中的不变和事物第一性原理 [1] - 各行各业的聪明人共通点是酷爱读书，投资更需要通过阅读发现价值 [1] 未来趋势洞察 - 评估未来应超越具体技术如人工智能、元宇宙，从社会结构、人际关系、价值观念等多维度构建立体未来图景 [2] - 未来的改变不仅是工具革新，更是生活方式、思维模式和生命意义的重塑 [2] 逆向投资策略 - 真正能带来超额回报的投资决策源于与市场普遍观点相反的独立判断，即非共识逻辑 [3] - 非共识不等于正确，必须建立在扎实研究和事实基础上才能产生财务回报 [3] - 坚持非共识观点需要承受巨大心理压力和漫长煎熬，如电影主角在危机爆发前连续两年巨额亏损 [3] 金融风险案例 - 2008年全球金融危机源于银行将质量很差的房贷打包成复杂金融衍生品CDO并评级为AAA级出售 [3] - 通过独立调查发现市场泡沫和系统性欺诈后，可运用信用违约互换等金融工具进行风险对冲并获利 [3]

市场情绪与周期定位 - 当前市场处于长期上涨后情绪高涨且感觉估值过高的阶段，但市场狂热情绪可能进一步加剧后才出现转向 [2] - 有观点将当前市场类比于1999年10月，暗示在类似2000年春季市场回调前，纳斯达克指数可能从当前水平再上涨一倍，表明市场存在显著上行空间 [2][3] - 当前市场环境与1990年代存在根本不同，包括货币政策制度和经济背景的差异，且当前上市公司拥有实际盈利、现金储备、更强劲的资产负债表和竞争地位，这可能延长上涨周期 [4] 市场上涨动力与板块轮动 - 市场下一阶段的上涨需要依赖于行情扩散交易，并需要由此前未领先上涨的小盘股和板块来推动 [6][7] - 医疗保健板块近期开始表现活跃，被视为行情扩宽的重要部分，投资者正尝试平衡其风险敞口并在增长板块内进行多元化配置，例如将增长分散至生物科技和制药领域 [7][9][10] - 医疗保健板块是年内表现落后于大盘的板块，对于寻求估值更具吸引力机会的投资者而言是首选领域，且在增长风格主导的市场中，该板块能提供增长机会，历史上在1990年代末期也是表现最佳的板块之一 [11][12] 投资策略建议 - 在当前市场环境下，不建议投资者抛弃其持有的赢家头寸、获利了结或大幅降低风险敞口，而应确保投资组合的平衡性 [8][9] - 对于投入新资金或增加投资的投资者，需在保持对赢家头寸暴露的同时，通过配置如医疗保健等板块来实现投资组合的多元化 [8][9]

文章核心观点 - 文章作者计划对PagSeguro公司进行分析 [1] - 作者为拥有经济学博士学位的个人投资者，投资策略侧重于具有长期潜力的价值型公司 [1] - 分析内容代表作者个人观点，旨在为个人投资者提供知识分享 [1] 作者背景与投资方法 - 作者拥有超过五年的个人投资经验 [1] - 作者毕业于UCEMA大学并获经济学博士学位 [1] - 作者专注于分析具有坚实长期潜力的价值型公司 [1]

投资哲学 - 投资核心是购买公司所有权的一部分，而非追逐股价短期波动，应关注公司内在价值与长期发展 [5] - 投资标准是即使纽约交易所关闭五年仍愿意持有的公司，体现长期主义理念 [6] - 价值投资本质是以合理价格买入简单、持久、管理层可信赖的企业并长期持有 [7] - 投资应专注企业基本面，无视利率、经济周期等不可控宏观因素 [14] - 市场下跌时更易以低价买入优质资产，提供超额收益机会 [13] 能力圈与筛选标准 - 仅投资能看懂的生意，过滤90%复杂行业如科技股 [8] - 投资本质是寻找一眼能看懂的生意，具备简单产品加稳定需求的长期优势 [8] - 以可口可乐、喜诗糖果为例体现简单生意的长期优势 [8] 风险控制与安全边际 - 规避即使成功概率高达99.99%但失败代价无法承受的决策，如使用杠杆 [9] - 杠杆会放大波动风险且收益与风险不对称，应避免使用 [10] - 长期资本管理公司因过度依赖数学模型和杠杆最终破产，警示贪婪和过度自信风险 [9] 护城河理论 - 护城河是保护生意的关键，可表现为强大品牌效应如可口可乐 [11] - 护城河也可体现为成本优势、专利技术或规模效应 [11] - 以贵州茅台为例，其独特酿造工艺和品牌文化构筑宽阔护城河，保持高利润率和市场份额 [11] 操作纪律与资产配置 - 应靠不折腾赚钱，持有优质企业后忽略短期波动 [12] - 专业投资者应集中投资不超过6个标的，避免收益稀释，巴菲特前十大持仓占组合80% [15] - 普通投资者建议高度分散如投资指数基金 [15] 错误反思与经验教训 - 最大错误是该做未做，因犹豫拖延错失能看懂且有机会赚取丰厚利润的生意 [16] - 买入美国航空优先股是错误决策，因只关注证券条款吸引力而忽视公司糟糕生意状况 [16]

投资策略表现 - 2025年动量策略显著跑赢价值策略 Invesco S&P 500动量ETF回报率达27% 而iShares S&P 500价值ETF回报率仅约10% [2] Kratos Defense & Security Solutions - 公司专注于无人及自主喷气式战斗机等未来防御技术 2025年以来股价上涨约150% 远期市盈率约104倍 [3] - 自8月底以来股价再上涨46% 远期市盈率升至149倍 公司被纳入S&P MidCap 400指数并赢得一份未公开价值的无人机合同 [4] - 相对强弱指数高达85 远超70的超买线 知名投资者Cathie Wood在9月减持ARKX ETF中约9%的KTOS头寸 但该股仍为基金最大持仓 占比约13.6% [5] - 市场共识目标价63.50美元 暗示约有34%的下行空间 [5] Karman - 公司作为高利润率垂直整合的关键任务部件供应商 于2月上市 截至8月底股价上涨78% 远期市盈率约101倍 [7] - 自8月底以来股价再上涨36% 远期市盈率升至约140倍 主要因Raymond James给出100美元目标价 推动单日股价上涨17% [8] - 市场共识目标价68美元 暗示约7%下行空间 Evercore ISI将目标价上调至75美元 暗示小幅上行空间 相对强弱指数为76 持续超买约一个月 [9] 行业比较与前景 - 两家公司股价存在显著超买信号 但参考Palantir Technologies案例 其远期市盈率已达233倍 自4月150倍以来股价翻倍 显示高估值防御股仍可能上涨 [10] - 公司需要在即将发布的财报中展现出卓越的执行力 以证明当前估值的合理性 [10]

↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者：变富路上的冠杰 来源：雪球 朋友们，国庆假期好！ 白驹过隙，转眼间距离去年那场波澜壮阔的"924行情"已整整一年。我还清晰地记得，当时A股连 续数日千股涨停，打开盘面，是望不到尽头的一片火红。短短5天时间，我的账户就从亏损500万 变成了盈利300万，那种感觉至今记忆犹新。 一年过去了，市场却上演了极致的分化。许多朋友踩中了科技的风口，资产翻了几倍甚至十倍； 而当初选择了消费的朋友，绝大多数至今仍在深坑里煎熬。甚至当中有些人，已经忍不住去追高 科技了。 这里我想问问，那些仍在坚守消费的朋友们：此刻你的内心，是否已经动摇？你是否已对消费彻 底失去信心，后悔当初的10月8日应该一开盘就割肉离场，去追逐那辆疾驰在风口上的科技战车。 这篇文章无法决定大家的投资方向，但或许能给大家带来一丝启发，那便值得了。 看到文章的标题了吗？在科技股狂飙突进的这一年，坚守传统的你，是否成了"小登"眼中那个浪 费了一年光阴的"老登"呢？ 可能有些新朋友还不懂，我先简单科普下 "小登" 和 "老登" 这两个词 ...

以下文章来源于终身黑白 ，作者终身黑白投资感悟 终身黑白 . 畅销书《行稳致远，价值投资的底层逻辑》作者，雪球网2024年十大影响力用户，聊聊投资和人生，适 度分散 长期持有 选优秀的企业 做时间的朋友 1 、愿三月有耕耘，九月有惊讶 今天是国庆节，先祝大家国庆快乐，假期就好好休息，优秀的企业不用我们天天费心，他自己会 照顾好自己。 什么时候你发现自己持有的企业一周，一月不看，你也并不着急，那么证明你选对了企业，选到 了确实是自己认可的那些企业，也找对了方法，能基于长期价值。 昨天的雪球文章下收到这样一篇评论 来源：雪球 《皮囊》里有句话： 有人说生命始于40岁，也有人说是50岁。其实都不对，生命应该始于你不再 取悦围观者的那一天。 ↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者：终身黑白 确实啊，不知不觉我们都走过了艰难的阶段，获得了不错的收获。 "愿三月有耕耘，九月有惊讶"，这是《岁月里的话》这首歌的一句歌词。 初看歌词，可能有些不理解，如果说有惊讶的收成需要祝愿。那么，播种有什么好祝愿的，这不 是应该做的事吗？没见过哪个农 ...